A股市场整体表现 - 上证综指微涨0.18%至3946.74点，深证成指持平，创业板指上涨0.25%，科创综指下跌1.99% [1] - 沪深两市成交额1.73万亿元，较上一交易日缩量2002亿元 [1] - 全市场超4100只个股下跌，呈现跌多涨少格局 [1] - 市场风格表现为小盘弱于大盘，成长弱于价值，双创板块分化 [1] 板块表现与资金动向 - 黄金相关板块（黄金股票、有色、矿业）涨幅居前，红利板块表现稳健 [1] - 影视、游戏、软件等高弹性板块出现回撤 [1] - 风险偏好处于中性偏弱状态 [1] 市场展望与配置策略 - 当前回撤不代表牛市终结，过剩流动性持续增加，存款搬家叙事仍存 [1] - 科技、反内卷与出口有长期逻辑，乐观情绪仍在 [1] - 建议进行主线品种与防御性品种的均衡配置，并等待收入预期提振 [1] - 景气行业集中在科技（AI链为主）、反内卷（光伏、锂电等上游资源）以及制造业出口 [2] 具体投资标的关注 - 可关注通信ETF（515880）、芯片ETF（512760），光伏50ETF（159864），煤炭ETF（515220）等 [2] - 建议部分关注红利品种，如红利港股（159331）、红利国企（510720）、现金流（159399） [2] - 若缺乏增量财政政策，行情向低位消费股扩散的“高切低”行情较难实现 [2] 债市表现与观点 - 十年国债ETF（511260）微跌0.04%，三十年国债期货下跌0.41% [3] - 债市以震荡为主，央行重启国债买卖为债市定下收益率顶部 [3] - 十债收益率难以探到1.6%的低点，整体波动空间不大 [3] - 建议将债券视为股市风险对冲器，关注十年国债ETF（511260）进行股债均衡配置 [3] 锂矿板块与碳酸锂市场 - 碳酸锂期货主力合约日内涨5%，突破10万元/吨，为2024年6月以来首次 [4] - 国内储能等下游需求旺盛，碳酸锂库存加速去库，短期现货供给偏紧 [4] - 期货加权合约单日增仓幅度接近9万余手，持仓总量超110万手 [4] - 可关注矿业ETF（561330）和有色60ETF（159881） [4] 黄金市场表现与驱动因素 - 黄金股票ETF（517400）大涨4.55%，伦敦现货黄金价格重返4100美元/盎司 [5] - 2025年第三季度全球央行净购金总量达220吨，环比增长30% [6] - 中国央行10月末黄金储备7409万盎司，环比增加约3万盎司，为连续第十二个月增持 [6] - 中长期“美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”对金价构成支撑 [6] 黄金投资工具与美联储动态 - 黄金基金ETF（518800）直接投资实物黄金，黄金税改后具备场内交易税负优势 [7] - 黄金股票ETF（517400）标的指数为中证沪深港黄金产业股票指数，为权益资产，存在高波动特性 [7] - 下一任美联储主席候选人包括现任美联储理事沃勒和鲍曼，前美联储理事沃什等 [7] 美国经济数据与市场焦点 - FOMC将公布会议纪要，纽约联储主席威廉姆斯将发表讲话 [8] - 即将公布的9月延期非农数据是市场焦点 [8] - 截至10月18日当周初请失业金人数为23.2万人，续请失业金人数小幅上升至195.7万人 [8] - 美国商品期货交易委员会（CFTC）本周将开始发布交易员持仓报告 [8]

市场整体表现 - 三大指数冲高回落午后回升，终结3连跌，沪指和创业板指小幅收涨，深证成指持平 [1] - 两市成交额1.73万亿元，环比缩量，近4200只个股下跌 [1] - 银行、保险等权重板块拉升力挺大盘止跌向上 [2] 有色金属行业 - 有色金属板块领涨两市，全天获主力资金净流入超82亿元，吸金额高居31个申万一级行业首位 [3] - 有色龙头ETF（159876）场内价格盘中最高上涨3.27%，收涨2.48%，全天成交额3990万元 [3] - 有色龙头ETF近3日连续吸金，合计金额达1.96亿元 [4] - 黄金龙头股领涨，中金黄金涨超8%，赤峰黄金涨逾7%，山东黄金涨近6% [6] - 锂业龙头表现亮眼，天齐锂业涨超6%，赣锋锂业、西藏矿业涨逾3% [6] - 