价格走势 - 螺纹钢期货价格自8月中旬以来显著下跌 主力合约从3274元/吨最低跌至3097元/吨 累计跌幅近5.4% [1] - 现货价格同步下跌 华东主流地区同期跌幅在80~110元/吨不等 基差有所走强 [1] - 市场情绪切换导致"反内卷"交易逻辑降温 前期领涨品种开始高位调整 [1] 库存状况 - 螺纹钢市场库存持续增加 截至8月22日当周库存总量达607.04万吨 环比增加19.85万吨 已连续四周累积 [1] - 库存总量较去年同期仅下降44.80万吨 库销比升至3.116 达近年同期高位 [1] - 部分主要消费地区库存快速累积 已高于去年同期水平 低库存格局利好效应减弱 [1] 供应情况 - 螺纹钢周产量为214.65万吨 连续两周回落 累计下降6.53万吨 [2] - 减量主要来自长流程钢厂转产钢坯 并非品种亏损倒逼减产 [2] - 独立电弧炉钢厂平均产能利用率为75.69% 仍处年内高位 供应收缩空间有限 [2] 需求表现 - 螺纹钢周度表需量为194.80万吨 继续处于近年同期低位 [2] - 水泥出库量同比下降16.5% 混凝土发运量同比下降7.8% 均处近年同期低位 [2] - 建筑市场相关需求持续低迷 高频指标长期处于近五年同期低位 [2] 市场结构 - 上期所螺纹钢仓单量为18.52万吨 高于往年同期 部分为新近注册品牌钢厂所产 [1] - 近月合约受交割逻辑压制 多头接货意愿偏低 走势相对更弱 [1] - 期现套利介入量较多 近期基差开始走强 可能迎来获利兑现窗口 [3] 成本利润 - 长流程钢厂盈利状况良好 螺纹钢品种吨钢利润尚可 [2] - 钢价回落导致短流程钢厂亏损占比回升 但未出现大幅减产 [2] - 成本抬升或限制价格下行空间 后市预计呈震荡寻底态势 [3]

价格表现 - 甲醇期货主力合约2601收报2373元/吨，月跌幅超5%，创近两个月新低 [1] - 现货价格普遍回落，沿海基差从月初17元/吨大幅下滑至-115元/吨，基差倒挂现象明显 [1] 供应状况 - 国内甲醇装置开工率维持在83%~85%历史高位，日均产量达27万吨 [1] - 伊朗8月甲醇发运量预计突破100万吨，月度进口量或创历史新高 [1] - 前期检修装置陆续恢复生产，供应宽松格局难以扭转 [1] 需求状况 - 华东地区MTO装置单吨亏损789元，烯烃盘面利润为负值 [1] - 甲醛、二甲醚等传统下游处于消费淡季，整体开工率较低 [1] - 下游对高价原料抵触情绪强烈，采买意愿持续下降 [1] 库存状况 - 甲醇港口库存总量达129.93万吨，较上期增加22.33万吨，接近历史同期最高值 [2] - 可销售库存67万吨创历史同期新高，明显压制现货价格 [2] - 内地甲醇企业库存约20万吨，远低于往年同期平均水平 [4] 成本结构 - 国内动力煤价格回落削弱煤制甲醇成本支撑，山东区域煤制甲醇装置已接近亏损 [3] - 国际天然气价格下跌使海外气制甲醇成本下滑，为进口货源提供更大降价空间 [3] 市场分化 - 港口陷入高库存+罐容紧张困境，非主力罐区因运输不便难以大规模利用 [4] - 内地库存偏低因港口下游企业转向内地采购，使内地库存大幅下降逾20万吨 [4] 后市展望 - 短期供应压力较大，需求持续疲软，供过于求格局难以扭转 [4] - 秋季检修临近使内地供应逐步减少，为市场留出调整空间 [5] - 中长期存在两大潜在利多因素：金九银十旺季推动需求回暖、四季度海外供应收缩预期 [5]

