报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝基本面受碳中和控制产能扩张、下游需求不强劲、房地产延续疲软及宏观短期情绪多变影响呈中性；基差贴水期货为中性；上期所铝库存较上周跌8439吨至115277吨呈中性；盘面收盘价收于20均线上且20均线向上运行偏多；主力净持仓多且多增偏多；碳中和催发铝行业变革长期利多铝价，但宏观情绪多变铝价将震荡运行 [2] - 铝市场存在降息和需求疲软的博弈，利多因素有碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息；利空因素有全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [3] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 昨日上海现货中间价70770，涨跌-375；南储70690，涨跌-450；今日长江70870，涨跌-400 [4] 期现价差 未提及 交易所库存 - 仓单总量70798吨，增减699；LME库存（日）74750，增减-425；SHFE库存（周）较上周增加29728吨至136300吨 [4] 社会库存 未提及 氧化铝 未提及 铝棒 未提及 供需平衡 - 中国铝年度供需平衡情况：2018 - 2023年供需多为负值，2024年预计供需平衡为15万吨 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍基本面偏空 ，基差偏多 ，库存偏空 ，盘面中性 ，主力持仓偏空 ，沪镍2601在20均线上下震荡运行 ，中长线反弹抛空 [2] - 不锈钢基本面中性 ，基差偏多 ，库存中性 ，不锈钢2601在20均线上下震荡运行 [4] 各部分内容总结 多空因素 - 利多因素为矿价坚挺 、有产能投产且部分减产使短期产量或回落 [6] - 利空因素为国内产量同比大幅上升 、需求无新增长点 、长期过剩格局不变 、库存持续高位 、镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 12月2日 ，沪镍主力价格为118050 ，较前一日涨200 ；伦镍电价格为14740 ，较前一日跌135 ；不锈钢主力价格为12465 ，较前一日涨20 [10] - 12月2日 ，SMM1电解镍价格为119900 ，较前一日涨150 ；1金川镍价格为122375 ，较前一日涨225 ；1进口镍价格为117875 ，较前一日涨125 ；镍豆价格为119925 ，较前一日涨125 [10] - 12月2日 ，无锡交易中心镍指数为117050 ，较前一日跌350 ；冷卷指数为12220 ，较前一日涨30 [10] - 12月2日 ，冷卷304*2B在无锡 、佛山 、杭州 、上海价格均与前一日持平 [10] 镍仓单、库存 - 截至11月28日 ，上期所镍库存为40782吨 ，期货库存33309吨 ，分别增加987吨和减少476吨 [12] - 12月2日 ，伦镍库存253074 ，较前一日减少1290 ；沪镍仓单32351 ，较前一日减少371 ；总库存285425 ，较前一日减少1661 [13] 不锈钢仓单、库存 - 11月28日 ，无锡库存为57.94万吨 ，佛山库存35.59万吨 ，全国库存108.61万吨 ，环比上升1.44万吨 ，300系库存66.92万吨 ，环比上升1.04万吨 [16] - 12月2日 ，不锈钢仓单62514 ，较前一日减少484 [17] 镍矿、镍铁价格 - 12月2日 ，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格为57美元/湿吨 ，红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格为29美元/湿吨 ，与前一日持平 [21] - 12月2日 ，菲律宾到连云港海运费为11美元/吨 ，到天津港海运费为12美元/吨 ，与前一日持平 [21] - 12月2日 ，高镍（8 - 12）价格为882元/镍点 ，低镍（2以下）价格为3200元/吨 ，与前一日持平 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本为12488 ，废钢生产成本为12823 ，低镍+纯镍成本为16272 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算118084元/吨 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球食糖供应或过剩，机构预测过剩量从100万吨到740万吨不等，白糖市场偏空因素多，但国内消费较好、糖浆关税增加及美国可乐配方改变为利多因素 [4][7][9] - 白糖01临近交割，建议交易向05合约转移，短期或技术性反弹但力度不大，以低位横盘整理为主 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ISO预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨，DATAGRO预计过剩100万吨，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计过剩370万吨；2025年8月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨，偏空 [4] - 基差：柳州现货5560，基差244（05合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [6] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [6] - 预期：白糖01临近交割，交易建议向05合约转移，短期存在技术性反弹可能，不过反弹力度可能不大，表现为低位横盘整理为主 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况：国际糖业组织(ISO)预计2025/26年度全球食糖产量1.8177亿吨，消费量1.8014亿吨，过剩163万吨；StoneX预计产量1.9750亿吨，消费量1.9470亿吨，过剩277万吨；Czarnikow预计产量1.8460亿吨，消费量1.7840亿吨，过剩620万吨；Covrig