港股IPO与募资计划 - 公司已向港交所递交主板上市申请 拟将60%募资用于摩洛哥15万吨电解液及核心材料生产基地建设 该项目总投资2.8亿美元[2] - 募资分配计划为20%用于其他海外生产基地 10%用于研发主营产品 10%用于营运资金[2] - 2025年锂电行业多家企业同步推进港股IPO 包括亿纬锂能 中伟股份 先导智能 星源材质等产业链企业[2] 股价表现与估值水平 - 2025年9月股价从21.51元/股上涨至34.17元/股 月度涨幅达58.86% 总市值升至654亿元[3] - 当前市盈率(TTM)达127倍 显著高于多元化工Ⅲ板块35.36倍的行业中值 位居行业首位[4] - 估值水平远超同业可比公司 包括湖南裕能 璞泰来 新宙邦等锂电主材龙头企业[4] 市场地位与产能状况 - 公司为全球最大电解液及核心材料厂商 覆盖储能领域前十电池厂商及动力电池前十厂商中的8家[4] - 2024年市场占有率：电解液35.7% 六氟磷酸锂37.6% LiFSI新型电解质51.2%[4] - 2025年上半年电解液产能利用率73% 较2024年全年59%显著提升 产量36.02万吨 产能49.68万吨[5] 财务表现与盈利趋势 - 收入连续下滑：2022年223.17亿元 2023年154.05亿元 2024年125.18亿元 2025年上半年70.29亿元[5] - 利润大幅下降：2022年58.44亿元 2023年18.42亿元 2024年4.78亿元 2025年上半年2.65亿元[5] - 2025年上半年锂离子电池材料毛利率17% 较同期仅下降0.1个百分点 产品均价降幅收窄至6.76%[5] 原材料自供与成本优势 - 关键原材料自供比例行业领先：六氟磷酸锂99% LiFSI97% DTD添加剂90% 高纯碳酸锂100%[4] - 锂离子电池材料售价从2022年4.83万元/吨降至2024年1.38万元/吨 2025年上半年保持1.38万元/吨[5] 海外战略与产能布局 - 当前海外收入占比仅4.5% 主要来自东南亚 美国和韩国市场[6] - 摩洛哥项目处于土地选址阶段 预计总投资2.8亿美元 建设周期36个月 2028年前竣工[8] - 美国生产基地已完成地块收购 规划年产20万吨电解液 总投资不超过2亿美元 建设周期22个月[8] - 采用委托加工模式进入欧美市场 目前与德国及美国厂商合作[7] 行业前景与市场动态 - 全球电解液市场2024-2030年预计年复合增长率23.2% 欧美市场增速高于中国[6] - 欧洲和美国锂离子电池市场2024-2030年预计增长率超27% 高于中国市场的23.5%[6] - 电解液市场呈现供需紧平衡态势 价格稳中偏上 旺季需求持续释放[3][6]

| 倒计时42天 | | | --- | --- | | CINE2025固态电池展暨固态电池行业年会 | | | 主办单位： | 起点固态电池、起点锂电、SSBA固态电池联盟 | | 协办单位及固态年会总冠名： | 茹天科技 | | 活动时间： | 2025年11月6-8日 | | 活动地点： | 广州南沙国际会展中心（2楼船厅及广州厅） | | 活动规模： | 展商规模200+、参会企业2000+、专业观众20000+ | | 同期活动： | 2025起点固态电池金鼎奖颁奖典礼、SSBA固态电池产业联盟理事会 | | 第一批展商及赞助商： | 金钠科技/茹天科技/海四达/融捷能源/易事特钠电/泰和科技/隐功科技/科迈罗/国科炭美/晟钠新能/中钠能源/乔岳智能/津工能源/科达新能/时 | | 代思康/富钠能源/极电特能/华普森/瑞扬新能源/亮见钠电/叁星飞荣/珠海纳甘新能源/皓升新能源/扬广科技/银川苏银产业园/兆钠新能源/精诚时代/儒特股份/希倍动 | | 力/先导干燥/瓦时动力/博粤新材/苏州翼动新能/亿隆能源/钠创新能源等 双喜临门。 起点锂电获悉，近日天赐材料发布两个好消息。 首先是港股 IPO 正 ...

