报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司积极布局三大电容器用关键材料技术工艺，延伸铝电解电容器产业链，保障材料性能、品质和供给，提高市场竞争力，成为全球电力电子应用领域品种最齐全、产业链最完整的电容器公司 [4] - 公司业务持续稳定发展，铝电解电容器在多领域实现增长，固态叠层高分子电容器和固液混合电容器有增长潜力；薄膜电容器专业化布局，为未来成长做准备；超级电容器大规模发展具备基础，在AI领域前景可期 [5] - 公司广泛开展合作，与多家国内外企业和科研机构建立战略结盟，为提升技术水平和占领高端市场创造机遇 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价22.32元，总股本8.51亿股，流通股本8.20亿股，总市值190亿元，流通市值183亿元，52周内最高/最低价为26.77/11.15元，资产负债率21.0%，市盈率28.79，第一大股东为浙江省经济建设投资有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 营业收入 - 2024A为48.08亿元，2025E为57.62亿元，增长率19.84%；2026E为67.69亿元，增长率17.48%；2027E为78.24亿元，增长率15.58% [9] 归母净利润 - 2024A为6.55亿元，2025E为8.32亿元，增长率27.02%；2026E为10.01亿元，增长率20.38%；2027E为11.82亿元，增长率18.08% [9][10] 其他指标 - EBITDA、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等指标在不同年份有相应数值及变化 [9] - 营业成本、税金及附加、销售费用等财务报表项目和成长能力、获利能力、偿债能力等财务比率在不同年份有相应表现 [10]

宏观观点 - 6月美国通胀低于预期，呈“核心商品通胀温和+核心服务同步降温”特征，预计关税对通胀拉升不及预期，叠加就业市场走弱，美联储9月或降息，但7、8月通胀数据仍关键[2] - 波士顿联储主席柯林斯预计“特朗普关税”推高核心通胀至约3%；纽约联储主席威廉姆斯预计关税至2026年推高通胀约1个百分点[21][23] 市场观点 - 7月下旬美股财报集中发布，二季度SP500盈利增速可能超预期，投资者情绪和超配权益资产比例不高，市场有上涨空间，但三、四季度仍存不确定性[3] 风险提示 - 关税税率超预期、中美关税对抗升级、美国经济基本面超预期走弱、核心商品通胀反弹幅度超预期、服务价格增速超预期[4][33] 本周重要数据与事件 - 涉及美国6月谘商会领先指标月率、7月里奇蒙德联储制造业指数等多项数据公布及美联储主席鲍威尔等讲话[20] 美联储观点跟踪 - 波士顿联储主席柯林斯强调对货币政策“积极耐心”；美联储理事鲍曼关注金融包容性；纽约联储主席威廉姆斯认为当前限制性政策立场恰当；美联储理事库格勒主张短期内维持当前利率水平；美联储理事巴尔强调监管需随金融体系发展演变；美联储理事丽莎·库克提及研究AI应用；美联储理事沃勒主张7月降息25个基点；芝加哥联储主席古尔斯比认为降息时机可能推迟[21][22][23][24][25][27][28][29]

根据提供的证券研究报告内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：主动权益基金仓位模型 **模型构建思路**：通过统计Wind二级分类为普通股票型和偏股混合型的基金仓位变化，反映市场主动权益基金的配置情况[28] **模型具体构建过程**： - 计算主动权益基金股票持仓市值占净值比例 - 跟踪季度环比变化，2025Q2仓位为88.78%，较Q1上升37bp[16][28] **模型评价**：能有效监测机构投资者风险偏好变化 2. **模型名称**：行业轮动监测模型 **模型构建思路**：基于公募基金重仓股行业配置变化捕捉资金流向[17][33] **模型具体构建过程**： - 按申万一级行业统计持仓占比 - 计算环比变动：银行(+1.67%)、通信(+1.53%)、非银金融(+0.97%)为加仓前三行业[17] - 食品饮料(-1.95%)、汽车(-0.93%)为减仓前二行业[17][33] 模型的回测效果 1. 