新华财经昆明9月29日电（记者陈永强、张新新）进入9月下旬，全国中药材主产区陆续迎来产新季。随 着当归、黄芪、党参等大宗品种新货集中上市，市场供应量显著增加，供需格局转向宽松，中药材价格 整体延续下行趋势。多位行业专家指出，在前期高价刺激下种植面积大幅扩张，叠加政策调控与资本退 潮等因素，中药材市场正经历一轮深度调整，本轮价格回调已非个别品类波动，预计价格低位态势短时 间内还将持续。 主产区行情走弱整体价格创近年新低 一方面，中成药企业面临国家集采压力，利润空间被压缩，采购策略趋于保守。以湖北、山东等地开展 的中成药集采为例，中标产品平均降价30%至50%，倒逼生产企业严格控制原料成本，压价采购成为常 态。另一方面，中药饮片行业受临床使用限制等因素影响，医院端用量增长缓慢。政策红利尚未充分传 导至消费终端，市场需求恢复滞后于供给扩张。 此外，资本炒作退潮亦加速价格"跳水"。过去几年，猫爪草、款冬花、紫河车等小众药材成为投机标 的，价格脱离基本面疯狂上涨。然而，随着监管趋严、资金撤离，这些品种迅速回归理性。例如，猫爪 草从2024年初的每公斤1200元暴跌至目前约每公斤110元，跌幅超90%；款冬花亦从2023 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯短期有反弹，中期仍偏弱，单边空单持有，月差维持反套 [1][6] - PTA短期有反弹，中期仍偏弱，1 - 5反套 [1][7] - MEG单边逢高空，月差反套持有，1 - 5月差反套 [1][7][8] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - PX主力昨日收盘价6530，涨跌 - 0.94%；PTA主力昨日收盘价4556，涨跌 - 0.65%；MEG主力昨日收盘价4212，涨跌 - 0.66%；PF主力昨日收盘价6250，涨跌 - 0.38%；SC主力昨日收盘价473.1，涨跌 - 2.05% [2] - PX11 - 1昨日收盘价4，前日收盘价18，涨跌 - 14；PTA11 - 1昨日收盘价 - 22，前日收盘价 - 20，涨跌 - 2；MEG1 - 5昨日收盘价 - 67，前日收盘价 - 54，涨跌 - 13；PF11 - 12昨日收盘价40，前日收盘价34，涨跌6；SC11 - 12昨日收盘价 - 0.5，前日收盘价 - 0.2，涨跌 - 0.3 [2] 现货数据 - PX CFR中国昨日价格803.33美元/吨，前日价格808.33美元/吨，涨跌 - 5；PTA华东昨日价格4468元/吨，前日价格4515元/吨，涨跌 - 47；MEG现货昨日价格4292元/吨，前日价格4342元/吨，涨跌 - 50；石脑油MOPJ昨日价格597.5美元/吨，前日价格595.62美元/吨，涨跌1.88；Dated布伦特昨日价格68.41美元/桶，前日价格66.75美元/桶，涨跌1.66 [2] - PX - 石脑油价差昨日价格218.92，前日价格227.29，涨跌 - 8.38；PTA加工费昨日价格174.72，前日价格189.33，涨跌 - 14.61；短纤加工费昨日价格237.89，前日价格220.08，涨跌17.81；瓶片加工费昨日价格67.94，前日价格40.17，涨跌27.78；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 6.01，前日价格 - 6.01，涨跌0 [2] 市场动态 - 原油因俄乌局势不稳定及美国对部分产油国制裁举措可能升级，国际油价上涨，NYMEX原油期货换月11合约63.41涨1.13美元/桶，环比 + 