文章核心观点 - 浙江省正通过打造大宗商品期现一体化场外市场，以杭州热联集团为实践案例，探索期货与现货市场联动发展模式，旨在服务实体经济并提升产业竞争力 [1] - 浙江国际大宗商品交易中心作为全国首个大宗商品资源配置枢纽的核心运营平台，通过整合升级、创新定价和共建联盟，致力于提升中国在大宗商品领域的全球资源配置能力和定价话语权 [9][10][15] 期货与现货市场联动发展 - 期货与现货市场的耦合点在于价格与风险，期货市场提供未来价格的标准化合约，现货市场交易当下实际货物，两者通过基差连接 [3] - 期货市场为现货市场提供风险管理工具，企业可通过套期保值将绝对价格风险转化为相对可控的基差风险，从而锁定成本或销售价格，保障经营稳定性 [3] - 现货市场为期货市场提供实体交割与价格锚定，二者共同构建更稳定、更有效率的产业经营环境 [3] 中国衍生品市场发展阶段与前景 - 市场正从“工具普及期”迈向“服务深化期”，过去是1.0价格发现阶段，当前是2.0系统性风险管理阶段，未来将进入3.0产业服务生态化阶段 [4] - 在3.0阶段，衍生品将深度融入产业链，服务重心从管住风险升级为助力企业稳定经营、优化效率、实现价值增长，服务模式向全周期、陪伴式发展 [4] - 随着价格波动成为常态，企业对风险管理的需求将从“可选项”变为“必选项”，能为产业提供可信赖、能落地、见实效的风险管理服务将构成未来市场竞争的核心优势 [4] 风险管理对大宗商品企业的意义 - 风险管理从“成本项”转变为“竞争力项”乃至“生存项”，在需求收缩、价格剧烈波动的环境下，高库存可能从“利润资产”变为“风险负债” [5] - 风险管理的意义分为三个层次：最基本是保障企业在价格大幅震荡中生存；其次是实现稳定经营，保障连续性；最终是构建成本锁定和稳定利润空间的差异化竞争优势 [6] 热联集团的风险管理实践经验 - 核心理念是“回归贸易本质，服务实体经济”，将衍生品视为优化产业效率的工具，目标是帮助上下游企业从“价格博弈对手”转变为“价值共生伙伴” [7] - 实践模型为“衍生品赋能实体金字塔”，底层是风险管理（转化价格风险），中层是采销优化（嵌入流程提升效率），上层是产业服务（提供定制化解决方案如“五维管家”），塔尖是生态共建（深度绑定、共享成长） [7] - 服务逻辑是成为客户的“长期风险管理伙伴”，通过解决真问题创造真价值，例如帮助聚酯工厂锁定加工费恢复生产，帮助轧花厂通过“移库+期货”模式解决滞销 [8] 浙江大宗商品资源配置枢纽建设进展 - 浙江国际大宗商品交易中心通过对浙江天然气交易市场、浙江海港大宗商品交易中心的股权整合，实现了从单一油气平台向钢材、有色、橡胶、煤炭等多品类交易平台的跨越 [11] - 平台整合旨在通过“化学反应”释放协同效应，打造开放共享的交易生态，截至12月9日，平台贸易交易额已超过4200亿元，贸易交易量已超过1亿吨 [11][12] - 平台自主研发的“ZME易拍通”系统覆盖22个能化品种，累计交易规模达490亿元 [12] “舟山价格”体系与国际定价权 - 平台与上海期货交易所共同研发“中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价”，成为该领域首个以国内期货价格为基准的人民币报价，改变了以往参考新加坡“普氏价格”的被动局面 [13] - 2025年以来，平台连续发布“舟山生物柴油仓储综合价格”、“中国绿色电力证书卖方报价”、“浙江地区液化天然气槽车运费指数”等新产品，“舟山价格”已通过路孚特等全球平台向国际发布，并获新加坡普氏等权威机构引用 [13] - 平台构建“国企协同+科技赋能”的智能化监管模式，并利用“公权力大数据监督应用系统”开发9个风险预警模型，以防范廉洁风险 [13] 全产业链联盟与服务全国统一大市场 - 2025年10月成立的中国（浙江）自由贸易试验区大宗商品资源配置枢纽全产业链联盟，由浙江省商务厅牵头，物产中大集团担任首届理事长单位，汇聚了百家领军企业、协会及研究机构 [14] - 联盟聚焦储运、加工、贸易、交易等全产业链环节，旨在打破企业间壁垒，提升资源配置效率，例如促成了浙江大宗与浙江省海港集团的仓储资源互通，并为新入驻企业提供了便捷的供应链金融服务 [14] - 联盟的成立旨在促使产业链企业更紧密合作，形成资源集聚、优势互补的格局，共同应对国际形势变化，服务于全国统一大市场建设 [14] 未来发展规划 - 展望“十五五”，浙江大宗将以服务国家战略为核心，持续扩容交易品类与指数体系，探索升级智能化监督与风险防控体系 [16] - 平台致力于以合规与创新为双轮驱动，为提升中国大宗商品全球配置能力、保障国家资源安全作出更大贡献 [16]

