隔夜夜盘市场走势 - 国内期货主力合约涨跌互现，沥青、菜油、棕榈油涨近1%，对二甲苯（PX）、PTA跌超1%，瓶片、乙二醇、短纤、菜粕跌近1% [2] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.41%报3232.20美元/盎司，COMEX白银期货涨0.44%报32.50美元/盎司 [3] - 国际油价走强，美油主力合约收涨0.29%，报62.15美元/桶；布伦特原油主力合约涨0.17%，报65.52美元/桶 [4] - 伦敦基本金属收盘涨跌不一，LME期锡涨0.98%报32960.00美元/吨，LME期铜涨0.81%报9516.00美元/吨 [5] - 国际农产品期货多数上涨，美大豆涨0.12%，美玉米涨0.79%，美豆油涨1.12%，美豆粕跌0.24%，美小麦涨0.86% [6] 重要资讯 宏观资讯 - 2025年4月，70个大中城市各线城市商品住宅销售价格环比持平或略降，同比降幅均持续收窄，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.7个百分点 [9] - 国家统计局新闻发言人表示，今年房地产市场朝着止跌回稳迈进，部分一二线城市交易有所恢复，房价总体稳定，但市场仍在调整转型，刚性和改善性需求待释放，部分地区去化压力大 [9] - 4月外部冲击影响加大，但宏观政策协同发力，主要指标平稳较快增长，国民经济延续向新向好态势，但外部不稳定不确定因素多，回升向好基础需稳固 [9] - 外交部发言人未回应中美贸易谈判进展及下次会谈安排问题，建议向中方主管部门了解 [9] - 国家统计局新闻发言人表示当前物价低位对企业和居民有压力，推动价格合理回升重要，下阶段要发挥宏观政策作用，扩大投资需求等 [9] - 美联储博斯蒂克担心关税导致的通胀，但预计今年降息25个基点，降息次数取决于情况，关税细节重要 [12] - 5月20日起多家国有大行及部分股份行将下调人民币存款挂牌利率，涉及多种产品类型，某国有大行下调活期存款挂牌利率5BP至0.05%，定期存款挂牌利率下调15 - 25BP [12] - 消息称美国财政部预计本周G7财长会议不会宣布贸易协议 [13] - 普京称俄准备与乌就和平谈判备忘录合作，特朗普表示俄乌将启动谈判停火，泽连斯基愿签备忘录停战，克宫称俄美领导人有意会晤，未设停火时间表 [13] - 伊朗副外长称若美国要求伊朗停止铀浓缩，核谈判将失败 [14] 能化期货 - 高盛对油价前景谨慎，维持2025年剩余时间布伦特/美国原油油价预测于60/56美元，2026年为56/52美元 [16] - 截至5月19日，华东主港地区MEG港口库存总量63.73万吨，较上周四降2.65万吨；江苏苯乙烯港口样本库存总量5.21万吨，较上周期降0.46万吨，幅度-8.11% [16] - 5月19日24时国内汽、柴油零售限价每吨分别下调230元、220元 [19] - 欧盟委员会贸易委员提议降低俄罗斯海运石油价格上限，或设为每桶50美元 [20] 金属期货 - 5月19日国内市场电解铜现货库存14.19万吨，较12日增1.70万吨，较15日增0.62万吨；上海、广东、江苏库存有不同变化 [22] - 截至5月19日，SMM七地锌锭库存总量为8.38万吨，较5月12日减0.17万吨，较5月15日减0.25万吨 [23] - 5月12 - 18日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量7万吨，环比降1万吨，周度平均发运中国量6.9万吨，当周全球发运量为7万吨 [23] - 2025年5月第3周，巴西累计装出铜矿石和铜精矿3.65万吨，日均装运量0.33万吨/日，较去年5月降30.33%；累计装出铝矿石和铝精矿33.25万吨，日均装运量3.02万吨/日，较去年5月增501.85% [23] 黑色系期货 - 5月12 - 18日Mysteel全球铁矿石发运总量3347.8万吨，环比增318.8万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2706.1万吨，环比增283.6万吨；澳洲发运量1827.8万吨，环比增30.6万吨，发往中国的量1579.0万吨，环比减14.8万吨；巴西发运量878.3万吨，环比增253.1万吨 [27] - 5月12 - 18日中国47港铁矿石到港总量2280.4万吨，环比减289.6万吨；45港到港总量2271.3万吨，环比减83.3万吨；北方六港到港总量1057.8万吨，环比减203.6万吨 [27] - 2025年4月格拉斯通港口出口煤炭439.62万吨，环比降19.38%，同比降1.76% [28] - 1 - 4月全国房地产开发投资27730亿元，同比降10.3%；住宅投资21179亿元，降9.6%等多项房地产指标有不同程度下降 [28] - 2025年5月第3周，巴西累计装出铁矿石1754.45万吨，日均装运量159.5万吨/日，较去年5月增2.59% [28] 农产品期货 - 马来西亚将6月毛棕榈油参考价格下调至9.5%出口关税水平，6月参考价格为每吨3926.59林吉特，5月为每吨4449.35林吉特 [30][32] - 截至5月15日当周，巴西南里奥格兰德州2024/25年度大豆收割率达98%，预计产量1330万吨，较上年度降27.4%，种植面积和单产有变化 [32] - 中国4月棕榈油进口量为16万吨，同比增6.4%，1 - 4月进口量为54万吨，同比减22.8%；1 - 4月豆油进口量为2万吨，同比减69.5%；4月菜子油及芥子油进口量为18万吨，同比增18.4%，1 - 4月进口量为91万吨，同比增35.6% [32] - 截至5月16日当周，国内主要油厂大豆压榨量190万吨，周环比升6万吨，月环比升59万吨，同比升2万吨，预计本周压榨量回升至225万吨 [33] - 截至2025年5月15日当周，美国大豆出口检验量为217842吨，前一周修正后为439545吨 [34] - 2025年5月1 - 15日马来西亚棕榈油单产增加6.34%，出油率增加0.41%，产量增加8.50% [35] - 2025年5月第3周，巴西累计装出大豆783.67万吨，日均装运量71.24万吨/日，较去年5月增11.34% [35] - 截至5月17日，2024/25年度巴西大豆收割率为98.9% [37] - 巴西植物油行业协会预估2024/25年度大豆产量为1.697亿吨，压榨量为5750万吨，出口量为1.082亿吨 [37] - 截至5月18日当周，美国大豆种植率为66%，高于预期；玉米种植率为78%，低于预期 [37] 金融市场 商品 - 国际贵金属期货收涨，COMEX黄金和白银因穆迪下调美国主权信用评级、市场避险情绪升温而价格上扬 [39] - 国际油价因全球经济复苏预期增强及需求回升而走强 [39] - 伦敦基本金属收盘涨跌不一，市场受美国通胀、美联储策略、中美经贸及库存等因素影响走势分化 [39] - 中财期货董事长边锡明积累近10亿美元押注中国铜期货，过去两年投资黄金期货获利约15亿美元 [41] 债券 - 国内债市国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.37%，银行间主要利率债收益率多数下行，央行公开市场净投放等支撑市场情绪 [42] - 财政部5月20日开展国债做市支持操作 [42] - 4月境外机构投资者净买入境内债券3015亿元人民币，截至4月末持有银行间市场债券4.44万亿元，约占总托管量2.7% [42] - 美债收益率全线走低 [42] - 欧洲主要国债市场持稳，欧洲央行管委称不能排除进一步降息可能，但需谨慎 [43] 外汇 - 4月境内外汇供求基本平衡，跨境资金净流入，外资配置人民币资产意愿向好，4月非银行部门跨境资金净流入173亿美元，外资净增持境内债券109亿美元，4月下旬投资境内股票转为净买入 [44] - 周一在岸人民币对美元收盘及夜盘价格下跌，中间价调升 [47] - 美日财长关税谈判前夕，投资者重新建立押注日元升值头寸，期权市场显示升值预期 [47] - 纽约尾盘美元指数跌0.60%，非美货币多数上涨 [47] 今日重要事件 - 09:20中国央行公开市场有1800亿元逆回购到期 [50] - 10:00国新办就《关于持续推进城市更新行动的意见》举行新闻发布会，国家发改委召开5月份新闻发布会 [50] - 12:30澳洲联储公布利率决议 [50] - 13:30澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会 [50] - 14:00交通运输部举行2025年5月新闻发布会 [50] - 14:55欧洲央行管委温施发表讲话 [50] - 15:00国新办就“践行民政使命 增进民生福祉”举行中外记者见面会 [50] - 16:00英国央行首席经济学家皮尔发表讲话 [50] - 18:00欧洲央行管委诺特就金融稳定发表讲话 [50] - 