报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端开工率环比回落且处于近年同期最低水平，11月预计排产减少，本周部分炼厂稳定生产开工率将上升 [1][4] - 需求端受资金、天气制约，北方施工收尾、南方项目增量有限，整体需求平淡 [1] - 库存方面炼厂库存存货比环比持平，处于近年同期最低位附近 [1][4] - 原油价格下跌，山东地区沥青基差中性，市场谨慎，预计沥青期价偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落4.2个百分点至24.8%，较去年同期低7.0个百分点，11月预计排产222.8万吨，环比减幅16.9%，同比减幅11.0% [1] - 上周下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于34%，受资金和天气制约 [1][4] - 上周东北地区出货量增加，全国出货量环比增加15.28%至24.6万吨，处于中性略偏低水平 [1] - 炼厂库存存货比环比持平，处于近年同期最低位附近 [1][4] - 原油价格下跌，本周部分炼厂稳定生产开工率将上升，后续需求转弱，预计期价偏弱震荡 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2601合约上涨1.19%至3068元/吨，5日均线上方，持仓量减少7249至153792手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3030元/吨，沥青01合约基差下跌至 -38元/吨，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端部分炼厂停产，开工率环比回落4.2个百分点至24.8%，较去年同期低7.0个百分点 [4] - 1 - 9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，1 - 10月道路运输业固定资产投资累计同比增长 -4.3%，基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长 -0.1% [4] - 截至11月21日当周，下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于34% [4] - 2025年1 - 10月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 9月回落0.2个百分点，10月新增社融低于市场预期 [4] - 截至11月21日当周，炼厂库存存货比环比持平于14.5%，处于近年同期最低位附近 [4]