1.81%；ICE布油期货11合约67.63涨1.06美元/桶，环比 + 1.59% [3] - 9月23日PX价格下跌，估价在803美元/吨，较9月22日下跌5美元，尾盘石脑油价格偏强维持，10月MOPJ目前估价在586美元/吨CFR [3] - 9月23日亚洲对二甲苯价格环比下跌，市场情绪和购买兴趣继续减弱 [3] - 中国富海创石油石化于9月22日当周重启其位于古雷的450万吨/年纯对苯二甲酸工厂 [4] 各品种情况 - PTA现货价格下跌至4470元/吨，主流基差在01 - 79，月均价格4610.29元/吨，月结价格4647.38元/吨 [5] - MEG本周及下周现货偏高价成交在4325元/吨附近，偏低价成交在4270元/吨附近，综合考虑现货日均价4297元/吨；10月下期货偏高价成交在4310元/吨附近，偏低价成交在4270元/吨附近，综合考虑10月下期货日均价4290元/吨；宁波市场现货均价4320元/吨，华南市场非煤制现货均价4355元/吨；9月22日 - 9月28日，主港计划到货总数约为7.3万吨 [5] - 山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划9月25日起停车检修，预计10月中旬重启 [6] - 聚酯江浙涤丝9月23日产销整体偏弱，个别放量，平均产销估算在3成略偏上；9月23日直纺涤短销售一般，平均产销44% [6] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为0，PTA趋势强度为0，MEG趋势强度为0 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运期货盘面持续下跌，现货端价格下行，主要因运力增长与供应端疲软，短期现货下行趋势强，但后续或有改善，年末旺季涨价或更保守，投资者更谨慎，可关注订舱及航司宣涨函，短期考虑12 - 10价差套利，中期考虑12合约触底反弹机会 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 今日行情 - EC2510主力合约再次触及新低，今日收于1050.5点，跌幅6% [2] 交易逻辑 - 本轮下跌直接原因是现货端价格持续下跌，马士基40GP报价大部分集中在1400 - 1680美元/TEU，其余航司40GP报价在1600 - 1700美元/TEU居多，较一周前下移约300 - 400美元/TEU [4] - 现货下行是因运力持续增长与供应端相对疲软，欧线整体运力为50.5万，同比增长7.8%，呈过剩情况 [4] - 今年wk40 - 42停航力度与去年基本相当，停航运力约19 - 21万TEU，但今年整体运力基数显著抬高，无空班状态下运力达32万TEU，高于去年的29万TEU [4] 基本面分析 - 截至9月19日，未来6周上海 - 欧洲基本港不同航司运费报价区间不同，如马士基840 - 1351美元/FEU、1400 - 2162美元/FEU等 [5] - 截至9月19号，全球集装箱总运力为3305万TEU，较上年同期增长7.5% [5] - 需求方面，欧元区8月综合PMI为51，美国8月制造业PMI指数48.7处于50枯荣线以下，8月OECD领先指数G7集团录得100.46 [5] - 欧洲经济复苏缓慢，消费者信心走低，购买力下降，欧元区综合PMI在50荣枯线附近徘徊，进口商采取即时策略，海运订单量大幅减少 [5] 后市展望 - 短期现货下行趋势强，各航司10月报价保守，无明显止跌或转折点信号 [6] - 参考去年，航司10月上旬会集体宣涨11月价格，现货下跌和盘面低迷情况或改善，但今年年末旺季涨价或更保守，投资者更谨慎 [6] - 后续需关注订舱情况和航司宣涨函，短期内考虑12 - 10的价差套利，中期考虑12合约触底反弹机会 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势不一，焦炭、铁矿石、螺纹钢、棕榈油短期或震荡偏强；原油中期偏空，短期谨慎交易；生猪短期供强需弱；大豆短期国产豆价承压；橡胶震荡对待；PX震荡偏弱；白银降息兑现前震荡偏多，兑现后或走预期兑现行情；黄金降息兑现前偏多；甲醇、纯碱短期震荡运行；塑料短期震荡偏弱 [1][2][4][5][6][7][8][9] 各品种短评总结 焦炭 - 供应端二轮提降落地，多数焦企有利润，开工恢复，产量达3个月高位；需求端钢厂生产恢复，铁水产量回升，刚需支撑好；库存端中下游按需采购，钢厂及焦企库存略累积；总体焦化有利润下供应趋向宽松，盘面预计震荡，关注旺季铁水产量 [1] 原油 - 美国呼吁对购买俄罗斯石油国家征关税，地缘政治风险支撑短期油价，但供应过剩及美国需求疲弱抑制油价，中期偏空，短期谨慎交易 [2] 铁矿石 - 供应端全球发运量环比回升，到港量环比小幅波动；需求端铁水产量高位窄幅波动；库存端预计47港港口库存环比累库；预计短期价格宽幅偏强震荡 [4] 螺纹钢 - 国内钢材市场偏强运行，部分钢厂上调价格；国家加强产能治理，“双焦”期货大涨推动钢价，考虑供需平衡，钢价持续上涨存疑，短期或震荡偏强运行 [4] 生猪 - 昨日猪价延续弱势调整，社会场猪源供应增量，终端产品销价跟进不足，市场承接能力有限，短期供强需弱，关注集团厂出栏节奏及需求恢复情况 [5] 棕榈油 - 国内棕榈油库存增加；马来西亚沙巴州水灾影响产量和运输，印度需求旺盛支撑期价，国内需求转淡，短期内震荡偏强运行 [6] 大豆 - 国内主要油厂大豆和豆粕库存上升；粮贸企业观望，新粮丰产预期强，短期国产豆价承压，关注政策及新粮上市进度，短期盘面企稳，向上空间有限 [7] 橡胶 - 海外原料价格有韧性，青岛港口库存因下游节前备货下降，宏观情绪向好带动价格回升，处于低库存、弱需求局面，震荡对待 [8] PX - 国内外PX检修装置重启，供应增至偏高水平；需求端聚酯及终端负荷缓慢回升，新订单及负荷回暖预期有限，供需预期偏宽松，震荡偏弱对待 [8] 白银 - 美国经济下行压力加大，投资者对降息幅度预期增加，降息兑现前震荡偏多，兑现后或走预期兑现行情，关注黄金波动影响 [9] 黄金 - 特朗普提名的美联储理事候选人获确认，市场对大幅降息有预期，降息兑现前偏多，注意预期兑现后行情反转，关注行情节奏 [9] 甲醇 - 国内甲醇开工高位，下游需求较稳，9月进口量预期高，港口库存积累；内地市场窄幅震荡，港口现货基差维稳，预计01合约短期震荡运行，下方支撑2395一线，建议观望 [10] 纯碱 - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，华东市场交投一般；国内纯碱市场震荡调整，供应窄幅下移，下游刚需补库，预计01合约短期震荡运行，下方支撑1330一线，建议观望或回调短线做多 [12] 塑料 - LLDPE价格走势偏弱，供应偏高水平，现货充足，生产企业库存上升，下游开工率有上涨预期，短期下游逢低补库，成交好转，成本端支撑增强，预计L2601合约短期震荡偏弱，下方支撑7245一线，建议观望或回调短线做多 [13]

