2025 年 12 月 29 日星期一 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | | | | 铅： | | 15 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 16 | | 镍： | | 16 | | 豆油、豆粕： | | 17 | | 棕榈油： | | 17 | | 菜粕、菜油： | | 18 | | 棉花： | | 18 | | 白糖： | | 19 | | 苹果： | | 20 | | 生猪： | | 21 | | 鸡蛋： | | 22 | | 玉米&淀粉： | | 22 | | 免责声明 | | 24 | 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.36%报 112.960 元， 10 年期主力合约涨 0.10%报 108.300 元，5 年期主力合约涨 0.05%报 106.050 元，2 年 期主力合约涨 0.03%报 102.548 元。 公开市场方面，央行公告称，12 月 26 日以固定利率、数量 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 12 月 29 日） 一、动力煤 | 商品 | | 动力煤 | （元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/12/26 | -129.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/12/25 | -125.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/12/24 | -120.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/12/23 | -114.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/12/22 | -106.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 期货研究报告 二、能源化工 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 2025/12/26 2025/12/25 2025/12/24 2025/12/23 2025/ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲低硫燃料油因供应充足、下游加油活动低迷市场结构走弱；富查伊拉石油产品库存有增有减；新加坡燃料油库存增加；盘面价格在20日线上方且20日线偏平；高硫主力持仓多单减少、低硫主力持仓多单增加；俄乌谈判进行但对能源设施打击未停支撑原油系价格，燃油现货外盘节假日无价格，低硫市场结构维持当前水平、高硫市场有支撑，短期震荡运行，FU2603在2470 - 2510区间、LU2603在2980 - 3030区间运行 [3] 各目录内容总结 每日提示 - FU主力合约期货价前值2489，现值2491，涨2，幅度0.08%；基差前值6，现值 - 5，跌 -11.35，幅度 -193.13% - LU主力合约期货价前值3016，现值3017，涨1，幅度0.03%；基差前值37，现值17，跌 -20，幅度 -54.47% [5] - 舟山高硫燃油价格前值433，现值433，涨跌0，幅度0% - 舟山低硫燃油价格前值454，现值460，涨6，幅度1.32% - 新加坡高硫燃油价格前值342.74，现值342.74，涨跌0，幅度0% - 新加坡低硫燃油价格前值420.5，现值420.5，涨跌0，幅度0% - 中东高硫燃油价格前值318.16，现值316.55，跌 -1.61，幅度 -0.51% - 新加坡柴油价格前值579.2，现值588.05，涨8.85，幅度1.53% [6] 多空关注 - 利多因素：俄罗斯燃油出口限制；美俄会谈取消，对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素：需求端乐观仍待验证；上游端原油承压受挫 [4] 基本面数据 - 基本面：亚洲低硫燃料油市场结构走弱因供应充足、下游加油活动低迷；截至12月22日当周，阿联酋富查伊拉石油产品库存增0.9%，汽油和其他轻质燃料油库存增加抵消重质和中质燃料油库存下降，整体中性 [3] - 基差：新加坡高硫燃料油342.74美元/吨，基差 - 5元/吨；新加坡低硫燃料油420.5美元/吨，基差17元/吨，现货平水期货，中性 [3] - 