美豆产量与出口形势 - Pro Farmer田间调查预估2025/2026年度新作美豆单产为53蒲式耳/英亩 与去年水平接近 预示美豆再度丰产 [2] - 该调查方法通过专家科学系统地深入生产一线抽样统计 独立于美国农业部且受政策干扰较少 但未充分考虑9月天气因素对大豆灌浆期的影响 [2] - Pro Farmer单产预估与9月USDA月报通常较接近 除2011年、2019年等异常年份外 其8月调查结果基本奠定9月至11月美豆价格运行区间 [2] 中美大豆贸易现状 - 受中美贸易政策不确定性影响 2025/2026年度新作美豆对中国累计销售量为零 [1] - 中国10月船期大豆采购已完成超七成 均为巴西旧作大豆 未采购美豆 [3] - 美国大豆协会主席表示美国豆农面临极大财务压力 大豆价格持续下跌而生产成本大幅上涨 敦促特朗普在贸易谈判中优先考虑大豆议题 [3] 市场监测与期货策略 - USDA每周新作美豆出口销售数据成为关注重点 具体发船数量可参考每周二出口检验报告和每周四出口销售报告 [1][3] - 若9月底前未从墨西哥湾发船 则无法在11月12日关税豁免到期前完成美豆进口清关 [3] - 若9月美豆采购未达相当规模（中国年均进口美豆约2000万吨） 豆粕和豆二期货价格将易涨难跌 建议维持看多思路 [1][3]

城市发展理念转变 - 城市发展从大规模增量扩张转向存量提质增效为主的阶段 [1] - 发展目标为建设创新 宜居 美丽 韧性 文明 智慧的现代化人民城市 [1] - 更加注重以人为本 集约高效 特色发展 治理投入和统筹协调 [1] 城市发展目标 - 到2030年现代化人民城市建设取得重要进展 人居品质明显提升 绿色转型深入推进 安全基础有力夯实 文化魅力充分彰显 治理水平大幅提高 [2] - 到2035年现代化人民城市基本建成 [2] - 从7方面提出23项具体要求包括优化城市体系 培育新动能 营造高品质生活空间等 [2] 产业发展新动能 - 加强原始创新和关键核心技术攻关 强化科技创新与产业创新协同 [3] - 统筹推进传统产业改造升级 新兴产业培育壮大 未来产业布局建设 [3] - 发展智能建造 培育现代化建筑产业链 加快建筑业转型升级 [3] - 发展生产性服务业和生活性服务业 培育首发经济 银发经济 冰雪经济 低空经济等新消费场景 [3] 城市建设投融资体系 - 统筹财政资金 社会资本和金融等资金渠道 [3] - 中央财政加大专项转移支付支持力度 中央预算内投资予以适当补助 [3] - 强化中长期信贷供给 发挥债券市场 股票市场融资功能 鼓励保险 信托等机构提供金融服务 [3] - 加快融资平台改革转型 坚决遏制新增地方政府隐性债务 [3] 绿色低碳转型 - 实施工业能效 水效提升行动 推广绿色低碳先进工艺技术装备 [4] - 加强高耗能高排放项目管控 推动落后产能有序退出 [4] - 建立重点产品碳足迹标识认证制度 [4] - 建立工业园区集中供能体系 推动废水 余热 固废协同处置全覆盖 [4] - 大力发展绿色建筑 加快新型建材研发应用 推动超低能耗建筑 低碳建筑规模化发展 [4]

交易所交割库调整 - 大商所增加泗阳德康农牧有限公司作为四川德康农牧食品集团股份有限公司的集团交割库分库 [1] - 增加广西农垦永新畜牧集团盛塘牧业有限公司为生猪非集团交割库 [1] - 上述新增交割库均具有指定车板交割场所资格 [1] 公司名称变更 - 原江苏立华牧业股份有限公司更名为江苏立华食品集团股份有限公司 [1] - 更名后公司承继原有生猪指定交割仓库的全部权利和义务 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入约18.32亿元 [1] - 2025年上半年净利润约5.02亿元 [1] - 净利润率约为27.4%（基于5.02亿元净利润和18.32亿元营业收入计算） [1] 公司资本与资产状况 - 截至2025年6月底注册资本76亿元 [1] - 总资产约2093.35亿元 [1] - 净资产约145.26亿元 [1]