9月23日消息，三大指数集体高开，创指高开1.02%，贵金属板块涨幅居前。截至今日开盘，沪指报3830.14点，涨0.04%； 深成指报13246.93点，涨0.68%；创指报3139.50点，涨1.02%。 消息面： 1、央行行长潘功胜22日在国新办新闻发布会上表示，中国货币政策坚持以我为主、兼顾内外平衡，后续将根据宏观经济 运行情况和形势变化，综合应用多种货币政策工具保证流动性充裕。 2、证监会主席吴清22日在国新办新闻发布会上表示，目前A股科技板块市值占比超过1/4；将进一步完善发行上市、并购 重组等制度安排，更大力度支持创新，更好支持优质企业通过资本市场茁壮成长，进一步提升制度包容性。 6、天赐材料公告，全资子公司与瑞浦兰钧签订80万吨电解液供应合作协议。 7、东方明珠公告，拟出资2.44亿元参与设立先进计算二期基金，受让超聚变数字技术有限公司股权。 8、5连板杭电股份公告，公司光通信业务处于亏损状态，铜箔业务尚处于起步阶段。 9、中天科技在互动平台表示，全资子公司认购基金持有摩尔线程股权。 10、湘财股份公告，吸并大智慧相关的审计、尽职调查等工作已基本完成。 11、两连板鼎信通讯公告，公司所获平头哥 ...

业绩预告 - 长川科技预计2025年前三季度净利润8.27亿元至8.77亿元 同比增长131.39%至145.38% 因半导体行业需求增长及产品订单充裕带动收入提升 [1] 战略合作 - 天赐材料全资子公司与瑞浦兰钧签订电解液供应协议 2025年至2030年采购量不少于80万吨 月度最高供应量不低于2万吨 [2] - 智翔金泰与康哲药业就两款单抗注射液达成独家商业化合作 获得首付款及里程碑付款约5.1亿元人民币 [2] - 乐普医疗与汉海信息战略合作拓展医美业务 [7] - 普莱得与国际知名电动工具品牌商签订战略合作协议 [7] - 兰花科创与上海盘毂动力科技签订战略合作协议 [7] - 中科海讯与北部湾港集团签订战略合作协议 [7] 业务状态说明 - 杭电股份光通信业务处于亏损状态 铜箔业务处于起步阶段 主要收入来源为电力电缆制造 [3] 股权交易 - 广立微询价转让价格65元/股 较收盘价折价28% 受让方为24家机构 拟转让612.73万股 [4] - 开润股份全资子公司拟2.8亿元收购上海嘉乐20%股份 [6] - 鼎阳科技股东拟询价转让318.4万股 占总股本2% [6] - 三友医疗股东拟询价转让667万股 占总股本2% [7] - 光庭信息上汽创投拟向上汽集团转让3.16%股份 [7] - 博众精工拟6400万元转让苏州灵猴机器人18.29%股权 溢价239.09% [7] - 道通科技拟1.09亿元转让参股公司塞防科技46%股权 [7] - 泰慕士协议转让完成过户 广州市国资委成为实际控制人 [7] - 顺丰控股股东计划向女婿转让不超过700万股A股 [7] - 中国电研股东计划询价转让809万股股份 [7] - 东方明珠拟出资2.44亿元参与设立基金受让超聚变数字技术股权 [7] 产品进展 - 天士力全资子公司普佑克新增急性缺血性脑卒中适应症获批 为国内唯一获批重组人尿激酶原产品 [5] - 悦康药业子公司YKYY013注射液获得FDA临床试验批准 [11] - 海思科创新药环泊酚注射液获儿童人群使用批准 [11] - 一品红全资子公司馥感啉颗粒获得药物临床试验批准 [11] 项目中标 - 友讯达预中标国家电网计量设备采购 金额约1.07亿元 [7] - 新联电子预中标国家电网计量设备采购 金额约5577.56万元 [7] - 海兴电力预计中标国家电网采购项目 金额约1.28亿元 [7] - 三星医疗及子公司预中标国家电网项目 总金额约1.93亿元 [7] - 万胜智能预计中标国家电网项目 总金额约6798.29万元 [7] - 金冠电气中标国家电网采购项目 金额2840.29万元 [7] - 迦南智能预中标国家电网采购项目 