报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级) [8] 报告核心观点 - 生猪养殖行业已进入亏损状态 猪价加速下跌 外销仔猪亏损加大 行业产能有望去化 [2][11] - 牛产业中原奶价格持续磨底 肉牛超级周期或已启动 奶牛存栏下降近8% 产能加速出清 [3][13] - 宠物板块国产品牌持续崛起 宠物食品出口趋势向好 淘宝猫主粮销售额同比增长9.63% [3][14] - 禽板块白羽鸡引种存在缺口 2025年1-8月祖代更新量同比下降26.9% 黄羽鸡供给收缩 需求边际改善 [4][15][18] - 种植板块聚焦生物育种产业化 转基因玉米商业化有望加速 头部种企竞争力提升 [6][21][22] - 后周期板块饲料行业集中度提升 动保板块期待新大单品突破 [7][23][24] 细分板块总结 生猪板块 - 截至9月27日全国生猪均价12.76元/kg 较上周末下跌1.39% 行业自繁自养亏损54元/头 [2][11] - 7kg仔猪价格236元/头 头均亏损约54元/头 出栏均重128.55kg 环比增加0.10kg 为近五年历史同期最高 [2][11] - 屠宰样本日均宰杀量环比增加1.80% 主要因气温下降 屠企分割利润增加及国储交货时间临近 [11] - 头均市值显示牧原股份3300-4000元/头 温氏股份等2000-3000元/头 新希望等低于2000元/头 估值处于历史底部 [2][12] 牛板块 - 主产省份活牛价格27.14元/kg 环比下降0.1% 同比上升11.3% 生鲜乳价格3.03元/kg 同比下跌3.5% [13] - 奶牛存栏下降近8% 产能加速出清 复产周期长效率低 预计上行周期持续时间较长 [3][13] - Q3青贮收购资金压力可能推动出清边际加速 原奶价格有望触底回升 牛肉价格或迎拐点 [3][13] 宠物板块 - 2025年7月淘宝猫主粮销售额7.35亿元 同比增长9.63% 狗主粮销售额3.53亿元 同比增长1.45% [14] - 国产品牌麦富迪位列猫主粮TOP3和狗主粮TOP2 凭借产品创新和精细营销持续崛起 [14] - 2025年1-8月宠物食品出口23.04万吨 同比增长6.23% 出口金额67.64亿元 同比下降2.35% [14] 禽板块 白羽鸡 - 2025年1-8月祖代更新量73.3万套 同比下降26.9% 海外引种量仅27.4万套 均来自法国 [4][16] - 自2024年12月美国俄克拉荷马州和新西兰爆发禽流感后 从美国和新西兰引种处于暂停状态 [4][16] - 山东大厂商品代苗报价3.6元/羽 山东区域主流毛鸡均价3.35元/斤 价格环比持平 [16] 黄羽鸡 - 在产父母代存栏量1376万套 周环比下降0.2% 同比上升6% 处于2018年以来较低区间 [5][18] - 快中慢速类中华土鸡均价分别为6.36元/斤 6.96元/斤 8.21元/斤 粤东和江苏区域价格有所上涨 [18] 蛋鸡 - 主产区蛋鸡苗价格2.6元/羽 同比下跌31% 鸡蛋平均批发价格8.46元/kg 环比上涨1.4% 同比下跌21% [20] - 引种受阻对供给影响可能超预期 晓鸣股份雏鸡苗市占率超20% [5][20] 种植板块 - 粮食供求长期紧平衡 实现增产重心转向"大面积提单产" 2024年单产提升对粮食增产贡献率超80% [6][21][22] - 农业农村部强调推进粮油作物大面积单产提升行动 农发行累计投入超1200亿元支持种业发展 [22] - 转基因增产效果显著 转基因玉米商业化种植有望加速 [6][22] 后周期板块 饲料 - 水产养殖/饲料经历2年以上低谷 行业中小企业退出显著 预计今明多年品种水产料景气反转 [7][23] - 海大集团在原材料大幅波动下优势持续放大 市占率加速提升 海外饲料空间9-10亿吨 竞争相对温和 [7][23] 动保 - 传统畜禽疫苗红海竞争 研发创新愈发重要 期待非瘟疫苗等大单品突破 [7][24] - 宠物动保随宠物老龄化和单只宠物支出增长 市场持续扩容 国产猫三联等大单品陆续问世 [7][24] 农业板块表现 - 最新交易周农林牧渔行业下跌1.97% 同期上证综指上涨0.21% 深证成指上涨1.06% 沪深300上涨1.07% [25] - 个股涨幅靠前的包括ST景谷上涨15.68% 华英农业上涨5.76% 生物股份上涨3.78%等 [25]

