报告行业投资评级 无 报告的核心观点 12合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利策略；12合约交割结算价格或介于1600 - 1700点，关注实际SCFIS公布情况；EC2602合约后续更多跟随现实报价波动，关注1月上半月是否是此轮运价上涨终局；远月合约面临苏伊士运河复航压力，估值或面临下修 [4][5][6][8] 各目录总结 一、期货价格 截至2025年12月17日，集运指数欧线期货所有合约持仓61674.00手，单日成交29873.00手，各主要合约收盘价格分别为EC2602合约1699.80、EC2604合约1124.10、EC2606合约1283.70、EC2608合约1448.10、EC2610合约1045.20、EC2512合约1632.00 [7] 二、现货价格 12月12日，SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1538美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1780美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2652美元/FEU；12月15日，SCFIS（上海 - 欧洲）1510.56点，SCFIS（上海 - 美西）924.36点 [7] 三、集装箱船舶运力供应 12月份剩余3周月度周均运力32.6万TEU，1月月度周均运力32.27万TEU，2月月度周均运力27.67万TEU；1月份有4个TBN（均为OA联盟），2月份有9个TBN和2个空班（均为OA联盟）；2025年至今交付集装箱船舶250艘，合计交付运力201.8万TEU，截至12月23日，12000 - 16999TEU船舶交付75艘，合计113.15万TEU，17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [3][7] 四、供应链 马士基因红海动荡推出好望角网络，暂无改回红海航线具体时间；加沙停火调停推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，赫伯罗特称大概率在春节后；CMA FAL1航线2026年1月开始全面恢复通行，FAL3航线已开始单次试运行 [2][6] 五、需求及欧洲经济 各方调研信息反馈目前货量逐步恢复；2026年春节比2025年晚一个月，船司签约挺价时间存在不确定性 [4][5]

航运日报 | 2025-12-17 马士基伦敦口岸港报价2700美元/FEU，02合约估值中枢不断 上移 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK52周报价1500/2340，上海-伦敦口岸港1月第一周报价 1680/2700/2800；HPL12月下半月价格1535/2535，1月上半月报价2135/3535.马士基发布1月份涨价函2275/3500. MSC+Premier Alliance：MSC 12月下半月价格1605/2665，1月上半月价格1725/2865；ONE 12月下半月船期报价 1865/2435，1月份船期报价2240/3035；HMM上海-鹿特丹12月下半月船司价格1418/2406; YML 12/16-12/30船期价 格最新更新为1550/2400.MSC发布1月涨价函2220/3700. Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹12月下半月船期价格1585/2745,1月上半月船期报价2085/3745；EMC 12月下半 月1955/3010；OOCL 12月下半月船期价格介于2430-2630之间. 地缘端：马 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利机会 [8] - 12月合约交割结算价格或介于1600 - 1700点之间，关注实际SCFIS公布情况 [4] - EC2602合约关注高运力下船司挺价意愿，若船司签约挺价时间延长且高价落地在2026年1月，2月合约可能与12月合约估值平水，持续追踪 [5] - 远月合约面临苏伊士运河复航压力，估值或面临下修 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 线上报价方面，各船司1月上半月价格多有提涨，如HPL 1月上半月报价2135/3535，较12月下半月1535/2535上涨；CMA 1月上半月船期报价2485/4545，较12月下半月船期价格1585/2745大幅提升 [1][2] - 地缘端，马士基因红海持续动荡推出好望角网络，暂无将双子座东西向航线改经红海航行的具体时间；美国总统特朗普调查以色列是否违反停火协议 [2] 动态供给 - 12月剩余3周月度周均运力32.6万TEU，1月月度周均运力32.27万TEU，2月月度周均运力27.67万TEU；1月有4个TBN，2月有9个TBN和2个空班，均为OA联盟 [3] 12月合约 - 12月合约交割结算价格为12月15号、12月22号以及12月29号三期SCFIS的算数平均值，上半月运价中枢下修至2100 - 2200美元/FEU附近，初步预估交割结算价格介于1600 - 1700点之间 [4] EC2602合约 - 最后交易日为2026年2月9日，交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算数平均值，基本反映1月底现货价格中枢 [5] - 2026年春节比2025年晚一个月，船司签约挺价时间不确定，目前马士基、MSC已宣布1月涨价函，关注马士基1月上半月开价及高运价维持情况 [5] 更远月合约 - 加沙停火调停方案推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，远月合约运价面临压制，估值或下修，正常年份SCFI上海 - 欧洲航线运价对应SCFIS大致介于600 - 1400点左右 [6] 期货价格 - 截至2025年12月15日，集运指数欧线期货所有合约持仓63961.00手，单日成交38062.