张威(商务部国际贸易经济合作研究院副院长) 12月18日，海南自贸港正式启动全岛封关运作，实施以"'一线'放开、'二线'管住、岛内自由"为基本特征的自由化便利化政策制度。这不 仅是海南自贸港建设的里程碑，在中国对外开放的新征程上也具有十分重要的意义。海南自由贸易港扩大开放成效显著 近年来，服务业在双边、区域贸易投资谈判中的热度逐渐提升，高标准、广覆盖、边境后的服务贸易规则在区域贸易协定中逐步增多。按 照WTO统计，2000年，仅有8项区域贸易协定涉及到服务业，占当时区域贸易协定总量的比重不及十分之一。目前，已有超过200个区域 贸易协定涉及服务业，占新增区域贸易协定总量的比重超过40%。推动服务业扩大开放，是积极参与、引领国际经贸规则的重要内容和手 段。当前，我国制造业外资准入负面清单已经"清零"，扩大服务业开放成为未来开放发展的重点方向。《中共中央关于制定国民经济和社 会发展第十五个五年规划的建议》再次明确"以服务业为重点扩大市场准入和开放领域"，为下一步扩大高水平对外开放指明了方向，也对 海南自贸港下一步建设提出新的要求。需进一步探索海南自贸港扩大服务业开放 从促进贸易自由便利的效果看，"零关税"的政策红 ...

全球市场本周可谓"冰火两重天"。美股内部剧烈分化，道指涨超1%，但纳斯达克被科技股拖累下跌 1.6%。亚洲市场则相对稳健，日经225、韩国综指收涨，但港股恒生指数小幅回调0.4%。一个关键信号 是：资金正在全球范围内从高估值板块转向价值与成长兼具的方向。 大宗商品的走势同样分裂。国际油价大跌超4%，直接压制了A股的煤炭、石油板块。而黄金和铜价携 手上涨，一面反映了市场的避险情绪，另一面则暗示了对经济复苏的期待。 展望下周，A股大概率会延续"结构性行情"。科技成长的主线地位难以撼动，通信、电子、半导体、军 工等板块仍是资金聚焦的核心。需要留意的是，部分热门赛道短期涨幅较大，波动可能加剧。与此同 时，港股中的科技与金融龙头，因估值优势，也具备修复潜力。 对于投资者而言，策略应清晰聚焦：牢牢把握"新质生产力"这一核心主线，超配通信、AI算力、高端 制造等方向。操作上，切忌追高，可等待优质标的回调布局的机会。 投资寄语： 市场的喧嚣中，最稀缺的是坚守价值的耐心。与其追逐每日涨跌，不如深耕符合国家未来方向的产业。 在科技创新的长坡厚雪中，寻找那些真正拥有核心技术与管理护城河的优秀企业，与它们共同成长。时 间，终将奖励远 ...

A500ETF易方达（159361）作为紧密跟踪中证A500指数的ETF产品，凭借其行业覆盖广、成长属性强、 费用低、流动性优等核心优势，成为投资者布局中国核心资产的重要工具。 关联产品： 截至13:10，中证A500指数（000510）跌0.20%，权重股中，贵州茅台涨0.6%，宁德时代跌1.0%，中国 平安涨5.1%，招商银行涨0.5%，美的集团涨1.8%。 此外，东方日升20cm涨停，固德威涨12.6%，南大 光电涨10.6%，航天电子、抚顺特钢涨停。 资金方面，A500ETF易方达（159361）跟踪中证A500指数。数据显示，该基金连续2日资金净流入合计 超7.3亿，近60日资金净流入超27亿。 近日，中国人民银行发布公开市场买断式逆回购招标公告称，为保持银行体系流动性充裕，2025年12月 15日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月 （182天）。 招商证券指出，12月增量资金有望整体保持平稳净流入，外资活跃度或有望继续回升。宏观流动性方 面，11月的货币市场资金面在央行的呵护下整体保持平稳。展望12月，年末季节性因素可能会增加资金 面的波动，考 ...