在肇庆市高要区蚬岗镇，李湛明养殖场是当地狮头鹅养殖的代表。李湛明从事狮头鹅养殖已有近20年时 间，从最初的小范围养殖，逐步发展到如今拥有113.5亩鱼塘、存栏种鹅2.1万只的规模养殖场，主要经 营狮头鹅孵化及幼苗出售业务。 在养殖行业，投入大、回款周期长是普遍难题，尤其是前期饲料采购需要大量资金，且狮头鹅销售后资 金回笼存在延迟，资金流成为影响养殖场发展的关键因素。 2009年，这家企业申请成立加工场。彼时，加工模式相对传统，还停留在小设备加工、产能低、流程不 规范的模式，市场影响力也较小。"那时候最怕的就是旺季，原材料堆在仓库里，却没有足够的人手和 设备加工，眼睁睁看着商机流失。"肇庆市佳鸿农业有限公司负责人梁庆佳表示，但转型之路并非一帆 风顺，自动化生产线的引进需要数百万元资金，原材料采购的季节性波动也让资金周转压力陡增。 "当时我们跑了不少地方，就是想解决资金难题。"梁庆佳说："正是在这个关键节点，银行的介入缓解 了设备投入和原材料采购的资金压力。"凭借着标准化的生产流程和过硬的产品品质，企业的市场竞争 力不断提升。 在发展壮大的同时，佳鸿农业也探索产业链延伸和品牌化发展。公司2022年开始做电商零售供 ...

养殖业板块市场表现 - 养殖业板块整体下跌0.05%，表现略弱于大盘，上证指数下跌0.65%，深证成指下跌1.76% [1] - 京基智农领跌板块，跌幅达0.88%，牧原股份下跌0.70%，新希望下跌0.41% [1][2] - 华英农业逆势上涨1.38%，仙坛股份上涨1.32%，圣农发展上涨1.27% [1] 个股交易数据 - 牧原股份成交额达18.51亿元，为板块最高，成交量35.01万手 [2] - 温氏股份成交额8.97亿元，成交量47.38万手，位列板块前列 [1] - 正邦科技成交量95.86万手，为板块最高，成交额2.88亿元 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入1071.48万元，游资资金净流入1.81亿元，散户资金净流出1.92亿元 [2] - 牧原股份主力净流入7902.16万元，占比4.27%，游资净流入3493.21万元，占比1.89% [3] - 京基智农主力净流入2925.99万元，占比7.18%，但游资净流出372.31万元 [3] - 天邦食品主力净流入814.96万元，占比8.68%，游资净流出782.24万元 [3]

板块整体表现 - 养殖业板块当日下跌1.53% 领跌个股为晓鸣股份（300967）跌幅达3.03% [1][2] - 上证指数微跌0.01%至3853.3点 深证成指上涨0.67%至13445.9点 [1] - 板块主力资金净流出3.47亿元 游资与散户分别净流入1.14亿元和2.34亿元 [2] 个股价格变动 - 京基智农（000048）成为板块唯一上涨个股 涨幅0.65% 收盘价17.00元 [1] - 跌幅前列包括华英农业（002321）跌2.68% 牧原股份（002714）跌2.08% 东瑞股份（001201）跌1.89% [2] - 正邦科技（002157）成交量达118.97万手 为板块最高 股价下跌1.00% [1] 资金流向特征 - 巨星农牧（603477）获主力资金净流入914.10万元 占比4.09% 但遭游资和散户资金流出 [3] - 仙坛股份（002746）获主力与游资双向流入 分别净流入549.84万元（占比5.82%）和881.15万元（占比9.32%） [3] - 牧原股份（002714）成交额达21.70亿元 为板块最高 但未出现在资金流向前十榜单 [2] 成交活跃度 - 华英农业（002321）成交量88.63万手居首 成交额2.60亿元 [2] - 板块内9只个股成交额超1亿元 其中牧原股份（002714）21.70亿元 正邦科技（002157）3.57亿元 立华股份（300761）2.51亿元 [1][2] - 天域生物（603717）等4只个股成交额低于5000万元 显示分化明显 [2]

