【文/观察者网 王一】欧洲多名官员近来频频向公众渲染一种"对俄战争或即将到来"的氛围。为了让北 约成员国加大军事投入，一名该组织高官也"卖惨"称，真要与俄罗斯陷入长期冲突，北约可"打不起"。 美国彭博社12月19日报道称，北约盟军海上司令部司令、英国海军中将迈克·厄特利（Mike Utley）警告 称，北约军队目前尚不具备应对一场长期冲突所需的"韧性"，这一表态凸显出欧洲尚未做好与俄罗斯进 行长期对抗的准备。 厄特利表示，西方军队需要为一个更加复杂的战场环境做好准备，这一环境不仅涵盖传统军事威胁，还 包括网络攻击等非传统安全挑战。在他看来，尽管北约在整体能力上优于俄罗斯，但并不一定具备在持 久战中维持战力的能力。 "我们是否具备所期望的韧性？我认为过去10个月的讨论已经表明，不，我们不具备。"厄特利称，"但 各国已充分认识到这一点，并愿意在相关能力建设上加大投入，以增强我们的韧性。" 显然，厄特利的目的是希望北约各成员国提高国防开支。除西班牙外，所有北约成员国今年已同意，到 2035年将至少3.5%的国内生产总值用于核心防务项目，另有1.5%投入相关领域，但实际拨款进展相对 缓慢。 厄特利表示，北约的投入最终 ...

新华社北京12月16日电 英国《金融时报》15日报道，美国总统特朗普本月早些时候对欧洲的尖锐 批评在欧盟内部引发分歧，一些欧洲国家担忧强烈回应美方批评可能不利于乌克兰危机解决。知情人士 说，北约秘书长吕特等人劝欧盟委员会主席冯德莱恩保持沉默。 美国在本月初发布的国家安全战略报告中尖锐批评欧洲盟友，特朗普在随后的采访中就移民政策、 结束乌克兰危机等议题继续对欧洲表达不满，称欧洲日渐"衰落"。《金融时报》援引多名欧洲官员的说 法报道，美国对欧洲的批评在欧盟委员会内部引起震动，欧洲领导人对如何回应产生分歧。 这是2024年10月4日在比利时布鲁塞尔拍摄的欧盟委员会大楼。新华社记者赵丁喆摄 两名知情人士告诉《金融时报》记者，吕特等人上周要求冯德莱恩在回应美方时不要批评特朗普。 一名欧盟官员说，欧洲与美国围绕贸易协议、北约军费开支以及对乌军事援助三个议题谈判，但某 种程度上这三个议题其实是同一个议题，即"让美国留在欧洲"。 《金融时报》报道，一些欧洲国家领导人认为，美国现阶段在推动俄乌和谈方面发挥了重要作用， 为了让美国继续斡旋，欧洲不应让欧美在防务开支方面的分歧扩大。另有观点则认为，欧洲以沉默应对 美国的批评"令人气 ...

月线（长线多） 支撑：3255 周线（中线多） 支撑：4065 日线（波段多） 支撑：4230 ② 15:00 英国11月失业率 ③ 15:00 英国11月失业金申请人数 黄金 四小时（短期） ④ 16:15 法国12月制造业PMI初值 ⑤ 16:30 德国12月制造业PMI初值 ⑥ 17:00 欧元区12月制造业PMI初值 ⑦ 17:30 英国12月制造业PMI初值 ⑧ 17:30 英国12月服务业PMI初值 ⑨ 18:00 德国12月ZEW经济景气指数 ⑩ 18:00 欧元区12月ZEW经济景气指数 ⑪ 18:00 欧元区10月季调后贸易帐 ⑫ 21:30 美国11月失业率 ⑬ 21:30 美国11月季调后非农就业人口 ⑭ 21:30 美国10月零售销售月率 ⑮ 21:30 美国11月平均每小时工资年率 ⑯ 21:30 美国11月平均每小时工资月率 ⑰ 22:45 美国12月标普全球制造业PMI初值 ⑱ 22:45 美国12月标普全球服务业PMI初值 ⑲ 23:00 美国9月商业库存月率 ⑳ 次日01:45 加拿大央行行长麦克勒姆发表讲话 注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议， ...

