周度报告——光伏玻璃 上下游博弈情绪较重，行业库存由降转增 [T报ab告le_日R期an：k] 2025 年 9 月 29 日 ★光伏玻璃基本面周度表现（截至 2025/9/26 当周）： 截至 9 月 26 日，国内光伏玻璃 2.0mm 镀膜（面板）主流价格 为 13 元/平方米，环比上周持平；3.2mm 镀膜主流价格为 21 元 /平方米，亦环比上周持平。预计本周市场将开始进入新月议价 环节。 能 上周行业供给端保持稳定，无产线变动，堵窑量暂无变化。上周 国内光伏玻璃在产产能 88780 吨/日，环比持平；产能利用率为 68.52%，亦环比持平。值得注意的是，由于本月中旬市场释放涨 价预期，引发了多家光伏玻璃企业开始计划新产能投放。 源 化 工 多家光伏玻璃企业计划投放新产能，也引发了下游组件厂抵抗心 态。近期下游组件厂开始缩减采买订单，此外从上周开始陆续停 产放假，光伏玻璃需求端出现缩减。 上周光伏玻璃厂家库存由降转增，一方面光伏玻璃供给端有上涨 趋势，另一方面需求端由于组件厂家缩减采买订单以及放假有所 缩减。 由于成本端走弱，上周光伏玻璃行业盈利状况继续小幅好转，目 前行业毛利率约为 3.09%。 ★ ...

海外产能扩张 - 公司拟在埃及投资新建光伏玻璃生产线项目 规划建设一条1400T/D一窑五线光伏压延玻璃及配套四条钢化镀膜加工生产线 项目规划总投资约17.55亿元 预计建设周期为三年[1][2] - 海外建设生产线有利于构建国内国际双循环业务协同发展体系 提高业务国际化竞争能力 符合公司长远发展战略方向[3] - 埃及坐拥中东与非洲战略要地 兼具地理区位优势和自然资源储备优势[2] 行业背景与趋势 - 全球85%以上光伏产能集中在中国 制造产能正从高度集中向区域多元化加速迁移[1] - 光伏新能源因可再生属性和环境友好特性受到国际社会重视 各国积极推动能源结构优化转型[1] - 在产业本地化及采购本土化光伏设备要求下 全球光伏装机需求持续提升[1] 公司技术与产业优势 - 公司自2005年率先在国内开展光伏玻璃制造业务 积淀近20年专业化生产经验[1][2] - 依托自主技术研发体系 建立从原片生产至深加工环节的全流程闭环生产能力 在窑炉设计 压延成型及深加工等核心工艺装备领域具备显著技术优势[2] - 在四川江油 广东清远 安徽凤阳 广西北海拥有石英砂原料加工生产基地 为玻璃生产提供原材料保障[4] 财务表现与经营策略 - 2022年营业收入151.99亿元同比增长11.16% 净利润20.37亿元同比增长33.47%[5] - 2023年营业收入181.95亿元同比增长19.71% 净利润16.56亿元同比下降18.73%[5] - 2024年营业收入154.55亿元同比下降15.06% 净利润2.67亿元同比下降83.89% 主要受光伏产业链产品售价大幅下滑影响[5] - 2025年上半年营业收入64.84亿元同比下降19.75% 净利润7453.15万元同比下降89.83% 受贸易壁垒加剧 光伏行业供需失衡导致价格下跌等因素影响[5] - 公司通过精细化管理 降本增效举措控制各类成本 发挥规模优势和产业链优势 深化差异化经营策略实现经济效益最大化[6]

