报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 新作美豆供需平衡表偏紧，中美现行贸易政策下巴西贴水预期跌幅有限，进口成本支撑下预期下方空间有限，盘面短期预期以震荡运行为主，中长期维持成本抬升预期下的震荡偏强观点，需关注中美政策变化 [5][6] 各方面总结 供应方面 - USDA8月报告将美豆单产从52.5蒲/英亩上调至53.6蒲/英亩的历史高位水平，但下调25/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩，25/26美豆期末库存从7月预估的3.1亿蒲下调至2.9亿蒲，美豆新作供需平衡表偏紧 [5] - Pro Farmer巡查结果显示，新作美豆单产预估为63蒲/英亩，低于USDA预估水平；美豆优良率维持68%，仍处于高位水平，未来两周产区降雨偏少但温度较低，或带来优良率下调预期 [5] - 8、9月国内大豆到港量预期在千万吨以上，豆粕预期仍处于累库周期；10 - 1月国内买船进度偏慢，中美现行贸易政策下，远月存去库预期 [5][6] 需求方面 - 生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏、支撑豆粕需求，但政策导向控生猪存栏和体重，预期影响远月生猪供应 [6] - 豆粕性价比较高，提货居于高位；部分地区小麦替代玉米，减少蛋白的用量；本周豆粕下游成交较为谨慎 [6] 库存方面 - 国内大豆库存增至高位，豆粕累库速度放缓，但仍处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [6] 基差及价差数据 - 8月25日，大连豆粕主力合约基差为 -77，天津为 -17（较前值 -9），日照为11，张家港为 -57（较前值 -19），东莞为 -137，湛江为 -97（较前值 -9），防城为 -97（较前值 -9）；菜粕现货基差广东为6（较前值 -26），M9 - 1为 -56（较前值 -9） [3][4] - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为372（较前值38），盘面价差（主力）为459（较前值2） [5] 其他数据 - 美元兑人民币汇率为7.1517，巴西大豆CNF升贴水为60美分/蒲式耳，盘面榨利为275元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场因鲍威尔讲话对降息预期升温，叠加特朗普扬言对进口家具加征关税，市场提前交易抢运使行情反弹 [7] - 航运市场需求持续疲软，即期运价承压，价格竞争加剧，市场转向买方主导，暂未现船公司明确涨价计划 [8] - 班货航司降价节奏加快，现货运价进入加速探底阶段，盘面已计入部分降幅，后续现货再下行盘面跟跌幅度或较小，做空10合约赔率较低 [9] - 策略为逢高空10，滚动10 - 12反套 [10] 根据相关目录分别进行总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1415，前值1460，涨跌幅 - 3.07%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1175，前值1193，涨跌幅 - 1.55% [5] - SCFI - 美西现值1644，前值1759，涨跌幅 - 6.54%；SCFIS - 美西现值1041，前值1106，涨跌幅 - 5.88%；SCFI - 美东现值2613，前值2719，涨跌幅 - 3.90%；SCFI - 西北欧现值1668，前值1820，涨跌幅 - 8.35% [5] - SCFIS - 西北欧现值1990，前值2180，涨跌幅 - 8.72%；SCFI - 地中海现值2225，前值2279，涨跌幅 - 2.37% [5] 航运衍生品 - EC2506现值1445.7，前值1430.0，涨跌幅1.10%；EC2508现值2136.0，前值2127.7，涨跌幅0.39%；EC2510现值1358.0，前值1309.0，涨跌幅3.74%；EC2512现值1696.7，前值1661.2，涨跌幅2.14%；EC5602现值1496.9，前值1465.0，涨跌幅2.18%；EC2604现值1284.0，前值1264.5，涨跌幅1.54% [5] 持仓情况 - EC2606持仓现值857，前值879，涨跌值(22)；EC2508持仓现值1877，前值1968，涨跌值(91)；EC2410持仓现值54357，前值54255，涨跌值102；EC2412持仓现值13515，前值13295，涨跌值220；EC2602持仓现值4497，前值4455，涨跌值42；EC2604持仓现值5803，前值5836，涨跌值(33) [5] 