两家头部公募基金销售子公司获批与开业 - 汇添富基金获准设立全资销售子公司“汇添富基金销售(上海)有限公司”，注册地上海，注册资本为5000万元人民币，业务范围为证券投资基金销售，已完成工商注册并取得相关许可证 [1][2] - 易方达基金全资子公司“易方达财富管理基金销售(广州)有限公司”于12月23日开业，广州市地方金融管理局局长表示其展业对招引头部投顾机构来穗发展有示范引领作用 [1][2] - 易方达基金董事长表示，易方达财富的开业标志着公司在投顾业务领域开启精细化运营、高质量发展的新篇章 [3] 公募基金设立销售子公司的核心动力与战略意义 - 核心动力在于希望将业务从“资产管理”向“财富管理”迈进，以打通从客户端到销售端再到投资端的全链条服务 [4][5] - 设立销售子公司可降低基金公司对银行和第三方互联网平台等外部渠道的依赖，将销售环节的利润和价值内部化，特别是在基金费率改革导致管理费收入承压的背景下，拓展新收入来源显得尤为迫切 [4] - 有助于基金公司更好地聚焦和开展买方投顾业务，发力买方投顾，打造专业品牌，并顺应监管导向 [4] - 销售子公司不仅可以代销自家产品，也可以代销市场其他产品，从而扩大与客户的接触面，对公司业务扩展、扩大客户资源、构建买方投顾等方面起到关键作用 [5] 销售子公司的业务模式与服务升级 - 在开业当天，易方达一站式理财平台“e钱包”宣布焕新升级，升级后可提供全市场基金代销服务，投资者可享受手续费0元起的优惠 [3] - 易方达财富将为“e钱包”客户提供专业投资顾问服务，通过深入了解客户需求、科学诊断持仓、优化资产配置以及全程投资陪伴来服务客户 [3] - 业内人士表示，未来公募销售子公司提升竞争力的关键在于强化专业能力，深化买方投顾模式，成为真正可以让客户信赖的“基金专家”，并能够保持更好的灵活性，提供更多的个性化服务 [1] 行业发展趋势与竞争格局 - 近年来，基金公司在设立专业子公司方面持续深化布局，各类子公司相继设立并投入实际运营，行业专业化、细分化的态势日益明晰 [3] - 目前还有招商基金、中航基金、嘉实基金、华安基金、博时基金等多家基金公司排队申请设立境内子公司 [3] - 销售子公司面临来自传统代销机构及互联网渠道的竞争，传统代销机构以及互联网渠道在客源方面远多于销售子公司 [6] - 与银行、券商等传统代销机构相比，销售子公司在网点、客户资源等方面存在劣势；与互联网代销平台相比，在流量和技术上难以比拼，获客难度较大，在品牌认知度和获客成本上存在巨大挑战 [6] - 销售子公司可能面临无法在母公司产品线以及全市场产品上“保持平衡”的问题，这可能会降低其业务独立性并增加盈利压力 [6] 销售子公司的差异化竞争策略 - 作为承袭母公司投研基因的销售子公司，应深化买方投顾基础，打造差异化服务，加大在智能投顾、大数据分析等领域的投入，提升服务效率与体验 [6] - 应力争为客户提供跨市场、多资产的一站式财富管理解决方案，这是其他类型销售机构难以复制的独特优势 [6] - 随着销售子公司数量增多，未来或在投研与资产配置能力、客户服务与陪伴体系、金融科技应用等方面展开竞争 [6]

