中际旭创减持情况 - 控股股东中际投资计划减持550万股 占总股本0.49% 按413.7元收盘价计算套现约22亿元 [1] - 中际投资持股比例从初始47.86%降至11.42% 历史累计减持1681.01万股 套现8.86亿元 [2] - 公司股价年内涨幅超236% 从100元附近最高涨至457元 估值被指过高且透支业绩增长 [3] 其他股东减持动态 - 股东益兴福三季度减持463.41万股 持股比例从9.417%降至8.9999% 按300元均价计算套现超10亿元 [4] - 香港中央结算有限公司持股比例从10.15%降至3.72% 减持865.72万股 [4] - 易方达创业板ETF减持38.38万股 当前持股2151.2万股 [5] A股市场减持规模 - 9月26日至28日100家A股公司发布减持公告 其中9家公司减持比例超总股本3% [6] - 6月初至今1475家A股公司发布2995份减持公告 德生科技减持比例最高达8.92% [6] - 控股股东 实际控制人及高管成为减持主力 部分公司出现高管组团减持现象 [7] 行业减持案例 - 天然气供应商中泰股份5名高管拟合计减持321.05万股 占总股本0.83% [7] - 通信设备企业纵横通信4名股东拟合计减持0.74%股份 当前合计持股31.40% [7] - 紫金矿业副总裁减持25万股 价格区间24.55-25.5元/股 套现625万元 公司年内涨幅超83% [7]

以信澳优势产业混合基金为例，截至今年二季度末，该基金重仓了胜宏科技、新易盛、生益电子等光模 块、PCB龙头。但在9月15日，生益电子下跌超3%，新易盛、胜宏科技均下跌超2%，在此情况下， Wind估算信澳优势产业混合基金的当天涨跌幅约-1.42%，而实际情况却是该基金的净值在9月15日上涨 了1.91%。 再比如，永赢科技智选混合基金凭借重仓新易盛、中际旭创、天孚通信、胜宏科技、沪电股份等海外算 力龙头，以189.58%的收益率暂列今年业绩第一，却也在近期频频走出和重仓股不一样的走势。9月15 日，海外算力概念股集体大跌，Wind估算永赢科技智选混合基金的当天跌幅约2.45%的情况下，该基金 净值在9月15日实际仅下跌了0.94%；相反，9月11日，海外算力股集体大涨，新易盛、中际旭创、天孚 通信、胜宏科技等重仓股涨幅均超过13%，Wind估算该基金的当天涨幅约11.5%，但该基金当日净值上 涨6.15%，再次与估算净值涨幅产生较大偏差。 9月以来，A股市场风云变幻，此前由AI算力一枝独秀的格局被打破，固态电池、机器人、有色金属、 游戏等板块轮番登场，市场轮动明显加速。 在热点频繁切换的背景下，部分公募基金出 ...

成长，总被时代不断定义 从更深层次看，上述市场分化现象还有对投资本质的再思考，价值投资与成长投资并非对立关系，而是 看待企业的不同视角。传统价值股强调的现金流折现和新兴成长概念股关注的未来增长潜力，本质上都 是对企业价值的评估，只是时间维度和风险偏好不同。投资者应超越这种简单的二元分类，认识到投资 本质上是对企业创造价值能力的判断。 事实上，成长和价值的分野，在市场中会长期存在，但其内涵将不断演变。在当下中国经济转型升级的 关键时期，传统与新兴共舞，正是这一过渡期的生动写照。随着经济转型的深入推进，一些今天的成长 股，也会成为明日的价值股，而一些当下的价值股，也可以通过转型也能焕发新生。 对于投资者来说，重点是在守正与创新之间寻求平衡。过度追逐热点可能忽略风险，而完全固守传统则 可能错失机遇。 对于资本市场来说，本质是面向未来的，既反映现实，更承载预期。 （文章来源：上海证券报） 上述市场风格变化和年龄的对应关系，不仅反映了市场风格的结构性变化，更折射出深层次的社会经济 变迁和投资理念的代际更迭。这一分类不仅关乎股票特质，更暗含了不同年龄段投资者的偏好差异—— 年轻人追逐创新，中老年坚守价值。这种市场现象背后 ...