21:00 2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克和里奇蒙联储主席巴尔金分别致开幕词 [50] - 次日01:00 2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就经济前景和货币政策发表讲话 [50] - G7财长和央行行长会议举行至5月22日 [50] - 日本央行举行第22轮债券市场小组会议 [50] - 2025谷歌/0开发者大会于5月20 - 21日举行 [50] - 2025年台北国际电脑展于5月20 - 23日举行 [50] - 宁德时代H股正式上市 [50] - 百度集团、哔哩哔哩等多家公司发布财报 [50]

热点资讯 - 上市公司重大资产重组新规落地，修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》在简化审核程序等方面优化，有多个“首次”举措 [2] - 俄乌代表团16日在土耳其举行3年来首次直接谈判，乌方称谈判无成果，俄方表示总体满意并愿继续接触，俄方要求乌军从部分地区撤军 [2] - 郑商所自5月19日当晚夜盘起，烧碱期货2509合约日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之零点五 [2] - 3月日本增持49亿美元美债，持仓11308亿美元仍为美第一大债主；中国减持189亿美元美债至7654亿美元，持仓降至第三；英国增持290亿美元美债至7793亿美元，持仓升至第二；3月海外对美证券和银行现金流净流入总额2543亿美元 [3] - 国家信息中心先行指标显示4月以来多领域向好，4月挖掘机总体销量同比增17.6%，全国工程机械开工率环比增1.6个百分点，初创企业经营活力指数同比增36.8%，线下消费热度指数同比增25.4% [3] 重点关注 - 重点关注尿素、碳酸锂、沥青、螺纹钢、豆粕夜盘表现 [4] 板块表现 - 非金属建材涨2.81%、贵金属涨29.62%、油脂油料涨11.81%、软商品涨2.71%、有色涨19.19%、煤焦钢矿涨13.50%、能源涨2.73%、化工涨13.18%、谷物涨1.68%、农副产品涨2.78% [7] 大类资产表现 - 上证指数日跌幅0.40%、月涨幅2.70%、年涨幅0.47%；上证50日跌幅0.86%、月涨幅3.17%、年涨幅1.19%等多类资产涨跌幅情况 [9] 主要大宗商品走势 - 展示了波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金白银、LME3个月铜等大宗商品走势及金油比、铜金比等数据 [11]

制作日期： 2025/05/19 隔夜夜盘市场走势 1. 周五夜盘收盘，国内期货主力合约涨跌互现。氧化铝涨超 6%，盘中一度触及 涨停；纸浆涨超 1%，烧碱、沥青涨近 1%；跌幅方面，焦炭、20 号胶、橡胶、纯 碱、焦煤跌超 1%。 2.国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 0.66%报 3205.30 美元/盎司， 本周累计下跌 3.72%。COMEX 白银期货跌 0.76%报 32.43 美元/盎司，本周累计下 跌 1.37%。 3. 国际油价走强，美油主力合约收涨 1.28%，报 61.93 美元/桶，周涨 1.49%； 布伦特原油主力合约涨 1.24%，报 65.33 美元/桶，周涨 2.22%。 4. 伦敦基本金属收盘多数下跌，LME 期铅涨 0.07%报 2006.00 美元/吨，本周累 计上涨 1.24%；LME 期铜跌 1.67%报 9440.00 美元/吨，本周累计下跌 0.06%。 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 资讯早间报 重要资讯 【宏观资讯】 1. 上海航运交易所数据显示，截至 5 月 16 日，上海 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 5 月 16 日 热点品种 沥青： 供应端，本周沥青开工率环比回升 5.6 个百分点至 34.4%，较去年同期高了 7.9 个百分点，沥青开工率继续回升，升至近年同期中性水平。据隆众资讯数据，5 月份预计排产 231.8 万吨，环比增加 2.9 万吨，增幅为 1.3%，同比增加 3 万吨， 增幅为 1.3%。