核心观点 - 华熙生物正经历从依赖流量营销向科技驱动型企业的战略转型 通过大规模裁员 内部反腐和高层重组来优化治理结构 同时通过投资圣诺医药切入小核酸药物赛道 押注减肥药市场 但面临研发经验缺乏 市场竞争激烈及短期营收下滑等挑战 [3][4][5][6] 裁员与组织调整 - 公司多条业务线大幅收缩 "肌活"和"米蓓尔"团队从上百人锐减至十几人 裁员赔偿标准为N+1 部分岗位转为外包 北京总部员工被要求迁至杭州 [3][4] - 创始人赵燕回归后推行严厉反腐措施 要求涉事人员在3月31日前主动辞职或面临司法处理 董事会 监事会及高管层超十人离任或调岗 核心科学家郭学平和业务负责人邹松岩离职 [4] - 战略重心从流量营销转向科技研发 保留润百颜 夸迪等核心品牌 削减边缘SKU 将资源从营销向实验室和专利池转移 [5] 投资圣诺医药与小核酸布局 - 以1.39亿港元认购圣诺医药1156.83万股新股 持股比例9.44% 成为第二大股东 投资资金来自账面现金 分期支付 不影响主业运营 [6][8][11] - 圣诺医药是亚太首家上市的小核酸药企 拥有RNA干扰技术平台和GalNAc PNP递送技术 管线超十条 覆盖肿瘤 纤维化 代谢病等领域 核心产品STP705用于定向减脂已完成美国Ⅰ期临床 [8][9] - 双方计划在大中华区共同推进STP705的临床与商业化 并利用PNP递送技术开发新一代医美产品 切入减脂和衰老干预市场 [10][11] 减肥药市场前景与竞争 - 中国减肥药市场预计从2023年120亿元增长至2025年220亿元 2030年达800亿-1000亿元 占全球份额三分之一以上 复合年增长率25%-30% [12][13][16] - 市场驱动因素包括中国超重人群5.3亿 肥胖人群2亿 Z世代女性占线上订单68% 政策将肥胖纳入医保慢病管理 审评时长从60个月压缩至35个月 [13] - 技术发展使减重效果从5%提升至25%-30% GLP-1双靶点 三靶点及小核酸药物成为主流 但市场竞争激烈 礼来 诺和诺德等巨头占据优势 国内利拉鲁肽已获批 [7][13][16] - 2030年市场结构预计医疗级用户占比55% 月费用从1200元降至600元 消费级用户占比45% 月费用维持800元 终端销售额约800亿元 医美套餐和基层市场带来增量 [14][15] - 长期看 2035年市场可能达1500亿元 新技术如CRISPR和siRNA-GalNAc将给药频次降至季度一次 适应人群扩展至超重及高风险基因群体 [16]

会议概况 - 第四届山地未来国际会议于2025年9月25日至27日在中国昆明举行 主题为"包容性生物经济：自然积极与气候韧性的山地之道" [1] - 会议汇聚近200名代表 包括联合国机构、30多个国家的科学家、政策制定者、企业代表和山地社区实践者 [1] - 会议启动《全球山地生物经济框架》并推动构建人与自然和谐共生的山地未来 [1] 区域合作计划 - 中国西南山地将重点发展茶产业生态种植、智慧梯田技术和食用菌可持续利用 [1] - 东南亚大陆山地推动橡胶、咖啡等热带作物的可持续种植和贸易 [1] - 兴都库什－喜马拉雅山脉加强药用植物保护和公平贸易 发展生态旅游 [1] - 非洲高地推进咖啡基因组研究和生态牧业发展 [1] - 南美安第斯山脉发展藜麦生物技术和羊驼毛可持续生产 [1] 公司业务模式 - 贝泰妮以云南高原独特的山地生物资源为根基 构建"科研—保护—产业化"三位一体的可持续美妆生态模式 [1] - 公司通过绿色植物、科技创新与社区赋能 实现从高原植物到高效护肤品的全链路价值提升 [1] - 公司坚持绿色低碳运营 推动生物多样性保护与文化传承 [2] 行业地位 - 贝泰妮作为西南山地生物经济典型推荐案例亮相国际会议 [1] - 公司打造经济、生态与社会效益协同发展的山地生物经济典范 [2] - 为全球可持续美妆产业提供可复制的中国样本 [2]

