行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4][29] 核心观点 贵金属 - 美国CPI数据强化降息预期，黄金价格震荡偏强运行，短期受避险情绪支撑呈现易涨难跌格局，中长期全球关税政策和地缘政治不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是核心 [2][12] - 白银及铂金加速补涨，建议关注相关标的 [13] - 个股推荐：白马关注招金黄金、山金H、紫金等，黑马关注西金、晓程等 [2][13] 工业金属 - 铜：短期美联储降息预期支撑铜价，中长期新能源需求强劲将拉大供需缺口，继续看好铜价 [3][15] - 铝：短期季节性淡季或导致震荡，中长期国内产能天花板+能源不足扰动，紧平衡致铝价易涨难跌 [3][18] - 个股推荐：铜关注江铜港股、金诚信等，铝关注云铝、华通等 [3][18] 新能源金属 - 锂：江西锂矿停产落地，供给扰动叠加9月需求旺季，中短期看涨至8.5-9万，乐观看涨至10万，长期关注战略性布局机会 [3][19] - 个股推荐：永兴材料、中矿资源等，弹性关注江特电机、天齐锂业等 [20] 其他小金属 - 稀土：磁材出口恢复+美国防部报价支撑，镨钕价格稳中有升 [21][25] - 钼：钢厂招标推动市场活跃度提升，价格重心宽幅上移 [25] - 个股推荐：稀土关注广晟、中稀等，钼关注金钼股份、国城矿业 [26] 市场表现与估值 - 本周有色（申万）指数涨3.62%，跑赢沪深300，铜板块涨幅最大 [27][29] - 涨幅前十个股：博威合金（39.60%）、金田铜业（34.32%）等 [34] - 估值：有色行业PE（TTM）22.51倍，铝板块PB估值相对最低 [36][38] 价格与库存动态 - 工业金属：铜铝价格上涨，铜铝库存环比累库 [58][62] - 贵金属：黄金LBMA价格周跌1.87%，SPDR黄金ETF持仓环比增0.60% [72][74] - 小金属：锂辉石精矿周涨21%，氧化镨钕周涨2.9% [76] 重大事件 - 宏观：美国PPI同比+3.3%，中国工业增加值同比+5.7% [45] - 行业：赞比亚Q2铜产量环比降4%，江西锂矿停工确认 [47] - 个股：赣锋锂业整合阿根廷锂盐湖资产，翔鹭钨业净利润同比增277.65% [53]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 电力市场"1+6"规则体系初步构建完成，推动全国统一电力市场建设[3][18] - CCER第三批方法学征求意见启动，扩大减排项目覆盖范围[4][23] - 电力板块表现分化，燃气板块上涨2.49%，电力板块下跌1.04%[2][12] 电力市场规则体系 - 《电力市场计量结算基本规则》发布，涵盖6章56条，统一全国计量结算流程[3][18] - 规则体系包含1个基础规则和6个主干规则，覆盖电能量交易、辅助服务等所有市场类型[3][19] - 将虚拟电厂、新型储能等新型主体纳入适用范围[3][18] CCER方法学进展 - 第三批方法学重点支持生物质能源利用和油气行业甲烷减排[4][23] - 前两批方法学已发布6项，涉及造林碳汇、海上风电等领域[23] - 新方法学包括纯农林生物质发电、海上油田伴生气回收等4个项目[25] 行业动态 - 上海电网最高用电负荷达4055万千瓦，创历史新高[32] - 海南省新能源装机占比达47.8%，能源转型领先[33] - 广州市计划至2027年底实现虚拟电厂调节能力150万千瓦[35] 投资建议 - 火电板块推荐江苏国信，谨慎推荐申能股份、浙能电力[4] - 绿电板块建议关注三峡能源、江苏新能[4] - 水电板块推荐长江电力，谨慎推荐华能水电[4] - 环保板块推荐永兴股份、雪迪龙[93] 公司动态 - 中国核电金七门核电站1号机组开建，采用华龙一号技术[63] - 长江电力计划2026-2030年现金分红比例不低于70%[77] - 华电新能行使超额配售权，募集资金总额181.71亿元[79] - 云南能投子公司获得可再生能源补贴2.72亿元[83]

