南方宝昌混合A（010230）基金经理为林乐峰。 截至发稿，林乐峰累计任职时间9年266天，现任基金资产总规模154.72亿元，任职期间最佳基金回报 151.43%， 任职期间最差基金回报-3.45%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 12月18日，扬农化工涨5.26%，截至发稿，报68.42元/股，成交8893.08万元，换手率0.33%，总市值 277.37亿元。 资料显示，江苏扬农化工股份有限公司位于江苏省扬州市邗江区开发西路203号扬农大厦，成立日期 1999年12月10日，上市日期2002年4月25日，公司主营业务涉及农药产品的研发、生产和销售。主营业 务收入构成为：原药58.64%，贸易20.65%，制剂18.78%，其他1.93%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，南方基金旗下1只基金重仓扬农化工。南方宝昌混合A（010230）三季度持有股数5万股，占 基金净值比例为1.36%，位居第八大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约17.1万元。 南方宝 ...

文章核心观点 全国股转公司发布《新三板挂牌发行审核动态》，通过总结审核概况、政策动态、常见问题解答、案例分析和主办券商执业质量，为市场参与方提供明确指导，旨在提高新三板挂牌、发行及并购重组业务的申报效率与合规性，支持中小企业特别是未盈利科技型企业融资发展 [1] 常见问题解答 - **资产评估机构备案要求**：自2025年1月1日起，申请挂牌、定向发行及重大资产重组业务中提交的资产评估报告，其出具机构必须按新规完成备案，否则全国股转公司不予受理 [3] - **特殊投资条款变更**：审核通过后，特殊投资条款在满足变更后不属于禁止性条款、有利于控制权稳定、不损害公司及中小股东利益、经原签署方一致同意并完成公司内部审议及披露等条件下，可以变更 [4][5] - **互联网平台经营合规**：从事互联网平台业务的公司，申请挂牌或定向发行需具备全部业务资质，建立用户信息保护制度，对App等业务进行自查，报告期内的相关行政处罚需已完成整改 [6] - **收购中的同业竞争披露**：收购人需在报告中披露与挂牌公司的同业竞争情况，若存在构成重大不利影响的同业竞争，须披露具体、可执行的规范计划与时限 [7] - **要约收购注意事项**：收购人需在报告中明确披露本次收购是否触发公司章程规定的要约收购条款，财务顾问及律师需对此发表意见 [8] - **收购无业务公司的资产注入计划**：收购无实际经营业务的挂牌公司时，收购人需在报告中明确披露具体的资产或业务注入计划、时间安排及对挂牌公司未来经营业绩和财务状况的影响分析，不得使用笼统表述 [9] 案例分析 - **未盈利科技型企业挂牌**：以半导体硅片企业A公司为例，其依据《股票挂牌规则》第二十条标准申请挂牌，审核重点关注公司是否符合挂牌标准、持续经营能力及研发投入真实性，A公司2023年及2024年研发投入分别为13,634.19万元和17,254.51万元，满足最近一年研发投入不低于1,000万元的要求，并通过挂牌同时发行募集资金6.1亿元 [10][11][13][14] - **特殊投资条款规范**：以B公司定向发行为例，其《补充协议》中约定的优先认购权、优先清算权和信息知情权条款最初与法规或公司章程冲突，经审核问询后调整，例如将优先清算权调整为股东间差额补偿约定，不涉及公司剩余财产分配方式，最终发行项目完成 [15][16][17][18][19][20] - **超产能生产的规范处理**：以农药生产企业C公司为例，其2024年某产品产量超过环评及安全核定产能5.26%，审核重点关注违规类型、是否构成重大违法行为及整改措施，公司说明超产未达30%不构成重大变动，且已启动新项目建设计划于2025年底完工以规范产能 [21][22][23][24] - **寄售模式下的审核要点**：以汽车零部件企业D公司为例，其采用寄售模式，审核重点关注商业合理性、收入确认准确性、存货管理有效性和内控制度健全性，公司说明其模式符合行业惯例，收入确认依据客户领用数据，报告期各期末发出商品期后结转比例超95% [25][26][27][28][29] - **上市公司收购挂牌公司**：以上市公司E2收购挂牌公司E1为例，交易约定了业绩承诺及补偿、超额业绩奖励条款，审核重点关注信息披露完备性、条款合规性及审议程序，E1公司承诺2025至2027年净利润分别不低于1,800万元、2,000万元、2,200万元，累计不低于6,000万元 [30][31][32][33][34] 主办券商执业质量案例 - **审核期间未核查资金占用**：主办券商在F公司审核期间，未持续尽职调查并发现实际控制人关联方占用公司资金94.49万元的事项，被记录执业质量负面行为并收到监管工作提示 [35][36] - **未按要求核查股东出资真实性**：在G公司审核中，主办券商未按问询要求核查特定主体出资前后的资金流水，被记录核查不符合要求的执业质量负面行为 [37][38] - **在建工程转固时点有误**：主办券商对H公司信息披露内容错误负有责任，公司在建工程延迟转固导致财务报表错报且达到重要性水平，主办券商被记录负面行为，相关方被出具监管工作提示 [39][40]

