报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖主力05加速赶底，本轮下跌接近末期，逼多现象出现，当前位置追空风险增加，连续下跌后短期存在超跌反弹走势 [5] - 基本面因素复杂，整体偏空但存在利多因素，全球食糖供应预期过剩，国内库存、盘面和主力持仓偏空，但基差升水期货偏多，且有糖浆关税增加、美国可乐配方改变等利多因素 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 25/26年度全球食糖供应过剩预期不同，ISO预计过剩163万吨，DATAGRO预计从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计过剩370万吨 [4] - 2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37% [4] - 2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；10月进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨 [4] - 柳州现货5370，基差282（05合约），升水期货 [6] - 截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨 [6] - 20日均线向下，k线在20日均线下方 [6] - 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗 [6] - 利多因素为糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格跌至15美分/磅下方进口利润窗口打开进口冲击加大 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 不同机构对25/26年度全球食糖供需平衡预测不同，StoneX预计过剩370万吨，ISO预计过剩163万吨，Datagro预计过剩153万吨 [33] - 2023/24 - 2025/26年糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等数据情况 [35] - 2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨 [38] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年12月沥青计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等数据显示炼厂减产，下周或减供给压力 [7] - 需求端各类型沥青及相关开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均 [7] - 成本端沥青加工亏损减少，原油走弱短期内支撑走弱 [8] - 基差方面12月19日现货升水期货，呈中性 [8] - 库存方面社会和港口库存去库，厂内库存累库，呈中性 [8] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方，呈偏空 [8] - 主力持仓净空且空增，呈偏空 [8] - 预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2602在2880 - 2938区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑 [11] - 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑是供应端压力仍高，需求端复苏乏力 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率等指标显示炼厂减产，下周或减少供给压力 [7] - 需求端各类型沥青及相关开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -290元/吨，环比减14.00%，周度山东地炼延迟焦化利润880.1214元/吨，环比减10.36%，原油走弱短期内支撑走弱 [8] - 基差12月19日山东现货价2910元/吨，02合约基差为1元/吨，现货升水期货，呈中性 [8] - 库存社会库存71.4万吨，环比减0.97%，厂内库存59.4万吨，环比增0.51%，港口稀释沥青库存27万吨，环比减42.55%，呈中性 [8] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方，呈偏空 [8] - 主力持仓净空且空增，呈偏空 [8] - 预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2602在2880 - 2938区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑 [11] - 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑是供应端压力仍高，需求端复苏乏力 [13] 沥青行情概览 - 各合约期货收盘价均有下跌，如01合约跌43元，跌幅1.46%；02合约跌43元，跌幅1.46%等 [16] - 库存方面社会库存、港口稀释沥青库存减少，厂内库存增加 [16] - 开工率方面周度开工率多数下降，如山东地炼周度开工率从32.6降至29.3，降3.3 [16] - 产量方面样本企业产量48.7万吨，环比减2.40% [16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年山东基差和华东基差走势 [18][19][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23][24] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [28][29][30] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [38][39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [41][42][43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了2020 - 2025年周度出货量走势 [45][46] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [47][48] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [50][51] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [54][55] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [58][59] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年周度开工率走势 [61][62] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [63][64] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [66][67][68] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [70][71] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [73][74] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [76][77][80] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [82][83] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [85][86] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比走势 [88][89][90] - 展示了2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势 [92][93][95] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [97][98] - 展示了2019 - 2025年按用途分沥青开工率（建筑沥青、改性沥青）走势 [100][101] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率走势 [102][103][105] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年沥青月度供需平衡表（产量、进口量、出口量、下游需求、库存等） [107][108]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长0.26%高于历史同期平均水平，需求端相关样本企业库存有减有增，成本端外购锂辉石精矿和锂云母成本日环比增长且生产有所亏损，回收端排产积极性低，盐湖端成本低盈利空间足 [8] - 12月19日电池级碳酸锂现货价对应05合约基差为 -13850元/吨，现货贴水期货，冶炼厂和下游库存环比有变化，总体库存环比减少0.93%高于历史同期平均水平 [8] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，主力持仓净空且空减，预计下月供给增加、需求强化、库存去化，碳酸锂2605在107660 - 111780区间震荡 [8] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划和从智利进口碳酸锂量环比下行，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21998吨，环比增长0.26% [8] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存103658吨，环比减少0.02%，三元材料样本企业库存18524吨，环比减少1.68% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本104486元/吨，日环比增长0.38%，生产所得 -8298元/吨；外购锂云母成本99792元/吨，日环比增长0.93%，生产所得 -6028元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端成本，生产所得为负，排产积极性低；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，成本显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足 [8] - 基差方面，12月19日电池级碳酸锂现货价97550元/吨，05合约基差 -13850元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存方面，冶炼厂库存18090吨，环比减少5.58%，低于历史同期平均水平；下游库存41485吨，环比减少2.93%，高于历史同期平均水平；其他库存50850吨，环比增加2.58%，高于历史同期平均水平；总体库存110425吨，环比减少0.93%，高于历史同期平均水平 [8] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓净空且空减 [8] - 预期下月供给增加，碳酸锂产量预计环比增加3.00%，进口量预计环比增加5.88%；需求有所强化，库存或将去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比有所增长但低于历史同期平均水平，需求主导局面有所转弱；碳酸锂2605在107660 - 111780区间震荡 [8] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划和从智利进口碳酸锂量环比下行 [9] - 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限 [10] - 主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [11] 基本面/持仓数据 - 