AI技术发展驱动因素 - 计算机行业大行情均由技术驱动 2013年互联网 2018-2020年云计算 当前为AI [3] - AI发展经历算力投资—模型迭代—应用落地—数据反哺的正向飞轮 算力端已率先发力 应用端将逐步兑现价值 [3] - AI发展正从算力驱动转向应用驱动 从技术突破迈向产业落地 [3] AI应用爆发领域 - 创意生成 数字营销 代码编程 客服接待成为AI技术落地最快 应用最成熟的赛道 [4] - 重复性劳动和封闭工业场景是AI应用未来重点领域 海外头部车企工厂在搬运 分拣 质检等环节仍有替代空间 [4] - 判断应用爆发关键指标包括容错率 技术成熟度 场景封闭性与开放性 以及ROI回报 [4] 具身智能发展路径 - 具身智能终局是走入家庭 但需较长周期 应优先在工业或商业场景以单一岗位切入落地 [5] - 通过执行真实任务产生商业价值并规模化部署 积累物理世界数据 能力从单岗位扩展至多岗位协同 [5] - 特斯拉机器人已能完成家务劳动 陪伴互动及复杂决策 量产可能改变消费者认知并点燃服务机器人消费市场 [6] 数据挑战与投资机会 - 高质量数据缺失制约具身智能技术迭代与商业化 物理世界数据高度复杂且难以大规模获取 [7] - 行业积极推进人形机器人训练场建设 提供实际高质量异构物理数据 推动数据标准统一与跨企业共享 [7] - 数据生产 处理与交易企业迎来机遇 地方政府针对性扶持数据企业 大数据交易所推动高质量AI数据标准化流通 [8] 后市投资三大方向 - 人工智能方向包括AI算力与AI应用 海外厂商资本开支超预期 国内巨头加大投入带动算力需求爆发 [9] - 科技自立自强围绕信创展开 OA 门户 邮箱等通用软件已全面替代 ERP等工业软件替代加速 [9] - 金融IT作为计算机板块情绪先行指标 每轮牛市率先活跃 [9] 科技产业发展特性 - 科技创新伴随高风险高投入及适度泡沫 行业过热需谨慎 低潮需坚定信心 [10] - 科技发展是持续向上客观过程 只有耐心资本能捕捉机遇 服务机器人五年内从无到有实现场景普及 [10]

市场表现 - 中证金融科技主题指数午间收涨近3% 成份股大面积上涨 [1] - 指南针股价暴涨超10% 创历史新高 [1] - 恒宝股份 财富趋势 赢时胜 广电运通等多股涨幅超5% [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格上涨近3% 成交额超11亿元 [1][2] - 金融科技ETF实时净申购达4亿份 显示资金大幅流入 [1] 产品数据 - 金融科技ETF最新规模超100亿元 近1个月日均成交额超14亿元 [3] - 该ETF规模及流动性在跟踪同一标的指数的5只ETF中排名第一 [3] - 标的指数覆盖互联网券商 金融IT 跨境支付 AI应用 华为鸿蒙等热门主题 [3] 行业背景 - 两市成交额连续第81个交易日突破1万亿元 市场交投活跃 [2] - 高交投环境下互联网券商基本面修复趋势明确 [2] - 预计互联网券商三季报净利润增速将达70% [2] - 金融科技板块基本面及估值均处于低位 具有显著配置价值 [3] 机构观点 - 方正证券建议关注高交投环境下强贝塔的金融科技标的 [2] - 东吴证券看好政策持续性及落地效果 认为板块长期投资价值凸显 [3] - 伴随政策发力及经济企稳 金融科技市场进入上行通道 [3] - 资本市场改革深化将推动证券科技及券商IT行业ROE中枢稳步抬升 [3]

金融科技板块市场表现 - 金融科技ETF（159851）盘中微跌0.21% 但资金净申购1.27亿份 实时成交额超7.5亿元 [1] - 热门个股创识科技涨超4% 荣联科技涨超4% 大智慧、广电运通、中科金财等多股涨超3% [1] - 金融科技ETF最新规模超100亿元 近1个月日均成交额超13亿元 规模及流动性在同标的ETF中居首 [3] 资金与政策驱动因素 - 外资加大对中国资产配置力度 8月净买入中国债券和股票合计达390亿美元 [2] - 全球对冲基金8月对中国股市净买入量创2024年9月以来新高 [2] - 政策面明确增强资本市场"吸引力"和"包容性" 推动金融科技景气度向上 [3] 指数与产品表现 - 金融科技ETF标的指数覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3] - 该ETF年内收益率达31.17% 120日收益率23.91% 250日收益率达159.05% [2] - 近5日资金净流入2.84% 近20日收益率1.40% 近60日收益率29.81% [2] 行业结构与发展趋势 - 互联网金融平台在居民投资习惯转变中具备独特路径优势 可吸纳增量资金 [3] - 增量资金入市与制度优化组合拳直接推动线上交易与数字投顾等细分领域扩容 [3] - 金融科技板块受益于资金面与政策面双轮驱动 行业景气度持续提升 [3]

