点击下方关注许亚鑫，加★星标★，充值鑫仰！ 隔夜，美联储的官员纷纷发表置评，我们一起来看一下： 鲍威尔将于北京时间周三凌晨00:35就经济前景发表备受关注的演讲。此前，伴随上周利率决议公布的 季度利率预测(即点阵图)显示出官员观点存在显著分歧。 " 当然，对于黄金这种无息资产来说，无论是预防式，还是衰退式的，都是利好，降得越多越利好。" 鲍曼：预计2025年共降息三次。 当然，目前市场关注的焦点，是美联储主席鲍威尔今夜即将发表的置评。 上周三美联储降息后，由于鲍威尔淡化了快速宽松的预期，金价曾短暂回落，但投资者随后大举涌入黄 金交易所交易基金(ETF)，上周五黄金ETF持仓量以三年多来最快速度增长，利率下降通常有利于不生 息的贵金属。 | | SPDR Gold Trust持仓报告 | | | | --- | --- | --- | --- | | | SPDR GOLD TRUST HOLDINGS REPORT | | | | | 当前总持仓:1000.57 吨黄金 | | | | 2025-09-22 | | | +6.01吨 | | 2025-09-19 | | | +18.9吨 | | 2025-0 ...

分析认为，地缘政治不确定性、通胀担忧与降息预期共同构成了驱动金价上行的"完美风暴"，尽管对 泡沫的警惕情绪有所升温，但关键的市场指标尚未显示出恐慌迹象。 黄金的强劲涨势仍在继续，其价格在周一创下年内第36个历史新高。 周一，纽约商品交易所12月交割的黄金期货合约结算价上涨69.30美元，涨幅1.9%，至每盎司 3775.10美元，创下主力合约有史以来的最高收盘价。 根据道琼斯市场数据，这是黄金价格今年迄今 第三十六次刷新收盘纪录。 然而，分析认为，地缘政治不确定性、通胀担忧与降息预期共同构成了驱动金价上行的"完美风暴"， 尽管对泡沫的警惕情绪有所升温，但关键的市场指标尚未显示出恐慌迹象。 "完美风暴"支撑黄金基本面 当前的宏观环境对黄金等贵金属来说，是一场利于上涨的"完美风暴"。 除了宏观因素，黄金的技术走势释放了积极信号。 Teucrium董事总经理兼高级投资组合专家Jake Hanley表示，周一的金价上涨似乎并非基于任何新的 消息，而是自9月1日以来技术性价格行为驱动的"健康牛市"，并受到"日益增长的通胀警惕以及地缘政 治担忧"的支撑。 Hanley进一步分析了黄金的价格图表，称其"展现了经典突破行为： ...

摘要周四（9月11日）欧盘时段，现货黄金区间震荡，昨日黄金价格微幅收涨，仍立于5日均线上方，日 线RSI位于超买区附近，4小时整体仍维持上行格局，今日黄金价格跌破生命线3638，并处于此处的下 方，并将形态收口，宣告进入调整的状态，蓄势再为重启上涨提供动力。 周四（9月11日）欧盘时段，现货黄金区间震荡，昨日黄金价格微幅收涨，仍立于5日均线上方，日线 RSI位于超买区附近，4小时整体仍维持上行格局，今日黄金价格跌破生命线3638，并处于此处的下 方，并将形态收口，宣告进入调整的状态，蓄势再为重启上涨提供动力。 【要闻速递】 Lombard Odier表示，金价在2025年剩余时间内可能继续获得支撑。外汇策略师Kiran Kowshik和投资策 略主管Luca Bindelli在一份报告中指出，黄金创下历史新高的背景是市场风险加剧的叙事，包括通胀担 忧、政府债务攀升以及美国经济放缓。4月以来投机性仓位减少，加之在供应仍受限的情况下需求上 升，预计将进一步推高金价。 他们补充称，ETF的资金流向一直是黄金的重要影响因素，尤其是在亚洲。如果资金流动动能出现回升 迹象，金价可能进一步上涨。Lombard Odier将 ...

（责任编辑：宋政 HN002） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 格隆汇9月11日｜Lombard Odier表示，金价在2025年剩余时间内可能继续获得支撑。外汇策略师Kiran Kowshik和投资策略主管Luca Bindelli在一份报告中指出，黄金创下历史新高的背景是市场风险加剧的 叙事，包括通胀担忧、政府债务攀升以及美国经济放缓。4月以来投机性仓位减少，加之在供应仍受限 的情况下需求上升，预计将进一步推高金价。他们补充称，ETF的资金流向一直是黄金的重要影响因 素，尤其是在亚洲。如果资金流动动能出现回升迹象，金价可能进一步上涨。Lombard Odier将其12个 月金价目标上调至3900美元/盎司。 ...

