01 维护资本市场稳定！央行，重磅部署 央行货币政策委员会2025年第三季度（总第110次）例会于9月23日召开。其中会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加强货币 政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，抓好各 项货币政策措施执行，充分释放政策效应。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量 增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机 制作用，加强利率政策执行和监督。推动社会综合融资成本下降。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的 变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持 人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 会议指出，要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力，共同维护金融市 场的稳定发展。有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融"五篇大文章"，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳 定外 ...

2025年1-4月，西藏自治区工业企业数（以下数据涉及的工业企业，均为规模以上工业企业，从2011年 起，规模以上工业企业起点标准由原来的年主营业务收入500万元提高到年主营业务收入2000万元）为 217个，和上年同期相比，增加了20个，同比增长10.15%，占全国的比重为0.04%。 2016-2025年1-4月西藏自治区工业企业数统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 上市公司：西藏珠峰（600338），华钰矿业（601020），西藏矿业（000762），海思科（002653），易 明医药（002826），多瑞医药（301075），灵康药业（603669），卫信康（603676），奇正藏药 （002287），恩威医药（301331） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》 ...

上市公司：白银有色（601212），金徽股份（603132），甘肃能化（000552），庄园牧场（002910）， 亚太实业（000691），佛慈制药（002644），陇神戎发（300534），海默科技（300084），蓝科高新 （601798），兰石重装（603169），甘肃能源（000791） 2016-2025年1-7月甘肃省工业企业数统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》 2025年1-7月，甘肃省工业企业数（以下数据涉及的工业企业，均为规模以上工业企业，从2011年起， 规模以上工业企业起点标准由原来的年主营业务收入500万元提高到年主营业务收入2000万元）为3317 个，和上年同期相比，增加了267个，同比增长8.75%，占全国的比重为0.64%。 ...

股市表现 - 沪深300指数从2024年收盘3935点涨至2025年8月1日4055点，7个月涨幅3%，过去3周从4055点暴涨至4495点，涨幅11% [1] - 创业板指数从2024年收盘2142点涨至2025年8月1日2323点，7个月涨幅8%，过去3周从2323点暴涨至2822点，涨幅26% [1] - 从2024年8月底至今，除个别行业外几乎所有A股股票涨幅超30%，沪深300指数涨幅40%，创业板指数涨幅接近100% [3] 经济背景与市场矛盾 - 实体经济多项数据疲弱：70个大中城市房价持续下跌、零售额增速低于名义GDP增速、消费者价格指数与去年同期持平、生产者价格指数下降、全国税收收入同比下降、规模以上工业企业净利润总额下降 [4] - 股市上涨与经济基本面出现背离，研究机构将此轮牛市定义为"水牛" [4] 牛市驱动因素分析 - 股票价格抬升来自两部分：企业盈利增加和估值抬升，"水牛"特指由流动性改善和货币放水带来的估值抬升，缺乏企业盈利明显改善 [5] - M1货币增速是股市同步指标，2024年9月M1增速触底后回升，与股市上涨轨迹高度吻合 [7][9] - M1统计口径2025年修订后包含居民活期存款，更符合"活钱"定义，与股市关联性增强 [9] 资金流动证据 - 2025年7月非银金融机构人民币存款从30.74万亿元增至32.89万亿元，单月增加2.14万亿元 [14] - 2025年1月至7月非银金融机构存款从27.1万亿元增至32.9万亿元，累计增加5.8万亿元 [14] - 同期住户活期存款从43.5万亿元降至41.9万亿元，出现罕见下降 [14] - 非银存款变动主要受证券公司、期货公司自营资金及客户交易结算资金影响，表明居民活期存款向证券市场转移 [16][17] 传导机制与未来观察点 - M1增速回升1-3个月后会体现在采购经理人指数（PMI），PMI持续高于50预示PPI指数好转 [10] - PPI同比数据领先规模以上工业企业利润增速1-3个月，而后者与A股利润基本同步 [12] - 牛市持续性取决于存款搬家是否持续，当前活期存款及理财收益率偏低，宽基股指股息率已高于银行理财收益率 [19] - 需持续关注PMI、PPI及规模以上工业企业利润总额增速，只有数据实质改善才能确认经济复苏和牛市可持续性 [20]

政策支持与服务贸易发展 - 商务部近期将出台系列促进服务出口的政策措施 涵盖财税 金融 便利化等方面以优化政策环境 [1] - 商务部将更多服务消费领域纳入鼓励外商投资产业目录 扩大电信 医疗 教育等领域开放试点 [3][5] - 推进服务业扩大开放综合试点示范 扩大健康 养老 托育 家政等多元服务共建以满足消费需求 [5] 工业企业利润表现 - 7月份规模以上工业企业利润同比下降1.5% 降幅较6月收窄2.8个百分点 连续两个月收窄 [2] - 1-7月规模以上工业企业利润同比下降1.7% 降幅较上半年收窄0.1个百分点 [2]

甘肃省工业企业数量增长 - 2025年上半年甘肃省规模以上工业企业数量达3311个 同比增加274个 同比增长9.02% [1] - 甘肃省工业企业数量占全国比重为0.64% [1] - 规模以上工业企业标准为主营业务收入2000万元及以上 [1] 相关上市公司名单 - 涉及白银有色（601212） 金徽股份（603132） 甘肃能化（000552） 庄园牧场（002910） 亚太实业（000691） 佛慈制药（002644） 陇神戎发（300534） 海默科技（300084） 蓝科高新（601798） 兰石重装（603169） 甘肃能源（000791）共11家甘肃上市公司 [1] 产业研究报告来源 - 智研咨询发布《2025-2031年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》 [1] - 数据来源为国家统计局与智研咨询整理 [1][3] - 智研咨询专注于产业研究领域 提供深度产业研究报告及定制服务 [2]

