报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 泳池机器人行业处于快速成长期，呈现量价齐升趋势，全球泳池数量超3000万个，近5年复合增长率约4%[2][3] - 泳池清洁机器人市场快速扩容，2024年全球市场规模24.82亿美元，2019-2024年复合增长率达15.7%，出货量450万台，复合增长率12.0%[3] - 产品力提升和市场教育共同驱动渗透率提升，2024年全球渗透率达26.2%，但中国渗透率仅7.9%，远低于发达国家水平[3][34] - 无缆泳池清洁机器人为产品迭代趋势，2024年出货量200万台，渗透率44.5%，2019-2024年复合增长率达80.9%[39] - 市场高度集中，全球前五大厂商市占率约74.9%，望圆科技为全球第三大泳池清洁机器人制造商，市占率9.2%，无缆产品位列全球第一，市占率19.7%[40][44][47] 行业发展趋势及成长空间 - 2024年全球泳池总数约3290万个，预计2029年将增至3930万个，2024-2029年复合增长率3.6%[14] - 美国与欧洲为最大泳池市场，2024年分别占全球泳池总数34.4%和28.2%[14] - 全球泳池清洁支出2024年约129亿美元，2019-2024年复合增长率7.3%[20] - 泳池清洁机器人平均价格从2019年474.7美元上涨至2024年557.1美元[21] - 2024年美国市场泳池机器人出货量210万台，零售额12.8亿美元，欧洲市场出货量150万台，零售额8.4亿美元[31] 望圆科技竞争要素分析 - 公司从ODM成功转型自主品牌，2024年自制产品出货量全球排名前三、中国排名第一[4][47] - 首创无缆泳池机器人，在精确水下声学定位、人工智能视觉、3D建模等核心技术取得突破[4][49] - 2024年公司营收5.4亿元，同比增长44%，25年上半年营收3.79亿元，同比增长42%[4] - 自主品牌占比持续提升，从2022年ODM业务占比91%降至25年上半年13%，品牌收入占比提升至86%[4] - 2024年公司毛利率58%，品牌业务毛利率60.4%，ODM业务毛利率50.7%，净利率13%，25年上半年提升至16%[5][69] - 公司产能由2022年50万台增至2024年65万台，25年上半年产能利用率达96.9%[70] - 以线上销售为主，自有品牌在美国亚马逊排名前三，2024年品牌线上收入占比65%[58] 产品矩阵与市场策略 - 产品分为无缆、有缆及手持式，无缆产品进一步分为入门级、高端级、旗舰级及先锋级[62][63] - 2024年公司泳池清洁机器人销量43.10万台，同比增长16%，其中无缆款销量39.4万台，同比增长20%[62] - 产品售价区间覆盖70.99美元至1799.99美元，满足不同消费层次需求[62][63] - 公司计划通过募资扩大产能至超120万台，并加强线上线下渠道拓展[77][78] 行情数据与板块跟踪 - 本周家电板块涨跌幅-0.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别为+0.1%/+0.4%/-0.3%/-0.7%[6][79] - 原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别-1.66%、-1.53%[6][79] - 本周纺织服装板块涨跌幅+0.80%，其中纺织制造涨跌幅+0.96%，服装家纺涨跌幅+2.23%[6][84]