本周沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工环比持 平于 27%，略超过去两年同期水平，但仍处于偏低位，受到资金制约。本周华东 地区因主力炼厂船发为主，出货量增加较多，全国出货量环比增加 7.23%至 24.48 万吨，处于中性偏低位。沥青炼厂库存存货比本周环比继续小幅上升，但仍处于 近年来同期的最低位，南方仍有降雨间歇影响，资金仍受制约，沥青实际需求仍 有待恢复。近期美国持续加大对伊朗原油出口的制裁，不过伊朗核协议或将签署。 关注美国对伊朗原油的制裁是否会放松。全球贸易战的恐慌情绪缓解，只是全球 贸易战阴云仍未完全散去，原油波动较大，供需双 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜今日低开低走震荡承压，多空博弈下市场偏震荡，上下空间有限，短期或承压，中长期仍是偏多格局。美国4月PPI意外大幅下降，基本面供应端偏紧，冶炼厂成本高但产量逆势上涨，美铜库存拉升致其他地区供应偏紧，国内交易所显性库存去化幅度收窄，下游对高价有抵触心理但需求仍显韧性，五月环比四月需求或边际走弱，美联储降息情绪升温但仍在拉锯战中 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 美国4月PPI同比上涨2.4%低于预期，环比-0.5%创五年来最大降幅 [1] - 供应端偏紧，矿端偏紧为市场一致预期，冶炼厂成本偏高，加工费扩大负值，硫酸利润弥补少量亏损，铜产量逆势上涨 [1] - 美铜库存大幅度拉升，导致其他地区供应偏紧，国内交易所显性库存连续去化但幅度收窄 [1] - 下游对高价有抵触心理，4月线缆企业开工率达86.3%，环比+3.2%，5月订单预计环比增长8 - 10%，五月环比四月需求或边际走弱 [1] - 美联储降息情绪升温但在拉锯战中，多空博弈下市场偏震荡，上下空间有限，短期或承压，中长期偏多 [1] 期现行情 - 期货高开低走低震荡收跌，报收于78140，前二十名多单量124860手，-3014手；空单量112073手，-5012手 [4] - 现货华东现货升贴水425元/吨，华南现货升贴水400元/吨，2025年5月14日，LME官方价9523美元/吨，现货升贴水14.5美元/吨 [4] 供给端 - 截至5月9日，现货粗炼费（TC）-43.6美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.37美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存6.32万吨，较上期+0.27万吨 [9] - 截至5月12日，上海保税区铜库存7.13万吨，较上期减少1.45万吨 [9] - LME铜库存18.47万吨，较上期小幅减少925吨 [9] - COMEX铜库存16.86万短吨，较上期增加1928短吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素盘面将重归供需逻辑 出口传言已在盘面反映 夏季肥收尾需求下短期走势强劲 但宏观稳价政策下上下空间不足 出口政策待明朗 需谨慎市场操作风险[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 尿素今日低开低走日内承压收跌 上游工厂报价稳定 市场观望出口政策 待发充足执行前期订单 新单跟进慢[1] - 供应端本周产量小幅收缩 日产在20万吨上下波动 关注新增产能对供应的影响 后期出口打开或抽调局部供应流动性[1] - 需求端下游关注出口政策 农业备肥谨慎 刚需收尾 复合肥工厂成品库存去化 产能利用率提高 成本支撑强 夏季肥走货好转 扫尾后开工率或下滑[1] - 本周库存大幅去化 需求增加 价格上涨使贸易商拿货和到港量增加 支撑盘面[1] 期现行情 - 期货方面尿素主力2509合约1885元/吨低开低走收跌 涨跌幅0.85% 持仓量239683手（-5411手） 前二十名主力持仓多头+1145手 空头+2644手[2] - 2025年5月16日尿素仓单数量7355张 环比+3张 其中嘉施利荆州-28张 辽宁佳时+75张 临沂路桥-44张[2] - 现货方面上游工厂报价稳定 山东、河南及河北出厂报价1830 - 1850元/吨 山西小颗粒报价1820 - 1830元/吨 大颗粒报价1850 - 1860元/吨[4] 基本面跟踪 - 基差方面 今日现货报价稳定 期货收盘价上调 以山东地区为基准 基差环比持平 9月合约基差43吨（+15/吨）[7] - 供应数据 2025年5月16日全国尿素日产量20.14万吨 较昨日持平[8]