其中，PX期货价格创下自3月以来的阶段高点，PTA期货价格成功突破年内高点4900元/吨。在当前原油 和化工品市场整体表现偏弱的背景下，PX和PTA的价格表现引发市场关注。 最近两个交易日，聚酯品种表现较强。本周五，PX和PTA期货主力合约开盘后增仓上行，双双创下近3 个月以来的新高。 PX价格弹性更强 值得注意的是，在本轮上涨行情中，PX和PTA的价格表现存在明显差异，PX的价格弹性较PTA偏强。 强预期成为行情"发动机" 期货日报记者在采访中了解到，本轮上涨行情的核心驱动是市场对2026年聚酯产业链的乐观预期。 "从产能投放格局来看，2026年聚酯产业链分化将会比较明显。"中信建投期货能化高级分析师李思进表 示，PX环节计划新增产能约260万吨，且集中在明年三季度投放，产能增长约6.0%；而PTA环节则处于 投产真空期，全年无新增产能落地。值得注意的是，在"反内卷"政策背景下，供应端收缩可能在未来几 年成为常态，将会进一步优化产业供需结构。需求端，下游需求预计增长4.5%。 "在2026年三季度PX新产能集中释放之前，PX需求增速高于供应增速，预计PX存在供应缺口，成为聚 酯产业链中基本面最强的品种。"李 ...

地缘政治动态 - 俄总统特别代表德米特里耶夫已抵达美国迈阿密，围绕乌克兰问题的会谈预计将在当地一家高尔夫俱乐部举行，美方代表为总统特朗普的特使威特科夫和女婿库什纳 [3] - 泰国军方出动F-16战机摧毁了柬埔寨方面藏匿于废弃赌场建筑内的一个武器库，旨在切断用于运输BM-21火箭炮的补给线，并已初步控制存在长期边界争议的泰柬边境350高地 [4] - 以色列官员计划向美国总统特朗普汇报可能对伊朗发动新一轮打击的计划，原因是担心伊朗正在扩大弹道导弹生产规模并重建核浓缩设施，以总理内塔尼亚胡预计将在本月晚些时候的会晤中向特朗普说明威胁 [6] 白银市场表现与驱动因素 - 近期白银价格屡创历史新高，COMEX白银期货价格盘中最高触及67.68美元/盎司，周累计上涨8.55%，沪银期货主力合约盘中最高价达15769元/千克 [7] - 价格上涨的短期驱动因素包括：美联储降息及鸽派政策预期、2026年国内资金面趋向宽松、黄金增值税新规后白银替代需求增长、以及光伏行业复苏带来的工业需求超预期增长 [7] - 全球白银ETF持仓在半年内激增超过500吨，与工业需求形成共振，同时COMEX期货市场在交割月产生天量实物交割需求难以被满足，部分空头被迫高位平仓，放大了上涨动能 [8][9] 白银供需基本面分析 - 白银供给增长乏力，全球矿产银供应停滞，产量连续多年徘徊在8.1亿至8.3亿盎司区间，主要生产国墨西哥和秘鲁因罢工及环保政策导致产量显著下降，再生银回收量增幅有限 [8] - 工业需求已成为核心增长引擎，占总需求比重升至57%，2025年全球光伏产业用银量预计达到7560吨 [9] - 根据世界白银协会数据，2025年全球白银供应量预计为31788吨（同比增长1%），需求量预计为34743吨，市场连续第五年处于供应短缺状态 [9] 白银后市展望 - 长期来看白银价格表现或强于黄金，支撑逻辑包括美元信用受损、美联储处于降息周期、美元指数走弱预期、供给缺乏增长潜力而需求端有增量、以及可流通库存偏紧 [10] - 白银价格受益于“战略资源、金融属性、工业属性”三重驱动，在美元指数下行与流动性宽松背景下，预计2026年银价将在高波动中持续上行 [10] - 尽管有观点认为本轮上涨行情或进入尾声且追高风险增加，但在目前价格水平下，多家国际金融机构进一步上调了白银2026-2027年的目标价格，白银实物流通库存量偏低，未来更具配置吸引力 [10]