沪金主力合约午后直线拉升涨超1%，逼近940元/克，有分析指出金价明年可能突破5000美元/盎司 [6] - 碳酸锂期货主力合约强势突破10万元/吨大关，涨近6%，创2024年6月以来新高 [7] - 机构展望认为，考虑AI、新能源等新兴需求及供应侧制约，以铜、铝、锡为代表的基本金属有望在2026年迎来亮眼表现 [7] 银行业 - 银行板块表现强势，中国银行收盘大涨3.81%，创近1年来单日最大涨幅并刷新历史新高 [8] - 规模最大的银行ETF（512800）场内价格一度上涨1.3%，收涨0.96%，重返所有均线上方 [9] - 10月以来，中证银行指数累计上涨超8%，在所有中证全指二级行业中排名第二，较创业板指超额收益达13个百分点 [10] - 银行ETF（512800）基金规模上探206.15亿元，较年初猛增131.27亿元，年内日均成交额超8亿元 [13] - 银行行情回归背后是其低估值高股息的防御属性在年末避险情绪中重获认可 [12] - 年末正处银行中期分红密集落地期，26家上市银行合计（拟）分红金额约2646亿元，尚有2000多亿元待派发 [13] 人工智能与科技行业 - 科技风格整体表现平淡，但光模块CPO逆市活跃 [3] - 光模块CPO含量超54%的创业板人工智能ETF（159363）场内价格一度涨逾2%，日线斩获三连阳，最终收涨0.48% [3][13] - 该ETF单日放量成交8.77亿元，资金单日再度净申购9200万份，前一日已加仓1.46亿元 [13] - 消息面上，微软、英伟达和Anthropic宣布，Anthropic将斥资300亿美元在微软Azure云平台上扩展其AI模型，算力由英伟达支持 [15] - 机构测算明年全球800G光模块需求有望达4000万只，1.6T光模块有望超700万只 [15] - 英伟达即将公布三季度财报，有机构预测其营收可能超过市场预期的550亿美元，指引或高达630亿至640亿美元 [15] 投资策略观点 - 分析指出市场短期内难以实现全面风格切换，"哑铃策略"（价值风格与科技成长风格均衡配置）在当前环境下更为占优 [3]

银行板块市场表现 - 中国银行股价收盘大涨3.81%，创近一年来单日最大涨幅并刷新历史新高 [1] - 光大银行与平安银行股价分别上涨近2%，交通银行、邮储银行、建设银行等6家银行股涨幅超过1% [1] - 全市场规模最大的银行ETF（512800）场内价格一度上涨1.3%，最终收涨0.96%，收复5日、10日及半年线 [2] 行业指数与相对表现 - 自10月以来，中证银行指数区间累计涨幅超过8%，在所有中证全指二级行业中排名第二 [3] - 中证银行指数同期显著跑赢大盘，较上证指数超额显著，较创业板指超额达13个百分点 [3][4] - 中证银行指数具体区间涨幅为8.0936%，而同期上证指数、深证成指及创业板指涨幅分别为1.6474%、-3.3004%和-4.9817% [4] 行情驱动因素分析 - 银行股低估值、高股息的防御属性在年末避险情绪中获得市场认可 [5] - 在低利率和资产荒背景下，银行股高股息、类固收的优势凸显，且在同板块中估值优势突出 [5] - 年末正值银行中期分红密集落地期，26家上市银行合计（拟）分红金额约2646亿元，尚有超2000亿元分红待派发 [5] 资金流向与产品动态 - 银行ETF（512800）基金规模在11月11日最高触及206.15亿元，较年初大幅增长131.27亿元 [6] - 该银行ETF年内日均成交额超过8亿元，是A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳的产品 [6] - 银行ETF被动跟踪中证银行指数，其成份股囊括A股全部42家上市银行 [5]

