2025年09月17日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：美豆油获得支撑，宏观推涨 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆继续收涨，关注中美谈判结果 | 2 | | 豆粕：贸易乐观情绪，低位震荡 | 4 | | 豆一：震荡 | 4 | | 玉米：震荡运行 | 6 | | 白糖：弱基差 | 7 | | 棉花：市场关注新棉上市情况 | 8 | | 鸡蛋：现货旺季将过，库存仍高 | 10 | | 生猪：政策预期落地，现货弱势难改 | 11 | | 花生：关注新花生上市 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 9 月 17 日 棕榈油：美豆油获得支撑，宏观推涨 豆油：美豆继续收涨，关注中美谈判结果 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 9,482 | 0.64% | 9,5 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡；螺纹钢与热轧卷板反内卷情绪再度来袭，偏强震荡；硅铁与锰硅受宏观情绪提振，偏强震荡；焦炭与焦煤预期反复，宽幅震荡；原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别总结 铁矿石 - 2025年9月16日期货收盘价803.5元/吨，涨7.5元，涨幅0.94%；I2601持仓532,373手，减少3,458手；卡粉等进口矿及超特等现货价格上涨12元/吨，国产矿部分价格持平 [4] - 8月末广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%；狭义货币(M1)余额111.23万亿元，同比增长6% [4] - 趋势强度为 -1，表明看空程度较弱 [4] 螺纹钢与热轧卷板 - 2025年9月16日螺纹钢RB2510收盘价3,069元/吨，涨32元，涨幅1.05%；热轧卷板HC2510收盘价3,433元/吨，涨40元，涨幅1.18%；螺纹钢和热轧卷板持仓量均减少 [8] - 多地螺纹钢和热轧卷板现货价格上涨，唐山钢坯价格持平；基差和价差有不同变化 [8] - 2025年1 - 8月全国规模以上工业增加值同比增长6.2%；固定资产投资同比增长0.5%；社会消费品零售总额同比增长4.6%；8月我国粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%；1 - 8月我国粗钢产量67181万吨，同比下降2.8% [9] - 《求是》杂志文章指出要整治企业低价无序竞争、政府采购招标、地方招商引资乱象等；9月11日钢联周度数据显示螺纹产量减少、热卷产量增加等；8月中国出口钢材951.0万吨，环比下降3.3%；进口钢材50.0万吨，环比增长10.6% [11] - 螺纹钢与热轧卷板趋势强度均为1，表明看多程度较弱 [12] 硅铁与锰硅 - 2025年9月16日硅铁2511收盘价5700元，硅铁2601收盘价5680元，锰硅2511收盘价5920元，锰硅2601收盘价5944元；硅铁和锰硅现货部分价格上涨 [13] - 硅铁和锰硅期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变化 [13] - 9月16日硅铁72、75和硅锰6517多地报价有变动；山东某钢厂日照公司敲定75B硅铁采购价为5740元/吨，量200吨；8月韩国进口锰矿110.02吨，环比大幅下降99.73% [13][14] - 硅铁与锰硅趋势强度均为1，表明看多程度较弱 [15] 焦炭与焦煤 - 2025年9月16日焦煤JM2601收盘价1240.5元/吨，涨53元，涨幅4.5%；焦炭J2601收盘价1735元/吨，涨46.5元，涨幅2.8%；焦煤持仓增加，焦炭持仓减少 [17] - 焦煤部分现货价格持平，焦炭部分价格有涨有跌；基差和价差有不同变化 [17] - 《求是》杂志将发表习近平总书记关于纵深推进全国统一大市场建设的重要文章 [17] - 焦炭与焦煤趋势强度均为0，表明趋势中性 [17] 原木 - 2025年9月15 - 16日2509、2511、2601合约收盘价、成交量和持仓量有不同变化；多个地区不同规格原木现货价格部分持平，部分有涨跌 [20] - 8月末广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%；狭义货币(M1)余额111.23万亿元，同比增长6% [22] - 原木趋势强度为0，表明趋势中性 [22]