行业整体业绩表现 - 2025H1计算机行业总营收6196.83亿元，同比增长11.24% [2] - 2025H1归母净利润136.66亿元，同比增长29.36% [2] - 2025H1扣非净利润80.05亿元，同比增长31.01% [2] - 2025Q2总营收3337.72亿元，同比增长7.85% [2] - 2025Q2归母净利润108.61亿元，同比增长13.19% [2] - 2025Q2扣非净利润79.73亿元，同比增长5.77% [2] - 2025H1毛利率上行，净利率平均数止跌 [2] - 2025H1研发费用率降低，销售和管理费用率上行 [2] 细分板块业绩亮点 - 数据要素、自动驾驶、AI、云计算、金融科技、网络安全六大板块营收与净利润增速均为正 [1][3] - 大市值公司（100亿以上）2025H1营收增速17%，归母净利润增速27%，扣非净利润增速22% [3] - 大市值公司2025Q2营收增速13%，归母净利润增速15%，扣非净利润增速6% [3] - 中市值公司（50-100亿）2025H1营收增速-10%，归母净利润增速-607%，扣非净利润增速-44% [3] - 小市值公司（50亿以下）2025H1营收增速-3%，归母净利润增速3%，扣非净利润增速4% [3] 市值分层表现对比 - 大市值公司业绩表现显著优于中小市值公司 [3] - 中市值公司2025Q2归母净利润同比下滑38%，扣非净利润同比下滑116% [3] - 小市值公司2025Q2营收增速-2%，归母净利润增速0%，扣非净利润增速-7% [3] 行业景气度与投资方向 - 计算机行业景气度有望持续保持 [2] - 建议关注AI算力、AI应用、金融IT及科技自立自强相关标的 [2]

市场表现 - 金融科技板块大幅拉升 突破前期盘整区间 板块个股普遍上涨 荣联科技涨停 指南针涨超9% 大智慧/银之杰/财富趋势等多股涨超6% [1] - 金融科技ETF(159851)场内价格涨超3% 突破横盘整理区间 实时成交额超10亿元 资金抢筹近2亿份 [1] - 金融科技ETF(159851)最新规模超100亿元 近1个月日均成交额超13亿元 规模/流动性在跟踪同一标的指数的5只ETF中断层第一 [4] 行业基本面与估值 - 金融科技板块基本面及估值均处于低位 具有显著配置价值 [3] - 券商数字化转型需求持续加速 金融科技市场逐步进入上行通道 [3] - 宏观环境稳中向好及资本市场改革深化将推动证券科技及券商IT行业ROE中枢稳步抬升 [3] 政策与资金驱动因素 - 2025年7月政治局会议明确提出增强资本市场"吸引力"和"包容性"以巩固回稳向好势头 [3] - 增量资金入市+制度优化组合拳推动线上交易与数字投顾等细分领域扩容 [3] - 2025年新增入市资金可达约5000亿元 互联网金融平台拥有独特路径接力吸纳增量资金 [3] 投资标的覆盖范围 - 金融科技ETF(159851)及其联接基金全面覆盖互联网券商/金融IT/跨境支付/AI应用/华为鸿蒙等热门主题 [4]

金融科技板块表现 - 中证金融科技主题指数上涨超1.5%，成份股中数字认证领涨超10%，恒宝股份上涨超8%，指南针涨超5%，金证股份、大智慧、东方财富等多股涨超2% [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格摸高1.73%触及历史高点，成交额超7亿元，环比放量明显 [2] - 金融科技ETF（159851）最新规模超80亿元，今年以来日均成交额超6亿元，规模、流动性在跟踪同一标的指数的3只ETF中断层第一 [4] 金融IT板块特点 - 牛市初期金融IT快速上涨，弹性最大，牛市启动阶段涨幅最为明显，估值扩张是主要贡献，走势与计算机相似但弹性更大 [2] - 金融IT板块兼具科技和金融属性，资金入市和成交额增加带动个人投资者软件使用增加及机构IT预算提升，推动基本面改善 [3] - 流动性增加和风险偏好提升能为金融IT板块带来明显估值提升 [3] 金融IT板块催化因素 - 技术渗透、业务需求和政策红利是金融IT板块上涨的放大催化因素，2015年牛市中表现尤为突出 [3] - 互联网金融兴起、金融机构投入提升及资本市场改革红利共同推动金融IT快速增长 [3] - 从移动互联网时代进入AI时代，金融IT进一步上涨可能受大语言模型推动AI产业革命影响，新业务拓展带来需求提升 [3] 金融科技ETF覆盖范围 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）标的指数覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [4]