市场基本面疲软 - 欧洲苯市场面临结构性需求疲软与本土供应过剩双重压力 [1] - 原料苯需求疲软成为2025年市场主基调 关键衍生物异丙苯/苯乙烯/环己烷全年采购量持续萎缩 [2] - 生产商通过调整产业链开工率应对下游进口波动 但欧洲市场苯供应仍保持充裕 [2] 价格表现 - 截至8月15日欧洲苯现货ARA均价为763.95美元/吨 较2024年下半年下跌19% 较2024年均价下跌27% [2] - 8月价格低位导致苯生产经济性持续恶化 本土供应出现小幅收紧 [2] 贸易环境影响 - 俄乌和中东冲突引发原油价格波动 美国加征关税导致跨大西洋贸易受阻 [3] - 美国对欧盟产品全面加征15%关税加剧欧洲本土苯供应过剩 [3] - 当前价位欧洲对美苯出口每吨亏损5至15美元 套利机会有限 [3] - 传统欧对美苯出口/美对欧苯乙烯进口模式难以持续 [3] 行业需求状况 - 欧洲汽车和建筑行业持续低迷使相关化工品需求复苏渺茫 [3] - 春季现货需求已显疲态 市场需求端未见实质性改善迹象 [3] - 市场期待9月需求回暖但参与者多持谨慎态度 [3] 市场竞争格局 - 中国苯乙烯及衍生物对欧出口竞争加剧 [4] - 市场普遍认为需进一步削减蒸汽裂解装置产能才能推动市场复苏 [4] - 产能关闭对市场的实质性影响需数年后方能显现 [4] 市场前景预期 - 地缘政治动荡与欧洲化工行业疲软双重压力下 市场参与者对苯市前景持悲观态度 [3] - 普遍预期今年四季度难有转机 关注焦点已转向2026年 [3] - 在实质性产能整合完成之前 欧洲苯市场仍将维持过剩格局 [4]

核心观点 - 油价2025年缺乏上涨动力 主要因供应过剩风险加剧及美国关税抑制需求增长 [1] 价格预测 - 2025年布伦特原油均价预计67.65美元/桶 较7月预测67.84美元基本持平 [1] - 2025年WTI原油均价预计64.65美元/桶 较7月预测64.61美元基本持平 [1] - 当前布伦特原油年内均价约70美元/桶 [1] 供应状况 - 欧佩克+9月增产54.7万桶/日 [2] - 市场份额优先策略或持续推动增产 导致2025-2026年出现显著供应过剩 [2] - 美国产量增长受价格因素驱动 与欧佩克+预测相符 [3] 需求前景 - 2025年全球石油需求增长预期区间50-110万桶/日 [2] - 国际能源署(IEA)预测需求增长68万桶/日 [2] - 欧佩克上调2025年全球需求增长预测 同时下调非欧佩克+供应增长预期 [2] 地缘政治影响 - 美国对俄罗斯原油买家的关税威胁预计对市场影响有限 因欧佩克+可弥补供应缺口 [2] - 俄乌停火协议达成概率极低 地缘政治风险溢价仍支撑油价 [2] - 伊朗核协议及俄罗斯停火等相关关税政策存在深度不确定性 [1]

价格表现 - 甲醇期货主力合约2601收报2373元/吨，月跌幅超5%，创近两个月新低 [1] - 现货价格普遍回落，沿海基差从月初17元/吨大幅下滑至-115元/吨，基差倒挂现象明显 [1] 供应状况 - 国内甲醇装置开工率维持在83%~85%历史高位，日均产量达27万吨 [1] - 伊朗8月甲醇发运量预计突破100万吨，月度进口量或创历史新高 [1] - 前期检修装置陆续恢复生产，供应宽松格局难以扭转 [1] 需求状况 - 华东地区MTO装置单吨亏损789元，烯烃盘面利润为负值 [1] - 甲醛、二甲醚等传统下游处于消费淡季，整体开工率较低 [1] - 下游对高价原料抵触情绪强烈，采买意愿持续下降 [1] 库存状况 - 甲醇港口库存总量达129.93万吨，较上期增加22.33万吨，接近历史同期最高值 [2] - 可销售库存67万吨创历史同期新高，明显压制现货价格 [2] - 内地甲醇企业库存约20万吨，远低于往年同期平均水平 [4] 成本结构 - 国内动力煤价格回落削弱煤制甲醇成本支撑，山东区域煤制甲醇装置已接近亏损 [3] - 国际天然气价格下跌使海外气制甲醇成本下滑，为进口货源提供更大降价空间 [3] 市场分化 - 