投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 香港交易所2025年上半年业绩创历史新高 总收入1408亿港元同比+325% 归母净利润852亿港元同比+391% [4][5] - 港股市场交投活跃度持续提升 现货市场、衍生产品市场及沪深港通成交量均创半年新高 [5][7] - 新股上市数目同比高增467% 募集资金1094亿港元同比+7164% 中国香港重回全球新股市场集资额榜首 [8] - 上调2025-2027年归母净利润预测至173/185/195亿港元（前值150/156/165亿港元） 当前股价对应25-27年PE为33X/31X/29X [8] 财务表现 - 2025年上半年总收入1408亿港元同比+325% 第二季度同比+332%环比+53%至722亿港元 [4][5] - 主要业务收入1295亿港元同比+337% 第二季度同比+319%环比+51%至664亿港元 [4] - 归母净利润852亿港元同比+391% 第二季度同比+408%环比+90%至444亿港元 [4][5] - EBITDA利润率79%同比+6个百分点 中期股息每股60港元同比+376% [4] 业务构成分析 - 交易费、交易系统使用费及结算交收费合计收入806亿港元（占营收573%）同比+489% [5] - 投资收益净额288亿港元（占营收204%）同比+140% 其中公司资金投资收益104亿港元同比+159% 年化净回报率57% [6] - 联交所上市费收入82亿港元（占营收58%）同比+126% 主要受益于衍生权证及牛熊证数目增加 [6] 市场交易数据 - 联交所股本证券日平均交易额2228亿港元（半年度新高）同比+1221% 第二季度同比+970%环比-23% [7] - 衍生产品市场日平均交易额174亿港元同比+723% 第二季度同比+776%环比+06% [7] - 沪深港通北向交易日均成交1713亿人民币同比+316% 南向交易日均成交1110亿港元同比+1960% [7] - 港股通日均交易额占联交所交易额比例达462%同比+122个百分点 [7] 上市业务表现 - 2025年上半年新上市公司44家（Q1/Q2分别为17/27家）同比+467% [8] - 截至25Q2末共有207例上市申请排队 项目储备较上年末提升1464% [8] 盈利预测调整 - 2025年营业收入预测上调至27958亿港元（前值22374亿港元） [9][12] - 2025年归母净利润预测上调至17259亿港元（前值13050亿港元） [9][12] - 2025-2027年预测EPS分别为136/146/153港元 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价53 99元对应25年PE为18倍[1][11] 核心观点 - 新工厂爬坡致利润短期承压 但公司持续拓展客户并扩张产能 长期成长逻辑不变[1][11] - 2025年上半年收入126 6亿元同比+10 4% 归母净利润16 7亿元同比-11 1%[5] - 下调25-27年盈利预测 预计归母净利润分别为35 7/41 7/48 4亿元[11] 财务表现 - 25年上半年归母净利率同比下降3 2PCT至13 2% 其中Q2单季度净利率12 4%同比-3 8PCT[6] - 毛利率同比下降6 4PCT至21 8% 主要受新工厂爬坡及产能调配影响[9] - 期间费用率同比下降2 6PCT至4 2% 其中管理费用率下降2 3PCT[9] - 存货较年初减少7 0%至29 0亿元 周转天数同比减少8天至55天[10] - 资本开支同比+74 8%至13 8亿元 经营净现金流同比-9 2%至15 6亿元[10] 业务运营 - 运动鞋销量1 15亿双同比+6 1% 人民币口径单价同比提升3 6%[7] - 运动休闲鞋收入占比89 5%同比+10 8% 运动凉鞋 拖鞋收入同比+74 4%[7] - 北美地区收入占比78 1%同比-0 4% 欧洲地区收入同比+88 9%[7] - 前五大客户收入占比71 9%同比下降4 7PCT On和New Balance跻身前五大客户[7] - 总产能1 2亿双 产能利用率95 8%同比下降1 5PCT[8] - 越南 印尼 中国新工厂出货量分别达373/199/67万双 爬坡进度符合规划[8] 盈利预测 - 预计25-27年营业收入分别为266 47/304 07/344 91亿元[12] - 预计25-27年归母净利润增长率分别为-6 97%/+16 77%/+16 01%[12] - 预计25-27年EPS分别为3 06/3 57/4 15元[12] - 预计25-27年毛利率分别为22 3%/22 8%/23 3%[15]

