聚烯烃日报 | 2025-09-26 需求延续偏弱拖累聚烯烃上行空间 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7169元/吨（+27），PP主力合约收盘价为6898元/吨（+21），LL华北现货为7130 元/吨（+50），LL华东现货为7140元/吨（+30），PP华东现货为6750元/吨（+20），LL华北基差为-39元/吨（+23）， LL华东基差为-29元/吨（+3）， PP华东基差为-148元/吨（-1）。 上游供应方面，PE开工率为81.8%（+1.5%），PP开工率为75.5%（+0.6%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为48.7元/吨（-128.7），PP油制生产利润为-571.3元/吨（-128.7），PDH制PP生产利 润为-280.6元/吨（-12.9）。 进出口方面，LL进口利润为-64.1元/吨（+84.8），PP进口利润为-529.7元/吨（-0.8），PP出口利润为15.0美元/吨（-19.9）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为32.9%（+6.1%），PE下游包装膜开工率为52.4%（+0.6%），PP下游塑编开工 率为43.9%（+0.3%），PP下游B ...

【冠通研究】 塑料：低开后震荡运行 制作日期：2025年9月23日 【策略分析】 观望 9月23日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在85%左右，目前开工率处于中性水平。PE下游 开工率环比上升0.75个百分点至42.92%，农膜逐步进入旺季，农膜订单和农膜原料库存继续增加，但 增速有所放缓，包装膜订单同样增加，只是整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平。石化企 业9月份去库一般，石化库存处于近年同期中性水平。成本端，美联储降息25个基点，符合市场预期， 美国馏分油库存增加较多，伊拉克原油出口预期增加，原油价格下跌。供应上，新增产能40万吨/年 的吉林石化HDPE7月底投料开车，塑料开工率有所下降。农膜逐步进入旺季，各地区农膜价格稳定， 后续需求将进一步提升，农膜企业双节前持续备货，订单逐步积累，开工情况略有改善，或将带来 一定提振，只是目前旺季成色不及预期。塑料产业还未有反内卷实际政策落地，当然反内卷与老旧 装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情，建议观望。 【期现行情】 期货方面： 塑料2601合约低开后增仓震荡运行，最低价7090元/吨，最高价7128元/吨，最终收盘于7105 ...

聚烯烃日报 | 2025-09-19 成本支撑回落，聚烯烃偏弱震荡 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7188元/吨（-57），PP主力合约收盘价为6926元/吨（-56），LL华北现货为7180 元/吨（-20），LL华东现货为7170元/吨（+0），PP华东现货为6780元/吨（+0），LL华北基差为-8元/吨（+37），LL 华东基差为-18元/吨（+57）， PP华东基差为-146元/吨（+56）。 上游供应方面，PE开工率为80.4%（+2.3%），PP开工率为74.9%（-1.9%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为219.0元/吨（+48.1），PP油制生产利润为-411.0元/吨（+48.1），PDH制PP生产利 润为-247.5元/吨（+55.5）。 进出口方面，LL进口利润为-81.1元/吨（+11.0），PP进口利润为-471.1元/吨（+11.0），PP出口利润为27.7美元/吨（-1.4）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为26.8%（+2.6%），PE下游包装膜开工率为51.8%（+0.5%），PP下游塑编开工 率为43.6%（+0.5%），PP下游BOPP ...

载 | 塑料:供需博弈 反弹有限 化工视点 一、新增产能持续释放，国产量大幅增长 2024年四季度至2025年上半年裂乙烯新装置投放集中度明显较高，导致国产量供应压力持续增大,且扩能 多集中在低压和线性方面，带来的同质化竞争的问题不断加剧。2025年上半年主要以内蒙古宝丰和埃克森美孚 投产为主,另外,万华化学和裕龙石化也有高压和低压装置投产,近期吉林石化40万吨/年的HDPE也已经授放 市场。截止到目前,2025年已经实现聚乙烯新装置投产343万吨。 | 企业全称 | 装置类型 | 产能 | 投产时间 | | --- | --- | --- | --- | | 万华化学集团股份有限公司 | LDPE | 25 | 已投 | | 内蒙古宝丰煤基新材料有限公司 | 2#FDPE | રે રે | 已投 | | 内蒙古宝丰煤基新材料有限公司 | 3#FDPE | રેરે | 已投 | | 埃克森美孚(惠州)化工有限公司 | 1#LLDPE | 73 | 已投 | | 埃克森美孚(惠州)化工有限公司 | 2#LLDPE | 50 | 已投 | | 山东裕龙石化有限公司 | 2#HDPE | 45 | 已投 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期成本端油价重心反弹，外盘丙烷价格坚挺上涨，叠加宏观情绪支撑影响，拉动聚烯烃小幅震荡反弹；上游部分石化厂装置停车检修，产能利用率窄幅下降，新投产能埃克森美孚存投产预期，大榭石化持续放量，供应仍有压力；下游需求处于“金九”季节性好转阶段，整体下游开工率预期逐步回升，但下游维持刚需采购为主，补库动作不及预期，需求兑现速率仍偏缓慢；PP生产利润大幅收缩，PP - 丙烯价差大幅压缩，成本端支撑较强 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价为7245元/吨（+11），PP主力合约收盘价为6982元/吨（+12），LL华北现货为7200元/吨（+0），LL华东现货为7170元/吨（+0），PP华东现货为6780元/吨（+0），LL华北基差为 - 45元/吨（ - 11），LL华东基差为 - 75元/吨（ - 11），PP华东基差为 - 202元/吨（ - 12） [2] - 上游供应：PE开工率为78.0%（ - 2.5%），PP开工率为76.8%（ - 3.1%） [2] - 生产利润：PE油制生产利润为170.9元/吨（ - 70.8），PP油制生产利润为 - 459.1元/吨（ - 70.8），PDH制PP生产利润为 - 303.0元/吨（ - 12.1） [2] - 进出口：LL进口利润为 - 92.1元/吨（+10.2），PP进口利润为 - 482.1元/吨（ - 9.8），PP出口利润为29.1美元/吨（+1.2） [2] - 下游需求：PE下游农膜开工率为24.1%（+3.9%），PE下游包装膜开工率为51.3%（+0.8%），PP下游塑编开工率为43.1%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率为61.6%（+0.1%） [2] 市场分析 - 成本端：近期成本端油价重心反弹，外盘丙烷价格坚挺上涨，叠加宏观情绪支撑影响，拉动聚烯烃小幅震荡反弹 [3] - 供应端：上游部分石化厂装置停车检修，产能利用率窄幅下降，新投产能埃克森美孚存投产预期，大榭石化持续放量，供应仍有压力，关注下旬装置检修兑现情况 [3] - 需求端：下游需求处于“金九”季节性好转阶段，整体下游开工率预期逐步回升，但下游维持刚需采购为主，补库动作不及预期，需求兑现速率仍偏缓慢 [3] - 利润端：PP生产利润大幅收缩，PP - 丙烯价差大幅压缩，成本端支撑较强 [3] 策略 - 单边：中性 [4] - 跨期：01 - 05反套 [4] - 跨品种：无 [4]

运筹帷幄 决胜千里 塑料 震荡企稳 随着上周末俄乌冲突扩大化，波兰可能被卷入其中，地缘风险增强盖过产油国供应增大利空。在偏多 氛围支撑下，近期国内外原油期货价格呈现止跌企稳，小幅反弹的走势。受益于成本支撑因素增强带动， 本周塑料期货 2601 合约呈现止跌企稳，小幅反弹的态势，期价重新回升至 7200-7250 元/吨区间内运行。 鉴于短期聚乙烯周度产量回落，下游需求有所改善，预计后市塑料期价或维持震荡企稳的走势。 原油期价企稳 塑料成本支撑增强 目前原油期货市场的交易逻辑主要来自于三方面：其一，宏观因子驱动。本月全球经济进入关键转折 期，美联储货币政策转向与中美经贸关系的演变，成为影响大宗商品期货市场的两大核心变量。这一时期 的宏观环境呈现出"由紧转松"的特征，美联储降息周期的开启与中美经贸谈判的潜在突破，共同推动市 场风险偏好回升，对大宗商品期货价格形成系统性支撑。其二，供应因素增强。9 月初，OPEC+决定在 10 月持续扩大增产，力争抢夺全球原油市场份额，这使得今年四季度原油供应过剩压力加大。据 OPEC+产油 国最新月报显示，今年 8 月 OPEC+原油产量平均为 4240 万桶/日，环比 7 月增 ...

