本计价周期内，国际原油基本面受多空因素交织影响，前期受俄乌和中东局势升级影响，市场担忧石油 整体供应，且在宏观宽松的背景下，原油价格偏强运行为主，后期随着地缘扰动对市场的影响减弱，而 市场对石油累库的预期不变，在供应增加和需求弱化的背景下，原油价格连续多日延续偏弱行情。受此 影响，本周期的原油变化率由负转正后处于正值低位水平，据卓创资讯（301299）监测模型显示，9月 22日收盘，国内第10个工作日参考原油变化率0.39%，预计汽柴油上调15元/吨，调价窗口9月23日24 时。根据当前预测幅度来看，未达到国家零售限价调整红线，预计本轮成品油零售限价调整或搁浅，成 品油零售限价将遇两连搁。 卓创资讯预计，关注石油库存等基本面数据，累库周期将给予油价下行压力，但是美联储降息和欧洲局 势扰动，都给予油价部分支撑，短期看，油价维持偏弱运行行情。按当前原油价格测算，新周期的原油 变化率负值开局，预计首日对应的成品油零售限价下调幅度在80元/吨，调价窗口在10月13日24时，因 下轮调价周期横跨国庆、中秋"双节"，调价周期较长，最终结果尚存较大不确定性。 本轮成品油零售调价周期内(9月9日24时—9月23日24时)国际 ...

8月29日上午，海证期货与其股东上海证券一同赴上海老西门街道办事处开展党建联建合作交流活动。 上海证券董秘吴佳、海证期货党支部书记、董事长刘飚带队参会，老西门街道党工委书记潘燕兵、副书 记彭鑫等街道代表出席交流。 双方围绕党建联建方向、资源优势互补展开深入探讨，旨在以党建为纽带构建合作共同体，深化乡村振 兴、社会责任、城市治理等领域协同合作。 老西门街道党工委副书记彭鑫介绍了街道工作重点。一方面，街道持续推进云南地区对口帮扶工作；另 一方面，正加快优化营商环境、提升社区治理效能。针对未来合作，街道提出可围绕党建、文化教育、 民生服务、等领域深化联动，同时建议在双方共同对口帮扶地区探索多层次合作。 双方一致表示，将以党建联建为核心纽带，建立上海证券、海证期货与老西门街道的长期合作关系，打 造紧密型合作共同体。未来，双方将携手推进城市治理现代化与一流营商环境建设，在乡村振兴与民生 服务领域持续发力，以党建引领凝聚合作共识，以务实行动书写协同发展新篇章。 交流中，上海证券董秘吴佳详细介绍了上海证券企业社会责任实践成果，着重介绍了上海证券依托金融 企业资源优势，在云南六县开展对口帮扶，并重点推进金融、教育、民生、消费 ...

价格走势 - PTA期货主力2601合约9月18日反弹至60日均线后承压回落 随后展开下跌行情 9月22日盘中最低跌至4572元/吨 创6月27日以来新低 [1] 供应状况 - 2022-2024年PTA累计新增产能3480万吨 年均增速达9.15% [2] - 2025年6-7月虹港3期250万吨与海伦石化3期320万吨装置投产 推动总产能突破9100万吨 [2] - 2025年10月独山能源4期300万吨装置投产后 市场供应压力将进一步加大 [2] - 9月18日当周PTA周度产量回升至143.08万吨 环比增长3.09% 同比增长4.1% 处于近3年同期高位 [2] - 新疆中泰120万吨装置9月19日起停车检修两周 英力士2期110万吨装置10月中上旬检修 恒力石化大连装置10月11日开始年度检修 [3] 需求表现 - 9月18日当周国内聚酯综合开工率为87.9% 环比持平但增速持续收窄 [4] - 今年以来PTA新增产能570万吨 产能增速6.62% [4] - 若10月独山能源300万吨装置投产 PTA行业总产能增速将提高至10.11% [4] - 今年以来聚酯行业新增产能260万吨 增速仅3% 即便计划产能全部落地增速也仅为6.77% [4] 成本结构 - 9月18日当周国内PTA加工费为175元/吨 虽较前周略有回升但仍维持低位 多数企业处于亏损状态 [3] - PTA价格受国际油价下跌影响 9月17日后连续3个交易日收跌 [5] - 9月18日当周国内PX装置平均开工率为85.51% 较前周提高0.88个百分点 市场供应呈宽松态势 [6] - PX价格出现明显回调 对PTA价格的支撑减弱 [6] 市场展望 - 国庆节前下游补库已基本结束 PTA供应宽松格局仍将延续 [7] - 新产能持续投放加剧供应过剩担忧 成本端原油及PX价格走弱带动PTA价格下行 [7]