公司基本情况 - 公司成立于1999年，2009年上市，总部位于浙江台州，是全球领先的含氟精细化学品制造商，业务横跨无机及有机氟化工行业 [2] - 业务覆盖新能源锂电及氟化液材料、医药、植物保护及贸易，并布局上中下游产业链 [2] - 在浙江、内蒙古、福建、广东等地设有多个生产基地，现有、在建及拟建产能足以支撑未来核心业务增长 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入402,835.11万元，同比增长20.65% [4] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润3,255.39万元，实现扭亏为盈 [4] 锂电材料板块 - 形成从锂盐原料到电解液的垂直一体化产业链 [5] - 主要产品产能：固态六氟磷酸锂1.8万吨/年，液态双氟磺酰亚胺锂6.7万吨/年（折固2万吨/年），VC添加剂1万吨/年，FEC添加剂3000吨/年，电解液15万吨/年 [5] - 已开发三氟甲基亚磺酸锂等有机补锂剂产品 [5] - 2025年前三季度锂电及其他材料板块营业收入同比大幅增长112.09% [17] - VC现有产能1万吨，其中5000吨为2025年11月新增投产，预计1-2个月内逐步释放 [9] - 补锂剂产品理论上适用于液态、半固态及全固态电池体系 [13] 医药板块 - 构建心血管、糖尿病、中枢神经系统、抗感染、抗病毒等领域的关键医药含氟中间体、原料药和制剂垂直一体化产业链 [6] - 2025年前三季度医药板块营业收入同比下降30.62%，主要受客户原研药专利到期和行业竞争加剧影响 [18] 农药板块 - 专注于含氟类除草剂、杀菌剂、杀虫剂中间体及原药、制剂研发与生产 [8] - 2025年前三季度植保板块营业收入同比增长39.77% [17] 氟化液业务 - 产品涵盖相变式浸没液冷和单相式浸没液冷两大应用方向，适用于半导体制造、数据中心冷却、储能热管理等场景 [15] - 业务已具备产业化基础，形成小规模订单，目前占整体营收比重较小 [16] 市场观点与策略 - 六氟磷酸锂等电解液原材料近期价格上涨源于供需结构性变化形成的动态平衡 [8] - 锂电材料产品销售采取市场化动态定价机制，综合考虑市场供需、原材料价格等因素 [12] - 对补锂剂业务的长期市场潜力持积极乐观态度，产业化进程有序推进 [14] - VC市场需求受新能源汽车及储能行业长期增长支撑，供需格局存在动态变化 [11] - 未来将结合经营发展需求、现金流状况及市场环境评估融资安排 [18]

股价与交易表现 - 11月24日盘中股价下跌2.07%，报12.78元/股，成交额1.54亿元，换手率1.48%，总市值102.30亿元 [1] - 主力资金净流出1212.78万元，特大单净流出1024.34万元，大单净流出188.44万元 [1] - 今年以来股价累计上涨62.39%，近5个交易日下跌4.77%，近20日上涨0.55%，近60日上涨3.31% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为4月7日 [1] 公司基本情况 - 公司位于四川省成都市，成立于2000年7月26日，于2008年7月8日上市 [1] - 主营业务为高效、低毒、低残留的安全农药的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：农药原药61.17%，农药制剂21.31%，农药中间体9.09%，农化产品流通4.29%，化工材料等3.45%，环保处置0.56%，其他0.14% [1] 行业与股东结构 - 所属申万行业为基础化工-农化制品-农药，概念板块包括生物农药、社保重仓、中盘、融资融券等 [2] - 截至10月31日股东户数4.20万，较上期减少2.35%，人均流通股19008股，较上期增加2.40% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入67.09亿元，同比增长29.31% [2] - 2025年1-9月归母净利润3.81亿元，同比增长189.07% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现14.96亿元，近三年累计派现7.20亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1330.80万股，较上期增加588.14万股 [3] - 鹏华中国50混合新进为第八大流通股东，持股525.60万股，南方中证1000ETF为第九大流通股东，持股438.83万股，较上期减少6.09万股 [3] - 兴全合远两年持有混合A退出十大流通股东之列 [3]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.01%至16.87元/股，成交额3541.21万元，换手率1.60%，总市值24.04亿元 [1] - 股价连续3天下跌，区间累计跌幅达4.52% [1] 公司基本情况 - 山东中农联合生物科技股份有限公司成立于2006年12月19日，于2021年4月6日上市 [1] - 公司主营业务为农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：农药制剂52.97%，农药原药44.83%，化工材料2.13%，其他0.07% [1] 主要流通股东动态 - 诺安基金旗下诺安多策略混合A（320016）于三季度新进十大流通股东，持有93.2万股，占流通股比例0.73% [2] - 该基金当日浮亏约82.95万元，连续3天下跌期间浮亏78.29万元 [2] 相关基金表现 - 诺安多策略混合A基金今年以来收益73.37%，同类排名205/8136；近一年收益70.11%，同类排名214/8056；成立以来收益234.6% [2] - 基金经理孔宪政累计任职时间4年361天，现任基金资产总规模56.08亿元，任职期间最佳基金回报95.2% [3]