公司战略布局 - 亚华电子旗下全资子公司深圳亚华医鸿科技有限公司正式开业，注册资本1亿元，被定位为公司的第二总部，标志着其在智慧医疗升级赛道迈出关键性战略步伐 [1] - 新公司被赋予“医养应用中心、国际业务中心、投资孵化中心、创新人才中心”四大核心使命，旨在成为连接前沿技术与真实医疗场景的重要枢纽 [2] - 亚华电子与亚华医鸿将形成“一体两翼、协同发展”的格局，前者承担“守住系统、夯实底座”的责任，后者肩负“推动系统向前、面向未来”的使命 [3] 业务发展现状与历史 - 亚华电子成立于1998年，从病房智能通讯业务起步，已构建覆盖智慧病房、智慧门诊、智慧手术室及康养场景的全场景解决方案体系 [2] - 公司于2023年5月在创业板上市，累计服务病床数超过510万张，覆盖80家复旦版百强医院 [2] 技术创新与产品发布 - 公司坚定选择以OpenHarmony为技术底座推进系统重构，以满足医养行业对系统安全、稳定、可持续演进的严苛要求 [4] - 其OpenHarmony智慧病房解决方案已在北京协和医院、山东大学齐鲁医院、山东省立医院等多家医院完成部署并稳定运行 [4] - 在开业仪式上，公司发布了鸿蒙门诊整体解决方案和无陪守护整体解决方案，前者助力门诊智能化升级，后者旨在提升护理效率与患者体验 [4] 生态合作与产学研联动 - 公司与深圳大学正式签约，联合成立“深圳大学智慧医养研究所”，将围绕AI、物联网、大数据等前沿技术开展联合研究与成果转化 [5] - 公司还与多家产业生态合作伙伴达成协同共识，通过联合研发、场景共建推动智慧医养技术规模化应用 [5] 未来发展规划 - 亚华医鸿未来将聚焦三大方向：持续深化开源鸿蒙在医疗场景的应用、加快国际业务布局让中国技术走向全球、通过投资孵化培育创新企业并集聚顶尖人才以构建产业生态 [6][7]

文章核心观点 - 近期北交所上市公司密集获得机构调研，机构普遍关注公司业绩表现、收购资产以及在热门赛道的布局情况 [1] 机构调研关注焦点：海外业务发展 - 同力股份表示海外市场整体平稳运行，但推进速度与目标有差距，明后年将加大拓展力度，未来海外是主要增长点，业务占比将不断提升 [1] - 同力股份作为海外市场新进入者，面临销售与服务渠道建设难度大及市场分散的挑战，公司更注重质量与利润，采取稳扎稳打策略追求高质量增长 [1] - 盖世食品表示最近几年国内外市场销售占比相对均衡，产品已销往全球近70个国家及地区，将在维护海外渠道的同时加大国内市场的资源投入 [1] 机构调研关注焦点：收购资产与全球化战略 - 阿为特收购德国Keuerleber GmbH公司旨在深化全球化布局，拓展海外市场，以应对全球供应链迁徙和客户就近采购的趋势 [2] - 通过收购德国公司，阿为特可增强现有海外客户黏性，利用其地域优势开发海外业务并丰富产品种类 [2] - 此次收购有助于阿为特拓展出口渠道，促进业务地域广泛化，从而分散对单一市场的依赖风险，夯实长远发展基础 [2] 机构调研关注焦点：热门赛道布局 - 广厦环能在产品制造中已使用焊接机器人等自动化设备，未来将持续加大智能制造投入，通过数字化、自动化、智能化技术实现全流程提质、提效、降本、减风险 [3] - 科隆新材的液冷系统核心部件包括EPDM液冷密封圈和PTFE波纹冷却软管，耐受温度范围分别达-55℃至125℃和-60℃至+260℃ [3] - 科隆新材正积极推进算力、数据中心液冷系统配套软管、密封产品等新产品的研发，并已通过重点客户的合格供应商认证 [3] - 华原股份通过技改提升玉林生产基地产能效率，并通过“湖北智能制造基地建设项目”提升产能，该项目于2025年10月完成厂房建设验收 [4] - 华原股份湖北基地的旋滤产线、注塑零件产线、空滤产线等已完成产线布置，部分设备已完成验收，部分产线因需厂房验收后建设，仍有设备未完成投资 [4] - 佳先股份采取“传统业务稳基、新兴业务增势”双轮策略，在传统PVC环保热稳定剂领域通过精细化管理、工艺优化降本增效，并利用闲置设备开发乙酰丙酮盐产品实现产品共线 [4][5] - 佳先股份在新兴领域加快光刻胶材料一期产能释放，并积极启动二期项目建设以丰富光刻胶单体种类，匹配下游需求 [5] 机构调研关注焦点：盈利能力与未来业绩 - 广厦环能表示公司营收面临季度分布不均衡问题，受行业周期和下游项目工程进展影响，第四季度收入和利润可能出现一定程度的波动 [6] - 豪声电子专注于微型电声元器件及音响类电声产品，下游应用包括手机、平板等传统消费电子以及智能可穿戴设备、AR/VR、新能源汽车等新兴场景 [6] - 豪声电子认为人工智能等新技术发展给电声产品带来更高性能要求、智能化功能需求及更广泛应用场景，为公司带来新的市场机遇和技术创新方向 [6]

文章核心观点 - 中国牙刷产业集聚地杭集正通过广泛应用人工智能（AI）与智能化改造，驱动产业升级，具体体现在产品设计创新、生产效率与品质提升、以及工厂智能化建设等多个方面，旨在使产品更贴合市场需求并提升整体产业竞争力 [1][2][3][4][6][7] 贴合市场需求与产品设计创新 - 江苏曙光牙刷厂利用AI辅助设计推出市场爆款产品，例如一款面向校园学生的红白蓝三色牙刷套装，AI负责捕捉青春动感调性并提供线条与色彩灵感，设计师则在此基础上创新采用异形刷孔和特殊功能刷毛实现产品落地 [2] - AI辅助将新产品设计周期从以往可能的一两个月大幅缩短，并通过数据驱动精准捕捉用户偏好，使产品设计更贴合市场需求 [3] - 江苏可士多日用品有限公司自去年加大AI设计投入后效果显著，设计能力快速提升，新产品更受市场欢迎，公司计划继续增加AI应用以实现产品多元化并提高市场认可度 [3] 提升生产效率与守护产品品质 - 江苏华腾个人护理用品有限公司在注塑车间引入AI视觉质检系统，该系统能以远超人工的效率和精度捕捉牙刷细节，快速识别刷毛长短不一、刷柄瑕疵、植毛偏移等问题，并自动剔除瑕疵品，确保产品符合高标准 [4] - 可士多公司正针对注塑注胶环节的人工操作痛点进行AI智能化升级，计划将AI与人机交互系统结合，通过语音指令自动调整机械手行程和切换工序，目标将换产时间压缩至5分钟以内，减少人工误差 [5] - 为推进该技术落地，可士多正与扬州大学工学院开展产学研合作，联合研发以攻克语音指令识别精度、多产品参数适配等难题 [5] 工厂智能化建设与改造 - 两面针（江苏）实业有限公司新建的智能化新工厂已完成封顶，其最大亮点在于“软件”智能化，将引入DCS分布式控制系统和产品全流程可追溯管理系统，实现生产参数实时监控与全链条追溯，并配备AGV智能转运设备与自动化分拣设备以实现仓储物流无人化、智能化管控 [6] - 两面针同时对传统包装车间进行智能化改造，投入使用的自动化生产设备为行业首发，经过一年改造，仅包装车间就节约劳动用工成本近700万元，目前公司所有制造型车间已完成智能化改造，智能化设备覆盖面达85%以上，关键车间核心工序智能设备占有率超70% [7] - 杭集产业整体智能化水平提升，目前已建成省级以上智能工厂（车间）11个、省级绿色工厂5家，部分企业已实现生产流程自动化管控与质量追溯数字化 [7] 行业未来发展方向与政府支持 - 政府计划深化“智改数转网联”，着力引导企业创建省先进级智能工厂，推动设备、产线、供应链的全面互联和数据贯通，并牵头搭建产学研平台，依托即将投入运营的口腔科技馆举办高层级学术研讨会 [7] - 政府将鼓励企业创建“无废工厂”，利用智能化手段实现节能减排和原料替代，并支持企业从“产品制造商”向“口腔健康服务解决方案提供商”转型，发展个性化定制、远程口腔健康管理等新业态 [8]