2025 年 9 月 17 日 原油：修复性反弹延续，月差同步走强 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【国际原油】 WTI10 月原油期货收涨 1.22 美元/桶，涨幅 1.93%，报 64.52 美元/桶；布伦特 11 月原油期货 收涨 1.03 美元/桶，涨幅 1.53%，报 68.47 美元/桶；SC2511 原油期货收涨 7.70 元/桶，涨幅 1.56%， 报 501.20 元/桶。 1、全球基准原油价格动态 | 指标 | 9 月 12 日 | 单位 | 月环比变 | 市场情况分析 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 价格 | | 化 | | | Dated | 67.74 | $/b | 1.44 | 北海原油受欧洲炼厂秋季检修备货需求支撑，但 | | Brent | | | | 全球经济放缓担忧限制涨幅 | | WTI | 62.69 | $/b | -1.28 | 美国页岩油产量回升叠加库欣库存增加，内陆贴 | | Cushing | | | | 水持续扩大 | | NYH RBOB | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各品种数据总结 黄金 - 沪金主力收盘价842.08元/克，近月收盘价842.08元/克；COMEX黄金主力收盘价3719.50美元/盎司，近月收盘价367.90美元/盎司；伦敦黄金现货价格3647.93美元/盎司，上金所黄金现货价格828.00元/克；国内基差（黄金T+D - 主力合约）-0.41元/克，海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）-32.25美元/盎司 [1] 白银 - 沪银主力收盘价10108元/千克，近月收盘价10108元/千克；COMEX白银主力收盘价43.19美元/盎司，近月收盘价0.32美元/盎司；伦敦白银现货价格42.2美元/盎司，上金所白银现货价格196元/千克；国内基差（AG(T+D) - 主力合约）202元/克，海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01）-1.02美元/盎司 [1] 铜 - 沪铜主力合约收盘价80880元/吨，连续合约收盘价 - 120元/吨；国际铜主力合约收盘价71830元/吨，连续合约收盘价1.330元/吨；LME铜3M收盘价10129.00美元/吨，COMEX铜主力合约0.07美元/磅；沪铜月间价差（CU00 - CU01）-20元/吨，国际铜月间价差（BC00 - BC01）-20.00元/吨；LME铜0 - 3升贴水 - 61.93美元/吨；SMM1电解铜 - 5元/吨；不同区域现货升贴水有差异，如华东140元/吨，广东20元/吨等；不同品种现货升贴水不同，如平水 - 120元/吨，湿法 - 35元/吨等；保税区现货仓单升水 - 3美元/吨，提单升水 - 2美元/吨；沪铜仓单库存33692吨，国际铜仓单库存11794吨，LME铜仓单库存 - 2,975吨 [1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价20975元/吨，连续合约收盘价20975元/吨；氧化铝主力合约收盘价2979元/吨，连续合约收盘价2951元/吨；LME铝3M收盘价2699.00美元/吨，COMEX铝主力合约收盘价2643.50美元/吨；沪铝月间价差（AL00 - AL01）-10元/吨，氧化铝铝月间价差（A000 - A001）32元/吨；LME铝0 - 3升贴水2.76美元/吨；不同区域电解铝和氧化铝现货升贴水有差异，如上海 - 50元/吨，佛山 - 65元/吨等；几内亚CIF 75美元/吨，河南铝土矿现货价格550元/吨，山西550元/吨；沪铝仓单库存75734吨，氧化铝仓单库存151297吨，LME铝仓单库存0吨；氧化铝澳洲FOB 335美元/吨；电解铝现货进口盈亏 - 318.33元/吨，3M进口盈亏 - 381.76元/吨；氧化铝厂利润163.47元/吨，电解铝厂冶炼利润19.25元/吨，精废价差23.00元/吨 [1] 锌 - 沪锌主力合约收盘价22255元/吨，连续合约收盘价20元/吨；LME锌3M收盘价2968美元/吨；沪锌月间价差（ZN00 - ZN01）55元/吨；LME锌0 - 3升贴水 - 7.41美元/吨；不同区域现货升贴水有差异，如广东 - 120元/吨，上海 - 30元/吨等；保税区溢价135美元/吨，精炼锌进口提单价0美元/吨，进口仓单价0美元/吨；沪锌仓单库存799吨，LME锌仓单库存 - 50,150吨；精炼锌现货进口盈亏 - 2990.07元/吨，3M进口盈亏 - 2559.20元/吨；精炼锌厂冶炼利润0.00元/吨 [1] 铅 - 沪铅主力合约收盘价230元/吨，连续合约收盘价230元/吨；LME铅3M收盘价1995.00美元/吨；沪铝月间价差（PB00 - PB01）35元/吨；LME铝0 - 3升贴水 - 48.00美元/吨；精炼铅上海升贴水25元/吨；沪铝仓单库存59417吨，LME铝仓单库存 - 225,625吨；精废价差75元/吨；精炼铅现货进口盈亏 - 23.07元/吨，3M进口盈亏 - 94.45元/吨；再生铅厂冶炼利润 - 3.20元/吨 [1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力合约收盘价2,280元/吨，连续合约收盘价2,280元/吨；不锈钢主力合约收盘价12970元/吨，连续合约收盘价12855元/吨；LME镍3M收盘价335美元/吨；沪镍月间价差（NI00 - NI01）-120元/吨，不锈钢月间价差（SS00 - SS01）-70元/吨；LME镍0 - 3升贴水 - 180美元/吨；不同区域现货升贴水有差异，如金川镇2200元/吨，俄罗斯镇190元/吨等；沪镍仓单库存26167吨，不锈钢仓单库存95745吨，LME镍分单库存224484吨；精炼镍现货进口盈亏 - 0.21元/吨，3M进口盈亏192.26元/吨；不锈钢304/2B毛边（无锡）13250.00元/吨；镍板 - 镍铁27210.00元/吨，镍板 - 硫酸镍 - 3980.91元/吨，镍钢比10.77，MHP 0.10元/吨，价格系数高冰镇0.00元/吨 [1] 锡 - 沪锡主力合约收盘价272730元/吨，连续合约收盘价272730元/吨；LME锡3M收盘价310美元/吨；沪锡月间价差（SNOO - SN01）-300元/吨；LME锡0 - 3升贴水 - 173美元/吨；区域现货升贴水上海100元/吨；沪锡仓单库存 - 92吨，LME锡仓单库存25吨；精炼锡现货进口盈亏 - 22.10元/吨；锡矿加工费12000元/吨 [1]

期货研究 商 品 研 究 2025年09月16日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：冶炼端矛盾并不凸显，关注矿端消息面风险 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行 | 2 | | 碳酸锂：远期需求或超预期，震荡运行 | 4 | | 工业硅："反内卷"情绪再次发酵 | 6 | | 多晶硅：情绪重燃，盘面或继续冲高 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2025 年 9 月 16 日 镍：冶炼端矛盾并不凸显，关注矿端消息面风险 不锈钢：长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 121,980 | 1,360 | 670 | 280 | -360 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA短期跟随油价反弹，中期单边趋势仍偏弱；MEG短期估值回暖，中期单边趋势仍偏弱 [1][8][10][11] - PX 11 - 01正套持有，1 - 5反套，PXN压缩头寸220美金以下止盈；PTA 11 - 01正套持有，1 - 5反套，01/05合约PTA加工费反弹空；MEG 1 - 5反套 [8][10][11] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 9月15日亚洲对二甲苯日增3.67美元/吨，10 - 11月结构从持平转为期货溢价；韩国8月对二甲苯出口量同比降16.4%至426,317吨，较7月增4.7%，出口下降因部分生产商检修和定期降开工率，韩华道达8月关闭120万吨/年PX生产线至9月底，8月对中国和Unv1出口量分别降12.1%和19%，对美国出口量从20,000吨降至零，8月运往Unv1销量环比增超一倍至52,428吨，1 - 7月出口量同比降0.36%至269万吨；9月15日PX价格上涨，10月、11月亚洲现货有成交 [2][3][4] - 9月15日PTA现货价格涨至4600元/吨，主流基差在01 - 80，月均价格4634.55元/吨，月结价格4680元/吨 [5] - 9月15日MEG本周及下周现货日均价4378元/吨，10月下期货日均价4352元/吨，宁波市场现货均价4401元/吨，华南市场非煤制现货均价4405元/吨；9月8 - 14日张家港某主流库区MEG日均发货约3900吨，太仓两主流库区日均发货约4900吨；9月15日华东主港地区MEG港口库存约46.5万吨，环比增0.6万吨 [5][6] - 华东一套年产60万吨聚酯瓶片装置近日停车，重启时间未定；9月15日江浙涤丝产销高低分化，平均产销约5成；9月15日直纺涤短销售一般，平均产销63% [6][7] 期货及现货价格数据 |品种|主力合约昨日收盘价|主力合约涨跌|主力合约涨跌幅|月差昨日收盘价|月差前日收盘价|月差涨跌|昨日现货价格|前日现货价格|现货涨跌|昨日现货加工费|前日现货加工费|加工费涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX|6752|6712|0.60%|46|46|0|835.67|832|3.67|232.83|234.33|-1.5| |PTA|4672|24|0.52%|-18|-18|0|4610|4565|45|107.46|123.98|-16.52| |MEG|4288|16|0.37%|-45|-47|2|4377|4378|-1|未提及|未提及|未提及| |PF|6342|10|0.16%|16|18|-2|未提及|未提及|未提及|239.06|236.21|2.85| |SC|489.3|14|2.95%|1.6|-0.1|1.7|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及| [2] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [7] 观点及建议 PX - 短期跟随油价反弹，关注消费支持政策落地情况，9月底终端补库结束后中期单边趋势或偏弱，11 - 01正套持有，1 - 5反套，PXN压缩头寸220美金以下止盈 [8] - 国内PX开工率87.8%（+4.1%），本周福海创部分装置升温重启，福佳大化检修计划未兑现，中海油惠州装置恢复近满负荷运行，后续关注浙石化装置检修及盛虹重整装置停车影响；海外SK仁川着火未影响开工，日本部分装置有望重启；PTA负荷76.8%（+4%），独山能源、恒力惠州装置重启，未来福海创装置可能重启，10月关注独山能源新装置投产进度，10 - 11月部分装置或有检修 [8][9] PTA - 短期跟随油价反弹，11 - 01正套持有，1 - 5反套，01/05合约PTA加工费反弹空，当前现货及合约加工费均处下行通道，限制PX加工费扩张空间 [10] - 近期福海创450万吨装置可能重启，10月关注独山能源新装置投产进度，10 - 11月部分装置或有检修；聚酯方面天龙20长丝重启，其他无重启计划，聚酯负荷高点不超92%，上周长丝工厂计划对POY减产但因利润高未实施，可能POY转产FDY，聚酯开工高点已现，四季度需求预计转弱 [10] MEG - 市场关注反内卷政策影响，煤炭价格反弹，乙二醇估值短期回暖，中期单边趋势或仍偏弱，1 - 5反套 [11] - 供应压力逐步显现，裕龙石化试车顺利，巴斯夫湛江80万吨装置投产在即，01合约供应宽松；聚酯开工率91.6%（+0.3%），部分装置提负荷或重启，后期天龙20长丝重启，其他无重启计划，聚酯负荷高点不超92%，开工高点已现，四季度需求预计转弱；乙二醇供需平衡表近端偏强，远端供应压力显现，估值向下 [11]

报告行业投资评级 - 铝：区间震荡 [1] - 氧化铝：向上反弹 [1] - 铸造铝合金：跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 提供铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新，涵盖期货市场、现货市场等多方面数据 [1] - 给出铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0，呈中性态势 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21020，较前一交易日跌100，较一周前涨300，较一个月前涨270，较三个月前涨950；夜盘收盘价21060 [1] - LME铝3M收盘价2705，较一周前涨94，较三个月前涨256 [1] - 沪铝主力合约成交量143549，较前一交易日减22168，较一周前增36030，较一个月前增11247，较三个月前减27542；持仓量182441，较前一交易日减26836，较一周前减13339，较一个月前减49905，较三个月前减13223 [1] - LME铝3M成交量20850，较前一交易日减8091，较一周前增2802，较一个月前增3537，较三个月前增7029 [1] - LME注销仓单占比22.72%，较前一交易日持平，较一周前增13.89%，较一个月前增19.69%，较三个月前增9.12% [1] - LME铝cash - 3M价差4.77，较前一交易日减1.58，较一周前增1.00，较一个月前增5.42，较三个月前增10.52 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 2，较前一交易日减260，较一周前减100，较一个月前减72，较三个月前减200 [1] - 买近月抛连一跨期套利成本75.34，较前一交易日增29.09，较一周前增11.96，较一个月前增11.33，较三个月前增24.72 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2935，较前一交易日涨21，较一周前减25，较一个月前减276，较三个月前减27；夜盘收盘价3009 [1] - 沪氧化铝主力合约成交量262332，较前一交易日增21132，较一周前减42426，较一个月前减18199，较三个月前减277627；持仓量291186，较前一交易日增243，较一周前增18456，较一个月前增169180，较三个月前减29083 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 36，较前一交易日减17，较一周前减16，较一个月前减28，较三个月前减107 [1] - 买近月抛连一跨期套利成本27.31，较前一交易日增1.96，较一周前增1.75，较一个月前增2.47，较三个月前增11.82 [1] - 铝合金主力合约收盘价20545，较前一交易日跌100，较一周前涨250；夜盘收盘价20535 [1] - 铝合金主力合约成交量2358，较前一交易日减525，较一周前增1300；持仓量8535，较前一交易日减63，较一周前增825 [1] - 近月合约对连一合约价差15.00，较前一交易日增25，较一周前增30 [1] 现货市场 - 现货升贴水 - 50，较前一交易日减10，较一周前减50，较一个月前持平，较三个月前减160 [1] - 上海保税区Premium90，较前一交易日持平，较一周前减3，较一个月前减18，较三个月前减70 [1] - 欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)237.5，较前一交易日持平，较一周前增2.5，较一个月前增35.0，较三个月前增45.0 [1] - 预培阳极市场价较前一交易日持平，较一周前持平，较一个月前涨93，较三个月前跌128 [1] - 佛山铝棒加工费170，较前一交易日涨40，较一周前减80，较一个月前减60，较三个月前减170 [1] - 山东1A60铝杆加工费250，较前一交易日持平，较一周前持平，较一个月前涨50，较三个月前减200 [1] - 铝锭精废价差285，较前一交易日减70，较一周前涨52，较一个月前减23 [1] 企业盈亏与进出口盈亏 - 电解铝企业盈亏4542.76，较前一交易日减49.55，较一周前增379.15，较一个月前增590.80，较三个月前增1455.95 [1] - 铝现货进口盈亏 - 1497.31，较前一交易日减281.31，较一周前减415.24，较一个月前减645.04，较三个月前减37.19 [1] - 铝3M进口盈亏 - 1272.70，较前一交易日减91.42，较一周前减256.97，较一个月前增82.68，较三个月前减273.74 [1] - 铝板卷出口盈亏2448.54，较前一交易日减23.13，较一周前增364.47，较一个月前增539.58，较三个月前增1307.72 [1] 库存情况 - 国内铝锭社会库存62.90万吨，较前一交易日增1.10万吨，较一周前持平，较一个月前增8.00万吨，较三个月前增11.00万吨 [1] - 上期所铝锭仓单7.51万吨，较前一交易日增0.26万吨，较一周前增1.06万吨，较一个月前增3.31万吨，较三个月前增2.40万吨 [1] - LME铝锭库存48.53万吨，较前一交易日持平，较一周前持平，较一个月前增1.58万吨，较三个月前增11.28万吨 [1] - 三地库存合计48518，较前一交易日增261，较一周前增13711，较一个月前增17364 [1] 价格情况 - 国内氧化铝平均价3094，较前一交易日减5，较一周前减52，较一个月前减181，较三个月前减206 [1] - 澳洲氧化铝FOB(美元/吨)340，较前一交易日持平，较一周前减10，较一个月前减35 [1] - 山西氧化铝企业盈亏38，较前一交易日减5，较一周前减94，较一个月前减255，较三个月前减327 [1] - 澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)70，较前一交易日持平，较一周前涨1，较一个月前持平，较三个月前持平 [1] - 印尼进口铝土矿价格(美元/吨)70，较前一交易日持平，较一周前持平，较一个月前持平，较三个月前持平 [1] - 阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)220，较前一交易日持平，较一周前持平，较一个月前持平，较三个月前涨20 [1] - ADC12理论利润162，较前一交易日持平，较一周前持平，较一个月前涨327，较三个月前涨102 [1] - 保太ADC1220600，较前一交易日持平，较一周前涨300，较一个月前涨800，较三个月前涨1100 [1] - 烧碱陕西离子膜液碱(32%折百)2810，较前一交易日持平，较一周前持平，较一个月前涨100，较三个月前涨200 [1] - 氧化铝连云港到岸价(美元/吨)较前一交易日持平，较一周前减20，较一个月前减41，较三个月前减34 [1] - 氧化铝连云港到岸价(元/吨)3025，较前一交易日持平，较一周前减100，较一个月前减370，较三个月前减220 [1] - 保太ADC12 - A00 - 350，较前一交易日增70，较一周前增30，较一个月前增540，较三个月前增440 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》，强调建设全国统一大市场的重要性及“五统一、一开放”的基本要求，对各行业有政策指导意义[7] - 各板块有不同走势和影响因素，如玻璃后期或震荡偏强，焦煤焦炭因政策预期叠加国庆补库偏强运行等 各板块总结 玻璃 - 后期或震荡偏强，隔夜价格大幅上涨，市场反通缩、反内卷因素兴起，现货成交有好转，但空头逻辑有弱地产、弱基差、仓单压力等，随着09交割基本完成，弱基差、仓单压力因素趋近极限，政策端未证伪前不宜过度看空[8][9] 焦煤焦炭 - 政策预期叠加国庆补库，煤焦偏强运行，目前市场呈现“供需双增、价格偏强”格局，煤矿复产但受“查超产”政策影响趋于谨慎，进口煤供应旺盛，焦炭生产积极性较高，下游铁水产量维持高位有刚性需求，预计9月15 - 20日左右下游启动国庆前补库，价格底部已现，重心逐步抬升[10] 其他板块 - 黄金下修非农就业，白银突破上行，相关品种有价格、成交、持仓、库存等数据变化，且有宏观及行业新闻影响趋势强度为0[17][18] - 铜多重逻辑驱动价格上涨，有基本面数据及宏观、产业新闻影响，趋势强度为1[24] - 锌维持震荡，有基本面数据及新闻，趋势强度为0[27] - 铅库存减少支撑价格，有基本面数据及新闻，趋势强度为0[30] - 锡区间震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度为0[34] - 铝区间震荡，氧化铝向上反弹，铸造铝合金跟随电解铝，有基本面数据及综合快讯，趋势强度均为0[37] - 镍冶炼端矛盾不凸显，关注矿端消息面风险，不锈钢长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度均为0[40] - 碳酸锂远期需求或超预期，震荡运行，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度为0[47] - 工业硅“反内卷”情绪再次发酵，多晶硅情绪重燃，盘面或继续冲高，有基本面数据及宏观、行业新闻，工业硅趋势强度为1，多晶硅趋势强度为2[50][51] - 铁矿石预期反复，偏强震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度为0[54] - 螺纹钢、热轧卷板反内卷情绪再度来袭，偏强震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度均为1[58][59] - 