股价与交易表现 - 11月21日盘中股价下跌2.07%至13.24元/股，成交额4507.66万元，换手率0.42%，总市值105.98亿元 [1] - 当日主力资金净流出912.74万元，特大单净卖出768.25万元，大单净卖出144.49万元 [1] - 公司今年以来股价上涨68.23%，近5个交易日上涨0.53%，近20日上涨9.06%，近60日上涨7.47% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为4月7日 [1] 公司基本概况 - 公司位于四川省成都市，成立于2000年7月26日，于2008年7月8日上市 [1] - 主营业务为高效、低毒、低残留的安全农药的研发、生产和销售，包括氯代吡啶类、有机磷类、磺酰脲类、取代脲类等 [1] - 主营业务收入构成为：农药原药61.17%，农药制剂21.31%，农药中间体9.09%，农化产品流通4.29%，化工材料等3.45%，环保处置0.56%，其他0.14% [1] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-农药 [2] - 所属概念板块包括生物农药、社保重仓、中盘、融资融券等 [2] 股东与股本结构 - 截至10月31日，股东户数为4.20万户，较上期减少2.35%，人均流通股19008股，较上期增加2.40% [2] - A股上市后累计派现14.96亿元，近三年累计派现7.20亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第五大股东，持股1330.80万股，较上期增加588.14万股 [3] - 鹏华中国50混合新进为第八大股东，持股525.60万股，南方中证1000ETF为第九大股东，持股438.83万股，较上期减少6.09万股，兴全合远两年持有混合A退出十大股东 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入67.09亿元，同比增长29.31% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润3.81亿元，同比增长189.07% [2]

收购交易概述 - 巍华新材控股子公司方华化学拟以1.54亿元现金收购禾裕泰70%股权 [1] - 交易资金来源为自有资金及银行贷款 交易完成后禾裕泰将成为上市公司控股孙公司 [1] - 禾裕泰整体估值为2.66亿元 增值率为4.22% 因交易前分配利润4600万元 故70%股权交易价定为1.54亿元 [4] 战略动机与协同效应 - 收购是公司延伸现有产品链 提升核心竞争力的重要举措 旨在快速切入下游市场 [2] - 通过收购可绕过农药产品登记认证壁垒 节省至少2-3年登记时间窗口 [2] - 禾裕泰是公司下游客户 交易前公司已为其提供生产氟啶胺等农药原药的关键中间体 [2] - 禾裕泰耗用的3个主要原料均是巍华新材及控股子公司的主要产品 存在产业链协同 [3] 标的公司财务状况 - 禾裕泰尚未盈利 2024年及2025年上半年营业收入分别为4.64亿元和2.02亿元 净利润分别为-1411.99万元和-491.2万元 [3] - 截至2025年6月末 禾裕泰资产总额7.78亿元 负债总额5.23亿元 净资产2.55亿元 [4] - 公司称亏损主因是农化产品市场价格低位波动及产能利用率不足 但亏损额已收窄 第三季度经营情况向好 [4] 收购后整合与公司自身业绩 - 公司计划通过拓展销售渠道、提升产能利用率等措施 力争禾裕泰在2026年度扭亏为盈 [4] - 巍华新材自身面临业绩压力 2025年前三季度营业收入6.6亿元 同比下降15.18% 归母净利润1.09亿元 同比下降40.96% [4] - 公司2023年和2024年已连续两年业绩下降 [4]

