市场表现与板块动态 - 吃喝板块于12月17日震荡盘整，反映板块整体走势的食品ETF（515710）开盘短暂低位震荡后拉升翻红，截至发稿场内价格上涨0.34% [1] - 板块内大众品涨幅居前，其中妙可蓝多股价大涨超过5%，莲花控股股价上涨超过4%，安琪酵母、新乳业、东鹏饮料等多只股票涨幅超过2% [1] - 食品ETF（515710）在11:01成交价格为0.592元，较前一日上涨0.002元（涨幅0.34%），成交量为1.01万手 [2] 政策与宏观背景 - 中央财办有关负责同志详解重要会议精神，指出扩大内需是明年排在首位的重点任务，需从供需两侧发力提振消费，并统筹提振消费和扩大投资 [2] - 针对房地产市场，明年将从供需两端发力稳定市场，供给端将严控增量、盘活存量并加快消化库存，需求端将采取更多针对性措施以释放居民刚性和改善性需求 [2] 板块估值与配置价值 - 吃喝板块估值处于历史低位，截至12月16日收盘，食品ETF（515710）跟踪的细分食品指数市盈率为20.21倍，位于近10年来6.46%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 随着扩大内需相关政策的持续发力，吃喝板块作为大消费板块极为重要的组成部分，有望较大程度获益 [3] 机构观点与后市展望 - 国信证券指出，当前白酒板块基本面仍在左侧寻底，但估值及持仓处于双低位，对短期压力反映较为充分，供需两端的积极信号均有望带来催化，板块或进入左侧布局阶段 [4] - 华创证券表示，白酒行业中茅台稳价决定行业天花板高度、五粮液决定行业出清速度，在“茅五”亮出经营牌后，市场情绪应有修复，建议把握节前白酒修复行情，并认为未来半年或仍是绝对收益资金布局白酒周期的区间 [4] 相关投资工具与指数构成 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [4] - 指数前十权重股包括“茅五泸汾洋”（即贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）、伊利股份、海天味业等行业龙头 [5] - 场外投资者可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局 [5]

热门ETF方面，同类规模最大的金融科技ETF（159851）全天逆市冲高，场内一度上探1.76%，收盘仍 逆市上扬0.75%收复年线。全天放量成交超4亿元，盘中频现溢价，显示买盘资金较为活跃。 数字人民币异动拉升或受一则政策消息影响。消息面上，商务部办公厅、中国人民银行办公厅、金融监 管总局办公厅发布《关于加强商务和金融协同，更大力度提振消费的通知》，其中提到，鼓励有条件的 地方运用数字人民币智能合约红包提升促消费政策实施质效。 互联网金融方面，近期金融监管总局下调保险公司多项风险因子，充分发挥险资作为耐心资本的优势， 这意味着险资投资A股的资金规模进一步拓展。招商证券认为调降保险公司股票投资风险因子，能够鼓 励保险公司加大入市力度，支持稳定和活跃资本市场，建议左侧布局金融科技。 东吴证券认为，2026年金融科技机会主要围绕两条主线展开：短期看市场活跃的持续性，2025年资本市 场活跃度仍在持续，互联网券商在2025年及2026年上半年仍会有一定的业绩释放；中期关注金融IT业绩 弹性，随着政策发力推动金融行业基本面改善，同时券商信创稳步推进，也将使金融IT公司收益逐步增 长。 从估值端看，当前中证金融科技主题 ...