行业投资评级 - 机械设备行业评级为强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 2025世界人形机器人运动会展示竞技赛和场景赛亮点 技术创新实力显著 竞技赛包含田径和足球等项目 城市之间科技队为机器人新增过热保护程序并设计拟人步态 助其完成1500米比赛 场馆赛道平整更利于机器人发挥[3][4] - 场景赛涵盖工业 医药和酒店等领域 北京通用人工智能研究院改装机器人参与酒店拉箱与清洁 中国人民大学RUC-HuHa战队通过VR手柄操控机械臂完成药品分拣分装 并应对无线网络干扰等挑战[4] - 外围赛和表演赛有突破 篮球机器人靠雷达定位 华中科技大学团队研发的机器人能扣篮且通过不同投篮方式配合 功夫搏击机器人灵活需精准编程 视界战队自研系统让机器人看人类视频自学咏春拳 无需遥操或动捕设备 调试流程短且成本低 未来有望迁移到工业和家庭等更多场景[5] - 人形机器人造福全人类 发展足够智能的人形机器人接管重复性体力劳动是科技大方向 英伟达CEO黄仁勋表示机器人时代已来临 具身智能是人工智能下一波浪潮 未来人形机器人将像汽车般普及[6] - GGII预测中国人形机器人市场规模到2030年将达到近380亿元 2024-2030年复合增长率超过61% 销量将从0.4万台增长至27.12万台[6] 建议关注公司 - 整机：优必选 景业智能 亿嘉和等[10] - 电子皮肤/触觉/嗅觉传感器：汉威科技等[10] - 腱绳：大业股份等[10] - 轴承：长盛轴承等[10] - 灵巧手：兆威机电 鸣志电器等[10] - 传感器：安培龙 柯力传感 华依科技 东华测试等[10] - 供应商：三花智控 拓普集团 中坚科技等[10] - 电机：步科股份 伟创电气 江苏雷利等[10] - 丝杠：贝斯特 福达股份 北特科技 鼎智科技 新剑传动等[10] - 减速器：中大力德 斯菱股份 绿的谐波 双环传动等[10] - 机器视觉：舜宇光学 奥比中光 奥普特 凌云光等[10]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 塞尔维亚成立原子能委员会推进核计划 该委员会汇聚顶尖专家和科学家 负责监测全球核能趋势并制定未来政策 为塞尔维亚恢复核计划提供科学技术支持[3][4] - 佳电股份控股子公司哈尔滨电气动力装备有限公司中标山东海阳辛安核电项目1、2号机组反应堆冷却剂泵设备 中标金额6 09亿元[5] - 核电具有清洁、安全、高效等特点 年发电利用小时数超7000小时 位居所有电源之首 且不排放二氧化硫、氮氧化物等污染物 在能源绿色转型中发挥重要作用[6] 行业动态 - 塞尔维亚原子能委员会在贝尔格莱德核科学研究所"Vinca"基础上组建 承担核能问题通报和咨询职能[4] 重点公司 - 佳电股份：主氦风机是四代堆高温气冷堆一回路唯一动力设备 核主泵产品在细分行业领先[6] - 国光电气：偏滤器和包层系统是ITER项目关键部件[6] - 兰石重装：业务覆盖核燃料系统、核电站设备、乏燃料后处理全产业链[6] - 科新机电：承制高温气冷堆核电产品 新燃料运输容器实现进口替代[6] - 海陆重工：服务三代、四代堆及热核聚变堆(ITER)[6] - 江苏神通：获得国内新建核电工程90%以上核级蝶阀、球阀订单[6] - 咸亨国际：产品应用于核能核电运维检修领域[6]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 2025世界机器人大会将于8月8日至12日在北京举行，主题为"让机器人更智慧 让具身体更智能"，汇聚220家国内外优秀机器人企业，展出1500余件展品和100余款首发新品，展览面积达50000平米[3] - 大会期间购机补贴力度大，个人消费者最高可获1500元补贴，企业消费者最高可获25万元补贴[3] - AirPods Pro 3预计2025年9月与iPhone 17同步发布，搭载全新H3芯片，算力提升40%，新增心率监测功能，体积缩小10%[4] - 安费诺以105亿美元收购康普核心业务(CCS)，预计2025年CCS业务销售额约36亿美元，EBITDA利润率约26%[4] 行业动态跟踪 机器人大会 - 参展企业包括ABB、库卡、费斯托、宇树科技等220家企业，其中50余家人形机器人整机企业[3] - 重点展品包括傅利叶GR-3医用康养机器人、鹿明机器人Lumos LUS2和MOS具身机器人、海克斯康AEON工业机器人、维他动力VITA伴随机器人[3] 消费电子新品 - AirPods Pro 3将实现精准主动降噪、自适应音频功能，续航延长，与AR/VR设备深度联动[4] - 采用短柄设计，新增透气孔，充电盒体积缩小约10%[4] 企业并购 - 安费诺收购康普CCS业务将增强其在IT数据通信和通信网络市场的产品能力[4] - 交易预计2026年上半年完成，完成后首个完整年度将为安费诺EPS带来增厚效应[4] 投资建议 - 建议关注电连技术、欧菲光、思特威、光弘科技、水晶光电、东山精密、鹏鼎控股、立讯精密、歌尔股份、长盈精密、领益智造、蓝思科技、国光电器、科森科技、传音控股等消费电子标的[5]