有色金属板块市场表现 - 有色金属板块领涨两市，获主力资金净流入超82亿元，在31个申万一级行业中吸金排名首位 [1] - 有色龙头ETF（159876）场内价格收涨2.48%，盘中最高涨幅达3.27%，全天成交额为3990万元 [1] - 有色龙头ETF（159876）近3日连续获得资金流入，合计金额达1.96亿元 [1] 黄金领域表现与展望 - 沪金主力合约午后直线拉升，涨幅超过1%，价格逼近940元/克 [1] - 中金公司指出，驱动黄金价格上涨的核心要素未变，若当前趋势延续，金价明年可能突破5000美元/盎司 [1] - 黄金龙头股表现强势，中金黄金上涨8.76%，赤峰黄金上涨7.00%，山东黄金上涨5.98% [1][3] 锂领域表现与展望 - 碳酸锂期货主力合约强势突破10万元/吨大关，单日涨幅近6%，创2024年6月以来新高 [2] - 赣锋锂业预测，若2026年需求增速超过30%，碳酸锂价格或突破15万元/吨甚至冲击20万元/吨 [2] - 锂业龙头股表现亮眼，天齐锂业上涨超过6%，赣锋锂业和西藏矿业涨幅均超过3% [3] 基本金属后市展望 - 中金公司认为，受AI、电力、新能源等新兴需求崛起及供应侧资本开支不足影响，铜、铝、锡等基本金属有望在2026年迎来亮眼表现 [2] - 中信建投认为，2026年有色金属牛市有望再进阶 [2] 指数成份股关键数据 - 中金黄金总市值1101亿元，单日成交额23.97亿元，涨幅8.76% [1] - 赤峰黄金总市值586亿元，单日成交额16.22亿元，涨幅7.00% [1] - 天齐锂业总市值1021亿元，单日成交额84.27亿元，涨幅6.09% [1] - 山东黄金总市值1631亿元，单日成交额16.46亿元，涨幅5.98% [1]

国防军工ETF及板块市场表现 - 国防军工ETF（512810）场内价格微涨0.44%，跑赢大市，并连续第7日溢价交易，显示买盘活跃 [1] - 此前10个交易日，国防军工ETF（512810）累计吸引资金流入1.2亿元 [1] - 板块内个股表现强劲，天海防务股价飙升14.16%创5年新高，航天发展再现一字涨停股价续创三年新高，中船防务收获涨停板 [1] 板块技术面与资金面分析 - 国防军工板块横盘震荡2个月后，国防军工ETF（512810）近期持续靠近半年线并连续2日印证支撑位有效 [3] - 资金连续进场，结合技术面支撑，显示国防军工板块或已进入配置窗口期 [3] - 当日（11月19日）国防军工行业涨幅及主力净流入额均跻身全市场行业前三 [3] 行业基本面改善 - 2025年三季报显示，国防军工板块实现营业收入6003.75亿元，同比回升16.99% [4] - 板块实现归母净利润298.22亿元，同比回升14.01%，其中第一季度业绩筑底，第二季度景气度改善，第三季度迎来营收与净利润同比大幅回正的业绩拐点 [4] 政策与事件催化 - 顶层信号明确，文章提出“十五五”规划建议将高质量推进国防和军队现代化作出新部署，强调编制好、实施好军队建设“十五五”规划 [6] - 新域新质作战力量建设将加快先进武器装备更新换代，军工装备迎来新发展时期 [6] - 事件催化方面，我国首艘电磁弹射型航母福建舰入列并开展首次海上训练，攻击-11无人机参与演训开启有人-无人协同作战新模式，四川舰开展首次航行试验 [3] - 地缘因素持续发酵，推动资金重返国防军工板块 [3] 行业长期前景与投资逻辑 - 国防军工行业是新质生产力发展突破的重要方向，我国在船舶、航空航天、卫星导航等领域全球竞争力持续提升，行业前景广阔 [6] - 在全球冲突多发和地缘局势紧张背景下，国防安全重要性提升，行业估值有望获得支撑 [6] - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天、低空经济、可控核聚变、大飞机、深海科技、军用AI等诸多热门主题，是投资国防军工核心资产的工具 [6]

市场表现 - 光模块CPO板块逆市上涨，联特科技股价涨幅超过14%，长芯博创、光芯博创、光库科技、中际旭创等多股涨幅超过3% [1] - 中际旭创和新易盛成交额分别达到165亿元和113亿元，位列A股排行榜第一和第三位 [1] - 创业板人工智能ETF（159363）日线三连阳，单日收涨0.48%，成交额8.77亿元，资金单日净申购9200万份，前一日加仓1.46亿元 [1] 行业驱动因素 - Anthropic宣布将斥资300亿美元在微软Azure云平台上扩展其Claude AI模型，相关算力由英伟达提供支持 [3] - 机构测算显示，由于ASIC芯片出货量加大，预计明年全球800G光模块需求有望达到4000万只，1.6T光模块需求有望超过700万只 [3] - 