月差情况 - 10 - 12月差现值 - 338.7，前值 - 352.2，涨跌值13.5；12 - 2月差现值199.8，前值196.2，涨跌值3.6；12 - 4月差现值412.7，前值396.7，涨跌值16.0 [5] 市场情况 - 美东航线平均即期运价降至2023年底以来最低水平 [6] - 八月下旬加班船增多，即期运价承压，基本港报价2300 - 2600美元，部分区域特价揽货，市场转向买方主导 [8] - 地中海航运和马士基公布九月上旬报价维持八月水平，马士基九月起下调旺季附加费，提高超重附加费收取门槛，部分船公司放宽低价长约订船限制 [8] - 九月欧线空班率偏低，近两周运力供应充裕，短期内无供给收紧信号 [8] - 德国、荷兰等欧洲主要目的港拥堵，亚洲至欧洲航线准班率下降13.3%，或影响舱位调配及到港周期 [8] - 特朗普政策带来更多关税抑制贸易货量，全球运力过剩问题加剧 [8] 航司情况 - 班货航司降价节奏加快，马士基大幅调低新一周开舱价，HPL击穿2000美金，高价公司报价将向低价公司收敛，整体下行趋势确立 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周央行公开市场将有大量逆回购、MLF及买断式逆回购到期[4] - 昨日沪深300与上证50进一步补涨，市场延续强势，宏观消息总体偏利多，预计股指延续偏强运行，策略上多头品种可向IF或IH倾斜以降低持仓波动与风险[6] 相关目录总结 利率数据 - DR001收盘价1.35，较前值变动-6.26bp；DR007收盘价1.52，较前值变动5.39bp [3] - GC001收盘价1.09，较前值变动-9.00bp；GC007收盘价1.51，较前值变动2.50bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.37，较前值变动-1.25bp；5年期国债收盘价1.61，较前值变动-1.95bp [3] - 10年期国债收盘价1.76，较前值变动-2.10bp；10年期美债收盘价4.26，较前值变动-7.00bp [3] 央行操作 - 昨日央行开展2884亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2665亿元逆回购到期，单日净投放219亿元 [3] 股指数据 - 沪深300收盘价4469，较前一日变动2.08%；IF当月收盘价4475，较前一日变动1.8% [5] - 上证50收盘价2990，较前一日变动2.09%；IH当月收盘价2992，较前一日变动1.7% [5] - 中证500收盘价6952，较前一日变动1.89%；IC当月收盘价6910，较前一日变动1.5% [5] - 中证1000收盘价7478，较前一日变动1.56%；IM当月收盘价7412，较前一日变动0.9% [5] - IF成交量180751，较前一日变动29.0%；IF持仓量289604，较前一日变动4.5% [5] - IH成交量89047，较前一日变动21.2%；IH持仓量120186，较前一日变动5.9% [5] - IC成交量148122，较前一日变动15.2%；IC持仓量244555，较前一日变动4.7% [5] - IM成交量309362，较前一日变动11.4%；IM持仓量399769，较前一日变动2.2% [5] 市场表现 - 昨日沪深两市成交额达31411亿，较上一交易日大幅放量5944亿，行业板块普涨，小金属、贵金属等板块涨幅居前 [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约-1.76%，下月合约-0.37%，当季合约0.83%，下季合约1.05% [7] - IH升贴水当月合约-1.05%，下月合约-0.72%，当季合约-0.37%，下季合约-0.47% [7] - IC升贴水当月合约8.88%，下月合约7.44%，当季合约7.55%，下季合约7.18% [7] - IM升贴水当月合约12.79%，下月合约10.38%，当季合约9.08%，下季合约8.72% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内PTA装置集中故障检修使产量略有下降；PX与石脑油价差扩张、苯价格疲弱抑制PX产量进一步提升；PX与MX价差回升，聚酯下游负荷维持在88%左右，聚酯工厂库存乐观；聚酯主要减产集中在短纤和瓶片，近期产销转好、库存去化，聚酯价格良性，长丝库存去化好、产销乐观、利润修复，需关注后续装置进展对市场的影响 [2] 相关目录总结 价格数据变动 - PTA现货价格从4870降至4850，变动值为 -20 [2] - MEG内盘价格从4518涨至4542，变动值为24 [2] - PTA收盘价从4868降至4862，变动值为 -6 [2] - MEG收盘价从4474涨至4509，变动值为35 [2] - 1.4D直纺涤短从6680降至6675，变动值为 -5 [2] - 短纤基差从98涨至108，变动值为10 [2] - 9 - 10价差从108涨至110，变动值为2 [2] - 涤短现金流从240涨至246，变动值为6 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差从980降至975，变动值为 -5 [2] - 华东水瓶片从5975降至5954，变动值为 -21 [2] - 热灌装聚酯瓶片从5975降至5954，变动值为 -21 [2] - 碳酸级聚酯瓶片从6075降至6054，变动值为 -21 [2] - 瓶片现货加工费从298降至286，变动值为 -11.94 [2] - T32S纯涤纱加工费从3670涨至3675，变动值为5 [2] - 涤棉纱利润从1133降至1106，变动值为 -26.93 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从223涨至232，变动值为9.06 [2] - 原生低熔点短纤从7450涨至7470，变动值为20 [2] 市场情况 - 涤纶短纤跌18至6596，生产工厂价格稳定，贸易商价格有稳有跌，下游采购积极性不高，成交不振 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5950 - 6080元/吨，均价较上一工作日跌10元/吨，原料及期货窄幅运行，供应端报盘稳跌互现，下游谨慎跟进，交投清淡，价格重心微跌 [2] 负荷与产销数据 - 直纺短纤负荷（周）从90.60%涨至91.10%，变动值为0.01 [3] - 涤纶短纤产销从45.00%降至 -16.00% [3] - 涤纱开机率（周）从62.00%涨至62.80%，变动值为0.01 [3] - 再生棉型负荷指数（周）从49.50%降至49.00%，变动值为0.01 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA行情微涨，原油行情窄幅震荡，下游聚酯产销整体平淡，国内PTA装置集中故障检修使产量略有下降，PX与石脑油价差扩张抑制PX产量提升，聚酯下游负荷维持在88%左右，库存表现乐观，近期聚酯期价波动大，建议投资者谨慎参与 [2] - 乙二醇期货偏强运行，现货价格上涨，基差商谈走强，有传闻国内石化和炼油行业将改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，海外乙二醇装置检修延期及到港量减少提振价格，聚酯库存尚可，下游织造负荷回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情微涨，原油行情窄幅震荡，下游聚酯产销整体平淡，华东160万吨PTA新装置出料，华南250万吨装置未官宣停车，PTA去库存但不缺货；张家港乙二醇市场本周现货商谈4543 - 4545元/吨，较上一工作日涨31元/吨，期货偏强运行，现货价格上涨，基差商谈走强 [2] 指标数据 - INE原油2025年8月25日价格492.9元/桶，较22日降0.7元/桶；PTA - SC为1280元/吨，降0.91元/吨；PTA/SC比价为1.3574，升0.0003；CFR中国PX为859，升2；PX - 石脑油价差为272，升2 [2] - PTA主力期价2025年8月25日为4862元/吨，降6元/吨；现货价格4850元/吨，降20元/吨；现货加工费245.2元/吨，降5.4元/吨；盘面加工费247.2元/吨，降6.4元/吨；主力基差22，降1；仓单数量30940张，无变化 [2] - MEG主力期价2025年8月25日为4509元/吨，升35元/吨；MEG - 石脑油为(90.66)元/吨，升5.8元/吨；MEG内盘4542，升24元/吨；主力基差95，升6 [2] 产业链开工情况 - 2025年8月25日PX开工率80.38%，无变化；PTA开工率74.74%，无变化；MEG开工率60.27%，升0.47%；聚酯负荷86.34%，无变化 [2] 聚酯产品情况 - 涤纶长丝POY150D/48F价格6845，降20；POY现金流(73)，降11；FDY150D/96F价格7115，无变化；FDY现金流(303)，升9；DTY150D/48F价格8045，无变化；DTY现金流(73)，升9；长丝产销43%，降25% [2] - 涤纶短纤1.4D直纺涤短价格6675，降5；涤短现金流107，升4；短纤产销47%，降18% [2] - 聚酯切片半光切片价格5895，降10；切片现金流(123)，降1 [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置2025年8月26日起停车检修，另一套250万吨预计8月23日附近停车检修，预计检修时间一个月以上 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材量价小涨情绪偏平，本周或有波段短多机会，期现正套可择机止盈或滚动操作 [2][7] - 硅铁锰硅情绪波动大价格起伏，可轻仓试多 [3][9] - 焦煤焦炭重大活动前夕供给扰动频繁，盘面预计继续走强，短期内关注矿难影响，整体或震荡，产业客户关注冲高后套保机会 [5][9] - 铁矿石降息预期叠加煤矿事故，板块短期偏强，01合约下方支撑有效 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 周一期价小反弹，现货跟随，量价小回暖但投机不强 [2] - 美国降息预期强化，国内政策或进入真空期，关注阅兵对产业及市场情绪影响 [2] - 上周五大材供需边际回升，期货价格重心下探，估值修复至中性区间 [2] - 单边关注波段短多，期现正套可择机止盈或滚动操作 [7] 硅铁锰硅 - 近期市场情绪波动大，黑色板块调整，双硅跟随向下 [3] - 反内卷政策长期化支撑双硅价格，钢厂利润修复，合金厂供给增量，库存去化 [3] - 行业库存仍偏高，去化压力犹存，期货价格上行使行业平均利润大幅修复 [3] - 轻仓试多 [9] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭第八轮提涨登场，炼焦煤竞拍情绪弱，蒙煤市场成交一般 [5] - 期货端板块强势运行，多重利多下煤焦领涨盘面，预计继续走强 [5] - 黑色板块产业数据边际走弱，但总量压力有限，钢材库存低位，旺季未证伪 [5] - 重大活动前夕煤矿事故引发强监管预期，叠加宏观利好，盘面快速反弹 [5] - 短期内关注矿难影响，若安检加严焦煤上涨或持续，但前高可能引发监管，短期震荡，中期看钢材供给 [5] - 关注矿难影响是否会扩散，产业客户关注冲高后套保机会 [9] 铁矿石 - 黑色板块走势偏震荡，市场博弈反内卷，需抓住焦煤情绪 [6] - 周五夜盘因美联储降息预期及煤矿事故影响，黑色板块大幅上涨 [6] - 五大材表需回升，后续或延续，但铁水高位下螺纹库存或快速累库 [6] - 铁矿下半年供应增量预期存在，超大型铁矿项目产能投放抑制价格上涨高度 [6] - “反内卷”政策延续，后续政策若发力，趋势性影响可能大于价格本身 [6] - 01合约铁矿石下方支撑有效 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月25日，沪金期货主力合约收涨0.46%至779.18元/克，沪银期货主力合约收涨1.89%至9394元/千克 [4] - 美联储主席鲍威尔讲话为9月降息敞口，CME预计9月降息概率重返90%上方，支撑贵金属价格上涨，虽权益市场风偏高会压制黄金节奏，但短期支撑较强且长期金价有上涨空间，建议多单继续持有或以回调做多为主；白银短期预计继续偏强运行且弹性或好于黄金，但中期或仍以基本面逻辑为主，上方高度和持久度需谨慎对待 [4] - 美联储降息预期、全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [4] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银价格跟踪 - 2025年8月25日，伦敦金现3368.02美元/盎司、伦敦银现38.93美元/盎司、COMEX黄金3412.50美元/盎司、COMEX白银38.92美元/盎司、AU2510为779.18元/克、AG2510为9394元/千克、AU (T+D)为775.67元/克、AG (T+D)为9357元/千克；较8月22日涨跌幅分别为1.2%、2.3%、1.2%、2.4%、0.7%、2.2%、0.7%、2.1% [3] 价差/比价 - 2025年8月25日，黄金TD - SHFE活跃价差 - 3.51元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 37元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差5.11元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 626元/千克、SHFE金银主力比价82.94、COMEX金银主力比价87.69、AU2512 - 2510为2.30元/克、AG2512 - 2510为20元/千克；较8月22日涨跌幅分别为18.6%、37.0%、 - 26.6%、1.9%、 - 1.4%、 - 