交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-12-19甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2605： 1、基本面：多空交织下预计本周甲醇市场维持震荡整理。内地方面，内地甲醇工厂暂无库存压力，但内地甲醇开工处 于高位水平，叠加内蒙大型甲醇项目计划再度重启，且部分上游工厂表现出强烈的出货意愿，供应端也暂无缺口。需求 来看，传统下游逐步进入需求淡季，但新增需求亮点显著：联泓新建45万吨/年烯烃装置计划在12月10日投产。同时， 冬季北方地区雨雪天气频发可能影响运输效率，销区下游企业为规避原料供应风险原料库存保持高位，但期补库需求仍 存，形成对价格的隐性支撑。港口方面，港口库存虽然延续小库但依旧高位，下游需求一般，浙江MTO装置 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，预计今日走势震荡。当前日产及开工率企稳，综合库存有所回落，去库形态较明显，但国内尿素整体仍供过于求，短期出口需求回落 [4]。 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存有所回落，去库形态较明显。需求端，农业需求、工业需求按需为主，复合肥开工率同比明显回升，三聚氰胺开工稳。出口内外价差大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，国内尿素整体仍供过于求。交割品现货1680（+10），基本面整体中性 [4]。 - 基差：UR2601合约基差 -28，升贴水比例 -1.7%，偏空 [4]。 - 库存：UR综合库存135.7万吨（-3.8），偏空 [4]。 - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [4]。 - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4]。 - 预期：尿素主力合约盘面震荡，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡 [4]。 - 利多因素：库存去库 [5]。 - 利空因素：国内供过于求；日产继续新高 [5]。 - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5]。 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1680|10|05合约|1708|25|仓单|11177|-25| |山东现货|1710|20|基差|-28|-15|UR综合库存|135.7|0| |河南现货|1680|0|UR01|1657|11|UR厂家库存|123.4|0| |FOB中国|2729|/|UR05|1708|25|UR港口库存|12.3|0| |/|/|/|UR09|1700|13|/|/|/| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601在20均线上下宽幅震荡运行，中长线可反弹抛空 [3] - 不锈钢2602在20均线上下宽幅震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：受宏观影响外盘大幅反弹，价格至20均线附近；部分产能减产使供应压力减轻；镍矿价格稳定、海运费持平、矿库存高位，中长期供应宽松；镍铁价格止跌小幅反弹，成本线略涨；不锈钢库存小幅回落；精炼镍库存持续高位，过剩格局不变；新能源汽车产销数据好但对镍需求提振有限，整体偏空 [3] - 基差：现货116600，基差2660，偏多 [3] - 库存：LME库存253938，减少60；上交所仓单37513，减少748，偏空 [3] - 盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [3] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [3] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价维稳、海运费持平，镍铁价格小幅反弹，成本线略涨，不锈钢库存小幅下降，中性 [5] - 基差：不锈钢平均价格13362.5，基差942.5，偏多 [5] - 库存：期货仓单48855，减少9792，中性 [5] - 盘面：收盘价在20均线以下，20均线向上，中性 [5] 多空因素 - 利多：部分产能减产，短期产量回落减轻供应压力；镍铁价格止跌反弹 [8] - 利空：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位 [8] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：12月18日沪镍主力113940，较12月17日涨140；伦镍电14630，涨265；不锈钢主力12420，涨40 [12] - 现货价格：12月18日SMM1电解镍116600，较12月17日涨1300；1金川镍119900，涨1550；1进口镍113700，涨1200；镍豆115750，涨1200 [12] - 指数价格：12月18日镍指数115200，较12月17日涨1750；冷卷指数12280，涨60 [12] 镍仓单、库存 - 12月12日，上期所镍库存44677吨，期货库存35250吨，分别增加2169吨和486吨 [14] - 12月18日，伦镍库存253938，较12月17日减少60；沪镍仓单37513，减少748；总库存291451，减少808 [15] 不锈钢仓单、库存 - 12月12日，无锡库存57.92万吨，佛山库存32.89万吨，全国库存106.36万吨，环比下降1.67万吨，300系库存66.26万吨，环比下降0.17万吨 [18] - 12月18日，不锈钢仓单48855，较12月17日减少9792 [19] 镍矿、镍铁价格 - 12月18日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）55美元/湿吨，较12月17日降2；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，持平 [23] - 12月18日，菲律宾到连云港海运费8.5美元/吨，较12月17日降2.5；到天津港海运费9.5美元/吨，降2.5 [23] - 12月18日，高镍（8 - 12）885.5元/镍点，较12月17日降1；低镍（2以下）3250元/吨，持平 [23] 不锈钢生产成本 - 传统成本12558，废钢生产成本12932，低镍 + 纯镍成本16045 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算116894元/吨 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，豆油Y2605在7600 - 8000附近区间震荡，棕榈油P2605在8200 - 8600附近区间震荡，菜籽油OI2605在8700 - 9100附近区间震荡 [2][3][4] 根据相关目录总结 每日观点 - 豆油：MPOB报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加后续进入减产季供应压力减小，基差显示现货升水期货偏多，9月22日商业库存环比增2万吨同比增11.7%偏空，期价运行在20日均线下且20日均线朝下偏空，主力多减偏多 [2] - 棕榈油：MPOB报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加后续进入增产季供应增加，基差显示现货升水期货中性，9月22日港口库存环比增1万吨同比降34.1%偏多，期价运行在20日均线下且20日均线朝下偏空，主力空增偏空 [3] - 菜籽油：MPOB报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加后续进入增产季供应增加，基差显示现货升水期货偏多，9月22日商业库存环比增1万吨同比增3.2%偏空，期价运行在20日均线下且20日均线朝下偏空，主力空增偏空 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近供应偏紧，棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应相关 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年新疆棉种植面积预计减幅超10%，多个机构对25/26年度棉花产量、消费、库存有不同预测；11月纺织品服装出口同比下降5.12%，棉花和棉纱进口有增有减；基差升水期货、盘面走势、出口预期等因素综合影响下，主力05合约延续震荡上行走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：2026新疆棉种植面积预计减幅超10%；ICAC11月报显示25/26年度产量2540万吨、消费2500万吨；USDA11月报显示25/26年度产量2614.5万吨、消费2588.3万吨、期末库存1653.2万吨；11月纺织品服装出口238.69亿美元，同比下降5.12%；11月我国棉花进口12万吨，同比增加9.4%，棉纱进口15万吨，同比增加25%；农村部12月25/26年度预计产量670万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存835万吨 [4] - 基差：现货3128b全国均价15139，基差1179（05合约），升水期货 [4] - 库存：中国农业部25/26年度12月预计期末库存835万吨 [4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗 [4] - 预期：对美出口关税降低10%，出口环比增加；价格上涨，下游企业补库意愿增强；新一年度政策调控新疆棉种植面积大幅减少；主力05合约延续震荡上行走势 [4] - 利多因素：年前下游补库，商业库存同比降低；对美出口关税比前期降低10% [5] - 利空因素：总体外贸订单下降，库存增加；新棉即将大量上市；目前处于传统消费淡季 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（12月）：涉及多个国家和地区的产量、消费、进口、出口、期末库存等数据及同比变化 [10][11] - ICAC全球棉花产销存预测（2025年11月）：包含2024/25和2025/26年度的面积、单产、产量、期初库存、进口量、消费量、出口量、期末库存、库存消费比等数据 [13] - 中国棉花供需平衡表：数据来源为农业部 [15] - 涤纶短纤价格情况：展示聚酯纤维P0Y150D/48F市场价走势 [18] - 轨花厂加工利润（日）：数据最新日期为20251217 [19] - 纺纱厂即期利润（日）：数据最新日期为20251217 [22] - 中国进口数量：棉纱线当月值（月）：数据最新日期为20251031 [27] - 纯棉纱开工率（周）：数据最新日期为20251212 [28] - 织布厂开机率（周）：数据最新日期为20251212 [31] 持仓数据 未提及