宏观经济数据 - 美国9月PCE物价指数同比上涨2.8%，持平预期，高于前值2.7%；环比上涨0.3%，持平预期和前值 [1][14] - 美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，持平预期，低于前值2.9%；环比上涨0.2%，持平预期和前值 [1][14] - 美国9月个人消费支出环比上涨0.3%，持平预期，低于前值0.5%；实际个人消费支出环比增长0%，低于预期值0.1%和前值0.2% [1][14] - 美国11月ISM制造业指数录得48.2%，低于预期值49%和前值48.7%，显示制造业继续收缩 [1][15] - 美国11月ISM服务业指数录得52.6%，高于预期值52%和前值52.4%，显示服务业加速扩张 [1][15] - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，不及预期增加1万人和前值增加4.2万人，专业服务、信息和制造业等多行业就业负增长 [1][15] - 美国12月密歇根大学消费者信心指数初值录得52.3%，好于预期值52%和前值51% [2][15] - 美国12月密歇根大学1年通胀预期初值录得4.1%，低于预期值和前值4.5%；5年通胀预期初值录得3.2%，低于预期值和前值3.4% [2][15] 主要指数表现 - 上周（12月1日-5日），标普油气指数整周上涨1.97%，纳斯达克100指数整周上涨1.01%，标普500指数整周上涨0.31% [3][16] - 标普500指数覆盖的11个行业板块中有6个上涨，其中标普500能源领涨1.40%，标普500公共事业领跌4.52% [3][16] - 具体行业周涨跌幅：信息技术上涨1.38%，通信设备上涨0.81%，非必需消费上涨0.80%，金融上涨0.62%，工业上涨0.54%；必需消费下跌1.42%，房地产下跌1.50%，材料下跌1.52%，医疗下跌2.73%，公共事业下跌4.52% [4][17] 市场配置方向 - 上周美股因就业数据不及预期、降息预期稳定而小幅上涨，同时日本央行可能在12月加息，带动美债利率上行 [4][17] - 经济数据方面呈现就业恶化和通胀预期回落的态势，市场对美联储12月降息预期较为稳定 [4][17] - 建议继续关注本周三FOMC会议上的投票及点阵图信息 [4][17] 相关金融产品 - 博时标普500ETF（513500）是国内跟踪美国标普500指数的ETF产品，管理成本低廉，旨在帮助国内投资人捕捉美股成长收益，其联接基金代码为A类050025和C类006075 [5][18] - 标普500指数覆盖美国11个行业500多家代表性大盘股上市公司，约占美国股票市场总市值的80%，是国际公认的美股风向标 [6][18] - 博时纳斯达克100ETF（513390）是国内跟踪纳斯达克100指数的产品，该指数中信息技术行业占比为57.87%，前十大成分股均为优质高科技型企业 [6][18]

A500ETF南方(159352)市场表现与资金动向 - 截至2025年12月11日盘中，A500ETF南方(159352)换手率达17.05%，成交额达40.10亿元，市场交投活跃 [1] - 截至12月10日，A500ETF南方(159352)最新规模达234.85亿元，创成立以来新高 [1] - 截至12月10日，A500ETF南方(159352)最新份额达193.29亿份，创近半年新高 [1] - 该ETF近6天获得连续资金净流入，合计净流入24.28亿元，最高单日净流入10.00亿元 [1] 中证A500指数成分股表现与构成 - 指数成分股涨跌互现，中国天楹领涨10.09%，迈为股份上涨10.06%，普天科技上涨10.00% [1] - 中证A500指数覆盖A股大中盘优质蓝筹企业，均衡分布于新兴制造、消费升级等核心领域 [3] - 指数被誉为“中国新质生产力风向标”，通过“三级行业龙头优先+ESG负面剔除”机制，覆盖约90个三级行业 [3] - 指数深度绑定国家战略产业，全面配置信息技术、高端制造、医药等新质生产力领域 [3] - 指数前十大权重股包括宁德时代、贵州茅台、中国平安、招商银行、紫金矿业、新易盛、中际旭创、美的集团、东方财富、长江电力 [3] 外资与机构对中国资产的观点 - 截至今年11月，外国多头基金在A股和港股市场合计买入约100亿美元（约合人民币706亿元）的股票，与2024年流出170亿美元形成鲜明对比 [2] - 美国银行预计中国股市的下一轮反弹将由全球基金推动 [2] - 摩根大通近期将中国股市评级上调至“增持” [2] - Allspring Global Investments表示，中国股市正逐渐成为海外投资者眼中“不可或缺”的资产类别 [2] - 国信证券指出，进入12月，前期压制A股市场的因素开始转向，看好“春季行情”提前开启 [2] 宏观经济与市场环境 - 国际货币基金组织（IMF）预计2025年中国经济增速将达5%，较今年10月预测上调0.2个百分点 [1] - 国信证券认为，外部环境对A股市场的压制正逐步缓解，内部环境亦呈现积极变化 [2] - 12月部分机构年度考核结束，资金获利了结动机预计减弱，交易结构有望改善 [2] - 年底宏观流动性有望保持合理投放，为资金入市创造有利环境，在流动性主导背景下，市场资金博弈可能促使春季行情提前演绎 [2] A500ETF南方(159352)产品特性 - A500ETF南方(159352)紧密跟踪中证A500指数 [3] - 该ETF提供0.15%管理费+0.05%托管费的全行业最低费率档位 [3] - 产品场内流动性高，满足交易需求，并设有场外联接基金(A：022434；C：022435；Y：022918)便捷定投 [3]