1.2%、5.5%、 - 9.1% [3] 持仓数据 - 2025年8月22日，黄金ETF - SPDR为956.77吨、白银ETF - SLV为15288.81618吨、COMEX黄金非商业多头持仓275277张、非商业空头持仓62687张、净多头头寸持仓212590张、COMEX白银非商业多头持仓68102张、非商业空头持仓21553张、非商业净多头头寸持仓46549张；较8月21日涨跌幅分别为0.00%、0.07%、 - 4.46%、6.92%、 - 7.36%、2.79%、 - 1.96%、5.15% [3] 库存数据 - 2025年8月25日，SHFE黄金库存37515.00千克、SHFE白银库存1113641.00千克；较8月22日涨跌幅分别为0.16%、0.41%。2025年8月22日，COMEX黄金库存38563812盎司、COMEX白银库存508486930盎司；较8月21日涨跌幅分别为 - 0.03%、0.00% [3] 利率/汇率/股市 - 2025年8月25日，美元指数7.12、美债2年期收益率3.68、美债10年期收益率4.26、美元/人民币中间价14.22、VIX为6466.91、标普500为63.77；较8月22日涨跌幅分别为 - 0.22%、 - 2.90%、 - 14.34%、 - 0.94%、 - 1.62%、1.52%、0.46% [4] 重要影响 - 美联储主席鲍威尔称风险的平衡转变，可能需调整政策，从声明中删除（若干）长期目标，一致通过新政策框架、采用灵活通胀目标制并取消通胀“补偿”策略，就业面临下行风险上升，关税对价格影响可能是暂时的 [4] - 惠誉确认美国A+评级，前景展望稳定，美国未针对庞大赤字采取“实质性行动”，预计2025年政府预算赤字占GDP比重将收缩至6.9%，2026年反弹至7.8%，2027年进一步扩大至7.9% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新能源“反内卷”背景下，磷酸铁锂产能出清受关注，行业协会负责人和产业链企业代表商讨应对产能过剩及低碳转型方案 [3] - 虽江西云母端减产但有其他供应补充，需求端周产维稳且消耗有限，基本面期价支撑弱，预计震荡偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价82500元，跌1400元；SMM工业级碳酸锂平均价80200元，跌1400元 [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价925美元，跌9美元；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价1265元，跌20元；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价1995元，跌60元；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价6685元；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价7735元，跌90元 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价35810元，跌340元；三元材料811（多晶/动力型）平均价145950元，跌60元；三元材料523（单晶/动力型）平均价119525元，跌300元；三元材料613（单晶/动力型）平均价123985元，跌100元 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差2300元，无变化；电碳 - 主力合约价差3120元，跌1820元；近月 - 连一价差0元，无变化；近月 - 连二价差200元，涨20元 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）141543吨，降713吨；冶炼厂库存（周，吨）46846吨，降2847吨；下游库存（周，吨）51507吨，增3224吨；其他库存（周，吨）43190吨，降1090吨；注册仓单（日，吨）25630吨，增640吨 [2] 期货合约情况 - 碳酸锂2509收盘价79580元，跌幅0.72%；碳酸锂2510收盘价79580元，跌幅0.45%；碳酸锂2511收盘价79380元，跌幅0.3%；碳酸锂2512收盘价79040元，跌幅0.15%；碳酸锂2601收盘价78700元，跌幅0.15% [1] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本78817元，利润2516元；外购锂云母精矿现金成本81868元，利润 - 