报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面暂无利好，供需矛盾凸显，预计本周国内甲醇价格或承压下行，MA2601预计在2340 - 2410震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面宏观面无利好，供需矛盾凸显，内地供应放量需求减少，港口预计累库，短期驱动向下；基差方面，江苏甲醇现货贴水期货；库存上，华东、华南港口大幅累库，沿海可流通货源增加；盘面20日线向下，价格在均线下方；主力持仓净多但多减；预期本周甲醇价格震荡 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车、伊朗甲醇开工降低且港口库存低位、荆门和新疆醋酸装置投产或计划投产、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工走跌、煤制甲醇有利润积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤价格持平，CFR中国主港涨2美元/吨，进口成本涨15元/吨，CFR东南亚持平；期货市场收盘价跌4元/吨，注册仓单和有效预报数量未变；价差结构上，基差、进口价差、江苏与多地价差有变化；开工率方面，华东持平，山东、西南、西北和全国加权平均下降；库存情况，华东、华南港口库存增加 [8] - 国内甲醇现货价格方面，江苏周涨0.90%，鲁南持平，河北跌1.32%，内蒙古涨0.37%，福建持平 [9] - 甲醇基差方面，现货周涨0.90%，期货周涨0.72%，基差周变化为3 [11] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制周涨8元/吨，天然气持平，焦炉气周降323元/吨 [19] - 国内甲醇企业负荷方面，全国和西北均下降 [21] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国周涨，CFR东南亚持平，两者价差有变化 [24] - 甲醇进口价差方面，现货周涨0.90%，进口成本周涨1.52%，进口价差周降14 [27] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸价格均持平 [31] - 甲醛生产利润和负荷方面，利润周涨13元/吨，负荷周涨0.90% [35] - 二甲醚生产利润和负荷方面，利润周涨43元/吨，负荷周涨0.82% [38] - 醋酸生产利润和负荷方面，利润周降11元/吨，负荷周涨1.94% [42] - MTO生产利润和负荷方面，利润周降64元/吨，负荷周涨0.15% [47] - 甲醇港口库存方面，华东、华南港口库存增加 [49] - 甲醇仓单和有效预报方面，仓单周涨2.98%，有效预报周涨176.50% [54] 检修状况 - 国内多地区多家甲醇装置处于停车检修、限气停车、装置降负、故障临停等状态，部分装置恢复时间待定 [57] - 国外伊朗、沙特、马来西亚等多地甲醇装置有运行正常、开工不高、重启恢复中等不同情况 [58] - 国内西北、华东、华中、山东、东北等地甲醇制烯烃装置有运行平稳、停车检修、负荷一般等不同状态，部分装置有检修或投产计划 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产增加处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑有所上升，2511合约预计在8385 - 8645区间震荡；多晶硅方面，供给端排产持续减少，需求端硅片、电池片、组件生产持续增加，总体需求持续恢复，成本支撑有所减弱 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周供应量9万吨环比持平，需求端上周需求8.1万吨环比减少1.21%，需求持续低迷；硅库存21.1万吨处于低位，硅片、电池片亏损，组件盈利；有机硅库存73200吨处于高位，生产利润105元/吨处于盈利状态，综合开工率70.59%环比持平低于历史同期平均水平；铝合金锭库存5.46万吨处于高位，进口亏损288元/吨，再生铝开工率55.3%环比增加3.36%处于低位；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3254元/吨，丰水期成本支撑走弱 [6] - 09月04日，华东不通氧现货价8950元/吨，11合约基差435元/吨，现货升水期货 [6] - 社会库存53.7万吨环比减少0.73%，样本企业库存170800吨环比减少1.55%，主要港口库存11.7万吨环比减少1.68% [6] - MA20向下，11合约期价收于MA20下方；主力持仓净空，空减 [6] - 预期供给端排产增加处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2511在8385 - 8645区间震荡 [6] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量30200吨环比减少2.58%，预测9月排产12.67万吨较上月产量环比减少3.79% [8] - 需求端上周硅片产量13.31GW环比增加8.29%，库存18.05万吨环比增加3.67%，目前硅片生产亏损，9月排产57.53GW较上月产量环比增加2.73%；8月电池片产量58.27GW环比增加0.13%，上周电池片外销厂库存7.81GW环比增加11.09%，目前生产亏损，9月排产量60.04GW环比增加3.03%；8月组件产量49.2GW环比增加4.45%，9月预计组件产量50.3GW环比增加2.23%，国内月度库存24.76GW环比减少51.73%，欧洲月度库存28.1GW环比减少5.70%，目前组件生产盈利 [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本34650元/吨，生产利润15350元/吨 [9] - 09月04日，N型致密料50000元/吨，11合约基差 - 695元/吨，现货贴水期货 [9] - 周度库存21.1万吨环比减少0.93%，处于历史同期低位 [9] - MA20向上，11合约期价收于MA20上方；主力持仓净多，多减 [9] - 预期供给端排产持续减少，需求端持续增加，总体需求持续恢复，成本支撑减弱，多晶硅2511在51175 - 53215区间震荡 [9] 工业硅行情概览 - 展示了工业硅各合约期货收盘价、现货价、基差、库存、产量、开工率、成本利润等数据的涨跌情况 [15] 多晶硅行情概览 - 展示了多晶硅各合约期货收盘价、硅片、电池片、组件等价格、产量、库存、成本、利润等数据的涨跌情况 [17] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了工业硅基差、华东不通氧553硅均价、收盘价以及421 - 553价差走势 [20] 工业硅库存 - 展示了工业硅交割库及港口库存、SMM样本企业周度库存、注册仓单量的走势 [23][24] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [28][29][30] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川、云南421及新疆通氧553的成本利润走势 [34] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口、出口、消费、平衡情况 [36] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了工业硅月度产量、实际消费量、出口量、进口量、其他硅产量及供需平衡情况 [39] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势 - 展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本、周度产量、价格走势 [42] 工业硅下游 - 有机硅 - 下游价格走势 - 展示了107胶、硅油、生胶、D4等有机硅下游产品的价格走势 [44] 工业硅下游 - 有机硅 - 进出口及库存走势 - 展示了DMC月度出口量、进口量及库存走势 [48] 工业硅下游 - 铝合金 - 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格、进口ADC12成本利润走势 [51] 工业硅下游 - 铝合金 - 库存及产量走势 - 展示了原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量走势，原生、再生铝合金周度开工率及铝合金锭社会库存走势 [54] 工业硅下游 - 铝合金 - 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量、销量及铝合金轮毂出口走势 [55] 工业硅下游 - 多晶硅基本面走势 - 展示了多晶硅行业成本、价格、总库存、月产量、月度开工率、月度需求走势 [59] 工业硅下游 - 多晶硅供需平衡表 - 展示了多晶硅月度供应、进口、出口、消费及平衡情况 [62] 工业硅下游 - 多晶硅 - 硅片走势 - 展示了硅片价格、周度产量、库存、月度需求量、单晶硅片和多晶硅片净出口走势 [65] 工业硅下游 - 多晶硅 - 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格、排产及实际产量、光伏电池外销厂周度库存、开工率、出口走势 [68] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏组件走势 - 展示了组件价格、国内和欧洲库存、月度产量、出口走势 [71] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格、胶膜、玻璃、焊带进出口、高纯石英砂价格走势 [74] 工业硅下游 - 多晶硅 - 组件成分成本利润走势（210mm） - 展示了210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件的成本利润走势 [76] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏并网发电走势 - 展示了全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲高硫燃料油市场结构走弱，充足库存压制基本面，原油走弱下燃油跟随低位运行，FU2510在2740 - 2790区间运行，LU2511在3380 - 3430区间运行 [3] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 基本面方面，亚洲高硫燃料油市场结构走弱，下游船燃稳定需求有支撑但库存压制，新加坡含硫0.5%船用燃料油码头交货定期合约溢价9月小幅走弱；基差方面，新加坡高低硫燃料油现货升水期货；库存方面，新加坡燃料油9月3当周库存增加；盘面价格在20日线上方，20日线偏平；主力持仓上，高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓多单且空翻多；预期上，OPEC+会议前未统一是否增产，原油走弱燃油跟随低位运行 [3] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁可能加码；利空因素为需求端乐观仍待验证、上游原油价格偏弱；行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 每日期货行情显示，FU主力合约期货价前值2841，现值2828，跌13，幅度 - 0.46%；LU主力合约期货价前值3542，现值3525，跌17，幅度 - 0.48%；FU基差前值83，现值108，涨25，幅度29.81%；LU基差前值41，现值132，涨92，幅度224.99% [5] - 每日现货行情显示，舟山高硫燃油前值525.00，现值520.00，跌5.00，幅度 - 0.95%；舟山低硫燃油前值205.69，现值187.63，跌18.06，幅度 - 