库存：新加坡燃料油12月17日当周库存2255.9万桶，增加14万桶，中性 [3] - 盘面：价格在20日线上方，20日线偏平，中性 [3] - 主力持仓：高硫主力持仓多单，多减，偏多；低硫主力持仓多单，多增，偏多 [3] - 预期：俄乌谈判进行但对能源设施打击未停支撑原油系价格，燃油现货外盘节假日无价格，低硫市场结构维持当前水平、高硫市场有支撑，短期震荡运行，FU2603在2470 - 2510区间、LU2603在2980 - 3030区间运行 [3] 库存数据 - 10月8日库存2061.9万桶，减少164万桶 - 10月15日库存2235.9万桶，增加174万桶 - 10月22日库存2744.9万桶，增加509万桶 - 10月29日库存2092.9万桶，减少652万桶 - 11月5日库存2106.9万桶，增加14万桶 - 11月12日库存2087.9万桶，减少19万桶 - 11月19日库存2344.9万桶，增加257万桶 - 11月26日库存2059.9万桶，减少285万桶 - 12月3日库存2123.9万桶，增加64万桶 - 12月10日库存2241.9万桶，增加118万桶 - 12月17日库存2255.9万桶，增加14万桶 [8] 价差数据 未提及具体价差分析内容，仅展示高低硫期货价差图表 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告展示了各类期货品种的周度价量数据，包括周收盘价、周涨跌幅、20日年化波动率、波动率变化、投机度、趋势度和资金变动等，还呈现了年初至今涨跌幅、持仓量变化率和沉淀资金变动情况，为投资者提供期货市场各品种表现的参考[2][3][12] 根据相关目录分别进行总结 周度期货价量数据 - 商品期货方面，白银周涨跌幅达19.14%居首，锡周涨跌幅为 -1.58%；金融期货中，IC周涨跌幅4.71%领先，TS周涨跌幅仅0.06% [2][3] - 部分品种20日年化波动率及变化显著，如白银20日年化波动率43.50%，波动率变化33.41%；镍20日年化波动率24.85%，波动率变化54.93% [2] - 投机度和趋势度各品种有别，白银投机度4.07，趋势度0.53；螺纹钢投机度0.53，趋势度 -0.12 [2] - 资金变动上，白银资金变动110.88，螺纹钢资金变动 -8.46 [2] 年初至今涨跌幅 - 白银年初至今涨跌幅145.23%最高，部分品种为负，如焦炭 -11.45%，螺纹钢 -16.26% [13] 持仓量变化率 - 焦炭、PTA、铅、尿素和豆一持仓量有较大提升 [15][16] 沉淀资金变动 - 白银、黄金、铜、镍和PTA资金关注度增加 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲低硫燃料油市场结构和炼油利润率因即期供应充足和下游需求疲软放缓，含硫0.5%船用燃料油现货贴水稳定；亚洲高硫燃料油市场因安装脱硫塔船舶数量增加下游船用油销售走强，预计2026年获支撑，但清洁替代燃料竞争和受制裁船货充足供应给市场基本面带来压力 [3] - 新加坡高硫燃料油基差6元/吨，低硫燃料油基差17元/吨，现货平水期货 [3] - 新加坡燃料油12月17日当周库存2255.9万桶，增加14万桶 [3] - 价格在20日线上方，20日线偏平 [3] - 高硫主力持仓多单且多减，低硫主力持仓多单且多增 [3] - 近期俄乌谈判进行但双方对能源设施打击未停，支撑原油系价格，燃油现货外盘节假日无价格，低硫燃料油市场结构维持当前水平，高硫燃料油市场有支撑，短期震荡运行，FU2603在2500 - 2550区间运行，LU2603在3010 - 3050区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - FU主力合约期货价前值2474，现值2473，涨跌-1，幅度-0.04%；LU主力合约期货价前值3006，现值3012，涨跌6，幅度0.20%；FU基差前值18，现值6，涨跌-11.91，幅度-66.96%；LU基差前值37，现值17，涨跌-20，幅度-54.47% [5] - 舟山高硫燃油前值454.00，现值454.00，涨跌0.00，幅度0.00%；舟山低硫燃油前值175.45，现值166.44，涨跌-9.01，幅度-5.13%；新加坡高硫燃油前值344.27，现值342.74，涨跌-1.53，幅度-0.44%；新加坡低硫燃油前值420.50，现值420.50，涨跌0.00，幅度0.00%；中东高硫燃油前值318.16，现值316.55，涨跌-1.61，幅度-0.51%；新加坡柴油前值579.20，现值588.05，涨跌8.85，幅度1.53% [6] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制、美俄会谈取消并对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 