主动权益基金仓位模型，2025Q2仓位88.78%[16][28] 2. 行业轮动监测模型，银行行业配置环比+1.67%[17][33] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：基金加仓强度因子 **因子构建思路**：通过基金季报披露的重仓股变动捕捉主力资金动向[51][55] **因子具体构建过程**： - 计算个股基金持仓市值变化：中际旭创(+132亿)、新易盛(+93亿)[55] - 结合流通市值计算占比变化：沪电股份流通市值占比提升10.59%[55] 2. **因子名称**：行业集中度因子 **因子构建思路**：衡量基金行业配置集中程度[17][32] **因子具体构建过程**： - 统计前五大行业持仓占比：电子(17.26%)、电力设备(9.8%)、食品饮料(9.43%)[17] - 计算HHI指数：$$HHI = \sum_{i=1}^n s_i^2$$ 其中$s_i$为行业i的配置比例[32] 因子的回测效果 1. 基金加仓强度因子，中际旭创净流入132亿元[55] 2. 行业集中度因子，电子行业配置占比17.26%[17][32] 注：报告中未涉及传统多因子模型中常见的价值/动量等因子，主要聚焦于持仓分析类因子[17][33][55]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 市场持续上涨但农业板块表现较差，农林牧渔行业指数跌0.14%，在申万31个一级行业中涨幅排名第21 位，动保板块反弹明显，猪、鸡等大权重板块调整 [4] - 生猪需求低迷价格下跌，供应充足以库存去化为主，下半年供应或增加，预期猪价呈季节性波动，四季度压力较大；25年猪价或窄幅波动，政策影响或明年体现，成本博弈是今年竞争重点，建议关注成本优势标的 [5][15][17] - 白羽鸡价格筑底微涨、深度亏损，上半年祖代更新量下降明显，引种有不确定性，但当前产业链上下游供给充足，行业暂时受影响较小 [6][26] - 种植产业链中，白糖微幅下调、大豆小幅反弹、棉花小幅上涨、玉米小幅下降 [30] 根据相关目录总结 1 行情回顾 - 市场上涨但农业板块表现差，农林牧渔（申万）行业指数跌0.14%，沪深300、上证综指分别上涨1.09%、0.69%，农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排第21位 [11] - 农业子板块中动保板块因前期跌幅大上周反弹明显，其余子板块表现差，猪、鸡等大权重板块调整 [12] 2 养殖产业链追踪 2.1 生猪：需求低迷，产能增长放缓 - 价格方面，截至7月20日全国生猪均价14.26元/公斤，较上周回落0.26元/公斤，受高温等影响需求端制约明显，北猪南调使南北价差收窄；本周生猪出栏体重128.83公斤，较上周降0.2公斤，出栏积极性增加且体重增长或受高温影响放缓；下半年生猪供应将增加，预期猪价7 - 8月或短暂回升，四季度压力大 [15] - 盈利方面，截至7月18日当周，自繁自养生猪头均盈利91元左右，较上周降43元；外购仔猪头均亏损19元，较上周少50元 [15] - 存栏方面，6月能繁存栏环比增速放缓，自繁自养仍可盈利使市场产能惯性增加，但政策指引下养殖企业增产谨慎 [16] - 结论：25年猪价或窄幅波动，政策影响明年体现；成本博弈是今年竞争重点，建议关注成本优势突出标的，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份等 [17][18] 2.2 白羽鸡：价格筑底微涨，产业链深亏 - 截至7月18日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格1.50元/羽，较上周底部小幅反弹0.1元/羽，平均单羽亏损约1.1元；肉毛鸡价格3.20元/斤，较上周持平，平均单羽亏损3.4元，下游需求疲软、高温及饲料涨价使养殖户补栏谨慎 [26] - 2025年1 - 6月祖代雏鸡更新54.12万套，同比下降29.62%，进口、国产品种同比均降较多；受美国禽流感影响，24年12月 - 25年2月进口品种未引种，3 - 5月从法国引进部分祖代，紧俏品种供应恢复；当前祖代、父母代存栏高位，25年产业链上下游供给充足，行业暂时受影响小 [26] 3 种植产业链追踪 - 截至25年7月18日，柳州白砂糖价格6080元/吨，较上周下跌20元/吨；巴西大豆到岸完税价3935元/吨，较上周涨1.1%；棉花价格15366元/吨，较上周小幅反弹1.16%；全国玉米均价2375元/吨，较上周小降24元/吨 [30]