格隆汇9月11日｜Lombard Odier表示，金价在2025年剩余时间内可能继续获得支撑。外汇策略师Kiran Kowshik和投资策略主管Luca Bindelli在一份报告中指出，黄金创下历史新高的背景是市场风险加剧的 叙事，包括通胀担忧、政府债务攀升以及美国经济放缓。4月以来投机性仓位减少，加之在供应仍受限 的情况下需求上升，预计将进一步推高金价。他们补充称，ETF的资金流向一直是黄金的重要影响因 素，尤其是在亚洲。如果资金流动动能出现回升迹象，金价可能进一步上涨。Lombard Odier将其12个 月金价目标上调至3900美元/盎司。 ...

美国PPI数据与通胀预期 - 美国8月PPI环比意外下降0.1% 远低于经济学家预期的0.3%上涨 同时7月数据被下修至0.7% [2] - PPI疲软表现直接缓解市场通胀担忧 加剧美联储降息预期 美债收益率回落 对黄金形成支撑 [2] 黄金市场走势与交易策略 - 黄金技术面在3620关键支撑位企稳反弹 欧美盘二次拉伸至3657后承压回踩 最终回落至3635附近 呈现反复整理格局 [2] - 早间3620/21附近做多和晚间3640附近做多均有收获 60附近空单未给进场机会 美盘前维持整理 美盘后关注CPI数据指引方向 [2] - 9月11日黄金早盘在3640/41附近继续多 防守3633 目标3655/60区间 反抽在3657/8附近空 防守3665 目标3640附近 破位看3620附近 [5] 原油库存与价格动态 - 截至9月5日当周原油库存增加390万桶 超预期的100万桶 短期美国原油库存回升抵消俄乌纷争及美对俄新一轮制裁影响 [4] - 原油回踩后走出连续反弹但力度有限 64强压未破 63.7附近空单继续持仓 空仓者在64附近压力位继续参与空单看回落 [4] - 9月11日原油63.7/8附近继续空 防守64.6 目标62/61.5区间 [5]

黄金ETF基金表现 - 9月5日早盘黄金ETF基金（159937）上涨0.21% 换手率1.03% 成交金额2.92亿元 交投活跃 [1] - 今年以来黄金ETF基金累计涨幅达30.86% [1] - 最新价格7.751元 均价7.757元 IOPV参考净值7.7511元 [2] 国际黄金市场行情 - 9月5日亚市早盘国际黄金现报3548.93美元/盎司 涨幅0.1% 波动区间3539.72-3556.58美元/盎司 [2] - COMEX黄金期货报3609.2美元/盎司 涨幅0.07% [2] - 摩根士丹利将黄金目标价上调至3800美元/盎司 [3] 美联储政策与宏观经济 - 美国8月ADP就业人数5.4万人 低于预期6.5万人 前值10.4万人 [3] - 美国7月贸易逆差783亿美元 高于预期757亿美元 [3] - 美联储降息预期持续升温 市场普遍预期9月启动降息周期 [3] - 美联储官员表态偏鸽派 博斯蒂克认为政策放松适当 穆萨莱姆上调劳动力市场风险 [3] 地缘政治与避险需求 - 中东局势紧张升级 美委冲突可能升级 [4] - 俄乌谈判进展停滞 法国政治形势受信任投票干扰 [4] - 国际关系不确定性推动风险溢价回升 [4] - 全球经济增长不确定性持续 避险资金流入黄金 [5] 结构性支撑因素 - 全球央行购金趋势延续 为金价提供支撑 [5] - 美国司法部对美联储理事展开刑事调查 可能影响美联储独立性 [5] - 美国国债规模达37.28万亿美元 平均付息利率3.35% [5] - 全球财政债务大幅走高 货币信用逻辑加强 [5] 价格驱动机制 - 美联储降息后60天内黄金平均涨幅达6% 最高14% 白银平均上涨4% [3] - 波动率开始回升 美债利率和美元指数波动影响贵金属 [5] - 白银可能受益于工业需求（光伏和电子板块）及投机性交易 [6] 投资工具特性 - 黄金ETF基金通过投资AU9999现货合约实现与国内金价高度拟合 [6] - 具有低门槛、低成本和交易形式多样化特点 支持T+0交易 [6] - 黄金在资产组合中对冲尾部风险的作用显著 [6]