5641元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨，未来12个月商品纸浆产量比每年名义产能下降约3.5%；智利Arauco通知8月报价，针叶浆银星价格720美元/吨，阔叶浆明星价格520美元/吨且供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨 [1] - 需求端纸品需求基本维持稳定水平，但主流纸品价格未止跌企稳，对浆价利空 [1] - 库存端截止2025年8月14日，中国纸浆主流港口样本库存量209.9万吨，较上期累库5.1万吨，环比上涨2.5%，本周期呈现累库走势 [1] - 策略上纸浆受商品宏观影响大幅下挫，现货价格稳定，阔叶浆基差走强至 - 1000元/吨以上，11合约受老仓单问题压力大，建议11 - 1反套 [1] 根据相关目录分别总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年8月25日SP2601为5402，日环比0.71%，周环比 - 1.35%；SP2511为5136，日环比0.55%，周环比 - 2.21%；SP2509为5088，日环比0.59%，周环比 - 2.15% [1] - 现货价格方面，针叶浆银星5800，日环比0.00%，周环比 - 0.85%；针叶浆俄针5180，日环比0.58%，周环比 - 2.26%；阔叶浆金鱼4150，日环比0.00%，周环比 - 1.19% [1] - 外盘报价方面，智利银星720美元，月环比 - 2.70%；巴西金鱼510美元，月环比4.08%；智利金星620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星5884，月环比 - 2.68%；日西美更4182，月环比4.03%；智利金星5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 进口量2025年7月针叶浆64.6万吨，较6月的67.8万吨下降4.72%；阔叶浆135.1万吨，较6月的143.5万吨下降5.85% [1] - 往中国纸浆发运量2025年为140，较6月的135.3增长3.30% [1] - 国产量2025年8月21日阔叶浆21.3万吨，化机浆21万吨 [1] 库存 - 纸浆港口库存2025年8月21日为213.2万吨 [1] - 期货交割库库存2025年8月21日为25.2万吨 [1] 需求 - 成品纸产量2025年8月21日双胶纸20.80万吨，铜版纸7.10万吨，生活用纸28.20万吨，白卡纸31.80万吨 [1] 纸浆估值数据 - 基差方面，2025年8月25日俄针基差44，分位数水平0.785；银星基差664，分位数水平0.895 [1] - 进口利润方面，2025年8月25日针叶浆银星 - 84，分位数水平0.477；阔叶浆金鱼 - 32，分位数水平0.612 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场流动性充裕，A股成交额突破2万亿以上，沪指突破“924”前高，内外利好因素下市场情绪较好，不同品种受宏观、供需等多因素影响呈现不同走势 [1]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：当前市场流动性充裕，A股成交额突破2万亿以上，沪指突破“924”前高，内外利好因素下市场情绪尚好，股指或继续偏强运行 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间，国债震荡 [1] 有色金属 - 黄金：美联储主席表态偏鸽，提振9月降息预期，贵金属强势反弹 [1] - 白银：美联储主席表态偏鸽，提振9月降息预期，贵金属强势反弹，且白银弹性强于黄金 [1] - 铜：美联储主席表态偏鸽，提振美联储降息预期，短期铜价偏强运行 [1] - 铝：美联储降息预期提升，但消费淡季下，国内铝下游需求承压，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝：氧化铝产量及库存双增，基本面仍偏弱，但几内亚正值雨季，铝土矿发运量下滑，叠加电解铝利润高企、反内卷叙事犹在，关注远月布局多单机会 [1] - 锌：鲍威尔放鸽，短期宏观情绪有所改善，锌价有所反弹，此外国内基本面压力仍较大，上方空间或有限 [1] - 镍：美联储鲍威尔鸽派表态，降息预期抬升，宏观情绪转暖。印尼镍矿升水暂稳，需求端表现一般，镍价短期跟随宏观震荡反弹，关注供给与宏观变化，建议短线为主，逢高卖套，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：美联储鲍威尔鸽派表态，降息预期抬升，宏观情绪转暖。