报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月25日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右且处于中性水平，PE下游开工率环比上升但仍处近年同期偏低位，石化去库放缓且库存处近年同期中性偏高水平，成本端原油价格下跌，供应上有新产能投产，农膜进入旺季尾声预计下游开工率下降，下游采购意愿不足，贸易商出货积极，塑料产业反内卷政策未落地，预计近期塑料以偏弱震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 11月25日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [1][4] - 截至11月21日当周，PE下游开工率环比上升0.20个百分点至44.69%，农膜处于旺季订单稳定，农膜原料库存增加，包装膜订单增加，整体PE下游开工率仍处近年同期偏低位 [1][4] - 石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平 [1][4] - 成本端原油价格下跌，因美国及西方制裁未影响俄罗斯石油产量，特朗普政府促成俄乌停火，泽连斯基对和谈持开放态度 [1] - 供应上新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE和70万吨/年的中石油广西石化近期投产 [1] - 农膜进入旺季尾声，预计后续下游开工率下降，下游企业采购意愿不足，贸易商降价出货，塑料产业反内卷政策未落地，预计近期塑料偏弱震荡 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2601合约减仓震荡下行，最低价6758元/吨，最高价6822元/吨，收盘于6762元/吨，跌幅0.28%，持仓量减少9070手至488359手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -80至 +50元/吨之间，LLDPE报6770 - 7150元/吨，LDPE报8640 - 9280元/吨，HDPE报6930 - 7600元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端11月25日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面截至11月21日当周，PE下游开工率环比上升0.20个百分点至44.69%，农膜处于旺季订单稳定，整体PE下游开工率仍处近年同期偏低位 [4] - 周二石化早库环比减少2.5万吨至68.5万吨，较去年同期高8万吨，石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油01合约下跌至63美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于720美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于730美元/吨 [4]