中国股市动力与结构转变 - 2025年中国股市关键动力来自贴现率提升 同时新商业机会涌现与经济结构积极转变将改变投资人预期 [1] - 中美确认伦敦框架细节 美方对华限制措施有望调整 [1] - 科创债ETF上市在即 科创板第五套上市标准重启 多元化增信降低融资利率并支持科创融资需求 [1] - 资本市场改革侧重优化IPO结构而非提高增量 [1] - DeepSeek、机器人、稳定币、创新药及"苏超"、"情绪消费"等供给创新推动新需求并引领结构转型 [1] 煤电与电气行业 - 2025年上半年新增煤电核准同比增长152% 全年超60GW概率较大 [3] - 火电盈利能力修复与容量电价推进保障业主投资积极性及订单执行 [3] - 煤电2025-2030年或迎高水平核准 三大电气公司利润结构持续优化 [3] - 发电设备制造业估值有望修复 因盈利结构优化及强劲资产负债表 [3] 稳定币与金融科技 - 香港稳定币合法化推动产业链扩张 RWA发行方、咨询/技术支持服务商、跨境支付企业率先受益 [3] - 建议关注RWA发行、金融IT、跨境支付行业投资机遇 [3] - 稳定币产业需完善RWA一二级市场机制及跨境支付监管 立法规则完善后看好良性发展 [3] AH股溢价与港股市场 - 2025年AH溢价指数持续走低 反映内地政策转向和低利率环境下南向资金对H股重新定价 [5] - 南向资金自2024年"9.24"行情起大幅流入港股 成交占比显著提升 [5] - AH股H指数中南向与中资持仓占比达50% 险资大量买入银行板块是溢价指数下行主因 [5] - 银行板块AH溢价仍有下行空间 优质A股赴港上市扩大指数下行空间并提升港股流动性 [5] - 建议关注AI软件、创新药、非银金融、银行等港股稀缺资产及H股折价板块 [5] 市场趋势与指数表现 - 短期大盘趋势偏强 增量资金入场较明显 市场赚钱效应偏强 [7] - 上证指数8月可能挑战去年新高点 但赚钱效应差于7月 部分机构资金或提前减仓 [11] - 创业板指数明显走弱 高位连板股监管趋严导致接力上涨个股减少 [11] - 2025年上半年国内生产总值660536亿元 同比增长5.3% 经济展现较强韧性 [11] 券商与资金面 - 券商板块受投行业务、全球化布局、财富服务等多重利好推动 低估低配格局有望改善 [11] - 技术面评分7.3 资金面评分7.0 [6] - 涨跌分布显示跌3113家 涨2058家 跌停5家 涨停65家 [8] - 暗盘资金净流出3087家 净流入1885家 [8]

流动性表现 - 软件ETF盘中换手率达2.83% 单日成交金额1.25亿元 [2] - 近1周日均成交4.02亿元 居可比基金首位 [2] 规模与份额 - 基金规模达44.03亿元 创近1年新高 居可比基金第一 [2] - 基金份额达53.31亿份 同步创近1年新高 居可比基金第一 [2] 资金流向 - 单日资金净流入2.52亿元 [2] - 近5个交易日内4日实现净流入 累计净流入6.45亿元 [2] 历史收益特征 - 成立以来最高单月回报39.35% [2] - 最长连续上涨3个月 期间涨幅69.40% [2] - 上涨月份平均收益率9.98% [2] 行业结构分析 - 中证软件服务指数前十大权重股合计占比60.56% [3] - 权重股包括科大讯飞、金山办公、同花顺、恒生电子等头部企业 [3] 细分赛道景气度 - AI算力与激光雷达维持高景气度 [2] - AI应用呈现加速向上态势 [2] - 软件外包、金融IT、量子计算等赛道稳健向上 [2] - 教育IT、网安、企业服务出现拐点向上趋势 [2] - 智慧交通、政务IT等领域底部企稳 [2] 行业展望 - 下半年行业表观经营表现或改善 受基数效应、新技术落地及政策加持影响 [2] - 计算机板块后周期属性可能随宏观需求回暖而好转 [2] 投资渠道 - 场外投资者可通过软件ETF联接基金(012620)布局AI软件投资机遇 [3]