港口陷入高库存+罐容紧张困境，非主力罐区因运输不便难以大规模利用 [4] - 内地库存偏低因港口下游企业转向内地采购，使内地库存大幅下降逾20万吨 [4] 后市展望 - 短期供应压力较大，需求持续疲软，供过于求格局难以扭转 [4] - 秋季检修临近使内地供应逐步减少，为市场留出调整空间 [5] - 中长期存在两大潜在利多因素：金九银十旺季推动需求回暖、四季度海外供应收缩预期 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场情绪降温，股指短期大幅回调，各资产短期多震荡，后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况；黑色金属市场情绪转向悲观，钢材期现货价格延续弱势；有色新能源多晶硅走弱，新能源弱势震荡；能源化工美库存下降，油价小幅上行；农产品方面关注中美贸易谈判对大豆采购的影响，各品种走势有别[2] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外关注美国经济数据和美联储独立性，美元指数和美债收益率偏弱，全球风险偏好升温；国内7月经济数据放缓不及预期，商务部9月将出台扩大服务消费政策，中美延长关税休战期90天且美国宽松预期增强，短期市场情绪降温，风险偏好降低，市场聚焦国内增量刺激政策和宽松预期，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施[2] - 股指短期高位回调，国债短期高位震荡，商品板块黑色、有色、能化、贵金属短期均震荡，均建议谨慎观望[2] 股指 - 受服装家纺、生物医药、白酒等板块拖累，国内股市大幅下跌，基本面经济数据不佳，政策有相关举措，外部风险不确定性降低且国内宽松预期增强，但市场情绪降温，风险偏好降低，聚焦国内增量刺激政策和宽松预期，后续关注相关进展，操作短期谨慎观望[3] 贵金属 - 周三窄幅震荡，沪金主力合约收至784.16元/克，沪银主力合约收至9327元/千克，市场聚焦周五PCE数据评估美联储政策路径，经济学家预计7月PCE增幅2.6%与6月持平，当前市场预计9月降息25个基点概率超87%，8月制造业PMI初值创新高但初请失业金人数上升，7月关键资本财新订单增幅超预期，降息预期加强，黄金短期支撑强，警惕美联储态度反复[4][5] 黑色金属 - 钢材：周三期现货市场同步走弱，成交量低位，股市回调带动黑色板块下行，现实需求走弱，库存回升且幅度扩大，表观消费量回落，产量小幅回升，临近月底资金回笼和销售压力增加，短期震荡偏弱[6] - 铁矿石：周三现货价格持平，盘面价格小幅回落，钢厂利润高位铁水产量回落，北方地区限产采购谨慎，本周全球发运量和到港量环比回落，主流澳粉供应稳定但贸易商挺价惜售，港口库存小幅回落，短期区间震荡[6] - 硅锰/硅铁：周三现货价格持平，盘面价格小幅回落，建筑钢材及热卷产量回升，铁合金需求短期尚可，硅锰价格有区间，南方产量增长但工厂观望，锰矿价格弱势，硅铁部分企业有利润复产积极性高，铁合金价格短期区间震荡[7][8] - 纯碱：周三主力合约震荡偏弱，上周供应因检修回归产量增加，新产能投放供应压力大且过剩格局未改，四季度有新装置投产，需求周环比持稳但下游支撑乏力，利润周环比下降，高供应高库存弱需求格局，供应矛盾压制价格，盘面交易交割逻辑，短期区间震荡[9] - 玻璃：周三主力合约震荡偏弱，上周供应产量持稳，开工率和产线条数无变化，需求终端地产弱势，需求难有起色，下游深加工订单8月中旬环比增加整体持稳，利润随价格回落减少，供应持稳需求难增量，预计短期区间震荡[9] 有色新能源 - 