12月23日拍摄的贵平高速谷硐至平塘北路段（无人机照片）。 12月24日，由贵州交投集团投资建设的贵阳至平塘高速公路顺利通过交工验收，即将迎来通车运营。贵 平高速起于贵阳市乌当区羊昌镇，止于黔南布依族苗族自治州平塘县者密镇云阳关，项目路线全长 174.018公里，设计时速100公里。 新华社记者 陶亮 摄 ...

文章核心观点 - 深化零基预算改革首次写入2025年政府工作报告及“十五五”规划建议 旨在增强财政宏观调控能力与可持续性 引导资源优化配置 推动资金流向科技创新和绿色发展等领域以促进高质量发展[1] 改革目标与意义 - 改革是应对复杂经济形势和财政收支矛盾的必然要求 能有效压减一般性支出 促进资金从“有没有”向“好不好”转变[1] - 改革旨在引导资源优化配置 推动资金流向科技创新、绿色发展等领域 促进高质量发展[1] - 改革可从破除基数依赖、强化战略统筹、锚定绩效硬约束三个层面发力 集中财力保障“两重”“两新”建设 推动投资于物与投资于人深度融合[2] 央地协同推进举措 - 中央层面 财政部、科技部11月印发指导意见 将零基预算理念全面引入科学事业单位预算管理 打破支出固化僵化格局[2] - 地方层面 今年以来10余个省份发布文件制定改革方案 例如安徽将改革从产业、科技创新向教育、医疗、养老等民生领域拓展 并由一般公共预算向政府性基金预算、国有资本经营预算延伸[2] - 山东以零基预算理念为引导 实行支出清单管理 将“三保”和债务还本付息作为必保支出单独核定 其他支出汇总编制公共服务、产业发展、重点建设、政务运转“四张清单”[2] 政策探索与覆盖领域 - 政策探索旨在实现财政资金的“全口径、全过程、全方位”管理 提升公共资源配置效率和公平性[3] - 除已涉及领域外 生态文明建设和环境保护、重大基础设施建设、政府债务管理相关支出等关键领域也应尽快纳入零基预算改革范围[3] 面临的改革难点 - 零基预算落地实施存在预算编制框架不统一、绩效评价体系待健全、支出标准体系待建立、部门间需加强协调等难点[3] - 绩效导向的资源配置逻辑尚未完全落地 需推动预算绩效管理 建立覆盖“绩效目标量化—全周期评估—统一支出标准”的闭环体系[3] 深化改革的配套制度建议 - 建议加强各套预算资金的统筹衔接和预算分配 如将超长期特别国债、专项债、转移支付等按项目归口归集 避免多头申报和重复投入[3] - 建议建立全国统一、动态调整的项目储备库制度 入库项目根据其与重大战略的契合度、绩效目标明确度等进行分级分类和优先级排序 确保资金优先投向最紧急重要领域 并建立常态化清理退出机制[4] - 应建立国家层面统一的编制框架与操作指南 明确标准、流程和技术规范 确保全国实践一致性[4] - 应建立完善的绩效管理与评价体系 形成事前评估、事中监控和事后评价的完整链条 并强化结果运用[4] - 应健全预算信息公开与监督机制 推动预算编制、执行和绩效评价结果透明公开 接受社会监督[4]

政策核心内容 - 北京市四部门联合印发通知，旨在优化调整房地产相关政策，以稳定市场并满足居民刚性及改善性住房需求 [1] - 政策自2025年12月24日起施行 [2] 住房限购政策优化 - 放宽非京籍家庭购房社保/个税年限：购买五环内商品住房的年限由“3年”调减为“2年”，购买五环外商品住房的年限由“2年”调减为“1年” [1] - 支持多子女家庭住房需求：二孩及以上京籍多子女家庭可在五环内购买3套商品住房，在京连续2年缴纳社保或个税的非京籍多子女家庭可在五环内购买2套商品住房 [1] 个人住房信贷政策调整 - 银行业金融机构在利率定价机制安排方面不再区分首套住房和二套住房，将根据自律机制要求及自身经营、客户风险状况等因素确定每笔商业性个人住房贷款的具体利率水平 [1] 公积金政策支持 - 调整二套住房公积金贷款最低首付比例：由不低于30%调整为不低于25% [1] 房地产开发流程优化 - 调整招拍挂拿地的房地产开发项目立项方式，由北京市区分级核准调整为区级备案，以优化营商环境并提升房地产投资效率 [2]

文章核心观点 - 融通基金在并入中国诚通后，通过系统性、深层次的改革，实现了资产管理规模的显著增长和差异化发展，其核心战略是“双轮驱动”，即服务国有资本运营和居民财富管理，并借助投研体系革新与AI技术赋能，强化“持有人利益优先”理念，致力于在“十五五”期间实现“三年大变样，五年上台阶”的目标 [1][2][6] 战略定位与发展模式 - 公司自2022年并入中国诚通后，在集团“4+1”业务板块中找准定位，确立了服务国有资本运营、服务居民财富管理的“双轮驱动”发展模式 [1] - 选择央企主题赛道是基于服务大局的“战略账”和市场经营的“效益账”双重考量，旨在挖掘被低估的央企价值，带动金融资源服务央企发展并为投资者甄选优质标的 [2] - 公司将“央企主题”产品体系作为第二增长曲线，以实现结构性突破与“弯道超车” [2] - “双轮驱动”战略与金融“五篇大文章”相结合，通过完善产品布局引导资源投向国家战略重点领域，满足居民多元化财富管理需求 [2] 产品布局与金融“五篇大文章” - 在科技金融方面，2024年发行融通中证诚通央企科技创新ETF，首募规模达17.85亿元，创下当年全市场主题指数ETF募集规模新高，并支持编制“中证诚通国企战略新兴产业指数” [2] - 在绿色金融方面，发行国内首只央企ESG ETF，服务“双碳”战略与绿色转型 [3] - 在普惠金融方面，推出融通中证诚通央企红利ETF，让投资者分享央企发展红利 [3] - 未来还将在养老金融、数字金融等领域深入布局 [3] 改革成效与规模增长 - 改革赋能下，公司资产管理总规模首次突破3000亿元大关 [1] - 截至2025年6月底，资产总规模为3398亿元，较并入中国诚通前增加1079亿元，增幅超46% [6] - 公募资产规模达1543亿元，较并入中国诚通前增长近35% [6] - 过去三年，资产管理规模增长近50%，但公司人员仅增加5% [5] 投研体系革新 - 投研体系改革核心是从依赖个人经验的“艺术化”博弈，升级为依靠体系和平台的“科学化”运作 [3] - 机制创新包括：组建大类资产配置委员会，打破部门壁垒，从“资产烟囱”到“多资产平台” [3]；从“策略孤岛”到“多策略协同” [3]；从“经验驱动”到“流程驱动”，形成标准化、可追溯的决策体系 [4]；从“手工分散”到“智能集约” [4] - 打造“AI-CORE”配置体系，以统一的数据和AI平台为基础设施 [4] - 由大类资产配置委员会牵头，积极推动AI在投研领域的深度应用 [5] AI技术赋能 - 以基金经理李进为例，其“AI分身”平均每日线上参与约20场深度研讨会，实时进行资讯归集与智能分析，相当于辅助完成近40小时的基础信息处理工作量 [5] - 该“数字伙伴”一年内调用Tokens总量超10亿 [5] - 正探索引入AI Agent（智能体），推动投研体系从“人机协同”向“人机共生”演进，构建能7×24小时持续学习与辅助决策的下一代投研生态 [5] - AI赋能已延伸至风控、运营等环节，驱动业务效率与创新能力提升 [5] 公司治理与投资者利益 - 公司率先开启内部改革，将“持有人利益优先”理念深度嵌入经营核心 [1] - 通过降低管理费、托管费及销售服务费等方式，切实减轻投资者负担，提升产品长期净回报潜力 [6] - 在考核体系中新增合规水平、投资者获得感、社会价值等关键维度，要求高管、中层及投研人员全面落实绩效薪酬递延与跟投机制 [7] - 针对基金经理建立三年以上中长期考核体系，引导团队深耕长期投资价值投资理念 [7] - 将投资者盈利占比纳入高管考核指标，倒逼公司从产品布局到投资决策均以帮助投资者实现长期盈利为出发点 [7] - 例如，2024年8月市场底部期逆势发行融通中证诚通央企科技创新ETF，创下年度主题指数ETF募集规模最高纪录 [7]

文章核心观点 - 国家发展改革委与商务部发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，旨在更大力度吸引和利用外资，引导外资投向先进制造业、现代服务业、高新技术、节能环保及中西部和东北地区，彰显持续扩大高水平对外开放的决心 [1][2] 目录修订概况 - 新版鼓励目录总条目共1679条，与2022年版相比净增加205条、修改303条 [1] - 全国鼓励外商投资产业目录共619条，增加100条、修改131条 [1] - 中西部等地区外商投资优势产业目录共1060条，增加105条、修改172条 [1] 主要修订方向与内容 - 鼓励引导外商投资先进制造业：全国目录新增或扩展终端产品、零部件、原材料等领域有关条目，以提升产业链供应链发展水平 [1] - 鼓励引导外商投资现代服务业：全国目录新增或扩展商务服务、技术服务、科学研究、服务消费等领域有关条目，以促进服务业高质量发展 [1] - 鼓励引导外商投资中西部地区、东北地区和海南省：结合各地资源禀赋、特色优势和产业发展实际，扩大地区目录鼓励范围 [1] 修订目的与预期影响 - 从供给侧看，修订有利于将新技术、新业态、新模式纳入鼓励范围，吸引全球创新要素，通过深化国际投资合作实现中外企业优势互补 [2] - 从需求侧看，修订有利于引导外资企业更好满足中国不断升级的医疗健康、养老服务等需求，改善民生福祉、进一步扩大内需 [2] - 修订有效回应外资企业关切，优化对外商投资的方向性引导，是新形势下扩大开放的主动布局 [3] 配套措施与未来工作 - 2025年版鼓励目录于2026年2月1日施行，2022年版目录同时废止 [2] - 将发挥重大外资项目工作专班作用，开辟绿色通道推进前八批项目建设，并加快推出新一批重大外资项目，统筹解决项目涉及国家层面的用地、用海、环评、能耗等问题 [3] - 将开展服务外资企业专项行动，了解并推动解决企业在投资落地、生产经营中的问题和诉求，加强与外国投资者、外资企业、外资商协会沟通 [3] - 将适时组织开展国际产业投资合作对接活动，为外商来华投资和地方开展外商投资促进工作搭建平台 [3]

