报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年8月22日国内液化气市场价格下跌，期货盘面主力合约收盘价下跌，持仓量减少，液化气市场震荡偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 国内液化气市场价格下跌，平均价格为4422元/吨，较上一工作日下跌4元/吨，跌幅-0.09%；期货盘面主力合约收盘价较上一工作日下跌6元/吨至4387元/吨，跌幅-0.14%，持仓量减少 [3] 月间价差 - 国际方面，前一工作日CP折合人民币丙烷3708.692元/吨左右，丁烷3494.729元/吨左右；8月21日国际油价上涨提振外盘，9月CP预期值小涨1美元/吨，远东需求提振买兴，支撑贴水水平价格走高，远东含丁烷货供应紧张，丁烷需求旺盛，到岸价持续走高，9月沙特CP预期值折合人民币到岸成本丙烷4526元/吨左右，丁烷4368元/吨左右 [3] 各地区情况 - 华东地区：前一工作日民用气市场均价持稳，供应可控，产销平衡，炼厂库存中低，消息面指引有限，上涨动力不足，价格稳定运行；进口气方面，炼厂丙烷暂停开票，个别码头装置问题暂停出货，江内码头旧货价格上涨50元/吨，其他码头价格稳定 [3] - 华南地区：前一工作日民用气市场均价下跌30元/吨至4490元/吨，跌幅-0.66%，市场走势分化，粤西及广西区域因主营炼厂临时增量价格下滑，广西和粤西码头表现谨慎，珠三角主营持稳，码头低位有推涨，高位下游抵触，潮汕地区有到船计划，库区出货积极，价格企稳；工业气方面，湛江方向库存压力缓解，价格低位 [3] - 山东地区：前一工作日民用气市场均价上涨10元/吨至4510元/吨，涨幅0.22%；醚后碳四市场均价持稳为4620元/吨，市场大面小涨后主力炼厂出货无压，消息面走强带动，下游化工高需支撑，多数走量顺畅，国际液化气走势偏强且港口到港资源不多，下游化工需求高位有支撑，但下游相关产品走势低迷，化工装置盈利性收窄，上游操盘谨慎，预计短线市场走稳观望 [3] 其他指标 - 注册仓单数量减少396手至12887手 [3] - 期现价差方面，华东、华南、山东地区基差有不同程度变化，全国基准价基差上涨 [3] - 美元指数下跌，美元兑人民币汇率持平，美元兑日元汇率上涨；SHIBOR隔夜和七天利率下跌 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木现货市场基本稳定，港口库存下降，出库量稳定，现货价格在期现商询价增加的情况下报价上涨，5.9米中A市场价格为790 - 800元/m³，5.9小A市场价格730 - 740元/m³，期货交割成本约820 - 830元/m³；09合约临近交割，原木仓单量大幅增加，期货价格承压，预计偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 山东辐射松3.9米中A现货尺价格750元，5.9米中A为790元，3.9米小A为720元，5.9米小A为730元 [3] - 江苏辐射松4米中A现货尺价格770元，6米中A为800元，4米小A为720元，6米小A为750元 [3] 外盘报价 - 辐射松4米中A外盘报价7月价格区间为113 - 117美元/JAS立方米，6月为110 - 111美元/JAS立方米，变动为6 [3] 期货价格 - LG2511合约本期价格815元/立方米，上期价格823.5元/立方米，变动为 - 8.5 [3] - LG2509合约本期价格801元/立方米，上期价格804.5元/立方米，变动为 - 3.5 [3] 下游木方价格 - 山东4000*50*100规格木方本期价格1270元，与上期持平 [3] - 江苏4000*50*100规格木方本期价格1280元，上期价格1260元，变动为20 [3] 进口量 - 2025年6月新西兰原木进口量167.3万m³，5月为171万m³；北美材6月进口量9.5万m³，5月为10.1万m³；欧洲材6月进口量19万m³，5月为13.1万m³ [3] 发运量 - 8月4日 - 8月10日新西兰往中国发运量26万JASm³，7月28日 - 8月3日为27万JASm³ [3] 库存 - 8月15日总库存量306万m³，8月8日为308万m³，8月1日为317万m³等 [3] - 8月15日山东库存185万m³，8月8日为193万m³，8月1日为195万m³等 [3] - 8月15日江苏库存未明确写出，8月8日数据不明，8月1日为96万m³等 [3] 日均出库量 - 8月15日日均出库量6.33万m³，8月8日为6.42万m³，8月1日为6.42万m³等 [3] - 8月15日山东出库量3.59万m³，8月8日为3.64万m³，8月1日为3.57万m³等 [3] - 8月15日江苏出库量2.32万m³，8月8日为2.26万m³，8月1日为2.32万m³等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日国内PVC粉市场价格窄幅整理 主流市场价格波动幅度较小 局部市场价格重心小幅下移 期货区间震荡 贸易商报盘变化不大 点价成交价格优势不明显 下游采购积极性较低 多数意向观望 现货成交清淡 但部分出口接单尚可 宏观政策不确定性较大 建议保持观望 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 原材料价格 - 2025年8月21 - 22日 煤炭Q5500价格702元 无变动 陕西中料兰炭价格630元 无变动 内蒙兰炭价格从2300元涨至2350元 涨幅50元 山东电石价格2755元 无变动 [1] 期货与现货价格 - 2025年8月21 - 22日 期货主力连续从5004涨至5019 华东SG - 5价格4740元 无变动 华南SG - 5价格从4840元降至4830元 降幅10元 华北SG - 5价格4750元 无变动 西北SG - 5价格从4650元降至4520元 降幅130元 华东S - 1000价格5000元 无变动 [1] - 5型电石料 华东主流现汇自提4760 - 4850元/吨 华南主流现汇自提4780 - 4840元/吨 河北现汇送到4650 - 4760元/吨 山东现汇送到4730 - 4800元/吨 [2] 基差与利润 - 2025年8月21 - 22日 华东基差从 - 264降至 - 279 降幅15 华南基差从 - 164降至 - 189 降幅25 山东电石法利润 - 914元 无变动 [1] 开工率与库存 - 总开工率80.33% 较之前下降2.72% 电石法开工率79.96% 较之前下降3.15% 乙烯法开工率79.59% 较之前下降1.67% 华东库存从45.02降至43.52 降幅1.5 华南库存从5.78降至5.76 降幅0.02 社会库存从50.8降至49.28 降幅1.52 [4] 外盘价格 - 2025年8月21 - 22日 CFR中国价格701 无变动 CFR东南亚价格679 无变动 FAS休斯顿价格从627降至617 降幅10 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 苯乙烯江苏市场涨价，成本有支撑，市场受装置检修消息和补货成交提振，现货有商谈意向；下游刚需采购，进口窗口未打开，芳烃整体利润扩张，多数装置负荷未提振；有传闻国内将对石化和炼油行业重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，烯烃品种大幅上涨；韩国十家石化企业同意重组业务，削减石脑油裂解产能[1] 根据相关目录分别进行总结 现货综述 - 原油WTI从62.35涨至63.52，变动值1.17；Brent从65.79涨至67.67，变动值1.88 [1] - 石脑油从574.5涨至584.5，变动值10；乙烯CFR东北亚从825涨至830，变动值5 [1] - 纯苯CFR中国从747涨至751；山东从6090涨至6095 [1] - 加氢苯江苏维持6225；FOB韩国和CFR中国维持885 [1] - 苯乙烯江苏市场从7315涨至7375，变动值60；华南市场从7485涨至7525，变动值40；EB主力价格从7289涨至7378，变动值89 [1] - EPS普通料浙江维持8100；GPPS 525余姚从7750涨至7800，变动值50 [1] - HIPS 622P余姚从8600涨至8650，变动值50；ABS 757K余姚维持13200 [1] - 基差江苏 - 主力从26降至 -3，变动值 -29 [1] - 成本非一体化变量从7769.43涨至7774.32，变动值4.89 [1] - 利润一体化装置从 -454.43涨至 -399.32，变动值55.11 [1] 操作策略 亚洲苯乙烯与石脑油价差为344美元，与苯价差高于178美元，但亚洲非一体化生产者经济仍处负值区域；韩国十家石化企业同意削减石脑油年裂解产能270万 - 370万吨[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日国内液碱市场成交尚可多数地区价格持稳山东、湖北、广西地区32%液碱价格稳中有涨山东50%液碱价格上涨多空博弈激烈继续保持观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 原盐方面山东、江苏、西北价格均无涨跌分别为200、250、200 [1] - 电石方面山东价格无涨跌为2755内蒙价格上涨50至2260 [1] - 液氯方面山东、江苏、西北价格均无涨跌分别为 -200、 -200、 -600 [1] - 32液碱方面山东价格上涨10至850江苏价格无涨跌为900 [1] - 50液碱方面山东价格上涨10至1350江苏价格无涨跌为1400 [1] - 片碱方面山东、内蒙、广东、西南价格均无涨跌分别为3300、3150、3725、3750 [1] - PVC方面山东、内蒙价格均无涨跌分别为4750、4525 [1] 期货与基差数据 - 期货主力收盘价从2687涨至2741涨幅54 [1] - 基差方面山东从 -62降至 -85江苏从126降至72 [1] 价差数据 - 50碱 - 32碱价差山东从55降至44 [1] - 片碱 - 50碱价差广东无涨跌为585 [1] - 50碱区域价差东 - 山东从230降至220 [1] - 片碱区域价差西南 - 内蒙、西南 - 山东均无涨跌分别为600、450 [1] 利润与电价数据 - 氯碱利润方面山东从 -125涨至 -90西北从849降至781 [1] - 电价方面山东、内蒙均无涨跌分别为0.75、0.5 [1] 操作策略 多空博弈激烈继续保持观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 商品价格及波动率数据 - 展示多种商品主力价格、涨跌幅、当日波动及不同周期历史波动率（HV20、HV40、HV60、HV120），如沪铝主力价格20590，涨跌幅49%，当日波动10.13%，HV20为6%等 [3] - 给出部分商品隐含波动率、主力平值IV及主力平值IV分位值，如氧化铝主力平值IV为62%，分位值55%等 [5] 策略推荐 - 碳酸锂：2025.7.24推荐卖出宽跨式组合（卖出LC2509C80000 + 卖HLC2509P75000），因当前碳酸锂波动率处于相对高位，可配合期货动态对冲，待波动率降低后平仓 [9] - 铁矿石：2025.6.3推荐买入宽跨式组合（买入I2509C690 + 买入I2509P700），因当前铁矿波动率处于相对低位，可配合期货动态对冲，待波动率升高后平仓 [9] - 豆油：2025.6.3推荐买入宽跨式组合（买入Y2509C7700 + 买入Y2509P7800），因当前豆油波动率处于相对低位，可配合期货动态对冲，待波动率升高后平仓 [9] - 菜油：2025.6.3推荐买入宽跨式组合（买入O1509C9300 + 买入O1509P9400），因当前菜油波动率处于相对低位，可配合期货动态对冲，待波动率升高后平仓 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边BR盘整向上运行，套利关注价差重新走扩后多BR空RU或NR [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 国内丁二烯橡胶期货收盘价11715元/吨，涨0.51%；结算价11555元/吨，涨2.03%；持仓量38436手，降36.78%；成交量169064手，降36.78%；仓单数量12190手，无变化 [3] - 月间价差方面，连一 - 连二为 -5元/吨，连二 - 连三为5元/吨，连一 - 连三为5元/吨；跨月价差方面，连二 - 连四为 -10元/吨 [3] - 跨品种价差方面，BR - RU为15元/吨，BR - NR为 -810元/吨，BR/7.33*SC为1.1465 [3] 市场情况 - 本周期国内丁二烯市场小区间震荡，受部分装置检修及降负影响产量下降，虽船货到港使库存增加，但供应无明显压力，主力下游行业开工尚可，需求有支撑 [3] - 截至8月21日，山东鲁中地区丁二烯送到价格9400 - 9450元/吨，华东出罐自提价格9100 - 9200元/吨 [3] - 本周期山东市场顺丁橡胶价格震荡，现货价格在11500 - 11900元/吨，虽有装置停车检修，但部分装置重启后产能释放，供应增量 [3] - 顺丁橡胶市场受宏观资金面炒作及天然橡胶行情引导，两油顺丁供价小幅上移，期末期现货市场波动大，品牌间价差扩大，带动采购情绪，但两油资源价高，成交阻力大 [3] 产业链情况 - 丁二烯产业链中，碳四抽提成本7086.46元/吨，利润 -2313.54元/吨；氧化脱氢成本9094元/吨，利润206元/吨 [3] - 顺丁橡胶产业链中，开工率64.52%，降5.35%；产量2.59万吨，降5.35%；厂商库存23450吨，降2.90%；贸易商库存6990吨，降4.12% [3] 价差情况 - 高顺 - BR期现价差 -110元/吨，降16.06%；丁苯 - BR价差575元/吨；泰混 - 顺丁价差280元/吨，涨10.11%；泰标 - 