早盘速递 2025/5/16 热点资讯 1、国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理李强在会上强调，要深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略 立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努 力实现高质量发展。 2、我国城市更新顶层设计出台。中办、国办近日印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出八方面主要任务，其中包 括：推进城镇老旧小区整治改造，开展完整社区建设，推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，加强城市基础设施建设改 造等。这意味着中国大力实施城市更新按下"加速键"。 3、美国总统特朗普表示，伊朗已经同意有关核问题协议的部分条件，他将敦促伊朗在不获得核武器的情况下达成协议。美国正 在与伊朗进行认真的谈判，以实现长期和平。伊朗最高领袖高级顾问沙姆哈尼表示，伊朗愿承诺永远不制造核武器，以换取解除 经济制裁。 4、国际能源署（IEA）发布月报称，受经济下行和创纪录的电动车销量影响，预计今年剩余时间全球石油需求增速将放缓至65万 桶/日，低于一季度99万桶/日的增速。而由于原油价格下跌，该机构连续第二个月下调美国页岩油产量的预 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 资讯早间报 制作日期： 2025/05/16 隔夜夜盘市场走势 1. 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 1.74%报 3243.90 美元/盎司， COMEX 白银期货涨 1.07%报 32.79 美元/盎司。 2. 国际油价大幅走低，美油主力合约收跌 2.31%，报 61.69 美元/桶；布伦特原 油主力合约跌 2.22%，报 64.62 美元/桶。 3. 伦敦基本金属收盘涨跌不一，LME 期铅涨 0.60%报 2004.50 美元/吨，LME 期 锌跌 1.29%报 2726.00 美元/吨。 4. 国内期货主力合约大面积飘绿。沪金、沪银涨超 1%，乙二醇涨近 1%，苯乙 烯小幅上涨；跌幅方面，SC 原油跌超 3%，焦煤跌超 2%，豆油、低硫燃料油 （LU）、棕榈油、燃料油、玻璃、焦炭、豆二跌超 1%。 5. 芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约收盘涨跌不一，大豆期货跌 2.27%报 1053.25 美分/蒲式耳，玉米期货涨 62%报 448.25 美分/蒲式耳，小麦期 货涨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各期货品种表现不一，多空因素交织，市场整体偏震荡，部分品种有反弹可能，但需关注宏观政策、供需数据、天气等因素变化 [3][5][11] 各品种总结 PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率环比增加 1.01 个百分点至 80.34%，处于近年同期中性偏高水平；下游开工有所回升但同比仍偏低，采购谨慎 [3] - 印度反倾销政策及 BIS 政策延期不利于出口，出口高价成交受阻但低价交付较好；社会库存略有下降但仍偏高，库存压力大 [3] - 房地产数据略有改善但同比仍为负，新开工与竣工面积同比降幅大，30 大中城市商品房周度成交面积环比小幅回升但仍处历年同期偏低水平 [3] - 春检规模不及去年同期，近期开工率持续反弹，需求未实质性改善前压力较大；期价增仓下跌后在宏观情绪改善下或延续反弹 [3] 原油 - 5 月 6 日价格跌至前低附近后因宏观情绪改善及美国制裁反弹，欧佩克+从 4 月起逐步放松减产计划，5 月日均供应量提高 41.1 万桶，8 个参与国 6 月将增产 41.1 万桶/日 [5] - 增产步伐加快，可能 7 月再加速增产 41.1 万桶/日，若配额遵守情况无改善，计划到 10 月逐步取消 220 万桶/日自愿减产措施，但目前暂未进入增产节奏 [5] - 