行业供需动态 - 光伏玻璃日熔量稳定在8.82万吨 较5月初高点9.94万吨下滑11% 较去年同期10.5万吨下滑15.8% [1] - 行业平均库存可用天数从6月至7月的32天以上快速降至17.7天 部分规格库存跌破10天警戒线 [1] - 2.0mm镀膜玻璃出现结构性短缺 宽度1297mm规格订单紧缺 整体库存回落至正常区间 [1] 价格变动趋势 - 8月2.0mm单镀光伏玻璃价格从10元/平方米涨至11-11.5元/平方米 预计9月进一步涨至13元/平方米 [2] - 紧缺规格需加价订购 下游企业接受度较高且拿货节奏未受影响 [2] - 光伏玻璃价格需维持在成本线12.5-13元/平方米以上才能持续带动纯碱消费增长 [6] 政策驱动因素 - 组件出口退税率拟从9%下调至零 政策预计2024年第四季度正式落地 [2] - 组件企业为规避政策风险开展抢出口行为 直接刺激7-9月组件生产并加大光伏玻璃采购量 [2] - 政策触发组件企业突击备货 采购量激增导致市场从供需错配转向阶段性供不应求 [2] 需求本质分析 - 8月组件产量环比增幅较小 行业整体仍处于供大于求局面 仅供需差额有所缩小 [3] - 当前需求好转源于组件企业阶段性补库 而非终端电站实际装机需求改善 [3] - 组件厂提前备货造成虚假繁荣 光伏玻璃仅从生产端库存转移至组件端库存 [3] 短期市场预期 - 9月市场需求维持稳定 受益于政策利多延续及前期订单支撑 [4] - 10月起预期转弱 因海外仓库库存偏高及年底抢装预期不及往年 [4] - 10月新投产能可能释放 供需差额或再次扩大 [4] 中长期核心变量 - 产能变量：冷修预期减弱 堵窑产能恢复加速 新投产能释放将加大供应压力 [6] - 政策变量：出口退税取消时间与执行力度影响出口 供给侧限产政策可能调整市场格局 [6] - 价格传导变量：涨价能否向下游顺畅传递决定行业供需格局是否真正改善 [6]

行业供给与政策影响 - 国内焦煤供给受多重因素影响 包括国家能源局组织的煤矿生产情况核查、安全监管以及暴雨天气等 导致炼焦煤矿产能利用率偏低且复产节奏偏缓 [1] - 煤矿超产情况在减少 但若后续对超产行为进一步核查并严格处罚 煤炭生产将受影响 供给面临收缩 [2] - 中期来看 在核查与安全监管影响下 煤炭供给将出现波动 焦煤价格底部有支撑 价格中枢将提升 但大涨概率较小 因当前煤矿普遍有利润 行业"反内卷"紧迫性不强 对产量的调整是动态的并需考虑保供 [2] 企业风险管理实践 - 内蒙古某洗煤厂因现货市场价格持续下跌导致库存价值缩水 经营风险上升 [2] - 该企业通过深入调研研判市场下行趋势难以逆转 决定利用焦煤期货进行库存保值套保 于4月初以相对高位期货价格卖出与自身库存规模匹配的焦煤期货合约 [3] - 至5月焦煤现货价格继续走低 企业现货库存亏损 但其期货空头头寸实现可观盈利 成功对冲风险 [3] 期货工具的市场功能 - 焦煤期货为企业提供了价格风险规避渠道 帮助企业在复杂市场环境中稳定经营并保障现金流正常运转 [3] - 焦煤期货的价格发现功能为企业生产经营决策提供重要参考 助力企业合理安排生产、采购与销售计划 提升市场竞争力与抗风险能力 [3]