顺丁价差1155元/吨，涨17.23%；老全乳 - 顺丁价差3300元/吨，涨10.00% [3] - 跨品种价差方面，成南3L - 日本标胶价差200元/吨，涨8.70%；顺丁标准 - 手标胶价差 -4700元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场临近9月交割回归基本面逻辑，前期“反内卷”交易预期降温，商品情绪偏弱，橡胶或跟随震荡偏弱表现，操作建议单边观望，关注多RU2509空RU2601套利 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 国内RU主力15720，较前值涨45；NR主力12600，较前值涨75；BR主力11775，较前值涨60 [3] - 外盘Tocom RSS3为316.5日元/千克，较前值涨2.7；Sicom TF为170.8美分/千克，与前值持平 [3] - 跨期价差方面，RU2601 - RU2509为1000，较前值涨45；RU2605 - RU2601为95，较前值降10；NR主力 - 次主力为 - 20，较前值降70；BR主力 - 次主力为20，较前值涨10 [3] 期货价差 - RU - NR为3120，较前值降30；RU - BR为3945，较前值降15；NR - BR为825，较前值涨15 [3] - 跨市价差方面，RU - Tocom RSS3为42美元，较前值降12；NR - Sicom TF为47美元，较前值涨11 [3] 原料价格 - 泰国生胶片57.23泰铢/千克；杯胶49.20泰铢/千克，较前值降0.15 [3] - 海南胶水（浓乳）14400元/吨，与前值持平；海南胶水（全乳）13200元/吨，较前值降200；云南胶水（浓乳）14500元/吨，与前值持平；云南胶块（全乳）14200元/吨，较前值涨100 [3] 工厂成本、利润 - 全乳胶交割利润，海南为479，与前值持平；石用为 - 301，与前值持平 [3] - 浓乳生产利润，泰国为929，较前值涨55；海南为640，与前值持平 [3] - 烟片及20号胶毛利，泰国20号胶为 - 189，与前值持平；国产9710为250，与前值持平 [3] 国内现货 - 浅色胶中，老全乳14750元/吨，与前值持平；越南3L为14900元/吨，较前值涨50；泰混为14620元/吨，较前值涨90；马混为14570元/吨，较前值涨90 [3] - 深色胶中，泰标为12903元/吨，较前值涨90；国产标二为13850元/吨，与前值持平 [3] - 国产9710为14150元/吨，与前值持平；上海：黄春发散装为11650元/吨，较前值涨50 [3] - 乳胶中，上海：海南散装为11300元/吨，较前值涨100；顺丁BR9000为11750元/吨，较前值涨150 [3] - 合成胶中，苯SBR1502为12300元/吨，较前值涨150；丁苯SBR1712为11300元/吨，较前值涨100 [3] 海外现货 - 混合胶中，泰混CIF为1815美元，较前值涨20；马混CIF为1810美元，较前值涨25 [3] - 标胶中，泰标CIF为1815美元，较前值涨20；马标CIF为1810美元，较前值涨25；印标CIF为1735美元，较前值涨15 [3] 期现价差 - RU价差中，RU - 泰混为100，较前值降90；RU - 老全乳为 - 30，与前值持平；RU - 越南3L为 - 180，较前值降50 [3] - NR价差中，NR - 泰标交割利润为 - 568，较前值降70；NR - 印标交割利润为6，较前值降70；NR - 马标交割利润为 - 532，较前值降105 [3] 现货价差 - 品种价差中，泰标 - 泰混为10美元，较前值涨5；越南3L - 泰混为280，较前值降40；国产标二 - 泰混为 - 770，较前值降90 [3] - 老全乳 - 越南3L为 - 150，较前值降50；国产9710 - 泰混为 - 470，较前值降90；泰标 - 非洲10号为80美元，较前值涨5 [3] 汇率及利率 - 美元指数为98.2406，与前值持平；美元/人民币为7.1287，较前值降0.010；美元/日元为147.3070，与前值持平；美元/泰铢为32.5400，与前值持平 [3] - 利率方面，SHIBOR - 隔夜为1.466，较前值降0.007；SHIBOR - 其他未明确项为1.495，较前值降0.039 [3] 供需情况 - 供给端，泰国原料胶水价格54.7泰铢/公斤，杯胶价格49.20泰铢/公斤；云南胶水制全乳14100元/吨，制浓乳14500元/吨；海南胶水制全乳价格13400元/吨，制浓乳胶价格14400元/吨 [3] - 