全球及中国美妆行业规模与增长 - 全球美妆行业规模预计2025年突破6770亿美元 保持强劲增长势头 [1] - 中国化妆品零售市场2025年上半年保持温和增长 社会消费品零售总额24.55万亿元 同比增长5.0% 其中限额以上化妆品零售额2291亿元 同比增长2.9% [2] - 2024年中国化妆品市场零售规模达10738亿元 连续两年突破万亿元 国货品牌占比上升至55.2% [6] 国际美妆巨头中国市场表现 - 欧莱雅集团2025年上半年销售额1861.9亿元 同比增长3% 营业利润392.77亿元 同比增长3.1% 中国市场销售额从第一季度同比微幅下滑逆转为第二季度同比增长约3% [4] - 雅诗兰黛集团2025年1月至6月净销售额69.61亿美元 同比下降10.88% 净销售额跌至近5年来最低值 净收益和归母净收益连续5年下跌 [4] - 资生堂集团2025年上半年销售额4698.31亿日元 同比减少7.6% 核心营业利润233.72亿日元 同比增长21.3% 中国市场两极分化加剧 中产阶级消费者对价格更敏感 零售商价格竞争激烈 [6] 国货美妆品牌竞争格局 - 2025年上半年国货美妆上市企业前十强总营收增长11.72% 珀莱雅 上美股份 上海家化稳居前三甲 [6] - 珀莱雅2025年上半年营收53.62亿元 同比增长7.21% 归母净利润7.99亿元 同比增长13.8% 多品牌布局策略效果显现 [7] - 巨子生物2025年上半年总营收31.13亿元 同比大涨22.5% 净利润11.82亿元 同比增长20.6% [8] - 毛戈平2025年上半年收入25.88亿元 同比增长31.3% 净利润6.70亿元 同比增长36.1% 产品总数超400个SKU [8] - 贝泰妮H1营收23.72亿元 同比减少15.43% 归母净利润2.47亿元 同比减少49.01% [8] - 华熙生物2025年上半年营收22.61亿元 同比下降19.57% 归母净利润2.21亿元 同比下降35.38% [8] 行业发展趋势与消费行为变化 - 美妆消费理性化趋势明显 性价比成为核心选择 2025年上半年美妆护肤市场销售额2352.3亿元 同比增长10.1% 销量25.64亿件 同比增长5.5% 低价格段产品规模占比增长0.5% 护肤市场100元及以下价格段规模占比增长3.9% [12] - 抗衰老产品2025年上半年总销售额654.9亿元 同比激增30.3% 需求群体从45+向全年龄段扩展 31-35岁消费者关注度提升 25+年轻群体抗衰意识觉醒 [13] - 男士美妆市场2025年上半年规模突破200亿元 男士彩妆同比增长120% 功能性护肤同比增长85% [13] - 抗衰老消费人群扩大 社交媒体上男士面部抗衰声量同比飙升83.7% 身体抗衰品类同比增幅高达283.9% [13] 企业战略与研发投入 - 头部国货企业构建多品牌矩阵 上美股份推出高端抗衰品牌Tazu 彩妆品牌Nan beauty和母婴品牌面包超人 贝泰妮拓展涵盖舒敏 抗老 祛痘等领域的品牌矩阵 [14] - 2024年头部美妆企业研发投入同比提升 华熙生物研发费用4.66亿元 同比增长8.68% 上美股份研发费用1.8亿元 同比增长43% 巨子生物研发费用1.07亿元 同比增长42.1% 毛戈平研发费用0.32亿元 同比增长34.77% [15] - 珀莱雅自研原料燕麦发酵液支持新品上市 巨子生物推进III类医疗器械产品研发和临床申报 贝泰妮提升云南特色植物提取物有效成分制备与敏感肌肤护理领域研究 [16] 渠道营销变革 - 抖音巩固美妆行业增长引擎地位 截至2025年8月美妆视频日均播放量突破25亿 较年初增长27% 月活创作者数量超80万 半年增幅达25% [16] - 韩束 百雀羚 赫莲娜等品牌在抖音实现50%以上交易额增长 百雀羚增速高达384.04% [17] - 百雀羚采用自播矩阵+达人带货双轮驱动模式 直播带货渠道占据整体业绩83% [17] - 韩束深度聚焦品牌自营 8月在抖音实现交易额8.1亿元 同比增长67.22% 形成店铺矩阵规模效应 [18] - 线下渠道迎来回流 国际品牌加码布局 法国科兰黎在上海开设中国首店 资生堂旗下醉象 华伦天奴美妆通过概念店和快闪店形式进入市场 [18]