交易概述 - 控股子公司浙江方华化学有限公司以现金15,386万元收购江苏禾裕泰化学有限公司70%股权 [4][11] - 交易资金来源为自有资金及银行贷款，交易完成后禾裕泰将成为公司控股孙公司 [4][11] - 本次交易不构成关联交易，亦不构成重大资产重组，无需提交股东会审议 [11][12][16] 交易背景与战略意义 - 收购是公司延伸产品链、提升综合竞争能力的既定发展战略 [15] - 目标公司深耕农化领域，拥有除草剂、杀菌剂等多品类产品布局及境内外农药登记证书 [15][17] - 直接收购可使公司绕过耗时2-3年的农药产品登记认证壁垒，快速切入下游市场 [15] 交易标的财务状况与估值 - 截至评估基准日2025年6月30日，禾裕泰股东全部权益评估值为28,530.17万元，评估增值3,026.63万元，增值率11.82% [28][30] - 参考评估值并扣除评估基准日后分配的利润4,600万元，确定70%股权交易价格为15,386万元 [28][36] - 标的公司目前仍处于亏损阶段，但2025年经营情况有所好转，上半年亏损额较上年同期收窄 [46] 交易协议主要内容 - 股权转让价款分三期支付，目标公司需在支付首期款后30日内完成工商变更登记 [38][39] - 交易完成后，目标公司董事会设董事3人，其中收购方委派2人，董事长由收购方委派董事中选举产生 [43][47] - 目标公司对原股东欣禾生物的全部担保需在工商变更登记前彻底解除 [13][24][40] 交易对上市公司的影响 - 收购有助于实现产品链整合，目标公司耗用的3个主要原料是公司及控股子公司的主要产品 [46] - 通过整合可获得目标公司成熟的农药原药产品组合及国内外客户资源，实现客户资源交叉销售 [46] - 交易完成后，目标公司财务核心岗位由上市公司垂直管理，财务人员招聘、薪酬、任免归上市公司统筹 [47]

收购交易核心信息 - 巍华新材控股子公司方华化学拟以1.54亿元现金收购欣禾生物持有的禾裕泰70%股权 [1] - 交易资金来源为自有资金及银行贷款，交易完成后禾裕泰将成为公司控股孙公司并纳入合并报表范围 [1] - 禾裕泰成立于2013年，注册资本1.2亿元人民币，主营农药原药、制剂及中间体 [1] 公司战略动机 - 本次交易是公司积极筹划产业链纵向延伸的既定发展战略，旨在进一步延伸产品链并提升综合竞争能力 [1] - 通过收购可直接获取禾裕泰在境内及海外重要市场的多个农药原药产品登记证书，绕过耗时漫长且成本高昂的登记认证壁垒，显著节省至少2至3年时间窗口以快速切入下游市场 [2] - 收购后公司可为禾裕泰3个主要原料提供稳定供应支撑，减少外部采购不确定性，并通过内部协同优化生产节奏以提升整体运营效率及收益 [2] 目标公司经营状况 - 禾裕泰目前处于亏损阶段，核心原因是农化产品市场价格持续低位波动及产能利用率不足 [2] - 亏损态势已呈现改善迹象，2025年上半年亏损额较上年同期收窄，第三季度经营情况进一步向好 [2] - 公司计划通过拓展销售渠道、提升产能利用率、优化产品工艺等措施，力争禾裕泰在2026年度扭亏为盈并持续创造稳定收益 [2]

收购交易概述 - 巍华新材控股子公司方华化学拟以现金1.54亿元收购欣禾生物持有的禾裕泰70%股权 [2] - 交易资金来源于自有资金及银行贷款，交易完成后禾裕泰将成为公司控股孙公司并纳入合并报表范围 [2] - 禾裕泰成立于2013年，注册资本1.2亿元人民币，主营农药原药、制剂及中间体，业务覆盖除草剂、杀菌剂等农化产品 [2] 战略动机与协同效应 - 收购是公司产业链纵向延伸的既定发展战略，旨在延伸产品链并提升综合竞争力 [2] - 禾裕泰耗用的3个主要原料是巍华新材及控股子公司的主要产品，收购后可为其提供稳定供应支撑，减少外部采购不确定性并优化内部协同 [3] - 通过收购可直接获取禾裕泰已取得的多个农药原药产品在境内及海外市场的登记证书，绕过耗时2-3年且成本高昂的登记认证壁垒，快速切入下游市场 [3] 目标公司财务状况与整合计划 - 禾裕泰目前处于亏损阶段，主因是农化产品市场价格低位波动及产能利用率不足，但2025年上半年亏损额同比收窄，第三季度经营情况进一步向好 [3] - 收购完成后，公司将通过拓展销售渠道、提升产能利用率、优化产品工艺及强化内部管理等措施，力争禾裕泰在2026年度实现扭亏为盈并持续创造稳定收益 [3]