2.请发行人代表结合报告期会计差错调整相关事项，说明调整的具体原因，公司收入确认、发货及 存货管理、研发费用、资金收付管理等内控制度是否健全，执行是否有效，公司已采取的整改措施及落 实情况。请保荐代表人、会计师代表发表明确意见。 需进一步落实事项 中国经济网北京12月20日讯 上交所上市审核委员会2025年第66次审议会议于2025年12月19日召 开，审议结果显示，长裕控股集团股份有限公司（以下简称"长裕集团"）首发符合发行条件、上市条件 和信息披露要求。这是今年过会的第97家企业。 长裕集团的保荐机构是西南证券股份有限公司，保荐代表人是艾玮、顾书铭。这是西南证券今年保 荐成功的第1单IPO项目。 公司主要从事锆类产品，特种尼龙产品，精细化工产品的研发，生产和销售。 截至招股说明书签署日，刘其永直接持有长裕集团38.90%股权，刘策直接持有长裕集团9.36%股 权，并担任青岛鼎易投资合伙企业（有限合伙）、青岛舜隆投资合伙企业（有限合伙）、青岛宏瑞达投 资合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人，间接控制上述三家合伙企业持有的长裕集团4.94%股权。刘 其永、刘策父子直接及通过青岛鼎易、青岛舜隆、青岛宏瑞达间接控制 ...

发行概况 - 江苏锡华新能源科技股份有限公司首次公开发行A股并在主板上市已获上交所上市委审议通过及中国证监会注册同意[1] - 本次发行采用战略配售、网下询价配售和网上定价发行相结合的方式进行[2] - 发行价格为每股10.10元人民币，发行数量为10,000.0000万股，全部为公开发行新股[2] 发行结构 - 本次公开发行新股占发行后总股本的21.74%[3] - 初始战略配售数量为3,000.0000万股，占发行数量的30.00%[3] - 最终战略配售数量为2,849.5049万股，占发行总数量的28.50%，差额150.4951万股回拨至网下发行[3] - 回拨机制启动前，网下发行数量为5,050.4951万股，网上发行数量为2,100.0000万股[3] - 由于网上初步有效申购倍数达7,423.41倍，超过100倍，发行启动回拨机制[4] - 回拨后，网下最终发行数量为2,190.2951万股，网上最终发行数量为4,960.2000万股，网上发行最终中签率为0.03181828%[4] 战略投资者 - 战略配售投资者包括：发行人高级管理人员与核心员工设立的专项资管计划（国泰海通君享锡华科技1号战略配售集合资产管理计划）[6] - 与公司有战略合作的大型企业或其下属企业：电投绿色战略投资基金（天津）合伙企业（有限合伙）、无锡市上市公司高质量发展基金（有限合伙）、无锡国旭交通投资管理中心（有限合伙）[6] - 具有长期投资意愿的大型机构：中国保险投资基金（有限合伙）[6] 认购与缴款 - 网上投资者缴款认购股份数量为49,299,307股，金额为497,923,000.70元[8] - 网上投资者放弃认购数量为302,693股，金额为3,057,199.30元[8] - 网下投资者缴款认购股份数量为21,898,135股，金额为221,171,163.50元[8] - 网下投资者放弃认购数量为4,816股，金额为48,641.60元[8] - 参与战略配售的投资者已于2025年12月9日足额缴纳认购资金[6] 限售安排 - 网下发行采用比例限售方式，投资者获配股票数量的10%限售期为自上市之日起6个月[8] - 网下投资者缴款认购股份中，限售6个月的股份数量为2,195,551股，约占其认购数量的10.03%[9] - 网下投资者放弃认购股数由保荐人包销，其中482股的限售期为6个月[9] - 总计网下比例限售6个月的股份数量为2,196,033股，约占扣除最终战略配售后公开发行股票总量的3.07%[9] 包销情况 - 网上网下投资者放弃认购股数全部由保荐人（联席主承销商）包销[10] - 包销股份数量为307,509股，包销金额为3,105,840.90元[10] - 包销股份数量占扣除最终战略配售后发行数量的比例为0.43%，占本次发行总量的比例为0.31%[10] 发行费用 - 本次发行费用合计8,423.43万元[11] - 保荐承销费用合计5,850.00万元（其中保荐费300.00万元，承销费5,550.00万元）[11] - 审计及验资费用为1,339.62万元[11] - 律师费用为641.51万元[11] - 信息披露费用为494.34万元[11] - 发行手续费及其他费用为97.96万元（含印花税）[11]

