报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端开工率环比回落且处于近年同期最低水平，11月预计排产减少，本周部分炼厂稳定生产开工率将上升 [1][4] - 需求端受资金、天气制约，北方施工收尾、南方项目增量有限，整体需求平淡 [1] - 库存方面炼厂库存存货比环比持平，处于近年同期最低位附近 [1][4] - 原油价格下跌，山东地区沥青基差中性，市场谨慎，预计沥青期价偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落4.2个百分点至24.8%，较去年同期低7.0个百分点，11月预计排产222.8万吨，环比减幅16.9%，同比减幅11.0% [1] - 上周下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于34%，受资金和天气制约 [1][4] - 上周东北地区出货量增加，全国出货量环比增加15.28%至24.6万吨，处于中性略偏低水平 [1] - 炼厂库存存货比环比持平，处于近年同期最低位附近 [1][4] - 原油价格下跌，本周部分炼厂稳定生产开工率将上升，后续需求转弱，预计期价偏弱震荡 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2601合约上涨1.19%至3068元/吨，5日均线上方，持仓量减少7249至153792手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3030元/吨，沥青01合约基差下跌至 -38元/吨，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端部分炼厂停产，开工率环比回落4.2个百分点至24.8%，较去年同期低7.0个百分点 [4] - 1 - 9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，1 - 10月道路运输业固定资产投资累计同比增长 -4.3%，基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长 -0.1% [4] - 截至11月21日当周，下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于34% [4] - 2025年1 - 10月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 9月回落0.2个百分点，10月新增社融低于市场预期 [4] - 截至11月21日当周，炼厂库存存货比环比持平于14.5%，处于近年同期最低位附近 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期PVC偏弱震荡，因河南联创等生产企业检修即将结束，期货仓单仍处高位，印度取消PVC的BIS政策提振有限，焦煤等期价下跌抑制市场情绪 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加0.32个百分点至78.83%，处于近年同期偏高水平；下游开工率继续小幅回落，虽超过去两年同期但仍偏低 [1] - 印度终止PVC的BIS政策，对中国出口PVC至印度的担忧缓解，反倾销税大概率取消，PVC以价换量，上周出口签单环比回升 [1] - 上周社会库存小幅增加，目前仍偏高，库存压力较大 [1] - 2025年1 - 10月房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅较大，投资、销售等同比增速进一步下降；30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但处近年同期最低水平，房地产改善仍需时间 [1] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比往年偏高；新增产能方面，40万吨/年的天津渤化已满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [1] - 目前PVC产业无实际政策落地，老装置大多技改升级，反内卷与老旧装置淘汰、解决石化产能过剩问题是宏观政策，将影响后续行情 [1] 期现行情 - PVC2601合约减仓震荡运行，最低价4490元/吨，最高价4525元/吨，收盘于4491元/吨，在20日均线下方，涨幅0.16%，持仓量减少42314手至1261508手 [2] 基差方面 - 11月25日，华东地区电石法PVC主流价涨至4460元/吨，V2601合约期货收盘价4491元/吨，基差 - 31元/吨，走强12元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，山东信发等装置检修结束，PVC开工率环比增加0.32个百分点至78.83%，处于近年同期偏高水平；新增产能上，50万吨/年的万华化学8月量产，40万吨/年的天津渤化8月试生产后预计9月底稳定生产，20万吨/年的青岛海湾9月上旬投产且接近满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [4] - 需求端，房地产仍在调整阶段，2025年1 - 