行情概览中，供给侧周度开工率83.52%与前值持平，日度锂辉石生产成本104486元/吨，日环比增长0.38%，月度锂辉石加工成本20500元/吨，日环比增长0.44%，日度锂辉石生产利润 -8298元/吨，日环比增长 -1.23%，日度锂云母生产成本99792元/吨，日环比增长0.93%，月度锂云母加工成本34600元/吨，日环比减少0.43%，日度锂云母生产利润 -6028元/吨，日环比增长7.74%，周度总库存110425吨，环比减少0.94%，月度总产量95350吨，环比增长3.35%，锂精矿产量57750吨，环比增长1.05%，锂云母产量13430吨，环比增长5.58%，盐湖产量14540吨，环比增长5.06%，回收产量9630吨，环比增长12.63%，月度锂精矿进口量531013吨，环比增长2.02%，澳大利亚进口量295116吨，环比减少15.00%，月度碳酸锂进口量23880.69吨，环比增长21.86%，智利进口量14795.57吨，环比增长37.04%，月度净进口量23634.78吨，环比增长21.54%，供需平衡 -12855万吨，环比增长16.16%；氢氧化锂周度开工率40%，环比减少2.44%，月度总产量29870吨，环比增长2.22%，冶炼端产量25550吨，环比增长2.40%，苛化端产量4220吨，环比减少1.17%，月度净出口量1596.96吨，环比减少68.40%，供需平衡 -3078万吨，环比增长422.58% [18] - 需求端磷酸铁月度产量348500吨，环比增长5.14%，月度开工率73%，环比减少1.35%；磷酸铁锂月度产量412850吨，环比增长4.69%，月度出口5476869千克，环比增长77.13%，周度库存103658吨，环比减少0.02%，月度开工率59.72%，环比增长12.11%；三元前驱体部分数据有增减变化，NCA产量无变化；供需平衡 -4779.2吨，环比增长 -20012.50%；三元材料部分数据有增减变化，周度库存18524吨，环比减少1.69%；月度动力电池总装车量84100GWh，环比增长10.66%，磷酸铁锂装车量16500GWh，环比增长19.57%，三元电池装车量67500GWh，环比增长8.52%；新能源车产量1772000辆，环比增长9.59%，销量182.3万辆，环比增长6.30%，出口20.14万辆，环比减少9.28%，渗透率53.16%，环比增长2.96%，乘联会混动零售批发比0.71，环比减少5.53%，乘联会纯电零售批发比0.80，环比增长0.08%，经销商库存预警指数51.8，环比增长2.57%，经销商库存指数1.57，环比增长19.85% [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡 主力合约盘面偏弱 基本面供过于求 产业库存中性 下游需求转淡[4] - 预计PP今日走势震荡 主力合约盘面偏弱 基本面供过于求 产业库存中性 下游需求转淡[6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2 较上月回升0.2个百分点 制造业景气度平稳 OPEC+维持11月初产量计划 12月增产13.7万桶/日 2026年1-3月暂停增产 煤炭价格回落 煤制利润企稳 农膜需求走弱 包装膜订单回落 当前LL交割品现货价6380（-60） 基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2605合约基差60 升贴水比例0.9% 偏多[4] - 库存：PE综合库存52.3万吨（+1.5） 偏空[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空 翻空 偏空[4] - 利多因素：成本支撑[5] - 利空因素：下游需求同比偏弱 四季度新增投产多[5] - 主要逻辑：供过于求 国内宏观政策[5] PP概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2 较上月回升0.2个百分点 制造业景气度平稳 OPEC+维持11月初产量计划 12月增产13.7万桶/日 2026年1-3月暂停增产 煤炭价格回落 煤制利润企稳 丙烷价格强势 PDH利润下滑 塑编转入淡季 管材需求减少 当前PP交割品现货价6180（-20） 基本面整体偏空[6] - 基差：PP 2605合约基差 -33 升贴水比例 -0.5% 偏空[6] - 库存：PP综合库存53.8万吨（+0.1） 偏空[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下 收盘价位于20日线下 偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净空 减空 偏空[6] - 利多因素：成本支撑[7] - 利空因素：下游需求同比偏弱 四季度新增投产多[7] - 主要逻辑：供过于求 国内宏观政策[7] 现货行情与期货盘面 - LLDPE：现货交割品价格6380（-60） 05合约价格6320（-156） 基差60[8] - PP：现货交割品价格6180（-20） 05合约价格6213（-66） 基差 -33[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有不同程度变化 2025E产能预计达4319.5[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有不同程度变化 2025E产能预计达4906[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨环比持平 ，排产有所减少但持续处于高位 ；需求端上周需求8.1万吨环比增长8.00% ，需求有所抬升 ；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损为2874元/吨 ，枯水期成本支撑有所上升 ；预计工业硅2605在8600 - 8780区间震荡 [3][5] 多晶硅 - 供给端上周产量25000吨环比减少0.39% ，12月排产预计环比减少0.95% ；需求端硅片 、电池片 、组件生产均呈减少趋势 ，总体需求持续衰退 ；成本端N型料行业平均成本为38600元/吨 ，生产利润为12400元/吨 ；预计多晶硅2605在59235 - 61255区间震荡 [7][8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 