美元低位震荡 美国经济增长放缓、美联储降息预期升温以及独立性面临考验，进一步施压美元。 9月美联储降息"靴子"落地，短期利多兑现，部分投资者获利了结。但近期地缘风险再度升温，黄金 ETF持仓上行显示投资者加速配置黄金。叠加全球流动性宽松和去美元化趋势，黄金价格重心或震荡上 移。 美联储降息"靴子"落地 北京时间9月18日凌晨2点，美联储发布最新的利率决议，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至 4.00%~4.25%。这是美联储自去年12月之后首次降息，本轮宽松周期的降息幅度达125个基点。最新点 阵图的中位数显示，2025年还有50个基点的降息空间，符合市场预期。利率声明强调劳动力市场放缓， 通胀有所攀升。鲍威尔在新闻发布会上的表态略显"鹰派"，认为这次降息是一次"风险管理"，下一步应 该做什么并不明朗，并表示没有必要快速调整利率。 本次利率决议相较7月明显"转鸽"，但与利率市场的隐含水平还有一定距离。美联储未来货币政策路径 将取决于经济数据表现，考虑到美联储指引以及9月非农就业可能偏弱，年内降息次数从2次上调至3 次，即10月和12月将分别再降息25个基点，明年降息节奏更多取决于经济数据的表现。虽然近期 ...

三季度以来，生猪现货价格高开低走。6月底至7月初，养殖端出栏积极性下降，整体出栏量大幅缩减， 导致屠企采购难度增加，被迫提价收购，猪价于7月3日冲高至15.3元／千克。随后，伴随着猪价快速拉 涨，屠企亏损扩大，减量意愿明显，同时终端消费表现低迷，且二次育肥增量支撑有限，在供强需弱格 局下，猪价再次走低。截至9月22日，全国外三元生猪价格为12.67元／千克。其中，全国最高价为13.65 元／千克（福建），全国最低价为11.87元／千克（广西），基准地河南均价为12.89元／千克。 期货方面，生猪期货价格在7月震荡走高，8月以来逐步走低。9月19日盘中，生猪期货主力2511合约一 度跌至12770元／吨。受供应压力大、需求走弱预期影响，期货价格在多数时间贴水现货价格。 能繁母猪暂无明显去化 根据农业农村部数据，截至2025年7月末，全国能繁母猪存栏量为4042万头，较6月减少1万头，环比减 少0.02%，同比持平。根据涌益咨询统计的样本数据，截至2025年8月末，能繁母猪存栏量环比增加 0.07%，同比增加6.23%。根据钢联统计的样本数据，截至2025年8月末，能繁母猪存栏量为523.04万 头，环比减少0. ...