市场指数与成分股表现 - 截至2025年12月11日10:21，上证180指数上涨0.04% [1] - 指数成分股东方电气上涨5.14%，德业股份上涨4.70%，特变电工上涨4.19%，龙芯中科上涨2.97%，紫金矿业上涨2.89% [1] - 上证180ETF指数基金最新报价为1.2元 [1] 宏观经济与政策环境 - 世界银行上调了2025年中国经济增速预期，认为更积极的财政政策和适度宽松的货币政策支撑了国内消费和投资 [1] - 中国出口市场更加多元化，为保持出口韧性提供了支撑 [1] - 世界银行中国局局长表示，未来几年中国的经济增长将更加依赖内需，积极的财政政策、结构性改革和更可预期的营商环境有助于提振信心并为可持续增长奠定基础 [1] 机构市场观点 - 光大证券指出，指数探底回升，盘中抛压已消化较为充分 [1] - 考虑到12月份还有第二场重磅会议，利好预期有望推动市场反弹 [1] 上证180指数与ETF产品概况 - 上证180指数从沪市选取市值规模较大、流动性较好的180只证券作为样本，反映上海证券市场核心上市公司整体表现 [2] - 截至2025年11月28日，指数前十大权重股包括贵州茅台、紫金矿业、恒瑞医药、中国平安、寒武纪、药明康德、招商银行、工业富联、中芯国际、长江电力，合计权重为26.13% [2] - 上证180ETF指数基金对应的场外联接基金包括平安上证180ETF联接A、C、E等份额 [2]

市场整体表现 - 截至今日下午14:03，上证综指报3891.97点，收于年线之上，当日涨跌幅为-0.45% [1] - A股总成交额为14425.44亿元 [1] 突破年线个股概况 - 今日共有46只A股价格突破了年线 [1] - 其中乖离率较大的个股包括华西股份、华夏幸福、海德股份，乖离率分别为9.52%、9.41%、6.86% [1] - 司太立、昊华能源、华丽家族等个股乖离率较小，刚刚站上年线 [1] 高乖离率个股详情 - 华西股份今日涨幅10.07%，换手率7.36%，年线7.29元，最新价7.98元，乖离率9.52% [1] - 华夏幸福今日涨幅9.92%，换手率13.07%，年线2.43元，最新价2.66元，乖离率9.41% [1] - 海德股份今日涨幅9.98%，换手率3.56%，年线6.49元，最新价6.94元，乖离率6.86% [1] 其他突破年线个股表现 - *ST国华今日涨幅4.75%，换手率4.68%，年线11.37元，最新价11.91元，乖离率4.76% [1] - 显盈科技今日涨幅7.43%，换手率16.84%，年线32.33元，最新价33.84元，乖离率4.68% [1] - 一致魔芋今日涨幅4.64%，换手率8.42%，年线33.27元，最新价34.52元，乖离率3.75% [1] - 华侨城A今日涨幅3.63%，换手率1.44%，年线2.48元，最新价2.57元，乖离率3.66% [1] - 中百集团今日涨幅8.55%，换手率28.27%，年线8.11元，最新价8.38元，乖离率3.37% [1] - 大叶股份今日涨幅3.33%，换手率2.87%，年线28.66元，最新价29.45元，乖离率2.77% [1] - *ST椰岛今日涨幅3.54%，换手率2.02%，年线6.55元，最新价6.73元，乖离率2.69% [1] - 越剑智能今日涨幅10.00%，换手率4.27%，年线15.57元，最新价15.95元，乖离率2.46% [1] - 百洋医药今日涨幅4.46%，换手率1.58%，年线22.90元，最新价23.43元，乖离率2.33% [1] - 新集能源今日涨幅2.54%，换手率1.95%，年线6.71元，最新价6.86元，乖离率2.29% [1] - 美凯龙今日涨幅10.04%，换手率4.12%，年线3.01元，最新价3.07元，乖离率1.94% [1] - 曼卡龙今日涨幅2.66%，换手率3.59%，年线16.67元，最新价16.97元，乖离率1.81% [1] - 一拖股份今日涨幅7.41%，换手率3.52%，年线13.40元，最新价13.63元，乖离率1.75% [1] - 朱老六今日涨幅2.78%，换手率15.32%，年线21.43元，最新价21.78元，乖离率1.63% [1] - 永辉超市今日涨幅10.11%，换手率2.95%，年线5.15元，最新价5.23元，乖离率1.63% [1] - 华利集团今日涨幅1.53%，换手率0.12%，年线57.75元，最新价58.43元，乖离率1.19% [1] - 中粮科工今日涨幅2.62%，换手率2.66%，年线11.23元，最新价11.35元，乖离率1.08% [2] - 祥鑫科技今日涨幅2.12%，换手率3.87%，年线38.14元，最新价38.52元，乖离率0.99% [2] - 丽尚国潮今日涨幅2.13%，换手率4.18%，年线5.22元，最新价5.27元，乖离率0.93% [2] - 西昌电力今日涨幅1.07%，换手率2.15%，年线13.11元，最新价13.23元，乖离率0.92% [2] - 报喜鸟今日涨幅1.24%，换手率2.70%，年线4.06元，最新价4.09元，乖离率0.74% [2] - 深圳机场今日涨幅0.87%，换手率0.31%，年线6.92元，最新价6.97元，乖离率0.73% [2] - 招商港口今日涨幅1.32%，换手率0.10%，年线19.80元，最新价19.94元，乖离率0.71% [2] - 华菱精工今日涨幅1.38%，换手率1.81%，年线13.81元，最新价13.91元，乖离率0.71% [2] - 金隅集团今日涨幅1.22%，换手率0.57%，年线1.65元，最新价1.66元，乖离率0.70% [2] - 锦江酒店今日涨幅2.22%，换手率1.65%，年线24.23元，最新价24.39元，乖离率0.64% [2] - 青岛港今日涨幅1.29%，换手率0.23%，年线8.61元，最新价8.66元，乖离率0.59% [2]