最近两个交易日，聚酯品种表现较强。本周五，PX和PTA期货主力合约开盘后增仓上行，双双创下近3个月以来的新高。 库存方面，12月PTA维持去库态势，1至2月聚酯开工负荷大概率季节性下降，有小幅累库预期，但整体累库压力明显偏低，短期基本面的稳健表现为行情 提供了有力支撑。 PTA2605 ▲ TA2605 期货 主力 夜盛 2.03% 74.24万 4992 振幅 高 메레 4980 4822 117.3万 4894 持仓 俱 昨结 158 3.28% 4896 +87088 开 今结 日增 l 相关ETF 2 能源化工 ETF 1.215 0.75% > 日K 周K 月K 五日 分时 更多。 0 均线 ▼ 日线 MA5:4792 10:4745 20:4754 30:4749 筹码 5028 4992-> 4873 4718 4563 L7 -4444 2025/10/20 2025/11/20 2025/12/22 其中，PX期货价格创下自3月以来的阶段高点，PTA期货价格成功突破年内高点4900元/吨。在当前原油和化工品市场整体表现偏弱的背景下，PX和PTA的 价格表现引发市场关注。 强预期成为行情"发动 ...

贵金属市场动态 - 现货白银价格突破67美元/盎司，再创历史新高，日内涨2.38% [2] - 纽约期银日内涨幅达3.00%，本周累计上涨8.55%，收报67.395美元/盎司 [2] - 现货白银价格收涨2.26%，报67.04美元/盎司 [2] 美联储政策与官员观点 - 美联储理事斯蒂芬·米兰重申，由于通胀已降温且需抵消就业市场风险，美联储应降息 [2] - 米兰是美联储内部最坚定支持降息的官员之一，在上周会议上主张降息50个基点 [2] - 美联储理事沃勒表示，随着通胀持续放缓，美联储有空间进一步下调利率，使货币政策回归“中性”立场 [4] - 沃勒在2024年7月的美联储会议上曾投下反对票，主张降息 [4] 美联储主席遴选进展 - 特朗普正在推进美联储主席人选遴选，已对现任理事沃勒进行了深入面试，面试被描述为“非常成功” [4] - 美联储主席候选名单已缩小至四人：哈塞特、沃什、沃勒以及里德尔 [4] 地缘政治事件 - 乌克兰国家安全局特种部队在地中海“中立水域”用无人机袭击了运输俄罗斯石油的“影子舰队”一艘油轮 [6] - 此次袭击地点距离乌克兰本土超过2000公里，乌方表示将继续在“世界任何地点”对相关船只发动袭击 [6] - 俄罗斯总统普京表示，乌克兰无人机袭击运载俄罗斯原油的油轮不会影响俄罗斯的原油出口 [7] 黄金价格展望与驱动因素 - 高盛预计2026年金价将涨至4900美元/盎司 [9] - 国泰君安期货研究所高级研究员刘雨萱认为，2026年黄金高点看至4700美元/盎司一线，下方在4100~4200美元/盎司有较强支撑 [9] - 影响2026年金价的核心因素之一是美联储的货币政策，特朗普呼吁将利率降至“1%或更低”并提名可能支持宽松政策的人选，构成了金价上行的宏观支撑 [9] - 2026年美国宏观经济与政策的核心叙事将围绕中期选举展开，财政和货币双宽松格局可能再现，构成黄金价格趋势性上行的流动性基础 [10] - 2026年地缘政治风险将持续存在并深度嵌入经济、贸易和科技等领域，推动黄金从事件驱动型脉冲升级为一种持续存在的结构性溢价 [10] - 黄金与美股之间近几年具有一定的正相关性，黄金逐渐成为对冲美股等风险资产波动的主动配置型资产 [10] - 2026年全球处于明确的财政货币双扩张周期，流动性充裕利多贵金属板块，但影响或较为温和 [9] - 2026年宏观层面的波动率会有所下降，从而削弱黄金的避险需求，市场交易主线会聚焦于可预判的经济增长动能和财政货币政策，黄金涨幅或收窄 [9]