公司发展历程与业务现状 - 公司创始人万成水拥有20多年境内外证券市场投资经验，是国内较早系统性开展跨境投资的基金管理人之一 [1] - 2010年带领香港金融界投资专家共同创业，初期专注港股，后逐渐聚焦美股科技板块，定位为服务于中国超高净值人士的全球科技股投资专家 [2] - 2014年成立全球价值链投资有限公司，2015年发行香港证监会9号牌下的第一只美元基金产品——金翼环球趋势基金，该基金成立十年以来净值增长率大幅跑赢道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数、香港恒生指数及沪深300指数等对标指数 [2] - 2021年为响应客户需求成立金翼私募基金管理（珠海横琴）有限公司，2022年与2024年相继备案成立两只人民币基金产品，2025年第三只产品进入募集期 [3] - 目前公司在管人民币基金产品规模近20亿元，成为境内资产管理业务平台 [3] - 团队在香港管理三只美元基金和部分专户理财产品，在境内管理两只人民币基金并开始募集第三只，在管总资产规模在50亿元至100亿元人民币之间 [3] 投资理念与方法论 - 投资方法论根植于四大支柱：第一性原理、颠覆性创新理论、比较优势理论以及相对集中长期持有的组合策略 [5] - 第一性原理指回归事物本质，投资股票就是投资生意，选择标准需具备宽广护城河、长坡厚雪、高度确定的景气趋势和卓越的管理团队 [5] - 颠覆性创新指科研创新实现前所未有的突破，打破行业原有平衡，在新供应链取代旧供应链过程中，具有竞合优势的企业将长期处于高度确定的景气趋势中 [5] - 比较优势理论指在全球股票投资中，于不同经济体寻找具有比较优势的行业领导企业 [5] - 坚持相对集中且长期持有的投资方法，研究表明最佳组合股票数量为六至八只，增加数量会降低投资效率 [6] - 股票选择标准围绕企业是否处于颠覆性创新前沿、是否代表新技术阵营、供应链是否高度景气、地位是否优势显著四个维度展开 [6] 投资案例与业绩 - 以某电动车企业为例，2016年开始少量买入，2019年在其上海工厂落地、电池技术突破关键节点时判断产能瓶颈将终结并重仓，2020年多次加仓，该股成为基金超额收益的重要来源 [6] - 对某大数据分析公司的投资，关注其技术在数据智能领域的垄断性优势及创始人科技思想影响力，2023年4月其推出生成式AIP平台后判断商业化将加速，2024年2月至10月逢调整加仓至第一重仓股，此后股价较建仓成本上涨近10倍，成为基金成立以来贡献最多超额收益的股票之一 [6] 团队能力与战略定位 - 团队已逐渐在半导体、计算机软件、大数据分析和人工智能领域建立核心优势，要求研究员“能与技术总监深度对话”，基金经理需构建跨学科知识储备 [7] - 投研体系正从1.0向2.0版本进化，1.0阶段核心是“远见卓识”与“坚定持有”，风控主要在投前完成；2.0阶段将增加宏观研究权重，并让期权、期货等风险管理工具发挥补强作用 [7] - 战略定位持续聚焦“全球科技成长股专家”，目标成为中国超高净值人群资产配置需求结构化升级过程中最值得信赖的伙伴 [7] - 公司是为数不多的具有长期公开业绩、专注海外科技股投资的中国私募基金团队 [4] 行业趋势与市场展望 - 中国资本从“引进来”走向“走出去”，从以商品出口为主转向商品与服务并重，中国背景的管理团队开始在国际上发光发热 [4] - 公司定位调整为专业陪跑中国企业“出海”，专注服务中国资本全球配置的股票投资专家 [4] - 展望2026年，判断中美股市主线仍将共同围绕人工智能（AI）主题展开，AI是人类历史上最具有颠覆性的科技创新之一，预期将全面改造人类生产和生活，并已引爆史无前例的投资竞赛 [7] - 从存储、芯片到通用大模型、智能驾驶、智能机器人等细分领域都有新的投资机会 [7]