多层次资本市场建设 - 江西A股上市公司家数从2021年的55家增加至91家，实现了沪深北交易所、各板块及设区市全覆盖 [1] - “十四五”期间，辖区新增3家企业科创板上市、11家企业创业板上市、3家企业北交所上市 [1] - 上市公司中战略性新兴产业企业占比达53%，数量较“十三五”末增长近80% [1] - 区域性股权市场“专精特新”专板入板企业达602家 [1] 上市公司质量与价值 - 近五年，辖区上市公司实施重大并购重组4单，交易金额78.94亿元 [2] - 上市公司现金分红648.13亿元、回购金额69.06亿元，分别较“十三五”时期提高134.02%和90.79% [2] - “十四五”时期上市公司研发投入年均增长12.43% [2] - 截至2025年10月底，江西上市公司总市值突破万亿元，较“十三五”末增长57.94%，其中2家公司市值超千亿，超三成公司市值过百亿 [2] - 一批上市公司成为“1269”制造业重点产业链链主或龙头企业 [2] 资本市场融资与服务实体经济 - 近五年，辖区资本市场累计实现融资近9000亿元，其中股权融资600余亿元，债券（含ABS）融资近8300亿元 [3] - 首发融资额、债券（含ABS）融资额分别较“十三五”时期增长1.7倍和2.6倍 [3] - 近五年累计发行科技创新债券430.76亿元、绿色债券48.93亿元 [3] - 私募股权、创投基金累计在赣投资1723亿元 [3] - 近五年证券经营机构帮助省内企业累计融资超6000亿元 [3] - “保险+期货”累计落地298单，38家证券经营机构结对帮扶24个脱贫县，投入和引入资金4000余万元 [3] 市场监管与风险防控 - “十四五”时期共查办各类案件22件，其中财务造假案件5件，作出行政处罚决定17件，累计罚没款1.07亿元，较“十三五”时期分别增长54.55%和480.12% [4] - 全省交易所债券市场保持“零违约” [4] - 建立常态化走访上市公司机制，走访上市公司89家，覆盖面超九成 [4] - 与11个设区市和赣江新区签署资本市场健康发展合作备忘录 [4]