投资评级 - 上调至"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 二季度业绩增速环比提升 25年上半年收入同比增长9%至25亿元 归母净利润同比增长16 5%至1 2亿元 其中Q2收入同比增长12 2% 归母净利润同比增长23 8% 较Q1的5 2%和4 7%明显加速 [5] - 业务结构优化显效 自有品牌收入占比提升至41 6% 较24年全年的39%进一步提升 主力品类水乳膏霜和面膜收入分别同比增长11 7%和18% [6] - 高奢美妆集团战略推进顺利 EDB品牌在中国已开设8家正式直营门店 RV品牌收购完成后投入增加 [9] - 盈利预测上调 预计25-27年归母净利润分别为2 9亿元 3 5亿元 4 3亿元 较前次预测上调34% 17% 21% 对应EPS为0 74元 0 90元 1 10元 [9] 财务表现 - 毛利率提升 25年上半年毛利率同比提升3 1个百分点至64 6% 其中自有品牌毛利率达76 8% 同比提升5 7个百分点 水乳膏霜和面膜毛利率分别提升3 5和5 1个百分点 [7] - 费用率上升 期间费用率同比提升3 2个百分点至57 5% 主要因销售费用率提升2 1个百分点至48 9% 管理费用率提升0 5个百分点至5 2% [7] - 营运效率改善 存货周转天数同比减少5天至166天 应收账款周转天数同比减少7天至27天 经营净现金流同比转为净流入1 7亿元 [8] - 盈利能力回升 预计25年归母净利润率升至5 8% ROE升至12 1% 26-27年持续提升至14 0% [10][15] 业务结构 - 自有品牌占比提升 自有品牌收入10 4亿元 占比41 6% 代理品牌收入14 6亿元 [6] - 渠道以线上为主 线上渠道收入占比90% 同比增长9 7% 其中抖音平台收入占比40% 同比增长16 1% 淘系平台占比24% 同比增长3 6% [6] - 品类集中度高 水乳膏霜收入占比80% 面膜占比17% [6] 市场数据 - 总市值80 03亿元 总股本3 90亿股 当前股价20 52元 [1] - 近期股价表现强劲 近1个月绝对收益26 04% 相对收益19 76% 近1年绝对收益103 57% 相对收益71 43% [4] - 估值水平 当前股价对应25年PE为28倍 26-27年降至19倍 [10][16]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 核心观点 - 创新药销售及许可收入达95.61亿元，占营业收入比重60.66%，其中创新药销售收入75.70亿元 [2] - 归母净利润44.50亿元（YOY+29.67%），略超预期，主要因授权收入大幅增加 [1] - 25H1达成3项对外授权合作，首付款总额7.65亿美元（含1500万欧元、2亿美元、5亿美元），潜在里程碑付款超137.7亿美元 [3] - 创新药研发进入收获期，25H1有6款1类新药获批上市，包括全球首款PCSK9单抗瑞卡西单抗和首款国产JAK1抑制剂艾玛昔替尼片 [2] - 公司运营效率提升，管理费用率/销售费用率/研发费用率分别同比下降0.48pp/1.11pp/1.86pp至8.15%/27.85%/20.48% [3] - 经营性现金流净额大幅增长41.80%至43.00亿元，体现强劲造血能力 [3] 财务表现 - 25H1实现收入157.61亿元（YOY+15.88%） [1] - 上调25-27年归母净利润预测至90.51/94.81/106.04亿元（分别上调8.6%/5.2%/4.1%） [4] - 当前股价对应PE分别为48/45/41倍 [4] - 25H1毛利率87.8%（2024年：86.2%），归母净利润率25.7%（2024年：22.6%） [12][13] - ROE（摊薄）预计25年达14.2%（2024年：13.9%） [5][12] 研发与产品管线 - 围绕100余款在研创新产品开展超400项海内外临床试验 [2] - ADC、AI药物研发等技术平台日臻成熟 [2] - 瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等医保内创新药收入保持快速增长 [2] 业务发展 - 与MSD、GSK、德国默克达成重大BD合作，首付款及里程碑金额创历史新高 [3] - 25H1已收到MSD的2亿美元首付款和IDEAYA的7500万美元首付款 [3] - 预计全年对外授权收益较2024年显著提升 [3]