苗云萍直言，今年春节前去库难度很大，供需两端的矛盾已逐步凸显。从上游供应端看，当前玻璃价格 处于历史低位，多数生产企业亏损，降价带来的出货空间极为有限；从中游贸易端看，往年的备货"主 力军"当前库存处于中高位水平，即便存在补库动作，规模也将大幅缩水；从下游需求端看，尽管深加 工企业自身库存偏低，但受需求低迷、资金紧张、市场信心不足三重压力影响，业者普遍采取"以单定 采"模式，主动备货意愿较低。 此外，供应收缩力度不及预期，进一步加剧了市场供需矛盾。南华期货（603093）分析师寿佳露介绍， 11月以来浮法玻璃行业有一波冷修潮，已有9条产线退出市场，涉及日熔量6100吨，且春节前仍有部分 产线存在冷修预期，最终落地情况仍取决于价格走势与企业决策。 "当前市场去库幅度其实并不理想。"寿佳露坦言，年底淡季效应显现，下游加工企业订单疲软，采购意 愿不强；中游贸易商和期现商虽因低价及冷修预期有部分补库操作，但自身的高库存使其需求有限。她 判断，今年春节前玻璃市场大概率难现往年的持续去库行情，更多将维持小幅去库或平库状态，下游企 业甚至可能在1月中下旬提前进入放假模式。 目前距离春节不足两个月，建材市场的库存博弈已进入白 ...

12月的杭州，一场关乎未来一年的财富密码正在被拆解——12月18日至19日，永安期货（600927）2026 年度策略会在杭州成功举办。这场以"汇同道 谋远略 启新章"为主题的盛会，不仅是一场思想的碰撞， 更是一次在复杂变局中寻找确定性的集体探索。当内需政策的暖意遇上海外逆流的寒流，当大宗商品的 周期律动邂逅科技赋能的新变量，多位来自金融机构、投资界、产业界的嘉宾，与超千名客户齐聚一 堂，共同绘制2026年的资产配置蓝图。 在永安期货总经理马志伟看来，本次策略会是一场汇聚行业智慧、思想激荡的"家宴"。在致辞中，他深 情回顾了与客户及合作伙伴风雨同舟的奋斗历程，并向"老永安人"及所有同行者致以诚挚谢意。面对波 澜起伏的宏观变局，他表示，永安期货已开启"二次创业"新征程，正朝着"一流衍生品投行"的目标稳步 迈进。 "永安期货未来将在深耕产业服务、做强财富管理、加速国际化、强化研究赋能、推进数智转型及坚持 长期主义投资六大方向笃行发力，致力于成为产业链风险管家、衍生品资产配置行家、跨境综合金融服 务专家。"马志伟说。 对于2026年的宏观环境与配置方向，财通证券（601108）首席经济学家、研究所所长孙彬彬解析了当 ...