市场整体表现与宏观背景 - 2025年12月16日A股三大指数集体回调，沪指跌逾1%，创业板指跌超2%，全市场超4300只个股下跌，沪深两市成交额1.72万亿元，较昨日小幅缩量 [1] - 市场深度回调的潜在全球变数在于日本央行可能加息，其12月18日-19日政策会议最可能的方案是加息0.25%至0.75%，达到1995年后30年来的最高利率水平 [1] - 多数观点认为日本央行加息对市场冲击有限，因套息交易规模已较去年明显缩小，且南向资金有望填补潜在资金缺口 [1] 港股市场资金动向与机遇 - 尽管市场走弱，抄底资金正逆市流入港股ETF，港股互联网ETF（513770）近8日资金净流入8.26亿元，港股通创新药ETF（520880）近6日连续吸金超2亿元，香港大盘30ETF（520560）近9日净流入7089万元，港股信息技术ETF（159131）连续获净申购 [1] - 经历调整后，港股市场估值处于全球洼地，资金持续流入，反弹动能强劲，被业内人士视为一个罕见的战略性机遇点，向下空间相对有限而向上修复空间广阔 [3] - 港股通医疗ETF华宝（159137）正在发售，其标的指数汇聚48只医疗多业态龙头，其中39只为"A无港有"的独家特色标的，"港股独家"权重占比约85% [3] 金融科技与数字人民币 - A股市场以数字人民币为首的互金方向逆市大涨，翠微股份、恒宝股份涨停，创识科技大涨超14%，多股跟涨超5% [5] - 政策面，商务部、央行、金融监管总局发布通知，鼓励有条件的地区运用数字人民币智能合约红包提升促消费政策实施质效 [8] - 金融科技ETF（159851）全天逆市上扬0.75%，盘中一度涨超1.6%，全天放量成交超4亿元，截至12月15日最新规模超90亿元，近6个月日均成交额8亿元，在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [5][6][8] - 金融监管总局下调保险公司多项风险因子，有望拓展险资投资A股规模，招商证券认为此举能鼓励保险公司加大入市力度，建议左侧布局金融科技 [8] - 东吴证券认为2026年金融科技机会围绕两条主线：短期看市场活跃度对互联网券商业绩的推动，中期关注政策发力与券商信创推进带来的金融IT业绩弹性 [8] - 当前中证金融科技主题指数处近半年低位，估值消化较为充分，叠加资本市场高活跃预期、数字经济等热点催化，左侧配置价值显现 [8] 港股创新药板块 - 港股通创新药板块持续调整，核心标的港股通创新药ETF（520880）盘中一度下探3%，收跌1.91%再创近5个月新低，所覆盖的37家公司中29家下跌 [9] - 板块调整原因包括：12月港股市场整体承压，创新药等弹性板块易成资金出逃对象；日本央行加息预期引发外部流动性收紧担忧；年底风险偏好下降及机构调仓 [10] - 资金面显示逢低吸筹迹象明显，港股通创新药ETF（520880）在昨日大幅调整中单日获超7500万元净申购，已连续6日吸金合计超2亿元，份额升至41.48亿份新高 [11] - 标的指数自9月上旬进入调整，截至12月16日收盘回撤幅度超过22%，调整较为充分 [13] - 中长期看，驱动中国创新药发展的底层逻辑"出海加速、技术升级和商业化兑现"未变，行业大会、重磅交易、技术突破等仍将带来正面催化 [13] - 恒生港股通创新药精选指数前十大成份股权重高达72.57%，龙头优势显著，并对流动性较差成份股强制降权以管控尾部风险 [15][19] - 截至11月30日，港股通创新药ETF（520880）规模21.42亿元，在跟踪同指数的2只ETF中规模最大、流动性最优 [15] 港股互联网与AI板块 - 受隔夜美股恐慌情绪传导，港股AI主线跌幅居前，阿里巴巴-W收跌2.96%，小米集团-W、腾讯控股等跟跌，港股互联网ETF（513770）收跌2.06% [16] - 港股互联网ETF（513770）盘中再现持续溢价，显示买盘资金逢低进场，该ETF已连续8日获资金净流入，合计8.26亿元 [18] - 港股AI短期波动受海外因素影响：美联储释放"未来降息门槛变高"信号增加不确定性；博通AI业务低毛利率和甲骨文项目延期消息引发美股"AI泡沫担忧2.0" [20] - 分析认为美股AI主线并非趋势反转，对港股而言，阶段性压力释放带来逢低买入良机 [21] - 截至12月16日，中证港股通互联网指数较10月2日年内高点已回调21.52%，最新市盈率PE（TTM）为24.92倍，位于近5年27.24%分位点，估值较创业板指（40.04倍）、纳斯达克100（35.58倍）具备优势 [21][22] - 东吴证券提示港股仍处于反弹前夕，从中长期配置看当前位置有吸引力，从现在到明年1月处在震荡上行前期 [22] - 中信证券认为互联网巨头在AI趋势中攻防兼备，继续看好互联网板块顺周期属性叠加AI的向上趋势 [23] - 港股互联网ETF（513770）重仓阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等龙头，前10大持仓合计占比超73%，最新规模超百亿元，年内日均成交额超6亿元 [23]