消费数据 - 7月社会消费品零售总额同比增速降至3.7%，较6月回落1.1个百分点，创年内新低[3] - 汽车零售同比下滑6.1个百分点至-1.5%，成为拖累消费的主要因素[3] - 家电音像和家具零售同比分别增长28.7%和20.6%，虽较6月回落但仍维持高增[3] 投资数据 - 7月固定资产投资同比跌幅扩大5.2个百分点至-5.3%，创2020年4月以来新低[4] - 房地产开发投资同比跌幅加深4.1个百分点至-17.0%，为2022年12月以来最低[4] - 制造业投资同比下滑4.6个百分点至-0.4%，"反内卷"政策影响显现[4] 房地产市场 - 7月住宅竣工面积同比跌幅扩大26.2个百分点至-30.6%，创2024年12月以来新低[5] - 一线城市二手住宅价格环比跌幅达-1.0%，远超全国平均跌幅[5] 工业与政策 - 7月工业增加值同比回落1.1个百分点至5.7%，汽车制造业下滑2.9个百分点至8.5%[5] - 报告建议中央财政扩大耐用品消费补贴，并预测可能小幅降息10BP以稳定房地产市场[6]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前PE为11/10/10X（2025-2027年），具备估值性价比 [4] 核心财务表现 - **营收与利润**：25H1营收104亿元（同比+14.9%），归母净利润5.85亿元（同比+57.8%）；25Q2营收56.1亿元（同比+21%，环比+17%），净利润3.1亿元（同比+46%，环比+12%）[2] - **分产品表现**： - 锌产品收入40亿元（同比-27.4%），毛利1.48亿元（同比-51.8%），毛利率3.7%（同比-1.87pct）[3] - 金锭收入14.51亿元（同比+36.5%），毛利2.94亿元（同比+311%），毛利率20.27%（同比+13.54pct）[3] - 银锭收入11.15亿元（同比+26.36%），毛利2.07亿元（同比+8%），毛利率18.59%（同比-3.16pct）[3] - 铅产品收入8.18亿元（同比+0.5%），毛利0.48亿元（同比+17.96%），毛利率5.84%（同比+0.86pct）[3] 行业与价格动态 - **锌加工费**：25H1锌精矿加工费回升，截至8.14均价3187元/金属吨（同比+30%）[4] - **贵金属价格**： - 金价734元/克（同比+32%）[4] - 白银价8367元/千克（同比+16%）[4] - **产量**：1-6月国内精锌产量同比+2.1%，冶炼厂利润修复带动产出爬升 [4] 盈利预测与估值 - **归母净利润**：预计2025-2027年分别为12.08/12.77/13.29亿元（原预测11.3/11.8/12.1亿元，上调主因锌加工费及贵金属价格预期）[4] - **财务比率**：2025E毛利率11.4%（同比+2.6pct），净利率6.1%（同比+2pct），ROE 21.1%（同比+3.6pct）[11] - **估值指标**：2025E P/E 11X，P/B 2.4X，EV/EBITDA 133X [11] 资产负债与现金流 - **资产结构**：2025E总资产104.67亿元（同比+14.6%），资产负债率45.2%（同比-5.6pct）[11] - **现金流**：2025E经营活动现金流19.37亿元（同比+75%），投资活动现金流-5.38亿元（主因资本支出增加）[11]