金额约7312.21万元 [7] - *ST围海联合体预中标云南曲靖智慧农业EPC项目 [7] - *ST星光子公司中标浙江义欣新能源电池项目 金额2936万元 [7] - 广东建工中标广州金融城东区施工总承包项目 金额19.24亿元 [7] - 积成电子预中标国家电网项目 金额约8183.60万元 [7] 产能扩张 - 鑫源智造控股子公司拟694.44万美元在越南设立生产基地 [7] 再融资计划 - 贵研铂业拟定增募资不超过12.91亿元用于贵金属新材料AI实验室建设 [11] - 南华期货H股发行获中国证监会备案 [11] - 盛德鑫泰拟发行可转债募资不超过4.4亿元 [11] - 青松建化拟公开发行不超过10亿元公司债券 [11] - 大洋电机已递交H股上市申请 [11] 资产交易 - 长白山子公司拟向关联方预购500万元滑雪场雪票及1500万元景区门票 [11] - 华资实业全资子公司拟3850万元出售资产 [11] 股东变动 - 四会富仕控股股东累计减持38.52万股 [11] - 德邦科技国家集成电路产业基金减持0.65%股份 [11] - 浙江医药股东拟减持不超过1%股份 [11] - 联翔股份股东拟减持不超过2.58%和1.16%股份 [11] - 中电电机股东拟减持不超过3%股份 [11] - 金海通股东计划减持不超过1%股份 [11] - 恒辉安防股东计划合计减持不超过2.34%股份 [11] - 百诚医药部分董监高拟减持股份 [11] - 天秦装备股东拟减持不超过1%股份 [11] - 英飞特控股股东拟减持不超过2.82%股份 [11] - 雪龙集团股东拟减持不超过1.95%股份 [12] - 日照港股东拟减持不超过3%股份 [12] - 水晶光电股东拟减持不超过0.99%股份 [12] - 苏盐井神董事及高管拟增持199万至266万元 [12] - 中炬高新股东增持股份变动达1% [12] - 三孚新科拟1000万至1500万元回购股份 [12] 公司治理 - 安源煤业证券简称变更为江钨装备 [11] - 长盛轴承半年度权益分派每10股派1.68元 [11] - 新里程董事长解除留置 [11] - 美凯龙董事兼总经理解除留置 [11]

公司法律案件进展 - 天赐材料全资子公司九江天赐前员工李胜和郑飞龙因侵犯商业秘密罪终审判决罪名成立 李胜被判处有期徒刑3年3个月并处罚金450万元 郑飞龙被判处有期徒刑2年3个月并处罚金150万元 两人需退缴违法所得合计544.5万元[2] - 李胜2017年加入九江天赐 任职期间接触大量电解液原料生产技术资料 2021年离职后向浙江研一新能源和永太科技泄露技术秘密[3][4] - 天赐材料2005年开始研究六氟磷酸锂 2009年建成生产线 拥有以配方工艺设备参数为主的技术秘密体系[4] 行业供需状况变化 - 六氟磷酸锂价格从2025年7月开始上涨 目前稳定在5.6万元/吨左右 较二季度谷底价格4.7万元/吨上涨19%[7][8] - 电解液行业产能利用率处于低位 8月电解液产能利用率仅36.11% 六氟磷酸锂产能利用率42.5%[7] - 供需呈现紧平衡状态 第三梯队厂家因亏损难以开工 下游电芯厂排产增加带动需求回升[8] 公司经营与行业地位 - 天赐材料为国内电解液第一大厂 2025年上半年锂电池材料收入63.02亿元 占总收入89.66% 产品毛利率17.05%优于行业平均水平[6][7] - 公司拥有全国唯一液态六氟磷酸锂和液态双氟磺酰亚胺锂工业化生产能力[5] - 电解液价格从2023年初5.3万元/吨下降至2023年底2万元/吨 2025年9月仍低于2万元/吨[6] 行业盈利与市场前景 - 电解液行业毛利率持续下滑 2022-2024年上市企业整体毛利率分别为31.35%/18.63%/11.38% 2025年上半年回升至13.04%[6] - 终端需求平稳释放 2025年各月电解液产量均高于2024年 但增速远低于预期水平[7] - 业内对2025年下半年及明年下游需求预期较好 储能领域需求增长 动力电芯产量提升[8]