2025.12. 15 本文字数：2173，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 潘寅茹 兰州大学政治与国际关系学院副教授韦进深告诉第一财经记者，泽连斯基关于乌克兰不加入北约的表 态是俄乌冲突爆发以来乌克兰立场的重大变化，也是泽连斯基对于俄乌局势演变和美欧态度变化作出 的妥协。 乌克兰放弃加入北约（来源：新华社资料图） 乌克兰放弃加入北约 封图 | 央视新闻 隔夜，乌克兰"北约梦碎"。 据央视新闻报道，14日，乌克兰总统泽连斯基在柏林会晤美国特使前夕表示，乌克兰已放弃加入北 约的目标，以此换取西方的安全保障，作为结束俄乌冲突的妥协方案。 "加入北约对乌克兰而言才是真正的保障，但鉴于美国和部分欧洲伙伴对此持反对立场，乌方同意接 受美欧提供类似于北约第五条集体防御条款的安全保障。"他表示。至于具体安全保障的内容，泽连 斯基称，乌谈判代表团成员、乌武装部队总参谋长格纳托夫将与美军方讨论，很快将知晓相关细节。 泽连斯基的最新声明与他此前的坚持，以及自2014年来乌克兰明确的外交战略目标形成反差。就在 本月初，泽连斯基还就"战时选举"问题首次松口。在俄乌冲突延宕进入第四年之际，乌克兰接连作出 重大的立场改变，是为什么 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止12月12日收盘，国内期货主力合约跌多涨少 ，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约上涨 ，2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约下跌 [6][7] - 各品种走势分化 ，沪铜中长期供需紧平衡逻辑下偏强 ；碳酸锂短期供需偏强 ，临近下游旺季尾声需谨慎追涨 ；原油供应过剩 ，价格预计偏弱震荡 ；沥青期价预计震荡运行 ；PP、塑料预计偏弱震荡 ，L - PP价差预计回落 ；PVC、焦煤近期偏弱震荡 ；尿素盘面抗跌性转弱 ，短期难大幅反弹 [9][11][12] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止12月12日收盘 ，国内期货主力合约中沪锡涨超4% ，沪银涨超3%等 ，液化气、焦煤跌超4%等 [6] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨0.68%、0.71%、1.27%、0.68% ，2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约分别跌0.01%、0.08%、0.13%、0.70% [7] 行情分析 沪铜 - 12月有4家冶炼厂检修 ，预计影响量0.5万吨 ，1月产量数据体现 ，12月产量因前期复产预计增加 [9] - 钢联样本企业铜板带产量1.49万吨 ，周度产能利用率65.65% ，生产节奏放缓 ，精铜杆企业开工下滑 ，出货不佳 ，库存累积 [9] - 铜价上涨冲击下游需求 ，市场活跃度冷清 ，库存有累积迹象 ，中长期供需紧平衡逻辑下偏强 [9] 碳酸锂 - 11月产量增长 ，盐湖提锂季节性淡季到来 ，增速放缓 ，12月预计产量增长3%左右 ，本周产能利用率75.34% ，同比偏高 [10] - 供应潜在增量未兑现 ，下游排产增速放缓 ，终端新能源汽车产销增速进入放缓阶段 ，库存有增长预期 ，短期供需偏强 ，临近下游旺季尾声需谨慎追涨 [10][11] 原油 - 欧佩克+2026年维持整体石油产量不变 ，8个额外自愿减产产油国重申明年一季度暂停增产 [12] - 需求旺季结束 ，美国原油库存去库不及预期 ，产量小幅增加 ，俄乌和谈近期难达成 ，地缘局势引发供应中断担忧 [12] - 欧美成品油裂解价差回落 ，市场仍担忧原油需求 ，全球原油浮库增加 ，供应过剩格局 ，预计价格偏弱震荡 [12] 沥青 - 本周开工率环比回落0.1个百分点至27.8% ，处于近年同期最低水平 ，12月预计排产215.8万吨 ，环比减3.1% ，同比减13.8% [14] - 下游各行业开工率多数下跌 ，全国出货量环比减9.69%至25.34万吨 ，炼厂库存存货比环比上升 ，处于近年同期最低位附近 [14] - 原油价格偏弱震荡 ，市场担忧委内瑞拉重质原油出口 ，后续需求转弱 ，预计期价震荡运行 [14] PP - 截至12月12日当周 ，下游开工率环比涨0.06个百分点至53.99% ，拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.04个百分点至44.06% ，订单下降 [15] - 12月12日检修装置重启 ，企业开工率涨至85%左右 ，标品拉丝生产比例涨至28%左右 ，石化去库缓慢 ，库存处于近年同期偏高水平 [15] - 成本端原油价格下跌 ，供应新增产能 ，下游进入旺季尾声 ，订单下降 ，预计偏弱震荡 ，L - PP价差回落 [15][16] 塑料 - 12月12日检修装置变动不大 ，开工率维持在90%左右 ，截至12月12日当周 ，PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00% ，农膜订单下降 [17] - 石化去库缓慢 ，库存处于近年同期偏高水平 ，成本端原油价格下跌 ，供应新增产能 ，开工率略有上涨 [17] - 农膜进入旺季尾声 ，下游开工率预计下降 ，下游采购意愿不足 ，预计偏弱震荡 ，L - PP价差回落 [17] PVC - 上游西北地区电石价格稳定 ，供应端开工率环比减0.46个百分点至79.43% ，下游开工率略有下降 ，制品订单不佳 [18] - 印度相关政策对出口担忧缓解 ，但中国台湾台塑12月报价下跌 ，出口签单回落 ，社会库存增加 ，压力较大 [18] - 房地产仍在调整 ，新增产能投产 ，氯碱综合毛利下降 ，12月是传统需求淡季 ，预计偏弱震荡 [19] 焦煤 - 焦煤低开低走 ，日内下跌超4% ，现货价格下跌 ，供应端进口煤炭涌入 ，国内部分工厂预计减产 ，矿山开工下滑 [20] - 下游拿货不足 ，终端需求疲软 ，矿山库存增加 ，总库存环比增43.78万吨 ，供应宽松 ，焦炭二轮提降预计落地 [20] - 钢厂进入季节性淡季 ，开工预计下调 ，后续止跌看降雪结束后补库情况 [20] 尿素 - 尿素盘面低开低走 ，日内下跌超1% ，现货价格稳定 ，下游观望情绪浓厚 ，日产约19.5万吨 ，后续气头装置检修产量有下降区间 [21] - 下游以经销商及复合肥厂拿货为主 ，复合肥成品价格高 ，终端畏高 ，工厂开工负荷增速大幅下降 ，库存继续去化 [21][22] - 天气影响市场需求 ，周末收单预计下滑 ，盘面抗跌性转弱 ，短期难大幅反弹 [22]

国际黄金市场行情 - 截至发稿，国际黄金最新报4214.74美元/盎司，日内涨幅0.19%，最高上探至4217.77美元/盎司，最低触及4206.06美元/盎司，短线走势偏向看涨 [1] - 前一交易日黄金市场呈现区间震荡，开盘于4191.5美元，最低下探至4169.6美元后企稳拉升，最高触及4221.8美元，日线收于4108.2美元，形成下影线极长的类锤头形态，显示下方支撑强劲 [4] - 基于技术形态，分析观点认为应以回踩做多为主，目标依次看4210、4220、4232及4245美元 [4] 地缘政治局势动态 - 美国总统特朗普对乌克兰施加更大压力，要求其迅速接受美国提出的和平方案，并批评欧洲领导人软弱，称俄罗斯在和谈中占据主动，加剧了欧美紧张关系 [2] - 乌克兰总统泽连斯基表示愿意举行被推迟的选举，但强调在持续遭受攻击下需要外部帮助以确保选举顺利进行，并透露修改后的20点计划可能于12月10日与美国分享 [2] - 谈判面临三大主要分歧：乌克兰需向俄罗斯割让的领土范围、乌克兰能否加入北约、以及如何动用被冻结的俄罗斯资产支付乌克兰重建费用 [3] - 尽管错过特朗普设定的感恩节最后期限，但知情人士透露其希望“圣诞节前”能达成协议，而乌克兰方面则希望在回应美国前与欧洲盟友磋商，担心美国单独行动破坏西方团结 [3]