8.78%；新加坡高硫燃油前值398.63，现值400.92，涨2.29，幅度0.57%；新加坡低硫燃油前值492.50，现值498.50，涨6.00，幅度1.22%；中东高硫燃油前值377.64，现值379.33，涨1.69，幅度0.45%；新加坡柴油前值625.24，现值639.02，涨13.78，幅度2.20% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油库存6月25日为2274.9万桶，减15万桶；7月2日为2132.9万桶，减142万桶；7月9日为2080.9万桶，减52万桶；7月16日为2035.9万桶，减45万桶；7月23日为1990.9万桶，减45万桶；7月30日为2027.9万桶，增37万桶；8月6日为2074.9万桶，增47万桶；8月13日为2263.9万桶，增189万桶；8月20日为2391.9万桶，增128万桶；8月27日为2188.9万桶，减203万桶；9月3日为2330.9万桶，增142万桶 [8] 价差数据 - 提及高低硫期货价差，但未给出具体数据 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2480至2540区间震荡，短期受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响冲高回落，进入震荡偏强格局，关注后续发展 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 菜粕窄幅震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定最终结果；菜粕现货需求短期维持旺季，库存维持低位支撑盘面，但国庆后需求渐入淡季且中加贸易磋商有变数，盘面短期受反倾销初步裁定影响偏强震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，开始征收进口保证金75.8%，最终裁定结果有变数，待中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为6月国产油菜籽集中上市，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解可能 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 8月26日至9月4日，豆粕成交均价在3041 - 3066元，成交量在7.84 - 28.79万吨；菜粕成交均价在2540 - 2580元，成交量多为0或0.01万吨，豆菜粕成交均价价差在474 - 504元 [13] - 8月27日至9月4日，菜粕期货主力2601合约价格在2483 - 2521元，远月2605合约价格在2388 - 2406元，菜粕现货（福建）价格多为2560或2580元 [15] - 8月25日至9月4日，菜粕仓单数量从8066降至4831，呈下降趋势 [16] - 菜粕期货震荡回落，现货相对平稳，现货升水小幅扩大 [17] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差弱势震荡 [19] - 进口菜籽8月到港量低于预期，进口成本小幅波动 [22] - 油厂菜籽库存低位回升，菜粕库存小幅回落 [24] - 油厂菜籽入榨量小幅回落 [26] - 水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [34] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2601在2480至2540区间震荡，基本面偏多，基差升水期货偏多，库存周环比减少17.65%、同比减少25%偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力空单增加、资金流入偏空 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或进入震荡偏强格局，M2601合约在3020至3080区间震荡；美国大豆产区天气变数支撑美豆底部，但南美丰产等压制反弹高度，国内采购巴西大豆到港增多，受菜粕带动进入震荡偏强格局 [8] - 大豆短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季交互影响，豆一A2511合约在3920至4020区间震荡；美国大豆产区天气变数支撑美豆底部，南美丰产等压制反弹高度，国产大豆性价比优势支撑底部，但进口到港高峰和增产预期压制盘面 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点和策略：基本面偏多，基差偏空，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏多，预期震荡偏强 [8] - 大豆观点和策略：基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏多，预期震荡受多因素影响 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘震荡回升，等待后续指引 [12] - 国内8月进口大豆到港和油厂豆粕库存高位，受美农报和菜粕影响，豆粕短期震荡偏强 [12] - 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，但需求回升支撑豆粕价格，因中美贸易不确定性回归区间震荡 [12] - 国内油厂豆粕库存回升，受天气和关税战影响，短期偏强震荡，等待南美产量和关税战后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多：进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气有变数 [13] - 豆粕利空：7月国内进口大豆到港总量高位、巴西大豆收割结束且丰产预期持续 [13] - 大豆利多：进口大豆成本支撑、国产大豆需求回升预期支撑价格 [14] - 大豆利空：巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制价格 [14] 基本面数据 - 8月26日至9月4日豆粕成交均价在3041 - 3066元，成交量在0.01 - 28.79万吨；菜粕成交均价在2540 - 2580元，成交量多为0 [15] - 8月27日至9月4日大豆期货主力（豆一2511、豆二2511）、豆粕期货主力（2601）及远月（2605）价格有波动，豆类现货价格相对稳定 [17] - 8月25日至9月4日豆一仓单有减少，豆二仓单有增加，豆粕仓单大幅增加 [19] - 全球大豆2015 - 2024年收获面积、产量等数据有变化，库存消费比在17.69% - 23.05%之间 [31] - 国内大豆2015 - 2024年收获面积、产量等数据有变化，库存消费比在18.41% - 23.79%之间 [32] 持仓数据 未提及 其他数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [33] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程各阶段数据与去年同期和五年均值有对比 [34][35][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [40] - USDA近半年月度供需报告显示美豆收割面积、单产、产量等数据有变化 [41] - 美豆周度出口检验环比回落，同比回升 [42] - 进口大豆到港量8月高位回落，同比整体有所增长 [44] - 油厂大豆库存小幅回落，豆粕库存小幅回升，未执行合同继续回落 [45][46] - 油厂大豆入榨量维持高位，7月豆粕产量同比增加 [48] - 巴西豆进口成本跟随美豆回落，进口大豆盘面利润转差 [50] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落，养殖利润近期回落，大猪比例回升，二次育肥成本小幅回升 [52][54][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端，2025年8月国内沥青总计划排产量环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率环比降1.44个百分点，企业出货量环比增11.17%，产量环比降4.37%，装置检修量预估环比增5.25%，炼厂减产降供应压力，下周或增加[8]。 - 需求端，重交、建筑、道路改性、防水卷材开工率多数低于历史平均水平，总体需求低于历史平均[8]。 - 成本端，日度加工沥青利润环比增5.60%，周度山东地炼延迟焦化利润环比降6.05%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少，原油走弱，短期内支撑走弱[9]。 - 预期盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3447 - 3489区间震荡[10]。 - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力仍处高位、需求端复苏乏力[13][14][15]。 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏多，供给端炼厂减产降压力但下周或增加，需求端当前低于历史平均水平，成本端原油走弱支撑短期走弱，预期盘面窄幅震荡[8][9][10]。 - 基差方面，9月4日山东现货价3540元/吨，11合约基差为98元/吨，现货升水期货，偏多；库存方面，社会、厂内库存去库，港口库存累库，中性；盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方，偏空；主力持仓净多，多减，偏多[11]。 - 利多因素是原油成本相对高位有支撑，利空因素是高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应压力高、需求复苏乏力[13][14][15]。 基本面/持仓数据 - 行情概览：多个合约期货收盘价、周度库存、开工率、产量、出货量等指标有不同变化，如01合约收盘价3362元/吨，较前值跌94元、跌幅2.72%，社会库存127万吨，环比降1.70%等[18]。 - 期货行情：展示了沥青山东、华东基差走势，1 - 6、6 - 12合约价差走势，沥青、布油、西德州油价格走势，原油裂解价差，沥青、原油、燃料油比价走势等图表[20][23][26][29][33]。 - 现货行情：展示了山东重交沥青走势图表[36]。 - 基本面分析 - 利润分析：展示了沥青利润、焦化沥青利润价差走势图表[38][41]。 - 供给端分析：涵盖出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等方面图表，如周度出货量、国内稀释沥青港口库存、周度和月度产量等数据变化[44][46][49][53][56][59][61]。 - 库存分析：涉及交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比等方面图表，如交易所仓单合计、社库、厂库情况，社会库存（70家样本）、厂内库存（54家样本）情况等[64][68][71]。 - 进出口情况：展示了沥青出口、进口走势，韩国沥青进口价差走势图表[74][77][79]。 - 需求端分析：包括石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比等）、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量等）、沥青开工率（重交、按用途分、下游开工情况等）等方面图表及数据[80][83][86][90][95][98][99]。 - 供需平衡表：给出了月度沥青供需平衡表，包含沥青月度下游需求、稀释沥青港口库存、厂家库存、社会库存、出口量、进口量、产量等数据[104][105]。