本周各家券商策略普遍聊到了持股/持币过节，以及10月的日历效应等话题。 建投策略夏凡捷团队称，国庆假期前往往出现流动性收缩特征，但这种冷清多为 "情绪性缩量"。同时国庆一般呈现"节后开门红"的特征，牛市中节后涨 幅通常维持更持久，并且往往呈现出长假与利多事件催化同时发生的典型市场特点，持股过节性价比较高。 华西策略李立峰团队称，下周临近长假，"日历效应"下场外资金入市或有放缓，短期A股、港股有望阶段性震荡休整，部分资金倾向于节后布局十月行 情。中期来看，本轮牛市演绎仍在延续。 广发策略刘晨明团队梳理发现，05年至今，顺周期行业在四季度的上涨概率超过65%，且有超过60%的概率跑赢沪深300。此外，在宏观基本面亮点不 多，但产业赛道活跃年份，四季度股价对来年指引作用更强。当前光模块、PCB、创新药、科创芯片、有色金属主线趋势多数保持健康。还有滞涨的汽 零/机器人、电网设备、消费电子等，这些整体滞涨，向下调整幅度相对可控，向上对利好反馈敏感。 | | | 四季度上涨概率 | | | | | 图季度跑赢拍送300感率 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

AI 之光—新架构.新技术.新时代：国产算力链 20250928 摘要 监管和政策层面短期内对科技创新持支持态度，摩尔县城的快速过会是 例证。三季报预告窗口期临近，海外算力相关龙头公司如光模块、PCB 和工业富联等业绩预计表现突出。 重点关注 BAT、字节跳动以及海外科技巨头如谷歌、亚马逊、Meta 和 微软的资本开支情况及未来季度指引，特别是云收入和 AI 相关收入是否 加速增长，以验证 AI 带来的算力到收入利润闭环。 华为作为中国领先的 AI 芯片、GPU、高速互联交换芯片及交换机系统供 应商，四季度有多项催化因素，包括折叠屏手机、自主化芯片发布以及 全连接大会，其国产化渗透率较低，但未来空间巨大。 华为光模块需求巨大，基于 910C 和 920D 系列卡，预计到 2027 年市 场规模至少达到 130~150 亿元人民币。液冷技术在国内发展迅速，华 为贡献最大，预计其液冷市场规模至少有 150 亿元人民币。 阿里巴巴 2025 年第二季度资本开支同比增长接近 60%，累计 AI 产品 研发投入超过 1,000 亿，并计划实现 3,800 亿目标。字节跳动预计全年 资本开支 1,600 亿以上，其中 7 ...

行业与公司 * 光模块行业 受益于AI和云计算发展 驱动硬件需求增长[1] * 行业主要公司包括旭创 新易盛 菲尼萨等[1][6] 核心观点与论据 **市场需求与规模** * AI集群架构升级驱动光模块需求激增 从传统云计算的两三层架构转变为三层及以上架构和1:1收敛比 导致光模块用量预计提升约3倍[1][4] * GPU规格提升直接影响网卡和光模块需求 例如英伟达架构中1:1比例对应200G 400G 800G及未来1.6T规格[4] * 全球光模块市场规模预计到2026年将达250亿美元 增速接近70% 2027年预计将继续扩大[1][5] **竞争格局与壁垒** * 全球市场集中度高 旭创 新易盛和菲尼萨三家合计占据近80%的市场份额 其中旭创综合份额接近40% 新易盛和菲尼萨各占约20%[1][6] * 行业竞争格局相对稳定 技术壁垒高 头部企业在技术研发和生产能力上优势明显 短期内预计不会发生显著变化[1][7] * 美系公司报价虽高 但毛利率和净利率低于国内厂商 价格战易亏损 其市场份额持续下滑[1][9] * 上游核心物料如激光器芯片 电芯片 硅光芯片等主要由美日公司供应 扩产保守导致供不应求 大型公司可提前锁定物料 限制二线公司产能[1][9] * 产品良率差异显著 龙头企业毛利率可达40%以上 而美系公司如菲尼萨仅30%左右 二线公司良率更低[9] * 产品迭代周期缩短至2-3年 后进入者认证窗口期短 难以获得市场机会[2][10] * 龙头企业海外产能布局领先 如泰国 可规避关税风险并满足客户对政治环境稳定性的要求[2][9] **技术发展** * 技术路径变化受摩尔定律驱动 单位bit的成本和功耗会下降[12] * 硅光集成方案成为当前主要技术方向 商用化程度较高 CPU方案及OCS等技术距离大规模商用还有一定时间[12] 其他重要内容 * 光模块主要用于数据中心和电信网络中的高速数据传输 产业链上游包括芯片和无源器件等关键组件[3] * 美国政府虽对本土供应商有政策倾斜 但未能扭转美系公司市场份额下滑趋势[1][9]