宏观经济与货币政策 - 美联储9月降息可能性强化美元弱势 对贵金属及铜等资源品市场形成新推动力[1] - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议态度软化 若降息将引发全球大宗商品市场趋势变化[1] - 全球供应受限与需求增加环境下 降息政策将显著刺激贵金属及工业品需求[1] 战略资源管控 - 刚果金对钴实施管控 印尼对镍实施管控 各国战略资源控制频率持续增加[1] - 地缘政治复杂化促使稀缺资源价值重估 国家间资源分配博弈深化[1] 消费电子行业 - 苹果秋季发布会展示端侧AI技术进展 硬件与软件整合能力推动产业链需求增长[2] - 苹果建立"端侧硬件+自研模型+开发者生态"协同体系 强化市场竞争地位[2] - META发布AR眼镜为行业提供新发展方向 技术创新成为投资热点[2] 反内卷趋势行业 - 功率半导体、电解液等资本开支强度大行业出现边际缩减 供需周期反转时估值低位具备上行弹性[2] - 碳酸锂、煤炭等行业通过自律政策改善供需结构[2] - 钨、钴、稀土等全球主导行业通过内部反内卷实现利润外溢 盈利能力持续增强[2] 军工行业 - 阅兵仪式增强中国军贸出口预期 行业从国内订单驱动向国际市场拓展转型[3] - 中国武器出口占全球市场5.8%份额 军贸收入多元化成为利润增长支撑[3] 创新药板块 - 板块滞涨现象显著 小市值医药企业炒作主要为资金接力行为[3] - 中报结束后催化因素增多 资金调整后投资价值重新显现[3] 行业配置建议 - 9月投资集中资源、创新药、消费电子、化工、游戏及军工领域[3] - 行业具备真实利润兑现潜力与产业发展趋势 建议配置有色ETF、稀有金属ETF、创新药ETF等产品[3]

文章核心观点 - 反内卷政策通过规范市场竞争和推动产业升级促进经济健康可持续发展 [1] - 大消费领域（汽车、农业、新能源等）是反内卷政策重要受益方向 [1] - 10家行业龙头公司通过技术创新、成本控制和多元化发展在反内卷背景下形成竞争优势 [28] 比亚迪（新能源汽车） - 2025年上半年营业收入764.63亿元同比增长34.46% 归母净利润105.30亿元同比增长1170% [3] - 生猪养殖完全成本降至11.8元/kg较年初累计下降1.3元/kg 通过智能环控系统和巡检机器人提升效率 [4] - 新能源汽车领域龙头企业 技术降本和管理创新形成显著成本优势 [3][4][5] 温氏股份（农业养殖） - 2025年上半年营业收入498.52亿元同比增长5.91% 归母净利润34.75亿元同比增长159.12% 养猪业务盈利约51亿元 [6] - 肉猪养殖综合成本降至6.2元/斤较2024年全年下降1元/斤 通过饲料配方优化和养殖效率提升实现精细化管理 [7] - 养鸡养猪为主业的农业企业 成本控制成为业绩增长主要动力 [6][7][8] 牧原股份（生猪养殖） - 2025年上半年营业收入764.63亿元同比增长34.46% 归母净利润105.30亿元同比增长1170% [9] - 生猪养殖完全成本降至11.8元/kg较年初累计下降1.3元/kg 建立与养殖效益挂钩的激励机制提升全员积极性 [10] - 国内生猪养殖行业龙头企业 业务涵盖养殖、屠宰、肉食和饲料原料 [9][10][11] 新希望（农牧食品） - 资产规模超3400亿元人民币 全球分子公司超600家 员工超13.5万人 [12] - 通过农牧食品、乳品快消、智慧城乡、金融投资多元化布局降低单一业务依赖 [13] - 世界第一饲料产能和中国第一禽肉加工处理能力 形成协同发展产业格局 [12][13][14] 宁德时代（新能源电池） - 动力电池使用量连续八年全球第一 储能电池出货量连续四年全球第一 [15] - 发布神行PLUS电池和天恒储能系统 在能量密度和充电速度方面实现突破 [16] - 通过零碳工厂建设和换电服务品牌推动新能源产业可持续发展 [16][17] 赣锋锂业（锂深加工） - 产品涵盖金属锂、碳酸锂、氟化锂等20余种 为新能源汽车和储能领域提供关键材料 [18] - 拥有卤水提取、回收料加工到高端锂材生产的全产业链 技术工艺行业领先 [19] - 通过再生资源回收利用拓宽原料采集渠道 降低原料采购成本 [19][20] 通威股份（光伏产业） - 多晶硅产能位居全球前列 主要从事多晶硅、太阳能电池及组件研发生产 [21] - 通过主动减产控产和提高行业准入标准淘汰落后产能 [22] - 技术创新降低生产成本 提升光伏产品竞争力 [22][23] 恩捷股份（隔膜材料） - 全球领先锂离子电池隔膜供应商 产品应用于新能源汽车和储能领域 [24][25] - 通过高性能隔膜材料研发和产能扩张降低生产成本 [25] - 湿法隔膜及干法隔膜技术领先 市场份额持续提升 [24][25] 天赐材料（电解液） - 国内领先电解液供应商 产品应用于新能源汽车和储能领域 [25] - 通过电解液配方优化降低生产成本 技术创新提升产品性能 [25] - 成本控制和技术创新增强市场竞争力 [25] 一鸣食品（乳品消费） - 专注于鲜奶、酸奶等乳制品研发生产 产品以高品质和新鲜度为特点 [26] - 通过乳制品配方优化提升品质 品牌建设增强知名度和美誉度 [27] - 在乳品消费领域通过品质提升应对反内卷挑战 [26][27]

核心财务表现 - 1H25营业总收入42.48亿元 同比增长18.58% [1] - 1H25归母净利润4.84亿元 同比增长16.36% [1] - 1H25扣非归母净利润4.66亿元 同比增长8.16% [1] - 2Q25营业总收入22.46亿元 同比增长8.65% [1] - 2Q25归母净利润2.54亿元 同比增长1.27% [1] - 2Q25扣非归母净利润2.44亿元 同比下降1.23% [1] 电池化学品业务 - 1H25电池化学品营收28.15亿元 同比增长22.77% [2] - 全球生产基地达10个 实现就近交付提升客户粘性 [2] - 马来西亚诺莱特电子化学品项目及美国新宙邦电池化学品项目推进海外布局 [2] - 湖南福邦新型锂盐项目与淮安添加剂项目提升添加剂产能及种类 [2] - 石磊氟材料技改提升六氟磷酸锂产能 降低综合成本 [2] - 南通及惠州项目增强华东华南区域电解液供应能力 [2] 有机氟化学品业务 - 1H25有机氟化学品营收7.22亿元 同比增长1.37% [3] - 含氟医药中间体因下游医药健康需求增加而销量增长 [3] - 新能源及数字基建发展带动氟材料配套需求 [3] - 国际氟化工企业退出市场导致电子氟化液供应切换 [3] - 三明海斯福三期项目新增3万吨高端氟精细化学品产能 [3] - 福建海德福项目新增5000吨高性能氟材料产能 延伸氟聚合物产业链 [3] 电子信息化学品业务 - 1H25电子信息化学品营收6.79亿元 同比增长25.18% [4] - 行业景气度回升与新能源领域发展带动需求增长 [4] - 宜都产业园年产1.2万吨电容化学品项目完善华中区域布局 [4] - 天津半导体化学品二期项目新增氨水产能及半导体级硫酸、IPA产品 [4] 产能布局战略 - 电解液产业链通过垂直整合与全球布局强化竞争力 [2] - 氟化工产业链通过强链补链提升高端产品工业化能力 [3] - 电子信息化学品以填补产业链空白与区域产能布局为核心 [4]