工业硅基本面偏多 ，基差偏多 ，库存偏空 ，盘面偏空 ，主力持仓偏空 ；利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划 ，利空因素为节后需求复苏迟缓及下游多晶硅供强需弱 ，主要逻辑是产能出清 、成本支撑和需求增量 [5][13][14] - 多晶硅基本面偏空 ，基差偏空 ，库存中性 ，盘面偏多 ，主力持仓偏空 [9][11] 基本面/持仓数据 工业硅 - 期货收盘价部分合约有涨跌变化 ，基差部分合约有涨跌变化 ，注册仓单数增加2.31% ；有机硅周度DMC产量减少6.52% ，日度产能利用率持平 ，月度DMC库存减少22.02% ；铝合金日度SMM铝合金ADC12价格上涨0.23% ，月度原铝铝合金锭产量减少8.66% ，月度再生铝合金锭产量增加5.74% ，周度铝合金锭社会库存减少1.09% ；现货价华东不通氧553硅等持平 ，周度社会库存减少1.43% ，周度样本企业库存增加2.94% ，周度主要港口库存增加1.47% ；产量/开工率周度样本企业产量减少0.22% ，周度四川样本开工率减少4.68% ，周度新疆样本开工率减少0.16% ，周度云南样本开工率减少0.37% ；成本利润四川421 、云南421 、新疆通氧553成本和利润均持平 [17] 多晶硅 - 期货收盘价各合约有不同涨幅 ，基差各合约有不同变化 ，光伏电池外销厂周度库存增加4.08% ，光伏电池月度产量减少6.18% ，光伏电池出口增加24.25% ，组件月度产量减少2.49% ，组件月度出口增加5.54% ，组件国内库存减少51.73% ，组件欧洲库存减少6.50% ，周度总库存持平 ，月度中国多晶硅供需平衡为正 ，月度中国多晶硅进口量增加3.08% ，月度中国多晶硅消费量增加1.60% [19] 工业硅行情概览 - 呈现了工业硅各合约期货收盘价 、基差 、部分合约价差 、仓单 、有机硅 、铝合金 、现货价 、库存 、产量/开工率 、成本利润等数据的现值 、前值 、涨跌及涨跌幅情况 [17] 多晶硅行情概览 - 展示了多晶硅各合约期货收盘价 、基差 、硅片 、电池片 、组件 、多晶硅价格 、库存 、产量等数据的现值 、前值 、涨跌及涨跌幅情况 [19] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 呈现了工业硅SI主力基差走势和华东421 - 553价差走势 [21][22] 多晶硅盘面价格走势 - 展示了多晶硅PS主力走势和主力合约基差走势 [24][25] 工业硅库存 - 包括交割库及港口库存 、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量的走势 [27][28][29] 工业硅产量和产能利用率走势 - 呈现了SMM样本企业周度产量走势 、工业硅月度产量（按规格）和SMM样本企业开工率走势 [31][32][33][36] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421 、云南421 、新疆通氧553成本利润走势 [38][39] 工业硅周度供需平衡表 - 呈现了工业硅周度产量 、97硅产量 、再生硅产量 、其他硅产量 、进口 、出口 、消费 、平衡等数据的走势 [40][41] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月工业硅产量 、97硅产量 、再生硅产量 、其他硅产量 、进口量 、出口量 、实际消费量 、供需平衡等数据 [43][44] 工业硅下游 - 有机硅 DMC价格和生产走势 - 呈现了DMC日度产能利用率 、山东有机硅DMC利润成本走势 、有机硅DMC周度产量走势和DMC价格走势 [46][47] 下游价格走势 - 展示了107胶均价走势 、硅油均价走势 、生胶价格走势和D4均价走势 [48][49] 进出口及库存走势 - 呈现了DMC月度出口量 、月度进口量和库存走势 [52][53][55] 工业硅下游 - 铝合金 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量 、废铝社会库存 、铝破碎料进口量 、中国未锻压铝合金进出口态势 、SMM铝合金ADC12价格走势和进口ADC12成本利润走势 [56][57] 库存及产量走势 - 呈现了原铝系铝合金锭月度产量走势 、再生铝合金锭月度产量走势 、原生铝合金周度开工率 、再生铝合金周度开工率和铝合金锭社会库存走势 [59][60] 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量 、销量和铝合金轮毂出口走势 [61] 工业硅下游 - 多晶硅 基本面走势 - 呈现了多晶硅行业成本走势 、价格走势 、总库存 、月产量走势 、月度开工率和月度需求走势 [64][65] 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月多晶硅供应 、进口 、出口 、消费 、平衡等数据 [67][68] 硅片走势 - 呈现了硅片价格走势 、周度产量走势 、周度库存走势 、月度需求量走势 、单晶硅片净出口走势和多晶硅片净出口走势 [70][71] 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格走势 、电池片排产及实际产量走势 、光伏电池外销厂周度库存 、光伏电池开工率和电池片出口走势 [73][74] 光伏组件走势 - 呈现了组件价格走势 、国内光伏组件库存 、欧洲光伏组件库存 、组件月度产量和组件出口走势 [76][77] 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格走势 、光伏胶膜进出口走势 、光伏玻璃月度产量走势 、光伏玻璃月度出口走势 、高纯石英砂价格走势和焊带月度进出口走势 [79][80] 组件成分成本利润走势（210mm） - 呈现了210mm双面双玻组件硅料成本走势 、硅片利润成本走势 、电池片利润成本走势和组件利润成本走势 [82][83] 光伏并网发电走势 - 展示了全国新增发电装机容量走势 、全国发电构成及总量走势 、光伏电站新增并网容量走势 、分布式光伏电站新增并网容量走势和太阳能月度发电量走势 [84][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，预计今日走势震荡，国内整体供过于求仍明显，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存有所回落，去库形态较明显；需求端，农业需求、工业需求按需为主，复合肥开工率、三聚氰胺开工稳；出口内外价差大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，周中印标消息公布提振盘面，国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1690（+10） [4] - 基差：UR2605合约基差 -7，升贴水比例 -0.4%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存131.8万吨（-4.0），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：库存去库 [5] - 利空因素：国内供过于求，日产继续新高 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情、期货盘面及库存情况 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1690（+10），山东现货1710（0），河南现货1690（0），FOB中国2729 | |期货盘面|UR01价格1652（-5），UR05价格1697（-11），UR09价格1678（-22），UR2605合约基差 -7，升贴水比例 -0.4% | |库存情况|仓单10976（-201），UR综合库存131.8万吨（-4.0），UR厂家库存118.0万吨（-5.5），UR港口库存13.8万吨（+1.5） | [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，PVC2605预计在4343 - 4407区间震荡 [7][8][12] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [11] 各目录总结 每日观点 - 供给端：2025年11月PVC产量环比降2.29%，本周产能利用率77.38%环比降0.03个百分点，电石法和乙烯法企业产量均降，本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [7] - 需求端：下游整体开工率45.39%环比降3.5个百分点，部分下游开工率有降有平，船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端：电石法和乙烯法利润亏损环比减少，双吨价差利润环比增加，排产或将承压 [7] - 基差：12月19日，华东SG - 5价4470元/吨，05合约基差 - 182元/吨，现货贴水期货，偏空 [7] - 库存：厂内和社会库存环比均减少，生产企业在库库存天数环比减少，偏空 [7] - 盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [7] - 预期：电石法和乙烯法成本走强，总体成本走强，本周供给压力减少，下周排产增加，总体库存高位，当前需求或持续低迷 [8] PVC行情概览 - 展示昨日PVC行情指标，如企业价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等数据及涨跌情况 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 呈现2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价走势 [18] PVC期货行情 - 展示2025年11 - 12月PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 呈现2024 - 2025年1 - 9、5 - 9等主力合约价差走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存和日均产量走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量和产量走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2020 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格、月度产量走势 [33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱和片碱库存走势 [35][37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率和样本企业产量走势 [39][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率，2019 - 2025年型材、管材、薄膜、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积走势 [44][47][49] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法和乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [55] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差走势 [57] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年9月 - 10月PVC进出口、需求、社库、厂库、产量、供需差值等月度数据及走势 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅05合约本周上涨 周涨幅2.18% 预计下周供给端排产减少但仍处高位 需求复苏低位 成本支撑上升 盘面偏多震荡调整[4][5] - 多晶硅05合约本周上涨 周涨幅5.69% 预计下周供给端排产持续减少 需求端各环节生产持续减少 总体需求衰退 成本支撑持稳 盘面中性震荡调整[7][8] 各目录总结 回顾与展望 工业硅 - 供给端本周供应量8.8万吨环比持平 样本企业产量45710万吨环比减少0.21% 多地样本企业开工率有降 预计本月开工率64.7%较上月降0.12个百分点[4] - 需求端本周需求8.1万吨环比增长8.00% 