2026年宏观经济展望 - 2026年是“十五五”开局之年，经济增长目标预计维持在5%左右，实际增长率约4.9%，名义GDP增速或升至4.2%左右，经济运行聚焦“质价共进” [1] - 预计GDP增速呈现前高后稳走势，四个季度增速预计分别为5.1%、5%、4.7%、4.8% [12] - 2025年前三季度GDP总量占比前五的省份是广东(10.4%)、江苏(10.1%)、山东(7.6%)、浙江(6.7%)和四川(4.8%)，合计占比39.43%，2026年经济大省“挑大梁”的定位将继续 [10][11] 投资端展望 - 制造业投资在高端化、智能化驱动下，预计增速达5.2% [1] - 2025年1-10月制造业投资累计同比仅增长2.7%，10月单月同比降幅走扩至-6.7% [17][18] - 高技术制造业保持活跃，2025年1-10月工业机器人、新能源汽车和集成电路产量同比分别增长17.9%、19.3%和17.7%，航空、航天器及设备制造业固定资产投资同比增长19.7% [22] - “十五五”重大项目推动下，预计广义基建投资增长6% [1] - 2025年1-10月基建投资（不含电力）累计同比仅增长1.51%，但发改委项目审批数据通常领先基建投资增速3-6个月，2024年8-12月项目审批数均实现正增长，预示后续增速有望企稳 [27] - “十五五”期间将实施一批重大标志性工程，包括雅鲁藏布江水电站（总投资约12000亿元）、西部风光电基地二期（总投资约22000亿元）等 [29] - 房地产投资降幅预计收窄至-10% [1] - 2025年1-10月全国房地产开发投资累计同比下降14.7%，但销售端降幅（-6.8%）小于供应端，供需处于动态平衡修复中，叠加低基数效应，2026年投资增速有望收敛 [33] - 2025年1-10月国有土地使用权出让收入累计下降7.4%，100大中城市土地成交溢价率连续3个月稳定在3%左右，土地市场仍在筑底 [33] 消费端展望 - 社会消费品零售总额增速乐观预期达5% [1] - 2025年1-10月社消总额同比增长4.3%，增速持续回落，主因基数上升及“以旧换新”拉动效果减弱 [43] - 居民消费率（居民消费/GDP）提升空间广阔，2024年为38.9%，远低于发达国家水平（45%-70%），若按2022年发达国家平均消费率54.6%静态测算，“十五五”期间我国居民消费规模将新增近8万亿元 [48][49] - 服务消费成为重要增长点，2025年1-10月服务零售额累计同比增长5.3%，增速高于商品零售0.9个百分点 [51] - 县域消费与医疗、教育、文旅等服务消费是重要增长点 [1] - 情绪消费、国潮消费等是新动能，2024年中国“谷子经济”市场规模达1689亿元，预计2027年规模超3000亿元，2025年中国情绪消费市场规模有望突破2万亿元 [49] 外需与贸易展望 - 出口增速预计在4%-5%区间 [1] - 外需受益于中美短期贸易协议及与安全型走廊贸易深化 [1] - 2025年1-10月以美元计出口累计同比增速为-0.1%，10月单月同比转降1.1%，为3月以来首次负增长，受基数及外需趋弱影响 [57] - 中国与安全型走廊国家（如东盟、伊朗、沙特等）的进出口贸易额占比自2022年后加速上升，目前占比约为42%，有助于缓冲传统贸易走廊（美欧日韩等）的波动 [57][59] 价格水平展望 - CPI和PPI预计分别回升至0.5%、-1%至0区间 [1] - 当前核心CPI稳步向好，PPI同比增速边际改善，2026年宏观调控政策对价格与经济增长匹配度的关注将持续提升 [12] 财政政策展望 - 财政政策持续发力，预算赤字率或突破4% [1] - 新增专项债限额约4.5万亿元 [1] - 超长期特别国债发行规模扩大至1.4-1.5万亿元，重点支持“两重”建设与消费品以旧换新 [1] - 税制改革将持续提升直接税占比，健全经营、资本、财产所得税收政策 [1] 货币政策展望 - 货币政策保持适度宽松，在美联储降息背景下，国内或有25bp降准和10bp降息空间 [1] - 社会融资规模增速预计保持8%以上 [1] 全球资本与产业发展 - 全球资本布局呈现地缘导向，西方集团内部投资增加，中国正从外资接收方转向对外投资输出方，重点加大未来产业、能源及关键金属矿产领域布局 [2] - 国内发展模式从“投资于物”转向“投资于人”，动态平衡效率与公平 [2] 国别经济与资产配置 - 美国就业市场降温，通胀可控但美联储降息节奏存疑；欧洲经济“南强北弱”，德国等通过财政扩张支撑增长；日本推行积极财政；新兴市场增速边际放缓，内部表现分化 [2] - 大类资产配置建议：超配美股（受益于流动性宽松与AI资本开支增长）、黄金（上半年降息预期与央行购金支撑）、铜（供给紧张叠加AI电网需求）；低配原油（库存高企、需求偏弱）；动态调整美债（上半年收益率或走低至3.25%-3.5%，下半年或反弹）与美元（利差收窄驱动走低，下半年或震荡） [2]