核心观点 - 中国出口增速转负但价格改善，企业盈利有望底部持续走强，ROE中枢将趋势性上升[2][8] - 美国AI产业债务扩张可能强化中国物价改善预期，但会加剧美国滞胀，反噬其AI资本开支，导致美股风险增大，美国ROE中枢将趋势性下降[2][9] - 中美ROE周期或将反向，对应A股估值上行而美股估值下行[2][9] - 市场风格偏向价值，建议关注泛能源的短期交易机会，长期看好保险、反内卷行业、中概互联网和军贸[2][3] 中国出口与物价分析 - 10月中国出口金额（美元计）同比-1.1%，前值为8.3%[8] - 对欧盟出口金额环比-8.61%，欧盟占中国出口权重14%，是主要拖累项[8] - 10月中国PPI同比-2.1%，延续修复，环比+0.1%，反映反内卷成效显现[8] - 出口或呈现量缩价增特征，显示中国供给定价能力提升[8] 港股市场复盘 - 本周港股分化，恒生指数收涨1.29%，恒生中国企业指数收涨1.08%，恒生科技收跌-1.20%[10] - 港股能源细分行业领涨，煤化工和煤炭概念方向超额领先[15] A股市场复盘 宽基指数与因子表现 - 本周宽基指数全线上涨，上证指数收涨1.08%，涨幅领先[16] - 远月股指期货全线贴水加深，中证1000当月合约年化基差率达15.74%[21] - 风险偏好下修，高贝塔值、微盘股、低价股、低市盈率因子涨幅领先[23] 产业与行业表现 - 周期和先进制造产业涨幅领先，医药医疗跌幅较深[28] - 细分行业层面，电网设备、装修装饰、贸易、焦炭和光伏设备等泛能源行业超额居前[29] 外资持仓与汇率 - 外资期指持仓分化改善，IC和IH净空仓相对稳定，IF和IM净空仓收敛[35] - 在岸和离岸人民币掉期收益率上行，10年期美债收益率高过中债+掉期收益率[40] 下周关注热点 - 重点关注中国11月11日将公布的社会融资规模数据，以及11月14日将公布的城镇固定资产投资累计同比和规模以上工业增加值累计同比数据[42][44]

核心观点 - 报告构建了主题投资的数据追踪体系，旨在通过量化方法筛选具有高赔率量价形态的主题机会，并监控热门主题的交易热度以预警见顶节奏 [2][9] - 当前市场显示，电力设备和基础化工行业在主题投资中表现突出，多个相关主题呈现主升和加速的右侧形态 [2][12] - 对人形机器人和Deepseek等具体主题的监控显示，其交易热度已从高位回落，且对应龙头股股价均低于60日均线，表明阶段性调整 [3][17] 主题数据库构建目的与方法 - 主题投资数据库专注于两个方面：一是通过四种量化形态（见底、突破、主升、加速）筛选高赔率的主题机会；二是构建交易热度指标以把握热门主题的见顶节奏，并新增对龙头股调整程度的观察 [2][9] - 该数据体系基于2025年3月9日发布的专题报告《主题投资的下半场决胜法则》构建，并将定期更新，旨在为投资者提供客观参考以把握主题投资行情节奏 [2][9] 主题形态筛选结果 - 本期量化筛选结果显示，走出见底、突破、主升、加速形态的主题指数数量分别为2只、25只、25只和5只 [12] - 呈现见底形态的2只主题指数所属行业为交通运输和电力设备；25只突破形态的主题指数主要集中于计算机、传媒、医药生物和国防军工行业；25只主升形态和5只加速形态的主题指数，其行业主要集中在电力设备和基础化工 [12] 热门主题监控与龙头股表现 - 人形机器人主题的交易热度已下降至50%，其龙头股长盛轴承的收盘价低于60日均线（MA60）的幅度为-9.2% [3][17] - Deepseek主题的交易热度上升至45%，但其龙头股每日互动的收盘价低于MA60的幅度为-13.1% [3][17] - 报告定义主题龙头股为自2025年初至今涨幅第一的主题指数成分股，并提示当交易热度上升至90%-95%区间时，主题可能处于阶段性交易过热状态 [17][19][22]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 核心观点总结 - 生猪养殖行业供应压力延续，猪价承压下行，短期或偏弱运行，长期产能去化预期有望推动价格中枢上移 [2] - 牧业中肉牛价格短期回落但中长期供应趋紧，原奶价格处于周期底部，产能去化有望推动后续价格企稳回升 [3] - 家禽板块白羽肉鸡价格稳中下探，上游引种受限或致产能收缩，蛋鸡静待产能去化驱动行情回暖 [3] - 