公司战略与业务重点 - 总体战略紧跟国家“十五五”规划，聚焦人工智能技术，深耕行业，做好AI+应用 [3] - 产品重点投入机器视觉共性技术平台、工业视觉检测平台、加密算法、智能麻醉机器人、智能装载机器人、智能铺路机器人等的研发和升级 [3] - 业务方面在拓展现有市场的同时，大力开拓信创业务，智慧政务产品已基本实现全国产化替代 [3] - 2025年新签合同额和在手合同额创下新高，对年底验收和明年业绩有信心 [7] 技术研发与产品进展 - 高速机器视觉与智能分析技术处于国际先进、国内领先水平 [3][4] - 已完成“光源、工业相机－数字中台－行业大模型－机器人”的机器视觉全产业链布局 [4] - 在AI相关领域年研发投入约4000多万元 [6] - 智能麻醉机器人已完成十多例临床试验，计划2028年底完成第三类医疗器械取证 [8] - 智能装载机器人已在内部试用并启动市场推广，第二代产品完成设计 [8] - 智能铺路机器人正在测试阶段 [8] 市场表现与财务说明 - 公司营收和利润下滑原因：行业竞争激烈导致毛利压缩、新产品研发投入加大、部分订单签订晚且实施周期长导致收入未确认 [7] - 数字化货币对印钞板块业务影响不大，流通货币量稳定且“一带一路”建设增加了周边国家对纸币的需求 [5] 合作伙伴关系 - 与阿里云是紧密的生态合作伙伴，获得阿里云“核心合作伙伴行业深耕奖”，未来将持续深化合作，并可能在数据中心和大模型方面推进合作 [3]

财务表现与市场挑战 - 近两年公司毛利润下滑，主要原因是市场竞争激烈、低价竞标以及部分行业项目预算缩减导致毛利空间被压缩 [3] - 近两年公司净利润大幅下滑，主要原因包括新产品研发投入加大以及部分行业客户招标延迟导致订单收入确认延后 [4] - 2025年公司新签合同额和在手合同额创下新高，对年底项目验收及明年业绩充满信心 [4] 业务构成与市场机遇 - 智慧政务板块中的数字会议业务营收峰值约为2.5亿元，其海外市场前景广阔 [5] - 公司已完成香港立法会换届选举项目，为开拓海外选举业务奠定基础 [5] - 2025年订单高增长中，有约3.3亿元订单来自信创业务，其余为原有行业业务的增长 [9] 研发投入与AI布局 - 公司在AI相关领域年研发投入约4000多万元 [8] - 研发重点聚焦AI技术落地与产品创新，包括机器视觉共性技术平台、通用软件开发平台及多款智能机器人（如麻醉、装载、铺路机器人） [8] - 公司核心技术为高速机器视觉与智能分析，处于国际先进、国内领先水平 [10] - 公司已完成“边缘感知-数据中台-行业大模型-机器人”的机器视觉全产业链布局，各环节均有自主研发产品 [10][11] 公司治理与发展规划 - 公司表示会适时推进股权激励计划，将其作为推动高质量发展的有效工具 [7]

（原标题：险资股票投资风险因子下调，金融科技ETF华夏、金融科技ETF、金融科技ETF富国逆势上 涨） A股主要指数下跌，金融科技板块逆势上涨。 ①证券IT行业以生产系统为核心，根据客户需求建设系统。②证券科技服务商行业架构包括流量获客、 金融信息服务产品变现和牌照变现。③银行IT行业架构满足多样化服务需求，保险IT行业架构基于业务 需求导向的三类IT系统。 互联网金融看短期业绩弹性，证券IT关注信创需求：金融科技指数跑赢大盘，证券科技服务商业绩齐头 并进；A股市场新入市投资者增长，交投情绪较强。①东方财富——短期关注市占率，长期关注AI发 展；②同花顺——短期关注C端业绩弹性，长期关注AI赋能B+C端；③指南针&九方智投控股——关注 流量到牌照变现的业绩弹性；④恒生电子&金证股份——关注金融行业基本面改善和信创需求。 银行IT关注出海订单，保险IT看AI发展：2025年，银行及保险业整体平稳增长；2025年前三季度，银行 保险科技股小幅震荡，四季度起个股表现分化；银行IT行业预期将呈现产品集成化、行业集中化趋势。 ①长亮科技——营收状况符合一致周期稳步发展，海外布局持续开拓，看好海外业务；保险IT行业增长 ...