美俄高层会谈与美欧乌关系动态 - 美国代表维特科夫与库什纳于12月2日抵达莫斯科，计划与俄罗斯总统普京在克里姆林宫举行会谈，参与会见的美方人员仅限此二人及一名翻译，无其他人员 [1] - 会谈前，美方代表维特科夫向乌克兰提出建议，认为其应放弃执着寻求美国提供战斧巡航导弹，转而争取美国给予十年关税豁免，以期为乌克兰经济注入强劲动力 [1] - 此前美方提出的俄乌和平28点计划中，包含停火后美国在乌克兰部署战斧巡航导弹以提供安全保障的替代方案，但维特科夫的提议暗示美国可能连此替代方案也不再答应，主要原因是俄罗斯的强烈反对 [1] 美国对乌军援政策与各方反应 - 美国前总统特朗普曾拒绝向乌克兰提供战斧巡航导弹，乌克兰方面虽一度坚持，但后续已基本放弃该诉求，转而努力从欧洲内部寻求获得该武器 [1] - 在特朗普任内，其提出向乌提供战斧巡航导弹的消息公布后，俄罗斯总统普京立即致电特朗普，虽称少量导弹无法改变战场形势，但警告此举将恶化局势，俄方甚至表示若导弹落入俄境内将视为核战争爆发 [2] - 特朗普随后在与乌克兰总统泽连斯基的会谈中重复了普京的观点并提及俄方停火条件，导致双方激烈争吵，最终提供战斧巡航导弹的计划告吹 [4] 美欧在乌克兰问题上的分歧与协调 - 德国总理默茨强调，不能向乌克兰“强加和平”，任何涉及乌克兰和欧洲的决定都应有乌克兰和欧洲参与，同时需确保欧盟和北约不被削弱或分裂，防止任何势力在欧洲“插入楔子” [4] - 欧洲为乌克兰提供了1850亿欧元的援助，并仍在准备新的援乌计划，但美国在此轮和谈中始终将欧洲排除在外，无视其存在 [7] - 美国国防部在近期单方面中断了与欧洲（如德国）防务高层的全天候密切沟通，未就暂停向乌提供某些武器的决定预先发出警告，这在北约几十年历史中非常罕见 [4] 乌克兰的立场与内部考量 - 乌克兰代表团在谈判中表示，其目标不仅是为自身争取利益，也需考虑欧洲的安全诉求，表明乌克兰清楚此事无法完全绕过欧洲 [7] - 美国国内有舆论热议乌克兰国内反腐败案可能对总统泽连斯基造成的压力，甚至有人建议其应提前辞职 [5] 关键人物动态与谈判前景 - 俄罗斯总统普京可能视美方代表维特科夫为不错的谈判对手，认为其能更好更忠实传达俄方对战争的看法和要求给特朗普 [6] - 普京与美方代表团的会谈未设定时间限制，完全取决于会谈进展，时长具有不确定性 [7] - 尽管美国国内有人强烈要求特朗普解雇维特科夫，但维特科夫本人未正面回应相关通话录音问题，特朗普及普京均曾为其辩护 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受日债拍卖需求强劲、加密市场回稳、特朗普暗示美联储主席人选等因素影响，风险偏好企稳，价格小幅回落，沪金溢价收敛，国内情绪谨慎，在美联储降息预期和俄乌和谈乐观预期下高位震荡 [4] - 白银受供应短缺博弈降温、风险偏好企稳等因素影响大幅震荡，沪银溢价扩大，国内情绪强劲，虽有向上推动但实际短缺可能性有限，需谨慎追高 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：COMEX黄金期货跌0.84%报4238.70美元/盎司；美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指涨跌不一；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨0.19个基点报4.088%；美元指数跌0.09%报99.3，离岸人民币对美元小幅贬值报7.0670 [4] - 白银：COMEX白银期货涨0.01%报59.15美元/盎司；美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指涨跌不一；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨0.19个基点报4.088%；美元指数跌0.09%报99.3，离岸人民币对美元小幅贬值报7.0670 [5] 每日提示 - 