H&M第三季度业绩表现 - 第三季度营业利润达49亿瑞典克朗 远超分析师预期的37亿克朗[1] - 净销售额为570亿瑞典克朗 毛利率52.9% 营业利润率8.6%[1] - 利润增长主要得益于客户服务改善 毛利率提升和良好成本控制[1] - 财报公布后H&M欧股大涨超10%[2] - 第四财季首月（9月）销售额预计与去年同期持平[2] H&M中国市场拓展 - 2025年第三季度在中国新增三家重磅新店[1] - 深圳大悦城店全新开业 华南地区最大旗舰店深圳1234space购物中心焕新升级[1] - 上海淮海中路开设全国首个品牌体验中心"House of H&M" 占地近3000平方米[1] - 新店融合零售 咖啡 花艺 直播空间与展览空间 首次引入H&M HOME家居产品[1] 开市客Costco第四财季业绩 - 第四财季净销售额844.32亿美元 同比增长8%[3] - 总营收861.56亿美元（约6143.21亿人民币）同比增长8.1%[3] - 净利润26.1亿美元 同比增长10.9%[3] - 剔除汽油和外汇波动后同店销售增长6.4% 高于预期的6.21%[3] - 会员费同比增长14% 电商业务增长13.5%[3] 开市客区域业绩表现 - 美国市场第四季度可比销售额增长5.1% 全年增长6.2%[3] - 加拿大市场第四季度增长6.3% 全年增长5.0%[3] - 其他国际市场第四季度增长8.6% 全年增长4.8%[3] - 电商渠道第四季度增长13.6% 全年增长15.6%[3] 开市客供应链与关税策略 - 30%业务来自国际市场 美国约三分之一销售额来自进口商品[3] - 通过全球采购优势抵消部分关税影响[3] - 与供应商合作调整生产国 整合全球采购资源降低商品成本[4] - 调整商品品类 加大自有品牌投入和增加本土采购比例[4] - 整体通胀率处于低至中等个位数区间[4] 万辰集团上市申请与业绩 - 9月23日正式向港交所递交上市申请[4] - 2024年总收入323.3亿元人民币 同比增长247.9%[5] - 2024年GMV达426亿元人民币 同比增长282%[5] - 2024年经调整净利润8.2亿元人民币[5] - 2025年上半年收入225.8亿元人民币 同比增长106.9%[5] - 经调整净利润9.2亿元人民币 全国29个省份超15,000家门店[5] 万辰集团业务发展 - 起初从事食用菌业务 2021年4月在深交所上市[5] - 通过合资和收购整合来优品 好想来 吖滴吖滴 老婆大人等品牌[5] - 2023年将四大品牌统一合并为"好想来品牌零食"[5] - 量贩零食行业形成"两超多强"竞争格局[5] TOP TOY上市进展与业绩 - 名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY向港交所递交招股书[6] - 7月完成A轮融资5940万美元 投后估值约13亿美元（102亿港元）[6] - 2022-2024年度营收分别为6.79亿 14.61亿 19亿元人民币[6] - 同期利润分别为-3838万 2.12亿 2.94亿元人民币[6] - 2025年上半年营收13.6亿元 经营利润2.43亿元 期内利润1.8亿元[6] 品牌合作与新品发布 - 耐克与Kardashian合作推出NikeSKIMS系列 9月26日正式上架[8] - 首发系列包含7大系列58款单品 覆盖多元场景穿搭[8] - 橘朵推出首个植萃妆养副线「橘朵A标JUDYDOLL AWAKE」[9] - 首发「永夜松露」系列采用避光生长的永夜松露[9] 