报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖主力05加速赶底，本轮下跌接近末期，逼多现象出现，当前位置追空风险增加，连续下跌后短期存在超跌反弹走势 [5] - 基本面因素复杂，整体偏空但存在利多因素，全球食糖供应预期过剩，国内库存、盘面和主力持仓偏空，但基差升水期货偏多，且有糖浆关税增加、美国可乐配方改变等利多因素 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 25/26年度全球食糖供应过剩预期不同，ISO预计过剩163万吨，DATAGRO预计从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计过剩370万吨 [4] - 2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37% [4] - 2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；10月进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨 [4] - 柳州现货5370，基差282（05合约），升水期货 [6] - 截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨 [6] - 20日均线向下，k线在20日均线下方 [6] - 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗 [6] - 利多因素为糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格跌至15美分/磅下方进口利润窗口打开进口冲击加大 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 不同机构对25/26年度全球食糖供需平衡预测不同，StoneX预计过剩370万吨，ISO预计过剩163万吨，Datagro预计过剩153万吨 [33] - 2023/24 - 2025/26年糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等数据情况 [35] - 2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨 [38] 持仓数据 未提及

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年12月22日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2、基差: 12月19日，山东现货价2910元/吨，02合约基差为1元/吨，现货升水期货。 中性。 3、库存: 社会库存为71.4万吨，环比减少0.97%，厂内库存为59.4万吨，环比增加0.51%，港口稀释沥青库存为库存为27 万吨，环比减少42.55%。社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。 中性。 4、盘面: MA20向下，02合约期价收于MA20下方。 偏空。 5、主力持仓: 主力持仓净空，空增。 偏空。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年12月份沥青总计划排产量为215.8万吨，环比降幅3.24%。本周国内石油沥青样 本产能利用率为 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 碳酸锂期货早报 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2025年12月22日 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 | | | 供给端来看 ， | 上周碳酸锂产量为21998吨 ， | 环比增长0 26% 高于历史同期平均水平 . , | | 。 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 需求端来看 ， | 上周磷酸铁锂样本企业库存为103658吨 | 环比减少0 02% ， . , | 上周三元材料样 | | | | | | 本企业库存为18524吨 | 环比减少1 68% ， . 。 | | | | | | | | 成本端来看 ， | 外购锂辉石精矿成本为104486元/吨 ， | 日 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，11月份，官方PMI为49.2，比上月回升0.2个百分点，制造业景气度平 稳。OPEC+11 月 30 日会议决定维持 11 月初制定的产量计划，12 月份增产 13.7 万桶 / 日， 在 2026 年 1 月、2 月和 3 月暂停增产计划。煤炭价格回落，煤制利润企稳。供需端，农膜需 求逐渐走弱，旺季结束包装膜订单回落。当前LL交割品现货价6380（-60），基本面整体偏空； • 2. 基差： LLDPE 2605合约基差60，升贴水比例0.9%，偏多； • 3. 库存：PE综合库存52.3万吨（+1.5），偏空； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空； • 6. 预期：塑料主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年12月22日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 供给端来看，上周工业硅供应量为8.8万吨，环比持平。 需求端来看，上周工业硅需求为8.1万吨，环比增长8.00%.需求有所抬升. 多晶硅库存为29.3万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利； 有机硅库存为43900吨，处于低位，有机硅生产利润为1384元/吨，处于盈 利状态，其综合开工率为69.79%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝 合金锭库存为7.23万吨，处于高位，进口亏损为104元/吨，A356铝送至无 锡运费和利润为636.83元/吨，再生铝开工率为59.8%，环比持平，处于高 位。 成本端来看，新疆地区样本通氧553生产 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-12-22 大越期货投资咨询部 朱天一 从业资格证号：F3020542 投资咨询证号： Z0021831 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 数据来源：钢联 大越期货整理 • 尿素概述： • 1. 基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存有所回落，去库形态较明显。需求端，农业需 求、工业需求按需为主，复合肥开工率、三聚氰胺开工稳。出口内外价差大，近期出口配额企业 多完成集港，短期出口需求回落，周中印标消息公布提振盘面，国内尿素整体仍供过于求。交割 品现货1690（+10），基本面整体中性； • 2. 基差： UR2605合约基差-7，升贴水比例-0.4%，偏空； • 3. 