黄金：基差-5.21，现货贴水期货，偏空；期货仓单90873千克，增加450千克，偏空；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多增，偏多 [4] - 白银：基差+2，现货升水期货，中性；沪银期货仓单594632千克，日环比增加20930千克，偏多；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多减，偏多 [5] 今日关注 - 09:00美联储主席鲍威尔讲话；15:00英国央行发布金融稳定性报告；时间待定经合组织（OECD）发布其成员国及其他主要经济体的最新经济展望；18:00欧元区11月CPI初值，10月失业率；23:00美联储理事鲍曼就金融监管部门的监督管理问题出席美国众议院金融服务委员会听证会；次日06:00澳洲联储主席Bullock和助理主席Kent出席听证会 [14] 基本面数据 - 黄金：特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落；近期美联储降息和俄乌和谈乐观预期多空共同影响，叠加流动性担忧，金价有向上推动但有限 [9] - 白银：全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、通胀担忧仍存、有色金属关税对银价有支撑、光伏和科技板块对银价有所支撑、现货库存低供应短缺博弈火热等因素利多；美联储内部分歧巨大、欧洲财政扩张不及预期、风险偏好再度恶化、俄乌和谈预期乐观、供应未明显短缺等因素利空 [12][13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年12月2日多单量175022，较前一日减126，减幅0.07%；空单量60292，较前一日减1045，减幅1.70%；净持仓114730，较前一日增919，增幅0.81% [30] - 沪银前二十持仓：2025年12月2日多单量394144，较前一日减17441，减幅4.24%；空单量303086，较前一日减11313，减幅3.60%；净持仓91058，较前一日减6128，减幅6.31% [32] - ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓震荡增加；白银ETF持仓明显增加，高于两年同期 [34][37] - 仓单情况：沪金仓单小幅增加；COMEX金仓单继续减少，处于高位；沪银仓单小幅增加，处于近6年最低；COMEX银仓单继续减少 [38][39][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，日本央行鹰派言论引发全球流动性收紧担忧，风险偏好降温，白银上涨拉动金价走高，美联储降息预期回归和俄乌和谈乐观预期下金价依旧偏强，但国内情绪谨慎[4] - 白银方面，供应短缺交易火热，银价大幅走高，沪银溢价扩大，不过实际短缺可能性有限需谨慎追高，其价格走势受全球动荡、降息预期、局势紧张、关税担忧、光伏科技板块等因素影响，也面临降息停止预期、财政扩张不及预期、风险偏好恶化、停火谈判预期等风险[5][13][14] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：日本央行鹰派言论引发担忧，金价受银价拉动上涨，美国和欧洲三大股指下跌，美债收益率上涨，美元指数跌0.03%报99.41，COMEX黄金期货涨0.24%报4265.00美元/盎司，基差-5.78现货贴水期货，期货仓单90873千克增加450千克，20日均线向上k线在上方，主力净持仓多且多增[4] - 白银：供应短缺交易火热银价拉升，美国和欧洲三大股指上涨，美债收益率上涨，美元指数跌0.12%报99.44，COMEX白银期货涨2.25%报58.45美元/盎司，基差+1现货升水期货，沪银期货仓单573702千克日环比增加14820千克，20日均线向上k线在上方，主力净持仓多但多减[5] 每日提示 - 关注09:00美联储主席鲍威尔讲话、15:00英国央行发布金融稳定性报告、时间待定经合组织发布经济展望、18:00欧元区11月CPI初值和10月失业率、23:00美联储理事鲍曼出席听证会、次日06:00澳洲联储主席和助理主席出席听证会[15] 