行业背景与挑战 - 西北钢铁市场存在显著区域性特征 基于资源禀赋、物流半径和产业集聚度形成差异化定价体系[2] - 西北地区资源禀赋突出 陕晋内蒙古焦炭、新疆铁矿、甘肃合金料沿铁路呈带状汇聚 钢坯成本低于全国均值但长距离运费侵蚀利润[2] - 消费结构高度离散 重大工程、风电光伏、油气管道等项目集中爆发但季节性停工频繁 需求曲线波动大[2] - 钢铁冶炼企业面临原料成本高企和中西部钢材供应过剩的双重压力 原料购入和产成品送出都存在经济及时间成本[2] - 西北钢铁厂规模两极化严重 中间梯队稀缺 进口矿使用量提升导致利润受更高运费侵蚀[3] - 市场库存常年呈现"冬储高、夏销低"的脉冲式波动[3] - 当地企业期货市场参与度低 主因周边缺乏配套期货交割库导致期转现困难 且需承担额外运费[3] 交割仓库设立的意义 - 中储西安物流中心热轧卷板期货交割仓库获批填补西北地区交割基础设施空白[1][3] - 标准仓单生成为当地钢铁产业带来转机 为周边产业风险管理和营销模式提供更多可能性[1] - 显著提高西北钢企参与套期保值的便利性[4] - 带动物流、仓储、加工及供应链金融等相关产业发展 促进产业集聚形成完整产业链条[4] - 增强期货市场与现货市场的联动性[4] - "包钢"牌首单热轧卷板标准仓单成功交付 还有16手"天铁"牌仓单入库 实现5100吨入库交割[5] - 截至8月初 今年2月生成的标准仓单只剩3手没有交割 已交割仓单多数通过贸易商点价模式重新流入现货市场[5] 运营模式与优势 - 中储西安物流中心拥有专业公铁联运及装卸设施、全流程信息化控制的大宗物资仓储管理系统[4] - 配备粗加工车间及百余家加工企业消化库存 若算上园区周边加工商可能达400家左右[4] - 可为小型加工商提供更具价格优势的货源 并根据客户需求进行简单粗加工[4] - 园区贸易商通过期转现模式为下游加工商提供紧急采购服务 数小时内完成货物运输和加工[5] - 验证了期货合约设计的合理性和交割机制的可靠性 增强投资者和实体企业对期货市场的信任[5] 区域经济影响 - 标准化流程倒逼钢铁企业提升生产和管理水平 推动行业标准化进程[6] - 通过期货市场风险管理引导企业合理安排生产和销售 优化资源配置[6] - 带动上下游相关产业协同发展 创造更多就业机会[6] - 为西部大开发及"一带一路"发展提供助力 连接西部资源与东部金融中心[6] - 提升中国大宗商品定价权 保障"一带一路"沿线基建项目原材料供应[6] - 西安作为"一带一路"关键节点 连接中亚、西亚和欧洲的重要枢纽区位优势日益凸显[6]

多晶硅期货价格走势 - 8月27日多晶硅期货主力合约PS2511报收48690元/吨 单日跌幅达4.89% 再度跌破50000元/吨关口 [1] - 价格下跌主因"反内卷"情绪减弱 市场逐步回归基本面交易逻辑 [1] - 期限结构由反向(Backwardation)转为正向(Contango) 显示盘面压力加大 [3] 政策预期与市场情绪变化 - 7月产能整合预期升温提振市场 8月因缺乏实质性政策进展导致看多情绪回落 [2] - 政策核心包含治理低价无序竞争和推动落后产能退出 目前仅完成前者 [1] - 若后续无实质性政策支撑 多晶硅价格中枢或逐步下移 [3] 行业供需基本面 - 供给端开工率提升至48% 周度产量达2.97万吨 月度产量或攀升至13万吨左右 [2] - 7月国内光伏新增装机量下滑至11.04GW 8月仍处季节性低位 [2] - 截至8月22日当周 多晶硅库存达24.502万吨 期货仓单注册量增至20640吨 [3] 价格支撑与未来展望 - 价格下方存在较强支撑 对应复投料均价4.8万元/吨 [3] - 价格越靠近完全成本 产能整合落地概率越高 [4] - 当前回落属阶段性回调而非反转 重点关注四季度能耗指标升级政策 [4] 产业链压力传导 - 组件企业面临上游原材料涨价与下游订单稀缺双重压力 [2] - 硅片、电池片环节海外订单走弱 需求或进一步承压 [2] - 价格上涨未有效传导至下游终端 终端装机需求未有起色 [2]