亚洲低硫燃料油市场结构和炼油利润率受即期供应充足和下游需求疲软拖累放缓，含硫0.5%船用燃料油现货贴水稳定；亚洲高硫燃料油市场因安装脱硫塔船舶数量增加下游船用油销售走强，预计2026年获支撑，但清洁替代燃料竞争和受制裁船货充足供应给市场基本面带来压力 [3] - 新加坡高硫燃料油基差6元/吨，低硫燃料油基差17元/吨，现货平水期货 [3] - 价格在20日线上方，20日线偏平 [3] - 高硫主力持仓多单且多减，低硫主力持仓多单且多增 [3] - 近期俄乌谈判进行但双方对能源设施打击未停，支撑原油系价格，燃油现货外盘节假日无价格，低硫燃料油市场结构维持当前水平，高硫燃料油市场有支撑，短期震荡运行，FU2603在2500 - 2550区间运行，LU2603在3010 - 3050区间运行 [3] 价差数据 未提及 库存数据 - 10月8日新加坡燃料油库存2061.9万桶，增减-164万桶；10月15日库存2235.9万桶，增减174万桶；10月22日库存2744.9万桶，增减509万桶；10月29日库存2092.9万桶，增减-652万桶；11月5日库存2106.9万桶，增减14万桶；11月12日库存2087.9万桶，增减-19万桶；11月19日库存2344.9万桶，增减257万桶；11月26日库存2059.9万桶，增减-285万桶；12月3日库存2123.9万桶，增减64万桶；12月10日库存2241.9万桶，增减118万桶；12月17日库存2255.9万桶，增减14万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个行业期货市场进行分析，给出不同投资建议，如国债预计有压力保持谨慎，股指预计波动中枢上移可择机做多等 [5][8]。 各行业总结 国债 - 上一交易日国债期货主力合约全线下跌，30 年期主力合约跌 0.24%报 112.510 元等 [5] - 央行 12 月通过 MLF 净投放 1000 亿元，人民币对美元升值，宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松 [5] - 预计国债期货有压力，保持谨慎 [5][6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.32%等 [7] - 11 月国内手机出货量同比增长 1.9%，1 - 11 月全国新开工改造城镇老旧小区 2.58 万个，部分地区完成计划 [7][8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，但资产估值低有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，预计波动中枢上移，可择机做多 [8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,008.76，涨幅 -0.58%；白银主力合约收盘价 17,397，涨幅 -1.20% [10] - 全球贸易金融环境复杂，利好黄金配置和避险价值，但近期大幅上涨投机情绪升温 [10] - 预计市场波动放大，多单离场观望 [10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2960 元/吨等 [12] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行态势未逆转，供应端产能过剩但螺纹钢产量处低位，库存消耗快 [12][13] - 预计价格延续弱势震荡，可关注反弹高位做空机会 [12][13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，PB 粉港口现货报价 788 元/吨 [15] - 10 月以来铁水日产量回落，前 11 个月进口量同比增长 1.4%，港口库存回升至近五年同期最高 [15] - 市场供需格局偏弱，可关注高位做空机会 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货窄幅震荡，12 月以来主产地煤矿减产，下游焦企采购量增加 [17] - 焦炭现货采购价格第三轮下调，部分焦化企业限产，钢厂减产力度加大，对焦炭需求转弱 [17] - 短期内期货可能延续震荡，可关注低位买入机会 [17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.48%至 5846 元/吨，硅铁主力合约收涨 0.85%至 5692 元/吨 [20] - 12 月 19 