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1746.00，EC2604合约1149.70等 [7] 现货价格 - 12月12日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1538美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1780美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2652美元/FEU；12月15日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1510.56点，SCFIS（上海 - 美西）924.36点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付250艘，合计交付运力201.8万TEU；截至12月23日，12000 - 16999TEU船舶交付75艘，合计113.15万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [7] 供应链 - 涉及全球集装箱船舶运力拥堵占比、拥堵运力，不同吨位船舶速度，苏伊士运河、好望角、巴拿马运河通过集装箱船舶数量等情况 [59][63][73] 需求及欧洲经济 - 包含港口完成集装箱吞吐量、规模以上港口集装箱吞吐量，欧盟27国工业生产指数、进口中国金额，欧元区消费者信心指数，欧盟27国零售销售当月同比，中国出口欧盟金额总量等数据 [81][88][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场需求逐步好转，等待马士基1月份开价，12月合约交割结算价格逐步清晰，关注下半月价格实际落地情况，EC2602合约马士基1月初报价大概率上涨，远月合约面临苏伊士运河复航压力 [1][5][6] - 单边策略为12合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利策略 [9] 各目录总结 一、期货价格 - 截至2025年12月11日，集运指数欧线期货所有合约持仓62069.00手，单日成交21544.00手，EC2602合约收盘价格1689.00，EC2604合约收盘价格1092.70，EC2606合约收盘价格1227.00，EC2608合约收盘价格1381.80，EC2610合约收盘价格1021.60，EC2512合约收盘价格1653.10 [8] 二、现货价格 - 12月5日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1400美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1550美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2315美元/FEU，12月8日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1509.10点，SCFIS（上海 - 美西）960.51点 [8] 三、集装箱船舶运力供应 - 12月份剩余4周月度周均运力31.47万TEU，1月份月度周均运力33.17万TEU，2月份月度周均运力26.29万TEU，12月份共计4个空班，1月份共计4个TBN，均为OA联盟，马士基WEEK51周新增加班船MAERSK EINDHOVEN（13092TEU） [4] - 2025年至今交付集装箱船舶245艘，合计交付运力199万TEU，截至2025年12月7日，12000 - 16999TEU船舶合计交付74艘，合计111.9万TEU，17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [8] 四、供应链 - 地缘端特朗普计划任命美国将军领导加沙内部安全部队，美国白宫表示加沙和平计划下一阶段正进行大量低调规划，加沙停火调停方案持续推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，目前CMA FAL1航线（欧洲 - 亚洲）2026年1月开始全面恢复通行，FAL3航线（欧洲 - 亚洲）已开始单次试运行 [4][7] 五、需求及欧洲经济 - 各方调研信息反馈目前货量逐步恢复，12月下半月订舱环比好转，大部分船司12月最后一周已经装满 [5][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场需求逐步好转，12月下半月运价逐步修正，马士基1月第一周价格大概率上涨，后续关注运价见顶时间，12月合约交割结算价格或介于1600 - 