报告基本信息 - 报告名称：固定收益报告 - 发布时间：2025-07-22 [1] - 分析师：梁伟超，SAC登记编号：S1340523070001 - 研究助理：谢鹏，SAC登记编号：S1340124010004 [2] 报告核心观点 - 本周报以qb的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况 [3] - 城投债短久期低评级债项流动性上升，产业债低评级债项流动性上升 [5] 报告行业投资评级 未提及 各部分详细总结 城投债 - 短久期低评级高等级流动性城投债增加，分区域看，山东、四川、天津、重庆整体维持，江苏有所减少；分期限看，1年以内、1 - 2年期、5年期以上高等级流动性债项有所增加，2 - 3年期和3 - 5年期有所减少；从隐含评级看，隐含评级为AAA的高等级流动性债项数量整体维持，AA+、AA的有所减少，AA（2）、AA - 的有所增加 [3][8] - 收益率方面，分区域看，江苏、山东、四川、天津、重庆的高等级流动性城投债收益率均以下行为主，下行幅度2 - 5bp；分期限和分隐含评级看，高等级流动性城投债收益率均以下行为主，下行幅度较小，在1 - 2bp [9] - 升幅前二十中，主体级别以AA为主，区域集中在浙江、四川、天津、北京等地，行业主要涉及建筑装饰、综合等行业；降幅前二十中，主体级别以AA为主，区域分布以浙江、江苏、山东等地为主，行业以建筑装饰、交运、房地产为主 [11] 产业债 - 低评级高等级流动性产业债数量上升，分行业看，煤炭高等级流动性债项有所增加，房地产、公用事业、钢铁、交运整体维持；分期限看，1年以内、2 - 3年期、3 - 5年期高等级流动性债项有所增加，1 - 2年期和5年期以上整体维持；分隐含评级看，隐含评级为AAA - 和AA的高等级流动性债项数量有所增加，隐含评级为AAA+、AAA和AA+的债项整体维持 [3][18] - 收益率方面，分行业看，房地产、公用事业、交运、煤炭和钢铁高等级流动性债券收益率均以下行为主，幅度集中在1 - 4BP；其中房地产收益率下行较大，幅度超10bp。分期限看，各期限高等级流动性债券收益率均以下行为主，幅度在3 - 5bp。分隐含级别看，各隐含级别的高等级流动性债项收益率均以下行为主，幅度集中在2 - 5bp [20] - 流动性得分升幅方面，升幅前二十主体行业以建筑装饰、公用事业和商贸为主，主体级别以AAA、AA+为主；升幅前二十债券所属行业以交通运输、公用事业为主。降幅方面，降幅前二十主体以建筑装饰、公用和商贸零售为主，主体级别以AAA、AA为主，降幅前二十债券所属行业以公用事业和交运等为主 [21]

报告行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 报告的核心观点 - 目前房地产行业处于总量过剩与结构性短缺状态，25年1 - 6月全国商品房销售面积同比下降3.5%，销售额下降5.5%，6月单月销售面积同比降幅扩大至5.5%，销售额降幅达10.8%，主因高基数及需求疲软，但开竣工降幅收窄，反映“保交楼”推进及核心城市土拍回暖，去年主力在售及今年预计入市的第四代住宅数量较少，上周中央城市工作会议明确“城市发展从增量扩张转向存量提质”，应重点关注“好房子 + 存量运营”的房企 [4] 根据相关目录分别总结 行业基本面跟踪 新房成交及库存 - 上周30大中城市新房成交面积为120.98万方，本年累计新房成交面积为5048.58万方，累计同比 - 3.4%，30大中城市近四周平均成交面积为189.94万方，同比 - 16.9%，环比 - 10.5%，其中一线城市近四周平均成交面积为55.04万方，同比 - 16.9%，环比 - 5.2%，二线城市近四周平均成交面积为96.2万方，同比 - 12.3%，环比 - 13.5%，三线城市近四周平均成交面积为38.7万方，同比 - 26.5%，环比 - 9.6% [5][13] - 上周14城商品住宅可售面积为7993.58万方，同比 - 9.94%，环比 + 0.07%，14城去化周期为17.24个月，其中一线城市去化周期为12.13个月 [5][15] 二手房成交及挂牌 - 