行业薪酬改革核心内容 - 中国基金业协会发布新规，对基金经理薪酬进行重大改革，标志着行业进入“业绩为王”时代 [1] - 新规明确，若基金经理近三年产品收益率低于业绩比较基准10个百分点以上且基金利润率为负，其绩效薪酬下调不得低于30% [1] - 基金公司需对管理多只产品的基金经理，按基金规模、管理时长等进行加权考核，任职不满一年的基金不纳入评估范围 [1] - 此次改革涉及近千名基金经理，他们将面临“降薪”压力 [1] 基金经理庞文杰的业绩表现 - 华银基金基金经理庞文杰管理的三只产品在过去三年均呈现较大幅度负收益，且显著跑输业绩基准 [1] - 北信瑞丰产业升级近三年跑输业绩基准58.31%，基金规模为0.71亿元 [1][2] - 北信瑞丰优选成长近三年跑输业绩基准45.87%，基金规模为0.23亿元 [1][2] - 北信瑞丰健康生活主题近三年跑输业绩基准39.66%，基金规模为0.90亿元 [1][2] - 三只产品合计管理规模仅1.84亿元，相较于市场上许多“百亿级”基金经理，其管理规模相对较小 [2] 产品持仓结构与市场表现 - 北信瑞丰产业升级重仓新能源产业链，前十大重仓股包括隆基绿能、天合光能、通威股份、晶澳科技等光伏龙头，以及明阳智能、三一重能等风电设备企业 [4] - 该产品重仓股近三月普遍经历深度回调，例如晶澳科技下跌16.79% [4] - 北信瑞丰优选成长聚焦大消费板块，前十大重仓股清一色为白酒、食品饮料行业龙头，包括贵州茅台、中国中免、泸州老窖、五粮液等 [4] - 该产品重仓股近期表现分化，中国中免近三月上涨11.39%，但贵州茅台下跌7.32%，泸州老窖下跌13.57%，酒鬼酒下跌26.17% [4] - 北信瑞丰健康生活主题专注于医药生物创新产业链，重仓联影医疗、迈瑞医疗、华大智造等医疗器械企业 [4] - 该产品重仓股近三月同样面临挑战，联影医疗下跌16.89%，迈瑞医疗下跌19.16% [4] - 庞文杰管理的三只产品精准覆盖了新能源、消费、医药这三大在近期持续经历深度回调的板块 [4] 基金经理的投资逻辑与后市观点 - 对于北信瑞丰优选成长，基金经理强调大消费板块的复苏逻辑，认为美联储降息周期开启、美中利差收窄将带来外资回流，且扩大内需政策将利好餐饮、酒水饮料、旅游行业 [5] - 对于北信瑞丰产业升级，基金经理将重点放在“反内卷”相关行业，关注光伏、风电、储能领域的技术迭代，以及煤炭、建材行业的绿色化、智能化改造 [5] - 对于北信瑞丰健康生活主题，基金经理强调医药生物创新产业链的多重利好，包括美联储降息带来估值修复、政策支持以及老龄化趋势 [5] - 基金经理在三季报中多次提及“经济将持续稳步复苏”、“A股市场仍然具备较高性价比”，对后市保持信心 [6] - 公开资料显示，庞文杰拥有硕士学历，2012年2月6日开始证券从业，投资经理年限5.53年，历任管理基金5只，现任3只 [5]

公司高管变动 - 九泰基金副总经理王泳因个人原因离任，离任日期为2025年12月10日 [1] - 王泳于2017年3月加入九泰基金，最初担任总经理助理，并于2022年7月被任命为副总经理，担任该职务共计3年6个月 [2][3] - 王泳拥有超过二十年的金融从业经验，职业背景复合，曾先后在交通银行、安信证券、安信乾盛财富管理等机构任职 [2][3] 公司基本情况 - 九泰基金成立于2014年7月3日，注册资本为3亿元人民币，注册地址在北京市 [4] - 公司股东结构较为分散，四大股东持股比例相近：昆吾九鼎投资管理有限公司持股26.00%，同创九鼎投资管理集团股份有限公司持股25.00%，拉萨昆吾九鼎产业投资管理有限公司持股25.00%，九州证券股份有限公司持股24.00% [4] - 截至2025年三季度末，公司资产管理规模为11.7亿元人民币，在公募基金行业中属于较小梯队 [4] 公司运营与团队状况 - 公司基金经理团队稳定性面临挑战，近一年离任4位基金经理，新聘1位基金经理 [6] - 公司基金经理平均任职年限为4.06年，低于行业平均的5.01年；基金经理最大任职年限为10.42年，低于行业平均的12.45年 [6] - 公司基金经理人均管理资产为1.95亿元人民币，远低于行业平均的49.85亿元人民币；人均管理基金数为3.83只，高于行业平均的2.77只 [6] - 公司目前高管团队包括总经理代督察长、副总经理、首席信息官、督察长、董事会秘书及多位总经理助理 [7] 行业背景 - 在高质量发展要求下，公募基金行业竞争越发激烈，中小型公司的生存与发展面临较大挑战 [7]