硅铁、锰硅宏观情绪提振，偏强震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度均为1[62] - 焦炭、焦煤预期反复，宽幅震荡，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度均为0[65][66] - 原木震荡反复，有基本面数据及宏观、行业新闻，趋势强度为0[68] - 橡胶宽幅震荡，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为0[72] - 合成橡胶短期宏观情绪偏暖，震荡运行，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为0[76] - 沥青开工再涨，去库放缓，有基本面数据、市场资讯，趋势强度为1[79] - LLDPE短期偏强，中期震荡行情，有基本面数据、现货消息及市场状况分析，趋势强度为1[91] - PP后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市，有基本面数据、现货消息及市场状况分析，趋势强度为0[95] - 烧碱宽幅震荡，有基本面数据、现货消息及市场状况分析，趋势强度为0[99] - 纸浆震荡运行，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为0[103] - 玻璃原片价格平稳，有基本面数据、现货消息，趋势强度为1[108] - 甲醇宏观情绪偏暖，短期反弹，有基本面数据、现货消息，趋势强度为0[112] - 尿素宏观情绪偏强，短期反弹，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为0[117] - 苯乙烯短期偏强，中期偏空，有基本面数据、现货消息，趋势强度为1[120] - 纯碱现货市场变化不大，有基本面数据、现货消息，趋势强度为1[122] - LPG短期窄幅偏强震荡，丙烯短期高位偏弱运行，有基本面数据、市场资讯，趋势强度均为0[126][127] - PVC短期偏强，中期趋势仍有压力，有基本面数据、现货消息及市场状况分析，趋势强度为0[134] - 燃料油偏强震荡，短期调整走势，低硫燃料油反弹走势延续，外盘现货高低硫价差小幅上涨，有基本面数据，趋势强度均为0[137] - 集运指数（欧线）10承压运行；12、02宽幅震荡，有基本面数据、宏观新闻及市场分析，趋势强度为0[139] - 短纤、瓶片成本支撑弱，震荡观察，有基本面数据、现货消息，趋势强度均为0[154] - 胶版印刷纸低位震荡，有基本面数据、行业新闻，趋势强度为 - 1[157] - 纯苯短期偏强，有基本面数据、新闻，趋势强度为0[162] - 棕榈油美豆油获得支撑，棕榈低多为主，豆油美豆收涨，关注中美谈判结果，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度均为0[165] - 豆粕经贸会谈情绪影响，或超跌反弹，豆一反弹震荡，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度均为1[173] - 玉米震荡运行，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为0[176] - 白糖关注宏观政策，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为1[180] - 棉花市场关注新棉上市情况，有基本面数据、宏观及行业新闻，趋势强度为0[185] - 鸡蛋现货旺季将过，库存仍高，有基本面数据，趋势强度为0[191] - 生猪现货弱势难改，政策偏强，有基本面数据及市场逻辑，趋势强度为0[193] - 花生关注新花生上市，有基本面数据、现货市场聚焦，趋势强度为0[198]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜价受多重逻辑驱动上涨 趋势强度为1 表明看多趋势较弱 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价80,940 日涨幅 -0.15% 夜盘收盘价81380 夜盘涨幅0.54% 成交量68,871 较前日减少22,685 持仓量179,256 较前日减少7,620 库存30,643 较前日增加5,083 [1] - 