1700点之间，2月合约若船司签约挺价持续时间延长且高价落地在1月，可能与12月合约估值平水，更远月合约面临苏伊士运河复航压低运费风险 [1][5][6][7] - 单边策略为12合约震荡，2月合约震荡偏强，套利暂无 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年12月10日，集运指数欧线期货所有合约持仓61800.00手，单日成交40741.00手，EC2602合约收盘价格1665.20，EC2604合约收盘价格1080.70，EC2606合约收盘价格1225.60，EC2608合约收盘价格1378.90，EC2610合约收盘价格1025.00，EC2512合约收盘价格1655.10 [8] 现货价格 - 12月5日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1400美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1550美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2315美元/FEU，12月8日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1509.10点，SCFIS（上海 - 美西）960.51点 [8] 集装箱船舶运力供应 - 12月份剩余4周月度周均运力31.47万TEU，1月份月度周均运力33.17万TEU，2月份月度周均运力26.29万TEU，12月份共计4个空班，1月份共计4个TBN，马士基WEEK51周新增加班船MAERSK EINDHOVEN（13092TEU） [3] - 2025年至今交付集装箱船舶245艘，合计交付运力199万TEU，截至2025年12月7日，12000 - 16999TEU船舶合计交付74艘，合计111.9万TEU，17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [8] 供应链 - 马士基发布关于红海/亚丁湾的更新，2025年2月因红海动荡推出好望角网络，目前尚无改回通过红海航行的具体时间，加沙停火调停方案持续推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，目前赫伯罗特表示若恢复通行大概率在2026年春节后 [2][7] 需求及欧洲经济 - 各方调研信息反馈目前货量逐步恢复，12月下半月订舱环比好转，大部分船司12月最后一周已经装满 [4][6]

行业表现与市场驱动因素 - A股港口航运公司股价迎来强势上涨 [1] - 航运市场价格上涨受航线重构与运力紧张、供需失衡影响 [1] - 国际航线运费上调与集运指数期货大涨是重要因素 [1] 成本与运营环境变化 - 部分国际航线需绕行好望角导致航行时间和燃油成本明显增长 [1] - 航线变化受地缘政治与气候变化影响 [1] 需求侧驱动因素 - 全球原油增产周期提振运输需求 [1] - 今年以来OPEC+多次实施增产 [1] - 海运石油出口量显著上升 [1] 公司财务表现 - 14家中国航运公司前三季度净利润实现增长 [1] - 部分公司前三季度净利润已超去年全年净利润 [1] - 安通控股（600179）前三季度净利润增幅达311.77% [1] - 锦江航运（601083）前三季度净利润增幅达64.76% [1] - 辽港股份（601880）前三季度净利润增幅达37.51% [1] 政策环境 - 中国航运业持续获得政策支持 [1]

报告行业投资评级 - 弱势震荡 [3] 报告的核心观点 - 影响因素涵盖现货运价、政治经济、运力供给、需求等方面，后市走势呈震荡偏弱格局，核心驱动因素包括12月运价落地成色、1月涨价函执行力度、货量季节性变化等，短期以观望为主，关注12月运价实际执行情况及1月涨价函落地效果 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 现货运价利空，12月上旬各船司有不同报价 [3] - 政治经济中性，涉及期货合约最后交易日、伊朗扣押油轮、胡塞停止海上袭击、船只航线变化等事件 [3] - 运力供给利多，9 - 12月运力部署周均分别为29万、24.5万、26.5万、29万 [3] - 需求中性，整体装载率低于过去两年同期，PA + MSC装载率最低降价概率大，GEMINI低价下装载率逐渐提升 [3] - 后市走势震荡偏弱，关注12月运价、1月涨价函及货量季节性变化，短期观望，若12月运价8折落地，EC2602合约或测试1500 - 1700点区间，挺价成功或震荡上行至1800 - 1900点 [3] - 交易策略单边和套利均观望，关注地缘扰动和海内外宏观政策扰动 [3] 价格 - 展示欧线指数、美西线指数、美东线指数等相关价格数据图表 [6] 静态运力 - 呈现订单量、交付量、拆解量、未来交付等不同维度不同装载力的相关数据图表 [12][15][21] - 展示拆船价格、新造船价格、二手船价格等不同类型价格的相关数据图表 [28][30][34] - 呈现集装箱船现有运力不同方面的相关数据图表，如总运力、分装载力、船龄、闲置比例等 [43][44][46] 动态运力 - 展示上海 - 欧基港船期表及不同联盟运力部署相关数据图表 [57][58][60] - 呈现集装箱船脱硫塔安装情况、平均航速、闲置运力等不同方面的相关数据图表 [68][73][77]