需求端全球贸易战恐慌时段过去，部分贸易协议达成，但悲观预期未完全扭转，且处于消费淡季；后续供给压力大，价格有下行压力 [5] 铜 - 沪铜高开低走，中美会谈提振市场风险偏好，4 月美国 CPI 及核心 CPI 数据强化美联储降息预期，支撑铜价上行 [11] - 供应端偏紧，矿端偏紧，冶炼厂成本偏高，加工费扩大负值，但铜产量逆势上涨；美铜库存拉升致其他地区供应偏紧，国内交易所显性库存去化幅度收窄 [11] - 需求端下游对高价有抵触心理，4 月线缆企业开工率达 86.3%，环比+3.2%，5 月订单预计环比增长 8 - 10%，需求有韧性但五月环比或边际走弱；多空博弈下市场偏震荡，中长期偏多 [11] 螺纹钢 - 主力合约小幅上涨，价格波动幅度有限，多空双方博弈谨慎，短期技术面未形成明确突破信号 [12][13] - 宏观情绪偏暖，对大宗商品形成支撑，螺纹钢乘势维持反弹节奏；产量微弱上升，社库、厂库去化，总库存减少 33.76 万吨，周期同比减少 5.1%，表需增加 46.39 万吨，周期同比增加 21.68% [13] - 需求端整体仍存不确定性，原料端价格上涨形成成本支撑；短期或维持震荡偏强态势，需关注供需数据及宏观政策变化 [13] 热卷 - 主力合约小幅上涨，价格波动平稳，多空双方在当前价位附近博弈谨慎，未形成强烈单边趋势信号 [14] - 中美关税问题取得进展，宏观不确定性降低，市场避险情绪缓和，黑色系期货上涨，对热卷价格形成支撑 [14] - 供应端开工率稳步下降，产量减少 8.4 万吨至 311.98 万吨，周期同比下降 2.6%；周度表需增加 20 万吨，周期同比增加 6.4%，库存延续去库趋势，总库存减少 17.55 万吨；若宏观利好持续，价格有望延续反弹 [14] 豆油 - 主力 09 合约低开后震荡下跌，国际方面美豆逐渐播种，需关注产地天气和播种进度 [15][16] - 国内上周油厂大豆实际压榨量 184.6 万吨，开机率 51.89%，截至 5 月 9 日，全国重点地区豆油商业库存 65.44 万吨，环比增加 2.76 万吨，增幅 4.40%，处于历史同期中性略偏低水平 [16] - 随着巴西豆到港，国内通关问题解决，预计 5 月大豆压榨量为 831.2 万吨，豆油将逐步累库；短期盘面震荡运行，可考虑下跌后逢低试多或观望 [16] 豆粕 - 主力 09 合约低开后震荡上升，中美关税下调市场有回暖迹象，但粕类市场反应一般，因关税调整对大豆进口变化影响有限且存在后续不确定性 [17] - 巴西马托格罗索州 2024/25 年度大豆单产破纪录；国内现货好转，油厂压榨量改善，库存小幅增加，开机率虽有回落但仍处较高水平，供应基本合理 [17] - 后续大豆到港量增加，油厂开机率继续增加，豆粕累库压力可能增大；期货将维持震荡趋势，建议谨慎操作 [17] PP - 下游整体开工环比下降，处于历年同期偏低水平，其中塑编开工率环比下降 0.2 个百分点至 44.8%，订单稳定略高于前两年同期 [18] - 美国加征关税不利于下游制品出口，聚丙烯上游丙烷进口受限；新增检修装置，企业开工率下跌至 82%左右，标品拉丝生产比例下降至 24%左右 [18] - 上周末累库幅度大，工作日正常去库，石化库存处于近年同期偏低水平；原油价格下跌，供应上有新装置投产放量，检修装置增加，下游恢复缓慢；中美贸易谈判提振市场情绪，预计小幅反弹 [18][19] 塑料 - 裕龙石化 1 线 HDPE 等检修装置重启开车，开工率上涨至 85%左右，处于中性水平；PE 下游开工率环比下降 0.20 个百分点，农膜进入淡季，包装膜订单下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [20] - 上周末累库幅度大，工作日正常去库，石化库存处于近年同期偏低水平；美国加征关税不利于下游制品出口，聚乙烯上游乙烷进口受限 [20] - 供应上有新增产能投产和部分检修装置，下游未完全恢复，以前期订单生产为主，新单跟进缓慢；中美贸易谈判提振市场情绪，预计小幅反弹 [20] 沥青 - 供应端上周开工率环比回升 0.5 个百分点至 28.8%，较去年同期高 3.1 个百分点，处于近年同期偏低水平；5 月份预计排产 231.8 万吨，环比增加 2.9 万吨，增幅 1.3%，同比增加 3 万吨，增幅 1.3% [21] - 下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比增加 2 个百分点至 