公司荣誉与奖项 - 西南证券荣膺《证券时报》"2025中国证券业零售财富服务商君鼎奖" [1] - "君鼎奖"自2006年创办，是财经领域影响力最大、口碑最卓著的权威评选之一，其权威性、公正性与行业影响力广受市场认可 [1] 公司战略与业务实践 - 2025年以来，公司深入贯彻国家金融战略部署，全面推进金融"五篇大文章"落地实践，履行"金融服务实体经济"核心使命 [1] - 公司坚守普惠金融本源与客户至上服务初心，严格对标新"国九条"政策要求，多措并举推动零售财富管理业务转型 [1] 财富管理业务转型举措 - 公司持续强化全品类金融资产配置能力，优化产品供给生态 [1] - 公司搭建了以"西证50"、"西证E68"、"西证精选"、"西证有渝"为核心的公募特色产品品牌矩阵 [1] - 公司打造了以"白名单"、"区域特色"、"资管FOF"为核心的私募产品货架，并同步推进机构理财业务布局 [1] 未来发展规划 - 未来，公司将持续以金融"五篇大文章"为指引，聚焦主责主业，深化财富管理业务转型 [1] - 公司计划夯实财富管理新质生产力，持续提升居民财富管理获得感 [1] - 公司的战略目标是全力实现"西部领先、全国进位和重庆辨识度" [1]

多维政策协同发力 - 2026年政策取向从“以进促稳”转为“提质增效”，强调发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，持续扩大内需、优化供给 [2] - 提振消费在明年经济工作重点任务中依旧被置于首位，政策层面将把提振消费、扩大内需放在更优先位置 [2][3] - 外部环境变化影响加深，但相较于去年未强调“不利”影响，说明负面冲击力有所下降，国内“供强需弱”问题被定性为发展中、转型中的问题 [2] - 预计2026年全年经济实际增长率或为4.9%左右，GDP平减指数降幅收敛，推动名义GDP增速回升至4.2%左右 [3] - 基建和制造业投资有望在政策支持下稳步回升，房地产对经济的拖累或逐步减弱，居民消费有望持续改善 [3] - 财政政策将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [3] - 货币政策延续“适度宽松”表述，将维持支持性立场，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，并加力精准滴灌扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [3] 创新驱动与产业升级 - 会议将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”列为重点任务，明确布局“人工智能+”、三大国际科创中心建设、科技金融等方向 [4] - 2026年“内需主导”包含消费与投资两方面，消费方面强调“扩大优质商品和服务供给”以供给创造需求 [4] - “两新”政策重点将在结构优化方面，“两重”项目审核将更加注重创新要素投入、无形资产投资，引导更多民间资本参与 [4] - 强调了建设“国际科技创新中心”以及“制定一体推进教育科技人才发展方案”，体现从“投资于物”向“投资于人”的战略转变 [4] - 明确了“企业创新主体地位”，并完善新兴领域知识产权保护制度，以确保创新成果快速转化且企业投入获得回报 [5] - 新增提出“创新科技金融服务”，通过金融创新为科技创新提供融资支持和服务保障，推动科技、产业、金融良性循环 [5]

