报告基本信息 - 报告行业：纸浆 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 29 日 [2] 核心观点 - 短期外盘报价涨跌互现，供应端收紧仍待在发运中反馈，港口库存高位运行，下游纸厂降本增效心态仍存，纸浆市场延续低位震荡调整 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 01 合约前结算价为 5304 元/吨，收盘价为 5272 元/吨，整体下跌 0.60%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 5000 - 6600 元/吨，价格较上一工作日收盘价格持稳，其中山东银星报价为 5600 - 5620 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 9 月木浆外盘报价：针叶浆银星 700 美元/吨，较上月下降 20 美元/吨；本色浆金星 590 美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星 520 美元/吨，较上月上涨 20 美元/吨 [8] - 8 月世界 20 主要产浆国化学浆出货量同比增加 10.3%，其中针叶浆同比 +5%，阔叶浆同比增加 14.7% [8] - 8 月我国纸浆进口总量为 265.3 万吨，环比下降 7.9%，同比下降 5.6% [8] - 截止 2025 年 9 月 25 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降 3.84% [8] - 下游文化用纸市场，受台风天气影响，华南地区个别产线开工下滑，部分下游企业生产停滞，原纸市场交投转弱，震荡偏弱运行 [8] 行业要闻 - 9 月 25 日消息，山鹰宿州基地 PM71 纸机成功开机，此前同基地 PM72 已成功开机，宿州基地 PM71&72 双机投产标志着山鹰在高端瓦楞原纸市场布局迈出关键一步 [9] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [15][17][19][24][26][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面仍无修复迹象，港口库存和仓单数量无明显去化，期货震荡运行，考虑11 - 1反套 [6] 根据相关目录分别总结 纸浆价格数据 - 2025年9月25日，SP2601期货价格5314元，日环比0.34%，周环比 - 0.15%；SP2511期货价格5060元，日环比0.32%，周环比0.92%；SP2505期货价格5328元，日环比0.30%，周环比 - 0.34% [5] - 2025年9月25日，针叶浆银星现货价5650元，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针5200元，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼4220元，日环比0.00%，周环比0.00% [5] - 外盘报价方面，2025年智利银星700美元，上期720美元，月环比 - 2.78%；日起ぞ更530美元，上期510美元，月环比3.92%；智利金星590美元，上期590美元，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，2025年智利银星5721元，上期5884元，月环比 - 2.75%；巴西金鱼4344元，上期4182元，月环比3.87%；智利金星4830元，上期4830元，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 供货方面，2025年8月针叶浆进口量61.4万吨，7月64.6万吨，月环比 - 4.95%；阔叶浆8月125.8万吨，7月135.1万吨，月环比 - 6.88%；往中国纸浆发运量8月162万吨，环比4.50% [5] - 国产量方面，2025年9月25日阔叶浆23.8万吨，9月18日23.1万吨；化机浆9月25日22.3万吨，9月18日22.2万吨 [5] - 库存方面，2025年9月25日纸浆港口库存203.3万吨，9月18日211.2万吨；期货交割库库存9月25日23.5万吨，9月18日24.4万吨 [5] - 需求方面，2025年9月25日双胶纸成品纸产量21.00万吨，9月18日20.90万吨；铜版纸9月25日8.50万吨，9月18日8.30万吨；生活用纸9月25日28.07万吨，9月18日28.04万吨；白卡纸9月25日35.90万吨，9月18日35.60万吨 [5] 纸浆估值数据 - 2025年9月25日，俄针基差分位数水平0.867，银星基差分位数水平0.86；针叶浆银星进口利润分位数水平0.497，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.523 [5] 供需库存情况 - 供给端智利Arauco公司9月针叶浆银星报价700美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨上涨20美元/吨，本色浆金星报价持平590美元/吨，针叶浆外盘报价下降，阔叶浆报价上涨 [5] - 需求端纸品需求基本维持稳定水平，纸品价格无明显反弹，金九银十对纸浆需求端利好未体现 [5] - 库存端截止2025年9月25日，中国纸浆主流港口样本库存量203.3万吨，较上期去库7.9万吨，环比下降3.7%，库存量呈去库走势 [5]