农产品方面美豆关税政策落地，进口成本抬升支撑豆粕价格偏强运行 [4] 分板块详细总结 生猪养殖 - 本周（截至11月7日）猪价下跌至11.85元/公斤，周环比下跌0.69元/公斤，供应压力持续而需求平淡 [2][10] - 本周生猪出栏均重回升至128.30公斤，周环比增加0.61公斤，因肥标价差高及规模场控制出栏节奏 [2][20] - 短期来看，根据新生仔猪数据推算，2025年11月至2026年2月商品猪出栏量或呈增长趋势，供应压力持续 [2][30] - 长期来看，养殖亏损（自繁自养利润-89.21元/头）及产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，10月部分机构能繁母猪存栏环比下降 [2][30] - 建议关注邦基科技、天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧等 [2][30] 牧业（肉牛与原奶） - 肉牛方面，11月7日犊牛价格31.93元/公斤（周环比-0.53%），育肥公牛价格25.62元/公斤（周环比-0.19%），年初至今累计分别上涨32.43%和8.84% [3][32] - 中长期因产能出清，能繁母牛去化效应传导，预计2026-2027年牛价进入上行周期 [3][32] - 原奶价格处于周期底部，10月31日行业原奶价格3.03元/公斤（周环比-0.33%），较周期高点累计下跌31%，产能去化有望持续 [3][33] - 建议关注优然牧业、中国圣牧 [3] 家禽板块 - 白羽肉鸡价格11月7日为7.09元/公斤（周环比持平），肉鸡苗价格3.54元/羽（周环比-0.04元/羽），价格稳中下探 [3][40] - 海外禽流感疫情致法国引种放开但美国、新西兰引种仍中断，上游产能或进一步收缩 [3][45] - 蛋鸡方面，鸡蛋均价6.22元/公斤（周环比+0.03元/公斤），静待下游产能去化驱动行情回暖 [3] - 建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、晓鸣股份等 [3][45] 农产品 - 美豆关税政策调整，自2025年11月10日起美豆进口关税为13%，进口成本大幅抬升 [4][53] - 豆粕现货价格11月6日为3094元/吨（周环比+36元/吨），期货价格同步上涨，预计在成本支撑下偏强运行 [4][53] - 建议关注豆粕ETF [4] 行情回顾 - 截至2025年11月7日当周，农林牧渔板块上涨0.79%，在申万一级行业中排名第16 [58] - 子板块中渔业（+3.38%）、种植业（+2.78%）涨幅居前，养殖业（-0.25%）下跌 [58] - 个股方面，平潭发展（+25.71%）、*ST绿康（+11.67%）等涨幅居前 [58]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 核心观点 - 东北省际高铁首次形成闭环，沈白高铁运营首月累计发送旅客超66万人次，显示高铁网络化效应显著 [1][2] - 中国国产列车首次亮相奥地利铁路，标志着中国轨交装备技术获得国际高端市场认可 [3] - 国家规划明确铁路营业里程目标，为轨交装备行业创造广阔市场空间，2026年至2035年需建成铁路约3.5万公里，其中高铁约2万公里 [4] 行业动态与项目进展 - 沈白高铁全长约430公里，运营首月累计运送旅客逾66万人次，每日开行动车组列车最高达64列 [1][2] - 东北地区高铁里程已超5000公里，高铁网从一条线发展到一张网 [2] - 中国中车株洲电力机车有限公司生产的“熊猫”号双层列车在奥地利亮相，最高运营时速200公里，设计使用寿命30年，由六节车厢组成，提供536个座位，总长增加8米，能耗降低10% [3] 政策规划与市场空间 - 根据规划，到2025年铁路营业里程目标为16.5万公里，其中高速铁路营业里程达5万公里 [4] - 到2035年，全国铁路网目标达20万公里左右，其中高铁7万公里左右 [4] - 为实现2035年目标，2026年至2035年需建成铁路约3.5万公里，平均每年投产新线约3500公里，其中高铁约2000公里 [4] 建议关注公司 - 中国中车：全球领先的轨交装备供应商，轨交装备收入全球第一 [4] - 中国通号：全球领先的轨道交通控制系统提供商 [4] - 时代电气：牵引变流系统供应商，产品连续多年领跑国内市场 [4] - 思维列控：高铁综合监测领域核心供应商 [4] - 神州高铁：轨道交通智能运营检修装备领先企业 [4] - 辉煌科技：提供轨交运维设备及集成化解决方案 [4]

行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 全球首位Neuralink脑机接口植入者术后21个月已能凭意念打字、玩游戏，未来使用者有望在快速反应类电子游戏中超越人类[3] - 随着更多人加入临床试验，Neuralink技术持续落地，不仅帮助患者重拾正常生活，更在多场景应用中展现出广阔潜力[4][5] - "十五五"规划建议提出前瞻布局未来产业，推动脑机接口等成为新的经济增长点，未来10年将再造一个中国高技术产业[6] 技术应用与进展 - 首位植入者计划于2026年初发布植入两周年的"重大消息"[5] - 马斯克透露，该植入者可能成为首个接受设备升级或双侧植入的患者[3] 市场规模与增长 - 2024年全球脑机接口市场规模约为26.2亿美元，预计2025年将达到29.4亿美元，到2034年有望增长至124亿美元，十年间复合年增长率为17.35%[6] - 2024年中国脑机接口市场规模为32.0亿元，预计到2028年将达61.4亿元[6] 建议关注公司 - 报告建议关注岩山科技、汉威科技、三博脑科、创新医疗、东方中科、翔宇医疗、熵基科技、诚益通、伟思医疗、麦澜德、爱朋医疗、倍益康等[7]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 景业智能与摩尔线程达成战略合作，在具身智能本体智能模块、AI服务器、AI算力中心等多维度推进产品定义和联合开发，是公司推进“AI+具身智能”战略的重要举措[2][3] - 人形机器人技术持续迭代，小鹏IRON机器人行走动作高度仿生，特斯拉Optimus机器人灵活度相比上一代有明显大幅提升[4] - 人形机器人是造福全人类的科技大方向，未来有望像汽车般普及，中国人形机器人市场规模到2030年将达到近380亿元，2024-2030年复合增长率将超过61%，销量将从0.4万台增长至27.12万台[5] 行业动态与公司合作 - 景业智能与国产全功能GPU企业摩尔线程战略合作，未来将根据应用场景需求推出多款搭载国产算力方案的机器人[3] - 合作将通过GPU物理仿真平台训练提升机器人智能感知和精细操作能力，并与四足机器人、无人机形成“空地协同体系”[3] 重点公司技术进展 - 小鹏科技日亮相的IRON人形机器人行走时肩部舒展、腰部微扭，脚掌落地缓冲动作与真人很像，在通电状态下被剪开小腿仿生皮肤后依然能稳定行走[4] - 特斯拉展示新一代Optimus人形机器人，其第三代生产线将于2026年建成投产，Optimus V2.5的肢体灵活度相比上一代有明显大幅提升[4] 行业前景与产业链 - 英伟达CEO黄仁勋表示机器人时代已经来临，具身智能是人工智能的下一波浪潮[5] - 报告建议关注整机、电子皮肤/触觉、腱绳、轴承、灵巧手、传感器、供应商、电机、丝杠、减速器、机器视觉等产业链环节[7]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市” [6] 核心观点 - 在2025年法国世界核能工业博览会上，中核集团展示了以“华龙一号”、“玲龙一号”和高温气冷堆为代表的型谱化核电技术，其小堆技术引发全球高度关注 [2][3] - 全球核能迎来全面复兴，小堆技术作为核能综合利用的重要方向，成为推动全球核能多元化应用的关键抓手 [4] - 