报告行业投资评级 - 偏空 [11] 报告的核心观点 - 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，PVC2601预计在4853 - 4913区间震荡 [9][14] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 行情判断偏空，主要逻辑是供应总体压力强势、国内需求复苏不畅，主要风险点包括内需政策落地实现程度、出口走势、原油走势、烧碱和电石法成本支撑走势 [11][13][14] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年7月PVC产量200.461万吨，环比增加0.67%；本周样本企业产能利用率76.02%，环比减少0.02个百分点；电石法企业产量33.0135万吨，环比增加0.57%，乙烯法企业产量12.516万吨，环比减少8.34%；本周供给压力有所减少，下周预计检修减少，排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率42.6%，环比减少0.10个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率42.6%，环比增加0.95个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率33.61%，环比持平，低于历史平均水平；下游薄膜开工率70.77%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率69.26%，环比减少8.27个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润 -399.2026元/吨，亏损环比增加79.20%，低于历史平均水平；乙烯法利润 -627.9512元/吨，亏损环比增加6.10%，低于历史平均水平；双吨价差2667.05元/吨，利润环比减少1.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 基差 - 09月04日，华东SG - 5价为4730元/吨，01合约基差为 -153元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] 库存 - 厂内库存31.2148万吨，环比增加2.00%，电石法厂库24.2148万吨，环比增加3.07%，乙烯法厂库7万吨，环比减少1.54%，社会库存52.19万吨，环比增加2.73%，生产企业在库库存天数5.2天，环比增加1.96% [9] 盘面 - MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [9] 主力持仓 - 主力持仓净空，空增，偏空 [9] 预期 - 电石法成本走弱，乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力有所减少，下周预计检修有所减少，排产将会增加；总体库存处于高位，当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4853 - 4913区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC各类行情指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅，涉及合约价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等多方面数据 [16] PVC期货行情 基差走势 - 呈现了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [19] 主力合约走势 - 展示了2025年8 - 9月PVC主力合约的成交量、开盘价、最高价、最低价、收盘价以及MA10、MA5、MA20、MA60、MA120等指标走势，还有前5/20席位持仓变动走势 [22] 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年PVC主力合约不同月份价差的走势 [25] PVC基本面 电石法相关 - 包含兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等方面的价格、成本利润、开工率、产量、库存等数据的多年走势 [28][31][33][36] PVC供给走势 - 呈现了2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、利润，以及PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量等数据走势 [40][41] 需求走势 - 展示了PVC日度贸易商销量、周度预售量、周度产销率、下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂毛利成本产量消费量，以及房地产相关指标、社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比等数据走势 [43][45][47][52][53][56] 库存 - 呈现了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据走势 [58] 乙烯法 - 展示了2018 - 2025年氯乙烯和二氯乙烷进口量、PVC出口量，以及乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据走势 [60] 供需平衡表 - 给出了2024 - 2025年6 - 7月的出口、需求、社库、厂库、产量、进口等数据 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变 [14] - 碳酸锂2511合约预计在71840 - 75000区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量为19419吨，环比增长2.04%，高于历史同期平均水平；需求端上周磷酸铁锂样本企业库存为94756吨，环比增加0.28%，三元材料样本企业库存为17644吨，环比减少1.05% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本为75475元/吨，日环比增长0.11%，有所亏损；外购锂云母成本为78868元/吨，日环比减少0.58%，有所亏损；回收端排产积极性一般；盐湖端成本低，盈利空间足，排产动力强 [11] - 基本面中性；基差方面，09月04日电池级碳酸锂现货价为75000元/吨，11合约基差为1580元/吨，现货升水期货，偏多；盘面MA20向上，11合约期价收于MA20下方，中性；主力持仓净空且空减，偏空 [9][11] - 供给端预测2025年9月碳酸锂产量环比增加1.75%，进口量环比增加14.71%；需求端预计下月需求强化，库存或去化 [9] - 利多因素为厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [12][13] 基本面/持仓数据 行情概览 - 锂矿、碳酸锂、氢氧化锂等多个品种盘面价格有不同程度涨跌，基差方面多数品种呈下降趋势 [16] - 上游价格中锂辉石（6%）价格日环比增长0.23%，锂云母精矿价格日环比减少1.06%等；正极材料及锂电池价格部分有小幅度变动 [16] - 碳酸锂注册仓单为34948手，环比增加2.43% [18] 供给数据 - 周度开工率方面，部分产品无变化，部分有增长；月度开工率多数有不同程度增长；月度产量方面，多个产品有增长 [19] - 锂精矿产量环比增长19.01%，碳酸锂月度总产量环比增长4.55%等 [19] - 锂矿进口量方面，澳大利亚进口量环比增长67.24%，智利进口量环比减少27.58%等 [19] 需求数据 - 磷酸铁、磷酸铁锂等产品月度产量有增长；月度出口方面，磷酸铁锂有较大幅度增长 [19] - 动力电池总装车量环比减少3.95%，磷酸铁锂装车量环比增长1.87%，三元电池装车量环比减少11.66% [19] - 锂电池出口量在不同年份有不同表现 [63] 库存数据 - 碳酸锂周度库存中，冶炼厂库存环比减少8.91%，下游库存环比增加4.56%，其他库存环比增加0.91%，总体库存环比减少0.74% [19] - 氢氧化锂月度库存按来源有不同变化 [59] - 三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂等产品库存有不同程度变化 [19][68][76][83] 供需平衡数据 - 锂矿供需平衡方面，不同月份需求、生产、进口、出口和平衡情况不同 [29] - 碳酸锂供需平衡方面，不同月份需求、产量、进口、出口和平衡情况不同 [40] - 氢氧化锂供需平衡方面，不同月份需求、产量、进口、出口和平衡情况不同 [49] - 三元前驱体供需平衡方面，不同月份需求、产量、进口、出口和平衡情况不同 [71]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年9月5日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 6、预期：今日关注美国非农就业、欧元区二季度GDP终值、美联储委员讲话、周日 中国8月外汇储备。美国ADP就业增长大幅放缓，上周首申和职位空缺等数据全线表 明美国就业市场走软，降息预期升温，但国内风险偏好大幅降温，金价震荡收跌。 沪金溢价继续收敛至-4.8元/克。临近9月美联储会议，美联储独立性担忧高涨，金 价依旧偏强。 2、基差：黄金期货812.98，现货808.9，基差-4.38，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单43254千克，增加3003千克；偏空 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多 5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多 白银 1、基本面：美国ADP就业增长大幅放缓，风险 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡回落，后市预计走势震荡，主要因前期受出口放开传言影响价格上涨后情绪回落，当前日产及开工率偏高、库存整体高位、国内需求有限致供过于求明显，但国际价格偏强且出口利润较强，出口政策未超预期放开 [4][5] 各部分总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率处于偏高位置，库存整体高位，工业需求中复合肥、三聚氰胺开工中性，农业需求有限，国内尿素整体供过于求明显，出口利润较强，出口政策未超预期放开，交割品现货1780（-10），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2601合约基差66，升贴水比例3.7%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存140.2万吨（-3.5），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，出口政策未超预期放开，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素：国际价格偏强 [5] - 利空因素：开工日产高位，国内需求偏弱 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] - 主要风险点：出口政策变化 [5] 现货行情、期货盘面及库存情况 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1780|-10|01合约|1714|0|仓单|7928|723| |山东现货|1780|-10|基差|66|-10|UR综合库存|140.2| - | |河南现货|1790|0|UR01|1714|0|UR厂家库存|85.9| - | |FOB中国|3031| - |UR05|1753|-4|UR港口库存|54.3| - | | - | - | - |UR09|1664|6| - | - | - | [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [9]