投资评级 - 维持扬农化工"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 2025H1业绩符合预期 营收62.34亿元同比增长9.38% 归母净利润8.06亿元同比增长5.60% [1] - 农药行业景气度逐步复苏 原药价格指数较年初提升3.4% 公司作为行业龙头有望显著受益 [3] - 辽宁优创项目进展顺利 一期累计投入31.8亿元占预算91.4% H1实现营收5.52亿元环比增长346% [3] - 公司通过灵活市场策略抵消关税影响 原药业务逆势增长 销量5.67万吨同比增长13.4% [2] - 提质增效成效显著 期间费用率7.23%同比下降1.3个百分点 [2] 财务表现 - 2025H1原药业务营收36.55亿元同比增长10.0% 制剂业务营收11.7亿元同比减少2.8% [2] - 盈利能力持续改善 预计2025-2027年归母净利润分别为13.78/16.25/19.10亿元 [3] - 毛利率稳步提升 预计从2024年23.1%升至2027年25.4% [13] - ROE(摊薄)逐步回升 预计从2024年11.41%提升至2027年13.19% [5][13] - 每股收益持续增长 预计从2024年2.96元升至2027年4.71元 [5] 产能与运营 - 原药产量5.78万吨同比增长17.1% 制剂产量2.55万吨同比增长6.0% [2] - 辽宁优创一期一阶段产能爬坡顺利 已调试产品全部达到设计产能 [3] - 营运效率提升 存货从2023年15.90亿元降至2024年11.05亿元 [12] 估值指标 - 当前股价69.88元 总市值283.29亿元 总股本4.05亿股 [6] - 估值水平合理 2025年预测PE为21倍 PB为2.4倍 [5][14] - EV/EBITDA持续改善 预计从2024年14.0倍降至2027年8.2倍 [14] - 股息率稳步提升 预计从2024年1.0%升至2027年1.6% [14]

根据提供的量化研报内容，以下是总结的量化模型、因子及其构建思路、过程、评价和测试结果。 量化因子与构建方式 1. 大类风格因子 **因子名称**：Beta因子[18] **因子构建思路**：衡量股票相对于市场的系统性风险[18] **因子具体构建过程**：未详细说明构建公式，但通常基于股票收益率与市场收益率的协方差计算 **因子评价**：本周在全市场股票池中表现较好 **因子名称**：市值因子[18] **因子构建思路**：反映公司规模大小的风格因子[18] **因子具体构建过程**：通常使用总市值或流通市值的对数作为因子值 **因子评价**：本周市场表现为大市值风格 **因子名称**：盈利因子[18] **因子构建思路**：衡量公司盈利能力[18] **因子具体构建过程**：未详细说明构建公式 **因子评价**：本周表现较差 **因子名称**：非线性市值因子[18] **因子构建思路**：捕捉市值因子的非线性效应[18] **因子具体构建过程**：未详细说明构建公式 2. 单因子体系 研报中提到了丰富的单因子体系，包括但不限于以下因子类型： **价值类因子**：市净率因子、市盈率因子、市盈率TTM倒数、市销率TTM倒数、EP因子、BP因子[12][14][16][22] **成长类因子**：单季度营业收入同比增长率、单季度营业利润同比增长率、单季度净利润同比增长率、总资产增长率[12][14][16] **盈利类因子**：单季度ROE、单季度ROE同比、单季度ROA、单季度ROA同比、毛利率TTM、营业利润率TTM、净利润率TTM[12][14][16] **情绪类因子**：标准化预期外收入、标准化预期外盈利[12][14][16] **技术类因子**：5日反转、动量弹簧因子、早盘收益因子、早盘后收益因子[12][14][16] **流动性类因子**：5日平均换手率、换手率相对波动率、6日成交金额的标准差[12][14][16] **质量类因子**：ROIC增强因子、ROE稳定性、ROA稳定性[12][14][16] **资金流因子**：大单净流入、小单净流入、动量调整大单、动量调整小单[12][14][16] 3. 