10月全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%；商品房销售面积71982万平方米，同比下降6.8%；销售额69017亿元，下降9.6%；房屋新开工面积49061万平方米，同比下降19.8%；施工面积652939万平方米，同比下降9.4%；竣工面积34861万平方米，同比下降16.9%；整体房地产改善仍需时间；截至11月23日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升18.56%，但处近年同期最低水平，关注利好政策能否提振销售 [5] - 库存上，截至11月20日当周，PVC社会库存环比增加0.41%至103.26万吨，比去年同期增加23.47%，社会库存小幅增加且目前仍偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 虽有铜矿紧平衡预期的强烈支撑，但目前淡季需求及上期所库存的增加，削弱了市场信心，加剧观望谨慎态度，近期美联储降息预期博弈，铜价波动幅度小，后续若降息利多兑现，预计铜价小幅偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日铜高开高走，震荡偏强，沃勒释放鸽派信号，市场对12月降息预期升温，12月降息25bp概率升至81% [1] - 铜精矿库存连续一周累库，印尼Grasberg矿区预计明年二季度复产，铜冶炼端长单谈判进行中，粗炼费精炼费窄幅波动 [1] - 精炼铜进口环比减少，国内铜相对供应充裕，上期所铜库存累库，未出现货源偏紧状态 [1] - 770号文未落地，再生铜杆企业开工谨慎，江西安徽等地产量下降，政策落地后开工负荷有望回升 [1] - 上周铜价下跌后下游逢低拿货增加，10月中国铜材产量200.4万吨，环比下滑超10%，同比下降3.3%，受成本高价制约 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜高开高走，震荡偏强 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水80元/吨，华南现货升贴水120元/吨，11月24日，LME官方价10775美元/吨，现货升贴水+20美元/吨 [4] 供给端 截至11月25日，现货粗炼费（TC）-42.35美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.42美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存4.10万吨，较上期减少2851吨 [9] - 截至11月24日，上海保税区铜库存11.53万吨，较上期增加0.31万吨 [9] - LME铜库存15.58万吨，较上期-2900吨 [9] - COMEX铜库存40.94万短吨，较上期增加4363短吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月25日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右且处于中性水平，PE下游开工率环比上升但仍处近年同期偏低位，石化去库放缓且库存处近年同期中性偏高水平，成本端原油价格下跌，供应上有新产能投产，农膜进入旺季尾声预计下游开工率下降，下游采购意愿不足，贸易商出货积极，塑料产业反内卷政策未落地，预计近期塑料以偏弱震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 11月25日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [1][4] - 截至11月21日当周，PE下游开工率环比上升0.20个百分点至44.69%，农膜处于旺季订单稳定，农膜原料库存增加，包装膜订单增加，整体PE下游开工率仍处近年同期偏低位 [1][4] - 石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平 [1][4] - 成本端原油价格下跌，因美国及西方制裁未影响俄罗斯石油产量，特朗普政府促成俄乌停火，泽连斯基对和谈持开放态度 [1] - 供应上新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE和70万吨/年的中石油广西石化近期投产 [1] - 农膜进入旺季尾声，预计后续下游开工率下降，下游企业采购意愿不足，贸易商降价出货，塑料产业反内卷政策未落地，预计近期塑料偏弱震荡 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2601合约减仓震荡下行，最低价6758元/吨，最高价6822元/吨，收盘于6762元/吨，跌幅0.28%，持仓量减少9070手至488359手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -80至 +50元/吨之间，LLDPE报6770 - 7150元/吨，LDPE报8640 - 9280元/吨，HDPE报6930 - 7600元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端11月25日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面截至11月21日当周，PE下游开工率环比上升0.20个百分点至44.69%，农膜处于旺季订单稳定，整体PE下游开工率仍处近年同期偏低位 [4] - 周二石化早库环比减少2.5万吨至68.5万吨，较去年同期高8万吨，石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油01合约下跌至63美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于720美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于730美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率处于历年同期偏低水平，企业开工率中性偏低，石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平，成本端原油价格下跌，供应增加，下游进入旺季尾声，订单跟进有限，市场缺乏大规模集中采购，PP产业反内卷政策未落地，预计PP偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比上涨0.29个百分点至53.57%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率持平于44.24%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同期[1] - 11月25日上海赛科单线等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至82%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至31%左右[1] - 石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平[1] - 成本端原油价格下跌，供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少，下游进入旺季尾声，订单跟进有限，市场缺乏大规模集中采购，贸易商普遍让利以刺激成交，PP产业反内卷政策未落地[1] 期现行情 - 期货方面，PP2601合约增仓震荡下行，最低价6313元/吨，最高价6378元/吨，最终收盘于6317元/吨，在20日均线下方，跌幅0.77%，持仓量增加581手至605759手[2] - 现货方面，PP各地区现货价格部分下跌，拉丝报6180 - 6480元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端，11月25日上海赛科单线等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至82%左右，处于中性偏低水平[4] - 需求方面，截至11月21日当周，PP下游开工率环比上涨0.29个百分点至53.57%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率持平于44.24%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同期[4] - 周二石化早库环比减少2.5万吨至68.5万吨，较去年同期高了8万吨，石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平[4] 原料端 - 布伦特原油01合约下跌至63美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于730美元/吨[6]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 根据相关目录分别进行总结 主流地区市场价 - 河北本期价格1650元/吨与前值持平，河南本期1640元/吨较前值降10元/吨，山东本期1630元/吨较前值降10元/吨，山西本期1500元/吨较前值降10元/吨，江苏本期1630元/吨与前值持平，安徽本期1630元/吨较前值降10元/吨，黑龙江本期1740元/吨较前值涨10元/吨，内蒙古本期1750元/吨较前值涨30元/吨 [2] 工厂价 - 河北东光本期1640元/吨与前值持平，山东华鲁本期1640元/吨与前值持平，江苏灵谷本期1680元/吨与前值持平，安徽昊源本期1620元/吨较前值降10元/吨 [2] 基差 - 山东05基差本期 -78元/吨较前值涨17元/吨，山东01基差本期 -84元/吨较前值涨15元/吨，河北05基差本期 -78元/吨较前值涨7元/吨，河北01基差本期 -84元/吨较前值涨5元/吨 [2] 月差 - 1 - 5价差本期74元/吨较前值涨4元/吨，5 - 9价差本期 -6元/吨较前值降2元/吨 [2] 仓单数量 - 仓单数量合计本期7302张较前值减少268张 [2] 前一日国际报价 - 中东FOB本期395.5美元/吨与前值持平，美湾FOB本期374.5美元/吨与前值持平，埃及FOB本期472.5美元/吨与前值持平，波罗的海FOB本期372.5美元/吨与前值持平，巴西CFR本期415美元/吨与前值持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 分行业总结 大豆 - 