市场表现与交易数据 - 截至2025年12月4日14:15，中证A500指数上涨0.30%，其成分股中国卫星、航天电子、天孚通信、三花智控、普天科技分别上涨10.00%、9.08%、8.39%、8.04%、7.76% [1] - A500ETF基金(512050)当日上涨0.09%，报1.15元，盘中换手率达28.47%，成交额为60.32亿元，市场交投活跃 [1] - 截至12月3日，A500ETF基金近1周日均成交额为57.77亿元，显示持续的高流动性 [1] - 资金流向方面，A500ETF基金最新单日资金净流入8.16亿元，近5个交易日内有4日实现净流入，合计净流入15.13亿元，日均净流入达3.03亿元 [1] 指数构成与产品信息 - 中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为样本，以反映各行业最具代表性上市公司的整体表现 [2] - 截至2025年11月28日，中证A500指数前十大权重股包括宁德时代、贵州茅台、中国平安、招商银行、紫金矿业、中际旭创、美的集团、兴业银行、新易盛、长江电力，合计权重为20.04% [2] - 与中证A500指数相关的基金产品包括A500ETF基金(512050)、其场外联接基金（A/C/Y份额代码：022430/022431/022979）、相关指数增强基金（A/C份额代码：023619/023620）以及A500增强ETF基金(512370) [3] 市场环境与历史规律 - 兴业证券分析指出，岁末年初是孕育市场躁动行情的重要窗口，驱动因素包括基本面真空期、重要会议临近带来的政策预期升温、部分年份年初启动降准降息带来的流动性充裕以及风险偏好提升 [2] - 参考2008年以来的历史经验，A股市场在每年岁末年初均出现过一波上涨行情，启动时点多位于11月至次年1月，且均在春节前启动 [2]

海外经济形势 - 海外经济整体呈现温和增长、局部疲软态势 主要受各国贸易政策影响 但关税对全球经济的压制效应未如预期显著[3] - 国际货币基金组织将2025年全球经济增速预测从4月的2.8%上调至3.0% 2026年预计进一步升至3.1%[3] - 全球贸易前景不确定性因多国与美国达成贸易谈判协议而显著降低 美国关税成本向消费端传导仅温和 叠加高股价的财富效应 私人消费保持稳健[3] - 全球AI相关数字领域投资升温 叠加疫情期间热销的智能手机、个人电脑进入更新周期 共同支撑了多国贸易与生产活动[3] - 美国主要高科技企业受AI需求驱动 商业固定投资近期显著增加 但需关注企业承担较多关税成本、就业增速放缓等潜在风险[3] 日本经济表现 - 2025年7—9月日本实际GDP出现六个季度以来首次负增长 但被定性为暂时性回调 经济整体温和复苏态势未变[1][5] - 2025年4—9月日本实际GDP年化增速达0.9% 高于约0.5%的潜在增速 印证经济温和复苏的基本判断[5] - 日本出口整体维持高位 其中IT相关出口受全球AI需求拉动持续上行[5] - 日本企业整体利润保持高位 2025财年上市企业利润预测较前次小幅上调 企业固定投资呈温和增长趋势 2025财年投资计划增速达10.3% 重点聚焦增长领域研发与 labor-saving 软件[5] - 日本家庭消费虽受食品涨价影响 非耐用品消费持续下降 但得益于就业收入改善、夏季奖金增加及股价上涨带动的消费信心回升 整体消费保持韧性[5] 日本物价走势 - 当前日本核心CPI同比涨幅约3% 食品价格是主要正向贡献因素 同时工资上涨向商品与服务价格的传导持续[6] - 预测2026财年上半年核心CPI或暂时降至2%以下 主要受食品涨价效应消退及政府政策影响[6] - 长期来看 随着经济增速回升、劳动力短缺加剧及中长期通胀预期上升 核心通胀将逐步向日本央行2%的物价稳定目标靠拢[6] 日本央行货币政策 - 若经济与物价符合预期 日本央行将逐步提高政策利率、调整货币宽松程度[1] - 当前日本实际利率显著低于自然利率 即便提高政策利率 宽松的金融条件仍将维持 调整是为实现稳定增长而适当松油门 而非对经济踩刹车[8] - 2026年春季劳资谈判被列为货币政策调整的核心观察点[1][8] - 支撑工资上涨的条件较为充分 劳动力市场短缺持续 非制造业人手不足扩散指数接近泡沫期水平 2025财年日本最低工资同比上涨超5%创历史最高 企业利润整体高位为加薪提供基础[8] - 日本工会总联合会已设定2026年工资涨幅目标5%以上 日本经济团体联合会表态将推动工资上涨进一步锚定 企业调查显示2026年加薪幅度或不低于2025年[8] - 日本央行正通过总行与分支机构收集企业加薪意向 计划在12月18—19日的货币政策会议上 结合国内外经济数据、金融市场动态 评估加息利弊并适时作出决策[9]