行业背景与趋势 - 光伏新能源因其可再生属性和环境友好特性受到国际社会广泛重视 各国积极推动能源结构转型以保障能源安全[1] - 全球85%以上光伏产能集中在中国 但光伏制造产能正从"高度集中"向"区域多元化"加速迁移[1] - 光伏玻璃是光伏组件制造供应链中必不可少的环节 构成光伏产业的关键基础[1] 公司技术实力与战略 - 公司自2005年开展光伏玻璃制造业务 已积淀近20年专业化生产经验[2] - 公司建立从原片生产至深加工的全流程闭环生产能力 在窑炉设计 压延成型及深加工等核心工艺装备领域具备显著技术优势[2] - 海外建设生产线有利于构建"国内国际双循环"业务协同发展体系 提高国际化竞争能力[2] 埃及项目投资细节 - 公司拟在埃及新建光伏玻璃生产线项目 规划建设一条1400吨/天一窑五线光伏压延玻璃及配套四条钢化镀膜加工生产线[3] - 项目预计建设周期为三年 规划总投资约人民币17.55亿元[3] - 项目将通过新设项目公司作为投资运营主体 资金来源于自有资金 金融机构融资及引入外部股东参股合作等方式[3] 项目战略意义 - 埃及坐拥中东与非洲战略要地 兼具地理区位优势和自然资源储备[2] - 投资深度契合共建"一带一路"国家倡议 呼应中埃"命运共同体"宏伟蓝图[2] - 项目需取得政府相关部门备案批复文件后方可实施[4]

建材行业多部门稳增长方案解读 20250924 摘要 工信部强调限制水泥超产，目标将行业产能利用率从 45%提升至 70%，并肯定错峰生产的合法性，旨在稳定水泥价格。但政策执行和僵 尸产能复工问题仍待解决，贵州尝试联合收购模式优化产业结构。 玻璃行业受稳增长政策预期影响，期货和股票市场反应积极，但股价波 动主因是中小企业旺季提价。政策侧重不能新增产能和淘汰低效产能， 对股价影响较小。 光伏玻璃行业通过反内卷停产冷修提升盈利，但面临出口退税下降风险， 可能导致短期抢出口。长期看，国内外优质产能因退税差异有望价值重 估，关注海外市场拓展。 建材品类被纳入政府换新活动和下乡补贴，对消费有边际改善作用，但 补贴力度减弱。城市更新持续支撑建材需求，保温行业引入合格企业清 单制度或利好上市公司。 水泥行业鼓励错峰生产和减产，但僵尸产能复活和执法问题未明。玻璃 行业政策增量少，受窗口指导影响市场表现较好。光伏玻璃需控制新增 供给，关注企业海外拓展。 以及僵尸产能复工的问题，该文件并没有提供详细答案。 对于玻璃行业，该政策对其有何影响？ 在玻璃行业方面，尤其是浮法玻璃或建筑玻璃领域，我们观察到在文件发布后， 无论是期货还是股 ...