行业内因子 **因子名称**：净资产增长率因子[22] **因子构建思路**：衡量行业内公司净资产增长情况[22] **因子名称**：净利润增长率因子[22] **因子构建思路**：衡量行业内公司净利润增长情况[22] **因子名称**：每股净资产因子[22] **因子构建思路**：衡量行业内公司每股净资产水平[22] **因子名称**：每股经营利润TTM因子[22] **因子构建思路**：衡量行业内公司每股经营利润水平[22] **因子名称**：BP因子[22] **因子构建思路**：账面市值比因子在行业内的表现[22] **因子名称**：EP因子[22] **因子构建思路**：盈利价格比因子在行业内的表现[22] **因子名称**：残差波动率因子[22] **因子构建思路**：衡量股票残差收益率的波动性[22] **因子名称**：流动性因子[22] **因子构建思路**：衡量股票流动性的因子[22] **因子名称**：对数市值因子[22] **因子构建思路**：市值因子的对数形式[22] 量化模型与构建方式 1. PB-ROE-50组合模型 **模型名称**：PB-ROE-50组合[2][24] **模型构建思路**：基于市净率(PB)和净资产收益率(ROE)两个核心指标构建的投资组合[2][24] **模型具体构建过程**：选择PB较低且ROE较高的50只股票构建投资组合，具体筛选标准和权重分配方法未详细说明[2][24] 2. 机构调研组合模型 **模型名称**：公募调研选股策略[3][26] **模型构建思路**：基于公募基金调研活动构建的选股策略[3][26] **模型具体构建过程**：未详细说明构建过程，但基于机构调研数据选股 **模型名称**：私募调研跟踪策略[3][26] **模型构建思路**：基于私募基金调研活动构建的选股策略[3][26] **模型具体构建过程**：未详细说明构建过程，但基于机构调研数据选股 3. 大宗交易组合模型 **模型名称**：大宗交易组合[3][30] **模型构建思路**：基于大宗交易数据，采用"高成交、低波动"原则构建的投资组合[30] **模型具体构建过程**：通过"大宗交易成交金额比率"和"6日成交金额波动率"两个指标筛选股票，月频调仓[30] **模型评价**：大宗交易由于其保护隐私的特性，买卖双方进行大宗交易的细节不得而知，但可以通过统计分析探究其背后蕴含的信息[30] 4. 定向增发组合模型 **模型名称**：定向增发组合[3][36] **模型构建思路**：基于定向增发事件驱动构建的投资组合[36] **模型具体构建过程**：以股东大会公告日为时间节点，综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制[36] **模型评价**：在再融资政策收紧背景下，分析定向增发事件效应是否仍然有效[36] 模型的回测效果 1. PB-ROE-50组合 **中证500股票池**：本周超额收益0.47%，今年以来超额收益3.22%，本周绝对收益4.36%，今年以来绝对收益23.00%[25] **中证800股票池**：本周超额收益0.25%，今年以来超额收益11.76%，本周绝对收益4.36%，今年以来绝对收益26.59%[25] **全市场股票池**：本周超额收益1.02%，今年以来超额收益14.28%，本周绝对收益4.91%，今年以来绝对收益35.20%[25] 2. 机构调研组合 **公募调研选股策略**：本周超额收益1.32%，今年以来超额收益8.79%，本周绝对收益5.47%，今年以来绝对收益23.23%[27] **私募调研跟踪策略**：本周超额收益-1.26%，今年以来超额收益14.76%，本周绝对收益2.78%，今年以来绝对收益29.99%[27] 3. 大宗交易组合 **大宗交易组合**：本周超额收益-2.68%，今年以来超额收益32.17%，本周绝对收益1.06%，今年以来绝对收益56.37%[31] 4. 定向增发组合 **定向增发组合**：本周超额收益-1.10%，今年以来超额收益5.40%，本周绝对收益2.71%，今年以来绝对收益24.70%[37] 因子的回测效果 1. 沪深300股票池因子表现（本周）[12][13] **表现较好的因子**： 标准化预期外收入：4.12% 单季度营业收入同比增长率：3.20% 总资产增长率：2.39% 毛利率TTM：2.38% 单季度总资产毛利率：2.14% **表现较差的因子**： 市盈率因子：-1.64% 市盈率TTM倒数：-1.51% 市净率因子：-1.16% 2. 中证500股票池因子表现（本周）[14][15] **表现较好的因子**： 单季度ROE同比：2.28% 单季度营业利润同比增长率：1.66% 单季度净利润同比增长率：1.63% 单季度ROA同比：1.45% 标准化预期外盈利：1.36% **表现较差的因子**： 市盈率TTM倒数：-2.36% 市盈率因子：-2.06% 下行波动率占比：-1.96% 3. 流动性1500股票池因子表现（本周）[16][17] **表现较好的因子**： 总资产增长率：2.12% 单季度营业利润同比增长率：1.91% 5日反转：1.91% 单季度营业收入同比增长率：1.87% 动量弹簧因子：1.80% **表现较差的因子**： 市盈率TTM倒数：-0.79% 市净率因子：-0.71% 市盈率因子：-0.56% 4. 大类因子表现（本周全市场股票池）[18] Beta因子：0.47% 市值因子：0.36% 盈利因子：-0.73% 非线性市值因子：-0.39%