小型模块化反应堆（SMR）被视为满足人工智能日益增长的能源需求的关键解决方案，科技巨头正联合SMR及核聚变公司为数据中心定制供能方案 [5] 行业动态与展会亮点 - 中核集团在展会上集中展示了全产业链实力，吸引了全球多国企业高管与机构代表，他们对小堆建设进展和技术突破展现出浓厚兴趣 [3] - 展会期间，中核集团与法国电力集团等企业深化沟通，小堆技术合作意向增多 [4] 技术趋势与市场机遇 - SMR的裂变商业化可能比核聚变更早落地，以解决AI的能源需求 [5] - 国内公司景业智能表示，其SMR相关关键技术研发工作正按计划推进，技术路线已基本明确，核心研发团队已初步组建完成 [5] 建议关注的公司及业务 - 景业智能：与浙江大学共建微堆/SMR技术联合研发中心，在AI需求与能源转型背景下展现出巨大潜力 [6] - 佳电股份：产品主氦风机是四代高温气冷堆一回路唯一动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在核电细分行业处于领先地位 [6] - 国光电气：公司偏滤器和包层系统是ITER项目的关键部件 [6] - 兰石重装：业务覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游乏燃料后处理 [6] - 科新机电：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现进口替代 [6] - 海陆重工：服务堆型包括三代堆、四代堆以及热核聚变堆（ITER） [6] - 江苏神通：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单 [6]

行业投资评级 - 煤炭行业评级为“强于大市”（维持）[7] 核心观点 - 反内卷是手段，扭转PPI才是根本目的，9月PPI同比降幅收窄至2.3%，煤价带动PPI环比企稳，PPI与煤价高度关联性决定着煤价要稳住，2025年煤价低点或为政策底[5] - 随着综合整治"内卷式"竞争写进十五五，后续仍可期待更多供给端政策出台[5] - 考虑到需求端变化尚不明朗，煤价预计在波折中震荡上涨，配置层面仍以优质核心标的作为首要目标[5] - 煤炭供给弹性有限：一是双碳背景下产能控制严格，而安监与环保政策的趋严挤出超产部分；二是供给呈现区域分化，随着东部地区资源减少以及山西进入"稳产"时代，开采难度或逐步加大，国内产能进一步向西部集中，加大供应成本；三是开采深入及安全标准提高后，焦煤开采难度加大，欠产或将成为新常态，资源稀缺性将体现更为明显[5] - 煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，宏观经济偏弱虽阶段性影响了煤炭需求，但供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部，煤价仍有望维持震荡格局[5] - 煤企资产报表普遍较为健康，叠加分红比例整体改善，煤炭股仍有比较优势[5] 本周行情回顾 - 本周煤炭指数大涨4.52%，沪深300指数微涨0.82%，煤炭指数跑赢沪深300指数3.7个百分点[14] - 年初至今煤炭指数大涨5.92%，沪深300指数大涨18.9%，煤炭指数跑输沪深300指数12.99个百分点[14] - 本周煤炭板块市盈率PE为19.8倍，位列A股全行业倒数第六位；市净率PB为1.43倍，位于A股中下游水平[15] - 本周涨幅前五名公司为：华阳股份（+11.5%）、晋控煤业（+10.1%）、中煤能源（+8.5%）、电投能源（+6.8%）、陕西煤业（+6.3%）[21] 动力煤市场 - 截至2025年11月7日，秦港5500K动力末煤平仓价817元/吨，周环比+47元/吨（+6.1%），内蒙、陕西、山西产地价大涨[3][25] - 截至2025年11月7日动力煤462家样本矿山日均产量为549.3万吨，环比+4.2万吨（+0.77%），年同比-36.1万吨（-6.2%）[3][25] - 