市场走势 - 上证指数收盘3,853.64点 上涨0.83% [2] - 深证成指收盘13,356.14点 上涨1.80% [2] - 沪深300指数收盘4,566.07点 上涨1.02% [2] - 中小板指收盘8,297.01点 上涨2.21% [2] - 创业板指收盘3,185.57点 上涨2.28% [2] - 科创50指数收盘1,456.47点 上涨3.49% [2] 非银行金融行业 - 证券交易印花税2025年1-8月达1187亿元 同比增长81.7% 8月单月实现251亿元 同比增长225.97% 环比增长66% [6] - 2025年8月市场日均成交额突破两万亿元 证券类应用活跃人数合计1.73万亿 环比增长4% 同比增长27.26% [6] - 上周A股成交金额12.59万亿元 日均成交额2.52万亿元 环比增长8.23% 两融余额2.40万亿元 环比提升1.98% [6] - 券商基本面持续向好 股权融资显著回暖 部分券商有望通过外延式和内涵式发展探索海外业务增量 [6] 脑机接口行业 - 国家药监局发布YY/T 1987—2025《采用脑机接口技术的医疗器械术语》行业标准 将于2026年1月1日起实施 [7] - 标准构建统一术语体系 破解行业概念模糊难题 为研发创新和临床转化提供基础 [7][11] - 政策呈现国家战略引领+行业协同推进+地方精准落地特征 脑科学被纳入十四五国家战略性科学计划 [11] - 北京市提出到2030年培育3-5家全球影响力科技企业 打造1-2个产业集聚示范区 [11] - 上海市提出2030年前实现高质量控脑 脑机接口产品全面实现临床应用 [11] - 中科院深圳先进院研发的"神经蚯蚓"技术在200微米纤维上集成60个传感器 植入肌肉13个月无排异 [11] - 建议关注诚益通、翔宇医疗、爱朋医疗、伟思医疗、麦澜德、心玮医疗等脑机接口技术企业 [10] 福莱特公司 - 公司处于光伏玻璃行业第一梯队 预计2025-2027年EPS分别为0.31/0.46/0.84元 [14] - 2025年上半年实现营收77.4亿元 同比减少27.7% 归母净利润2.61亿元 同比减少82.6% [17] - Q2单季度营业收入36.6亿元 同比减少26.4% 归母净利润1.5亿元 同比减少79.0% [17] - 经营活动现金流量净额14.0亿元 Q2单季度净流入12.3亿元 同比增长7.8% [17] - 海外收入23.3亿元 占比30.1% 同比提升7.2个百分点 海外业务毛利率18.4% [17] - 光伏玻璃价格7-8月降至约10元/㎡历史新低 8月底2.0mm单层镀膜光伏玻璃反弹至约13元/㎡ [17] - 行业整体开工率51.6% 库存天数降至21.6天 公司产能降至16400t/d [17] 祥和实业公司 - 2025年上半年营收3.81亿元 同比增长6.49% 归母净利润0.64亿元 同比增长96.56% [20] - 毛利率30.92% 同比提升5.44个百分点 销售净利率17.26% 同比提升7.68个百分点 [20] - 轨道交通产品营收1.68亿元 同比增长35.16% 参与广湛、西十等重大铁路项目 [20] - 电子元器件配件业务营收1.14亿元 与贵弥功等知名企业稳固合作 [20] - 高分子改性材料业务营收9381.74万元 年产1.8万吨生产线新厂房验收 [20] - 自主研发铁路轨道综合检查仪完成试用 布局铁路智能检测装备市场 [20] - 预计2025-2027年营收7.63/8.85/10.31亿元 归母净利润1.19/1.41/1.71亿元 [22] AIDC电源行业 - 阿里巴巴宣布资本开支将在3800亿元基础上增加更多投入 到2032年全球数据中心能耗规模提升10倍 [22] - 中恒电气作为阿里AIDC电源供应商 在国内HVDC市占率超过50% 巴拿马电源在阿里份额超过90% [22] - 阿里电源相关建议关注欧陆通、通合科技、伊戈尔、新特电气等企业 [22]

投资评级 - 维持买入-A评级 [1][8] 核心观点 - 光伏玻璃供需格局改善 公司盈利能力有望修复 [5] - 行业整体减产去库存 价格回升有望带动盈利能力改善 [7] - 公司处于光伏玻璃行业第一梯队 [8] 市场与财务数据 - 2025年9月23日收盘价16.74元 年内最高30.31元/最低13.85元 [3] - 流通A股19.01亿股 流通A股市值318.23亿元 总市值392.20亿元 [3] - 2025年上半年营收77.4亿元同比-27.7% 归母净利润2.61亿元同比-82.6% [6] - Q2单季度营收36.6亿元同比-26.4%环比-10.3% 归母净利润1.5亿元同比-79.0%环比+46.0% [6] - 2025年上半年经营活动现金流量净额14.0亿元 Q2单季度净流入12.3亿元同比+7.8% [7] - 海外收入23.3亿元同比-4.8% 营收占比30.1%同比+7.2pct 海外业务毛利率18.4% [7] - 福莱特（越南）净利润1.4亿元 盈利能力优于国内 [7] - 2025年6月底在产总产能降至16400t/d [7] - 2025年8月光伏玻璃行业开工率51.6% 库存天数降至21.6天 [7] - 8月底2.0mm单层镀膜光伏玻璃反弹至约13元/㎡ [7] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为0.31/0.46/0.84元 [8][12] - 对应2025-2027年PE分别为53.9/36.1/19.8倍 [8][12] - 预计2025-2027年营收150.46/172.74/242.81亿元 同比-19.5%/+14.8%/+40.6% [10] - 预计2025-2027年归母净利润7.27/10.87/19.78亿元 同比-27.7%/+49.4%/+82.0% [10] - 预计2025-2027年毛利率15.4%/16.5%/17.2% 净利率4.8%/6.3%/8.1% [10][14] - 预计2025-2027年ROE 3.3%/4.7%/7.8% [12][14]

L工业协会砖 数据来源:安泰科 采编:张博 | 光伏玻璃(元/平方米) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 类别 | 最高价 | 最低价 | 均价 | 波动 | | 2.0mm 光伏玻璃 | 13 | 12 | 12. 5 | 0 | | 3.2mm 光伏玻璃 | 21 | 20 | 20. 5 | 0 | | | | | | 2025-9-23 | 注:此报价为整理多家生产光伏玻璃企业报价,均为含税 价,涨跌幅度根据上周报价比较所得。 ...

