投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 游戏行业经历供需共振高景气周期 三季报或进一步验证高景气度 此轮景气周期长度或超市场预期 板块当前估值性价比依然突出 调整后建议加大游戏配置力度[4] - 全球科技巨头在AI算力基础设施领域持续加大投入 将驱动模型/Agent能力迭代不止 助力内容创作/社交/广告/电商/教育/金融等领域AI应用商业化加速 建议加码布局AI应用[5] 行业数据综述 - 《植物大战僵尸3》获内地iOS游戏免费榜第一 《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一[11] - 《粒粒的小人国》为安卓预约榜第一和iOS预约榜第一[11] - 电影《731》获得周票房冠军 本周票房4.59亿元 累计票房14.59亿元[25] 游戏行业动态 - 9月24日国家新闻出版署下发145款国产游戏及11款进口游戏版号 2025年累计下发国产/进口游戏版号1195/73个[4] - 新游持续定档测试或开启预约：恺英网络《仙境传说之约定好的冒险》iOS版本将于10月28日登陆App Store 吉比特《九牧之野》于9月27日开启全平台预约 巨人网络《名将杀》将于10月16日开启删档计费测试[4] - 心动公司旗下《伊瑟》国服及港澳台/日韩服于9月25日公测 截至9月28日Taptap平台下载量98万 评分回升至6.4 iPhone游戏畅销榜排名最高升至26[4] - 8月中国客户端游戏市场收入65.63亿元 环比下降1.11% 同比增长17.59%[32] - 8月中国移动游戏市场收入215.41亿元 环比增长0.85% 同比下降4.25%[32] - 8月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入16.8亿美元 环比下降0.79% 同比下降10.66%[32] AI行业发展 - 阿里巴巴计划推进3800亿元的AI基础设施建设 到2032年阿里云全球数据中心能耗规模较2022年提升10倍[5] - 阿里通义千问团队发布业界首个原生端到端全模态AI模型Qwen3-Omni及图像编辑工具Qwen-Image-Edit-2509[5] - OpenAI上线ChatGPT Pulse Kimi Agent模式"OK Computer"开始小规模灰度测试[5] - 英伟达向OpenAI投资1000亿美元 首个吉瓦的英伟达系统将于2026年下半年上线[30] - 快手推出可灵2.5Turbo视频生成模型 生成5秒长度视频仅需25灵感值 相比2.1模型便宜近30%[31] - DeepSeek发布新模型DeepSeek-V3.1-Terminus 在"人类最后考试"基准上成绩从15.9提升至21.7[29] 影视娱乐市场 - 国庆档影片集中开启预售 包括《志愿军：浴血和平》（猫眼想看26万人）《刺杀小说家2》（猫眼想看37万人）等影片[26] - 网播剧《赴山海》保持第一 播映指数82.9[27] - 网播综艺《地球超新鲜》领先 播映指数78.5[28] 板块行情表现 - A股传媒板块2025年第39周上涨0.63% 表现居于中游[40] - 游戏板块表现最好（+3.36%） 影视板块表现较弱（-5.25%）[40] - 相对传媒指数/沪深300而言 游戏板块获得最高超额收益 分别为+3.00%/+2.56%[40] - A股传媒个股中号百控股周涨幅最大（+18.64%） 吉视传媒周跌幅最大（-25.73%）[41] - 美股传媒个股中趣电周涨幅最大（+14.32%） 蘑菇街周跌幅最大（-17.39%）[46] - 港股传媒个股中cc周涨幅最大（+49.32%） 中教控股周跌幅最大（-11.88%）[47] 重点公司推荐 - 游戏板块重点推荐心动公司、恺英网络、神州泰岳、巨人网络、吉比特、完美世界、顺网科技、腾讯控股、网易-S、创梦天地[4] - AI应用重点推荐汇量科技、快手、网易云音乐、盛天网络、值得买、引力传媒等[5]

经过仔细阅读研报内容，发现该报告主要侧重于市场行情回顾、技术走势分析和行业轮动观察，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试及评价过程[7][10][13][36][45]。报告内容以描述性分析和统计展示为主，不包含模型或因子构建的公式、步骤及回测指标[8][11][47][49]。 因此，根据任务要求，本次总结无相关量化模型或因子内容可进行提取和展示。