多晶硅库存高于同期 硅片和电池片亏损 组件盈利 有机硅库存低于同期 生产盈利 综合开工率持平 铝合金锭库存高于同期 进口亏损 再生铝开工率持平且高于同期[5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨 枯水期成本支撑上升[5] - 库存端社会库存55.3万吨环比减少1.42% 样本企业库存192500万吨环比增加2.94% 主要港口库存13.8万吨环比增加1.47%[5] 多晶硅 - 供给端上周产量25000吨环比减少0.39% 预测12月排产11.35万吨较上月环比减少0.95%[7] - 需求端硅片、电池片、组件生产均有减少 12月排产较上月不同程度下降 目前硅片和电池片生产亏损 组件生产盈利[7] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨 生产利润13800元/吨[7] - 库存端周度库存29.3万吨环比持平 处于历史同期高位[8] 基本面分析 工业硅价格 - 展示基差和交割品价差走势[14] 工业硅库存 - 呈现交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量走势[17][18][19] 工业硅产量和产能利用率 - 展示SMM样本企业周度产量、工业硅月度产量（按规格）走势及多地产能利用率走势[21][22][23] 工业硅成本 - 展示样本地区成本利润走势[28][29][30] 工业硅供需平衡 - 展示周度和月度供需平衡表情况[33][36][37] 工业硅下游 - 有机硅：展示DMC价格和生产、下游价格、进出口及库存走势[39][40][47] - 铝合金：展示价格及供给、库存及产量、需求（汽车及轮毂）走势[51][54][56] - 多晶硅：展示基本面、供需平衡、硅片、电池片、光伏组件、光伏配件、组件成分成本利润、光伏并网发电走势[61][64][67] 技术面分析 - SI主力05合约本周上涨 预计下周偏多震荡调整[84][85] - PS主力05合约本周上涨 预计下周窄幅震荡调整[86][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，11月中国制造业PMI回升但仍处收缩区间 呈现中性态势；基差贴水期货偏空；库存表现中性；盘面偏多；主力净持仓空且空增偏空；库存回升、地缘扰动下铜价创新高后高位运行 [2] - 2024年铜小幅度过剩，2025年呈紧平衡 [19] 相关目录总结 每日观点 - 供应端有扰动，11月中国制造业PMI为49.2% 较上月回升0.2个百分点仍处收缩区间但边际改善 基本面中性；现货92480 基差 -700 贴水期货偏空；12月19日铜库存减3875至160400吨 上期所铜库存较上周增6416吨至95805吨 库存中性；收盘价收于20均线上且20均线向上运行偏多；主力净持仓空且空增偏空；库存回升、地缘扰动下铜价新高后高位运行 [2] 近期利多利空分析 - 利多未提及；利空未提及；逻辑为全球政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 包含地方中间价涨跌、库存类型总量及增减等内容 但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工回落 [15] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡；给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据 [19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡上涨，缩量上涨，多空都减仓，多头减少较多，行情短期或震荡反复；技术上价格收长期均线之上，短期指标KDJ下降，趋势指标下降，多头力量占优势缩小；沪锌ZN2601震荡走强 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 2025年9月全球精炼锌供应短缺3.57万吨，1 - 9月供应短缺37.37万吨；9月全球锌矿产量为116.33万吨，1 - 9月为996.47万吨，基本面偏多 [2] 基差 - 现货23310，基差 +250，偏多 [2] 库存 - 12月19日LME锌库存较上日增加500吨至99900吨，上期所锌库存仓单较上日减少771吨至45178吨，整体中性 [2] 盘面 - 昨日沪锌震荡上涨，收20日均线之上，20日均线向上，偏多 [2] 主力持仓 - 主力净空头，空减，偏空 [2] 期货行情 - 12月19日各交割月份锌期货有不同成交、持仓和涨跌情况，如2601合约成交量63622手，持仓46809手，较上日减少6093手等 [3] 现货市场行情 - 12月19日国产锌精矿现货TC为1600元/金属吨，进口综合TC为50美元/干吨；0锌在上海、广东、天津、浙江等地有不同价格及涨跌 [4] 锌锭库存统计 - 2025年12月8 - 18日，全国主要市场锌锭社会库存合计从13.23万吨降至11.86万吨，较12月11日减少1.16万吨，较12月15日减少0.72万吨 [5] 期货交易所锌仓单报告 - 12月19日上海地区锌仓单合计为0，广东减少697吨至23885吨，天津减少74吨至21293吨，总计45178吨，较上日减少771吨 [7] LME锌库存分布情况 - 12月19日LME锌库存有不同地点的分布和变动，整体库存增加500吨至99900吨，注销占比7.31%等 [9] 锌精矿价格汇总 - 12月19日全国主要城市50%品位锌精矿价格在19490 - 20090元之间，且均较上日上涨30元 [10] 锌锭冶炼厂价格行情 - 12月19日0锌锭在不同厂家有不同价格，如湖南株洲冶炼为23440元/吨等，且均较上日上涨30元 [13] 国内精炼锌产量 - 2025年11月涉及年产能858万吨，计划值52.23万吨，实际产量49.66万吨，环比下降3.64%，同比增长18.48%，产能利用率69.45%，12月计划产量47.75万吨 [15] 锌精矿加工费行情 - 12月19日各地区50%品位锌精矿加工费在1400 - 2100元/金属吨之间，进口48%品位为50美元/干吨，较上日降20美元/干吨 [17] 期货交易所会员锌成交及持仓排名 - 12月19日东证期货（代客）成交量24674手居首；国泰君安（代客）持买单量5832手居首；中信期货（代客）持卖单量6448手居首 [18]