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 集运指数欧线本周因胡塞停止袭击叠加运价落地不佳呈弱势震荡 [4] - 现货运价方面各航司喊涨分化，11月下旬与12月上旬不同航司报价有差异 [4] - 政治经济方面涉及节假日期货交易安排、伊朗扣押油轮、胡塞停止袭击及船只航线变化等事件 [4] - 运力供给后续部署有变化，整体装载率低于过去两年同期，且不同联盟装载率有分化 [4] - 需求上旺季涨价预计还有1 - 2次，需关注11月装载情况及12月涨价涵落地情况 [4] - 投资观点为震荡，交易策略单边和套利均观望，需关注地缘扰动和海内外宏观政策扰动 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 展示了欧线指数、美西线指数、美东线指数、地中海航线指数等不同航线指数的图表 [6][7][8] 静态运力 - 呈现了订单量、交付量、拆解量、未来交付、拆船价格、新造船价格、二手船价格、集装箱船现有运力等多方面数据图表，涉及不同装载力和时间维度 [13][16][29][44] 动态运力 - 展示船期表及上海 - 欧基港总运力部署、不同联盟运力部署等情况 [58][59] - 涵盖集装箱船脱硫塔安装情况、平均航速、闲置运力等数据图表 [70][74][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月20日SCFIS略超预期，关注马士基11月第一周开价情况，10月合约交割结算价格或高于1110点，12月合约交易关注11月涨价实际落地情况，2026年2月合约或存在较大预期差但短期受复航预期压制，策略上12合约震荡偏强，套利暂无 [1][4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年10月20日，集运指数欧线期货所有合约持仓61285.00手，单日成交35646.00手，各合约有不同收盘价格，10月17日公布不同航线SCFI价格，10月20日公布SCFIS欧洲、美西航线指数 [6] 现货价格 - 线上报价方面，不同联盟不同船司上海 - 鹿特丹有不同10月下半月及11月上半月等船期报价及涨价函情况 [1][2] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港10、11、12月不同周均运力及11、12月空班和TBN情况，2025年至今交付集装箱船舶211艘，合计交付运力170.6万TEU，截至2025年10月17日不同载重船舶交付情况 [2][6] 供应链 - 地缘端哈马斯相关动态，中国采取反制美国USTR港口附加费措施对欧线影响相对较小 [2][3] 需求及欧洲经济 - 未提及相关具体内容可总结

美国对华船舶收费措施核心内容 - 美国贸易代表办公室推出针对中国船舶和运营商的收费措施，定于2025年10月14日起实施[1] - 对中国拥有或运营的船舶按每净吨50美元收费，2026年增至80美元，2027年增至110美元，2028年增至140美元[1] - 对中国建造的船舶按每净吨18美元或每个集装箱120美元收费，取较高者，2028年分别增至33美元和250美元[1] - 对非美国建造的汽车运输船按每净吨14美元收费[1] - 港口费须在抵达美国第一个港口前三个工作日内通过Paygov平台完成缴费，否则船舶将面临被拒绝装卸、延迟放行甚至暂停清关的风险[1] 中国的反制措施 - 中国于9月底修改《中华人民共和国国际海运条例》，授权政府对采取歧视性措施的国家或地区的船舶收取特别费用、禁止或限制其进出中国港口等[2] 对中国船东及运营成本的影响 - 港口费将大幅提升中国船东和中国船舶的运营成本[3] - 以美线主要使用的12000TEU集装箱船为例，挂靠1次美国港口，船东预计增加304美元/TEU运营成本，船舶预计增加120美元/TEU运营成本[3] - 每艘集装箱船每个航次往往挂靠多个美国港口，将导致港口费成倍增长[3] - 美国贸易代表办公室规定每艘船舶每年至多征收5次费用，并采取2025-2028年逐步提升费率的渐进式征收模式[3] 航运公司的应对策略 - 全球主要航运联盟开始调整挂靠美国的航线并对部分船舶进行更换[4] - PA联盟、GEMINI联盟表示部分航线将中止运营，通过内部船舶调配减少中国船舶挂靠美国港口的数量[4] - 中远海运集团、CMA、MSC等公司表示对美国航线的服务维持正常，且不会针对港口费用征收额外附加费[4] - 船公司可能在10月14日前加快“中国建造”运力撤出美线，尤其是在当前美线需求快速回落、部分航次空班严重的情况下[4] 美线市场现状与运力调整 - 关税扰动及美国需求疲软导致集装箱航运公司快速取消班次[5] - 承运商在几条主要航线上的运营利润率已跌破盈亏平衡点，但船公司仍优先保障市场份额[5] - 本月从中国到美国的航线取消67个航次，反向航线取消71个航次[6] - 取消航班的速度自疫情初期以来未见，此策略更多是为了在关税扭曲的市场中维持运价稳定[6] 对欧线市场的潜在影响 - 港口费征收对美线整体运力不会造成明显扰动，仅中国船公司被明显针对[7] - 对欧线市场的直接影响较为有限，需关注贸易谈判情况[7] - 船东可能通过换船和中转规避港口费，或以港口费为由向欧洲货主提涨运费[7] - 港口费征收初期可能导致船舶周转混乱，叠加船东整体运营成本上升，或对集运指数（欧线）期货价格形成支撑[7] - 欧线市场即将进入年末挺价及旺季阶段，集运指数（欧线）期货2512合约适合在1700点下方布局多单[7][8] - 欧线航运公司在10月下半月整体调高运价，后续至少有2轮挺价预期，长协谈判仍有挺价动力[8]