中游库存，截至2025年8月17日，中国天然橡胶社会库存128.5万吨，环比增0.75万吨，增幅0.6%；深色胶社会总库存为80.6万吨，环比增1.2%；浅色胶社会总库存为47.9万吨，环比降0.4% [3] - 下游需求，截至8月21号，全钢胎样本企业产能利用率为64.97%，环比 + 2.35个百分点，同比 + 7.01个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为71.87%，环比 + 2.76个百分点，同比 - 7.81个百分点 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 华北多阴雨天气施工活动受限，市场需求清淡，商家对后市看空，沥青现货价下降；华东主力炼厂间歇生产，市场成交以低价为主，个别炼厂下调价格；华南受降雨影响，终端需求及发货受抑制，社会库存高，个别炼厂量价优惠出货，沥青现货价下跌拉低市场均价重心。后市北方降雨阻碍刚需，炼厂与贸易商出货承压，资源竞争激烈，沥青价格弱稳；南方需求改善有限，社会库存待消化，价格走势偏软。整体沥青供给端原料不紧缺，需求端十四五冲量大概率被证伪，价格短期或因原油反弹冲高，中期不看好 [7] 根据相关目录分别进行总结 沥青现货与期货价格情况 - 华东、华北、东北、西北、山东地区沥青现货现值分别为3720、3660、3915、4250、3510，前值分别为3720、3670、3912、4250、3530，涨幅分别为0、 - 10、0、0、 - 20；期货BU2509、BU2510、BU2511、BU2512现值分别为3496、3465、3423、3373，前值分别为3493、3454、3404、3354，涨幅分别为0.09%、0.32%、0.56%、0.57% [1] 行业政策与动态 - 削减石化行业低附加值领域长期产能过剩措施可能下月出台，方案待工信部最终批准 [1] - 运营超20年的石化设施需技术改造提高产能，政府鼓励企业转向特种精细化工领域 [2] 美国原油库存情况 - 8月20日EIA公布库存报告显示，截至8月15日当周，美国商业原油库存减少600万桶至4.207亿桶，市场预期减少180万桶；战略石油储备增加20万桶至4.034亿桶；库欣原油库存增加41.9万桶 [2] 沙特原油出口与全球石油供需情况 - 8月20日JODI公布数据显示，沙特6月原油出口量从5月的619.1万桶/日降至614.1万桶/日 [4] - 8月20日JODI发布数据显示，全球6月石油需求较5月激增逾100万桶/日，产量增幅仅为5月一半，库存低于五年平均水平，48个报告国家6月石油需求环比增123万桶/日，同比增63.81万桶/日 [5] 国际政治动态 - 欧盟外交与安全政策高级代表称下一轮对俄制裁方案9月准备就绪；乌克兰敖德萨州和苏梅州遭空袭，乌方呼吁向俄方施压结束冲突 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在新作丰产预期叠加旧作库存短缺现实下 近强远弱格局凸显 7月底至8月初多项政策及行业事件窗口期 国内政策性会议内容、中美贸易谈判进展、新棉丰产落地情况、进口滑准税配额是否增发及增发量 对郑棉预期影响大 进口滑准税配额增发情况对旧作供需及近月影响较大 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内棉花期货 - 8月21日CF01为14030 较8月20日跌25 跌幅0.18% [3] - 8月21日CF09为13770 较8月20日跌30 跌幅0.22% [3] - 8月21日CF09 - 01为 - 260 较8月20日跌5 [3] 国内棉花现货 - 8月21日新疆地区为15038 较8月20日跌42 跌幅0.28% [3] - 8月21日河南地区为15274 较8月20日跌30 跌幅0.20% [3] - 8月21日山东地区为15208 较8月20日跌30 跌幅0.20% [3] - 8月21日新疆 - 主连基差为1008 较8月20日跌17 [3] 国内棉纱期货 - 8月21日CY为20060 较8月20日跌5 跌幅0.02% [3] 国内棉纱现货 - 8月21日C32S价格指数为20700 与8月20日持平 [3] 美棉现货 - 8月21日CT（USD/磅）为67.53 与8月20日持平 [3] - 8月21日到港价为77.20 与8月20日持平 [3] - 8月21日1%配额提货价为13602 与8月20日持平 [3] - 8月21日滑准税提货价为14358 与8月20日持平 [3] 价差数据 - 8月21日纱花价差（期货）为6030 较8月20日涨20 [3] - 8月21日纱花价差（现货）为756 与8月20日持平 [3] 其他数据 - 8月21日内外价差（现货）为1606 较之前跌30 [4]