Analytics预计产量1.9480亿吨，消费量1.9060亿吨，过剩420万吨；ISO早期预测短缺23万吨 [34] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度（11月预测）糖料播种面积1439千公顷，食糖产量1170万吨，进口500万吨，消费1570万吨，出口18万吨，结余变化82万吨；国际食糖价格14.0 - 18.5美分/磅，国内食糖价格5500 - 6000元/吨 [36] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨，国际糖价持续下跌，进口利润可观；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨，成本按来源国（巴西/泰国）略有不同 [41] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受日债拍卖需求强劲、加密市场回稳、特朗普暗示美联储主席人选等因素影响，风险偏好企稳，价格小幅回落，沪金溢价收敛，国内情绪谨慎，在美联储降息预期和俄乌和谈乐观预期下高位震荡 [4] - 白银受供应短缺博弈降温、风险偏好企稳等因素影响大幅震荡，沪银溢价扩大，国内情绪强劲，虽有向上推动但实际短缺可能性有限，需谨慎追高 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：COMEX黄金期货跌0.84%报4238.70美元/盎司；美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指涨跌不一；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨0.19个基点报4.088%；美元指数跌0.09%报99.3，离岸人民币对美元小幅贬值报7.0670 [4] - 白银：COMEX白银期货涨0.01%报59.15美元/盎司；美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指涨跌不一；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨0.19个基点报4.088%；美元指数跌0.09%报99.3，离岸人民币对美元小幅贬值报7.0670 [5] 每日提示 - 黄金：基差-5.21，现货贴水期货，偏空；期货仓单90873千克，增加450千克，偏空；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多增，偏多 [4] - 白银：基差+2，现货升水期货，中性；沪银期货仓单594632千克，日环比增加20930千克，偏多；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多减，偏多 [5] 今日关注 - 09:00美联储主席鲍威尔讲话；15:00英国央行发布金融稳定性报告；时间待定经合组织（OECD）发布其成员国及其他主要经济体的最新经济展望；18:00欧元区11月CPI初值，10月失业率；23:00美联储理事鲍曼就金融监管部门的监督管理问题出席美国众议院金融服务委员会听证会；次日06:00澳洲联储主席Bullock和助理主席Kent出席听证会 [14] 基本面数据 - 黄金：特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落；近期美联储降息和俄乌和谈乐观预期多空共同影响，叠加流动性担忧，金价有向上推动但有限 [9] - 白银：全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、通胀担忧仍存、有色金属关税对银价有支撑、光伏和科技板块对银价有所支撑、现货库存低供应短缺博弈火热等因素利多；美联储内部分歧巨大、欧洲财政扩张不及预期、风险偏好再度恶化、俄乌和谈预期乐观、供应未明显短缺等因素利空 [12][13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年12月2日多单量175022，较前一日减126，减幅0.07%；空单量60292，较前一日减1045，减幅1.70%；净持仓114730，较前一日增919，增幅0.81% [30] - 沪银前二十持仓：2025年12月2日多单量394144，较前一日减17441，减幅4.24%；空单量303086，较前一日减11313，减幅3.60%；净持仓91058，较前一日减6128，减幅6.31% [32] - ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓震荡增加；白银ETF持仓明显增加，高于两年同期 [34][37] - 仓单情况：沪金仓单小幅增加；COMEX金仓单继续减少，处于高位；沪银仓单小幅增加，处于近6年最低；COMEX银仓单继续减少 [38][39][41]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，中美关系致美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，主要利多为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，主要利空为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入减产季供应压力减小 [2] - 基差：现货8472，基差220，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：9月22日商业库存118万吨，前值116万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2601在8000 - 8400附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季供应增加 [3] - 基差：现货8670，基差50，现货升水期货，中性 [3] - 库存：9月22日港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力空减，偏多 [3] - 预期：P2601在8500 - 8900附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季供应增加 [4] - 基差：现货10115，基差370，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：9月22日商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力多增，偏多 [4] - 预期：OI2601在9500 - 9900附近区间震荡 [4] 供应方面 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等情况，并给出了2015 - 2025年各周的相关库存数据图表 [6][7][9][11] 需求方面 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费情况，并给出了2015 - 2025年各周的相关消费数据图表 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告预计尿素今日走势震荡，当前日产及开工率回升至近年高位，综合库存回落去库形态明显，农业需求近期提升，工业需求按需为主，复合肥、三聚氰胺开工率同比回升，出口内外价差大，库存去库叠加农储需求提升提振盘面情绪，但国内尿素整体仍供过于求 [4] 各部分内容总结 尿素基本面情况 - 基本面整体中性，当前日产及开工率回升至近年高位，综合库存回落去库明显，农业需求近期提升，工业需求按需为主，复合肥、三聚氰胺开工率同比回升，出口内外价差大，国内尿素整体仍供过于求，交割品现货1680（+0） [4] - 基差方面，UR2601合约基差 -7，升贴水比例 -0.4%，呈中性 [4] - 库存方面，UR综合库存146.4万吨（-7.3），偏空 [4] - 盘面方面，UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓方面，UR主力持仓净空且减空，偏空 [4] 利多与利空因素 - 利多因素为库存去库 [5] - 利空因素为国内供过于求、日产继续新高 [5] 主要逻辑与风险点 - 主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化 [5] 现货、期货与库存行情 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1680|0|01合约|1687|12|仓单|7887|-50| |山东现货|1680|-10|基差|-7|-12|UR综合库存146.4|/|/| |河南现货|1680|0|UR01|1687|12|UR厂家库存136.4|/|/| |FOB中国|2810|/|UR05|1752|8|UR港口库存10|/|/| |/|/|/|UR09|1768|5|/|/|/| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面中性，供需紧平衡下消息面引发情绪震荡，碳酸锂2605在93240 - 97000区间震荡 [8][9][10][15] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21865吨，环比减少1.19%，高于历史同期平均水平；2025年10月产量92260实物吨，预测下月92080实物吨，环比减少0.19%；10月进口量23881实物吨，预测下月27000实物吨，环比增加13.06% [8][10] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存104341吨，环比增加1.71%，三元材料样本企业库存19361吨，环比增加0.37%；预计下月需求强化，库存或去化 [8][10] - 成本端外购锂辉石精矿成本93461元/吨，日环比增长1.67%，生产所得 -1012元/吨；外购锂云母成本94750元/吨，日环比增长0.24%，生产所得 -4604元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端，生产所得为负；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，成本显著低于矿石端，盈利空间充足 [9] - 基差12月01日，电池级碳酸锂现货价94350元/吨，05合约基差 -2590元/吨，现货贴水期货，偏空 [12] - 库存冶炼厂库存24324吨，环比减少6.81%，低于历史同期平均水平；下游库存41984吨，环比减少5.51%，高于历史同期平均水平；其他库存49660吨，环比增加3.72%，高于历史同期平均水平；总体库存115968吨，环比减少2.07%，高于历史同期平均水平 [12] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [12] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [12] 碳酸锂行情概览 - 价格电池级碳酸锂94350元/吨，较前值涨600元；工业级碳酸锂91900元/吨，较前值涨600元等多种锂化合物价格有变动 [17] - 注册仓单8222手，较前值增加2781手，涨幅51.11% [17] 供给-锂矿石 - 价格锂矿价格有波动，6%锂辉石精矿CIF价格日度环比有所增长，低于历史同期平均水平 [8][10] - 产量中国样本锂辉石矿山、国内锂云母总产量有不同变化趋势 [26] - 进口月度锂精矿进口量531013吨，较前值增加10499吨，涨幅2.02%；澳大利亚进口量295116吨，较前值减少52099吨，降幅15.00%；智利进口量14795.57吨，较前值增加3998.66吨，涨幅37.04% [20] - 供需平衡2024 - 2025年各月需求、生产、进口、出口及平衡情况有差异 [28][30] 供给-碳酸锂 - 开工率周度开工率75.34%，月度开工率72%，各原料来源开工率有不同表现 [20] - 产量周度产量、月度产量有不同变化，2025年10月月度总产量95350吨，较前值增加3090吨，涨幅3.35% [20] - 进口月度碳酸锂进口量23880.69吨，较前值增加4283.79吨 [20] - 供需平衡2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡情况有差异 [38] 供给-氢氧化锂 - 产能利用率周度产能利用率有变化，苛化、冶炼及总体月度开工率有不同表现 [40] - 产量各来源产量及总产量有不同变化 [40] - 出口中国氢氧化锂出口量有不同数值 [40] - 供需平衡2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡情况有差异 [43] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石、锂云母精矿成本利润有不同表现，回收生产碳酸锂成本利润也有差异 [46][48] - 工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差等有不同数值 [48][51] 库存 - 碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源）有不同变化 [53] - 氢氧化锂月度库存（按来源）有不同数值 [53] 需求-锂电池 - 价格电池价格走势有变化 [57] - 产量月度电芯产量、动力电芯月度出货量有不同数值 [57] - 出口锂电池出口量有不同数值 [57] - 库存锂电池电芯库存有不同数值 [59] - 中标储能中标情况有不同数值 [59] 需求-三元前驱体 - 价格三元前驱体各型号价格有不同数值 [62] - 成本利润外采原料成本、利润有不同表现 [62] - 产能利用率产能利用率有不同数值 [62] - 产量各型号及合计月度产量有不同数值 [62] - 供需平衡2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡情况有差异 [65] 需求-三元材料 - 价格各型号三元材料价格有不同数值 [68] - 成本利润成本、利润有不同表现 [68] - 开工率周度开工率有不同数值 [68] - 产能产能有不同数值 [68] - 产量各型号及合计产量有不同数值 [68] - 加工费各型号加工费有不同数值 [70] - 进出口进出口量有不同数值 [70] - 库存周度库存有不同数值 [70] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 价格动力型磷酸铁锂、低端储能型磷酸铁锂等价格有不同数值 [72] - 成本利润成本、利润有不同表现 [72] - 产能磷酸铁锂、磷酸铁产能有不同数值 [72] - 开工率磷酸铁、磷酸铁锂月度开工率有不同数值 [72] - 产量磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量、出口量有不同数值 [75] - 库存磷酸铁锂周度库存有不同数值 [76][77] 需求-新能源车 - 产量插电混动、纯电及新能源车产量有不同数值 [80] - 出口新能源车出口量有不同数值 [80] - 销量插电混动、纯电及总销量有不同数值 [80] - 渗透率新能源车销售渗透率有不同数值 [81] - 零批比乘联会混动、纯电零售批发比有不同数值 [84] - 库存预警指数、库存指数月度经销商库存预警指数、库存指数有不同数值 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产减少处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，2601合约预计在9040 - 9250区间震荡 [5] - 多晶硅方面，供给端排产持续减少，需求端各环节生产持续减少，总体需求衰退，成本支撑持稳，2601合约预计在56815 - 58595区间震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量9.1万吨环比持平，成本端新疆样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [5] - 需求端上周需求8.2万吨环比增长2.50%，多晶硅库存28.1万吨低位，有机硅库存56300吨低位、生产盈利、综合开工率74.84%环比持平且高于历史同期，铝合金锭库存7.46万吨高位 [5] - 基差方面，12月01日华东不通氧现货价9350元/吨，01合约基差205元/吨，现货升水期货 [5] - 库存方面，社会库存55万吨环比增加0.36%，样本企业库存179600吨环比增加1.01%，主要港口库存12.9万吨环比持平 [5] - 盘面MA20向上，01合约期价收于MA20上方；主力持仓净空，空增 [5] 多晶硅 - 供给端上周产量24000吨环比减少11.43%，预测12月排产11.35万吨较上月环比减少0.95% [7] - 需求端上周硅片产量12.02GW环比减少5.94%、库存19.5万吨环比增加4.16%且生产亏损，12月排产45.7GW较上月环比减少15.94%；11月电池片产量55.61GW环比减少6.17%，上周外销厂库存7.63GW环比减少36.68%且生产亏损，12月排产量48.72GW环比减少12.38%；11月组件产量46.9GW环比减少2.49%，12月预计产量39.99GW环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW环比减少6.49%，组件生产盈利 [7] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38810元/吨，生产利润12190元/吨 [7] - 基差方面，12月01日N型致密料51000元/吨，01合约基差 - 5355元/吨，现货贴水期货 [7] - 库存方面，周度库存28.1万吨环比增加3.69%，处于历史同期低位 [7] - 盘面MA20向上，01合约期价收于MA20上方；主力持仓净空，空增 [7] 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨幅，如01合约涨0.16%，02合约涨0.33%等 [14] - 现货价各规格硅价格大多持平，如华东不通氧553硅、华东通氧553硅等价格无涨跌 [14] - 库存方面，周度社会库存55万吨环比增加0.36%，样本企业库存179600吨环比增加1.01%，主要港口库存12.9万吨环比持平 [14] - 基差方面，各合约基差有不同变化，如01合约基差 - 6.82% [14] - 产量/开工率方面，各地区样本产量和开工率大多持平 [14] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨幅，如01合约涨2.27%，02合约涨1.50%等 [16] - 硅片方面，各规格硅片价格大多持平，硅片利润和电池片中硅片成本也大多无变化 [16] - 电池片方面，各规格电池片价格大多持平，电池片利润有不同程度变化，光伏电池外销厂周度库存7.63GW环比减少36.68%，月度产量55.61GW环比减少6.18%，出口量有增长 [16] - 组件方面，各规格组件价格大多持平，组件总成本和利润有不同变化，组件月度产量46.9GW环比减少2.49%，出口量环比减少20.25%，国内库存环比减少51.73%，欧洲库存环比减少6.50% [16] - 多晶硅方面，各类型多晶硅价格大多持平，行业平均成本无变化，总库存28.1万吨环比增加3.69% [16] 工业硅下游各行业情况 有机硅 - DMC日度产能利用率74.84%环比持平且高于历史同期，周度产量有增长，价格走势有一定波动 [44] - 下游产品如107胶、硅油、生胶、D4等价格走势有一定波动 [46] - 进出口及库存方面，月度出口量和进口量有一定变化，库存有不同程度的增减 [49] 铝合金 - 价格方面，SMM铝合金ADC12价格有上涨，进口ADC12成本利润有变化 [52] - 供给态势方面，废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有不同变化，中国未锻压铝合金进出口有净出口情况 [52] - 库存及产量方面，原铝系铝合金锭和再生铝合金锭月度产量有不同变化，原生和再生铝合金周度开工率有增减，铝合金锭社会库存有变化 [55] - 需求方面，汽车月度产量和销量有一定数据，铝合金轮毂出口走势有变化 [56] 多晶硅 - 基本面走势方面，行业成本、价格、总库存、月产量、月度开工率、月度需求等有不同变化 [62] - 供需平衡表显示，消费、出口、进口、供应和平衡量在不同月份有不同数据 [65] - 硅片走势方面，价格、周度产量、周度库存、月度需求量、净出口量等有不同变化 [68] - 电池片走势方面，价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率、出口量等有不同变化 [71] - 光伏组件走势方面，价格、国内和欧洲库存、月度产量、出口量等有不同变化 [74] - 光伏配件走势方面，光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量和出口、高纯石英砂价格、焊带进出口等有不同变化 [77] - 组件成分成本利润走势（210mm）方面，硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本等有不同变化 [79] - 光伏并网发电走势方面，全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量等有不同变化 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产增产提升供应压力，淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷，库存持平，原油走强使成本支撑短期内有所走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2964 - 3016区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年11月地炼沥青总计划排产量131.2万吨，环比增18.2%，同比降6.5%，本周产能利用率、出货量、产量增加，装置检修量减少，炼厂增产提升供应压力，下周或增加供给压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率低于历史平均水平，整体需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润为 - 474.97元/吨，环比增加4.30%，周度山东地炼延迟焦化利润为1102.9986元/吨，环比增加1.49%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差增加，原油走强预计短期内支撑走强 [7] - 基差方面，12月01日山东现货价2980元/吨，02合约基差为 - 17元/吨，现货贴水期货，中性 [7] - 库存方面，社会、厂内、港口稀释沥青库存环比均减少，持续去库，中性 [7] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空 [7] - 主力持仓净空，空增，偏空 [7] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约的期货收盘价、基差、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差、部分月间价差、重交沥青市场主流价、下游需求开工率等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [14][16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年山东基差和华东基差走势 [18][19][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23][24] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [29][30][31] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [33][35] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [38][39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [41][42][43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [45][46] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [47][48] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [50][51] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [54][56] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [57][58] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [60][61] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [63][64] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计，社库，厂库）走势 [66][67][69] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [70][71] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [73][74] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [77][78][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [83][84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [86][87] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比走势 [89][90][91] - 展示了2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势 [93][94][96] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [98][99] - 展示了2019 - 2025年按用途分沥青开工率（建筑、改性）走势 [101][102] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率走势 [104][105][107] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024年11月 - 2025年11月沥青月度供需平衡表，包含月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [109][110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 燃料油基本面近期供应充足、交易情绪平淡，亚洲低硫燃料油市场结构稳定，高硫市场面临压力；基差显示现货偏平水期货；新加坡燃料油11月26日当周库存减少；盘面价格在20日线下方且20日线偏下；高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓多单且多减；隔夜市场震荡运行，短期关注美俄沟通情况，行情跟随原油震荡，FU2601在2450 - 2500区间运行，LU2602在3010 - 3060区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面近期供应充足、交易情绪平淡，亚洲低硫燃料油市场结构稳定，高硫市场受套利船货到港充足和新加坡高库存拖累；基差方面，新加坡高硫燃料油基差 - 16元/吨，低硫燃料油基差40元/吨，现货偏平水期货；新加坡11月26日当周燃料油库存2059.9万桶，减少285万桶；盘面价格在20日线下方且20日线偏下；高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓多单且多减；隔夜市场震荡运行，短期关注美俄沟通情况，行情跟随原油震荡，FU2601在2450 - 2500区间运行，LU2602在3010 - 3060区间运行 [3] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制、美俄会谈取消并对俄石油相关企业发起制裁 - 利空因素未明确提及 - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 燃料油基本面近期供应充足、交易情绪平淡，亚洲低硫燃料油市场结构稳定，高硫市场受套利船货到港充足和新加坡高库存拖累；基差方面，新加坡高硫燃料油基差 - 16元/吨，低硫燃料油基差40元/吨，现货偏平水期货；新加坡11月26日当周燃料油库存2059.9万桶，减少285万桶；盘面价格在20日线下方且20日线偏下；高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓多单且多减 [3] 价差数据 - 未明确提及价差数据相关具体分析内容，但有高低硫期货价差图表展示 [10] 库存数据 - 新加坡燃料油9月17日库存2315.9万桶，增12万桶；9月24日库存2316.9万桶，增1万桶；10月1日库存2225.9万桶，减91万桶；10月8日库存2061.9万桶，减164万桶；10月15日库存2235.9万桶，增174万桶；10月22日库存2744.9万桶，增509万桶；10月29日库存2092.9万桶，减652万桶；11月5日库存2106.9万桶，增14万桶；11月12日库存2087.9万桶，减19万桶；11月19日库存2344.9万桶，增257万桶；11月26日库存2059.9万桶，减285万桶 [8]