内容概况：在信创工程深入实施与企业数字化转型提速的双重驱动下，内存数据库的角色已发生根本性 转变，其战略价值正从过去侧重于缓存与性能加速的"辅助工具"，全面升级为支撑金融交易、电信计费 等关乎国计民生核心业务系统的"关键战略基础设施"。2024年，中国内存数据库行业市场规模约为 101.04亿元，同比增长20.29%。 相关上市企业：达梦数据（688692）、思特奇（300608）、科蓝软件（300663）、阿里巴巴 （09988）、腾讯控股（00700） 相关企业：隆基绿能科技股份有限公司、中芯国际集成电路制造有限公司、华为技术有限公司、深圳华 峰测控技术股份有限公司、北京长川科技股份有限公司、中国工商银行股份有限公司、中国移动通信集 团有限公司、阿里巴巴集团控股有限公司、百度在线网络技术（北京）有限公司、数字政通科技股份有 限公司、浪潮电子信息产业股份有限公司 关键词：内存数据库、内存数据库市场规模、内存数据库行业现状、内存数据库发展趋势 一、行业概述 数据库管理系统是"按照数据结构来组织、存储和管理数据的仓库"，是一种用于建立、使用、操纵和管 理数据库的大型基础软件，既是业务数据的存储中心，也是统计分析 ...

山东中创软件商用中间件股份有限公司 关于变更募集资金投资项目的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 山东中创软件商用中间件股份有限公司（以下简称"中创股份""公司"）于2025年12月15日召开第七届 董事会第十三次会议，审议通过了《关于变更募集资金投资项目的议案》，同意对公司首次公开发行股 票募集资金项目总投资规模、募集资金投资项目实施方式、实施地点、投资结构及建设周期等情况进行 调整。保荐人开源证券股份有限公司和国联民生证券承销保荐有限公司对本事项出具了无异议的核查意 见。 ● 本次募集资金投资项目变更尚需提交公司股东会审议。 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会于2023年5月11日出具的《关于同意山东中创软件商用中间件股份有限公 司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可（2023）1066号），山东中创软件商用中间件股份有限公 司获准向社会公开发行人民币普通股（A股）2,126.2845万股，每股发行价格为人民币22.43元，募集资 金总额为47,692.56万元；扣除各 ...

纪要涉及的行业或公司 * 公司：启明星辰（网络安全公司）[1] * 行业：网络安全行业、信创领域[3][7] 核心观点与论据 **1 战略调整与业务优化** * 公司2025年主动减少DICT类集成项目，导致与中国移动关联交易量显著下降，旨在优化毛利率，避免大型项目回款周期长的影响[2][4] * 未来将继续围绕主营业务，加强与中国移动在个人、家庭及政企市场的协同，并强调自主创新[2][4] * 新任董事长袁洁将带领公司制定短中长期规划，包括技术能力调整及产品原子化，以适应数据云和AI结合的新应用场景[4] **2 成本控制与人员优化** * 2025年上半年进行了约700人的人员优化，全年预计调整不超过1,000人，旨在提高投入产出比[2][5] * 公司持续压缩费用，通过降本增效实现成本控制，保持费用侧收缩趋势[2][5] **3 AI技术应用与业务进展** * **AI for Security**：通过引入安全智能体，实现全系列产品和服务能力升级，人均支持客户数量显著提升，事件检测准确率及每日分析处理事件量有数倍甚至几十倍增长[8] * **AI for Security成果**：市级运营中心人员需求从3-5人减少到3人以内，帮助客户降低成本，该领域销售额已达数亿人民币[8] * **Security for AI**：2025年发布多款新产品，上半年签单量达1,000万元，但第三季度需求增长放缓[8] * **Security for AI市场**：金融机构、央国企等大型客户仍关注大模型部署安全问题，项目规划金额在千万以上，涉及隐私数据处理、数据标注及挖掘等[2][8] **4 市场需求与行业挑战** * 2025年第四季度下游需求和用户预算未显著改善，12月是全年确认收入最集中的月份，但整体投入未见明显提升[3] * 政府客户更多关注IT基础设施（如服务器），安全作为伴生性需求未得到特别关注[3] * 军队军工等特殊行业安全投入较为稳定，电力等行业有零星机会，但整体挑战较大[3] * 2025年行业整体面临挑战，不少中等规模公司在资金层面遇到困难[9] * 公司积极推进大模型相关工作，围绕数据要素汇集、流通分析等场景发现机会，但新机遇尚不足以完全支撑传统业务萎缩[3][6] **5 财务状况与未来展望** * 公司凭借充足的资金储备和无负债状态保持稳定，积极寻找新的市场机会[3][9] * 尽管2025年财务数据可能是上市以来最低点，但公司对2026年充满信心[3][9] * 公司持续布局信创领域，以期未来一两年内满足信创需求增长带来的市场机会[7] 其他重要内容 * 某些细分市场如等保测评表现较好，但市场规模有限[3] * 大部分网络安全厂商主要提供咨询、建设和方案服务[3] * 公司通过产品原子化及融入云端服务支持等方式适应新应用场景[3][7]