行业 纸浆日报 日期 2025 年 9 月 23 日 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635727 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员:李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅多晶硅） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 期货从业资格号：F03134307 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周胶版印刷纸向下交易价值不高，震荡运行为主，当前盘面贴水较多，已充分计价长周期悲观预期，现货市场供需或维持偏软，但盘面利空题材交易相对充分，后续供需面存在短期边际改善可能，整体盘面估值偏低，价格走势震荡为主，可关注低点做多与高位抛空机会 [54] 相关目录总结 行业资讯 - 本周四双胶纸库存天数较上周四上升1.01%，增幅环比扩大0.14个百分点，市场需求暂无明显好转，经销商提货谨慎，中下游原纸库存消耗缓慢，纸厂库存攀升 [6] - 本周双胶纸开工负荷率在50.78%，环比上升0.66个百分点，增幅环比收窄1.24个百分点，山东和江苏部分产线恢复生产，部分中小型产线仍有停产或转产情况 [6] - 智利Arauco公司公布9月木浆外盘报价，针叶浆银星700美元/吨，本色浆金星590美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至540美元/吨 [6] 行情走势 - 主流市场70g高白双胶纸9月19日均价4800元/吨，周同比 -18.75% [9][11] - 不同市场不同纸种价格有变动，如山东市场70g天阳纸从4550元/吨降至4525元/吨 [12] - 成本利润方面，含税收入、税前毛利、不含税收入、税后毛利均有下降，含税成本、不含税成本有变动 [12] - 期货方面，OP2601收盘价4226元/吨，OP2603收盘价4238元/吨，1 - 3价差 -12元 [12] - 基差方面，不同市场不同纸种基差有变动，如山东市场天阳 - 01基差从326降至299 [12] 供需数据 - 行业产能持续投放，当前整体偏过剩，2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比 +7%，产量约947.8万吨，产能利用率57% [17][21] - 本周国内双胶纸行业产量170.6千吨，产能利用率50.8% [27] - 本周国内双胶纸行业销量167.0千吨，周度企业库存359.0千吨 [32] - 7月国内双胶纸进口量约1.2万吨，出口量约6.2万吨 [39] - 8月社会库存和企业库存出现小幅累库 [45] - 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [51] 行情研判 - 供应方面，国产本周产量170.6千吨，产能利用率50.8%，进口7月约1.2万吨，延续低进口量 [54] - 需求方面，内需本周销量167.0千吨，出口7月约6.2万吨 [54] - 观点认为上周盘面震荡，周五夜盘收于4234元/吨，因现货波动不大，盘面贴水多已计价悲观预期，后续现货供需或偏软，但盘面利空交易充分，有短期边际改善可能，向下交易价值不大 [54] - 估值方面，按现货价格无交割利润，按即期浆价贴近部分企业生产成本，盘面估值偏低 [54] - 策略是价格走势震荡为主，关注低点做多与高位抛空机会 [54]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 19 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 期货价格：纸浆期货 01 合约前结算价为 5344 元/吨，收盘价为 5322 元/吨，整体下跌 0.41%；05 合约收盘价 5346 元/吨，下跌 0.19% [7] - 现货价格：山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 5020 - 6600 元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳，山东银星报价为 5630 - 5650 元/吨 [7] - 外盘报价：智利 Arauco 公司 9 月木浆外盘报价，针叶浆银星 700 美元/吨，较上月下降 20 美元/吨；本色浆金星 590 美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星 520 美元/吨，较上月上涨 20 美元/吨 [8] - 库存与消费：8 月欧洲木浆库存量 70.78 万吨，环比上升 3.5%，同比上升 11.3%；消费量 70.08 万吨，环比下降 13.7%，同比增加 2.4%；8 月我国纸浆进口总量为 265.3 万吨，环比下降 7.9%，同比下降 5.6%；截止 9 月 18 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比上升 0.54% [8] - 市场趋势：下游文化用纸市场前期停机产线复工供应仍存增量，近期纸企库存压力有所增加，震荡偏弱运行；短期纸浆供应相对充裕，下游纸厂开工有所回升但成本压力下低价采买为主，延续低位震荡调整 [8] 行业要闻 - 9 月 18 日，上海期货交易所发布首批胶版印刷纸期货交割库名单，建发股份旗下建发仓储、建发浆纸分别获批胶版印刷纸期货交割仓库及交割厂库资质；胶版印刷纸以漂白木浆为主要原料，双面胶版印刷纸是市场主流，占国内文化用纸消费量的 40%左右 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货 01 合约价格持稳，山东木浆市场针叶浆价格有区间，智利 Arauco 公司 9 月木浆外盘报价有调整，欧洲木浆库存和消费有变化，我国纸浆进口量下降，主要地区及港口纸浆库存上升，下游文化用纸市场震荡偏弱，短期纸浆供应充裕，下游纸厂开工回升但低价采买，延续低位震荡调整 [7][8] 各目录要点总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 01 合约前结算价和收盘价均为 5348 