钢材消费整体表现欠佳 8月1日—9月18日，螺纹钢期货2601合约价格下跌3.4%，铁矿石期货2601合约价格上涨5.7%，焦炭期货2601合约价格上涨5.4%。在此期间，现货市场成材 价格下跌而原料价格上涨，钢厂生产利润被大幅挤压，螺纹钢的即期利润和盘面利润均已接近亏损状态。钢联数据显示，年初至今，247家钢厂高炉的日均 铁水产量为237.2万吨，为何在钢材消费整体表现欠佳的情况下，高炉铁水产量仍能维持如此高的水平？ 据钢联样本数据，年初至9月18日，螺纹钢的总消费量为7862万吨，同比减少4.5%；线材总消费量为3044万吨，同比减少7.8%；热卷总消费量为12095万 吨，同比增长1.6%；中厚板总消费量为5955万吨，同比增长4.2%；冷轧总消费量为6241万吨，同比增长2.1%。 板材消费对高炉铁水产量起到支撑作用 今年，尽管建筑钢材的消费量持续下滑，但板材消费量却有所增加。当前，房地产行业处于下行周期，而制造业展现出较强的韧性，板材消费对维持高炉铁 水的产量起到了支撑作用。 图为螺纹钢表需季节性消费（单位：万吨） 图为我国钢材出口季节性走势（单位：万吨） 截至目前"金九"旺季消费增速低于往年 据统 ...

受季末资金需求旺盛影响，国内市场利率整体上呈现偏强走势。截至9月25日，上海银行间同业拆放利 率（Shibor）隔夜报收于1.472%，较9月18日下降4.2个百分点；1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、 9月期、1年期利率分别报收于1.584%、1.625%、1.564%、1.574%、1.635%、1.669%、1.679%，较9月 18日分别上升5.6、4.4、2、1.8、0.4、0.7、0.6个基点。 本周央行有18268亿元的逆回购到期，前4个工作日央行开展了17016亿元的逆回购。本周央行有3000亿 元的中期借贷便利（MLF）到期，央行续作6000亿元MLF，向市场注入流动性3000亿元。 综上，下周国内市场利率偏弱的概率较大。一是节前资金需求释放完毕，短期利率大概率回落。二是央 行通过MLF向市场注入流动性，有助于平抑中长期利率。（作者单位：好想你物产） （文章来源：期货日报） ...

9月以来，30年期国债期货主力合约价格下跌2.7%，10年期国债期货主力合约价格下跌0.4%，5年期国 债期货主力合约价格下跌0.1%，2年期国债期货主力合约价格下跌0.13%。期债市场全面下行，超长期 限品种领跌。 基差方面，随着此前利率曲线陡峭化，基差中枢明显上移，此前常见的期货升水局面悄然转变，近远月 价差倒挂的格局也大幅缓解。（作者单位：中信建投期货） 9月股债"跷跷板"效应仍明显，权益市场走强持续压制30年期国债期货走势。在通胀预期降温、实体需 求偏弱的情形下，债市情绪进一步走弱，流动性由债市向权益市场转移的特征依旧明显。从基本面角度 来看，8月经济数据偏弱，最新官方制造业PMI有所改善，但仍处于荣枯线之下，表明经济有所承压。 在种种利好因素的支撑下，债市走势却弱于预期。权益市场走强压制债市多头情绪是表象，资产风格切 换是实质。股市赚钱效应持续吸引大量流动性从固收类产品流出，债市负反馈效应仍明显。我们认为， 本次期债调整有着不同于以往调整阶段的特点，即流动性在资产之间的转移带来了持续性更强、力度更 大的调整。展望后市，权益市场回落或带来长债"喘息"之机，但债券整体调整之势难以改变。其原因在 于，四季 ...

