翁煜平表示，从"十四五"规划完成度的角度来看，后续订单可能还会有上行的空间，叠加"十五五"规划 带来的新增需求，届时中上游标的有望受益于订单催化。 谈到投资机会，翁煜平表示，将继续关注有订单和业绩支撑、估值相对合理的中上游标的，后续这些标 的在订单重新上行的预期下有望迎来估值切换的行情。 免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或 完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的 意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司 或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失 承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形 式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒， 每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风 险，投资需谨慎。 近期市场呈现显著的结构性行情，科技板块表现活跃，而军工板块整体波动加剧， ...

美国货币基金市场曾三次进入"破1%时代"：2003年-2004年、2009年-2017年以及2020年-2021年，这三 个时期均是美国为应对经济衰退或突发事件而启动降息周期的阶段。 中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2025年7月末，货币基金总规模已经超过14.6万亿元。与 之形成鲜明对比的是，作为当前公募基金市场规模最大的品类，货币基金收益却在持续下降。Wind数 据显示，截至今年9月17日，证监会基金分类标准下共有366只货币基金（不同份额合并计算），有收益 数据的359只货币基金平均7日年化收益率仅1.1%，其中有251只跌破1.2%，182只跌破1.1%，78只跌破 1%。 货币基金的收益率与货币政策及市场利率水平高度相关。今年以来我国正式实施"适度宽松"的货币政 策，如今这一政策基调仍在延续，预计全年仍将维持宽松态势。8月1日央行召开的2025年下半年工作会 议明确提出，继续实施好适度宽松的货币政策。在此政策背景下，货币基金的主要投资对象，包括银行 存款、同业存单、短期国债等资产的收益率均呈下行趋势，直接影响了货币基金的收益率。 不过，货币基金收益率下行并非我国市场独有的现象，全球多个发达市 ...

今天是著名"924"行情启动一周年，新的一轮牛市行情还在进行时。 今天有一只债券ETF——科创债ETF国泰（551800）上市了，这看似有点"逆行"，但其实是很有意义 的。 为什么在牛市上市 在股市波动风险逐步累积的阶段，科创债ETF兼具科创属性与债券稳健性，在牛市中期上市，可以有效 帮助投资者优化资产配置，对冲权益资产波动风险。 在牛市的市场阶段，科创债ETF的推出可填补低风险科创主题投资工具的空白，为偏好稳健的资金提供 参与科创领域的渠道，助力完善"股债互补"的资本市场产品体系。 短期上看，虽然随着市场走牛，在"股债跷跷板"效应下，债市可能还会接着承压一段时间，但稳定的票 息收益能在市场波动中对冲一些下行压力，后续对股市的走势会逐渐钝化，重新回到基本面的层面。 从中期维度来看，需求偏弱的背景下，货币政策易松难紧，债市调整后或依然是配置的机会。 科创债的特点是什么？ 可以说，科创债致力于实现科技金融+科创债券的1+1>2的产品。 相比普债来说，科创债久期更长，与保险等长期资金的久期需求更加匹配。 从久期分布上看，中证AAA科技创新公司债指数超过一半的券久期在2年-5年，目前指数久期3.6年；按 中债估值收益 ...

美联储降息对有色金属板块的影响 - 美联储宣布下调利率25个基点 符合市场预期 点阵图显示2025年可能还有两次降息 2026年和2027年各一次 高盛维持年内再降两次的判断 并认为可能开启新一轮宽松周期 [1] - 降息从交易层面压低美元 提升以美元计价的有色金属相对吸引力 刺激采购需求并推高金属价格 [1] - 资金层面全球流动性环境宽松 美元资产收益率下行推高风险偏好 大宗商品成为资金追逐目标 有色板块获得估值修复 [1] - 需求层面降息支撑全球经济温和复苏 对基建 制造业和消费形成托底 工业金属需求回暖 融资成本下降利好新能源车 储能等资本密集型产业 强化战略金属长期逻辑 [1] 有色金属基本面与政策支持 - 大部分有色金属品种基本面具备较强支撑 全球经济复苏推进 国内"反内卷"产业政策持续发力 行业向高质量发展迈进 有望进一步打开上行空间 [2] - 国内"反内卷"政策优化生产要素 提升各环节盈利能力和改善市场预期 有利于金属价格上涨向下游传导 [2] 细分金属驱动因素与市场表现 - 宏观驱动：黄金受益于美联储降息预期 地缘扰动引发避险需求及央行增持 [3] - 战略安全：稀土 钙 锑等战略金属受益于全球博弈 [3] - 政策护航：锂 钴 镖受"反内卷"逻辑影响 板块迎来估值修复 [3] - 供需格局：铜 铝等工业金属因新兴产业需求释放 供给增量有限 呈现供需紧平衡 [3] - 有色龙头ETF(159876)9月25日跳空大涨 盘中涨幅上探2.7% 现涨1.54% 自4月8日低点以来累计上涨55.21% 大幅跑赢沪指(24.45%)和沪深300(27.21%) [3] - 铜业龙头显著领涨 中证有色金属指数涨幅前6大成份股均为铜业龙头 洛阳钼业 北方铜业盘中触板 铜陵有色涨超8% 江西铜业 西部矿业 紫金矿业大幅跟涨 [3] 中证有色金属指数历史表现 - 中证有色金属指数近5个完整年度涨跌幅：2020年35.84% 2021年35.89% 2022年-19.22% 2023年-10.43% 2024年2.96% [5][6] 行业ETF配置价值 - 有色龙头ETF(159876)及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数 铜 铝 稀土 黄金 锂行业权重占比分别为25.3% 14.2% 13.8% 13.6% 7.6% 相对于投资单一金属行业能分散风险 适合作为投资组合配置 [7]