"庆农业丰收 享美好生活"是近日刚刚开启的第八个中国农民丰收节的主题。"丰收"不仅是指粮食 等农产品产量上的丰收，也体现出农民收益增加、产业发展质量提升以及农业产业链上主体的共赢，从 而向着实现建设农业强国的目标迈进。 2024年中央农村工作会议指出，完善联农带农机制，实施农民增收促进行动；2025年中央一号文件 要求，健全新型农业经营主体扶持政策同带动农户增收挂钩机制，将联农带农作为政策倾斜的重要依 据。基于上述政策要求，让农民增收得到保障，就需要强化新型农业经营主体的联农带农能力。换言 之，只有在产业链上下游都可以获益的前提下，联农带农机制才具备可持续性。实现产业链上主体的共 赢的前提是，保障乡村振兴的主体——农民的收益，这就需要各方协同创新，遵循市场化原则，建立可 持续发展联农带农机制，形成健康完善的农业产业发展生态。 如何促进联农带农机制实现"共赢"？从联农带农的收益连接方式来看，新型农业经营主体在实践中 已经形成了多样化的联农带农模式。在种植和养殖领域，直接收购、订单农业、社会化服务、土地流转 与股份合作等模式较为常见；在农文旅领域，主要采取通过龙头企业项目开发，带动当地农产品高附加 值销售以及个体 ...

本报讯(杨刚)今年以来，连云港市工业投资集团以"聚焦解放思想、聚力提质增效、聚势强链扩规"为主 题，以"大健康"理念为指引，创新盐业、农业、养殖业产品的品种、品质、品味，深挖品牌价值。 打造非遗盐产品展示基地。挖掘千年淮盐神韵，打造盐产品健康安全品牌，选用以国家级非物质文化遗 产代表性项目——晒盐技艺生产的优质海盐作为原料，持续提升"金淮、古淮、猴王"三大自主品牌影响 力，培育以"雪花盐"为龙头的高附加值产品集群。创建海水稻绿色生产基地。打造农产品绿色有机品 牌，利用盐田土壤腐殖质含量高、微量元素多、弱碱等不可复制元素，深化与科研院所合作，将"盐田 玉"大米品牌创成知名商标。建设现代化养殖示范基地。打造渔产品现代高端品牌，探索"渔光互补"模 式下的养殖产业化发展路径，导入头部企业，推进现代设施渔业全产业链项目建设。 ...

股东减持情况 - 股东厦门辰途、辰途第一产业基金、谢诺投资减持计划期限届满 共减持公司股份497万股 占公司总股本比例2.65% [1] 公司业务构成 - 2024年1-12月营业收入构成中养殖业占比99.96% 其他业务占比0.04% [1] 市值数据 - 截至发稿时公司市值为45亿元 [2]

编者按：发展承载着人民对美好生活的向往，是发展中国家的第一要务，也是人类社会永恒主题。2021 年9月21日，习近平主席在第七十六届联合国大会一般性辩论上提出全球发展倡议。4年来，全球发展倡 议的"朋友圈"越来越大，"成绩单"可圈可点，让发展优先的共识持续凝聚，成为构建人类命运共同体在 发展领域的生动实践。本报今起推出系列报道，聚焦全球发展倡议的落实成果，讲述各方携手共创繁荣 发展新时代的故事。 位于非洲东部的乌干达，气候温和、雨量充沛，素有"高原水乡"之称，农业现代化的变革正在这里发 生。 近年来，在中国—联合国粮农组织—乌干达南南合作项目框架下，中国农业专家组持续助力乌干达农业 提质升级——水稻单产增长数倍，小米新品种实现推广，稻田里养鱼增收致富，农业产业园多种经 营……合作成果实实在在，成为南南合作的成功典范。 杂交水稻—— "现在我家稻田产量比过去高出了不少" 位于乌干达中部的布塔莱贾是传统稻米产区。当地稻农罗伯特·萨古拉行走在田间，步履矫健。他家种 植中国杂交水稻，稻田明显比别家的传统稻田规整，禾苗也更茁壮。萨古拉露出自信的微笑："我家世 代种田，但产量一直不高。感谢中国专家手把手教会了我杂交水稻的 ...