随着GPU和ASIC快速升级迭代，算力性能提升带动数据传输需求增长，预计2026年800G光模块需求将保持高速增长，1.6T出货规模将大幅增长，3.2T光模块研发已开始布局 [3] 公司事件与预期 - 英伟达即将公布三季度财报，摩根大通预计其营收将超过市场普遍预期的约550亿美元，并给出630亿至640亿美元的业绩指引，显著高于市场预期的615亿美元 [3] - 英伟达的增长速度受限于其庞大供应链的产能极限，而非需求 [3] 投资机会与策略 - 建议关注英伟达财报对算力景气度的验证，A股以光模块为核心的算力硬件可能迎来催化 [4] - 对于明年高景气且景气加速的AI硬件板块，若英伟达财报、海外降息预期等因素提供催化，存在潜在估值修复机会，包括海外算力（PCB、光模块）和国内算力（半导体、存储） [4] - 创业板人工智能ETF（159363）光模块含量超过54%，其标的指数逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用 [4]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）11月19日收盘上涨1.23%，盘中最高涨幅达1.6% [1] - 板块内个股表现强势，彤程新材大涨6.62%，博源化工和盐湖股份均涨超5%，天赐材料、亚钾国际跟涨超4% [1] - 基础化工板块单日获主力资金净流入86.75亿元，近5日净流入额高达248.28亿元，在30个中信一级行业中居首位 [2] 资金流向与行业比较 - 基础化工行业近5日主力资金净流入额为248.28亿元，远超有色金属（223.06亿元）和国防军工（96.44亿元）等行业 [3] - 化工ETF（516020）近5个交易日中有3日获资金净申购，合计净申购额超过3.7亿元 [3] 关键产品价格动态 - 锂电材料六氟磷酸锂价格截至2025年11月17日已升至16万元/吨，相较于2025年7月的价格底部增长3倍以上 [3] - 六氟磷酸锂是电解液的关键原料，其供应紧张局面可能持续至2026年，价格仍有上涨空间 [4] 行业供需与前景分析 - 需求端受新能源汽车与储能产业爆发带动，电解液厂家对六氟磷酸锂的采购量显著增长 [4] - 供给端因前几年产能过剩导致行业出清，大量中小企业产能难以快速复产，头部企业虽满负荷生产但整体供应紧张 [4] - 行业资本开支放缓，周期拐点将近，建议关注农药、尿素、纯碱等受益于反内卷的品种 [4] - 国内经济持续向好，2025年10月PPI环比首次转正，CPI环比涨幅扩大且同比由降转涨，化工盈利有望底部向上 [5] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股 [5] - 该ETF其余5成仓位布局于磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，以全面把握板块投资机会 [5]

市场表现 - 11月19日A股三大指数窄幅波动，恒生指数小幅收跌0.38% [1] - 红利风格成为A、H股市场焦点，港股通红利ETF（159220）逆市收涨0.48%，全天呈溢价交易，溢价率为0.43% [1] - 标普港股通低波红利指数收涨0.20%，其成份股中“三桶油”（中石化、中石油、中海油）以及有色金属、交通运输板块表现突出 [3] 资金流向 - 南向资金在11月的13个交易日中有12日净流入港股市场，月度累计流入近860亿港元，今年以来累计流入超1.3万亿港元 [2] - 港股通红利ETF（159220）连续第4周迎来份额净增长，截至11月18日流通份额为583.57万份，当周增加800万份 [2][4] 指数与产品特征 - 标普港股通低波红利指数通过股息率与实际波动率双重因子筛选，优选50只兼具低波动和高股息特性的港股，每半年调整一次 [5] - 指数设置个股权重上限5%和单一GICS行业权重上限30%的双重约束，资产风险分散化程度较高 [5] - 截至2025年10月末，该指数股息率达5.54%，高于中证红利（4.80%）、中证红利低波（4.74%）和上证红利（5.31%） [5] 成份股与行业构成 - 指数成份股兼顾大盘与中盘，过半为央国企，兼具分红能力与意愿，有望受益于央企市值管理 [4] - 11月19日成份股涨幅榜显示，中国石油化工股份涨2.93%，中国石油股份涨2.15%，中国中车和但安国际均涨1.45% [2] 策略表现 - 华泰研究指出，标普港股通低波红利指数今年年化收益率在四类红利风格中最高，收益-风险比优异，最大回撤修复天数仅21天 [5] - 红利低波风格指数的夏普比率和Calmar比率中位数在同类策略中位居前列 [5]