12月19日，中信建投（601066）期货投教基地.杭州分基地授牌仪式在中信建投期货杭州分公司圆满举行。中信建投期货网点管理部、杭州分公司相关领 导，以及各产业客户代表齐聚现场，共同见证这一时刻。作为深耕钱塘的期货服务先锋，杭州分公司自2013年成立以来，始终以党建为魂，锚定"服务实 体、金融为民"核心使命，此次分基地的落地是公司深化投教服务、扎根市场一线的关键实践。 领导致辞 授牌仪式结束后，杭州分公司讲师团队带来2026年商品市场基本面展望分享。杭州分公司总经理龚吉安结合稳增长与反内卷相关政策导向，对未来商品供需 格局进行解读；讲师俞东袁聚焦油煤过剩现状，探讨下游能化产业发展态势；讲师钱欢围绕铜、银、碳酸锂等品种展开基本面剖析。 授牌仪式 中信建投期货网点管理部副经理、投资者教育基地负责人蔡颖表示，投资者教育是期货行业的基石性工作，公司始终高度重视，2021年在重庆市渝中区打造 的公益性投教基地，已发展成为公司落实投资者保护、服务实体经济高质量发展的重要载体，积累了成熟的运营经验与坚实基础。 杭州作为长三角地区核心城市，产业基础深厚、贸易活跃，对专业期货知识与风险管理服务需求迫切，选择杭州分公司作为首个试 ...

北京市京师律师事务所矿产资源法律事务部主任曹旭升告诉期货日报记者，这是众多办证流程中的正常 审批环节之一，若想正常开采，后续还需办理一系列申请、审查、备案、审批等手续。 据悉，枧下窝矿区是宜春重要的锂云母矿，采矿许可证8月9日到期后已暂停了开采作业，正按相关规定 尽快办理采矿证延续申请。 当前，宁德时代已向江西省宜春市自然资源局提交了采矿权延续申请。 日前，江西省宜春招标网发布《江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿采矿项目环境影响评价第一次 环评信息公示》，对宜春时代新能源矿业有限公司的江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿采矿项目 进行第一次环评信息公示。 宁德时代（300750）宜春枧下窝锂矿复产又有新的进展。 资料显示，宁德时代旗下宜春时代新能源矿业有限公司拥有的宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿区陶瓷土 （含锂）采矿权始于2022年8月9日，于2025年8月9日到期。 在旧版《矿产资源法实施细则》下，锂云母矿未单独列名，常归类为"其他有色金属矿原矿"或"陶瓷土 矿伴生资源"。枧下窝矿区以"陶瓷土（含锂）"名称出让探矿权，开发时锂作为伴生矿，影响资源税计 算。若按陶瓷土矿申报，税率为3.25%～6.5%（低品位 ...

在此背景下，郑州商品交易所(简称郑商所)始终牢记服务实体经济的初心，围绕助力食糖产业高质量发 展的目标，努力为广大蔗农、制糖企业等提供更好的服务，帮助蔗农稳收增收，助力产业企业降风险、 稳经营。 郑商所相关负责人在参加会议时表示，近年来，郑商所在传统"保险+期货"业务模式基础上，针对糖料 蔗开展了"糖业无忧"项目，探索开展白糖"保险+期货+订单+糖企"的全链条保障模式，既对种植户进行 风险保障，又支持制糖企业利用期货市场做好风险管理。与此同时，郑商所积极优化和完善品种规则、 交割库升贴水体系，并通过下调品种交易保证金、丰富风险管理工具箱等措施进一步便利产业企业参与 期货市场、降低产业参与成本。 期货日报网讯(记者乔林生)12月19日，由广东证券期货业协会指导，期货日报主办，广发期货、中国太 保（601601）产险广东分公司、广东金岭糖业集团协办的"2025期货服务乡村振兴暨'保险+期货'会 议"在湛江举行，来自湛江市及广东其他地区、广西等地的制糖企业负责人、白糖贸易商和期货投资者 参加了会议。 近年来，国内外食糖市场进入增产周期，白糖期现货价格持续下跌，当前部分地区市场价格已接近或开 始跌破企业制糖成本线，令 ...