美联储货币政策 - 美联储9月降息25个基点至4.00%-4.25% 为去年12月以来首次降息 本轮宽松周期累计降息125个基点 [2] - 点阵图中位数显示2025年还有50个基点降息空间 符合市场预期 [2] - 利率声明强调劳动力市场放缓且通胀攀升 鲍威尔表态略显鹰派 称降息属"风险管理"行为 [2] - 市场预期年内将再降息两次(10月和12月各25个基点) 使全年降息次数达3次 [2] 美元走势 - 美国联邦债务总额升至36.2万亿美元 公众持有规模28.95万亿美元占比80% [3] - 2025财年前8个月净利息支出占财政支出14% 成为仅次于社保的第二大支出项 [3] - 利率升至近40年高位叠加财政纪律未改善 市场对美国政府债务可持续性担忧加剧 [3] 黄金需求动态 - 2025年二季度全球黄金总需求1249吨同比增长3% 总价值1320亿美元同比大幅跃升45% [4] - 全球官方黄金储备二季度增加166吨 央行购金步伐放缓但需求前景依然乐观 [4] - 央行购金属长期战略性行为 旨在优化外汇储备结构并对冲全球经济政治不确定性 [4] - 四季度投资需求强劲 但金饰需求承压因高金价抑制消费 [4] 黄金价格驱动因素 - 地缘风险升温(俄乌冲突、巴以局势)推动避险需求 黄金ETF持仓上行显示加速配置 [1][4] - 全球流动性宽松及去美元化趋势支撑黄金价格重心震荡上移 [1][5] - 美国经济增长放缓及美联储独立性担忧加剧 共同构成黄金价格支撑因素 [5]

市场供需格局 - 尿素市场供应宽松格局延续 日产量逐步回升[1] - 行业整体开工率回升至81%以上 最新日产量突破20万吨大关[3] - 三季度3套大型尿素装置投产 合计新增产能约150万吨/年[3] 价格表现 - 主流区域中小颗粒尿素现货低端价格近期两次触及1580元/吨[1] - 期货主力合约价格下修至1670元/吨附近[1] - 企业采取降价促销策略拉低市场整体价格水平[4] 库存状况 - 行业企业库存攀升至116.53万吨 较二季度初增长近50%[4] - 复合肥样本企业库存处于82.62万吨历史高位[2] - 库存高企导致企业面临较大资金占用压力[4] 需求特征 - 需求呈现"弱现实 强预期"特征明显[2] - 复合肥企业订单承接乏力 产成品库存去化缓慢[2] - 采购维持最低安全库存水平 以小单短单为主[2] 短期需求因素 - 秋季备肥周期农户与经销商观望情绪浓厚[2] - 下游经销商双节前备货意愿低迷[4] - 需求未出现集中释放迹象[2] 中长期需求预期 - 出口窗口期临近结束 集港出口预期加速[2] - 淡储工作逐步开启 农资企业开始试探性采购[2] - 政策层面对粮食安全的重视将强化淡储检查[2] 区域市场变化 - 西北地区新增装置打破当地供需平衡[3] - 西北企业加大对西南 华北等外地市场的资源投放[3] - 新装置投产改变区域供需格局[3] 后市展望 - 后市呈现供需双增格局 供给大概率环比增加[4] - 需求改善有赖出口订单快速执行和秋季需求集中释放[4] - 库存压力有效去化才能为市场价格带来提振[4]

周一铁合金期货大幅下跌，其中，锰硅期货主力合约SM2601收盘跌1.84%，硅铁期货主力合约SF2511 收盘跌2.01%，其背后的驱动是什么？基本面是否发生了变化？ 国贸期货铁合金分析师黄志鸿告诉期货日报记者，前期铁合金期货价格上行主要是"反内卷"逻辑驱动， 市场再度交易供给减量预期。此外，海内外宏观利好因素，包括国内政策和美联储降息等，也对铁合金 期货价格上行起到了一定的推动作用。总体来看，偏暖的市场预期带动铁合金期货价格反弹。近期抑制 铁合金期货价格上行的主要因素是，高供给延续而钢厂减产和终端需求不佳的预期逐步提升。随着市场 情绪暂时消退，铁合金期货价格回落。 "供应增加后，需求端兑现力度不及预期，同时市场'反内卷'情绪降温，引发锰硅和硅铁期货价格大幅 下跌。铁合金行业属于产能过剩行业，前期价格接连上涨，一是由成本端推动，二是'反内卷'预期下， 铁合金行业有一定的产能收缩预期，但最近并未看到相关减产政策落地。"方正中期铁合金分析师段智 栈说。 记者从产业人士处获悉，当前铁合金市场的基本面存有一定隐忧。从需求端看，旺季已至，但钢材价格 整体以承压为主，钢厂利润收缩，铁水产量有向下修正的预期，且电炉开工率走 ...