3A系列ETF当日行情 - 中证A100ETF基金（562000）当日上涨0.32% [1] - A50ETF华宝（159596）当日上涨0.34% [1] - 中证A500ETF华宝（563500）当日无涨跌，为0.0% [1] - 三大ETF数据来源为沪深交易所，行情数据截至2025年11月19日 [1] 当日大市行情 - 创业板指上涨0.18% [1] - 上证指数上涨0.25% [1] - 深证成指无涨跌，为0.0% [1] - 沪深两市成交额为1.73万亿元，较上一交易日减少2002亿元 [1] - 全市场个股上涨4175只，下跌1200只，持平76只 [1] 资金流向 - 国防军工行业为资金净流入TOP1行业，净流入22.58亿元 [2] - 另一未明确行业（原文有遮挡）为资金净流入TOP3行业，净流入7.93亿元 [2] 机构市场观点 - 信达证券观点认为，过去2个月价值风格明显走强并出现扩散，金融、周期、消费板块轮流表现 [2] - 当前风格扩散处于估值、预期和资金驱动阶段，原因系年底前后进入业绩空窗期，板块缺乏高频季报证明业绩 [2] - 该风格扩散阶段预计至少可持续1-2个季度 [2] - 风格扩散转变为年度级别行情需看到价值股盈利逻辑兑现，在此之前长期产业逻辑更强的科技主线可能再次回归 [2] 华宝基金产品信息 - 华宝基金集结中证"A系列"三大宽基ETF，包括跟踪中证A50指数的A50ETF华宝（159596）及其联接基金 [2] - 产品包括跟踪中证A100指数的中证A100ETF基金（562000）及其联接基金 [2] - 产品包括跟踪中证A500指数的中证A500ETF华宝（563500） [2]

大盘近期走势与市场情绪 - 近期大盘在4000点附近反复震荡，因投资者态度偏谨慎且需确认该重要指数关口以打开向上空间 [1] - 4000点附近震荡表明多空分歧加大，部分投资者认为该点位是行情终点而抛售获利了结，另一部分投资者认为突破后向上空间已打开可能开启新行情 [1] - 多家券商年度策略报告会对明年行情看多较多，申万宏源认为明年下半年可能迎来小牛市 [1] 市场阶段与板块轮动展望 - 4000点之前属于结构性牛市，科技股表现出色而传统板块表现相对不佳 [1] - 4000点之后可能进入板块轮动阶段，从结构牛转向全面牛，2026年各类板块都可能有机会，市场赚钱效应或进一步扩散推动A股市场回升 [1] - 2025年市场呈哑铃型结构，一头是低估值高股息板块如银行，另一头是新质生产力科技股，大多数板块无明显表现 [4] - 2026年若基本面改善及政策落地，行情或进一步扩散，投资者可采取均衡配置策略，关注科技、消费、新能源等板块 [4] 行业盈利与表现 - 2025年A股盈利出现回升，新能源方向的储能、锂电池、光伏等行业盈利明显回升且景气度上升带动股价上涨 [2] - 化工板块迎来机会，军工、有色金属等板块在景气度回升带动下也出现不错表现 [2] - 结构性牛市以科技为主，资金集中投资于机器人、芯片、半导体、算法创新、固态电池等少数科技创新板块 [3] 长期趋势与资产配置 - 中长期中国资产重构逻辑正在演绎，内资外资对A股和港股的配置比例有望逐步增加，国内居民储蓄向资本市场大转移趋势不会改变 [2] - A股市场有望不断创出今年新高，当前估值虽修复但远未过热，长期行情给投资者带来的机会仍然较大 [2] - 投资组合中可继续保持一定比例黄金类资产配置，2026年若美元指数回落及美联储降息周期延续，国际金价大方向可能依然向上 [4] 全球格局与科技主线 - G2格局逐步确立，未来国际格局中中美有望出现你追我赶齐头并进态势 [3] - 中国在硬件和软件均实现突破，如DeepSeek大模型及芯片半导体突破，提升全球资本对中国科技创新信心，是科技牛市主线的重要原因 [3] - 人工智能带来的科技进步及生产力提升趋势将会延续，科技牛市预计并未结束 [3]