日当周加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存回升，铁合金成本低位波动，产量高位回落，需求偏弱 [20][21] - 总体过剩压力延续，可关注现货亏损扩大后的低位多头机会 [21] 原油 - 上一交易日 INE 原油小幅震荡，CFTC 数据显示美国基金减持净空头头寸，美国油气活跃钻机数下降 [22][23] - 巴克莱维持 2026 年布伦特原油价格预估，欧佩克供应将使明年供需失衡扩大 [23] - 原油走势不确定性大，布油价格在 60 美元关口附近稳定，多看少做，主力合约暂时观望 [24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，亚洲燃料油市场总体稳定，关注地缘政治风险 [26] - 成本端原油走势企稳有助于价格稳定，燃料油屡创新低反弹空间大 [27][28] - 主力合约暂时观望 [29] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘低价反弹，余姚市场 LLDPE 价格上调 [30] - 聚烯烃生产企业预计大稳小动，标品供应压力有放缓预期，下游工厂开工率预计下跌，需求减弱 [30] - 短期市场处于负反馈阶段，标品供应减少或提振情绪，关注做多机会 [30][31] 合成橡胶 - 上一交易日主力合约收涨 0.76%，山东主流价格上调，基差持稳 [32] - 原料丁二烯价格上涨支撑成本，供应充裕，下游轮胎企业开工率下滑，需求刚需为主，库存方面主流仓库库存下降但社会库存累积 [32][33] - 震荡运行 [34] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.91%，20 号胶主力收涨 1.48%，上海现货价格上调，基差持稳 [35] - 供应端国内产区停割加快，海外原料价格高，需求端轮胎企业去库缓慢，库存大幅累库，11 月重卡市场销售情况有变化 [35] - 预计震荡走势 [36] PVC - 上一交易日主力合约收涨 0.34%，现货价格持稳，基差持稳 [37] - 供过于求格局延续，供应端临时降负企业多，需求端下游制品企业开工下降，成本利润方面原辅料成本稳定，烧碱利润上行 [37] - 关注供应端变化 [38] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.34%，山东临沂持稳，基差持稳 [38] - 供应端日产预计窄幅波动，需求端复合肥开工有提升趋势，储备需求阶段性补仓，成本利润方面煤炭价格稳定，尿素价格先降后涨，利润回升 [38] - 下方空间有限 [39] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨，PXN 价差调整，短流程利润修复，PX 负荷维持在 88.1%，现货流通性偏紧且库存低位 [40] - 浙石化 26 年 1 月有检修计划，成本端地缘冲突提振油价 [40] - 短期震荡偏强调整，关注逢低参与机会 [40] PTA - 上一交易日主力合约上涨，本周部分装置重启、降负、短停，PTA 负荷环比增加，聚酯负荷下滑，长丝端减产保价，11 月 PTA 出口量环比回升 [41] - PTA 加工费回升，库存维持低位 [41] - 中长期供需预期好，跟随成本端逢低参与，注意控制风险 [41] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨，受台湾南亚装置计划检修等因素影响 [42] - 供应端整体开工负荷上升，港口库存增加，需求端聚酯开工下滑，11 月聚酯产品出口增长 [42][43] - 短期底部震荡，区间参与，关注港口库存和供应变动 [43][44] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨，装置负荷降至 95.5%附近，江浙终端开工局部下降，工厂原料备货增加，织造端新单整体偏弱，坯布端累库 [45] - 短期供应仍偏高水平，库存低位有支撑，跟随原料价格震荡运行 [45] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨，加工费回升至 500 元/吨附近，工厂负荷降至 71.9%，12 月下游软饮料消费回升，1 - 11 月聚酯瓶片出口总量同比增长 12% [46] - 供需结构环比改善，跟随成本端运行 [46] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 0.44%，年内复产预期落空，供应端产量处于高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化 [47] - 阶段性供需错配支撑价格，关注消费持续性 [47] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 97680 元/吨，涨幅 2.51%，美国宏观数据有差异，基本面紧平衡，矿山恢复慢，供应紧缺风险未解 [48] - 需求端有春节前备货需求但全球工业需求放缓，电解铜库存增加，美元走弱和供应趋紧推升价格，高位运行但谨慎追涨 [48][49] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 22305 元/吨，涨幅 0.61%，氧化铝主力合约收于 2635 元/吨，跌幅 0.38%，氧化铝期价跌破现金成本，社会库存攀升，供应过剩 [50] - 电解铝供应量稳定，需求一般，库存有变化，铝价高位震荡 [50][51] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 23105 元/吨，涨幅 0.43%，锌精矿加工费承压，产量下降，下游开工率下行，海外需求受假期影响，LME 锌库存提升 [52] - 锌价缺乏驱动，震荡调整 [52][53] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17265 元/吨，持平，部分原生铅企业检修，再生铅企业复产，消费进入淡季，需求一般，现货成交活跃度下滑 [54] - 铅价区间震荡 [54][56] 锡 - 上一交易日主力合约涨 0.96%至 337150 元/吨，矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损，印尼严打非法矿山影响供应 [57] - 需求端传统领域承压新兴领域有支撑，库存去化，锡价震荡偏强运行 [57] 镍 - 上一交易日主力合约涨 1.35%至 126800 元/吨，印尼镍矿配额下调，考虑对伴生资源收税，镍生产成本上升，政策风险增加 [58] - 基本面镍矿价格趋稳，下游镍铁厂亏损，不锈钢进入淡季，消费不乐观，库存处于高位，一级镍过剩，关注印尼政策 [58] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.77%至 2760 元/吨，豆油主连收涨 0.59%至 7824 元/吨，巴西大豆种植顺利，12 月 19 日当周油厂大豆压榨量增加 [59] - 国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，美豆价格下行带动成本回落，豆粕需求温和增长，豆油需求好转但有供应压力 [59][60] - 豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油关注低位区间看涨期权多头机会 [60] 棕榈油 - 马棕休市，马来西亚 12 月 1 - 20 日毛棕榈油产量下降，印尼 2026 年棕榈油制生物柴油分配量增加，12 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油出口量环比增加 [61][62] - 国内 11 月进口量增长，库存处于近 7 年同期中间水平，餐饮收入增长 [62] - 暂时观望 [63] 菜粕、菜油 - 加菜休市，11 月菜籽、菜油、菜粕进口有变化，菜粕去库，库存处于近 7 年同期次高水平，菜油去库，库存处于近 7 年同期次低水平 [64] - 暂时观望 [65] 棉花 - 上一日国内郑棉增仓上涨，美元指数预计创最大年度跌幅，2026 年新疆棉花产业政策将压减播种面积超 10% [66] - 中国棉花信息网上调全国总产，美国农业部上调美国棉花产量和库存，11 月纺织服装出口情况有变化 [67][68] - 国内棉价偏强运行 [69][70] 白糖 - 上一日郑糖震荡运行，2025 年 11 月我国进口食糖同比减少，1 - 11 月累计进口增加，巴西中南部地区 11 月下半月糖产量下降 [71][72][73] - 印度增产预期强烈，巴西 11 月出口糖量大，国内面临国产新糖和进口糖双重供给压力，01 合约低于现货价格且仓单量低 [73][74] - 观望 [75] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，截至 12 月 24 日全国主产区苹果冷库库存量环比减少，去库速度低于去年同期，新季苹果产量下降且果径偏小 [76][77] - 价格偏强运行 [77][78] 生猪 - 昨日全国均价上涨，北方行情震荡，南方行情趋稳，10 月能繁母猪存栏下降，12 月规模场计划出栏量增加，出栏体重增长，冻品库存下降，养殖成本低位震荡 [79] - 主力合约上涨，二育和散户大猪出栏积极，继续跟踪出栏节奏和消费变化，观望 [79][80] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价有变化，单斤成本增加，养殖利润偏低，11 月全国在产蛋鸡存栏量处于近 9 年最高水平，12 月存栏量或继续回落 [81] - 主力合约上涨，12 月供应维持高水平，供给侧有改善但需求偏弱，考虑正套策略 [81][82] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米和玉米淀粉主力合约收跌，北港玉米价格持平，南港玉米价格下跌，北港到货量偏低，集港量回升，库存增加，广东港口库存增加，中储粮网拍净采购 [83] - 需求方面，生猪存栏、蛋鸡存栏有变化，深加工消费量回落，玉米淀粉产量和库存增加，下游需求回暖，饲企玉米库存回升 [83][84] - 耐心等待玉米供应压力释放，淀粉跟随玉米行情 [84]

1. 报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期投资评级为中性，中性偏空[3] - 低硫燃料油短期投资评级为中性，中性偏空[3] 2. 报告的核心观点 - 原油价格近日从低位连续反弹，但油市供过于求预期未逆转，情绪带动的反弹难成趋势且上方阻力仍存[2] - 燃料油市场多空因素交织，整体驱动有限，高硫燃料油裂解价差回调后有企稳回升迹象，但货源充裕，本周新增16.4万吨仓单，总仓单量达23.4万吨，压制盘面[2] - 低硫燃料油因装置检修状态变动，科威特与尼日利亚地区供应有回升预期，船燃终端需求年底受提振，叠加汽柴油对组分分流，短期市场压力有限，但供应来源充裕，估值持续受压制，无短缺预期[2] 3. 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.08%，报2480元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.47%，报3014元/吨[1] 策略 - 高硫燃料油短期投资策略为中性，中性偏空[3] - 低硫燃料油短期投资策略为中性，中性偏空[3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略[3]

西南期货研究所 2025 年 12 月 25 日星期四 早间评论 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | 国债： 4 | | --- | | 股指： 5 | | 贵金属： 5 | | 螺纹、热卷： 6 | | 铁矿石： 6 | | 焦煤焦炭： 7 | | 铁合金： 7 | | 原油： 8 | | 燃料油： 9 | | 聚烯烃： 9 | | 合成橡胶： 10 | | 天然橡胶： 10 | | PVC： 11 | | 尿素： 11 | | 对二甲苯 PX： 12 | | PTA： 12 | | 乙二醇： 13 | | 短纤： 13 | | 瓶片： 14 | | 碳酸锂： 14 | | 铜： 14 | | 铝： 15 | | 锌： 15 | | 铅： | 16 | | --- | --- | | 锡： | 16 | | 镍： | 16 | | | 豆油、豆粕： 17 | | | 棕榈油： 18 | | | 菜粕、菜油： 18 | | 棉花： | 19 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 一、动力煤 - 提供动力煤2025年12月18 - 24日基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据 ，基差从 - 90.4元/吨降至 - 120.4元/吨，其他价差均为0 [1][2] 二、能源化工 （一）能源商品 - 给出能源商品2025年12月18 - 24日基差、比价数据 ，如燃料油基差在29.52 - 39.52元/吨间变动 [7] （二）化工商品 - 化工基差方面 ，展示橡胶、甲醇等商品2025年12月18 - 24日基差数据 ，如橡胶基差从 - 270元/吨降至 - 550元/吨 [9] - 化工跨期方面 ，给出橡胶、甲醇等商品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期价差 ，如橡胶5月 - 1月跨期价差为 - 25元/吨 [11] - 化工跨品种方面 ，展示LLDPE - PVC、LLDPE - PP等品种2025年12月18 - 24日跨品种价差 ，如LLDPE - PVC价差在1575 - 1805元/吨间变动 [11] 三、黑色 - 黑色基差方面 ，提供螺纹钢、铁矿石等商品2025年12月18 - 24日基差数据 ，如螺纹钢基差在194.0 - 212.0元/吨间变动 [21] - 黑色跨期方面 ，给出螺纹钢、铁矿石等商品5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期价差 ，如螺纹钢5月 - 1月跨期价差为10.0元/吨 [20] - 黑色跨品种方面 ，展示螺/矿、螺/焦炭等品种2025年12月18 - 24日跨品种数据 ，如螺/矿比值在4.00 - 4.04间变动 [20] 四、有色金属 （一）国内市场 - 提供铜、铝等有色金属2025年12月18 - 24日国内基差数据 ，如铜基差在 - 1840 - - 380元/吨间变动 [30] （二）伦敦市场 - 给出LME有色金属2025年12月24日LME升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 ，如铜LME升贴水为19.69 [35] 五、农产品 - 农产品基差方面 ，提供豆一、豆二、豆粕等农产品2025年12月18 - 24日基差数据 ，如豆一基差在 - 86 - - 21元/吨间变动 [43] - 农产品跨期方面 ，给出豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期价差 ，如豆一5月 - 1月跨期价差为37元/吨 [43] - 农产品跨品种方面 ，展示豆一/玉米、豆二/玉米等品种2025年12月18 - 24日跨品种数据 ，如豆一/玉米比值在1.84 - 1.87间变动 [43] 六、股指期货 - 股指基差方面 ，提供沪深300、上证50等指数2025年12月18 - 24日基差数据 ，如沪深300基差在2.39 - 49.33间变动 [54] - 股指跨期方面 ，给出沪深300、上证50等指数次月 - 当月、次季 - 当季跨期价差 ，如沪深300次月 - 当月跨期价差为 - 13.4 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲高硫燃料油市场受船用燃料油需求支撑，但炼油厂需求疲软和供应充足构成压力，低硫燃料油供应充足限制交付溢价上涨，双节前季节性需求高峰支撑港口加注需求，高硫船燃加注需求稳定，外部地缘局势对燃油有支撑，FU2603预计在2450 - 2500区间运行，LU2603预计在2980 - 3030区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面受下游船用需求支撑但炼油厂需求疲软和供应充足有压力，基差显示现货平水期货，新加坡燃料油库存增加，盘面价格在20日线上方且20日线偏平，高硫主力持仓多单减少、低硫主力持仓多单增加，低硫供应限制交付溢价上涨，双节前需求支撑港口加注，高硫船燃加注需求稳定，外部地缘支撑燃油 [3] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制、美俄会谈取消并对俄石油相关企业发起制裁；利空因素为需求端乐观待验证、上游端原油承压受挫，行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 每日期货行情方面，FU主力合约期货价从前值2431涨至2482，涨幅2.10%，LU主力合约期货价从前值2957涨至3000，涨幅1.45%，FU基差从前值5涨至18，涨幅267.74%，LU基差从前值10降至5，降幅43.94% [5] - 每日现货行情方面，舟山高硫燃油从前值446.00涨至452.00，涨幅1.35%，舟山低硫燃油从前值178.94降至172.75，降幅3.46%，新加坡高硫燃油从前值338.27涨至344.27，涨幅1.77%，新加坡低硫燃油从前值413.50涨至416.03，涨幅0.61%，中东高硫燃油从前值311.88涨至318.16，涨幅2.01%，新加坡柴油从前值572.32涨至575.07，涨幅0.48% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油10月8日库存2061.9万桶，减少164万桶；10月15日库存2235.9万桶，增加174万桶；10月22日库存2744.9万桶，增加509万桶；10月29日库存2092.9万桶，减少652万桶；11月5日库存2106.9万桶，增加14万桶；11月12日库存2087.9万桶，减少19万桶；11月19日库存2344.9万桶，增加257万桶；11月26日库存2059.9万桶，减少285万桶；12月3日库存2123.9万桶，增加64万桶；12月10日库存2241.9万桶，增加118万桶；12月17日库存2255.9万桶，增加14万桶 [8] 价差数据 - 提及高低硫期货价差，但未给出具体数据变化情况 [11]