消费领域政策导向与机遇 - 中央经济工作会议提及扩大优质商品和服务供给 旨在以供给创造需求 激发消费新增量[1] - 2026年“两新”政策重点将在结构优化方面 或更聚焦居民日常生活场景[1] - 清理消费领域不合理限制措施 汽车限购限行、住房限购限贷等政策可能迎来优化调整[1] - 生产性服务业、可选消费等行业或迎来新的发展机遇[1] 投资领域政策导向与数据 - 中央经济工作会议明确指出要推动投资止跌回稳[1] - 2025年1月-10月全国固定资产投资同比下降1.7%[1] - 2026年或通过增加中央预算内投资、新型政策性金融工具以及激发民间投资活力等方式促进投资端企稳回升[1] 科技创新领域政策导向 - 会议尤其强调建设国际科技创新中心以及制定一体推进教育科技人才发展方案[1] - 这体现了政策从投资于物向投资于人的战略转变 有助于提升基础研究和原始创新能力[1] - 科技、新型材料等行业或迎来新的发展机遇[1]

核心观点 - 西南证券携手恒生电子与华为终端成功上线国产化平板一体化柜面系统 该系统以华为鸿蒙平板为载体 革新了传统临柜业务模式 实现了无边界、数智化的服务 并已在全国106家分支机构全面应用 [1][4] 系统合作方与角色 - 西南证券作为业务引领者 以业务需求为核心锚点 明确功能建设重点 推动系统与业务场景深度融合 [1] - 恒生电子凭借完善的业务解决方案 高效打通集中运营平台与移动终端的连接 升级系统功能 并依托其产品化能力和行业经验深度优化业务流程 [1][2] - 华为终端提供搭载鸿蒙操作系统的平板 为项目提供了稳定可靠的硬件基础与AI能力支撑 [1] 系统功能与业务覆盖 - 系统将传统柜面业务整合至平板 支持81项核心业务功能 全面覆盖智能开户、账户业务、信用业务等场景 [2] - 支持组合业务受理功能 可根据高频服务场景灵活配置业务组合 例如将“权限开通”与“基金开户”打包处理 满足客户多业务并行办理需求 [2] - 打通柜台PC端、见证PAD端、客户自助端等多渠道受理端 实现流程整合与数据共享 客户全景视图可一站式聚合展示客户信息 [3] 效率与成本优化 - 系统以华为平板为载体 节省了证件读卡器、高拍仪、手写板等外设 大幅降低硬件成本并解决外设兼容性差、故障频发的问题 [1] - 采用“全触控操作+无纸化签署” 告别传统文件打印、盖章与归档环节 [2] - 柜员可根据业务需求自主配置常用功能入口 操作界面优化 简化操作环节 实现一键发起业务流程 [3] 服务模式与客户体验革新 - 系统摆脱空间限制 支持柜员在营业场所内移动服务或外出为高净值客户办理见证业务 实现“服务随人走” [2] - 革新交互方式 将传统“面对面”办理变为“肩并肩”协同操作模式 有助于增强互动性与信任感 [2] - 系统上线后运行稳定 柜员上手迅速、接受度高 有效支撑业务发展 [3] 技术自主与安全保障 - 系统打造了覆盖硬件到操作系统的全栈国产化解决方案 从底层实现了技术体系的自主可控 [3] - 针对PAD端业务场景 围绕身份认证、数据防护、设备管理及操作审计四大核心维度构建闭环安全管控机制 确保业务合规、数据保密及操作可追溯 [3] 行业意义与未来展望 - 该系统的成功上线 将行业长期柜面服务痛点转化为创新契机 并将行业国产化要求转化为差异化竞争优势 [4] - 西南证券未来将继续与恒生电子、华为终端深化合作 以更安全、高效、便捷的金融服务体验 为行业创新发展注入新动力 [4]