投资评级 - 维持"买入"评级，基于核心产品伊可新适应人群拓展+渗透率提升及二线产品增长动能 [6] 核心财务表现 - 2025年上半年营收11.7亿元（同比+1.39%），归母净利润3.37亿元（同比+1.69%），扣非净利3.32亿元（同比+4.3%） [3] - 归母净利润率28.83%创历史新高，经营活动现金流净额6.74亿元（同比+61.44%） [3] - 二季度营收5.54亿元（同比-4.88%），归母净利1.55亿元（同比-4.97%），毛利率85.19%（同比-2.01pct） [3] - 达因药业贡献合并报表营收98.6%，主业高度聚焦 [3] 产品与业务进展 - 签署褪黑素颗粒（曼乐静®）中国大陆独家总经销协议，填补6-15岁神经发育障碍儿童治疗空白 [4] - 伊可新AD滴剂获评专利密集型产品，新增丙戊酸钠口服溶液注册批件及异丙托溴铵气雾剂临床批件 [4] - 伊可新维生素AD滴剂保持市场领导地位，粉葫芦与绿葫芦收入比例达1.6:1，中大童营销策略见效 [5] - 构建儿童营养健康产品矩阵，涵盖DHA、益生菌、维生素及钙铁锌补充剂等 [5] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年营收23.7/26.4/29.4亿元，增速11%/11%/12% [6] - 预计同期净利润5.5/6.1/6.8亿元，增速7%/11%/12%，EPS分别为2.35/2.60/2.91元 [6][8] - 2025年预测市盈率14.5倍，市净率2.7倍 [8] 财务数据摘要 - 2025E毛利率82.8%，净利率45.3%，ROE 11.0% [12] - 资产负债率12.1%，流动比率7.3，营运能力稳健 [12] - 每股经营现金流5.34元，每股净资产12.77元 [13]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润CAGR为17.34% [5] - 当前股价对应2025年PE为34倍，2026年29倍，2027年25倍 [5] 核心业务分析 传统汽车业务 - 机械水泵国内市场占有率位居前列，2020年被认定为制造业单项冠军产品，合计规划产能1100万只/年 [4][44] - 排气歧管业务受益新能源车需求增长，规划产能650万只/年，原材料降价有望提升盈利能力 [4][49] - 涡轮增压器业务2020-2024年CAGR达23%，成为业绩重要支撑 [4][57] 新能源车业务 - 电子水泵市场份额从2022年第8位升至2024年第4位，市占率11.22% [40] - 产品功率覆盖13W-40kW，设计产能达920万只/年，适配12V-1500V全电压平台 [39][41] - 新能源车电子水泵价值量达300-600元，较传统机械水泵提升2-4倍 [38] 数据中心液冷业务 - 推出S/M/L三大系列液冷泵，流量覆盖60-1200L/min，适配In Rack和In Row场景 [3][31] - HP20H产品与NVL72液冷系统深度耦合，支持150-220L/min动态流量调节 [3][34] - 2025年推出22kW大型IDC液泵HP22K，体积较竞品缩小2/3 [36][94] 财务表现 - 2025H1营收同比下降8.67%至21.62亿元，但归母净利同比增长14.49%至2.10亿元 [18] - 2025H1毛利率提升至25.52%，净利率达9.48%，主要受益原材料价格平稳和内部降本 [35] - 海外收入占比从2020年43%提升至2025H1的58%，成为主要收入来源 [29][30] 行业趋势 - 数据中心液冷化受功率密度提升、PUE降低需求和经济性三重驱动，PUE可降至1.25以下 [3][18] - 冷板式液冷成熟度最高，浸没式节能效果最优，喷淋式散热能力较强 [27] - 新能源车电子水泵需求增长，混动车用量达3-4个，纯电车2-3个，价值量显著提升 [38]

信贷与社融数据 - 7月新增信贷净减少500亿人民币，同比多减3100亿[3] - 居民贷款净减少4893亿人民币，同比多减2793亿[3] - 企业中长贷净减少2600亿人民币，同比多减3900亿[3] - 企业短贷净减少5500亿人民币，票据融资新增8711亿人民币[3] - 7月新增社融1.16万亿人民币，同比多增3864亿[3] - 政府债券新增1.24万亿人民币，同比多增5559亿[3] 货币与存款动态 - M2同比上升0.5个百分点至8.8%，创2024年以来新高[4] - 非银金融机构存款大幅多增1.39万亿人民币[4] - M1同比上升1.0个百分点至5.6%，为2023年3月以来新高[4] 政策与市场趋势 - 社融信贷背离加剧，信用扩张主要依赖政府部门[4] - 近期可能择机小幅降息10BP以加速房地产市场底部建立[4]