亚洲股市与中国市场 - 花旗予恒指今年年底目标25000点，明年年中目标26000点，沪深300指数今年年底目标4200点，明年年中目标4350点，MSCI中国指数今年年底目标79点，明年年中目标82点 [1] - 花旗预计MSCI亚洲(不包括日本)指数至2026年中将有约7%的回报，预测市盈率14倍，看好中国及韩国市场 [1] - 花旗将消费板块从中性上调至增持，倾向于国内相关股票并为潜在的政府刺激做准备，将运输板块从增持下调至中性 [1] 美联储政策与美元走势 - 美银预计美联储在明年之前不会降息，美国经济将温和增长，年底增速约为1.5% [2] - 荷兰国际认为强劲的CPI数据可能使美联储9月降息的理由难以成立，预计美元可能自此继续上涨 [4] - 瑞银预计到2026年6月欧元对美元汇率将升至1.23，高于2025年底1.21的预期水平 [3] 欧元区经济与财政风险 - 荷兰国际称法国预算案是欧元的一枚"定时炸弹"，政治和财政挑战可能削弱对欧元的需求 [5][6] - 凯投宏观认为关税与囤货持续压制欧元区出口，但大幅暴跌可能性低，出口仍得到制药等行业支撑 [6] - 惠誉指出财政政策是日本信用评级的主要风险，宽松趋势可能导致财政赤字扩大与债务增长路径加快 [3] 中国行业与政策分析 - 中金认为"反内卷"有助于跨越"中等技术陷阱"，促进可持续创新和产业转型升级 [6] - 中金指出化工行业盈利和估值均处低位，行业拐点渐近，看好化工核心资产和新材料 [7] - 中信证券建议关注RWA发行、金融IT、跨境支付行业投资机遇，看好稳定币产业链扩张 [9] 科技与AI发展 - 中信证券认为H20恢复销售将提振国内互联网客户Capex投资动力，加速国产芯片迭代 [8] - 中信证券持续看好受益海外算力需求的供应链机会，关注AI基础设施和应用场景 [10][11] - 银河证券表示科创成长层落地为券商投行业务提供制度保障，证券板块景气度上行 [14] 航空与城市发展 - 华泰证券称6月航司客座率同比增长1.7个百分点至84.6%，行业供给增速将维持较低水平 [12] - 银河证券认为城市发展转向存量提质增效阶段，城市更新潜力大，相关建筑和设计板块将受益 [13]

市场表现 - 中证金融科技主题指数(930986)上涨1.48%，成分股恒银科技(603106)涨停10.00%，拓尔思(300229)涨7.07%，电科数字(600850)涨5.38%，润和软件(300339)和东信和平(002017)跟涨 [3] - 金融科技ETF(516860)上涨1.39%至1.46元，近1周累计涨幅0.35%，排名可比基金第1/3 [3] - 金融科技ETF近1年净值上涨125.31%，在2915只指数股票型基金中排名前0.10% [5] - 金融科技ETF成立以来最高单月回报55.92%，年盈利百分比66.67%，持有3年盈利概率97.44% [5] 流动性及资金动向 - 金融科技ETF盘中换手率4.39%，成交额5534.43万元，近1周日均成交2.00亿元 [3] - 近4天连续资金净流入合计1.76亿元，日均净流入4398.48万元，单日最高净流入7639.14万元 [4] - 杠杆资金持续布局，融资买入额974.84万元，融资余额7664.62万元 [4] 政策与行业动态 - 深圳召开RWA标准研讨会，推动构建RWA全生命周期技术规范体系，目标成为全球规则制定者 [3] - 央行就《人民币跨境支付系统业务规则》征求意见，明确CIPS参与者账户管理及结算流程 [3] - 香港稳定币合法化推动产业链扩张，RWA发行方、金融IT服务商和跨境支付企业有望率先受益 [4] 产品特征 - 金融科技ETF规模12.38亿元创近1年新高，份额8.62亿份创近3月新高 [4] - 管理费率0.50%和托管费率0.10%为可比基金最低，近1月跟踪误差0.034%为可比基金最优 [5] - 中证金融科技主题指数前十大权重股合计占比51.2%，包括东方财富(300059)、同花顺(300033)等 [6] 风险收益指标 - 金融科技ETF近1年夏普比率1.78，今年以来相对基准回撤0.44%，回撤后修复天数79天为可比基金最快 [5] - 指数覆盖金融科技领域上市公司，反映行业整体表现 [5]