港股AI及互联网板块表现 - 港股AI攻势再起 核心ETF港股互联网ETF场内价格涨1.54% 盘中再现宽幅溢价 显示买盘资金态度积极 [1] - 港股通互联网板块仍是港股最具弹性的主线 流动性宽松提振估值 AI预期替代内卷竞争烧钱叙事 [2] - 阿里、腾讯的云业务在行业顺风环境下超预期高速成长 科技巨头盈利支撑强劲 [2] - 自研AI芯片训练大模型或重塑全球AI芯片竞争格局 增强变现能力可持续性 [2] 小米集团产品发布及市场表现 - 小米发布全新旗舰手机小米17系列 涵盖小米17、小米17 Pro和小米17 Pro Max三款机型 全系定位高端 分别主打极致标准体验、小尺寸旗舰与顶级影像科技 [2] - 全系搭载全新的小米澎湃OS 3操作系统 进一步提升系统流畅度、跨设备互联能力与AI智能化水平 [2] - 小米集团-W涨约5% 哔哩哔哩-W、快手-W涨超2% 腾讯控股、美团-W跟涨 [4] 港股互联网ETF及指数构成 - 港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数 [2] - 指数前十大权重股分别为阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W、美团-W、商汤-W、京东健康、阿里健康、哔哩哔哩-W、快手-W、金蝶国际 [2]

接着奏乐接着舞！今日（9月25日）覆盖半导体+苹果产业链的电子ETF（515260）场内价格盘中拉升 1.56%，现涨0.85%，持续刷新上市以来的高点！ 上交所数据显示，电子ETF（515260）近10日吸金3.7亿元，反映资金看好板块后市，积极进场抢筹！ 值得关注的是，截至9月24日，电子ETF（515260）最新规模9.32亿元，为同标的指数规模最大的ETF。 成份股方面，浪潮信息涨停，晶合集成涨超11%，华勤技术、纳思达涨超8%，中科曙光涨逾6%，海光 信息、领益智造等个股跟涨。 消息面上，9月24日，2025骁龙峰会·中国正式启幕，高通公司携手电子ETF（515260）标的指数成份股 华勤技术、立讯精密等公司，共同开启"AI加速计划"。 高通公司表示，全球范围内正兴起个人AI、物理AI和工业AI三大发展趋势，通过"AI加速计划"，高通 将携手中国合作伙伴，在智能手机上实现更多AI赋能的功能和优化，将智能体AI的体验引入更多终 端，同时与中国的模型提供商和开发者合作，共同推动更多AI应用案例的探索与落地。 【创"芯"科技，硬核崛起】 覆盖半导体+苹果产业链的电子ETF（515260）及其联接基金（A类 ...

平安证券表示，两市交易持续活跃背景下，我们继续看好金融信息服务板块的直接受益。 多角度把握金融科技机会，建议重点关注金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类 013478），标的指数全面覆盖了互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题。截 至9月22日，金融科技ETF（159851）最新规模超100亿元，近1个月日均成交额超14亿元，规模、流动 性在跟踪同一标的指数的5只ETF中断层第一！ 9月25日，截至14时7分，金融科技板块表现活跃，中证金融科技主题指数上涨0.79%，成份股普遍上 涨。其中，新大陆、拓尔思领涨超5%，中科软、恒生电子、翠微股份、税友股份等多股跟涨超2%。 热门ETF方面，同类规模超百亿、流动性断层第一的金融科技ETF（159851）场内价格上涨0.87%，成 交额达7.06亿元，资金近10日累计加码超14亿元。 | 分野 多日 1分 5分 * | | | | | | F9 盘前盘后 露加 九轮 面线 工具 @ 2 > | | | | | | 金融科技ETF | | 37 | | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