今日关注 - 美联储主席和理事鲍曼讲话、欧元区11月CPI初值、经合组织经济展望[4] 基本面数据 - 黄金：利多因素有全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、有色金属关税有支撑、光伏科技板块有支撑；利空因素有降息停止预期升温、欧洲财政扩张不及预期、风险偏好再度恶化、俄乌停火谈判预期仍存[13][14] - 白银：利多因素有全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响、光伏科技板块支撑；利空因素有降息停止预期升温、欧洲财政扩张不及预期、风险偏好再度恶化、俄乌停火谈判预期仍存[13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年12月1日多单量175148较11月30日增3960增幅2.31%，空单量61337较11月30日增1635增幅2.74%，净持仓113811较11月30日增2325增幅2.09%[31] - 沪银前二十持仓：2025年12月1日多单量411585较11月28日增9241增幅2.30%，空单量314399较11月28日增7038增幅2.29%，净持仓97186较11月28日增2203增幅2.32%[33] - 黄金ETF持仓震荡增加，白银ETF持仓明显增加且高于两年同期[35][38] - 沪金仓单小幅增加，COMEX金仓单继续减少但仍处高位，沪银仓单小幅增加处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少[39][40][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月1日国内期货主力合约多数上涨，集运欧线、焦煤、鸡蛋等涨幅居前，菜油、棕榈油等跌幅居前；各品种受不同基本面因素影响，走势分化，如铜价中短期偏强，碳酸锂偏强运行，原油低位震荡等 [5][8][10] 根据相关目录分别进行总结 商品表现 - 截止12月1日收盘，国内期货主力合约多数上涨，集运欧线涨超5%，焦煤涨超3%，鸡蛋涨超2%，焦炭、铁矿石、沪银涨近2%；跌幅方面，菜油跌超2%，棕榈油、燃料油跌超1% [5] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨1.08%、0.76%、0.89%、0.56%；2年期、5年期、10年期国债期货主力合约分别涨0.03%、0.10%、0.12%，30年期国债期货主力合约跌0.08% [6] - 截至12月1日15:17，国内期货主力合约资金流入方面，沪铜2601流入36.02亿，沪金2602流入15.9亿，沪银2602流入15.82亿；资金流出方面，中证1000 2512流出33.57亿，中证500 2512流出12.85亿，沪深300 2512流出5.18亿 [6] 行情分析 沪铜 - 全球第二大铜矿印尼铜矿计划2026年二季度起分阶段重启大规模生产，后续铜矿偏紧预期将缓解；12月国内铜产量预计增加，冶炼厂加工费窄幅波动 [8] - 截至2025年9月铜表观消费量为132.18万吨，金九银十后需求环比减少，但下游电网及储能刚需托底 [8] - 12月降息概率偏大，铜价偏强；基本面需求淡季走弱，压制铜价上涨空间；中国铜冶炼厂采购联合体成员计划2026年减产10%以上，刺激铜价上涨，中短期铜价偏强 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂高开高走，电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日均上涨600元/吨；2025年11月国内碳酸锂月度总产量环比增3%，同比增49% [10] - 锂辉石价格上涨，盐湖提锂受季节性影响，供应端不具备加速增加驱动；10月储能电池国内产量环比增3.04%，预期磷酸铁锂11月排产环增2.5% [10] - 