元/吨，上涨 0.00%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 5020 - 6600 元/吨，低端价格持稳，山东银星报价为 5630 - 5650 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 9 月木浆外盘报价：针叶浆银星 700 美元/吨，较上月降 20 美元/吨；本色浆金星 590 美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星 520 美元/吨，较上月涨 20 美元/吨 [8] - 8 月欧洲木浆库存量 70.78 万吨，环比升 3.5%，同比升 11.3%；消费量 70.08 万吨，环比降 13.7%，同比增 2.4% [8] - 8 月我国纸浆进口总量 265.3 万吨，环比降 7.9%，同比降 5.6% [8] - 截至 2025 年 9 月 11 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 207.20 万吨，较上周升 0.71% [8] - 下游文化用纸市场，前期停机产线复工供应有增量，近期纸企库存压力增加，震荡偏弱运行 [8] 行业要闻 - 2025 年“中国企业 500 强”榜单发布，报告研究的具体公司控股股东山东太阳控股集团有限公司位列第 326 位，较去年提升 10 位 [9] 数据概览 未提及具体数据内容，仅展示了相关图表，如图 1 - 图 12 及对应数据来源 [15][17][19][25][27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面仍无修复迹象，港口库存和仓单数量无明显去化，但受益于商品情绪转暖，期货短期内预计偏强运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年9月16日期货价格中，SP2601为5324，日环比0.87%，周环比0.64%；SP2511为5056，日环比1.32%，周环比0.60%；SP2509为4970，日环比0.69%，周环比 -0.04% [5] - 2025年9月16日现货价中，针叶浆银星为5650，日环比0.00%，周环比 -0.88%；针叶浆俄针为5200，日环比0.58%，周环比0.58%；阔叶浆金鱼为4180，日环比0.00%，周环比0.00% [5] - 外盘报价（美元）方面，2025年智利银星本期720，上期740，月环比 -2.70%；日起ぞ更本期530，上期510，月环比3.92%；智利金星本期590，上期590，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，2025年智利银星本期5884，上期6046，月环比 -2.68%；巴西金鱼本期4344，上期4182，月环比3.87%；智利金星本期4830，上期4830，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 供货方面，2025年7月针叶浆进口量64.6万吨，6月67.8万吨，月环比 -4.72%；阔叶浆7月进口量135.1万吨，6月143.5万吨，月环比 -5.85%；往中国纸浆发运量7月158万吨，同比23.00% [5] - 国产量方面，阔叶浆2025年9月11日为20.7万吨，9月4日21.1万吨，8月28日20.6万吨等；化机浆9月11日为20.9万吨，9月4日21.1万吨，8月28日20.9万吨等 [5] - 库存方面，2025年9月11日纸浆港口库存206.2万吨，9月4日206.6万吨，8月28日208.4万吨等；期货交割库库存9月11日24.5万吨，9月4日24.7万吨，8月28日24.9万吨等 [5] - 需求方面，成品纸产量中双胶纸2025年9月11日为20.50万吨，9月4日19.50万吨，8月28日20.50万吨等；铜版纸9月11日为7.80万吨，9月4日7.80万吨，8月28日7.90万吨等；生活用纸9月11日为28.08万吨，9月4日28.15万吨，8月28日28.18万吨等；白卡纸9月11日为34.00万吨，9月4日33.80万吨，8月28日32.10万吨等 [5] 纸浆估值数据 - 基差方面，2025年9月16日俄针基差144，分位数水平0.871；银星基差594，分位数水平0.865 [5] - 进口利润方面，2025年9月16日针叶浆银星 -234，分位数水平0.27；阔叶浆金鱼 -164，分位数水平0.479 [5] 供需及库存情况 - 供给端智利Arauco公司9月针叶浆银星报价700美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨上涨20美元/吨，本色浆金星报价持平590美元/吨，针叶浆外盘报价下降，阔叶浆报价上涨 [5] - 需求端当前纸品需求基本维持稳定水平，部分双胶纸和白卡纸纸厂发布涨价函，落实情况待观察 [5] - 库存端截止2025年9月11日，中国纸浆主流港口样本库存量206.2万吨，较上期去库0.4万吨，环比下降0.2%，库存量变动不大，商品市场受反内卷情绪影响短期偏强运行 [5]