截至目前"金九"旺季消费增速低于往年 据统计，2019—2024年，全国主流贸易商9月的建材日均成交量环比均增加12%。然而，今年9月1—17 日，全国主流贸易商建材日均成交量环比仅微增1%。 2020—2024年，五大钢材品种的9月周度平均消费量环比均增加2%，但今年9月1—18日，五大钢材品种 周度平均消费量环比下降了0.9%。近5年，螺纹钢9月周度平均消费量环比均增加5.9%，而今年9月1— 18日，螺纹钢周度平均消费量环比仅增加1.3%。因此，无论是从建材的成交情况，还是从五大钢材品 种的消费情况来看，今年"金九"期间的消费量均低于往年的平均消费量，旺季表现不及预期。 钢厂减产仍需等待多方面因素的推动 钢材消费整体表现欠佳 8月1日—9月18日，螺纹钢期货2601合约价格下跌3.4%，铁矿石期货2601合约价格上涨5.7%，焦炭期货 2601合约价格上涨5.4%。在此期间，现货市场成材价格下跌而原料价格上涨，钢厂生产利润被大幅挤 压，螺纹钢的即期利润和盘面利润均已接近亏损状态。钢联数据显示，年初至今，247家钢厂高炉的日 均铁水产量为237.2万吨，为何在钢材消费整体表现欠佳的情况下，高炉铁水产量仍能 ...

记者注意到，近年来海外铜产业供应扰动明显增多，全球铜精矿供应一直偏紧。2025年二季度，受地震 影响，艾芬豪与紫金矿业在刚果（金）合作的Kakula地下矿大幅下调2025年增产目标；三季度智利 Codelco旗下的El Teniente矿山运营也遭遇地震，产量预计损失2万～3万吨，叠加此次印尼Grasberg矿区 停产，今年铜精矿供应可能下降逾5%。这也意味着，全球铜精矿供需平衡表出现变化。今年4月，国际 铜业研究组织（ICSG）认为全球铜精矿今年的供应增速能够达到2.3%，产量增长近50万吨。 肖静认为，近期ICSG将再次更新铜精矿产量预期，很可能下调到10万吨，2026年供应增量也将受此次 事故影响而相应下调。展望后市，巴拿马年产量33万吨的Cobre Panama铜矿的产能恢复节奏成为影响 2026年供需平衡的关键因素。同时，2026年年度加工费谈判将再次陷入被动局面。 "四季度铜市供需有望转向紧平衡。"中信建投期货铜研究员张维鑫表示，从供应端来看，巴拿马铜矿停 产导致原料短缺，而Grasberg铜矿停产意味着2026年供应面临较大压力。从需求端来看，虽然矿冶矛盾 加剧或逐步沿着产业链向下游传导，高铜价 ...

记者从知情人士处获悉，9月25日上午，中国炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会，来自山 西、河北、内蒙古、河南、江苏、山东、陕西、宁夏、江西、云南、贵州等地的重点焦化企业代表出席 会议。与会人员结合当前宏观经济环境及行业动态，深入分析了焦炭市场的供需格局及价格走势。 与会企业达成以下决议：一是自9月26日零时起，对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元／吨，捣固 干熄焦价格上调55元／吨，顶装湿熄焦价格上调80元／吨，顶装干熄焦价格上调85元／吨。二是建议焦 炭全行业限产30%以上，对未接受的客户，采取减量或停止发货的方式，共同维护行业利益。建议全体 焦化企业坚持"亏损不生产、亏损不销售、不赊销"原则，坚决维护行业合理利润水平和健康发展秩序。 记者注意到，这两天有不少企业上调焦煤和焦炭价格。 广发期货黑色首席分析师周敏波告诉记者，目前煤焦供需格局偏紧。近期焦煤成交情况好转，竞拍大多 溢价成交。焦煤库存在9月有所累积，不过库存结构出现优化，主要体现在上游煤矿开始去库，下游主 动补库，中间商也在焦煤价格短暂下跌后进行采购，库存向下游转移。进入9月，焦炭连续小幅累库， 目前库存总量约915万吨。在铁水产量相对稳定 ...

期货日报记者从知情人士处获悉，9月25日上午，中国炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会，来自山西、河北、内蒙古、河南、江苏、山东、陕 西、宁夏、江西、云南、贵州等地的重点焦化企业代表出席会议。与会人员结合当前宏观经济环境及行业动态，深入分析了焦炭市场的供需格局及价格走 势。 与会企业达成以下决议：一是自9月26日零时起，对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元/吨，捣固干熄焦价格上调55元/吨，顶装湿熄焦价格上调80元/ 吨，顶装干熄焦价格上调85元/吨。二是建议焦炭全行业限产30%以上，对未接受的客户，采取减量或停止发货的方式，共同维护行业利益。建议全体焦 化企业坚持"亏损不生产、亏损不销售、不赊销"原则，坚决维护行业合理利润水平和健康发展秩序。 记者注意到，这两天有不少企业上调焦煤和焦炭价格。 广发期货黑色首席分析师周敏波告诉记者，目前煤焦供需格局偏紧。近期焦煤成交情况好转，竞拍大多溢价成交。焦煤库存在9月有所累积，不过库存结 构出现优化，主要体现在上游煤矿开始去库，下游主动补库，中间商也在焦煤价格短暂下跌后进行采购，库存向下游转移。进入9月，焦炭连续小幅累 库，目前库存总量约915万吨。在铁水产量相对 ...

