当前工程机械行业的复苏具有坚实基础和长期逻辑 短期看，国内设备更新政策与基建项目落地将继续支撑内需；海外市场在全球基建需求和中国品牌 竞争力提升的驱动下，预计将保持稳健增长。长期看，行业的竞争已从价格战转向技术、品牌、渠道和 供应链的全方位竞争。在智能化、电动化领域布局领先，全球化运营能力突出的龙头企业，将能更好地 平滑周期波动，享受行业长期发展的红利，展现出更强的"韧性和发展潜力"。 智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，8月挖掘机和装载机内外销量延续增长趋势。国内市场 方面，未来在设备更新、地方政府化债等政策推动下，国内需求有望加速复苏。出口方面，我国工程机 械主机厂进行海外布局多年，国产工程机械产品具备性价比优势，国内主机厂在海外市场的竞争力持续 提升。在国内外需求共振的情况下，工程机械行业需求有望不断改善，当前工程机械行业呈现"内外需 共振+技术升级"的特点，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司。 万联证券主要观点如下： 8月中国挖掘机海内外销量延续增长趋势 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年8月销售各类挖掘机16,523台，同比 增长12.8%，其中国内销量7 ...

中国机电产品进出口商会 AME China Chander at Cannorce for Import and 2025年8月 中 国 机 电 产 品 外 贸 数 据 看 板 中国机电产品进出口商会 工程 取业机械分会 中国机电产品进出口商会 1-8月中国工程机械设备及零部件进出口看板 China Chemies of Camberce for Import and 投稿来说:法英文学 累计同比一 累计出口额 一肖月出口圆 累计进出口索 | 累计同比 台用圆比 厨房平临 出口主要国别/地区市场情况 1-8月我国工程机械设备及零部件进出 511817. 14 3863887.74 11. 44 16. 50 4049116, 49 11.06 3678659, 00 0 总额404.9亿美元,进出口金额同比增长 ar 2025年1-8月工程机械出口月度情况 11. 15。其中：出口386.4亿美元，同比增长 11. 4%: 进口18.5亿美元，同比增长3.7%: 万美元 贸易顺差367.9亿美元。 41 9 1-8月线图工程机械器计出口额则) 進人形 11297 地长11, 4%、8月当月 封 8 期间比增长 ...

万联证券近日发布机械设备行业快评报告：近日，中国工程机械工业协会公布最新统计 数据，8月销售各类挖掘机16,523台，同比增长12.8%；8月销售各类装载机9,440台，同比增 长13.3%。8月中国挖掘机海内外销量延续增长趋势。据中国工程机械工业协会对挖掘机主 要制造企业统计，2025年8月销售各类挖掘机16,523台，同比增长12.8%，其中国内销量 7,685台，同比增长14.8%；出口量8,838台，同比增长11.1%。 以下为研究报告摘要： 行业事件： 近日，中国工程机械工业协会公布最新统计数据，8月销售各类挖掘机16,523台，同比 增长12.8%；8月销售各类装载机9,440台，同比增长13.3%。 呈现"内外需共振+技术升级"的特点，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质 公司。 投资要点： 风险因素：下游地产、基建投资不及预期风险，政策落地不及预期风险，行业竞争加剧 风险，国际贸易摩擦风险，人民币汇率波动风险。（万联证券 蔡梓林,李晨崴） 8月中国挖掘机海内外销量延续增长趋势。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造 企业统计，2025年8月销售各类挖掘机16,523台，同比增长12. ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 09 月 30 日 星期二 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周一 A 股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨 0.9%，深成指收 涨 2.05%，创业板指收涨 2.74%。沪深两市成交额 21612.1 亿元。申 万行业方面，非银金融、有色金属、电力设备领涨，煤炭、银行、社 会服务领跌；概念板块方面，金属锌、金属镍、金属铅涨幅居前，猪 肉、兵装重组概念、培育钻石跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨 1.89%，恒生科技指数收涨 2.08%；海外方面，美国三大指数集体收 涨，道指收涨 0.15%，标普 500 收涨 0.26%，纳指收涨 0.48%。 【重要新闻】 【中共中央政治局召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个 五年规划重大问题】会议决定，二十届四中全会于 10 月 20 日至 23 日在北京召开。会议强调，"十五五"时期经济社会发展必须坚持高质 量发展，以新发展理念引领发展，因地制宜发展新质生产力，推动经 济持续健康发展和社会全面进步；坚持全面深化改革，扩大 ...