10月新能源汽车产销同比分别增长21.1%和20%，明年起免征税政策取消后销量有缩减预期；宁德时代复产时间受关注，构成潜在利空；目前订单偏高，支撑碳酸锂偏强运行 [10] 原油 - 欧佩克+同意2026年维持整体石油产量不变，8个额外自愿减产产油国重申明年一季度暂停增产；原油需求旺季结束，美国油品库存增加，产量位于历史高位附近，活跃石油钻井平台大幅减少 [11] - 特朗普政府促成俄乌停火，俄乌和谈近期达成较难；美国与委内瑞拉军事对峙升级，引发供应中断担忧 [11] - 消费旺季结束，市场担忧原油需求，OPEC+持续增产，全球原油浮库增加，供应过剩；近期俄乌难达成和平协议，里海管道受损，美联储降息预期升温，预计原油价格低位震荡 [13] 沥青 - 上周沥青开工率环比回升3.0个百分点至27.8%，12月预计排产215.8万吨，环比减7.0万吨，减幅3.1%，同比减34.4万吨，减幅13.8% [14] - 上周下游各行业开工率多数下跌，全国出货量环比增加6.74%至26.21万吨，炼厂库存存货比环比持平 [14] - 原油价格低位震荡，本周部分炼厂转产和复产，开工率将略有上升；北方需求转弱，南方项目增量有限，整体需求平淡；预计沥青期价偏弱震荡 [14] PP - PP下游开工率环比上涨0.26个百分点至53.83%，拉丝主力下游塑编开工率环比下降0.14个百分点至44.1%，塑编订单环比持平 [15] - 12月1日PP企业开工率下跌至81.5%左右，标品拉丝生产比例维持在28%左右；11月石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平 [15] - 原油价格低位震荡，新增产能投产，近期检修装置增加；下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购；预计PP上行空间有限 [16] 塑料 - 12月1日塑料开工率上涨至89%左右，截至11月28日当周PE下游开工率环比下降0.39个百分点至44.3%，农膜进入旺季尾声，订单下降 [17] - 11月石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平；新增产能投产，塑料开工率略有上升 [17] - 农膜旺季成色不及预期，北方需求减少，价格下跌，预计下游开工率下降；下游采购意愿不足，贸易商积极出货；预计塑料上行空间有限 [17] PVC - 上游西北地区电石价格上涨25元/吨，PVC开工率环比增加1.39个百分点至80.22%，下游开工率基本稳定 [18] - 印度相关政策调整，对中国出口PVC担忧缓解，但中国台湾台塑12月报价下跌，上周出口签单环比回落；本周社会库存小幅增加，仍偏高 [18] - 2025年1 - 10月房地产仍在调整，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍处低位；新增产能投产，部分企业检修即将结束，预计近期PVC上行空间有限 [18] 焦煤 - 焦煤高开高走，山西市场（介休）主流价格持平，蒙5主焦原煤自提价下跌26元/吨；炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比减少0.93%，蒙煤通关数量居高位，年底煤炭有减产停产预期 [19] - 独立焦企库存连续下滑，矿山库存大幅增加，下游接货不畅，库存向上游转移；下游刚需存在但开工负荷下降，钢厂利润走弱，预计开工继续季节性走低 [19] - 焦煤今日低位反弹，预计黑色系受宏观预期提振有小幅反弹，短期偏强，但后续需求有见顶预期 [20] 尿素 - 尿素高开低走，周末以来现货价格上涨，高价成交活跃度不足；进入供暖高峰期，气头装置受限气影响将检修停产，预计12月日产环比下降 [21] - 复合肥工厂开工负荷抬升，冬储提供需求支撑；其他工业需求刚需托底，房地产低迷拖累开工；终端交易顺畅，库存维持去化 [21] - 上游气头装置限气检修，日产将下降，成本端煤炭有反弹预期，需求端刚需支撑，整体供需有抗跌性，不宜过分看空 [21]