铜：美国核心资本品订单额上月增长，国内需求因抢出口等因素衰减将边际走弱，铜价坚挺难持续[11] - 铝：周三冲高回落，夜盘异动后白盘回落，自身基本面变动不大，社会库存和LME库存增加，中期上涨空间有限，短期震荡，反弹基础变弱[11] - 铝合金：废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺成本抬升，处于需求淡季订单增长乏力，考虑成本支撑短期价格震荡偏强但上方空间有限[11] - 锡：供应端开工率回升，矿端现实偏紧但减产幅度低于预期，部分企业计划检修，采矿许可证下发矿端趋于宽松，7月非洲锡矿进口下滑；需求端终端需求疲软，光伏需求走弱，下游订单清淡，价格下跌刺激补库，库存下降但下游谨慎采购，预计价格短期震荡，检修和旺季预期支撑但高关税等因素制约反弹空间[12] - 碳酸锂：周三主力合约下跌0.23%，最新结算价80000元/吨，加权合约减仓，总持仓75.79万手，报价持平，外购锂辉石有利润，前期情绪回落后预计宽幅震荡，短空长多[13] - 工业硅：周三主力合约下跌1.56%，最新结算价8540元/吨，加权合约持仓量减仓，华东报价下降，期货贴水，近期黑色和多晶硅走弱，以弱势震荡看待[13] - 多晶硅：周三主力合约下跌4.89%，最新结算价49715元/吨，加权合约增仓，报价持平，仓单数量增加，8月产量逼近13万吨，面临强预期与弱现实博弈，短期破位下跌方向偏空，关注下方现货支撑[14] 能源化工 - 原油：美国原油和燃油库存下降缓解供应过剩担忧，WTI机器价差扩大，Cushing库存8周来首次下降，全国库存减少超预期，美国提高部分印度商品关税但印度炼厂计划维持采购，油价中长期下行压力大[16] - 沥青：盘面跟随回落，价格小幅下行，现货略有回暖，基差回落暂歇，社库未明显去化，厂库微幅去化，利润恢复开工回升，后期原油受OPEC+增产冲击走低，近期弱震荡[16] - PX：浙石化检修致价格上行后趋紧情况给出支撑，受石化产能调整利好，装置负荷中低，短期偏紧，PXN价差保持266美金，外盘反弹至864美金，近期震荡，等待PTA装置变化[16] - PTA：盘面回落带动减仓下行，国内及韩国石化产能调整驱动企稳，惠州装置关停有支撑，基差保持+30，下游开工恢复至90%补库加快，9月或微幅去库，近期偏强震荡[17] - 乙二醇：回吐涨幅，短期窄幅震荡，港口库存去化至50万吨，国内限制石化产能，基差未明显回升，下游开工回升有支撑，但合成气制装置开工恢复供应压力大，等待下游旺季需求验证，逢低多注意原油成本波动[18] - 短纤：板块共振回落价格走低，终端订单季节性提升，开工反弹，库存有限累积，后期去化需终端订单持续回暖带动开工提升，中期跟随聚酯端可逢高空[18] - 甲醇：内地装置重启到港集中价格承压，港口价格下跌回流窗口将开启有支撑，MTO装置计划重启，传统下游旺季将至，基本面有转好迹象但供应过剩格局未变，预计价格震荡[18] - PP：装置开工提升，新增产能待投放，供应压力增加，下游开工小幅上涨需求回暖，有政策支撑难深跌，09合约震荡偏弱，01合约关注旺季备货[18] - LLDPE：供应端压力不减，需求有拐头迹象，“供给侧”炒作有支撑，09合约震荡偏弱，01合约短期偏弱，关注需求和备货[19] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT市场11月大豆收跌，美国核心产区8月天气有利优良率维持高位，丰收预期兑现期价承压，市场称本周中国派代表谈判提振出口销售预期，美债抛售压力增加美元走软获宏观支撑[21] - 豆菜粕：国内油厂大豆及豆粕累库压力暂缓，本周中美贸易谈判讨论大豆采购稳定后市供应预期，三季度采购大豆累库供应无虑，四季度供需或收缩且成本预期支撑稳定；菜粕短期高库存流通压力大，但菜籽库存低且远月买船少，有上行波动基础，关注中加贸易形势[21] - 