早上好，先来关注下加密货币市场。 BTC Markets的加密货币分析师Rachael Lucas表示，以太坊价格大跌的主要原因是，机构资金流入降温以及技术指标短期承压。 数据显示，自本周一以来，投资者已经从美国上市的以太坊ETF中撤出了近3亿美元资金。在周一当天，加密货币市场全线重挫，导致价值17亿美元的做 多押注被强制平仓，几乎所有主流加密货币都受到冲击。 9月至今，以太坊ETF累计净流入仅1.1亿美元，而8月的流入规模超过38亿美元。 特朗普宣布对进口重型卡车加征25%关税 据央视新闻消息，当地时间9月25日，美国总统特朗普在其社交媒体平台"真实社交"发文称，自10月1日起将对所有进口重型卡车加征25%关税。 9月25日，以太坊价格突然大跳水，一度跌破4000美元心理关口。截至发稿，以太坊日内暴跌6.25%，至3898美元，创七周新低；比特币跌破11万美元关 键支撑，下跌3.25%；Solana跌幅7.8%、连跌6天。 | 币种/持仓量 | 价格 | 24h变化 | | --- | --- | --- | | BTC | 109590 | -3.25% | | $783.8亿 -3.6% | | | | ...

利好共振 8月财政数据反映出当前经济边际承压，尤其是土地相关收入偏弱，政策继续发力的概率上升，后续关 注政策性金融工具落地情况。此外，企业所得税增速大幅提高彰显"反内卷"成效，PPI降幅收窄带动企 业利润出现回暖迹象。 全球宏观流动性改善 由于美国就业市场风险上行，上周美联储如期降息25个基点。根据点阵图，年内或仍有两次降息。"预 防式"降息周期开启，全球宏观流动性改善，有助于风险资产估值抬升。美元年内预计保持偏弱态势， 我国经济韧性较强，人民币汇率仍有升值动能，对人民币资产较为有利。国内方面，在9月22日的高质 量完成"十四五"规划系列主题新闻发布会上，央行表示，中国的货币政策坚持以我为主，兼顾内外均 衡，当前中国的货币政策立场是支持性的。证监会表示，截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A 股流通市值约21.4万亿元，较"十三五"末增长32%。在当前经济修复动能仍不够稳固的情况下，未来货 币政策预计延续适度宽松的基调。微观资金面方面，在政策的积极支持下，中长期资金将持续入市，为 市场的稳健运行提供助力。近期非银存款持续高增，印证居民存款"搬家"仍在进行中。融资余额保持高 位，市场情绪活跃。因此，在全球宏观 ...

秋意渐浓，梧桐叶落，又是一年国庆假期到来。城市渐渐安静下来，写字楼的灯一盏盏熄灭，人们收拾 行囊，奔赴山海。而期货交易者，这群在数字洪流中搏击的旅人，却在节日前夕，多了一份静默的守 候。 交易所的假期安排早已贴出：10月1日（星期三）至10月8日（星期三）休市，10月9日（星期四）起照 常开市。9月30日（星期二）晚上不进行夜盘交易。10月9日（星期四）所有合约集合竞价时间为上午 8:55至9:00。可以想见，9月30日下午，随着分时线的止步，屏幕归于平静。有人长舒一口气，摘下耳 机，望着K线图嘴角微扬；有人默默关闭交易软件，泡上一杯浓茶，任茶烟袅袅，思绪却仍停留在那根 均线上。 假期，对期货交易者而言，从不是简单的"休息"二字可以概括的。它更像是一次周期性的撤离与回归， 一次在喧嚣与寂静之间的转换。节前的最后几个交易日，市场波动往往加大。交易所的保证金可能上 调，风险提示函也可能发布，仿佛在提醒大家：操作要更谨慎。 于是，有些期货交易者选择在假期前平仓。这不仅是为了规避长假期间国际市场的不确定性，更是对内 心秩序的一次整理。当账户归于平静，心也随之沉淀。有人终于能陪孩子去一趟动物园，看长颈鹿慢吞 吞地咀嚼树 ...