行业库存与开工率 - 9月19日光伏玻璃行业库存量130万吨 创近一年新低 [1] - 8月底光伏玻璃产能12.9万吨/天 行业开工率51.59% [1] 价格变动趋势 - 3.2mm单层镀膜光伏玻璃价格20.25元/平米 较7月初提升1.75元/平米 [1][2] - 2.0mm单层镀膜光伏玻璃价格13.35元/平米 较7月初提升2.5元/平米 [1][2] 企业业绩表现 - 福莱特2025年Q2归母净利润1.55亿元 环比增长46% [3] - 福莱特Q2毛利率环比提升约5个百分点至16.7% [3] - 旗滨集团2025年Q2归母净利润4.2亿元 同比增长14% [3] - 旗滨集团光伏玻璃业务上半年收入32亿元 同比增长11% [3] 行业竞争格局 - 福莱特和信义光能市占率合计超过50% [4] - 头部企业凭借大窑炉和海外产能展现成本优势 [4] 政策与行业行动 - 2025年7月多家光伏玻璃企业计划集体减产30% [1] - 中央财经委员会提出依法治理低价无序竞争 引导落后产能退出 [1]

行业投资评级 - 看好光伏玻璃行业复苏 看好头部企业盈利和估值修复[4] 核心观点 - 光伏玻璃库存创近一年新低 行业库存量130万吨 开工率降至51.59%[4] - 反内卷行动促价格回升 7月企业集体减产30% 政策引导治理低价无序竞争[4] - 光伏玻璃价格持续上涨 3.2mm单层镀膜价格20.25元/平米 较7月初提升1.75元 2.0mm单层镀膜价格13.35元/平米 提升2.5元[4] - 头部企业二季度业绩触底回升 福莱特Q2归母净利润1.55亿元环比增长46% 毛利率提升5个百分点至16.7% 旗滨集团Q2归母净利润4.2亿元同比增长14%[4] - 行业集中度高 福莱特和信义光能市占率合计超50% 头部企业具规模 成本与技术优势[4] 重点公司估值 - 福莱特市值375亿元 2025年预测净利润8.53亿元 对应PE44倍 2026年预测净利润16.03亿元 对应PE23倍[5] - 旗滨集团市值175亿元 2025年预测净利润9.95亿元 对应PE18倍 2026年预测净利润10.07亿元 对应PE17倍[5]

周度报告——光伏玻璃 光伏玻璃厂家产销转弱，行业库存或将由降转增 [T报ab告le_日R期an：k] 2025 年 9 月 22 日 ★光伏玻璃基本面周度表现（截至 2025/9/19 当周）： 截至 9 月 19 日，国内光伏玻璃 2.0mm 镀膜（面板）主流价格 为 13 元/平方米，环比上周持平；3.2mm 镀膜主流价格为 21 元 /平方米，亦环比上周持平。 上周行业供给端保持稳定，无产线变动。上周国内光伏玻璃在产 产能 88780 吨/日，环比持平；产能利用率为 68.52%，亦环比持 平。预计本周有一条 1200 吨/天的光伏玻璃产线点火。 能 源 化 上周光伏玻璃厂家产销开始出现走弱迹象。前期国内光伏玻璃市 场呈现供不应求局面，主要是部分 8 月下定的订单未发货，加上 9 月有余单需要交付。目前该供不应求的局面有所缓解，下游开 始筹备国庆放假停产事宜。 工 上周光伏玻璃厂家库存的整体降幅继续收窄，多家光伏玻璃企业 库存基本稳定。预计本周行业库存将由降转增，一方面光伏玻璃 供给端有上涨趋势，另一方面临近国庆假期不少组件厂家开始筹 备提前放假，订单存在缩减预期。 由于成本端走弱，上周光伏玻璃行业盈利 ...