品牌营销活动 - 酵色在上海延庆路打造「Happy Me Day」限时快闪空间活动[9][10] - 活动于9月23日-10月17日对公众开放[10] - 奇梦岛作为中网官方合作伙伴在国家网球中心设立快闪店[11] - 推出"WAKUKU×中网"系列限定潮玩10款[11] 品牌代言与研究报告 - HOKA ONE ONE官宣井柏然成为品牌代言人[12] - 阿迪达斯官宣金晨为品牌代言人并推出SOFT LUX轻柔雅系列[12] - lululemon发布《2025年中国人幸福感报告》[13] - 报告由清华大学心理与认知科学系教授彭凯平正式发布[13] 企业动态与IPO进展 - 西贝餐饮创始人贾国清空社交账号内容[15][16] - 抖音仅保留一条2024年9月30日发布的视频作品[16] - 野人先生创始人回应预制质疑 称冷冻奶浆比奶粉等原料更健康[17] - 百利食品通过广东证监局IPO辅导验收[17] - 2024年营收19.12亿元 归母净利润2.76亿元[17] - 2025年上半年营收10.39亿元 归母净利润1.55亿元[17] 国际品牌业绩 - 德国鞋履品牌Birkenstock第四季度营收至少5.2亿欧元 同比增长18%[18] - 全年营收将超20.9亿欧元 增速超17% 高于此前指引[18] - 重申2025财年经调整EBITDA利润率目标31.3%至31.8%[18]

打造爆品已成为中国卖家借跨境电商平台出海谋求增长的敲门砖。 数据显示，2025年8月TikTok上爆品数量较去年同期增加了2.6倍。同时据贝哲斯咨询报告显示，2024全 球B2C电商市场达到了379693.83亿元（人民币），并预测未来5年复合增长率将达到9.05%，是同期线 下零售市场增速的2倍。显然，跨境电商爆品是驱动B2C零售市场增长的强劲动力之一。 然而，有爆品并不等于出海成功。平均来看，大多数爆品的生命周期是3-5个月，要想成为真正的全球 化品牌，需要让爆品转化为长效增长的生意。如何实现长效增长，是众多商家在"走出去"之后面临的新 问题。 寻找"复制爆款"的新市场 在新市场复制爆款，能带来最显而易见的业务增量。将爆品复制到新市场最重要的第一步，是跟随头部 平台发展的势能，选对市场。 SIINSIIN瞄准的是北美这个最大的单一市场。这个成立于2021年的年轻品牌，通过率先提出「Shaplite 轻塑」理念，自定义了「鲨鱼裤」这个新的服装品类，一举成为2022年服饰类增速TOP1品牌，并连续 三年靠鲨鱼裤、冰皮防晒等爆品，成为多个细分品类TOP1。带着持续打造爆品的自信，SIINSIIN选择 了同样有塑 ...

投资动态 - 华创鑫睿拟减持山西汾酒不超过1620.06万股 占总股本比例1.33% 当前持股比例10.50% [3] - 华创鑫睿2024年12月至2025年2月期间累计减持630万股 [3] - 养生堂有限公司拟以20亿元参与锦波生物定增 定增价278.72元/股 发行不超过717.57万股 [5] - 钟睒睒旗下主体此前通过杭州久视以14.03亿元受让锦波生物5%股份 成为第二大股东 [5] - 百果园集团以每股1.17港元配售2.795亿股 较市价折让19.31% 净筹资3.25亿港元（约2.99亿元人民币） [7] - 百果园筹资资金61.5%用于支付贸易应付款项 30.8%用于偿还银行贷款 [7] 品牌动态 - LVMH旗下美妆孵化器Kendo出售纯素彩妆品牌KVD Beauty予消费品私募基金Windsong Global [11] - Kendo孵化品牌包括Fenty Beauty by Rihanna, Ole Henriksen Skin Care, Lip Lab Stores等 [11] - 奈飞与百威公司签署全球联合营销协议 合作内容涵盖英剧《The Gentlemen》及韩综《Culinary Class Wars》 [14] - 