行业投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 2025年下半年传媒行业继续看好游戏等基本面驱动板块 关注底部在新政策驱动下困境反转的影视剧板块 同时弹性方向看好AI应用及IP方向[1] - AI应用聚焦能实现数据兑现公司 重点关注AI陪伴、AI教育及AI玩具方向[1] - IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力的公司 传统文化IP价值挖掘是重点方向[1] 行情概览 - 本周（9月22日至9月26日）中信一级传媒板块上涨0.16%[1][11] - 涨跌幅前三的板块分别是电子（3.67%）、有色金属（3.24%）、电力设备新能源（3.21%）[11] - 涨跌幅后三的板块分别是轻工制造（-2.80%）、商贸零售（-3.92%）、消费者服务（-6.71%）[11] - 传媒板块本周涨幅前五：号百控股（18.6%）、东方明珠（15.6%）、世纪华通（14.4%）、大晟文化（10.5%）、欢瑞世纪（10.1%）[14] - 传媒板块本周跌幅前五：紫天科技（-14.0%）、幸福蓝海（-18.5%）、中国电影（-20.3%）、金逸影视（-23.9%）、吉视传媒（-25.7%）[14] 重点事件回顾 - 9月游戏版号发放 共156款游戏获批 其中国产145款、进口11款[2][18] - 国产游戏中包括米哈游《崩坏：因缘精灵》、腾讯萨罗斯网络《归环》、网易《星绘友晴天》、三七互娱《无尽黑夜》等[2][18] - DeepSeek最新模型DeepSeek-V3.1-Terminus发布 在"人类最后的考试"中成绩从15.9分飙升至21.7分 提升幅度36.48% 跃居全球排行榜第三位[3][18] - 腾讯推出混元3D Studio 实现3D设计全流程覆盖 大幅缩短3D资产生产周期[4][18] 子板块数据跟踪 - 游戏：近期热门重点游戏包括《命运：群星》《卡拉彼丘》《黑色四叶草 魔法帝之道》等[19] - 院线：内地电影市场周总票房（9月22日至9月26日）约2.25亿元（不含服务费） 票房排名前三电影为《731》（1.66亿元）、《捕风追影》（0.19亿元）、《浪浪山小妖怪》（621万元）[20][22] - 影视视频：剧集《赴山海》全网热度82.7排名第一 综艺《披荆斩棘2025》全网热度69.7排名第一[22][23][24] 板块观点与关注标的 - 游戏：重点关注ST华通、巨人网络、吉比特、恺英网络、神州泰岳、完美世界、心动公司等[1][15] - 影视：芒果超媒、华策影视、欢瑞世纪等[1][15] - IP：创源股份、上海电影、华立科技、姚记科技等[1][15] - AI：豆神教育、盛天网络、荣信文化、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、世纪天鸿、佳发教育等[1][15] - 教育：学大教育、粉笔、天立国际控股等[1][15] - 港股：关注阿里巴巴、腾讯控股、泡泡玛特、快手、网龙 产业爆发在即的阜博集团[1][15] 估值数据 - 腾讯控股总市值53953亿元 2025年预测净利润2174.5亿元[17] - 网易总市值6673亿元 2025年预测净利润355.4亿元[17] - 泡泡玛特总市值3266亿元 2025年预测净利润103.3亿元[17]

通过VR技术，观众可以以第一人称视角参与到演唱会、舞台剧等表演活动中。例如，某些音乐艺术家 已经开始举办虚拟演唱会，粉丝们通过VR设备能够身临其境地站在舞台前方，观看演出，甚至与其他 观众互动。这种沉浸式体验大大增强了观看者的参与感，让他们感受到与现实演唱会相似的现场氛围。 虚拟现实（VR）技术在娱乐行业的应用正日益深入，并正在重塑消费者体验与创作模式。从电子游戏 到主题公园，从虚拟演唱会到交互式电影，VR已成为推动娱乐行业创新和发展的重要力量。随着硬件 设备不断优化、内容创作日益丰富，VR不仅仅提供了一种新的娱乐形式，它还改变了娱乐产品的生 产、传播以及消费方式。本文将探讨VR在娱乐行业的广泛应用及其所带来的变革，分析这一新兴趋势 如何推动行业的未来发展。 电子游戏一直是VR技术最早和最广泛的应用领域之一。在过去，电子游戏提供的体验局限于电视或电 脑屏幕前的互动，而VR为玩家带来了全身心沉浸式的体验，完全打破了传统屏幕的限制，使玩家仿佛 置身于游戏世界中。 VR让玩家进入了一个身临其境的虚拟世界。通过VR头戴设备和动感控制器，玩家不仅仅是在观察游戏 世界，而是亲身参与其中。在许多VR游戏中，玩家可以自由移动 ...

各地花样整活，打开方式让人眼前一亮。有的深化"票根+服务+场景+消费"模式，让游客凭借一张 票"玩转"一座城，享受多项专属优惠。有的打造"场景+文化+体验"的复合型文旅产品，比如结合非遗展 演，带给游客沉浸式体验。 不少景区还开启升级版的"科技赋能"。从机器狗与游客趣味互动，到外骨骼机器人助力游客登山，再到 春晚同款扭秧歌机器人将为游客献艺，都让人感受到，科技已不再是旅游的点缀，而正在成为旅游体验 本身。 今天（27日）是国际旅游日。国庆、中秋将至，国内旅游市场热度升温。点击视频↓↓↓ 0:00 这个长假，被称为"今年冬季旅游前最佳长线出游窗口期"。从本周开始，全国国庆文旅消费月启动，各 地将在消费月期间发放超过3.3亿元的消费补贴，让这个长假更具含"金"量。 总监制丨闫帅南 监制丨王元 主编丨王石川 视频编辑丨孙宇航 编辑丨谭瑶 责编：秦雅楠、王瑞景 整体看，各地不仅掏心掏肺掏"家底"，还更加突出场景创新，更加强化科技赋能，更加注重游客体验， 让游客从看风景转向"玩"场景，从打卡到此一游转向深度多元消费。 国庆假期临近，银幕盛宴也将"开席"。日前，国庆档片单在京发布，题材涵盖历史、奇幻、喜剧、动画 等多个类 ...