上周末，俄乌冲突进一步升级，地缘政治紧张氛围显著增强。在此背景下，国内外原油期货价格止跌企 稳，呈现小幅反弹走势。受成本端支撑带动，本周塑料期货2601合约价格回升至7200~7250元／吨区 间。从供需面看，聚乙烯周度产量短期有所回落，下游需求也出现改善迹象。综合判断，后市塑料期货 将维持震荡企稳态势。 成本支撑增强 目前原油期货市场的交易逻辑主要来自三个方面：一是宏观因素驱动。本月全球经济进入关键转折期， 美联储降息周期开启与中美经贸谈判的潜在突破，共同推动市场风险偏好回升，对大宗商品期货价格形 成系统性支撑。二是供应过剩预期增加。9月初，OPEC+决定在10月继续增产，这将使四季度原油供应 过剩压力加大。OPEC+最新月报显示，8月OPEC+原油产量平均为4240万桶／日，环比增加50.9万桶／ 日。自今年4月增产以来，OPEC+已累计增产148万桶／日。三是上周末俄乌冲突进一步升级，波兰面 临卷入冲突的风险，地缘溢价因素对油价的支撑作用有所增强。综合来看，当前原油市场正处于供应增 加利空预期与地缘风险利多支撑的博弈格局中。预计后市国内外原油期货价格将维持震荡企稳走势，进 而为塑料期货提供坚实的成本支撑 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际油价反弹、丙烷价格上涨使成本端支撑聚烯烃盘面小幅反弹，上游部分石化厂装置停车检修致产能利用率下降，但新投产能放量使供应维持较高水平，且上中游库存压力大；下游需求处于“金九”季节性好转阶段，整体开工率小幅上涨，预计后续开工仍将环比走高，但基本面弱现实延续 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 L主力合约收盘价7232元/吨（+63），PP主力合约收盘价6966元/吨（+53），LL华北现货7160元/吨（+10），LL华东现货7170元/吨（+0），PP华东现货6800元/吨（+0），LL华北基差 -72元/吨（-53），LL华东基差 -62元/吨（-63），PP华东基差 -166元/吨（-53） [1] 二、生产利润与开工率 PE开工率78.0%（-2.5%），PP开工率76.8%（-3.1%）；PE油制生产利润277.0元/吨（-69.2），PP油制生产利润 -333.0元/吨（-69.2），PDH制PP生产利润 -271.2元/吨（+64.0） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 LL进口利润 -101.2元/吨（-22.4），PP进口利润 -471.2元/吨（+40.4），PP出口利润27.7美元/吨（+0.3） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 PE下游农膜开工率24.1%（+3.9%），PE下游包装膜开工率51.3%（+0.8%），PP下游塑编开工率43.1%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率61.6%（+0.1%） [2] 六、聚烯烃库存 未提及 策略 - 单边：中性 [4] - 跨期：01 - 05反套 [4] - 跨品种：L - P做多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 强预期弱现实基本面延续，聚烯烃弱势整理；PE多套装置停车检修，整体开工率小幅走低，供应压力预计小幅缓解，PP新增产能放量；下游需求处于“金九银十”季节性淡旺季过渡时期，部分下游开工率小幅上涨或环比持平；上游生产库存小幅上涨，中游环节库存走低，下游刚需采购增加；随着9月中下旬需求旺季到来，下游开工率有上涨预期，短期供需边际或好转；原油弱势整理，PDH制PP利润小幅亏损，PDH装置检修量增加；策略上单边中性，跨期01 - 05反套，跨品种L - P做多[1][2][3] 根据相关目录分别总结 一、聚烯烃基差结构 包含塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差等内容，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[8][11] 二、生产利润与开工率 涉及LL生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率等，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[21][22][23] 三、聚烯烃非标价差 包含HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等内容，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[28][36][37] 四、聚烯烃进出口利润 涉及LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润等，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[38][44][54] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 涵盖PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利等内容，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[59][63][73] 六、聚烯烃库存 包含PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[71][75][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场需求旺季来临但以刚需采购为主，盘面窄幅波动；PE多套装置停车检修，供应压力预计小幅缓解，PP新增产能放量；下游需求处于“金九银十”季节性淡旺季过渡时期，下游开工率有上涨预期，短期供需边际或好转；原油弱势整理，PDH制PP利润小幅亏损，PDH装置检修量增加 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - 涉及塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差等内容 [1][8][11] 生产利润与开工率 - PE开工率为80.5%（+1.9%），PP开工率为79.9%（-0.3%）；PE油制生产利润为344.5元/吨（-41.0），PP油制生产利润为 - 265.5元/吨（-41.0），PDH制PP生产利润为 - 296.9元/吨（-21.8） [1] 聚烯烃非标价差 - 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等价差内容 [26][33][34] 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 238.9元/吨（-1.6），PP进口利润为 - 523.0元/吨（+54.2），PP出口利润为38.8美元/吨（+3.9） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为20.2%（+2.7%），PE下游包装膜开工率为50.5%（+0.9%），PP下游塑编开工率为42.7%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率为61.4%（+1.0%） [1] 聚烯烃库存 - 上游生产库存小幅上涨，中游环节库存走低 [2] 策略 - 单边：中性；跨期：01 - 05反套；跨品种：L - P做多 [3]