豆二指数收盘价3670.63元/吨，日环比-0.07%；豆粕指数收盘价2925.02元/吨，日环比0.14%；豆油指数收盘价8070.53元/吨，日环比-0.28% [2] - 豆二指数压榨利润23.54元/吨，日环比5.62%；活跃合约压榨利润89.61元/吨，日环比-1.07% [2] - 不同交割月期货收盘价豆二利润有不同程度变化，如5月交割连续豆二利润66.63元/吨，日环比-14.52%；9月交割连续豆二利润58.76元/吨，日环比-14.58% [2] - 中国CNF价巴西大豆466.69美元/吨，日环比0.20%；巴西大豆压榨利润-97.88元/吨，日环比7.73% [2] - 张家港进口大豆价格3950元/吨，日环比0.00%；豆粕现货价3000元/吨，日环比0.00%；四级豆油现货价8460元/吨，日环比0.24%；进口大豆压榨利润-222.60元/吨，日环比-1.68% [2] 生猪 - 生猪指数收盘价11751.80元/吨，日环比0.74%；自繁自养生猪盘面利润-273.14元/头，日环比-2.23% [4] - 不同交割月期货收盘价生猪利润有不同变化，如9月交割连续生猪利润-60.10元/头，日环比-33.61% [5] - 河南新郑生猪外三元价格11.58元/千克，日环比-1.28%；自繁自养生猪现货利润-319.934896元/头，日环比7.69% [5] - 河南开封仔猪外三元（15kg）价格20.80元/千克，日环比0.00%；中国养殖利润外购仔猪（周）-234.63元/头，日环比14.10% [5][6] 鸡蛋 - 鸡蛋指数收盘价3259.20元/500千克，日环比0.69%；鸡蛋盘面利润-0.62元/斤，日环比-1.47% [7] - 不同交割月期货收盘价鸡蛋利润有不同变化，如9月交割连续鸡蛋利润-0.04元/斤，日环比16.99% [7] - 中国鸡蛋平均批发价7.35元/千克，日环比1.24%；鸡蛋现货利润-0.32元/斤，日环比1.58% [7]

热点资讯 - 11月24日晚国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，指出要保持中美合作势头，为中美关系打开新合作空间 [2] - 美联储理事沃勒主张12月降息，因多数私营部门数据显示就业市场疲软，且通胀非大问题 [2] - 美国白宫发布美乌联合声明，双方11月23日在日内瓦就和平方案会谈，成果丰硕 [2] - CME“美联储观察”显示，美联储12月降息25个基点概率为81%，到明年1月累计降息25个基点概率为65.2% [2] - 外交部发言人毛宁表示，因日本领导人涉台错误言论，当前不具备举行中日韩领导人会议条件 [3] 板块表现 - 重点关注玻璃、玉米、焦煤、沪铜、沪金 [4] - 夜盘商品期货主力合约中，非金属建材涨3.22%，贵金属涨28.81%，油脂油料涨9.94%，有色涨22.92%，软商品涨2.88%，煤焦钢矿涨12.73%，能源涨2.98%，化工涨11.06%，谷物涨1.35%，农副产品涨4.12% [4] 板块持仓 - 展示了近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块 [5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅0.05%，月内-2.98%，年内14.47%；上证50日涨跌幅-0.18%，月内-2.03%，年内9.90%；沪深300日涨跌幅-0.12%，月内-4.15%，年内13.04%；中证500日涨跌幅0.76%，月内-6.30%，年内19.97%；标普500日涨跌幅1.55%，月内-1.97%，年内14.00%；恒生指数日涨跌幅1.97%，月内-0.73%，年内28.20%；德国DAX日涨跌幅0.71%，月内-2.93%，年内16.81%；日经225日涨跌幅0.00%，月内-7.22%，年内21.89%；英国富时100日涨跌幅-0.05%，月内-1.88%，年内16.66% [6] - 固收类中，10年期国债期货日涨跌幅0.06%，月内-0.16%，年内-0.39%；5年期国债期货日涨跌幅0.03%，月内-0.16%，年内-0.61%；2年期国债期货日涨跌幅0.01%，月内-0.12%，年内-0.54% [6] - 商品类中，CRB商品指数日涨跌幅0.14%，月内-2.17%，年内-0.25%；WTI原油日涨跌幅1.41%，月内-3.27%，年内-18.13%；伦敦现货金日涨跌幅1.73%，月内3.30%，年内57.56%；LME铜日涨跌幅0.04%，月内-1.01%，年内22.78%；Wind商品指数日涨跌幅0.46%，月内-2.25%，年内27.70% [6] - 其他类中，美元指数日涨跌幅0.05%，月内0.47%，年内-7.63%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%，月内34.35%，年内35.04% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告汇总了2025年11月25日隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场各领域情况及当日重要事件安排，涵盖期货、宏观、金融、产业、海外等多方面信息，为投资者提供市场动态参考 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.33%报4133.8美元/盎司，COMEX白银期货涨2.49%报51.155美元/盎司 [4] - 美油主力合约收涨1.43%报58.89美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.28%报62.73美元/桶；伦敦基本金属全线上涨 [5] - 国内期货主力合约涨多跌少，玻璃、乙二醇等涨超1%，橡胶、低硫燃料油等小幅下跌 [6] 重要资讯 宏观资讯 - 11月24日晚习近平同美国总统特朗普通电话，强调保持中美合作势头 [9] - 截至11月24日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1639.37点，较上期涨20.7% [10] - 1-10月全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3% [11] - 11月25日央行开展10000亿元1年期MLF操作 [12] - 外交部称因日本领导人涉台错误言论，当前不具备举行中日韩领导人会议条件 [12] - 美联储理事沃勒主张12月降息，CME“美联储观察”显示12月降息25个基点概率为81% [14][15] - 美国和平计划草案要点减少至19个未最终敲定，美乌磋商和平方案成果丰硕 [15] 能化期货 - 截至11月24日，国内纯碱厂家总库存161.57万吨，较上周四降2.87万吨，跌幅1.75% [17] - 截至11月24日，江苏苯乙烯港口样本库存总量为16.42万吨，较上周期涨1.59万吨，幅度10.72% [17] - 截至11月24日，华东主港地区乙二醇库存总量66.85万吨，较上一期增加3.55万吨 [18] - 11月24日24时起，国内汽、柴油每吨分别下调70元和65元 [20] 金属期货 - 2025年中国电解铝产量同比增速预计达1.7%，海外运行产能较2024年底增加50万吨左右 [22] - 印尼自由港公司2026年阴极铜和黄金产量计划低于最初计划 [22] - 深圳金融委提示警惕黄金经营领域非法金融活动 [22] 黑色系期货 - 甘其毛都口岸因降雪24日下午外调停止，通关车数预计降到1000车以下 [24] - 11月17 - 23日全球铁矿石发运总量环比减少238.0万吨 [24] - 11月17 - 23日中国47港铁矿石到港总量环比增加569.6万吨 [26] - 临汾古县2座煤矿停产，复产时间待定 [27] - 11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存环比降2.5% [27] 农产品期货 - 11月24日起，氮磷及复合肥竞拍交易保证金标准调整 [29] - 上周全国主要油厂开机率回升，预计11月大豆压榨量870万吨左右 [29] - 截至11月21日，全国重点地区棕榈油和豆油商业库存环比增加 [29] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率达81%，一茬玉米播种面积达计划93% [30] - 印度马哈拉施特拉邦2025 - 26榨季甘蔗压榨活动提速 [32] - 美国农业部公布大豆出口等相关数据及后续报告发布安排 [33][34] 金融市场 金融 - A股震荡上涨，上证指数涨0.05%报3836.77点，市场成交额1.74万亿元 [36] - 香港恒生指数收盘涨1.97%，南向资金净买入85.71亿港元 [36] - 截至11月24日，年内800家上市公司获重要股东增持1158.21亿元，同比增44.69% [36] - 高盛预测中国股票牛市延续，到2027年有望涨30% [37] - 多家基金公司旗下ETF及兴证全球基金沪深300质量ETF将发行 [37] - 工业富联澄清传闻，称经营正常 [38][39] - 小米雷军增持股票，小米集团近期回购股票 [39] - 京东工业通过港交所上市聆讯，拟筹资最多5亿美元 [40] 产业 - 截至11月24日10点，12条中日航线取消所有航班，未来一周赴日航班取消率将升高 [41] - 11月24日24时起国内汽柴油价格下调 [41] - 工信部启动国家新兴产业发展示范基地创建工作 [41] - 我国“十五五”将实施太空探源科学卫星计划 [41] - 中国科学院启动“燃烧等离子体国际科学计划” [43] - 截至10月底，全国累计发电装机容量同比增长17.3% [43] - 河北、内蒙古“十五五”规划有相关产业发展建议 [43] 海外 - 美乌完成19点和平协议草案，敏感议题待决定，欧洲多国警告难速达成协议 [44] - 美国取消第三季度GDP预估值发布计划，PCE价格指数等报告12月5日发布 [44] - 美联储理事沃勒和旧金山联储主席戴利支持12月降息 [44][46] - 美国商务部长称欧盟改变数字法规才降钢铝关税，欧盟拒绝 [46] 国际股市 - 美国三大股指全线收涨，中概股普遍上涨 [47] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一 [47] - 摩根士丹利和德意志银行对明年标普500指数看涨 [48] 商品 - 国际贵金属期货普遍收涨，美油和布伦特原油主力合约收涨，伦敦基本金属全线上涨 [50] - 美国银行认为2026年黄金价格可能达每盎司5000美元 [51] 债券 - 国内债市窄幅震荡，国债期货主力合约齐升，央行开展逆回购操作，资金面转松 [52] - 