库存：UR综合库存131.8万吨（-4.0），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空； • ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年12月22日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年11月PVC产量为207.926万吨，环比减少2.29%；本周样本企业产能利用率为 77.38%，环比减少0.03个百分点；电石法企业产量33.549万吨，环比减少2.40%,乙烯法企业产量14.096万吨， 环比减少2.99%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为45.39%，环比减少3.5个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率为 31.43%，环比减少3.7个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为37.6%，环比持平，高于历史平均水 平；下游薄膜开工率为 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅05合约本周上涨 周涨幅2.18% 预计下周供给端排产减少但仍处高位 需求复苏低位 成本支撑上升 盘面偏多震荡调整[4][5] - 多晶硅05合约本周上涨 周涨幅5.69% 预计下周供给端排产持续减少 需求端各环节生产持续减少 总体需求衰退 成本支撑持稳 盘面中性震荡调整[7][8] 各目录总结 回顾与展望 工业硅 - 供给端本周供应量8.8万吨环比持平 样本企业产量45710万吨环比减少0.21% 多地样本企业开工率有降 预计本月开工率64.7%较上月降0.12个百分点[4] - 需求端本周需求8.1万吨环比增长8.00% 多晶硅库存高于同期 硅片和电池片亏损 组件盈利 有机硅库存低于同期 生产盈利 综合开工率持平 铝合金锭库存高于同期 进口亏损 再生铝开工率持平且高于同期[5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨 枯水期成本支撑上升[5] - 库存端社会库存55.3万吨环比减少1.42% 样本企业库存192500万吨环比增加2.94% 主要港口库存13.8万吨环比增加1.47%[5] 多晶硅 - 供给端上周产量25000吨环比减少0.39% 预测12月排产11.35万吨较上月环比减少0.95%[7] - 需求端硅片、电池片、组件生产均有减少 12月排产较上月不同程度下降 目前硅片和电池片生产亏损 组件生产盈利[7] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨 生产利润13800元/吨[7] - 库存端周度库存29.3万吨环比持平 处于历史同期高位[8] 基本面分析 工业硅价格 - 展示基差和交割品价差走势[14] 工业硅库存 - 呈现交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量走势[17][18][19] 工业硅产量和产能利用率 - 展示SMM样本企业周度产量、工业硅月度产量（按规格）走势及多地产能利用率走势[21][22][23] 工业硅成本 - 展示样本地区成本利润走势[28][29][30] 工业硅供需平衡 - 展示周度和月度供需平衡表情况[33][36][37] 工业硅下游 - 有机硅：展示DMC价格和生产、下游价格、进出口及库存走势[39][40][47] - 铝合金：展示价格及供给、库存及产量、需求（汽车及轮毂）走势[51][54][56] - 多晶硅：展示基本面、供需平衡、硅片、电池片、光伏组件、光伏配件、组件成分成本利润、光伏并网发电走势[61][64][67] 技术面分析 - SI主力05合约本周上涨 预计下周偏多震荡调整[84][85] - PS主力05合约本周上涨 预计下周窄幅震荡调整[86][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，11月中国制造业PMI回升但仍处收缩区间 呈现中性态势；基差贴水期货偏空；库存表现中性；盘面偏多；主力净持仓空且空增偏空；库存回升、地缘扰动下铜价创新高后高位运行 [2] - 2024年铜小幅度过剩，2025年呈紧平衡 [19] 相关目录总结 每日观点 - 供应端有扰动，11月中国制造业PMI为49.2% 较上月回升0.2个百分点仍处收缩区间但边际改善 基本面中性；现货92480 基差 -700 贴水期货偏空；12月19日铜库存减3875至160400吨 上期所铜库存较上周增6416吨至95805吨 库存中性；收盘价收于20均线上且20均线向上运行偏多；主力净持仓空且空增偏空；库存回升、地缘扰动下铜价新高后高位运行 [2] 近期利多利空分析 - 利多未提及；利空未提及；逻辑为全球政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 包含地方中间价涨跌、库存类型总量及增减等内容 但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工回落 [15] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡；给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据 [19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡上涨，缩量上涨，多空都减仓，多头减少较多，行情短期或震荡反复；技术上价格收长期均线之上，短期指标KDJ下降，趋势指标下降，多头力量占优势缩小；沪锌ZN2601震荡走强 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 2025年9月全球精炼锌供应短缺3.57万吨，1 - 9月供应短缺37.37万吨；9月全球锌矿产量为116.33万吨，1 - 9月为996.47万吨，基本面偏多 [2] 基差 - 现货23310，基差 +250，偏多 [2] 库存 - 12月19日LME锌库存较上日增加500吨至99900吨，上期所锌库存仓单较上日减少771吨至45178吨，整体中性 [2] 盘面 - 昨日沪锌震荡上涨，收20日均线之上，20日均线向上，偏多 [2] 主力持仓 - 主力净空头，空减，偏空 [2] 期货行情 - 12月19日各交割月份锌期货有不同成交、持仓和涨跌情况，如2601合约成交量63622手，持仓46809手，较上日减少6093手等 [3] 现货市场行情 - 12月19日国产锌精矿现货TC为1600元/金属吨，进口综合TC为50美元/干吨；0锌在上海、广东、天津、浙江等地有不同价格及涨跌 [4] 锌锭库存统计 - 2025年12月8 - 18日，全国主要市场锌锭社会库存合计从13.23万吨降至11.86万吨，较12月11日减少1.16万吨，较12月15日减少0.72万吨 [5] 期货交易所锌仓单报告 - 12月19日上海地区锌仓单合计为0，广东减少697吨至23885吨，天津减少74吨至21293吨，总计45178吨，较上日减少771吨 [7] LME锌库存分布情况 - 12月19日LME锌库存有不同地点的分布和变动，整体库存增加500吨至99900吨，注销占比7.31%等 [9] 锌精矿价格汇总 - 12月19日全国主要城市50%品位锌精矿价格在19490 - 20090元之间，且均较上日上涨30元 [10] 锌锭冶炼厂价格行情 - 12月19日0锌锭在不同厂家有不同价格，如湖南株洲冶炼为23440元/吨等，且均较上日上涨30元 [13] 国内精炼锌产量 - 2025年11月涉及年产能858万吨，计划值52.23万吨，实际产量49.66万吨，环比下降3.64%，同比增长18.48%，产能利用率69.45%，12月计划产量47.75万吨 [15] 锌精矿加工费行情 - 12月19日各地区50%品位锌精矿加工费在1400 - 2100元/金属吨之间，进口48%品位为50美元/干吨，较上日降20美元/干吨 [17] 期货交易所会员锌成交及持仓排名 - 12月19日东证期货（代客）成交量24674手居首；国泰君安（代客）持买单量5832手居首；中信期货（代客）持卖单量6448手居首 [18]