中证A500ETF规模激增与市场竞争 - 截至2025年12月26日，中证A500ETF总规模首次突破3000亿元，创历史新高 [1] - 2025年12月以来，中证A500ETF合计净流入超960亿元 [1] - 年末上演规模大战，竞争激烈，尤其头部产品表现突出 [1] 头部中证A500ETF产品表现 - 共有5只中证A500ETF规模超过300亿元，成为“吸金”主力 [2] - 规模最大的A500ETF华泰柏瑞（563360）最新规模在485亿元以上 [2] - 上述5只产品在12月合计净流入超900亿元，占中证A500ETF净流入总额的90%以上 [2] - 其中，A500ETF华泰柏瑞（563360）和A500ETF南方（159352）均净流入超200亿元，其余三只均净流入超100亿元 [2] 资金流入节奏与驱动因素 - 12月22日至24日，中证A500ETF连续三个交易日净流入额均在130亿元以上，随后25日、26日净流入额分别降至约60亿元和13亿元，节奏放缓 [3] - 大量投资者通过申购中证A500ETF布局A股，成为近期市场主要增量资金之一 [3] - 净流入呈现头部集中特征，规模靠前的产品几乎承接了12月以来所有的净流入资金 [3] - 驱动因素包括季末“冲量”的日历效应，以及中证A500指数因行业配置均衡、优选龙头成为年末理想布局工具 [3] 境内ETF市场整体发展 - 境内ETF总规模于2025年12月26日首次突破6万亿元，刷新历史纪录 [1] - 近年来发展迅速：规模于2020年10月突破1万亿元，2023年8月突破2万亿元，2024年9月突破3万亿元，2025年4月突破4万亿元，2025年8月突破5万亿元，2025年12月突破6万亿元 [4] - 截至12月26日，股票型ETF规模超3.8万亿元，跟踪标的指数达366只 [4] - 跟踪沪深300指数的ETF规模接近1.2万亿元，跟踪中证A500指数的ETF规模超3000亿元，跟踪中证500、上证50、中证1000、科创50、创业板指、证券公司指数的ETF规模均在千亿元以上 [4] - 跨境ETF、债券型ETF规模分别超9300亿元、8000亿元，商品型ETF、货币型ETF规模分别超2500亿元、1700亿元 [4] - 科创债主题ETF规模超3400亿元，黄金ETF规模超2200亿元，跟踪恒生科技、纳斯达克100、港股通互联网指数的ETF规模均在千亿元以上 [4] 公募机构ETF管理格局 - ETF管理规模排名前十的公募机构管理规模均在2000亿元以上 [5] - 华夏基金、易方达基金的ETF管理规模分别突破9600亿元、8800亿元，旗下ETF产品均在110只以上 [5] - 前十机构还包括华泰柏瑞基金、南方基金、嘉实基金、广发基金、国泰基金、富国基金、博时基金、华宝基金 [5] 机构配置趋势与指数化投资前景 - 在政策引导下，保险、年金等机构通过公募ETF加快指数产品布局 [5] - “核心+卫星”策略获广泛应用，宽基ETF（如沪深300、中证500、中证A500、科创50等）成为核心配置选择 [5] - 机构将ETF作为获取权益、固收、商品等多类资产敞口的高效工具，支持多元化、个性化配置 [5] - 相比境外市场，境内中长期资金（如养老金、保险、理财等）的指数产品配置比例仍有提升空间 [5] - 随着指数化投资生态发展，风格清晰的指数、多资产指数以及ETF组合服务有望更受青睐 [5] - 中证指数公司展望未来趋势：政策协同推动行业高质量发展；宽基指数体系持续完善；Smart Beta产品线不断丰富；现金管理型产品有望带动固收规模增长；多资产指数将更受机构关注 [6]

文章核心观点 - 创新药行业长期贝塔逻辑不变，但市场情绪和估值体系正经历调整，投资重心需从宏大叙事回归企业自身的基本面，如管线质量、研发效率和商业化能力 [1][3][4] - 行业经历大幅回调后，估值处于历史低位，投资拥挤度缓解，预计2026年将经历情绪修复、业绩验证和估值重塑三大关键催化阶段，有望进入业绩与估值双升的通道 [4][5][6] 市场表现与调整原因 - 9月以来港股创新药板块持续调整，港股通创新药指数跌幅超过20%，部分未盈利生物科技公司跌幅超过40% [1][3] - 回调核心原因在于行业商业模式尚未建立强利润生成机制，在缺乏内部定价权和外部持续压力下，估值失去锚定支点 [3] - 前期市场热度降温源于投资者情绪阈值提升，以及依赖BD交易宏大叙事的估值体系难以为继，导致前期涌入资金退出 [1][3] 融资与IPO市场动态 - 2025年港股市场预计完成114只新股上市，融资额约2863亿港元，是2024年融资额的三倍有余，其中医疗及医药行业融资额252亿港元，较2024年增长220亿港元 [2] - 全年预计有14只未盈利的生物科技公司在港上市，较2024年增加10只，此外还有超50家创新药公司计划在港进行IPO [2] - 英矽智能即将登陆港股主板，或成为2025年港股市场最大的生物科技IPO项目，但该公司尚无商业化进展，药物开发及商业化存在较大不确定性 [1] 估值挑战与投资逻辑转变 - 许多创新药公司过于依赖二级市场融资却不创造现金流，仅靠未来预期融资，其研发进度、竞争表现和商业化能力不确定性太强，导致二级市场投资者难以进行合理估值 [2] - 在外部估值催化（如注册制度改革、海外BD密集落地）效应边际减弱后，定价重心需回归企业自身，管线质量、研发效率、产品放量能力及商业化兑现节奏成为估值提升的核心变量 [4] - 部分基金经理认为行业调整已基本完成，随着美联储降息周期开启、国内医保谈判政策温和落地以及创新药企业出海持续，行业基本面持续向好 [4] 2026年行业展望与催化因素 - 2026年一季度是重要观察窗口，预计行业大会披露的临床数据进展、重磅BD交易、新技术突破将持续为行业带来正面催化 [4] - 2026年行业或将经历三大关键催化阶段：第一阶段（2025年12月下旬至2026年1月）为情绪修复阶段，1月中旬的重磅行业大会将是全球医药投资风向标 [5][6] - 第二阶段（2026年前两个季度）为业绩验证阶段，2025年报及2026年一季报将重点验证BD首付款是否计入收入改善现金流，以及核心创新药品是否放量 [6] - 第三阶段（2026年下半年）或开启估值重塑阶段，更多中国创新药企业预计实现海外商业化，进入新发展阶段，推动板块系统性估值重塑 [6]

文章核心观点 - 上周市场ETF资金大幅净流入915亿元，推动全市场ETF总规模突破6万亿元，较2024年底增长超过60% [1][3] - 商业航天与锂电板块表现强势，相关主题ETF领涨，而港股医药板块持续调整 [1][2] - 机构认为卫星产业处于政策、技术与应用的三重拐点，是确定性较强的战略投资机会 [2] - 展望后市，机构预期市场将重回盈利驱动轨道，科技、制造、周期及消费等领域存在结构性机会 [3][4] 市场表现与资金流向 - 上周商业航天板块领涨，中证卫星产业指数涨幅超过12%，多只卫星主题ETF涨幅超过10% [1][2] - 锂电板块表现强势，多只电池主题ETF涨幅居前 [1] - 港股医药板块持续调整，多只相关ETF跌幅超过2% [1][2] - 短融ETF（511360）交投活跃，周成交额超过1400亿元 [1][2] - 权益类ETF中，4只规模较大的中证A500ETF成交额居前，跟踪该指数的ETF合计成交额超过3000亿元 [2] - 全市场ETF上周获得915亿元资金净流入，科创债ETF和中证A500ETF大幅吸金，多只产品净流入额超过百亿元并持续刷新规模新高 [1][3] - 截至12月26日，全市场ETF规模突破6万亿元，达到60304.77亿元，较2024年底的37258.02亿元增长61.86% [1][3] - “百亿ETF俱乐部”产品数量由66只扩容至125只，新增产品包括人工智能ETF、机器人ETF易方达、红利ETF易方达等 [3] 行业分析与机构观点 - 政策层面多次强调商业航天与卫星互联网在“新基建”与“天地一体化”网络中的关键地位，工信部发放卫星通信业务牌照推动产业迈向规模化商用 [2] - 据测算，2025年至2030年全球卫星互联网市场规模年复合增长率有望达到18.1%，中国在政策与技术驱动下成为全球卫星产业重要增长极 [2] - 卫星产业正处于“政策支持+技术突破+应用拓宽”的三重拐点，被认为是当前配置的黄金窗口期 [2] - 中期来看，随着国内外政策环境积极，2026年内需数据有望回升叠加外需改善，企业业绩有望上修，市场或重新回到业绩驱动轨道 [3] - 新质生产力聚集市场共识，资源、红利等板块关注度可能进一步提升 [3] - 岁末年初是保险资金等中长期资金倾向于加大配置的时期，有望为市场带来增量资金 [4] - 经过2025年估值修复后，2026年基本面影响权重将上升，具备产业趋势加持的科技板块仍是景气优势突出的板块 [4] 未来投资方向展望 - 可关注大科技成长风格，如机器人、AI应用、储能、医药等方向 [4] - 可关注受益于周期反转、全球景气复苏的资源或制造板块，如有色、化工、工程机械等方向 [4] - 建议重点关注四个方向：科技（特别是AI链产业升级与创新驱动主线）、制造（如人形机器人、商业航天、核聚变、固态电池等）、周期（受益于全球供需变化及“反内卷”政策）、消费（具体政策落地是关键因素） [4]

文章核心观点 - 前海开源基金基金经理崔宸龙正将其投资能力圈从新能源赛道拓展至全市场，并看好2026年权益市场在基本面向好和流动性宽松下的表现，将重点关注大科技和经济复苏两条主线 [1][2][7] 基金经理背景与业绩 - 崔宸龙现任前海开源基金首席ESG官、投资部负责人、基金经理，截至今年三季度末在管基金总规模超过150亿元 [1] - 其管理规模曾从不到7亿元飙升至最高超400亿元，后又经历大幅缩水 [1] - 截至发稿时，崔宸龙在管产品净值今年以来均涨超15%，多只在管基金的近三年、近五年业绩位居同类产品前列 [1] 投资策略转变：从赛道到全市场 - 拓展至全市场投资是为了打破赛道型基金经理的桎梏，不再受限于只能投资某一行业主题 [2] - 能力圈扩展并非天女散花，目前更多还是在以新能源为代表的硬科技相关赛道里做深入挖掘，对其他行业将在研究足够深入后才考虑纳入 [3] - 拓展能力圈依靠日积月累的学习，学习新行业时会先捋顺产业链上下游关系，然后寻找供需格局更紧缺、竞争壁垒更高的环节进行重点研究 [3] 投研体系支持 - 前海开源基金在平台式、一体化、多策略的投研体系建设浪潮下，完善了投研体系 [4] - 研究团队构建更注重从中长期角度储备培养专注于不同行业的研究员，有意补齐短板以确保对全市场投资机会的跟踪覆盖，研究成果在投研平台共享 [4] - 基金经理团队覆盖成长、周期、医药、港股、红利等领域，涵盖多种投资策略，拥有较为畅通的定期沟通交流机制 [4] 核心投资框架：产业趋势为先 - 投资框架强调“产业趋势为先”，认为要超越市场平均收益，需选择增长特别快的行业，在强贝塔基础上挖掘阿尔法收益 [4][5] - 挑选公司的三个主要标准：未来三到五年行业上行趋势明确且空间大；公司有深厚产品或技术积累，“护城河”深且核心竞争力能被产业链印证；公司愿意保持高研发投入和持续创新能力，产品能引领行业发展 [5][6] - 调仓逻辑基于产业趋势变化和潜在回报率的动态优化，产业趋势变化依赖于高频跟踪研究，潜在回报率需对不同行业进行测算比较 [6] 对过往业绩与质疑的反思 - 2022年至2024年期间投资遭遇逆风 [6] - 投资框架发生了一些变化：对宏观形势的关注度有所提升，会根据宏观变化调整持仓集中度；增加了对技术分析、策略的学习以及对过往投资的复盘 [6] - 当市场偏防御风格、无明确强势主线时，投资行业分布会适当分散；反之则可能加强投资组合的集中度 [6] 2026年市场展望与投资主线 - 在多个行业基本面向好和市场整体流动性宽松的双重提振下，继续看好权益市场 [2][7] - 2026年重点关注大科技和经济复苏两条主线的投资机会 [2][7] - 近期市场震荡更多是交易节奏因素，可视为消化估值、等待基本面进展的转折点 [7] 2026年具体看好的方向 - **大科技行业**：行情有望持续但可能呈现分化，需精挑细选，重点关注代表技术升级方向的细分领域 [7][8] - 重点关注机器人（明年有望成为大规模量产元年）以及AI领域（算力、光通信、液冷、电源等方向） [8] - 对储能以及港股互联网等方向也保持关注 [8] - **经济复苏相关行业**：受益于“反内卷”政策的行业、技术进步带来效率提升的行业、跟随经济周期上行的行业都值得关注 [8] - 尤其看好这些方向的龙头白马股，重点看好“反内卷”基调下的光伏、生猪养殖、航空、快递、化工等领域 [8] - **风格偏好**：2026年更看好大盘价值标的的投资机会，因其更具估值性价比，龙头公司将在经济回升过程中充分受益 [8]

公募基金清盘现状与数据 - 截至12月中旬，今年以来已有超过270只公募基金清盘 [1][2] - 仅12月以来，已有21只基金清盘 [2] - 清盘基金类型多样，包括债券型基金、主动权益类基金、ETF、FOF等，涉及小型及头部公募公司 [2] 基金清盘的主要原因 - 多数基金清盘因连续60日基金资产净值低于5000万元人民币，或连续60日基金份额持有人数量不足200人 [2] - 部分基金即便业绩良好，也因投资者赎回导致规模不足而清盘，例如华安创新医药锐选量化A一季度回报率21.99%但资产净值低于2亿元，南方碳中和A年内回报率71.03%但资产净值低于2亿元 [3] 迷你基金存量规模 - 截至三季度末，全市场有2924只基金（不同份额分开计算）规模不足5000万元人民币 [3] - 其中，有324只基金规模不足1000万元人民币 [3] 行业趋势与市场观点 - 基金清盘已成常态化，是市场优胜劣汰的自然结果 [1][4] - 新基金审批发行门槛降低，基金“壳”价值下降，基金公司不再为“保壳”而维持表现不佳的小规模产品，形成“有进有退”的局面 [4] - 大量同质化产品问世，加速了市场的优胜劣汰 [4] 对投资者的建议 - 投资者应优先选择规模适中、业绩优良、投研实力强的基金产品 [1] - 应避开机构占比过高（尤其是单一机构占比极高）的产品，以防大规模赎回导致基金规模急剧下降 [4] - 选择基金需从基金公司实力、基金经理能力和基金业绩等多维度综合研判 [4] - 对于已进入清盘流程的基金，投资者需密切关注基金公司的清算公告，及时了解资产变现进度和费用扣除明细 [4]