随着国庆、中秋双节进入倒计时，关于持股过节还是持币过节的讨论，再次成为投资者群体中热议的话题。要不要持股过节？中国股市后续到底还有多少 上涨空间？ 9月26日，汇丰发布一份研究报告，首次明确给出了对A股的点位预测：上证综指/沪深300/深证成指，4500点/5400点/16000点。不过，看涨到4500点的汇 丰对上述预测套上了一个时间期限——2026年。 （汇丰9月26日发布研究报告） 核心观点 1、行情有望从光模块扩散至苹果供应链、储能、CXO（医药细分领域）等其他成长板块。 Part.01 行情继续轮动吗？不，会扩散 汇丰报告指出，当前投资者正关注重要问题：光模块板块股价大幅上涨后，资金是否会从该板块轮动至其他行业？汇丰认为，行情更可能从光模块扩散至 苹果供应链、储能、CXO（医药细分领域）等其他成长行业，且光模块（用于人工智能及云计算的数据中心组件）板块仍有望继续走高。 相比之下，在行情扩散及经济结构性特征下，传统消费与高股息板块受益概率较低。此外，从PEG（市盈率相对盈利增长比率）来看，光模块、苹果供应 链、储能板块远不算昂贵 —— 三者 PEG 均小于 1（沪深 300 PEG 为 1.43）。 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 因此，我们完全有理由相信，市场大概率会很快迎来变盘。我认为，后市大概率会有两种走势：一是大 盘在当前的位置转势向上；二是向下继续调整，甚至跌破3732点，然后转势向上。 周五至今，市场出现了多个利好，也有望推动大盘变盘。 一，8月规模以上工业企业利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4%。受此带动，1-8月累计，这一指标 同比由上月下降1.7%转为增长0.9%，扭转了自今年5月份以来企业累计利润持续下降态势。 本周，A股市场震荡，主要宽基指数的表现继续分化。其中，科创板、创业板表现较强，小微盘股方向 表现较差。 周五，主线板块个股大幅调整。下周仅有两个交易日，之后就将迎来8天的长假。那么，节前两个交易 日应注意什么？后续市场的风向标在哪里？今天，达哥和牛博士就大家关心的话题展开讨论。 牛博士：你好，达哥，又到我们周末聊行情的时间。周五至今迎来了多个利好，市场会不会迎来变盘 呢？对于未来的走势，你是如何看待的？ 道达：8月26日至今，上证指数的震荡共经历了24个交易日。从时间来看，市场距离变盘大概率快了。 这方面可以从三个不同的历史走势 ...