期货数据：伦铜3M电子盘昨日收盘价10,189 日涨幅1.24% 成交量17,033 较前日减少3,558 持仓量295,000 较前日增加3,191 库存152,625 较前日减少1,325 注销仓单比11.25% 较前日减少2.21% [1] - 现货数据：LME铜升贴水 -61.93 较前日增加11.49 保税区仓单升水55 较前日减少1 保税区提单升水58 较前日减少1 上海1光亮铜价格74,300 较前日增加100 [1] - 现货数据：现货对期货近月价差80 较前日减少5 近月合约对连一合约价差60 较前日减少240 买近月抛连一合约的跨期套利成本226 [1] - 现货数据：上海铜现货对LMEcash价差 -183 较前日增加46 沪铜连三合约对LME3M价差 -455 较前日减少72 上海铜现货对上海1再生铜价差2,064 较前日增加119 再生铜进口盈亏 -823 较前日增加31 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观：投资者几乎将美联储本周降息视为"板上钉钉" 纳指连续第六个交易日创下历史收盘新高 [1] - 宏观：美国特朗普政府下调对日本汽车进口关税至15% [1] - 行业：英美资源集团与加拿大泰克资源公司将合并 为十多年来矿业领域最大并购交易 [3] - 行业：秘鲁7月铜产量同比增长2% 至228,007吨 2025年前7个月产量约156万吨 同比增长3.3% [3] - 行业：自由港麦克莫兰位于印尼的Grasberg铜矿因营救被困工人仍处于停工状态 [3] - 行业：巴拿马准备同第一量子矿产公司就CP铜矿复产进行谈判 预计今年底或明年初开始 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热轧卷板反内卷情绪再度来袭，呈偏强震荡态势 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2510 昨日收盘价 3045 元/吨，涨 28 元/吨，涨跌幅 0.93%，成交 152543 手，持仓 505713 手，持仓变动 -36058 手；HC2510 昨日收盘价 3398 元/吨，涨 24 元/吨，涨跌幅 0.71%，成交 103193 手，持仓 335167 手，持仓变动 -28943 手 [3] - 现货价格方面，螺纹钢上海 3240 元/吨，涨 20 元/吨；杭州 3270 元/吨，涨 20 元/吨；北京 3180 元/吨，持平；广州 3310 元/吨，涨 30 元/吨。热轧卷板上海 3410 元/吨，涨 10 元/吨；杭州 3430 元/吨，涨 10 元/吨；天津 3330 元/吨，涨 10 元/吨；广州 3380 元/吨，持平。唐山钢坯 3030 元/吨，涨 20 元/吨 [3] - 价差方面，基差（RB2510）为 195 元/吨，涨 10 元/吨；基差（HC2510）为 12 元/吨，涨 7 元/吨；RB2510 - RB2601 为 -91 元/吨，涨 1 元/吨；HC2510 - HC2601 为 28 元/吨，跌 3 元/吨；HC2510 - RB2510 为 353 元/吨，跌 7 元/吨；HC2601 - RB2601 为 234 元/吨，跌 3 元/吨；现货卷螺差为 73 元/吨，跌 11 元/吨 [3] 宏观及行业新闻 - 2025 年 1 - 8 月，全国规模以上工业增加值同比增长 6.2%，固定资产投资同比增长 0.5%，社会消费品零售总额同比增长 4.6% [4] - 《求是》杂志将发表习近平重要文章，提出着力整治企业低价无序竞争、政府采购招标、地方招商引资乱象，推动内外贸一体化发展，补齐法规制度短板 [4][5] - 9 月 11 日钢联周度数据显示，产量方面螺纹 -6.75 万吨，热卷 +10.9 万吨，五大品种合计 -3.41 万吨；总库存方面螺纹 +13.86 万吨，热卷 -1.02 万吨，五大品种合计 +13.91 万吨；表需方面螺纹 -4 万吨，热卷 +18.85 万吨，五大品种合计 +15.5 万吨 [5] - 2025 年 8 月中国出口钢材 951.0 万吨，较上月减少 32.6 万吨，环比下降 3.3%，1 - 8 月累计出口钢材 7749.0 万吨，同比增长 10.0%；8 月进口钢材 50.0 万吨，较上月增加 4.8 万吨，环比增长 10.6%，1 - 8 月累计进口钢材 397.7 万吨，同比下降 14.1% [5] 趋势强度 - 螺纹钢趋势强度为 1，热轧卷板趋势强度为 1，强弱程度分类中均为偏强 [5]