油脂：菜油港口库存去化，国内进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油成本预期转强，低估值补涨可期；棕榈油增产周期供需矛盾不突出，无政策增量消费预期，多头行情或进入震荡[21] - 玉米：全国玉米价格偏弱，山东深加工企业到货量增加价格下调，9月新季玉米计价权重增加，C2511合约进入去年开秤行情区间，今年无集中到港冲击压力，结转库存低且主产区有降雨风险，种植成本下降但有政策支撑，预计破去年区间可能性小，期价进入低估值区间[22] - 生猪：出栏猪源充足，屠企采购压力低，个别省份缩量有带涨趋势，北方或局部带动，南方需求支撑价格，观望看稳，二育谨慎补栏量级有限，市场对四季度预期悲观情绪升温[22]

日本超长期国债收益率攀升 - 20年期国债收益率升至2.655% 创1999年以来最高水平 [1] - 30年期国债收益率攀升至3.185% 逼近历史最高点 [1] - 收益率上升主因财政扩张担忧及投资者需求减弱 [1] 财政与政策预期影响 - 执政联盟参议院选举失利后可能扩大债券发行规模 加剧长期债券压力 [1] - 通胀担忧持续施压超长期债券 日本央行面临更大加息压力 [1] 投资者需求变化 - 7月外资对10年以上国债净购买额降至4800亿日元（约33亿美元） 仅为6月规模三分之一 [2] - 海外投资者在年初大举买入后正在撤退 [2] 市场预期与机构观点 - 外资净买入额锐增引发对收益率曲线长端未来波动的担忧 [2] - 日本国债期货未平仓合约增加表明交易员确信10月加息概率已完全定价 [2]

现货价格与基差 - 无锡宏旺304冷轧价格13150元/吨 日环比上涨50元/吨 [1] - 佛山宏旺304冷轧价格13050元/吨 日环比持平 [1] - 基差310元/吨 日环比上涨50元/吨 [1] 原料市场动态 - 镍矿价格持稳 菲律宾1.3%镍矿主流成交价CIF42美元 1.4%镍矿CIF50美元 [1][3] - 印尼镍矿8月内贸基准价预计上涨0.2-0.3美元 主流升水维持+24 [1][3] - 高镍铁主流报价上涨至940-950元/镍（舱底含税） 周内成交价950元/镍（出厂含税） [1][3] - 铬铁厂在成本支撑下挺价 钢厂8月招标价符合预期 价格强稳运行 [1][3] 供应与生产情况 - 8月国内43家不锈钢厂粗钢排产330.41万吨 月环比增加2.29% 同比减少1.64% [1] - 其中300系排产175.98万吨 月环比增加3% 同比增加4.4% [1] - 7月粗钢预估产量323.02万吨 月环比减少1.87% 同比减少2.36% [1] - 铁厂因亏损降负荷生产 钢厂整体利润改善后增产动力强化 [1][3] 库存状况 - 无锡和佛山300系社会库存49.65万吨 周环比减少0.5万吨 [2] - 不锈钢期货库存103093吨 周环比增加57吨 [2] - 社会库存去化偏慢 仓单持稳小增 [2][3] 市场逻辑与供需格局 - 宏观压力阶段性缓和 中美关税加征延期90天 维持10%基础关税 [3] - 处于消费淡季向旺季过渡阶段 下游采购谨慎 现货成交一般 [3] - 终端需求疲软 传统领域偏淡 新兴下游增速预期下滑 [3] - 采购以刚需补库为主 贸易商议价空间扩大但难放量 [3] - 成本支撑走强 政策预期改善 但基本面仍受需求偏弱制约 [3] 价格走势预期 - 不锈钢盘面窄幅震荡 短期偏强区间震荡运行 [3][4] - 主力合约运行区间参考12800-13500元/吨 [3][4]