报告基本信息 - 报告名称为《纸浆日报》 [1] - 报告日期为2025年9月12日 [2] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 纸浆期货01合约前结算价为5226元/吨，收盘价为5306元/吨，整体上涨1.53%，山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为4980 - 6600元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳，山东银星报价为5680 - 5700元/吨 [7] - 智利Arauco公司新一轮8月木浆外盘报价整体较6月持稳，世界20主要产浆国7月化学商品浆出货量同比+7.3%，2025年7月欧洲港口木浆库存总量环比 - 1.9%，同比+19.2%，8月我国纸浆进口总量环比降7.8%，同比降5.5%，截止9月11日主要地区及港口周度纸浆存量环比降0.07%，7月造纸及纸制品业利润累积同比降21.9%，降幅略有扩大，需求端胶版纸新一轮出版招标未启动，市场观望为主，短期震荡调整，浆纸市场整体发运供应压力不减，需求旺季不旺，供需矛盾未见改善，低位震荡运行为主 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 提供纸浆期货SP2509、SP2601、SP2605合约行情回顾数据，包含开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌、涨跌幅等 [7] 行业要闻 - 9月11日国家市场监督管理总局发布2025年第21号公告，批准发布包括《纸和纸板 油墨吸收性的测定》等6项造纸领域国家标准，对规范产品生产，提升产品质量，推动行业健康发展有重要意义 [9] 数据概览 - 展示多组数据图表，涵盖进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内外纸浆库存、纸品价格及价差、美元兑人民币汇率等内容 [15][17][19][28][29][32]

报告基本信息 - 报告行业：纸浆 [1] - 报告日期：2025年8月29日 [2] 报告核心观点 - 成本端指引有限，供应维持宽松，有待旺季需求显现，纸浆低位震荡调整 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价为5316元/吨，收盘价为5308元/吨，整体下跌0.15% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5000 - 6650元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳，山东银星报价为5720 - 5730元/吨 [7] - 智利Arauco公司8月木浆外盘报价：针叶浆银星720美元/吨，本色浆金星590美元/吨，阔叶浆明星520美元/吨，较6月报价持稳 [8] - 20主要产浆国7月化学商品浆出货量同比+7.3%，其中针叶浆同比+4.1%，阔叶浆同比+11.1% [8] - 2025年7月欧洲木浆存量68.32万吨，环比下降0.3%，同比上升8.7%；消费量81.42万吨，环比上升6.8%，同比下降2.1% [8] - 7月我国纸浆进口总量为287.7万吨，环比下降5.1%，同比增加23.7% [8] - 截至2025年8月28日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比上升1.23% [8] - 7月造纸及纸制品业利润累积同比下降21.9%，降幅略有扩大 [8] 行业要闻 - 2025年8月25日中国造纸协会胶版印刷纸工作委员会成立大会在北京成功召开，会议审议并通过工作条例及成员单位名单，钟天崎当选主任，十家企业负责人当选副主任 [9] 数据概览 - 报告还给出仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存等数据相关的图，但未给出具体数据内容 [22][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本端指引有限，供应维持宽松，有待旺季需求显现，纸浆低位震荡调整 [8] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 01 合约前结算价为 5392 元/吨，收盘价为 5290 元/吨，整体下跌 1.89%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 5000 - 6650 元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳，其中山东银星报价为 5720 - 5750 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 8 月木浆外盘报价：针叶浆银星 720 美元/吨，本色浆金星 590 美元/吨，阔叶浆明星 520 美元/吨，整体较 6 月报价持稳 [8] - 世界 20 主要产浆国 6 月化学商品浆出货量同比 +4.7%，其中针叶浆同比 -2.4%，阔叶浆同比 +10.1% [8] - 2025 年 7 月欧洲木浆存量 68.32 万吨，环比下降 0.3%，同比上升 8.7%；欧洲木浆消费量 81.42 万吨，环比上升 6.8%，同比下降 2.1% [8] - 7 月我国纸浆进口总量为 287.7 万吨，环比下降 5.1%，同比增加 23.7% [8] - 截止 2025 年 8 月 21 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降 1.59% [8] - 7 月造纸及纸制品业利润累积同比下降 21.9%，降幅略有扩大 [8] 行业要闻 - 8 月 27 日消息，Suzano 预计从下个月开始调整纸浆订单价格，中国和其他亚洲国家上调 20 美元/吨，欧洲和美国上调 80 美元/吨 [9] - 分析师表示，BTG Pactual 对该措施持积极态度，认为中国接近每吨 500 美元的价格“低得难以为继”，该银行认为 Suzano 股价仍具吸引力，下行风险有限 [9] - Bradesco BBI 强调每吨 20 美元的涨价适用于中国订单且已被广泛接受，促使 Suzano 将涨价范围扩大到欧洲和北美 [9] - 该机构预计未来几个月商品价格将达每吨 550 美元，受第三季度末季节性因素、中美贸易休战以及高生产成本可能造成的供应限制支撑 [9] 数据概览 报告展示了仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等图表，但未提及具体数据内容 [22][29][32]