交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 燃料油周报 （9.22-9.26） 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 周度观点 2 期现价格 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 周度观点 燃料油周评：上周，国际原油整体提升，燃料油价格同时受到俄罗斯出口禁令延期影响上行强劲，高硫 报收2972元/吨，周涨6.29%，低硫报收3525元/吨，周涨3.92%。 当前含硫0.5%船用燃油市场的主要问题仍在于库存充足，在当前市场结构下，低硫燃料油供应难以释放， 因为无人愿意以贴水价格销售。同时，近期低硫燃料油需求将保持温和，询盘量有限。低硫船用燃料油的疲 软走势导致新加坡低硫燃料油与高硫燃料油现货价差（即Hi-5价差）收窄。不过贸易消息人士表示，亚洲地区 炼厂秋季检修可能在未来几周内削减区域供应，或 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-09-29燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：交易商表示，亚洲高硫燃料油供应在套利货流入增加的背景下，近期将保持供应充足，而下游现货 需求在近几个交易日内表现参差不齐；近期低硫燃料油市场在充足库存背景下可能保持健康，相比往常紧张的 即期驳船运力或将为即期交付溢价提供一定短期支撑，由于库存充足，10月供应的低硫燃料油码头交货估值承 压，而买兴总体维持温和水平；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油412.94美元/吨，基差为117元/吨，新加坡低硫燃料油为483.5美元/吨，基差为64元 /吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油9月24日当周 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-09-26燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：受到稳定的下游船燃活动及炼厂部分原料需求的支撑，亚洲高硫燃料油市场结构微幅走强。此外， 380CST高硫燃料油现货溢价攀升至两个多月来最高水平；一位新加坡燃料油交易商称，当前含硫0.5%船用燃油 市场的主要问题仍在于库存充足，在当前市场结构下，低硫燃料油供应难以释放，因为无人愿意以贴水价格销 售；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油406.76美元/吨，基差为102元/吨，新加坡低硫燃料油为470.5美元/吨，基差为-6元/ 吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油9月17日当周库存为2315. ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-09-22燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：亚洲低硫燃料油市场结构维持在近期水平，主要因即期供应充足且下游需求疲软。由于实物货品报 价竞争激烈，含硫0.5%船用燃油现货价差四个交易日来首次转为贴水；新加坡380CST高硫燃料油10-11月互换合 约价差报+3.80美元/吨，与18日持平。由于中国石油收盘估价过程中提出更坚挺的买盘， 380CST高硫燃料油现 货价差在一周多来首次转为溢价；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油397.48美元/吨，基差为115元/吨，新加坡低硫燃料油为475.5美元/吨，基差为73元 /吨，现货升水期货；偏多 3、 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价收盘上涨，乌克兰频繁袭击俄罗斯能源设施以及俄油供应减少的担忧支撑油价，短期高低硫燃油均有较强上行动力，基本面短期亦有一定助力，低硫供应预期存在小幅紧张，燃油价格偏强运行，FU2601在2830 - 2880区间运行，LU2511在3430 - 3480区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏多，高硫主力持仓空单且空增偏空，低硫主力持仓多单且多减偏多 [3] - 每日期货行情中，FU主力合约期货价从2787涨至2799，涨幅0.43%，LU主力合约期货价从3353涨至3396，涨幅1.28%，FU基差从26涨至85，涨幅223.74%，LU基差从 - 23涨至54，涨幅 - 332.54% [5] - 每日现货行情中，舟山高硫燃油从483涨至488，涨幅1.04%，舟山低硫燃油从500涨至503，涨幅0.60%，新加坡高硫燃油从384.6涨至392.55，涨幅2.07%，新加坡低硫燃油从458.5涨至472.5，涨幅3.05%，中东高硫燃油从362.27涨至369.32，涨幅1.95%，新加坡柴油从638.15涨至643.8，涨幅0.89% [6] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁可能加码 