报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场受AI泡沫争议、美联储政策及经济数据等因素影响，风险资产价格波动剧烈，全球股市与大宗商品多数收跌，国内市场股期联动，风格切换至反内卷行情，碳酸锂表现突出，后续需关注多项重要经济数据及事件[5][7][119] 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 全球风险资产价格波动回调，股市与大宗商品多数收跌，A股承压，BDI指数逆势上扬，美元指数强势，非美货币多数走贬，国内债市涨跌互现、股指全线大跌，商品除谷物板块悉数收跌，农强工弱格局延续，农副产品等板块跌幅居前[5] - 商品期货市场资金整体大幅流出，软商品、谷物和能源板块资金流入明显，有色、贵金属和非金属建材板块资金流出明显，国际CRB商品指数波动率变动不大，国内Wind与南华商品指数波动率上扬，多数商品板块波动率上升[6] 大类资产 - 全球股市与大宗商品周内多数收跌，A股、美股等股指下跌，成长型风格更弱，上证50相对抗跌，国内商品除谷物板块收跌，Wind商品指数周度涨跌幅 -4.55% [5][10][15] 板块速递 - 国内债市近强远弱、股指全线大跌，商品除谷物板块收跌，股市成长型风格更弱，上证50相对抗跌，商品期货延续农强工弱格局，农副产品等板块跌幅居前[5][15] 资金流向 - 商品期货市场资金整体大幅流出，软商品、谷物和能源板块资金流入明显，有色、贵金属和非金属建材板块资金流出明显[6][19] 品种表现 - 国内主要商品期货涨跌互现，上涨居前的为碳酸锂、铁矿与苯乙烯，跌幅居前的为沪银、低硫燃料油和纯碱[23] 波动特征 - 国际CRB商品指数波动率变动不大，国内Wind与南华商品指数波动率上扬，多数商品板块波动率上升，油脂油料和化工板块逆势降波，贵金属、农副产品和有色板块升波明显[6][27] 数据追踪 - 国际主要商品普遍收跌，BDI上涨，CRB下挫，大豆涨玉米跌，铜油金银全线收跌，金银比明显反弹[31] - 沥青开工率大幅回落，地产销售弱势探底，运价分化加剧，短期资金利率震荡下行[53] - 美债利率下行，中美利差反弹，通胀预期承压，金融条件宽松，美元小幅反弹，人民币承压走贬[69] 宏观逻辑 - 股指大幅回落，估值下行，风险溢价ERP有所上涨[35][43] - 大宗商品价格指数明显回落，通胀预期承压下行[45] - 美债收益率走跌，期限结构牛平，期限利差变动不大，实际利率与金价联袂下挫[62] - 美国高频“衰退指标”回暖，花旗经济意外指数分化，美债利差10Y - 3M正值震荡[71] 股市与商品的“资金跷跷板”效应与商品的内外盘价差 - 股市大幅回落，商品联袂下行，商品 - 股票收益差负值收敛，南华与CRB商品指数下行，内外商品期货收益差在0轴附近徘徊[52] 美联储降息预期 - 美联储12月降息预期概率抬升，降息25bp到3.5 - 3.75%的预期概率为67.3%，明显低于上周的39.8%，按兵不动维持利率在3.75 - 4%的预期概率明显下降[6][81] 对AI泡沫的分歧加剧，全球瞩目英伟达财报 - 市场对英伟达财报高度关注，其业绩影响市场走向，华尔街投行普遍看好，但也有机构担忧AI投资泡沫，如Peter Thiel、软银集团减持，Michael Burry买入看跌期权[87] 英伟达财报大超预期 - 英伟达三季度财报全面超预期，营收创历史新高，数据中心业务表现强劲，前瞻指引乐观，缓解AI泡沫担忧，提振全球资本市场情绪，推动股市反弹[91] 市场对于AI泡沫的争论重现 - 美股经历盘中反转，纳斯达克100指数暴跌，英伟达成为最大拖累，投资者对AI芯片支出可持续性重燃担忧[97] 美联储放“鹰” - 美联储会议纪要及官员表态打压降息预期，美元美债收益率齐升，后美债价格反弹，收益率下跌，美元强势走高，日元大幅走贬[103] 美元指数重新站上100的背后 - 原因包括美联储降息预期弱化、日元贬值及美债“隐忧”，美债“隐忧”源于中国减持、亚洲主权债竞争及中东海湾资本需求减弱[106][110][113] 市场内部风格的切换，反内卷行情回归 - 海外市场受重磅数据、降息预期及AI泡沫争议影响，国内受海外动荡影响，科技股行情落袋为安，转向周期股，反内卷行情主角碳酸锂受供给与需求驱动，与海外科技股行情联动增强[7][119] 本周关注 - 需关注美国、德国、英国等国家多项经济数据及事件，如零售销售、GDP、PMI、利率决议等[122]