交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年12月18日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年12月份沥青总计划排产量为215.8万吨，环比降幅3.24%。本周国内石油沥青样 本产能利用率为29.9017%，环比减少0.18个百分点，全国样本企业出货25.342万吨，环比减少9.68%,样本企业 产量为49.9万吨，环比减少0.59%,样本企业装置检修量预估为94.4万吨，环比增加14.29%,本周炼厂有所减产， 降低供应压力。下周或将减少供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为27.8%，环比减少0.00个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为6.6%， 环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为8.9781 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [4] - PP主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，丙烷价格走强带动盘面，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持11月初产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求较稳，包装膜需求转弱；当前LL交割品现货价6460（-60），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -19，升贴水比例 -0.3%，中性 [4] - 库存：PE综合库存52.3万吨（+1.5），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持11月初产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润下滑；塑编转入淡季需求回落，管材需求尚可；当前PP交割品现货价6250（-0），整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -4，升贴水比例 -0.1%，中性 [6] - 库存：PP综合库存53.8万吨（+0.1），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 |品种|现货交割品价格|价格变化|主力合约|合约价格|价格变化|仓单数量|仓单变化|综合厂库库存|厂库库存变化|社会库存|社会库存变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|6460|-60|05合约|6479|-64|11332|0|52.3|1.5|46.9|1.2| |PP|6250|0|05合约|6254|-2|10730|-4383|53.8|0.1|30.5|-1.0| [8] 供需平衡表 - **聚乙烯**：2018 - 2024年产能不断增长，2025E预计产能达4319.5，产能增速20.5%；产量波动变化；净进口量有一定波动；进口依赖度总体呈下降趋势 [13] - **聚丙烯**：2018 - 2024年产能持续增加，2025E预计产能达4906，产能增速11.0%；产量逐步增长；净进口量有变化；进口依赖度呈下降趋势 [15]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年12月18日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差偏强。贸易商商谈为主，12月货在01贴水12~15或05贴水 70附近商谈成交，个别略高，价格商谈区间在4575~4635。1月上在01平水或05-65有成交。12月仓单在01-20附近成交。今日主 流现货基差在01-13。中性 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：近期PTA装置运行平稳，部分聚酯工厂阶段性补货，带动现货基差走强，期货盘面跟随成本端震荡运行，预计短期内 PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动。关注油价走势及下游负荷。 2、基差 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，主要利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧和棕榈油震颤季，主要利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱和相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点-豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入减产季棕榈油供应压力减小 [2] - 基差：豆油现货8260，基差438，现货升水期货 [2] - 库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前值116万吨，环比增2万吨，同比增11.7% [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [2] - 主力持仓：豆油主力多增 [2] - 预期：豆油Y2605在7600 - 8000附近区间震荡 [2] 每日观点-棕榈油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季棕榈油供应增加 [3] - 基差：棕榈油现货8420，基差78，现货升水期货 [3] - 库存：9月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比增1万吨，同比减34.1% [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [3] - 主力持仓：棕榈油主力空减 [3] - 预期：棕榈油P2605在8200 - 8600附近区间震荡 [3] 每日观点-菜籽油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季棕榈油供应增加 [4] - 基差：菜籽油现货9681，基差731，现货升水期货 [4] - 库存：9月22日菜籽油商业库存56万吨，前值55万吨，环比增1万吨，同比增3.2% [4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [4] - 主力持仓：菜籽油主力多减 [4] - 预期：菜籽油OI2605在8800 - 9200附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等内容并给出了2015 - 2025年相关库存数据图表 [6][7][9][11] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费并给出了2015 - 2025年相关消费数据图表 [13][15]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年12月18日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒10月19日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显 示，2025年9月，全球精炼锌产量为119.35万吨,消费量为122.92万吨,供应 短缺3.57万吨.1-9月,全球锌板产量为1036.32万吨,消费量为1073.69万吨, 供应短缺37.37万吨.9月份,全球锌矿产量为116.33万吨.1-9月,全球锌矿产 量为996.47万吨；偏多。 2、基差：现货23160，基差+190；偏多。 3、库存：12月17日LME锌库存较上日增加2150吨至97700吨，12月17日上期 所锌库存仓单较上日减少3265吨至47869吨；中性。 