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司整体经营状况良好 早期研发端与晚期临床及商业化生产端收入提升明显 [3] - 盈利端改善明显 业绩符合预期 [1] - 整体项目数再创新高 商业化生产逐步提速 [1] 财务表现 - 2025年H1实现收入99.53亿元 同比增长16.1% [1] - 2025年H1归母净利润23.39亿元 同比增长56.0% [1] - 毛利率同比提升3.6个百分点至42.7% [1] - 预计2025年归母净利润42.7亿元 2026年46.7亿元 2027年53.5亿元 [3] - 对应PE为27倍/25倍/22倍 [3] 业务发展 - 新增86个项目 总体项目数达864个 [2] - "赢得分子"项目9个 包括2个临床III期项目 [2] - 临床前收入同比增长35.2% [2] - 临床早期阶段收入同比下降29.7% [2] - 北美地区收入同比增长20.1% [2] - 欧洲地区收入同比增长5.7% [2] - 中国地区收入下滑8.5% [2] - 其他地区收入同比增长136% [2] 订单与产能 - 未完成订单总额203亿美元 [3] - 其中服务订单114亿美元 潜在里程碑付款90亿美元 [3] - 三年内未完成订单42亿美元 [3] - 临床III期项目67个 商业化生产项目24个 [3] - 临床后期及商业化生产收入同比增长24.9% [3] - 预计2025年完成25个PPQ 较2024年16个大幅提升 [3] - PPQ生产成功率达98% [3] 市场表现 - 总市值1274.88亿港元 [6] - 近1个月绝对收益12% 相对收益12% [8] - 近3个月绝对收益30% 相对收益24% [8] - 近1年绝对收益176% 相对收益131% [8]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入9.2亿元，同比增长188.9% [1] - 2025H1归母净利润1.5亿元，同比增长177.4% [1] - 毛利率45.0%，同比微增0.1个百分点 [2] - 净利率16.5%，同比下降0.7个百分点 [2] - 销售费用率6.8%，同比下降0.3个百分点 [2] - 行政及其他费用率12.5%，同比下降0.4个百分点 [2] 分业务收入表现 - 素质教育业务收入7.23亿元，同比增长513.1% [1] - 全日制复习业务收入1.01亿元，同比下降18.3% [1] - 辅导项目业务收入0.89亿元，同比增长17.6% [1] 增长驱动因素 - 综合素养业务产品与服务质量提升推动报读人次和续报率上升 [1] - 广州、深圳、佛山市场拓展成效显著 [1] - AI技术在教学、营销环节应用优化流程 [1] - 人才策略保障师资供给 [1] 未来发展战略 - 依托大湾区人口红利与教育需求持续深耕广州市场 [3] - 加快深圳、佛山等地的市场拓展 [3] - 深化AI教育场景应用，计划推出"个性化推题"和"AI学伴"产品 [3] 股东回报政策 - 发布三年派息计划，2024-2026年派息率逐步提升至50%、60%、70% [3] - 已宣派中期股息每股11.8港仙 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为3.33/4.23/5.02亿元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为12x/10x/8x [3] - 预测2025年营业收入20.28亿元，同比增长84.06% [4] - 预测2025年归母净利润3.33亿元，同比增长73.15% [4] 市场数据 - 总股本8.47亿股 [5] - 总市值44.06亿港元 [5] - 一年股价波动区间2.44-5.99港元 [5] - 近3月换手率10.09% [5] 股价表现 - 近1个月绝对收益-16.58%，相对收益-15.45% [8] - 近3个月绝对收益-3.80%，相对收益-15.46% [8] - 近1年绝对收益79.56%，相对收益35.93% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周中证转债指数涨幅加大 