本次最显著的是支持力度全面升级。据关瑞华介绍，在用地支持方面，《措施》对经认定的重点项目自 持部分，在满足国家规定最低价标准的情况下，起始价可按办公用途市场评估价的50%及规划用途市场 评估价两者中取低值确定，显著降低企业用地成本。 在资金扶持方面，《措施》提出对固定资产投资达5000万元以上的文旅项目，最高给予2000万元奖励。 同时鼓励文旅体娱企业扩大经营规模，对年度营业收入首次达到5000万元以上的，最高给予100万元奖 励。 另外，产业园区作为支撑企业成长的重要载体，《措施》同样提出了有针对性的奖补细则。鼓励园区培 育规模以上企业，每培育1家最高奖励5万元，对入驻经认定的文化产业园区和版权示范园区的文旅企 业，按实际租金最高50%的比例给予扶持，多措并举推动产业链、生态链集聚。 9月26日，广州开发区、黄埔区"文旅产业与版权经济"政策发布会暨招商促进会在广东粤港澳大湾区国 家纳米科技创新研究院本部园区举行，现场正式发布《广州开发区 广州市黄埔区促进文旅产业与版权 经济高质量发展的若干措施》（以下简称《措施》）。《措施》在原有政策的基础上进行了系统优化、 整合、升级，围绕"文旅产业融合发展""版权经济创 ...

每经AI快讯，9月28日，据猫眼专业版数据，电影《731》上映11天 ，观影人次破4000万。 （文章来源：每日经济新闻） ...

高频｜黑色系商品领跌，"金九"成色如何？ 证券研究报告 固收定期报告 / 2025.09.27 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 1. 《信用 | 反内卷后怎么看煤炭和钢铁 债？》 2025-09-25 2. 《期货｜如何参与曲线形态套利？》 2025-09-23 3. 《信用 | 加税后如何观察信用利差？》 2025-09-22 核心观点 请阅读最后一页的重要声明！ | 1 | 地产销售：一线城市形成支撑 4 | | --- | --- | | 2 | 投资：商品价格大多上行 7 | | 3 | 生产：开工率表现分化 9 | | 4 | 消费：出行动能偏强 10 | | 5 | 出口：SCFI 下行，BDI 上行 11 | | 6 | 物价：猪肉价格下行、菜价上行，油价上行 11 | | 7 | 风险提示 12 | | 图 1： 主要高频指标周度跟踪 4 | | --- | | 图 2： 全国及典 ...

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年9月26日下午15:00-16:00通过价值在线平台以网络文字互动方式召开2025年半年度业绩说明会 [1] - 公司董事总经理黄苹、财务总监王永贵、董事会秘书曾庆生及独立董事刘英斌出席会议并与投资者互动交流 [2] - 会议召开公告已于2025年9月20日通过指定媒体及上交所网站披露 [1] 投资者问答内容 - 公司计划通过巩固游戏影视基本盘并挖掘影视产业链、游戏及信息技术服务增长潜力来提升第四季度经营业绩 [3] - 公司将持续加强内部控制监督检查，严防重大风险以推动持续稳健发展 [3] - 公司控股子公司参与出品电视剧《飞到我心上》，具体上线时间需关注相关平台动态 [4] - 控股子公司淘乐网络专注于回合制端游与手游研运一体模式，主要产品包括《桃花源记》端游手游、《桃花源记2》端游、《仙灵逍遥》手游及《少年仙界传》手游 [5] - 淘乐网络将持续优化原有游戏并拓展新合作渠道以提升整体盈利水平 [5] 信息披露渠道 - 本次业绩说明会完整互动交流内容可通过https://eseb.cn/1rGXRZb32OA查看 [6] - 公司对投资者的关注与支持表示衷心感谢 [6]

拉布布产品表现 - 拉布布系列2025年上半年销售额达48亿元 同比增长7.7倍[6] - 产品因BLACKPINK成员推广引发全球挂饰潮流[5] - 正品售价约100元 假货低至2.5元/个[4] 假货泛滥情况 - 2025年1-8月中旬查获183万个假货 涉及237起案件[9] - 假货拟出口至61个国家和地区[9] - 二手市场出现高价炒卖与假货混杂现象[6] 知识产权保护措施 - 采用九颗尖牙防伪特征及二维码认证技术[7][9] - 2021年著作权法修订引入恶意侵权高额赔偿制度[13] - 2024年广州法院判决AI生成图像侵权案 获赔1万元[15] 行业环境变化 - 知识产权纠纷案件年存量约50万件 较2018年前增加[13] - 中国企业从仿冒输出方转变为知识产权受害者[14] - 国产文化产品全球影响力提升 如《黑神话：悟空》及哪吒系列电影[14]