上周20城二手房成交面积为201.99万方，本年累计二手房成交面积为6395.76万方，累计同比 + 18%，20城近四周平均成交面积为209.68万方，同比 - 8.8%，环比 - 3.5% [6][18] - 截至2025/7/7全国城市二手房出售挂牌量指数为13.55，环比 - 3%，挂牌价指数为153.7，环比 - 0.07% [6][23] 土地市场成交 - 上周100大中城市新增供应住宅类土地数量为63宗，成交住宅类土地数量为16宗，新增供应商服类土地数量为40宗，成交商服类土地数量为32宗，近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.79，平均商服类土地成交数量/供应数量为0.8 [6][27] - 近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价为7059.75元/平方米，溢价率为14.19%，环比 + 6.13pct，成交商服类土地楼面均价为1438.5元/平方米，溢价率为3.03%，环比 - 0.5pct [6][28] 行情回顾 - 上周A股申万一级房地产行业指下跌2.17%，沪深300指数上涨1.09%，房地产指数跑输沪深300指数3.26pct，上周港股恒生物业服务及管理指数下跌0.39%，恒生综合指数上涨3.31%，物业服务及管理指数跑输恒生综合指数3.7pct [7][32] - 从行业排名来看，上周A股房地产在31个申万一级行业中排名第30，港股地产分类、物业服务及管理在14个恒生综合行业中分别排名第12、第13 [34] - 上周重点A股房地产个股涨幅居前的有福星股份（+10.16%）、中新集团（+7.59%）、衢州发展（+6.29%），重点港股房地产个股涨幅居前的有美的置业（+10.75%）、合生创展集团（+7.14%）、绿景中国地产（+5.56%），重点物业服务企业涨幅居前的有滨江服务（+8.03%）、保利物业（+2.37%）、金茂服务（+1.98%） [36]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：扩散指数模型** - 模型构建思路：通过监测微盘股成分股未来价格涨跌的扩散程度，判断市场趋势反转的临界点[5][20] - 模型具体构建过程： 1. 横轴设定为未来N天股价涨跌幅区间（从涨10%到跌10%，即1.1至0.9） 2. 纵轴设定为回顾窗口期长度T天（T从20到10，对应未来N=0到10天） 3. 计算每个网格点（如横轴0.95与纵轴15天）的扩散指数值，反映成分股在特定涨跌幅区间的分布比例 4. 当前扩散指数值为0.94（横轴20，纵轴1.0），通过观察底部股票数量变化判断趋势[5][20] - 模型评价：对反转行情敏感，但需结合成分股动态调整的影响 2. **模型名称：首次阈值法（左侧交易）** - 模型构建思路：基于扩散指数首次突破阈值触发交易信号，偏向提前布局[5][45] - 模型具体构建过程：当扩散指数首次跌破0.9850时触发空仓信号（2025年5月8日）[45] 3. **模型名称：延迟阈值法（右侧交易）** - 模型构建思路：等待扩散指数确认趋势后触发信号，减少误判[5][48] - 模型具体构建过程：扩散指数收于0.8975时发出空仓信号（2025年5月15日）[48] 4. **模型名称：双均线法（自适应交易）** - 模型构建思路：结合短期与长期均线动态调整仓位[5][50] - 模型具体构建过程：2025年7月3日收盘时均线交叉触发开仓信号[50] --- 模型的回测效果 1. **扩散指数模型** - 当前扩散指数值：0.94（横轴20，纵轴1.0）[5] - 趋势信号：底部股票数量减少，反转压力增大[20] 2. **首次阈值法** - 触发信号：空仓（2025年5月8日，阈值0.9850）[45] 3. **延迟阈值法** - 触发信号：空仓（2025年5月15日，阈值0.8975）[48] 4. **双均线法** - 触发信号：开仓（2025年7月3日）[50] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：非流动性因子** - 构建思路：衡量股票交易难度，高值代表低流动性[4][36] - 具体构建：未披露公式，但通过买卖价差或成交量倒数计算 - 因子评价：本周RankIC达0.353（历史平均0.04），短期有效性显著[36] 