核心观点 - 港迪技术是一家专注于工业自动化领域，主营自动化驱动产品和智能操控系统的国家级专精特新“小巨人”企业，其业务符合国家战略新兴产业方向，并已推出适配机器人应用的核心产品 [2][3] - 公司近期股价表现平稳，但2025年前三季度营收与净利润同比出现下滑，且当前主力资金关注度不高，筹码较为分散 [1][4][5][8] 业务与产品 - 公司主营业务为工业自动化领域产品的研发、生产与销售，主要产品为自动化驱动产品和智能操控系统 [2] - 主营业务收入构成为：智能操控系统占比63.66%，自动化驱动产品占比35.26%，管理系统软件及其他占比1.08% [8] - 公司智能操控系统属于“软硬件一体化”产品，硬件主要通过外采，软件部分则由公司自主研发 [3] - 公司自主研发的SD400系列伺服系统已实现对机器人应用（如关节驱动、喷涂、焊接）的适配，相关产品正逐步推向市场 [2] 公司属性与行业定位 - 公司已入选工信部国家级专精特新“小巨人”企业名单 [2] - 根据《战略性新兴产业分类（2018）》，公司设备自动化驱动产品归属于“高端装备制造产业”下的“智能测控装备制造”，智能操控系统业务归属于“新一代信息技术产业”下的“新型信息技术服务” [3] - 公司所属申万行业为机械设备-自动化设备-工控设备，所属概念板块包括次新股、新型工业化、融资融券、工业4.0、小盘等 [8] 财务与经营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.61亿元，同比减少3.30%；归母净利润为4338.69万元，同比减少25.24% [8] - 公司A股上市后累计派现5568.00万元 [9] - 截至12月10日，公司股东户数为8769户，较上期增加0.27%；人均流通股为2909股，较上期减少0.27% [8] 市场交易与股东情况 - 12月12日，公司股价涨0.86%，成交额2111.12万元，换手率1.24%，总市值37.11亿元 [1] - 当日主力资金净流入15.56万元，占比0.01%，所属行业主力资金净流出8.07亿元 [4] - 主力筹码分布非常分散，主力成交额602.02万元，占总成交额的6.25% [5] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第六大流通股东，持股12.84万股 [9]

投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [5][9][72] 核心观点 - 报告认为公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，深度布局国产信创，有望打造“第二增长曲线” [5][9][11] - 公司以AI技术为核心，积极布局AI PC和AI智能眼镜产品 [5][9][11] - 2025年PC市场或将逐步复苏，进入商用市场更新周期，为行业提供有利环境 [8][15][18] 行业与市场分析 - **PC市场复苏趋势**：2024年Q4全球台式电脑、笔记本和工作站总出货量达6740万台，同比增长4.6%，实现连续5个季度增长 [8][18]；2025年Q1出货量6270万台（同比增长9.4%），Q2出货量6760万台（同比增长7.4%） [8][18] - **全球竞争格局**：2024年联想以24.2%的市场份额排名全球PC市场第一，其次为惠普（20.7%）、戴尔（15.3%） [19] - **中国游戏本市场**：联想、华硕、软通动力和惠普合计占据主导地位，2024Q2至2025Q2各季度合计市场份额均超过80% [8][21][27] - **产业链价值分配**：在计算机制造价值链中，品牌商在品牌塑造、核心技术专利和销售阶段的价值分配比例相对较高 [8][15] 公司基本面与业务概况 - **公司背景与地位**：雷神科技是海尔集团“人单合一”模式下投资孵化的创客公司，实控人为海尔集团 [8][33][34]；公司拥有“雷神”和“机械师”两大电竞硬件品牌，是国家高新技术企业、山东省专精特新企业 [8][33] - **主营业务**：主营电竞PC及外设硬件设备，形成电竞笔记本、电竞台式机、外设周边三大产品阵列 [8][33][36]；同时发展信创业务，产品已在金融、党政、教育、医疗等八大行业广泛采用 [8][33] - **财务表现**：2024年营收达29.55亿元，同比增长15.65% [6][45]；2025年第一季度至第三季度营收同比增长13.9%，归母净利润同比增长10.36% [8][46][47] - **客户集中度**：2024年前五大客户销售金额合计20.20亿元，占总营收比例提升至68.36%，其中海尔集团公司占比36.06% [8][42][43] - **产品收入结构（2024年）**：笔记本收入19.59亿元，外设周边收入3.93亿元，台式机及服务器收入3.17亿元，电脑配件及其他收入2.87亿元 [37] - **毛利率（2024年）**：笔记本毛利率8.40%，外设周边毛利率11.05%，台式机及服务器毛利率2.45%，电脑配件及其他毛利率6.17% [37] 增长驱动与战略布局 - **“电竞+信创”双轮驱动**：公司以此为核心战略，通过举办新品发布、深化品牌合作、参与行业展会扩大品牌影响力 [11] - **AI PC布局**：紧跟行业技术迭代，推出RTX50系列PC新品和AI PC新品，产品预装雷神AI智能体，提供文档总结、PPT生成、视频创作等功能 [8][50] - **AI智能眼镜布局**：2025年3月发布AI智能眼镜新品Aura AI，支持DeepSeek和火山智能大语言模型，提供AI语音助手、实时翻译等功能 [8][63]；2025年5月与博士眼镜、汇鼎光学达成战略合作，拓展销售渠道 [8][67] - **信创业务高增长**：2022年至2024年，信创业务营收年均增长率达76.8% [8][69]；2025年上半年信创业务营收同比增速达62% [8][69]；公司启动“双百计划”，锚定发展100家金牌代理商和100家行业TOP用户的目标 [7][70] - **研发投入**：截至2024年末，公司拥有专利166项，其中发明专利5项，并有5项研发项目 [51][52] - **市场拓展**：2025年上半年境内销售收入达8.9988亿元，同比增长23.81% [54]；公司持续推进海外市场“本土化”销售体系建设 [54] - **募投项目进展**：“品牌升级及总部运营中心建设项目”和“产品开发设计中心建设及硬件产品开发设计项目”预计于2025年12月31日达到预定可使用状态 [56] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为32.75亿元、36.62亿元、40.74亿元，同比增长率分别为10.82%、11.81%、11.25% [6][71] - **归母净利润预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.27亿元、0.37亿元、0.48亿元，同比增长率分别为25.74%、37.40%、28.36% [6][9][72] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年每股收益分别为0.27元、0.37元、0.48元 [6] - **估值水平**：基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为91倍、67倍、52倍 [6][9][72] - **净资产收益率（ROE）**：预计2025-2027年ROE分别为3.07%、4.05%、4.94% [6]