西藏自治区工业企业数量增长 - 2025年上半年西藏自治区规模以上工业企业数量达219个 同比增加20个 [1] - 工业企业数量同比增长10.05% 增速显著 [1] - 西藏工业企业数量占全国比重为0.04% 占比较小但保持增长态势 [1] 相关上市公司名录 - 矿产资源类上市公司包括西藏珠峰 华钰矿业 西藏矿业 [1] - 医药类上市公司包括海思科 易明医药 多瑞医药 灵康药业 卫信康 奇正藏药 恩威医药 [1] 数据来源与研究机构 - 数据来源于国家统计局与智研咨询联合整理 [3] - 智研咨询持续深耕产业研究领域十余年 提供深度产业研究报告与定制服务 [2] - 机构专注于提供完善的产业解决方案 为投资决策提供专业支持 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股市上行带来“股债跷跷板”效应使债市回调，政治局会议定调维稳，债市虽短期受扰动，但基本面和资金面仍有支撑，收益率中枢或维持低位；央行与农业农村部发文鼓励发行乡村振兴债，该债后续或扩容；上半年工业企业利润同比下降，表现低迷；上周央行净投放规模下降，资金价格多数上行；信用债一级市场发行规模增加，发行成本多数上行；二级市场交易活跃度上升，收益率全面抬升 [4][5][17] 各部分总结 市场热点 - 股市上涨，上证指数突破3600点，“股债跷跷板”效应下债市调整，主要债市指数多数下跌，债券收益率回调，10年期国债收益率升至1.73%，本轮效应从投资偏好、经济预期、流动性分配三方面传导，政治局会议定调虽短期使债市受扰动，但债市收益率中枢或维持低位，调整后债券配置价值或上升 [4][11][12] - 7月24日央行与农业农村部联合发文鼓励发行乡村振兴债，该政策是中央一号文件具体落实，有助于引导资金投向乡村振兴，乡村振兴债或扩容且发行利率或降低，建议关注其发行情况 [5][14][16] 宏观数据 - 上半年工业企业利润同比下降1.8%，降幅较1 - 5月扩大0.7个百分点，6月盈利边际修复但整体仍低迷，“量”对利润修复有支撑，“价”拖累加大，1 - 6月营业收入利润率回落 [6][17] 货币市场 - 上周央行公开市场操作净投放资金1095亿元，净投放规模较前一期大幅下降，流动性边际收紧，各期限质押式回购利率多数上行，Shibor方面3个月期和1年期利差扩张至8bp [20] 信用债一级市场 - 上周信用债发行规模为3243.17亿元，较前一期增加418.72亿元，取消发行规模增加，分券种超短融和公司债增幅大，分行业基础设施投融资和产业债发行规模增加，基础设施投融资行业净流出，产业债多数行业净流入，发行成本多数上行 [8][23][25] 信用债二级市场 - 上周债券二级市场现券交易额为98410亿元，日均交易额增加，交易活跃度回升；利率债和信用债收益率全面上行，信用利差多数走扩，幅度最大为7bp，评级利差有涨有跌，变动幅度未超4bp [33][36][40] 附表 - 债券市场信用风险事件涉及本息违约和展期，如鸿达兴业、北京华业资本等公司出现违约情况，部分公司债券本息兑付日调整 [45] - 监管及市场创新动态涉及多部门文件，包括鼓励乡村振兴债发行、便利外商投资企业境内再投资、优化信用风险缓释工具业务规则、金融支持提振消费等内容 [46] - 主要信用债券种月度净融资额展示了不同月份各券种净融资情况 [48]

工业企业数量统计 - 2025年上半年广东省规模以上工业企业数量达75646个 同比增长3.37% 较上年同期增加2465个[1] - 广东省工业企业数量占全国比重为14.54%[1] - 统计标准为年主营业务收入2000万元以上的规模以上工业企业[1] 涉及上市公司 - 工业云相关企业包括佛塑科技 新纶新材 沃特股份 银禧科技 同益股份 美联新材 南华仪器 昊志机电 金太阳 海川智能 申菱环境 绿岛风 广日股份 中国电研 燕麦科技 深科达共16家上市公司[1] 行业研究报告 - 智研咨询发布《2025-2031年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》[1] - 智研咨询专注于产业研究领域 提供深度产业研究报告及定制服务[2] - 数据来源为国家统计局与智研咨询整理[3]

海南省工业企业数量增长 - 2025年上半年海南省规模以上工业企业数量达803个 同比增加72个 同比增长9.85% [1] - 海南省工业企业数量占全国比重为0.15% [1] - 规模以上工业企业统计标准自2011年起调整为年主营业务收入2000万元 [1] 涉及上市公司名录 - 新闻提及海南省12家上市公司 包括新大洲A（000571） *ST洲际（600759） 中钨高新（000657） 广晟有色（600259） 欣龙控股（000955） 海南海药（000566） 康芝药业（300086） 普利制药（300630） 双成药业（002693） 葫芦娃（605199） 海马汽车（000572） 海汽集团（603069） [1] 数据来源与研究报告 - 数据来源为国家统计局与智研咨询整理 [3] - 相关报告为智研咨询发布的《2025-2031年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》 [1]