南华期货H股上市计划 - 南华期货收到中国证监会备案通知书 拟发行不超过1.24亿股H股于香港联交所主板上市 需在12个月内完成发行[1] - 本次发行尚需获得香港证券及期货事务监察委员会和香港联交所批准[1] - 公司早在2025年1月公告H股发行计划 旨在深化全球战略布局并拓展融资渠道[1] 期货行业国际化布局现状 - 截至2025年6月 中国内地期货公司共设立境外一级子公司22家 二级子公司39家 三级子公司6家[2] - 子公司注册地涵盖香港 新加坡 英国 美国等主要金融中心 并获全球主流交易所交易和清算会员资质[2] - 业务范围从期货经纪扩展至证券 外汇 资产管理等多元领域[2] - 弘业期货是当前唯一"A+H"上市期货公司 2015年12月赴港上市 2022年8月深交所上市[2] - 中泰期货（原鲁证期货）于2015年7月7日在香港联交所主板上市[3] 国际化战略动因与意义 - 赴港上市可开辟新融资渠道 吸引国际投资者 为海外业务提供资本支持[4] - 有助于提升国际知名度 吸引国际客户 整合海外清算牌照 打造综合金融服务平台[4] - 可缓解境内期货行业同质化竞争 推动向高质量发展和价值创造转型[2][4] - 海外业务成为头部期货公司重要利润来源[5] 南华期货境外业务表现 - 子公司横华国际2024年净利润达4.17亿元[4] - 2022-2024年境外业务收入从2.31亿元增长至6.54亿元 年均复合增长率68.26%[4] - 境外业务毛利率高达71.26%[4] - 完成香港 芝加哥 新加坡 伦敦四大国际化都市布局 覆盖三大时区[6] - 截至2024年末 境外经纪客户权益达138亿港币 资管规模25亿港币[6] - 2025年8月18日获得欧洲洲际交易所清算会员资质 为第二家全球主流交易所清算会员[6] 行业案例与成效 - 广发期货建立连接境内外双向通道 2025年上半年香港与英国子公司业绩创历史新高[6] - 国际化战略验证正确性与有效性[6] 国际化发展挑战与展望 - 海外业务拓展面临国际竞争激烈 业务模式单一 国际化人才短缺等挑战[7] - 需突破业务瓶颈并构建全球化运营能力[7] - 随着中国资本市场对外开放加快 期货公司国际化布局将进一步深化[7] - 南华期货若成功上市将成为境内第二家"A+H"期货公司 为行业提供重要参考[7] - 海外业务发展将推动行业从"通道服务"向"综合解决方案"转型[7] - 海外布局成为头部期货公司应对国内市场竞争的重要突围路径[7]

周一，美股市场低开高走，在英伟达和苹果的带领下，三大股指盘中均创历史新高，并收于纪录高位。 截至收盘，道琼斯指数涨0.14%，报46381.54点；标普500指数涨0.44%，报6693.75点；纳斯达克指数涨0.70%，报22788.98点。 英伟达股价大涨3.9%，盘中创历史新高，市值逼近4.5万亿美元。 英伟达周一宣布将向OpenAI投资最高1000亿美元，OpenAI将利用英伟达系统建设并部署至少10吉瓦的AI数据中心。台积电在美上市股票也同步走高，大 涨约3%。 另一只AI概念股甲骨文也在周一上涨，此前公司宣布晋升Clay Magouyrk和Mike Sicilia为联席CEO。甲骨文当日大涨6%，使其本月累计涨幅扩大至45%。 得益于iPhone 17销售火爆，苹果周一大涨超4%，年内走势由跌转涨，股价逼近历史新高。 大型科技股多数上涨，英伟达涨3.93%，微软跌0.67%，苹果涨4.31%，谷歌跌0.86%，亚马逊跌1.66%，Meta跌1.63%，特斯拉涨1.91%，甲骨文涨6.31%。 美股三大股指齐创历史新高 英伟达大涨近4% 数据显示，9月22日，COMEX黄金期货价格盘中突破3760美 ...