随着云计算与信创产业的深度融合，虚拟化软件作为 IT 基础设施的核心支撑，市场需求呈现 "开源与 商业双线增长" 态势。据 2025 年中国云计算产业发展报告显示，国内虚拟化软件市场规模突破 180 亿 元，其中商业级方案占比 58%，开源方案增速达 37%，企业选型更注重 "功能适配 + 安全合规 + 成本可 控" 的平衡。 推荐指数：★★★★★口碑评分：9.8 分核心标签：全栈兼容、金融级稳定、信创全适配 品牌核心竞争力：商业级方案的全能型选手 云宏信息作为深耕虚拟化领域 16 年的独立第三方厂商，其核心产品 CNware WinSphere 凭借 "功能对标 国际、生态全面开放、安全合规达标" 三大核心优势，成为商业级虚拟化软件的领军者，也是国内少数 具备 VMware 同位替换能力的产品，覆盖大、中、小、微各类企业的全场景需求。 核心优势直击企业痛点： 为帮助不同规模、不同行业的企业精准选型，本文结合 2025 年最新行业实测数据、130 家企业的真实 回访反馈及品牌技术实力，整理出年度虚拟化软件综合推荐榜，涵盖商业级与开源主流方案 2025 虚拟化软件综合推荐榜 TOP5 第一名：云宏信息 CNwa ...

探索市场脉动，洞悉行业趋势。申万宏源研究特别推出系列访谈—— "走近申万宏源研究 人" ，我们将聚焦所内的杰出分析师，深刻探索他们的从业经历、研究见解，向您展现分析师 的多面性，带您走进Ta背后的成长故事。 本期"走近申万宏源研究人"带您了解 计算机首席分析师—黄忠煌。 黄忠煌，申万宏源研究 计算机首席分析师 。毕业于厦门大学，毕业后加入申万宏源研究，专注于 计算机产业研究，拥有8年行业研究经验， 深度覆盖AI、云计算、华为链等方向。 获得荣誉：2 021-2023年《新财富》计算机最佳分析师第二名；2024年《新财富》计算机最佳分析 师第四名。 Q&A 对话黄忠煌 01 【 入行初心 】 您是如何进入计算机分析领域的？ 这个领域吸引您的点是什么？ 科技行业最有意思的地方在于，唯一不变的地方就是变化。 除了公开的财报信息，我认为科技公司最重要的研究是 研究公司 治理。 科技行业每隔5-10年都有 重要的变化，过去10年是云计算、国产化，这5年是大模型。技术会迭代，产品有周期，但是优秀的公 司治理，能够帮助公司在技术的蝶变中抓住机会，穿越周期并茁壮成长。申万宏源研究计算机产业研究 的要求是： 对于 深度推荐的公 ...