消息面上，近期半导体产业国产替代步伐加速，多家科技龙头公司入局芯片研发，昇腾AI芯片迭代时 间线，国产GPU龙头IPO审议在即、国产光刻机取得重要进展。半导体材料及设备处于半导体产业链的 关键上游环节，且具有国产化率普遍偏低的特点，在自主可控取得进展、四季度订单拐点或到来之际， 材料及设备领域或存在业绩与估值双重提升的空间。（信息来源：Wind资讯、智通财经） 据悉，科创半导体设备ETF（588710）紧密跟踪的上证科创板半导体材料设备主题指数高度聚焦半导体 设备和半导体材料两大领域，精准卡位半导体产业链上游环节，对于半导体关键环节的代表性较强。同 时区别于部分半导体类指数沪深两市的选股范围，科创半导体材料设备指数专注于科创板市场选股，更 聚焦化的选股范围有望进一步放大科创半导体设备材料指数的硬科技成色，也使得科创半导体设备ETF （588710）适用单日20%的涨跌幅限制。（资料来源：Wind、中证指数公司，截至2025/9/24） 东吴证券指出，从先进逻辑来看，国内先进逻辑扩产超预期；从存储来看，按照技术迭代的周期，明年 将迎来新的迭代周期。此外大基金三期成立、国产DRAM内存龙头启动上市征程，国内先进制 ...

医疗板块市场表现 - 9月25日低位医疗板块持续活跃 A股最大医疗ETF（512170）上涨超1%收复5日均线 单日成交额超4.8亿元[1] - 成份股涨跌参半 医疗器械与CXO板块多股联动上涨 其中迈瑞医疗涨幅超4% 九洲药业早盘一度涨停午后涨近6%[1] - 下跌个股中美好医疗与英科医疗跌幅居前[1] 脑机接口技术政策进展 - 9月18日《采用脑机接口技术的医疗器械术语》行业标准正式发布 推动脑机接口技术在医疗领域规范化应用[2] - 光大证券指出我国首项脑机接口医疗器械行业标准落地 为产业确立统一技术语言[3] - 政策同步推动创新药械与设备更新 看好家用医疗器械及减肥药产业链需求扩容[3] 地方产业政策支持 - 上海市9月15日发布《促进高端医疗器械产业全链条发展行动方案》 目标到2027年新增超500件三类医疗器械注册证[3] - 方案明确培育2家百亿级龙头企业 强化高端医疗器械产业全链条发展[3] - 中邮证券指出医疗器械板块受反腐改善、集采政策优化及设备采购落地推动 下半年或迎来行业拐点[3] 医疗ETF产品特征 - 医疗ETF（512170）被动跟踪中证医疗指数 前十大权重股包括药明康德、迈瑞医疗、联影医疗等龙头企业[3] - 该ETF规模达265亿元 为全市场规模最大医疗ETF 覆盖医疗器械与医疗服务（含CXO权重占比25%）[4] - 相较其他医药类ETF 医疗ETF独特包含CXO板块 且成份股全部为A股上市公司[4]

券商板块市场表现 - 9月25日券商板块整体活跃 早盘冲高后维持红盘震荡 券商ETF（512000）场内价格上涨0.34% 成交额达8.66亿元 其中国金证券领涨超4% 国盛金控、广发证券、中国银河、华泰证券涨幅超1% 东方财富和中信证券跟涨 [1] 近期板块回调与估值水平 - 近1个月（8月25日至9月24日）券商板块整体回调 中证全指证券公司指数累计下跌8.5% 市净率回落至1.53倍 处于近10年43.25%分位点的中低水平 [3] 基本面与资金动向 - 市场日均成交额和两融规模持续增长 股权融资显著回暖 券商基本面持续向好 机构预计券商三季报同比增速有望进一步扩张 [3] - 券商ETF（512000）连续20个交易日获资金净流入 合计净流入69.72亿元 规模升至352.26亿元创历史新高 年内日均成交额超10亿元 [3] - 近5日净流入12.62亿元 近10日净流入33.22亿元 近20日净流入69.72亿元 净流入率分别为5.14%、10.22%和23.05% [4] 机构观点与投资逻辑 - 开源证券看好慢牛行情下券商板块的战略性增配机会 认为板块盈利高景气且估值性价比高 具备高胜率和赔率 [4] - 山西证券指出资本市场改革和金融政策加码推动市场回稳向好 部分券商可通过外延与内涵发展探索海外业务增量 建议关注板块投资机遇 [5] - 中航证券表示年初以来权益市场整体向好但券商板块修复力度落后于大盘 预计全年资本市场稳步向上 券商行业业绩增长可持续性增强 板块具备估值修复潜力 [5] 产品结构与投资工具 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数 覆盖49只上市券商股 其中近6成仓位集中于十大龙头券商 另4成仓位兼顾中小券商的高业绩弹性 [5]