AI行业爆发式增长 - AI龙头寒武纪上半年营收28.8亿元，同比增长43倍，净利润10.38亿元实现扭亏为盈[1] - 光模块厂商新易盛营收增长282%，PCB厂商胜宏科技净利润飙升366%[3] - AI产业链公司业绩集体爆发，股价创历史新高[3] 公募基金业绩表现 - 万得偏股混合型基金指数前9个月上涨31%，显著超越沪深300指数14%的涨幅[3] - 易方达旗下多只科技基金实现翻倍收益[3] - 基金业绩显示AI产业获得实质性资金流入[3] 全球产业链分工格局 - AI芯片制造依赖全球供应链：德国西门子EDA软件、台积电先进制程、荷兰ASML光刻机、日台封装材料[3] - 存储领域由SK海力士、三星、美光主导HBM市场，东芝和西部数据控制HDD/SSD市场[4] - 光模块主要厂商包括中际旭创、Coherent等，铜互联由安费诺主导[4] - 板内互联芯片市场由博通和Marvell掌控，散热和电源分别由Veritiv和麦格米特供应[4] 易方达科技投资方法论 - 长期视角关注"慢变量"，新生代基金经理通过布局互联网应用场景获得92%收益[4][5] - 均衡配置控制回撤，通过行业比较适度配置非银金融等板块降低波动[5] - 全球视野提前布局，2022年追踪海外数据预判AI爆发，重仓美国AI公司获得13%收益[5] - 基于20年全球产业研究积累，建立完善的产业链跟踪体系[5] 科技投资核心逻辑 - 科技投资需要全球视野寻找产业链"隐形冠军"[3] - 投资成功取决于产业认知深度而非短期运气[8] - 长期视角和全球布局能力是穿越产业周期的关键[6][8]

核心观点 - AI算力概念股（如"易中天"组合）因行业需求增长和技术迭代驱动股价大幅上涨，但估值已处于历史高位，存在短期泡沫风险；长期业绩增长仍依赖光模块技术升级和资本开支落地，需结合流动性环境和市场策略动态评估投资价值 [3][5][7][62][63] 行业趋势与需求 - AI发展推动光模块需求量和传输速率同步提升（"更多、更快"），800G产品已实现放量，1.6T技术迭代周期缩短至2026年启动，预计2030年800G/1.6T市场规模超220亿美元 [9][11][18][23][25] - 全球云厂商资本开支显著增长：2025年Q2微软/亚马逊/Meta/谷歌合计资本开支同比增69%至874亿美元，2025年全年预计同比增50%至3338亿美元；美国科技巨头计划2026-2028年每年投资约5600亿美元 [30][31] - 中国云厂商同步加大投入：2025年Q1阿里/腾讯/百度合计资本开支550.12亿元（同比增99.38%），阿里宣布未来三年投入超3800亿元用于AI基建 [33][36] 公司业绩表现 - "易中天"2025年上半年业绩高速增长： - 新易盛营收104.4亿元（同比增282.64%），归母净利润39.42亿元（同比增355.68%） - 中际旭创营收147.9亿元（同比增36.95%），归母净利润39.95亿元（同比增69.4%） - 天孚通信营收24.56亿元（同比增57.84%），归母净利润8.99亿元（同比增37.46%）[20] - 毛利率普遍提升，主因800G高端产品出货占比增加及降本增效 [19][20] - 销量增长显著：中际旭创2025年上半年光模块销量905万只（同比增45.96%），新易盛销量695万只（同比增112.53%）[28] 估值分析 - 当前估值处历史高位：新易盛前瞻市盈率从年初8倍升至20倍，中际旭创从14倍升至24倍 [5] - 2026年Wind一致性预期归母净利润： - 中际旭创131.12亿元（同比增45.98%），新易盛112.52亿元（同比增47.17%），天孚通信29.10亿元（同比增37.05%）[38] - 合理动态市盈率区间30-40倍（截至9月18日实际PE：中际旭创34.71倍、新易盛30.66倍、天孚通信48.04倍）[39][40] - 流动性推升估值溢价：A股2025年8月新开户数265万户（同比增165%），成交额持续突破2万亿元；美联储降息驱动国际资金流入新兴市场，科技股估值敏感性提升 [42][43][44] 投资策略建议 - 持仓者建议分批止盈：设定盈利阶梯（如上涨20%卖出1/3仓位）或移动止盈法（跌破20日均线减仓），避免追求"最高点" [51][52][56] - 未持仓者需谨慎：避免追高，建议等待较大回调后再介入；可小仓位试探但需预设止损点，避免补仓 [57][58][59] - 趋势破位需果断止损：应对业绩变脸或技术破位情况，保护本金为优先 [60][61]