27%，提升较快但仍处偏低位，受资金制约；主力炼厂间歇生产，全国出货量环比减少 21.57%至 22.83 万吨，处于偏低位 [21] - 炼厂库存存货环比小幅上升，仍处于近年来同期最低位，实际需求有待恢复；建议单边观望，做多 09 - 12 价差 [21][22] 尿素 - 今日低开高走午后拉涨最终小幅翻红，上游工厂执行前期待发订单为主，新成交活跃度低，行情小幅走软 [23] - 供应端日产位于 20 万吨关口窄幅波动，本周有企业短停和复产，关注新增产能进度，后期出口打开或抽调局部供应流动性 [23] - 需求端农业备肥谨慎，复合肥工厂成品库存去化，产能利用率提高，夏季肥走货好转，后续开工率或下滑；本周库存大幅去化，盘面以基本面逻辑波动为主，走势强劲，需谨慎操作风险 [23] 碳酸锂 - 今日盘面开盘后震荡运行，午盘低位震荡，收盘价 64645.17 元/吨，跌幅 1.52%；现货价格持平，供给端产量变化不大，部分企业计划复产 [24] - 下游产量维持高位，头部企业订单稳定，中小企业排产环比持平；需求端部分厂家刚需采买，散单补货需求低迷，需等待消费端复苏 [24] - 库存小幅去库，但整体库存水平仍维持高位，特别是下游库存；前段时间市场加速探底，本周期价波动回升，关税利好或缓解悲观情绪，但供需矛盾仍存，市场预期偏空，建议观望 [24][25] 期市综述 - 截止 5 月 15 日收盘，国内期货主力合约有涨有跌，集运欧线涨超 8%，氧化铝涨超 3%，烧碱、聚氯乙烯（PVC）涨超 2%；SC 原油跌近 5%，沪金跌超 3%，沪银、液化石油气（LPG）、燃料油跌超 2% [7] - 沪深 300 股指期货（IF）主力合约跌 0.74%，上证 50 股指期货（IH）主力合约跌 0.38%，中证 500 股指期货（IC）主力合约跌 1.10%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约跌 1.28% [7] - 2 年期国债期货（TS）主力合约持平，5 年期国债期货（TF）主力合约跌 0.03%，10 年期国债期货（T）主力合约涨 0.02%，30 年期国债期货（TL）主力合约涨 0.24% [7] 资金流向 - 截至 15:20，国内期货主力合约资金流入方面，沪银 2508 流入 17.35 亿，纯碱 2509 流入 3.33 亿，沪铝 2507 流入 2.15 亿 [9] - 资金流出方面，中证 1000 2506 流出 35.85 亿，沪深 300 2506 流出 35.57 亿，沪金 2508 流出 20.61 亿 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美会谈提振市场风险偏好，4月美国CPI和核心CPI数据强化市场对美联储降息预期，支撑铜价上行；供应端矿端偏紧，冶炼厂成本高但产量逆势上涨，美铜库存大幅拉升致其他地区供应偏紧，国内交易所显性库存去化幅度收窄；需求端下游对高价有抵触心理，4月线缆企业开工率上升，5月订单预计增长，但五月环比四月需求或边际走弱；多空博弈下市场偏震荡，关注后续美联储降息概率，中长期仍是偏多格局 [1] 各部分总结 策略分析 - 沪铜今日高开低走日内下行，宏观上中美会谈提振市场风险偏好，4月美国CPI和核心CPI数据强化美联储降息预期支撑铜价；基本面供应端偏紧，冶炼厂成本高但产量上涨，美铜库存拉升致其他地区供应偏紧，国内显性库存去化幅度收窄；需求端下游抵触高价，4月线缆企业开工率上升，5月订单预计增长但五月需求或边际走弱；多空博弈市场偏震荡，中长期偏多 [1] 期现行情 - 期货高开低走低震荡收跌，报收于77870，前二十名多单量127955手，减少2421手，空单量117162手，减少1562手；现货华东升贴水5元/吨，华南升贴水 - 25元/吨，2025年5月14日LME官方价9621美元/吨，现货升贴水28.5美元/吨 [3] 供给端 - 截至5月9日，现货粗炼费（TC） - 43.6美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.37美分/磅 [5] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存6.05万吨，较上期增加1.05万吨；截至5月12日，上海保税区铜库存8.58万吨，较上期减少0.46万吨；LME铜库存18.465万吨，较上期小幅减少925吨；COMEX铜库存16.70万短吨，较上期增加1928短吨 [8]