黄金在央行储备中地位提升 - 黄金在央行储备中占比自1996年以来首次超过美国国债 达到27% 而美债占比降至23% [6][7][8] - 全球央行黄金持有总量达3.6万吨 过去三年年均增持超1000吨 较此前十年翻倍 [8] - 央行持有黄金市值约4.5万亿美元 显著超过其持有的3.5万亿美元美债规模 [8] 黄金与美债表现分化 - 金价创历史新高突破每盎司3500美元 年内涨幅达35% [1][8] - 多国长期国债收益率升至数年高点 部分突破历史极值 [1] - 美债在全球外汇储备占比从2010年代逾30%峰值降至23% [8] 驱动因素分析 - 通胀担忧 美国财政健康恶化和地缘政治动荡引发对美债稳定性质疑 [1] - 货币动荡 高通胀及地缘格局转变使黄金成为核心战略储备资产 [9] - 当前宏观环境对黄金更为有利 与1970年代存在明显相似之处 [9][10] 历史对比与未来展望 - 黄金上次在储备中占比超过美债是1996年 当时金价较1996年初下跌40% [9] - 1999年各国央行签署《华盛顿协议》为黄金抛售设定上限 [9] - 黄金要恢复1970年代末75%的储备占比需长期经济危机及持续两位数通胀 [11]

美元汇率表现 - 美元指数8月单月下跌近2%至97.917 年内累计跌幅接近10% [1] - 弱势表现与政治干预央行独立性密切相关 [1] 美联储政策预期 - 期货市场显示9月降息概率升至86% 高于一个月前63% [3] - 投资者押注至2025年年中累计降息幅度超过100个基点 [3] - 美联储理事支持9月降息25个基点 预计未来3至6个月继续降息 [3] 收益率曲线变化 - 2年期与10年期国债利差达57个基点 为4月以来最陡水平 [3] - 短期国债收益率受降息预期压制走低 长期收益率因通胀担忧上行 [3] 通胀数据关注 - 市场聚焦PCE物价指数 预期同比上涨2.6% [3] - 若实际读数超过3%将加剧对政策转向的质疑 [4] - 非农就业数据成为9月会议前关键参考 [4] 政治干预影响 - 总统试图解除美联储理事职务引发诉讼 [1] - 政策独立性受损可能导致长期利率失真 [1] - 市场担忧通胀预期失锚推动长期利率上升 [3] 资金流动预期 - 政治干预持续强化可能抑制长期资金流入 [6] - 政策独立性风险可能削弱外国投资者对美债需求 [3]

全球长期债券收益率走势 - 全球长期借贷成本飙升 10年期国债收益率维持高位 投资者获得数十年来最高收益率水平之一 [1][3] - 全球央行寻求利率回归历史正常水平 政府支出增加及国防开支承诺推高期限溢价 投资者要求额外补偿 [3] - 日本30年期国债收益率达3.21% 接近30年高点 2年期收益率仅0.85% 央行利率正常化进程缓慢谨慎 [3] 主要国家债券收益率表现 - 美国10年期国债收益率稳定在4.21% 高于法国10年期收益率3.48% 法国因政治危机面临公共财政问题 [4] - 英国10年期国债收益率接近4.70% 预算赤字推升期限溢价 成为典型案例 [4] - 美国2年期与10年期国债利差扩大至60个基点 收益率曲线趋陡 市场预期美联储9月降息 [6] 美联储独立性与市场影响 - 美联储独立性被视为29万亿美元美国国债市场核心支柱 政治压力可能导致收益率曲线趋陡及美元走弱 [3][6] - 特朗普解雇美联储理事举动未引发市场明显反应 但投资者担忧法律可行性及重大破坏性事件风险 [4][6] - 市场对固定收益资产需求上升 7月非农就业数据不及预期 期待预防性降息缓解劳动力市场压力 [6] 投资者策略与市场约束机制 - 更高融资成本成为市场约束政府财政纪律的方式 长期债券预期回报处于长期较高水平 [5] - 高收益率资产在经济动荡时可能变得稀缺 投资者需应对大规模政府债券发行及不确定性 [6] - 通胀居高不下要求更高投资补偿 若美联储因政治因素降息将引发通胀失控担忧 [3]