本周电厂日耗微跌，电厂库存微跌，秦港库存微涨，截至11月3日，动力煤库存指数为184.5（+0.3）[3] - 非电方面，甲醇、尿素开工率分别为87.8%（+1.1pct）和82.7%（+2.4pct），仍处于历史同期偏高水平[3] - 2025年11月秦港动力煤（Q5500）长协价为684元/吨，月环比+8.0元/吨（+1.2%），年同比-15.0元/吨（-2.1%）[26] - 国际煤价方面，欧洲ARA动力煤持平于96.0美元/吨，理查德RB动力煤持平于84.5美元/吨，纽卡斯尔动力煤小涨至106.2美元/吨（周环比+2.5美元/吨，+2.4%）[37] - 需求端，六大电厂日耗75.4万吨（周环比-0.8万吨，-0.99%），库存1421.4万吨（周环比-1.2万吨，-0.08%），可用天数18.8天（周环比+0.2天，+1.08%）[42] - 库存调度方面，CR动力煤库存总指数184.5点（周环比+0.3点，+0.18%），秦港煤炭库存577万吨（周环比+2万吨，+0.35%）[53][59] 炼焦煤市场 - 截至11月7日，京唐港主焦煤库提价1860元/吨，周环比+100元/吨（+5.68%），山西产地价持平，河南、安徽产地价格大涨[4][77] - 截至11月7日，523家样本矿山精煤日均产量73.8万吨（-2.0万吨，-2.65%），年同比-5.9%，532家精煤库存165.6万吨（+1.1万吨，+0.6%），年同比-47.3%[4][77] - 甘其毛都蒙煤通关量15.8万吨（+4.5万吨，+40.4%），年同比+14.8%；日均铁水产量234.2万吨（-2.1万吨，-0.91%），年同比+0.1%[4][77] - 本周焦炭价格小涨、螺纹钢价格微跌，大型焦化开工率微跌，焦炭第三轮提涨落地，截至11月7日，焦化厂产能（＞200万吨）开工率77.4%，周环比-0.6pct[4] - 无烟煤及喷吹煤价格持平，晋城无烟煤960元/吨，阳泉无烟煤940元/吨，阳泉喷吹煤950元/吨，长治喷吹煤1090元/吨[84] - 需求端，焦化厂（产能＞200万吨）开工率77.4%（周环比-0.6pct），中国日均铁水产量234.2万吨（周环比-2.1万吨，-0.91%）[93][94] - 库存方面，523家样本矿山精煤库存165.6万吨（周环比+1.1万吨，+0.6%），中国六大港口炼焦煤库存量301.2万吨（周环比+14万吨，+4.88%）[99][105] 进口市场 - 全球至中国煤炭发运量541.5万吨，周环比+38.9万吨（+7.7%），年同比-214万吨（-28.3%）；澳大利亚至中国发运量126.9万吨，周环比+16.9万吨（+15.3%），年同比-115.2万吨（-47.6%）[111][112] - 全球至中国煤炭到港量637.6万吨，周环比-34.1万吨（-5.1%），年同比-329.6万吨（-34.1%）；印尼至中国到港量397.7万吨，周环比+14.4万吨（+3.8%），年同比-71.6万吨（-15.3%）[111][117] - 2025年10月份，中国进口煤及褐煤4173.7万吨，同比-9.75%，环比-9.27%；2025年1-10月，共进口煤及褐煤38762.3万吨，同比-11.0%[120] 投资建议 - 建议从以下几个维度把握煤炭投资机会：（1）资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能的标的，建议关注：中国神华、中煤能源、陕西煤业[6] - （2）具有增产潜力且受益于煤价周期见底的标的，建议关注：兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化[6] - （3）受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性的标的，建议关注：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际[6] - （4）煤电联营或一体化模式，平抑周期波动的标的，建议关注：陕西能源、新集能源、淮河能源[6]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 