4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端上周供应量8.8万吨环比持平且排产减少但仍处高位 需求上周为7.5万吨环比增长4.17%但复苏处于低位 成本支撑上升 2605合约在8365 - 8575区间震荡 [5] - 多晶硅方面，供给端上周产量25100吨环比减少2.71% 12月排产环比减少 需求端硅片、电池片、组件生产有不同变化 总体需求有所恢复但后续或乏力 成本支撑持稳 2605合约在60590 - 62600区间震荡 [8][9][10] 各目录总结 每日观点 工业硅 - 供给上周供应量8.8万吨环比持平 [5] - 需求上周为7.5万吨环比增长4.17% 多晶硅库存29.3万吨处高位 有机硅库存43900吨处低位 铝合金锭库存7.31万吨处高位 [5] - 成本新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨 枯水期成本支撑上升 [5] - 基差12月17日华东不通氧现货价9200元/吨 05合约基差730元/吨 现货升水期货 偏多 [5] - 库存社会库存56.1万吨环比增加0.54% 样本企业库存187000吨环比增加2.47% 主要港口库存13.6万吨环比增加3.82% 偏空 [5] - 盘面MA20向下 05合约期价收于MA20下方 偏空 [5] - 主力持仓主力持仓净空 空减 偏空 [5] - 预期供给端排产减少但处高位 需求复苏低位 成本支撑上升 2605合约8365 - 8575区间震荡 [5] 多晶硅 - 供给上周产量25100吨环比减少2.71% 预测12月排产11.35万吨较上月产量环比减少0.95% [8] - 需求上周硅片产量12.15GW环比增加1.67% 库存23.3万吨环比增加9.38% 12月排产环比减少 电池片、组件生产及库存有不同变化 组件生产盈利 [9] - 成本多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨 生产利润12400元/吨 [9] - 基差12月17日N型致密料51000元/吨 05合约基差 - 9295元/吨 现货贴水期货 偏空 [12] - 库存周度库存29.3万吨环比增加0.68% 处于历史同期高位 中性 [12] - 盘面MA20向上 05合约期价收于MA20上方 偏多 [12] - 主力持仓主力持仓净空 空增 偏空 [12] - 预期供给端排产持续减少 需求端硅片生产短期减少中期有望恢复 电池片、组件生产持续减少 总体需求有所恢复但后续或乏力 成本支撑持稳 2605合约60590 - 62600区间震荡 [10] 利多利空及主要逻辑 - 利多成本上行支撑 厂家停减产计划 [14] - 利空节后需求复苏迟缓 下游多晶硅供强需弱 [15] - 主要逻辑产能出清 成本支撑 需求增量 [15] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨跌变化 如05合约现值8470元 前值8365元 涨幅1.26% [18] - 基差各合约基差有不同变化 如05合约现值730元 前值835元 跌幅12.57% [18] - 部分合约价差近月 - 连1、连1 - 连2价差有变化 [18] - 仓单注册仓单数8815 无变化 [18] - 有机硅周度DMC产量4.91万吨环比减少0.01万吨 日度产能利用率74.68%无变化 月度DMC库存43900吨环比减少12400吨 [18] - 铝合金日度SMM铝合金ADC12价格21650元/吨 涨幅0.23% 月度原铝铝合金锭产量12.13万吨环比减少1.15万吨 月度再生铝合金锭产量68.20万吨环比增加3.7万吨 [18] - 现货价华东不通氧553硅等价格无变化 [18] - 库存周度社会库存56.1万吨环比增加0.3万吨 周度样本企业库存187000吨环比增加4500吨 周度主要港口库存13.6万吨环比增加0.5万吨 [18] - 产量/开工率周度样本企业产量45810吨环比增加980吨 周度四川样本开工率6.41%环比减少1.68% [18] - 成本利润四川421、云南421、新疆通氧553成本和利润无变化 [18] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨幅 如05合约现值61595元 前值58600元 涨幅5.11% [20] - 基差各合约基差有不同变化 如05合约现值 - 9295元 前值 - 6300元 变化47.54% [20] - 多晶硅日度致密料等价格无变化 周度总库存29.3万吨环比增加0.2万吨 月度中国多晶硅供需平衡2.59万吨环比增加0.29万吨 [20] 硅片、电池片、组件行情概览 - 硅片日度N型182mm等硅片价格无变化 周度硅片产量12.9GW环比增加0.7GW 周度硅片库存26.5GW环比减少7.5GW [21] - 电池片日度单晶PERC电池片等价格有小变化 光伏电池外销厂周度库存9.44GW环比增加0.37GW 光伏电池月度产量55.61GW环比减少3.66GW [21] - 组件日度单晶PERC组件等价格无变化 组件月度产量46.9GW环比减少1.2GW 组件国内库存24.76GW环比减少26.54GW 组件欧洲库存33.1GW环比减少2.3GW [21]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 碳酸锂期货早报 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2025年12月18日 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，上周碳酸锂产量为21998吨，环比增长0.26%,高于历史同期平均水平。 需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为103658吨，环比减少0.02%,上周三元材料样本企业库存为 18524吨，环比减少1.68%。 供给端，2025年11月碳酸锂产量为95350实物吨，预测下月产量为98210实物吨，环比增加3.00%,2025 年11月碳酸锂进口量为25500实物吨，预测下月进口量为27000实物吨，环比增加5.88%。需求端，预计 下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比有所增长，低于历史同期平 均水平，需求主 ...

焦煤焦炭早报（2025-12-18） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 每日观点 焦煤： 1、基本面：部分煤矿由于年度任务完成，有自主减产现象，叠加产地安全检查频繁，产地供应延续偏 紧格局。近期中间贸易及洗煤企业参与度较低，多数企业以消耗前期库存为主，竞拍成交价与上期相比 多数下调，部分高价煤种仍出现流拍现象。考虑下游焦企刚需补库仍存，短期优质主焦煤价格依然坚挺， 而部分配焦煤出货一般，价格小幅回落；偏空 2、基差：现货市场价1120，基差58；现货升水期货；偏多 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 3、库存：钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上 周减少21万吨；偏多 6、预期：下游钢厂检修有所增加，铁水产量持续回落，带动焦煤需求转弱。叠加下游焦钢库存虽处于 低位 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-12-18 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存有所回落，去库形态较明显。需求端，农业需 求、工业需求按需为主，复合肥开工率同比明显回升，三聚氰胺开工稳。出口内外价差大，近期 出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，国内尿素整体仍供过于求。交割品现货1670（- 0），基本面整体中性； • 2. 基差： UR2601合约基差-13，升贴水比例-0.8%，偏空； • 3. 库存：UR综合库存135.7万吨（-3.8），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空； • 6. 预期：尿素主力合约盘面震荡，工业需求按 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-12-18 每日观点 玻璃： 1、基本面：生产利润修复乏力但供给收缩不及预期；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历 史高位；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货944元/吨，FG2605收盘价为1038元/吨，基差为-94元，期货 升水现货；偏空 3、库存：全国浮法玻璃企业库存5822.70万重量箱，较前一周减少2.04%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 1、沙河地区"煤改气" ，行业冷修，产量损失。 利空： 1、地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单 ...