港股芯片产业链市场表现 - 12月15日早盘，港股芯片产业链普遍回调，华虹半导体股价大跌逾6%，英诺赛科、鸿腾精密、峰岹科技股价跌逾5%，小米集团-W股价跌超2%，中芯国际股价跌超1% [1] - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）场内价格现跌2.35%，实时成交额超2350万元 [1] - 该ETF盘中溢价明显，显示资金逢跌买入，截至发稿已获实时净申购400万份 [1] 港股信息技术ETF（159131）产品特征 - 该ETF是全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的ETF，可以T+0交易 [3] - 标的指数（中证港股通信息技术综合指数）由“70%硬件+30%软件”构成，重仓港股“半导体+电子+计算机软件” [3] - 指数涵盖42只港股硬科技公司，不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业，锐度更高，更易捕捉港股AI硬科技行情 [3] - 截至2025年11月30日，前三大成份股权重分别为：中芯国际（20.48%）、小米集团-W（9.53%）、华虹半导体（5.80%） [3] AI算力行业前景 - 智能算力需求旺盛，全球和我国AI算力市场保持高景气度 [2] - 根据IDC数据，2024-2028年，全球AI服务器市场规模复合年增长率（CAGR）预计为15.5%，我国AI服务器市场规模CAGR预计为30.6% [2] - 全球领先云服务提供商资本开支持续高速增长，将为全球AI算力产业发展提供强力支撑 [2] - 国产算力方面，我国AI算力芯片的自主可控已成为确定性的未来发展趋势，在政策推动、下游需求强劲增长及替代空间大等多重因素推动下，国产AI算力芯片产业链迎来发展机遇 [2]

券商板块市场表现 - 12月15日早盘，券商板块走势较强，场内价格涨逾1%，站上5日线，个股涨多跌少 [1] - 龙头券商整体表现领先，华泰证券涨近3%，广发证券、中银证券、华创云信涨超2%，广发证券、国泰海通等涨幅居前 [1] - 券商ETF（512000）低开高走，最新基金规模超398亿元，年内日均成交额超10亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF [1][6] 监管政策动态 - 证监会主席表示将着力强化分类监管、“扶优限劣”，对优质机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制 [3] - 对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管，促进特色化发展 [3] - 山西证券表示，随着监管政策完善，对优质券商的杠杆限制放宽，部分券商有望通过外延式和内涵式发展探索海外业务增量，实现业绩稳步增长 [3] 行业基本面与估值 - A股市场成交额、两融余额保持在较高水平，券商业绩将持续修复 [3] - 当前券商板块PB回落至近十年的偏低区域，板块或具备较高配置价值，安全边际较高 [3] - 湘财证券建议关注板块投资机遇 [3] 资金流向与投资工具 - 券商ETF（512000）持续获资金增仓，最新单日再获资金净流入1.72亿元，近20日资金净流入11.85亿元 [3] - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [5] - 资金持续流入彰显对板块后市的乐观预期 [3]

| | | 分朗 多日 1分 5分 15分 30分 60分 日 周 ▼ | | | | | F9 盘前景后 图加 九粒 画球 工具 @ (2) > | | SEETF O | | | | 515710 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.591 | | | | | 515710[食品ETF] 13:41 价 0.586 连跌 -0.002(-0.34%) 均价 0.587 酸交盘 0 IOPV 0.5854 202. | | | 7.519 | 0.586 | | | | -0.002 -0.34% | | | | | | | | | | | SSE CNY 13:41:19 交易中 | | | | 通用之家 # | | 0.590 | | | | | | | | 0.2699 | 净值出数 | | | 灰宜中证相分食品饮料产业主题ET | | | | | | | | | | | | 今年 | | -7.57% 120B | | -1.84% | | 0.588 ...