百威旗下品牌将在奈飞圣诞直播及2027女足世界杯等活动中亮相 [14] - 麦当劳与《黑神话：悟空》合作开展中秋主题活动 覆盖全国超7100家餐厅 [17] - 全国14城42家麦当劳餐厅变身"黑神话旗舰店" 上海北京等7城举办快闪活动 [17] - 兰州牛肉拉面与可口可乐开启跨界合作 推出联名产品及主题营销活动 [20] - 霸王茶姬将在香港铜锣湾及将军澳开设新店 将军澳片区连开两家门店 [23] - 高德宣布所有餐饮商家免一年入驻年费 并提供流量补贴与智能收银等支持服务 [24] - 宜家母公司Inter IKEA集团CEO将于2026年1月1日更换 由Jakub Jankowski接任 [28] - Jakub Jankowski2001年加入宜家波兰分公司 现任宜家工业部董事总经理 [28]

9月26日，WWD报道称，雅诗兰黛目前已基本上搭建完成新的高管团队，同时也对外公布2025财年(2024年7月-2025年6月)的薪酬方案，其中包括基本工 资、养老金、股票期权、奖金以及其他福利。 同时，据雅诗兰黛向美国证券交易委员会提交的文件显示，在企业经历内部重组之后，雅诗兰黛管理层整体的年度目标薪酬支出下滑28%。 其中，前总裁兼首席执行官傅懿德薪酬进一步缩水，跌幅高达73%，而同一岗位的现任比前任薪水下滑幅度在50%上下，且执行副总裁、首席品牌官Jane Hertzmark Hudis的工资也较前一财年减少了5.56%。 △图源：WWD报道 而以上薪酬方案的背后，透露出一大信号，在业绩持续低迷、股价下跌等影响下，雅诗兰高管的整体工资缩水。 -73%，美妆打工皇帝薪酬进一步缩水 Stephane de La Faverie 兼首席执行官 0.68 亿元 额,包含股票期权(其 实际价值可能因股价波 动和归属计划元法完全 s En ) Akhil 执行副局裁 兼首席财务官 0.26 亿元 2024年7月晋升至该职 位, 接替 Tracey T. Travis Tracey T. Travis 文件显示，雅诗 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 美妆行业呈现头部集中化与中腰部品牌高速增长并存的"头部恒强、腰部狂奔"态势 多品牌战略、研发创新和全球化布局成为核心竞争方向 [6][9][11] - 香氛品类逆势增长 2025年中国香水市场规模达249亿元 预计2028年突破339亿元 年复合增长率8% 高端化与情感消费属性驱动市场分化 [4][14][16] - 国货美妆通过成分创新、科技赋能及文化差异化实现升级 抖音电商等活动推动"中国好成分"认知 头部企业如珀莱雅、上美股份线上营收占比超90% [4][6][11] 行业趋势 市场表现与竞争格局 - 2025年上半年国内美妆市场整体增长3.1% 珀莱雅以53.6亿元营收领跑 上美股份、上海家化紧随其后 [6][11] - 功效护肤赛道格局生变：巨子生物营收31.03亿元（同比增长22.55%）跃居第三 贝泰妮营收23.72亿元（同比下滑15.43%）跌至第六 [11] - 美妆代运营商业绩分化 若羽臣市值131.78亿元且营收增长67.55% 为唯一营利双增企业 抖音渠道销售占比达37.24% [12] 品类与区域动态 - 香氛品类成为零售亮点 高端品牌加速布局一线城市核心商圈 本土品牌如观夏计划海外门店占新店半数 [4][14][16] - 国货美妆尝试"反向输出"韩国市场 通过差异化品类（如低价假睫毛）或集合店模式突破渠道壁垒 [6] - 妆械融合趋势显著 医美行业预计2024-2027年保持10%-15%年复合增速 全周期护理需求提升 [10] 战略方向与创新 - 头部企业加大研发投入：华熙生物研发费用2.31亿元居首 珀莱雅、花西子等通过科技与文化结合开辟新赛道 [6][13][20] - 多品牌矩阵成为增长关键 珀莱雅旗下彩棠同比增长21.11% 