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游原油价格偏弱 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 贸易消息人士称秋季炼厂检修季预计部分收紧亚洲低硫燃料油供应，但苏伊士以西市场调油组分定期流入使市场在10月前保持相对充足供应；新加坡贸易商表示高硫燃料油市场9 - 10月变化不大，需求相对稳定，9月15日新加坡380CST高硫燃料油现货贴水较9月12日有所扩大 [3] - 新加坡高硫燃料油392.55美元/吨，基差85元/吨，新加坡低硫燃料油472.5美元/吨，基差54元/吨，现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油9月10日当周库存为2303.9万桶，减少27万桶 [3] - 价格在20日线上方，20日线偏上 [3] - 高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓多单且多减 [3] 价差数据 未提及有效内容 库存数据 - 展示了新加坡燃料油7月2日 - 9月10日的库存及增减情况，如7月2日库存2132.9万桶，减少142万桶，9月10日库存2303.9万桶，减少27万桶 [8]

| | | --- | | A SEN OF THE SECT AND AND | | 燃 料 油 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/09/08 | 372.49 | 439.86 | -7.20 | 662.46 | -222.60 | 24.62 | 67.37 | | 2025/09/09 | 379.86 | 439.55 | -6.70 | 670.83 | -231.28 | 25.35 | 59.69 | | 2025/09/10 | 380.24 | 435.80 | -7.03 | 669.77 | -233.97 | 24.25 | 55.56 | | 2 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 上周国际原油整体震荡运行，燃料油价格震荡较大，高硫报收2797元/吨，周涨1.38%，低硫报收3348元/吨，周跌1.30%，低硫燃料油呈震荡下跌走势，高硫燃料油则震荡上涨 [5] - 低硫燃料油市场结构走弱，因即期供应充足导致码头船燃需求持续疲软，亚洲低硫燃料油市场短期内仍将承压，预计9月新加坡将从西方接收约240 - 250万吨低硫燃料油，低于8月的约270 - 280万吨 [5] - 高硫燃料油市场稍有支撑，近期亚洲高硫燃料油市场因下游船燃需求相对稳定获得支撑，同时高硫燃料油炼油利润走弱正提振炼厂端的原料需求 [5] - 国际原油价格或小范围震荡并有所回落，新加坡燃料油价格将继续随市窄幅波动，高硫短线2750 - 2850区间操作，低硫短线3300 - 3450区间操作 [5] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 期货行情：FU主力合约前值2808，现值2768，涨跌 - 40，幅度 - 1.42%；LU主力合约前值3474，现值3356，涨跌 - 118，幅度 - 3.40% [6] - 现货行情：舟山高硫燃油前值475.00，现值465.00，涨跌 - 10.00，幅度 - 2.11%；舟山低硫燃油前值495.00，现值485.00，涨跌 - 10.00，幅度 - 2.02%；新加坡高硫燃油前值396.31，现值393.10，涨跌 - 3.21，幅度 - 0.81%；新加坡低硫燃油前值470.50，现值467.50，涨跌 - 3.00，幅度 - 0.64%；中东高硫燃油前值373.98，现值370.77，涨跌 - 3.21，幅度 - 0.86%；新加坡柴油前值644.09，现值646.70，涨跌2.61，幅度0.41% [7] 基本面数据 - 展示了新加坡燃料油消费、中国燃油消费、山东燃油焦化毛利相关数据图表 [8][9][10] 库存数据 - 新加坡燃料油库存：6月25日库存2274.9万桶，增减 - 15；7月2日库存2132.9万桶，增减 - 142；7月9日库存2080.9万桶，增减 - 52；7月16日库存2035.9万桶，增减 - 45；7月23日库存1990.9万桶，增减 - 45；7月30日库存2027.9万桶，增减37；8月6日库存2074.9万桶，增减47；8月13日库存2263.9万桶，增减189；8月20日库存2391.9万桶，增减128；8月27日库存2188.9万桶，增减 - 203；9月3日库存2330.9万桶，增减142；9月10日库存2303.9万桶，增减 - 27 [12] - 还展示了新加坡库存季节走势、舟山港燃油库存走势相关图表 [13][14] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差相关图表 [16]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：短期中性，中期向下 [3] - 低硫燃料油：短期中性，中期向下 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权：无 [3] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.13%，报2764元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.68%，报3385元/吨 [1] - 欧佩克增产消息后市场情绪小幅修复，油价企稳，但俄乌局势与美国制裁政策不明，油价或反复波动，对燃料油单边价格指引有限 [1] - 高硫燃料油处于市场调整与再平衡阶段，多空因素交织，供应方面俄罗斯与伊朗受制裁、乌无人机袭击俄炼厂使供应收紧，需求方面下游船燃需求尚可，但中东出口增长、新加坡库存高位，供应相对充裕 [1] - 低硫燃料油市场压力有限，国产量小幅回升但维持低位，8月国内炼厂保税用低硫船燃产量106万吨，环比增加4.6万吨，涨幅4.51%，9月无明显增产迹象，预计今年产量趋势较去年平稳，西区套利船货9月有减少预期，短期市场结构持稳但无强驱动，中期面临需求份额被替代、剩余产能多的矛盾，估值有支撑但向上阻力大 [2] 相关目录总结 燃料油期货价格 - 展示新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差等价格数据，单位涉及美元/吨和元/吨 [4] 燃料油期货成交持仓量 - 展示燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓数据，单位为手 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲高硫燃料油市场结构走弱，充足库存压制基本面，原油走弱下燃油跟随低位运行，FU2510在2740 - 2790区间运行，LU2511在3380 - 3430区间运行 [3] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 基本面方面，亚洲高硫燃料油市场结构走弱，下游船燃稳定需求有支撑但库存压制，新加坡含硫0.5%船用燃料油码头交货定期合约溢价9月小幅走弱；基差方面，新加坡高低硫燃料油现货升水期货；库存方面，新加坡燃料油9月3当周库存增加；盘面价格在20日线上方，20日线偏平；主力持仓上，高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓多单且空翻多；预期上，OPEC+会议前未统一是否增产，原油走弱燃油跟随低位运行 [3] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁可能加码；利空因素为需求端乐观仍待验证、上游原油价格偏弱；行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 每日期货行情显示，FU主力合约期货价前值2841，现值2828，跌13，幅度 - 0.46%；LU主力合约期货价前值3542，现值3525，跌17，幅度 - 0.48%；FU基差前值83，现值108，涨25，幅度29.81%；LU基差前值41，现值132，涨92，幅度224.99% [5] - 每日现货行情显示，舟山高硫燃油前值525.00，现值520.00，跌5.00，幅度 - 0.95%；舟山低硫燃油前值205.69，现值187.63，跌18.06，幅度 - 8.78%；新加坡高硫燃油前值398.63，现值400.92，涨2.29，幅度0.57%；新加坡低硫燃油前值492.50，现值498.50，涨6.00，幅度1.22%；中东高硫燃油前值377.64，现值379.33，涨1.69，幅度0.45%；新加坡柴油前值625.24，现值639.02，涨13.78，幅度2.20% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油库存6月25日为2274.9万桶，减15万桶；7月2日为2132.9万桶，减142万桶；7月9日为2080.9万桶，减52万桶；7月16日为2035.9万桶，减45万桶；7月23日为1990.9万桶，减45万桶；7月30日为2027.9万桶，增37万桶；8月6日为2074.9万桶，增47万桶；8月13日为2263.9万桶，增189万桶；8月20日为2391.9万桶，增128万桶；8月27日为2188.9万桶，减203万桶；9月3日为2330.9万桶，增142万桶 [8] 价差数据 - 提及高低硫期货价差，但未给出具体数据 [12]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 由于东西方套利经济不可行，预计9月来自西方的套利货流入量将减少，短期内将提振低硫燃料油基本面。 同时由于近期驳船作业泊位紧张，支撑新加坡船燃交付的溢价上涨，下游船加油需求也将有所增强，进一步 支撑低硫燃料油市场基本面。 高硫方面，在供应充足且船燃需求稳定的背景下，高硫燃料油市场近期将维持区间波动。不过，部分交 易商担忧秋季炼厂检修季来临前原料需求的匮乏，加之夏季结束后发电需求逐步减弱，除非年末假期前加油 活动回升，否则可能加剧新加坡地区的供应过剩局面。下周国际原油价格或震荡小涨，新加坡燃料油价格将 继续随市窄幅波动。操作上：高硫短线2750-2900区间操作，低硫短线3400-3550区间操作。 燃料油周报 （8.25-8.29） 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENT ...