报告核心观点 - 策略建议MA2601合约短线预计在2300 - 2380区间波动 [7] - 近期国内甲醇整体产量小幅增加，内地企业库存下降但总体仍处偏低水平，港口库存小幅增加，预计下周或继续累库，需求方面烯烃开工率或继续提升 [8] 周度要点小结 行情回顾 - 本周国内港口甲醇市场偏强，内地甲醇市场延续上涨，产区市场可流通货量偏紧，鲁北接货价格上行 [8] 行情展望 - 国内甲醇整体产量小幅增加，内地企业库存下降，港口库存小幅增加，预计下周港口或继续累库，烯烃开工率或继续提升 [8] 期货市场情况 价格走势 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收跌，当周主力合约期价 - 0.76% [11] 跨期价差 - 截至9月19日，MA 1 - 5价差在 - 20 [14] 仓单走势 - 截至9月18日，郑州甲醇仓单10270张，较上周 - 4780张 [22] 现货市场情况 国内价格 - 截至9月19日，华东太仓地区主流价2260元/吨，较上周 - 32元/吨；西北内蒙古地区主流2085元/吨，较上周 - 37.5元/吨，华东与西北价差在175.5元/吨，较上周 + 5.5元/吨 [26] 外盘价格 - 截至9月18日，甲醇CFR中国主港261元/吨，较上周 - 2元/吨，甲醇东南亚与中国主港价差在65美元/吨，较上周 + 2美元/吨 [33] 基差变动 - 截至9月19日，郑州甲醇基差 - 101元/吨，较上周 - 7.5元/吨 [37] 产业链分析 上游情况 - 截至9月17日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价675元/吨，较上周 + 0元/吨；截至9月18日，NYMEX天然气收盘2.94美元/百万英热单位，较上周 + 0.02美元/百万英热单位 [41] 产业情况 - 截至9月18日，中国甲醇产量为1813165吨，较上周减少106100吨，装置产能利用率为79.91%，环比跌5.52% [44] - 截至9月17日，中国甲醇港口库存总量在155.78万吨，较上一期数据增加0.75万吨，样本生产企业库存34.05万吨，较上期减少0.21万吨，环比跌0.60%；样本企业订单待发23.38万吨，较上期减少1.69万吨，环比跌6.76% [48] - 2025年7月份我国甲醇进口量在110.27万吨，环比跌9.63%；2025年1 - 7月中国甲醇累计进口量为648.00万吨，同比下跌14.66%；截至9月18日，甲醇进口利润5.68元/吨，较上周 - 9.55元/吨 [51] 下游情况 - 截至9月18日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率84.89%，环比 + 2.23%，行业开工率继续看涨 [54] - 截至9月19日，国内甲醇制烯烃盘面利润 - 969元/吨，较上周 - 77元/吨 [57]

报告行业投资评级 - 甲醇行业投资评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 甲醇下游处于季节性淡季，本周港口和内地库存增加，8 - 9月预计进口增量明显，但9月上旬部分MTO装置计划重启，且市场传伊朗甲醇装置10月轮修，强预期弱现实下甲醇价格震荡略偏强，参考区间2350 - 2450元/吨，建议区间内低多，或关注10 - 01反套、15正套机会，跨品种套利关注多甲醇空尿素 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四夜盘甲醇主力合约期货价格上涨28元至2408元/吨，华东主流地区甲醇现货价格下跌8元/吨至2245元/吨；多头持仓增加5719手至46.39万手，空头持仓增加2745手至55.9万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率86.6%，环比上涨2.1%，海外甲醇开工率71.9%，环比上涨4.8% [1] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量142.77万吨，较上一期增加12.84万吨，其中华东地区累库11.33万吨，华南地区累库1.51万吨；中国甲醇样本生产企业库存34.11万吨，较上期增0.77万吨，环比涨2.31% [1] - 需求方面，西北甲醇企业签单7.54万吨，环比增加1.5万吨，样本企业订单待发24.13万吨，较上期增加4.43万吨，环比涨11.20%；烯烃开工率87.1%，环比上涨0.6%，二甲醚开工率4.8%，环比下降1.1%，甲烷氯化物开工率85.9%，环比下降1.3%，醋酸开工率84.2%，环比下降1%，甲醛开工率37.7%，环比下降4%，MBTE开工率62.2%，环比下降1.3% [1] - 美联储理事沃勒表示支持9月会议降息25个基点，预计未来3 - 6个月将进一步降息 [1] 市场逻辑 - 甲醇下游处于季节性淡季，本周港口和内地库存增加，8 - 9月预计进口增量明显；9月上旬部分MTO装置计划重启，市场传伊朗甲醇装置10月轮修，强预期弱现实下甲醇价格震荡略偏强，参考区间2350 - 2450 [1] 交易策略 - 建议区间内低多，或关注10 - 01反套、15正套机会，跨品种套利关注多甲醇空尿素 [1]

价格表现 - 甲醇期货主力合约2601收报2373元/吨，月跌幅超5%，创近两个月新低 [1] - 现货价格普遍回落，沿海基差从月初17元/吨大幅下滑至-115元/吨，基差倒挂现象明显 [1] 供应状况 - 国内甲醇装置开工率维持在83%~85%历史高位，日均产量达27万吨 [1] - 伊朗8月甲醇发运量预计突破100万吨，月度进口量或创历史新高 [1] - 前期检修装置陆续恢复生产，供应宽松格局难以扭转 [1] 需求状况 - 华东地区MTO装置单吨亏损789元，烯烃盘面利润为负值 [1] - 甲醛、二甲醚等传统下游处于消费淡季，整体开工率较低 [1] - 下游对高价原料抵触情绪强烈，采买意愿持续下降 [1] 库存状况 - 甲醇港口库存总量达129.93万吨，较上期增加22.33万吨，接近历史同期最高值 [2] - 可销售库存67万吨创历史同期新高，明显压制现货价格 [2] - 内地甲醇企业库存约20万吨，远低于往年同期平均水平 [4] 成本结构 - 国内动力煤价格回落削弱煤制甲醇成本支撑，山东区域煤制甲醇装置已接近亏损 [3] - 国际天然气价格下跌使海外气制甲醇成本下滑，为进口货源提供更大降价空间 [3] 市场分化 - 港口陷入高库存+罐容紧张困境，非主力罐区因运输不便难以大规模利用 [4] - 内地库存偏低因港口下游企业转向内地采购，使内地库存大幅下降逾20万吨 [4] 后市展望 - 短期供应压力较大，需求持续疲软，供过于求格局难以扭转 [4] - 秋季检修临近使内地供应逐步减少，为市场留出调整空间 [5] - 中长期存在两大潜在利多因素：金九银十旺季推动需求回暖、四季度海外供应收缩预期 [5]