国际关系进一步好转，推动现货铝价进一步上涨 [2][13] - 美联储降息预期降温叠加美债走强，贵金属价格承压 [2][12] - 新能源金属中，储能需求接棒电动车需求，支撑锂价，长期储能和固态电池将成为重要增长曲线 [3] - 工业金属方面，铜供应端干扰不断，AI产业需求为铜价提供强劲底部支撑；铝则因国内供应天花板和能源不足持续扰动，中长期紧平衡致价格易涨难跌 [3][14][17] - 其他小金属如钨，因供给紧缺基本面难以反转，价格中枢预计继续抬升 [4][24] 投资策略总结 贵金属 - 周初受美联储降息及中美贸易休战因素提振，金银价格上涨，但随后因美联储官员鹰派讲话及强劲经济数据（如10月ADP新增就业4.2万个，ISM非制造业PMI飙升至52.4）导致12月降息概率从95%暴跌至62%，美元指数冲高至100.36，10年期美债收益率收于4.16%，令金银价格承压 [2][12] - 价格表现：LBMA黄金周跌幅-0.11%，COMEX白银周跌幅-0.05% [11] - 关注个股：A股关注中金、紫金、招金等；H股关注潼关、山金、招矿等 [2][12] 工业金属 - **铜**：供应端干扰持续，如印尼、智利、刚果（金）铜矿生产中断，嘉能可加拿大冶炼厂（产能近30万吨）可能关闭，非洲港口暂停影响11月下旬到货，加剧供应担忧；需求端，高铜价抑制下游采购，库存累积，但“十五五”规划强调AI产业布局（单台AI服务器用铜18kg，单座10MW AI数据中心耗铜超百吨）为铜价提供强劲支撑 [14] - **铝**：国际关系好转及宏观情绪较好推动现货铝价上涨，中国电解铝开工产能持稳于4413.50万吨，铝棒行业需求有减有增，全球铝库存141.79万吨，环比下降0.88万吨，短期海外供应减少及社会库存去化支撑价格，中长期国内供应天花板和新能源需求旺盛维持紧平衡 [13][17] - 价格表现：SHFE铝周涨幅+1.5%，锌周涨幅+1.6%；LME铜周跌幅-1.8% [13][49] - 关注个股：铜关注洛钼、藏格、铜陵等；铝关注天山、云铝、神火等 [3][17] 新能源金属 - **锂**：短期储能需求强劲，淡季不淡支撑价格，碳酸锂库存总量延续下降趋势，期货仓单降至2.68万吨；长期储能和固态电池为第二、三成长曲线，预计26年储能高增长缓解供需矛盾 [3][19] - **钴**：电解钴价格震荡下跌，供应端因利润倒挂减产，需求端传统领域稳定但电钴反溶需求释放缓慢，中间品供应偏紧预计价格有上行动力 [20][23] - 价格表现：锂辉石精矿周跌幅-1.8%，碳酸锂（电）周跌幅-0.2% [18] - 关注个股：锂关注大中、盛新、国城等；钴关注力勤、华友、腾远等 [3][23] 其他小金属 - **钨**：供应端惜售情绪明显，持货商挺市意愿强，钨精矿周涨幅+5.7%；短期硬质合金补库需求强，长期供给紧缺基本面难以反转支撑价格中枢抬升 [4][24] - 价格表现：氧化镨钕（期）周涨幅+4.5%，锑锭周跌幅-2.6% [24] - 关注个股：钨关注中钨高新、佳鑫国际、厦门钨业等；锑关注华锡及华钰 [4][24] 一周市场回顾 - 有色（申万）指数周涨幅-0.04%，跑输沪深300 [24][26] - 锂电化学品子板块涨幅最大 [26] - 个股涨幅前十：深圳新星（32.62%）、天华超净（30.64%）、沃尔德（25.79%）等 [4][29] - 个股跌幅前十：华锡有色（-9.66%）、万邦德（-8.98%）、华钰矿业（-8.38%）等 [29] 行业估值 - 有色行业PE（TTM）为25.53倍，电池化学品子行业PE最高 [34] - 有色行业PB（LF）为2.4倍，铝板块PB估值相对较低 [40]