央行在香港成功发行450亿元人民币央票 [53] - 4家民营股权投资机构拟发行科创债9.3亿元 [55] - 美债收益率集体下跌 [55] 外汇 - 周一在岸人民币对美元收盘和夜盘均上涨，中间价调升 [56] - 11月21日当周，CFETS等人民币汇率指数环比上涨 [56] - 纽约尾盘，美元指数涨0.05%，非美货币多数下跌 [56] 重要事件 - 09:20中国央行公开市场有9000亿元MLF和4075亿元逆回购到期 [59] - 14:30华为举行新品发布会 [59] - 16:00欧洲央行管委维勒鲁瓦发表讲话 [59] - 20:30阿里巴巴财报电话会 [59] - 22:00欧洲央行执委奇波洛内发表讲话 [59] - 2025全球数商大会11月25 - 26日在上海举行 [59] - 国际铜业协会日中国论坛11月25日在上海举行 [59] - 海安集团在深市主板正式上市 [59] - 阿里巴巴、蔚来、知乎、小马智行发布财报 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场受AI泡沫争议、美联储政策及经济数据等因素影响，风险资产价格波动剧烈，全球股市与大宗商品多数收跌，国内市场股期联动，风格切换至反内卷行情，碳酸锂表现突出，后续需关注多项重要经济数据及事件[5][7][119] 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 全球风险资产价格波动回调，股市与大宗商品多数收跌，A股承压，BDI指数逆势上扬，美元指数强势，非美货币多数走贬，国内债市涨跌互现、股指全线大跌，商品除谷物板块悉数收跌，农强工弱格局延续，农副产品等板块跌幅居前[5] - 商品期货市场资金整体大幅流出，软商品、谷物和能源板块资金流入明显，有色、贵金属和非金属建材板块资金流出明显，国际CRB商品指数波动率变动不大，国内Wind与南华商品指数波动率上扬，多数商品板块波动率上升[6] 大类资产 - 全球股市与大宗商品周内多数收跌，A股、美股等股指下跌，成长型风格更弱，上证50相对抗跌，国内商品除谷物板块收跌，Wind商品指数周度涨跌幅 -4.55% [5][10][15] 板块速递 - 国内债市近强远弱、股指全线大跌，商品除谷物板块收跌，股市成长型风格更弱，上证50相对抗跌，商品期货延续农强工弱格局，农副产品等板块跌幅居前[5][15] 资金流向 - 商品期货市场资金整体大幅流出，软商品、谷物和能源板块资金流入明显，有色、贵金属和非金属建材板块资金流出明显[6][19] 品种表现 - 国内主要商品期货涨跌互现，上涨居前的为碳酸锂、铁矿与苯乙烯，跌幅居前的为沪银、低硫燃料油和纯碱[23] 波动特征 - 国际CRB商品指数波动率变动不大，国内Wind与南华商品指数波动率上扬，多数商品板块波动率上升，油脂油料和化工板块逆势降波，贵金属、农副产品和有色板块升波明显[6][27] 数据追踪 - 国际主要商品普遍收跌，BDI上涨，CRB下挫，大豆涨玉米跌，铜油金银全线收跌，金银比明显反弹[31] - 沥青开工率大幅回落，地产销售弱势探底，运价分化加剧，短期资金利率震荡下行[53] - 美债利率下行，中美利差反弹，通胀预期承压，金融条件宽松，美元小幅反弹，人民币承压走贬[69] 宏观逻辑 - 股指大幅回落，估值下行，风险溢价ERP有所上涨[35][43] - 大宗商品价格指数明显回落，通胀预期承压下行[45] - 美债收益率走跌，期限结构牛平，期限利差变动不大，实际利率与金价联袂下挫[62] - 美国高频“衰退指标”回暖，花旗经济意外指数分化，美债利差10Y - 3M正值震荡[71] 股市与商品的“资金跷跷板”效应与商品的内外盘价差 - 股市大幅回落，商品联袂下行，商品 - 股票收益差负值收敛，南华与CRB商品指数下行，内外商品期货收益差在0轴附近徘徊[52] 美联储降息预期 - 美联储12月降息预期概率抬升，降息25bp到3.5 - 3.75%的预期概率为67.3%，明显低于上周的39.8%，按兵不动维持利率在3.75 - 4%的预期概率明显下降[6][81] 对AI泡沫的分歧加剧，全球瞩目英伟达财报 - 市场对英伟达财报高度关注，其业绩影响市场走向，华尔街投行普遍看好，但也有机构担忧AI投资泡沫，如Peter Thiel、软银集团减持，Michael Burry买入看跌期权[87] 英伟达财报大超预期 - 英伟达三季度财报全面超预期，营收创历史新高，数据中心业务表现强劲，前瞻指引乐观，缓解AI泡沫担忧，提振全球资本市场情绪，推动股市反弹[91] 市场对于AI泡沫的争论重现 - 美股经历盘中反转，纳斯达克100指数暴跌，英伟达成为最大拖累，投资者对AI芯片支出可持续性重燃担忧[97] 美联储放“鹰” - 美联储会议纪要及官员表态打压降息预期，美元美债收益率齐升，后美债价格反弹，收益率下跌，美元强势走高，日元大幅走贬[103] 美元指数重新站上100的背后 - 原因包括美联储降息预期弱化、日元贬值及美债“隐忧”，美债“隐忧”源于中国减持、亚洲主权债竞争及中东海湾资本需求减弱[106][110][113] 市场内部风格的切换，反内卷行情回归 - 海外市场受重磅数据、降息预期及AI泡沫争议影响，国内受海外动荡影响，科技股行情落袋为安，转向周期股，反内卷行情主角碳酸锂受供给与需求驱动，与海外科技股行情联动增强[7][119] 本周关注 - 需关注美国、德国、英国等国家多项经济数据及事件，如零售销售、GDP、PMI、利率决议等[122]