原料镍铁价格稳中有升，不锈钢社会库存持稳，利润修复后钢厂陆续复产，关注钢厂实际生产情况。不锈钢期货短期震荡反弹，仍受宏观影响，操作上建议短线为主，关注逢高卖套机会，期现正套可逐步止盈 [1] - 锡：鲍威尔放鸽，宏观情绪改善提振锡价，短期基本面供需双弱，关注云南炼厂季节性检修预期兑现，西南、西北供给复产，套保压力大，市场情绪偏强 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：电炉谷电成本提供短期的支撑区间，向上驱动跟随煤炭，震荡 [1] - 热卷：近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会，震荡 [1] - 铁矿石：反内卷长期化，短期板块偏弱，价格承压，震荡 [1] - 硅铁：反内卷长期化，短期板块偏弱，价格承压，震荡 [1] - 玻璃：弱现实依旧，市场重回交易基本面，近弱远强，震荡 [1] - 纯碱：弱现实依旧，预期回落，价格向下，震荡 [1] - 焦煤：钢材累库快于季节性，市场通过打压钢价来压制供给，以平衡供需，目前先压制电炉，如果后期市场发现钢材供给还是过剩，可能就会考虑继续打压铁水了，对应炉料价格继续承压，煤焦基本面边际走弱，震荡偏弱看待 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤，震荡 [1] 农产品 - 豆油：大豆到港缩量预期、四季度消费旺季叠加出口贸易流打开带来四季度去库预期，豆油迎来重新定价。USDA 8月下调新作面积及中美贸易关系带来CBOT大豆价格和巴西大豆出口CNF升贴水坚挺，从原料成本端支撑豆油上行。生柴方面同棕榈油 [1] - 菜油：俄罗斯及乌克兰菜籽减产，黑海地区葵籽也增产不及预期，新榨菜油价格有支撑。商务部初裁认定加拿大菜籽存在倾销，将自8月14日开始提高通关关税保证金，带来后续菜籽供给大幅缩量预期。风险点在于澳菜籽进口贸易流的打通将缓解菜籽短缺预期。生柴方面同棕榈油 [1] - 棉花：棉花短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放 [1] - 白糖：白糖偏强运行，原糖底背离反弹叠加旺季需求，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡 [1] - 玉米：新季玉米秋收卖压预期，种植成本降低，新季合约C11、C01承压，但今年的渠道建库心态相比于去年预期会相对积极，预期盘面继续下跌空间有限，以低位震荡为主 [1] - 豆粕：新作美豆供需平衡表偏紧，中美现行贸易政策下巴西贴水预期跌幅有限，进口成本支撑下预期M01下方空间有限，短期政策面消息扰动较多，盘面预期以震荡运行为主，关注中美政策变化 [1] - 纸浆：纸浆外盘报价调涨，巴西纸浆8、9月价格上涨，纸浆盘面在价格回落后估值偏低，短期预计有所反套 [1] - 原木：原木09合约临近交割，当前估值处于合理水平，预计790 - 810元/m³区间震荡 [1] - 生猪：近月合约受现货拖累较为疲软，下半年存栏逐步恢复关注体重降重及消费情况，11和01有旺季预期 [1] 能源化工 - 原油：美俄会晤尚未达成协议，前期悲观预期修正；OPEC + 继续增产；前期下跌较多，短期有反弹需求 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油；成本扰动与需求回暖制衡，波动有限 [1] - 橡胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强；库存去化速度缓慢；短期商品市场情绪偏多 [1] - PTA：国内PTA装置出现集中故障检修，国内的PTA产量略有下降。PX与石脑油的价差扩张，苯价格的疲弱从一定程度上抑制了PX产量的进一步提升。PX与MX的价差回升。随着近期产销转好以及库存的去化，特别是长丝库存去化较好，利润明显修复 [1] - 短纤：短纤仓单注册量较少，短纤工厂检修增加。在高基差以及成本走强之下的情况下，短纤成本价格走强 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - PVC：宏观情绪偏暖；检修较前期有所减少；下游迎来季节性旺季，盘面震荡偏强 [1] - 塑料：现货即将迎来旺季；现货库存低位，价格止跌反弹；能化板块反内卷情绪重现 [1] - PG：市场传闻中国将清退老旧石化、炼油产能，韩国预计降低石脑油裂解产能，烯烃板块受情绪驱动偏强运行；中美关税展期，美俄会谈进展顺利，BLPG3运费上涨，FEI反弹；中东供应缩量，国内化工需求增加支撑；仓单突破新高，原油基本面压制，仍需关注9月注销以及9 - 10月差变化 [1] - 集运欧线：运价见顶信号显现；欧洲港口仍旧拥堵；8月加税预期 [1]