文章核心观点 - 中国金融体系正通过“分进合击”的战略构建高质量发展新格局 大型金融机构与中小金融机构定位清晰、错位发展、优势互补 共同服务实体经济并维护金融稳定 [1] - 金融体系的发展巩固了中国作为全球最大信贷市场和第二大保险市场的地位 并为经济高质量发展注入持续稳定的金融动能 [1] - “十五五”时期的主要任务之一是优化金融机构和金融基础设施体系 推动各类机构专注主业、完善治理、错位发展 [1] 大型金融机构的战略定位与举措 - 国有大型金融机构是服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石 在新时代金融变革中以专业化经营筑牢风险底线并强化战略支撑 [1] - 政策性金融机构聚焦服务国家战略 主要做商业性金融机构干不了、干不好的业务 为商业性金融机构不能覆盖的领域提供补充 [1] - 进出口银行作为“一带一路”建设的主力融资行 于2025年11月发布支持中欧班列高质量发展综合金融服务方案 设立300亿元中欧班列专项额度 并推出十大举措 [2] - 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等国有商业银行明确2026年及“十五五”时期工作重点 扎实做好“五篇大文章” 加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [2] - 大型保险公司经营质效稳步提高 例如中国人寿积极落实预定利率动态调整机制 大力发展浮动收益型业务 该业务在首年期交保费中的占比较上年同期提升超45个百分点 [3] - 受益于股票市场回稳向好 保险公司2025年前三季度加大权益投资力度 5家上市险企的总投资收益超8800亿元 较上年同期增加约2300亿元 其中中国平安总投资收益约2000亿元（同比增加约450亿元） 中国人寿总投资收益3600亿元（同比增长41.0%） [3] - 专家指出 大型银行将加快向综合化、国际化方向转型发展 以提升全球竞争力 [6] 中小金融机构的改革与发展 - 中小金融机构是发展普惠金融的“毛细血管” 其稳健运行关系到金融服务实体经济的“最后一公里” [3] - 2025年中小银行迎来改革浪潮 今年以来超440家银行因监管部门批复合并或批复解散等缘由注销 部分中小银行在政策与自身动力推动下正实现从“风险红区”到“发展绿区”的蜕变 [3] - 中小金融机构凭借“人熟地熟情况熟”的天然优势、对本地市场的深刻理解及灵活的决策机制 可将服务延伸至大型金融机构难以覆盖的领域 [4] - 中小金融机构在减量的同时也在提质 按照“一省一策”思路深化农信社改革 2025年至少有7家省级农商银行开业（包括新疆、河南、江苏、贵州、吉林、江西、内蒙古等） [4][5] - 省联社改革预计将呈现多元化、渐进式发展特征 改革重点将延伸至数字化转型、普惠金融服务能力提升及与乡村振兴战略的深度衔接 [5] - 中小金融机构通过“小而美”的专业优势与大型机构形成互补 例如提供“三农”专属信贷产品、城市社区银行养老金融服务、专注科技型小微企业的特色保险产品等 [5] - 专家指出 中小银行将专注于特色化、差异化服务 深耕细分市场和区域经济 [6] 金融监管与生态构建 - 金融监管总局将引导不同类型、不同规模的机构找准定位、专注主业、错位竞争 实现特色化经营、差异化发展 共同构筑多元有序、健康持续的金融生态 并坚决纠正无序竞争行为 [5] - 金融监管总局表示将进一步深化金融供给侧结构性改革 促进机构布局更加合理 [5] - 非银行金融机构将在资产管理、财富管理等专业领域发挥更加重要的作用 与银行机构形成优势互补的发展态势 [6]

会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节， 综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环境。贷 款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强， 社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合 理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行平稳。 会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒 增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平 稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。要继续实施适度宽 松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货 币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。 ● 本报记者 彭扬 会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加 强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的 ...

交易方案核心内容 - 优必选拟通过“协议转让+要约收购”的组合方式收购深交所上市公司锋龙股份约43%的股份 [1] - 协议转让部分：优必选以每股17.72元的价格受让6552.99万股锋龙股份无限售流通股，占总股本29.99%，交易总对价11.61亿元 [3] - 要约收购部分：在协议转让完成后，优必选及/或其指定主体将向锋龙股份除受让方外的全体股东发起部分要约收购，拟收购2845万股，占总股本13.02% [6] - 转让方已承诺将其持有的2842.76万股（占总股本13.01%）有效申报预受要约，并在股份过户后放弃该部分股份的表决权 [6] 交易影响与控制权变更 - 本次股份转让及表决权放弃完成后，优必选将持有锋龙股份29.99%的股份及对应表决权 [6] - 锋龙股份控股股东将由诚锋投资变更为优必选，实际控制人由董剑刚变更为周剑 [6] - 锋龙股份股票因筹划控制权变更自12月18日起停牌，并于12月25日复牌 [6] 业绩承诺与激励机制 - 转让方承诺锋龙股份2025年归母净利润及扣非归母净利润不低于2025年三季报披露数据 [7] - 2026年至2028年，锋龙股份承诺归母净利润及扣非归母净利润分别不低于1000万元、1500万元、2000万元，三年累计不低于4500万元 [7] - 若业绩未达标，转让方将按约定补偿；若累计利润超额完成，超额部分的20%将作为奖励发放给公司现有业务团队 [7] 收购战略意图与未来规划 - 优必选表示此次收购是完善产业链布局、强化核心竞争力的重要举措 [7] - 优必选暂无在未来12个月内改变锋龙股份主营业务、进行重大资产调整或重组上市的计划，交易完成后公司仍以原有业务为主 [7] - 未来优必选将依托自身在人形机器人领域的技术与商业化经验，结合锋龙股份的制造与供应链能力，深化产业协同，推动人形机器人技术的产业化落地 [7] 优必选公司背景与业务进展 - 优必选成立于2012年，于2023年12月29日在港交所上市，是国内机器人领域头部企业 [8] - 公司专注于人形机器人创新及智能服务机器人解决方案的研发、设计、生产与销售 [8] - 公司2024年净利润为-11.60亿元，但总资产持续增长，2024年末达51.34亿元 [8] - 2024年以来，优必选已累计获得近14亿元人形机器人订单 [8] - 其工业人形机器人Walker S2于2025年11月开启量产交付，首批数百台已投入汽车制造、智能制造、智慧物流等产业一线 [8] - Walker S2当前月产能已超过300台，预期全年交付量超过500台，2026年产能计划提升至10000台 [8]