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-12-19锰硅早报 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 锰硅2603： 1.基本面：当前硅锰市场仍延续"强成本、弱需求"僵持格局，成本端的刚性支撑与需求端的不确定性形成博弈，市场整 体观望情绪浓厚，观望短期内主流钢厂招标价格的落地；中性。 2.基差：现货价5700元/吨，03合约基差-80/吨，现货贴水期货。偏空。 6.预期：预计本周锰硅价格震荡运行；SM2603：5700-5800震荡运行。 2 -2000元/吨 0元/吨 2000元/吨 4000元/吨 6000元/吨 8000元/吨 10000元/吨 12000元/吨 14000元/吨 2020-01-01 2020-08-01 2021-03-01 2021-10-01 2022-05-01 2022-1 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-12-19 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日 熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1145元/吨，SA2605收盘价为1193元/吨，基差为-48元，期货升 水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存149.93万吨，较前一周增加0.33%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主。 影响因素总结 利多： 1、设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢。 利空： | 日盘 | ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-12-19 每日观点 玻璃： 1、基本面：生产利润修复乏力但供给收缩不及预期；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历 史高位；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货944元/吨，FG2605收盘价为1062元/吨，基差为-118元，期 货升水现货；偏空 3、库存：全国浮法玻璃企业库存5855.80万重量箱，较前一周增加0.57%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 1、沙河地区"煤改气" ，行业冷修，产量损失。 利空： 1、地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-12-18 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2605：2300至2360区间震荡 1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜 籽进口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，加 上中加贸易磋商仍变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡。中性 2.基差：现货2500，基差169，升水期货。偏多 3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减 少20.45%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 英国CPI后央行年内降息预期升温，美元反弹，金价受银价大幅拉升走高，沪金溢价扩大，金银比处于低位，金价仍有支撑；碳酸锂大涨，银价受此影响大涨，夜间美元反弹，银价涨幅收敛，沪银看涨情绪依旧高涨，关注今日新能源板块热度 [4][5] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落；近期美联储降息和俄乌和谈乐观预期多空共同影响，叠加流动性担忧，金价向上推动仍存但有限；银价依旧跟随金价，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [9][12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨1.36个基点报4.153%；美元指数涨0.18%报98.40，离岸人民币对美元小幅贬值报7.0399；COMEX黄金期货涨0.90%报4371.40美元/盎司，COMEX白银期货涨4.92%报66.44美元/盎司 [4][5] 每日提示 - 今日关注欧央行和英央行利率决议、美国11月CPI、美国总统特朗普发表全国讲话、欧洲理事会会议 [4] 今日关注 - 海南自由贸易港正式启动全岛封关运作；10:00美国总统特朗普发表全国讲话；15:00商务部召开12月第3次例行新闻发布会；16:30瑞典央行公布利率决议；17:00挪威央行公布利率决议；时间待定欧洲理事会召开会议，讨论乌克兰和欧盟多年期财政框架等问题；20:00英国央行公布利率决议和会议纪要；21:15欧洲央行公布利率决议；21:30美国11月CPI，12月13日当周首次申请失业救济人数；21:45欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；次日03:00墨西哥央行公布利率决议；次日05:00美国10月国际资本流动 [14] 基本面数据 - 黄金基本面中性，基差显示现货贴水期货偏空，库存增加偏空，盘面偏多，主力净持仓多且多增偏多；白银基本面中性，基差中性，库存增加偏多，盘面偏多，主力净持仓多但多减偏多 [4][5] 持仓数据 - 沪金前二十持仓多单量增1.40%，空单量减2.31%，净持仓增2.98%；沪银前二十持仓多单量增4.49%，空单量增7.29%，净持仓减2.82%；SPDR黄金ETF和白银ETF持仓均转为减少 [29][31][33]