巨子生物依托可复美、可丽金双品牌驱动 [6][11] 头部品牌动态 国际品牌动向 - 欧莱雅与Miu Miu合作推出高端香水"Miutine"（30ml售价890元 100ml售价1650元） 其香水业务2025年上半年增长11% [13][18] - 雅诗兰黛推动战略改革 计划裁员7000人并重组品牌部门 可能出售护发及彩妆品牌 同时拓展平价品牌与多元渠道 [19] - Zara推出首个护发系列Zara Hair 涵盖33款产品 母公司Inditex集团2025年上半年销售额184亿欧元（增长1.6%） [17] 国货品牌战略 - 花西子进军护肤赛道 发布"气色双生"系列6款产品 基于东方"节律护肤"理念与莲花胶原肽等核心科技 [13] - 植物医生启动IPO 拥有超4000家门店 2024年营收21.56亿元 但毛利率58.9%低于行业均值且研发投入仅3.08% [15] - 片仔癀化妆品聚焦人参成分 通过林下生态种植技术与功效验证推出抗皱紧致系列 [20] 渠道与生态合作 - 京东美妆2025年实现双位数增长 成为兰蔻、雅诗兰黛等品牌的线上最大渠道 通过"十倍增长计划"助力146个品牌增长超10倍 [18] - 颖通集团加速拓展香水集合店"拾氛气盒" 计划2025年9月底在华东、华南开设8家门店 未来四年目标110家门店 [16] - 联合利华首次投资化妆师彩妆品牌Hung Vanngo Beauty 国内毛戈平、彩棠等同类品牌发展迅速 [12]

近日，彩妆品牌完美日记的母公司逸仙电商发布了2025年上半年及第二季度财报。 根据财报，2025年上半年，逸仙电商的营收为19.2亿元，较2024年同期的15.68亿元增长22.4%；净亏损 为2508万元，2024年同期净亏损为2.1亿元。其中，2025年第二季度，逸仙电商的营收为10.9亿元，较 2024年同期的7.95亿元增长36.8%；净亏损为1950万元，而2024年同期净亏损为8550万元。 财报中最引人注目的变化是逸仙电商的净亏损显著收窄。对此，逸仙电商董事兼首席财务官杨东皓指 出，"随着经营杠杆开始发挥作用，加之我们持续优化运营效率及营销支出，公司仍有望实现盈利性增 长。" 不过，这种改善背后暗藏隐忧，逸仙电商的亏损收窄在很大程度上是依靠控制成本和优化运营效率实现 的，而非源于盈利能力的根本性提升。虽然成本控制策略的短期成效立竿见影，但当其力度触及瓶颈， 该策略的可持续性便会面临多重不确定性，逸仙电商能否实现盈利性增长仍是未知数。 第二曲线难扛大梁 完美日记成立于2017年3月，早期通过与大量美妆KOL合作，在小红书、抖音等社交媒体平台上进行密 集的产品推广和种草，完美日记迅速积累了极高的知名 ...

在9月2 6日欧诗漫「珍珠科技未来式」大会现场，光影闪烁间，珍珠的温润光泽仿佛映照出这个国货品牌的过去、现在与未来。 这不仅是一场发布会，更是欧诗漫承前启后的关键节点： 过去5 8年，欧诗漫以珍珠为原点——它既是水的馈赠，也是东方审美与古老传说的象征，更是优雅、纯净与温润的经典代表。珍珠，不仅是 欧诗漫的灵魂符号，更是其与生俱来的品牌标识。 近五年来，欧诗漫凭借"珍白因Pr o "自研珍珠成分，登上 国货美白护肤品第一* 的宝座，将珍珠彻底置于科研坐标中，升级为机理清晰、功效 可证、前景广阔的中国代表性科技成分。 然而，在美妆竞争日益聚焦科学实证与成分硬实力的今天，如何守住领先地位、迈向真正的"引领者"，成为欧诗漫必须面对的战略课题。 本次大会上，欧诗漫一改以往低调风格，首次系统披露"PEARL"珍珠研发体系，发布"珍白因Pr o "全链路作用机制与"噬黑"新发现，并展示 了珍珠发酵科技及微生态护肤等前沿合作方向。内容扎实，科研成色十足。 欧诗漫品牌创始人、珍珠爷爷沈志荣在会上动情地回顾了自己5 8年来深耕珍珠产业的经历，并再次强调欧诗漫的初心和未来：一生只为一颗 珍珠，必须用现代科技颠覆传统珍珠应用，研发真 ...