2. **因子名称：未复权股价因子** - 构建思路：捕捉低价股的异常收益[4][36] - 本周RankIC：0.348（历史平均-0.016）[36] 3. **因子名称：贝塔因子** - 构建思路：衡量个股相对于市场的波动性[4][36] - 本周RankIC：0.247（历史平均0.005）[36] 4. **因子名称：成交额因子** - 构建思路：反映资金关注度，高成交额可能预示反转[4][36] - 本周RankIC：-0.336（历史平均-0.082）[36] 5. **因子名称：小市值低波50策略** - 构建思路：在微盘股中筛选市值最小且波动率最低的50只股票[7][37] - 具体构建： 1. 成分股限定为万得微盘股指数成分 2. 每双周调仓，按市值升序和波动率升序复合排序选股 3. 费用设定为双边千三[37] - 因子评价：2025年YTD收益62.07%，但本周超额-2.44%[37] --- 因子的回测效果 1. **非流动性因子** - 本周RankIC：0.353 - 历史平均RankIC：0.04[36] 2. **未复权股价因子** - 本周RankIC：0.348 - 历史平均RankIC：-0.016[36] 3. **小市值低波50策略** - 2024年收益：7.07%（超额-2.93%） - 2025年YTD收益：62.07%[37] --- 其他关键指标 1. **万得微盘股指数成分股总市值中位数** - 当前值：22.88亿元 - 历史分位数：80.9%[65] 2. **成分股PB中位数** - 当前值：2.46 - 历史分位数：36.44%[67] 3. **成交占比** - 微盘股成交占比：1.69%[75] - 大盘/中盘/小盘成交占比：41.22%/35.19%/23.59%[71]

报告行业投资评级 - 强大于市|维持 [1] 报告的核心观点 - 关注反内卷，石化行业中老旧装置淘汰退出和更新改造的进展 [2] - 本周申万一级行业指数表现中，石油石化指数相对较好，报收2272.55点，较上周上涨1.13%；中信三级行业指数表现来看，本周石油开采Ⅲ在石油石化中表现最佳，涨幅2.83% [2][5] - 能源价格稳中有跌；美原油库存上涨，美成品油库存表现分化 [2][6] - 涤纶长丝价格下滑，价差大体持稳；江浙织机涤纶长丝库存天数上涨，织机开工率下滑 [2][15] - 样本聚烯烃现货价格平稳，库存上涨 [2][23] - 地缘若未来再次给出原油溢价，则利好上游标的；若需求好转，优供给、淘汰落后产能有所进展，则利好中游炼化 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 本周能源价格稳中有跌，截止至7月18日，布伦特原油期货和TTF天然气期货分别报收于69.33美元/桶和33.71欧元/兆瓦时，较上周分别下跌1.4%、5.3% [6][8] - 本期美国，原油和石油产品库存（不包括战略石油储备）1255837千桶，较上期增加9346千桶；原油和石油产品库存（包括战略石油储备）1658540千桶，较上期增加9046千桶；库欣原油库存（不包括战略石油储备）21408千桶，较上期增加213千桶 [12] - 本期美国，汽油、航煤、馏分燃料油库存较上期分别增加 -739、567、4173千桶 [12] 聚酯 - 本周涤纶长丝价格下滑，截止至本周五，主要轻纺原料市场涤纶长丝价格POY、DTY、FDY价格分别为6550、7800、6800元/吨，价差分别为974、2224、1224元/吨，价差分别较上周增加25、 -5、45元/吨 [17] - 本周，江浙织机涤纶长丝库存天数上涨，FDY、DTY、POY库存天数分别为25.6、30.7、25.4天 [22] - 本周，涤纶长丝开工率和下游织机开工率分别为92.9%和55.8%，分别较上期增加1.2和 -0.4% [22] 烯烃 - 本周，样本PE、PP价格分别为7700、8200元/吨，较上周分别上涨0%和0% [26] - 本周五，聚烯烃石化库存77万吨，较上周五增加4万吨 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债券“宏观叙事”变化，调整是交易机会，长端收益率下行胜率未实质降低，赔率在调整中提升 [3][10] - 预期与现实存在差距，大类资产“宏观叙事”基础不坚实 [3][11] - 