事件概述 - 某券商前首席分析师邹某及前分析师程某因有偿撰写研报，收取好处费共计23万元，犯非国家工作人员受贿罪，分别被判处有期徒刑十个月和八个月，均缓刑一年，并各处罚金10万元 [1][3][4][5] 涉事人员与公司 - 涉事人员邹某与程某原均就职于东方某有限公司研究所，分别担任电子行业首席分析师和电新行业高级分析师 [3] - 判决书未直接披露姓名，但公开信息显示，东方财富证券原电子行业首席分析师邹杰曾于2023年12月发布关于利通电子的深度研报，且其分析师资格已注销 [6] - 邹某曾就职于兴业证券研究所、弘毅远方基金及北信瑞丰基金，并管理过基金产品 [6] 案件具体细节 - 2023年4月，邹某、程某接受请托，利用邹某作为电子行业首席分析师的职权，为江苏利通电子股份有限公司撰写研究报告以增加其股票市场关注度 [3] - 邹某负责组织研报撰写，实际收取好处费18万元；程某负责沟通联络及转送现金，实际收取好处费5万元 [3] - 2024年12月，程某主动投案；2025年1月13日，两人被传唤到案，后如实供述，赃款已被冻结 [3] 涉事券商业务动态 - 东方财富证券近年来扩张研究业务，招徕了多位来自其他券商的分析师，包括原海通证券、国信证券、兴业证券及信达证券的分析师 [7] - 2024年8月，兴业证券研究所前副所长孟杰履新东方财富证券研究所所长，原所长周旭辉转任联席所长后于2025年11月离职 [6] - 东方财富证券的分仓佣金收入在2021年至2023年分别为3.94亿元、4.28亿元、3.44亿元，但在2024年降至0.73亿元，同比下降78.78%，2025年上半年进一步降至0.34亿元，同比下降33.33% [7]

近期伴随金价、银价持续走高，商品投资成为市场关注的焦点。 12月24日，投资商品类资产的LOF产品出现大面积涨停和溢价率飙升，近期"爆红"的国投白银LOF连续第三个交易日涨 停，溢价率再创历史新高，超过68%。 盘后，今日溢价率超过20%的LOF产品集体公告，宣布将于12月25日开市起至当日10:30停牌，自10:30复牌，停牌1小 时。 中国证券报记者从业内了解到，近期市场普遍看好明年的商品类资产投资机会，希望赶在年底布局，但因国内商品类基 金较少，并且部分基金已限制申购，导致场内LOF产品份额交易拥挤，形成大幅溢价。一旦市场情绪降温或套利资金大 量入场，二级市场价格或迅速向基金份额净值回归，面临较大的回撤风险。 投资商品LOF大面积涨停 近期，市面上较为稀缺的投资商品类资产的LOF产品，成为部分资金"主攻"方向。 面对LOF产品大面积的场内溢价，基金管理人今日盘后陆续发布风险提示公告。 根据公告，今日溢价率超过20%的国投白银LOF、国投瑞盈LOF、国泰商品LOF、黄金LOF等产品明日将集体停牌。上 述LOF产品的A类份额二级市场交易价格明显高于基金份额净值，出现较大幅度溢价。为保护投资者利益，上述LOF ...