2025 年开年以来转债市场表现稍低于权益市场 当前转债各项估值分位数接近或超历史最高水平 但权益市场方兴未艾 转债后续表现仍值得期待 [1][4] 各部分总结 市场行情 - 本周（2025 年 8 月 18 日至 22 日）中证转债指数涨跌幅为+2.8% 涨幅加大 中证全指变动为+3.9% 2025 年开年以来 中证转债涨跌幅为+17.9% 中证全指数涨跌幅为+18.3% 转债市场表现稍低于权益市场 [1] - 分评级看 高、中、低评级券本周涨跌幅分别为+3.2%、+3.3%、+2.8% 低评级券涨幅最少 [1] - 分转债规模看 大、中、小规模转债本周涨跌幅分别为+2.5%、+3.2%和+3.3% 小规模转债涨幅最多 [1] - 分平价看 超高、高、中、低、超低平价券本周涨跌幅分别为+4.0%、+2.9%、+2.6%、+2.4%、+4.2% 超低平价券涨幅最多 [2] 转债价格、平价和转股溢价率 - 截至 2025 年 8 月 22 日 存量可转债共 450 只 余额为 6238.36 亿元 [3] - 转债价格均值为 134.42 元 分位值为 100% 平价均值为 106.74 元 分位值为 96.9% 转股溢价率均值为 27.8% 分位值为 56.0% [3] - 中平价可转债转股溢价率为 32.2% 高于 2018 年以来中平价转债转股溢价率的中位数 20.2% [3] 可转债表现和配置方向 - 本周中证转债指数涨幅加大 2025 年开年以来转债市场表现稍低于权益市场 虽当前转债估值分位数接近或超历史最高水平 但权益市场向好 转债后续表现值得期待 [4] 转债涨幅情况 - 本周涨幅排名前 15 的转债中 东时转债涨幅最高达 90.12% 正股 ST 东时涨幅 21.69% [24]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - CMP抛光垫及显示材料业务快速放量 驱动半导体业务营收显著增长 [2] - 高端晶圆光刻胶业务进展顺利 超过15款产品送样验证 部分产品有望2025年下半年获得订单 [3] - 公司盈利能力持续提升 2025年上半年归母净利润同比增长42.78%至3.11亿元 [1] - 光刻胶二期300吨产能预计2025年第四季度进入全面试运行阶段 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营收17.32亿元 同比增长14.00% [1] - 2025年上半年归母净利润3.11亿元 同比增长42.78% [1] - 2025年第二季度单季营收9.08亿元 环比增长10.17% [1] - 2025年第二季度归母净利润1.70亿元 环比增长20.61% [1] - 毛利率同比提升4.0个百分点至49.2% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.09/9.61/12.27亿元 [3] 业务细分表现 - CMP抛光垫产品2025年上半年营收4.75亿元 同比增长59.6% [2] - 2025年第二季度CMP抛光垫月销量稳定在3万片以上 [2] - 抛光液及清洗液产品2025年上半年营收1.19亿元 同比增长55.2% [2] - 铜制程抛光液实现首次订单突破 [2] - 显示材料产品2025年上半年营收2.71亿元 同比增长61.9% [2] - YPI和PSPI市场占有率持续提升 PSPI月出货量创下新高 [2] - 打印复印通用耗材业务2025年上半年营收同比下降10.1%至7.79亿元 [2] 产能建设进展 - 潜江一期年产30吨KrF/ArF高端晶圆光刻胶产线运行顺利 [3] - 二期年产300吨产线主体设备基本安装完毕 [3] - 已开发出光刻胶专用树脂及其高纯度单体、光致产酸剂等关键材料 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为39.35/47.95/57.81亿元 [5] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为17.90%/21.85%/20.56% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.75/1.02/1.30元 [5] - 预计2025-2027年ROE分别为13.83%/16.13%/17.48% [5] 估值指标 - 当前股价32.51元 总市值307.27亿元 [6] - 2025年预测PE为43倍 2026年预测PE为32倍 [5] - 2025年预测PB为6.0倍 2026年预测PB为5.2倍 [5]