板块整体表现 - 养殖业板块较上一交易日上涨0.4% [1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点 深证成指上涨1.8%至13356.14点 [1] - 板块主力资金净流入2.09亿元 游资净流入694.63万元 散户资金净流出2.16亿元 [2] 领涨个股表现 - 华英农业领涨板块 收盘价2.98元 涨幅5.67% 成交量146.59万手 成交额4.40亿元 [1] - 东瑞股份涨幅2.24%至16.40元 圣农发展涨幅2.16%至17.47元 成交额2.00亿元 [1] - 牧原股份涨幅1.39%至53.96元 成交额19.82亿元 为板块最高成交额个股 [1] 资金流向特征 - 牧原股份获主力净流入9026.68万元 占比4.55% 但游资净流出6374.43万元 [3] - 华英农业主力净流入5698.35万元 占比达12.94% 散户净流出5638.28万元 [3] - 民和股份主力净流入占比18.22%居首 东瑞股份主力净流入占比14.29% [3] - 温氏股份虽股价微跌0.05% 但获主力净流入2163.98万元 游资净流入2576.80万元 [2][3] 个股成交活跃度 - 天邦食品成交量46.03万手居首 正邦科技成交量82.97万手 [1][2] - 牧原股份成交额19.82亿元显著高于其他个股 温氏股份成交额6.61亿元次之 [1][2] - 新希望成交额3.13亿元 新五丰成交额1.21亿元 [2]

核心观点 - 生猪养殖行业供应压力释放导致猪价回落 部分企业三季度由盈转亏 但政策引导和成本优势企业仍具投资价值 [5] - 后周期动保产品需求延续回升趋势 新产品布局持续推进 [5] - 禽养殖行业白羽鸡价格触底反弹 祖代鸡引种不确定性支撑中长期价格 [5] - 宠物食品行业国产替代和消费升级驱动内销增长 电商渠道表现亮眼 [5] 生猪养殖板块 - 三季度生猪均价14.63元/kg 较二季度14.96元/kg下降2.2% [5] - 自繁自养盈利53.0元/头 外购仔猪亏损106.7元/头 9月自繁自养由盈转亏 [5] - 上市公司出栏量保持增长 7-8月增速20.0% 二季度增速26.2% [5] - 牧原股份三季度净利润预测44.5-47.4亿元 同比下降53.9%-50.9% [6] - 温氏股份三季度净利润预测16.7-18.7亿元 同比下降67.1%-63.2% [6] 后周期动保板块 - 动保产品需求持续回升 7月圆环疫苗同比+13% 伪狂犬疫苗同比+28% 猪瘟疫苗同比+30% [5] - 科前生物三季度净利润预测1.18-1.32亿元 同比增长9.3%-22.2% [6] - 瑞普生物三季度净利润预测1.05-1.25亿元 同比增长22.7%-46.0% [6] 禽养殖板块 - 白羽肉鸡三季度均价6.92元/kg 环比下降1.9% 同比下降4.3% [5] - 1-8月祖代鸡更新量78.55万套 同比下降17.66% [5] - 圣农发展三季度净利润预测1.90-2.20亿元 同比下降32.3%-21.6% [6] 宠物食品板块 - 1-8月宠物食品出口额67.64亿元 同比下降2.3% 出口量23.04万吨 同比增长6.3% [5] - 电商平台合计增速11% 其中天猫+9% 京东+5% 抖音+24% [5] - 中宠股份三季度净利润预测1.5-1.8亿元 同比增长7.5%-29.0% [6] - 佩蒂股份三季度净利润预测0.55-0.69亿元 同比增长-3.3%-21.4% [6] 其他重点公司 - 海大集团三季度净利润预测14.5-16.5亿元 同比增长-3.3%-10.1% [6] - 天康生物三季度净利润预测0.95-1.20亿元 同比下降67.1%-58.5% [6] - 唐人神三季度净利润预测-0.4-0.1亿元 同比下降116.1%-96.0% [6]