债券与权益、大宗对政策预期存在分歧，月底重要会议存在可博弈的预期差 [13] - 资金面无风险，短端在合理估值区间，1年国股行同业存单定价中枢在1.6%附近，1.7%是下半年交易顶 [4][15] - 维持债券调整是交易机会判断，可布局月末会议政策预期博弈机会 [4][17] 根据相关目录分别进行总结 大类资产的政策预期分歧 - 债市“宏观叙事”变化是对前期“一致预期”交易的反噬，长端收益率下行胜率未降，赔率提升 [3][10] - 现实经济景气维持，债市交易已到政策预期阶段，但“宏观叙事”基础不坚实，6月企业中长期信贷同比多增，大型银行活期存款占比提升修复 [3][11][12] - 债券、权益、大宗对政策预期分歧明显，债券市场政策预期不强，权益市场存在期待，大宗商品预期最强，月底会议有预期差可博弈 [13] 资金面情况 - 7月中资金面波动因税期，整体将保持稳定宽松，资金波动风险不大 [4][15] - 1年国股行同业存单定价中枢1.6%附近，1.7%是下半年交易顶，三季度有净融资压力但提价风险不大，6月存款增长支撑判断，大行负债端修复持续 [4][15] 投资建议 - 维持债券调整是交易机会判断，调整后筹码分布分散是布局机会 [4][17] - 流动性和短端保护充足，可在7月末重要会议前博弈政策预期差 [4][17]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：扩散指数行业轮动模型** - **模型构建思路**：基于价格动量原理，通过计算行业扩散指数来捕捉行业趋势，选择趋势向上的行业进行配置[25] - **模型具体构建过程**： 1. 计算各中信一级行业的扩散指数，反映行业价格趋势强度 2. 扩散指数公式： $$ DI_t = \frac{N_{up}}{N_{up} + N_{down}} $$ 其中，\( N_{up} \)为行业成分股中价格上涨的股票数量，\( N_{down} \)为价格下跌的股票数量[26] 3. 选择扩散指数排名前六的行业作为配置标的[26] - **模型评价**：在趋势性行情中表现优异，但在市场反转时可能失效[25] 2. **模型名称：GRU因子行业轮动模型** - **模型构建思路**：基于GRU（门控循环单元）深度学习网络，利用分钟频量价数据生成行业因子，捕捉短期交易信号[33] - **模型具体构建过程**： 1. 输入分钟级行业量价数据（如成交量、收益率等） 2. 通过GRU网络提取时序特征，输出行业因子得分 3. 根据因子得分排名选择前六的行业配置（如银行、交通运输等）[34] - **模型评价**：短周期自适应能力强，但长周期表现不稳定，极端行情可能失效[38] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业扩散指数因子** - **因子构建思路**：通过统计行业内个股价格变动方向的比例，量化行业趋势强度[26] - **因子具体构建过程**： 1. 对每个中信一级行业，计算当日上涨股票数量占比 2. 标准化为0-1区间，1表示全部成分股上涨，0表示全部下跌[26] 2. **因子名称：GRU行业因子** - **因子构建思路**：利用GRU网络从高频量价数据中提取行业动量特征[34] - **因子具体构建过程**： 1. 对行业分钟频数据（如收益率、波动率）进行归一化 2. 输入GRU网络训练，输出因子得分（如银行因子得分为2.68）[34] --- 模型的回测效果 1. **扩散指数行业轮动模型** - 2025年累计超额收益：1.48%[25] - 周度超额收益（2025/7/18）：-1.61%[29] - 7月以来超额收益：-1.62%[29] 2. **GRU因子行业轮动模型** - 2025年累计超额收益：-5.75%[33] - 周度超额收益（2025/7/18）：-1.27%[36] - 7月以来超额收益：-0.30%[36] --- 因子的回测效果 1. **行业扩散指数因子** - 当前排名前六行业得分：综合金融(1.0)、综合(0.998)、非银行金融(0.996)[26] - 周度环比提升最大行业：消费者服务(+0.224)、食品饮料(+0.208)[28] 2. **GRU行业因子** - 当前排名前六行业得分：银行(2.68)、交通运输(2.42)、有色金属(-0.87)[34] - 周度环比提升最大行业：建材、银行、综合金融[34]