市场表现 - 吃喝板块于12月9日深度回调，反映板块整体走势的食品ETF（515710）场内价格下跌1.35% [1] - 板块内白酒股跌幅居前，其中泸州老窖和古井贡酒股价双双大跌超过3%，五粮液和今世缘股价下跌超过2%，贵州茅台和山西汾酒等多只股票下跌超过1% [1] - 食品ETF（515710）在13:57时价格为0.585元，下跌1.35%，成交量为727万手 [2] 龙头公司动态 - 贵州茅台于12月8日推出“荣获巴拿马万国博览会金奖110周年纪念”产品，该产品容量1.1升，售价为每瓶11000元，在i茅台平台上线后迅速售罄 [2] - 分析指出，该纪念酒的高定价与快速售罄现象，是观察高端白酒市场需求与品牌溢价能力的一个窗口 [3] - 贵州茅台是食品ETF（515710）的第一大权重股，截至2025年第三季度末，持仓占比为14.89% [3][4] 行业估值与配置 - 吃喝板块估值处于历史低位，截至12月8日收盘，食品ETF（515710）跟踪的细分食品指数市盈率为20.15倍，位于近10年来5.48%分位点的低位 [4] - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约60%仓位布局高端及次高端白酒龙头股，近40%仓位布局饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [6] - 该ETF前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等行业龙头 [6] 机构观点 - 申万宏源指出，贵州茅台品牌壁垒高，商业模式优秀，长期稳定盈利能力强，预计其在“十五五”期间业绩仍将实现稳定增长 [3] - 中信建投表示，当前食品饮料估值已处于历史相对低位，白酒等优质资产底部逻辑清晰，预计大众品细分板块表现继续优于白酒，白酒需求磨底后静待春节行情 [6] - 湘财证券指出，板块估值分位数处于历史低位，已逐步显现相对收益，建议关注需求稳定、抗风险能力强的龙头，以及积极布局新渠道新场景的企业 [6]

港股通创新药ETF（520880）市场表现 - 12月9日早盘，港股通创新药ETF（520880）于水面上方震荡，价格报0.554元，上涨0.002元，涨幅0.36% [1] - 该ETF场内延续高溢价，显示低吸资金活跃 [1] - 12月8日，该ETF回调约1%，但单日获得超过5600万元资金净申购，创下近1个月来单日吸金额新高 [1] - 截至12月9日盘中数据，该ETF总成交额达7278.83万元，换手率为1.09% [2] - 截至11月30日，港股通创新药ETF（520880）规模为21.42亿元，上市以来日均成交4.58亿元，在跟踪同指数的ETF中规模最大、流动性最优 [4] 指数成份股表现分化 - 12月9日早盘，成份股走势分化，恒瑞医药、山东新华制药股份领涨，涨幅超过2% [1] - 同期，MIRXES-B下跌3%，信达生物下跌超过1% [1] - 指数前十大成份股权重合计高达72.57%，龙头优势显著 [4] - 前三大权重股分别为：百济神州（权重11.51%，总市值3070亿港元）、信达生物（权重10.19%，总市值1613亿港元）、中国生物制药（权重9.47%，总市值1323亿港元） [4] 行业政策利好 - 12月7日，国家医保局发布《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》及首个《商业健康保险创新药品目录》 [2] - 新版基本目录共有127个目录外产品参与谈判竞价，最终114个成功纳入，成功率为88%，谈判成功率创近7年新高 [2] - 此外，有19种药品被纳入首版商业健康保险创新药品目录 [2] - 新版目录将于2026年1月1日落地实施 [2] - 12月7日至8日，恒瑞医药、复星医药、君实生物等多家上市公司公告其药品新进、续约或新增适应症纳入新版国家医保目录或首版商保创新药目录 [3] 机构观点 - 中信建投指出，国家医保谈判成功率创新高，商保目录有望成为重要增量，政策鼓励创新药发展 [3] - 该机构同时认为，中国创新药管线国际化竞争力持续提升，出海模式持续升级，新技术推动行业快速发展 [3] - 信达证券表示，首版“医保+商保双目录”的发布，短期或有助于提振创新药的投资热情 [3] - 信达证券认为，创新药板块股价近期有所回调，叠加中国创新药崛起的中长期逻辑没变，建议近期可重视创新药投资机会 [3] 产品特点 - 港股通创新药ETF（520880）及其标的指数（恒生港股通创新药精选指数）具备三大特点 [3] - 特点一：纯粹，全面。不含CXO（医药研发外包），纯正创新药，全面覆盖创新药研发类公司 [3] - 特点二：龙头占比大。前十大创新药龙头权重超过72%，表征创新药硬核力量 [3] - 特点三：风险更可控。对流动性较差的成份股强制降权，有力管控尾部风险 [3]