行业业绩表现 - 2025年上半年国内锂电电解液企业业绩呈现分化趋势 五家已披露业绩企业中两家净利增长 三家净利润下滑 其中一家陷入亏损 [1] - 新宙邦上半年营收42.48亿元同比增长18.58% 净利润4.84亿元同比增长16.36% [2] - 天赐材料上半年营收70.29亿元同比增长28.97% 净利润2.68亿元同比增长12.79% [2] - 瑞泰新材上半年营收9.75亿元同比下降7.36% 净利润0.82亿元同比下降24.19% [2] - 多氟多上半年营收43.28亿元同比下降6.65% 净利润0.51亿元同比下降16.55% [2] - 石大胜华上半年营收30.11亿元同比增长14.87% 净亏损0.56亿元 净利润同比下降248.03% [2] 龙头企业对比 - 天赐材料营收规模70.29亿元显著高于新宙邦42.48亿元 但净利润2.68亿元低于新宙邦4.84亿元 [3] - 新宙邦净利润增速16.36%高于天赐材料12.79% 天赐材料2024年前曾连续四年净利润超过新宙邦 [3][5] - 天赐材料锂离子电池材料业务贡献89.66%营收 新宙邦电池化学品业务贡献66.27%营收 [6] - 天赐材料锂电材料业务毛利率17.05% 远高于新宙邦电池化学品业务毛利率9.71% [6] - 新宙邦有机氟化学品毛利率62.8%和电子信息化学品毛利率47.82% 显著高于天赐材料日化材料30.27%和其他业务47.53%的毛利率 [6] 行业竞争格局 - 电解液行业存在产能阶段性过剩和激烈竞争 产品价格持续下行 行业盈利空间大幅压缩 [9][10] - 与2021年高点相比 2024年底三元和铁锂电解液价格降幅超80% 核心原料六氟磷酸锂和VC价格仅剩当初10% [10] - 行业马太效应加剧 头部企业市占率持续提升 天赐材料市场份额超30%居国内第一 前三名企业合计市占率达62.4% [11][12] - 2025年上半年国内电解液新增产能仅10万吨 江苏国泰终止年产40万吨电解液项目投资 [13] 企业战略布局 - 头部企业包括天赐材料、新宙邦、瑞泰新材均已开展海外布局 天赐材料计划发行H股在港交所上市 [15] - 企业重点布局固态电解质和钠离子电池材料等前沿技术 天赐材料已形成部分专利和初代产品 [15][16] - 新宙邦固态电解质和钠离子电池电解液已实现批量稳定交付 瑞泰新材部分添加剂产品已批量应用于固态锂离子电池 [16]

公司财务与资金状况 - 公司及子公司拟使用不超过120亿元闲置自有资金进行委托理财 同时拟使用不超过18.31亿元进行证券投资 二者合计超过138亿元 [1] - 2025年上半年公司实现营业收入185.97亿元 同比增长5.48% 归母净利润5.45亿元 同比增长10.85% 期末货币资金余额达125.7亿元 其中银行存款114.87亿元 [2] - 投资理财总额超过公司当前总市值 截至8月22日公司股价报7.6元/股 总市值为124亿元 [1] 业务结构与发展 - 公司主要业务包括供应链服务和化工新能源业务 供应链服务涵盖纺织服装 化工医药 轻工机电等多个领域 [2] - 2025年上半年纺织品服装营业收入158亿元 占营业收入84.96% 同比增长7.93% [2] - 化工新能源板块主要从事电子化学品及有机硅等化工新材料的研发生产销售 子公司瑞泰新材为电解液行业先入者 掌握锂离子电池电解液关键核心技术 [2] 投资与项目调整 - 委托理财投资种类包括商业银行 证券公司 信托公司等金融机构提供的中低风险理财产品 如结构性存款 收益凭证 大额存单 国债逆回购等 [1] - 证券投资种类包括新股配售或申购 证券回购 股票及存托凭证投资 债券投资等 [1] - 下属公司宁德国泰华荣拟终止投资建设年产40万吨锂离子电池电解液项目 该项目总投资15.4亿元 尚未正式投入建设 [3] 行业环境与战略决策 - 锂电池材料领域产能扩张显著快于市场需求增长 出现产能阶段性过剩 市场竞争激烈 [3] - 电解液产品价格持续下行 行业盈利空间大幅压缩 导致项目产能难以消化 投资回报率大幅下降 [3] - 公司与宁德时代 LG新能源 亿纬锂能等国内外头部电池厂商建立长期密切合作关系 [2]