文章核心观点 - 中国商业航天处于初步发展阶段 民营火箭的发射情况与政策支持对板块走势影响较大 民营火箭运载能力的拓展决定了产业链发展速度 政策支持能破解行业关键难题 建议关注板块并推荐标的霍莱沃(688682.SH) [1] 全球航天发展格局与竞争 - 2024年全球共执行263次航天发射任务 同比增长18% 中美两国合计占全球发射总数的86% 成为核心引领力量 [1] - 截至2024年底 美国在轨航天器总数占全球75.9% 中国在轨航天器为1094颗 仅占全球总数的9.4% [1] - 卫星轨道与频段资源遵循“先登先占”规则 中国正加速追赶并推进“G60星链”与GW星座等万星级别互联网卫星计划 [1] 中国商业航天市场与运力现状 - 中国商业航天呈现“国家队+民间队”双线发展格局 2024年中国完成68次火箭发射 其中国家队占比82.4% 民营火箭公司占比17.65% [2] - 当前卫星计划数量与发射规模、实际运载能力存在数量级差距 “星多箭少”问题凸显 [2] - 自2025年起 多款民营火箭进入首飞 逐步解决运力问题 [2] 民营火箭技术进步与成本展望 - 民营企业在可回收火箭领域积极布局 例如蓝箭航天研制的朱雀三号可重复使用液氧甲烷火箭已于12月3日完成首飞并成功入轨 [2] - 据蓝箭航天创始人预测 随着可回收火箭技术成熟 中国商业航天运输成本有望从传统火箭的每公斤约10万元降至每公斤3万元以下 大幅降低发射成本并助力卫星组网 [2]

文章核心观点 - 中国商业航天处于初步发展阶段 民营火箭的发射情况与运载能力拓展及国家政策支持对板块发展影响重大 是决定产业链发展速度与破解行业难题的关键 [1] - 全球卫星频轨资源竞争激烈 中国在轨航天器数量占比仅为9.4% 正加速推进两个万星级别星座计划以追赶领先的美国 [1] - 中国商业航天存在“星多箭少”的结构性矛盾 2024年民营火箭发射占比为17.65% 随着多款民营火箭在2025年进入首飞及可回收火箭技术成熟 预计发射成本将大幅下降至每公斤3万元以下 从而助力卫星组网 [2] 全球航天发展格局与竞争 - 2024年全球共执行263次航天发射任务 同比增长18% 中美两国合计占全球发射总数的86% 成为核心引领力量 [1] - 截至2024年底 美国在轨航天器总数占全球75.9% 中国在轨航天器数量为1094颗 仅占全球总数的9.4% [1] - 卫星轨道与频段资源遵循“先登先占”规则 中国正加速追赶 推进“G60星链”与GW星座等万星级别计划 [1] 中国商业航天市场结构与运力发展 - 中国商业航天呈现“国家队+民间队”双线发展格局 2024年中国完成68次火箭发射 其中国家队占比82.4% 民营火箭公司占比17.65% [2] - 行业面临“星多箭少”的突出矛盾 即计划发射的卫星数量与实际运载能力存在数量级差距 [2] - 2025年开始 多款民营火箭进入首飞阶段 将逐步解决运力问题 [2] 可回收火箭技术与成本展望 - 民营企业在可回收火箭领域积极布局 例如蓝箭航天研制的朱雀三号可重复使用液氧甲烷火箭已于12月3日完成首飞 [2] - 随着可回收火箭技术成熟 中国商业航天运输成本预计将降至每公斤3万元以下 较传统火箭每公斤10万元左右的成本大幅降低 [2] - 发射成本的显著下降将助力中国卫星组网进程 [2] 投资关注建议 - 建议投资者持续关注商业航天板块发展 [1] - 推荐关注相关标的霍莱沃(688682.SH) [1]

发行核准与承销安排 - 江苏锡华新能源科技股份有限公司首次公开发行A股并在主板上市的申请已获上海证券交易所上市委审议通过及中国证监会注册同意[1] - 本次发行的保荐人及联席主承销商为国泰海通证券股份有限公司，联席主承销商为西南证券股份有限公司[1][5] 发行方案与结构 - 本次公开发行新股10,000万股，占发行后总股本的21.74%[2] - 发行采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式进行，发行价格将通过网下初步询价直接确定[1] - 初始战略配售数量为3,000万股，占本次发行数量的30.00%[2] - 回拨机制启动前，网下初始发行数量为4,900万股，占扣除初始战略配售后发行数量的70.00%，网上初始发行数量为2,100万股，占比30.00%[2] - 最终战略配售数量与初始的差额将首先回拨至网下发行，最终网下及网上发行数量将根据回拨情况确定[2] 投资者沟通安排 - 发行人与联席主承销商将于2025年12月11日（T-1日）14:00-17:00举行网上路演[2] - 网上路演将在上证路演中心及上海证券报·中国证券网进行[2] - 发行人董事会及管理层主要成员和联席主承销商相关人员将参加路演[2] 信息披露 - 本次发行的招股意向书全文及相关资料可在上海证券交易所网站查询[3]