光大证券认为，8月工程机械内销"淡季不淡"，非挖品类景气度显著复苏，出口销量表现亮眼，仍看好 工程机械更新换代的持续增长对工程机械的销量拉动，行业短期具备良好催化剂；两会政策对工程机械 行业支持力度较大，行业中期需求持续复苏有保障；同时随着工程机械行业国际化、电动化进程不断推 进，工程机械龙头企业有望量利齐升；此外雅下水电工程开工有望进一步拉动工程机械需求提升。 万联证券认为，8月挖掘机和装载机内外销量延续增长趋势。国内市场方面，未来在设备更新等政策推 动下，国内需求有望加速复苏。出口方面，我国工程机械主机厂进行海外布局多年，国产工程机械产品 具备性价比优势，国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升。在国内外需求共振的情况下，工程机械行 业需求有望不断改善，当前工程机械行业呈现"内外需共振+技术升级"的特点。 工业和信息化部、农业农村部、商务部等六部门联合印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》。方案提到，2025—2026年，机械行业运行保持平稳向好态势，重点产业链供应链韧性和安全水 平持续提升，力争营业收入年均增速达到3.5%左右，营业收入突破10万亿元。 ...

行业投资评级 - 强于大市(维持) [4] 核心观点 - 工程机械行业呈现"内外需共振+技术升级"特点 国内设备更新政策与基建项目落地支撑内需 海外市场在全球基建需求和中国品牌竞争力提升驱动下保持稳健增长 [3] - 行业竞争从价格战转向技术、品牌、渠道和供应链的全方位竞争 智能化电动化领域布局领先的龙头企业能更好平滑周期波动 [3] - 建议关注具备市场优势及积极布局海外市场的优质公司 [3] 销量数据表现 - 8月挖掘机销量16,523台 同比增长12.8% 其中国内销量7,685台(增长14.8%) 出口量8,838台(增长11.1%) [1][2] - 1-8月挖掘机累计销量154,181台 同比增长17.2% 其中国内销量80,628台(增长21.5%) 出口73,553台(增长12.8%) [2] - 8月电动挖掘机销量31台 [2] - 8月装载机销量9,440台 同比增长13.3% 其中国内销量4,774台(增长18.3%) 出口量4,666台(增长8.69%) [1][2] - 1-8月装载机累计销量83,209台 同比增长12.9% 其中国内销量44,945台(增长20.2%) 出口量38,264台(增长5.3%) [2] - 8月电动装载机销量2,477台 [2] 行业驱动因素 - 短期驱动：国内设备更新政策与基建项目落地支撑内需 海外市场在全球基建需求和中国品牌竞争力提升驱动下保持稳健增长 [3] - 长期逻辑：行业竞争转向技术、品牌、渠道和供应链全方位竞争 智能化电动化成为关键发展方向 [3] - 国产工程机械产品具备性价比优势 国内主机厂在海外市场竞争力持续提升 [3]

2025年8月我国工程机械进出口贸易额为53.25亿美元，同比增长14.4%，其中：进口额2.1亿美元，同比下降6.1%；出口额51.15亿美元，同比增长15.4%。 | | | | 2025年工程机械产品进出口快报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 目份 | 进出口 | | 进口 | | | 대 | | | 贸易额/亿美元 | 同比变化/% | 贸易额/亿美元 | 同比变化/% | 贸易额/亿美元 | 同比变化/% | | 8月 | 53.25 | 14.4% | 2.1 | -6.1% | 51.15 | 15.4% | | 7月 | 55.04 | 19.1% | 2.66 | 15.9% | 52.38 | 19.3% | | 6月 | 48.46 | 5.35% | 1.97 | -13.7% | 46.49 | 6.35% | | 5月 | 52.38 | 8.1% | 2.14 | -0.74% | 50.24 | 8.51% | | 4月 | 53.77 | 12% | 2.26 | -2.2% | 51.52 | 12 ...

挖掘机销量表现 - 2025年8月销售各类挖掘机16523台 同比增长12.8% 其中国内销量7685台 同比增长14.8% 出口量8838台 同比增长11.1% [1] - 2025年1-8月累计销售挖掘机154181台 同比增长17.2% 其中国内销量80628台 同比增长21.5% 出口73553台 同比增长12.8% [1] - 2025年8月国内销量占比47% 出口销量占比53% 1-8月国内销量占比52% 出口销量占比48% [1] 电动挖掘机销售结构 - 2025年8月销售电动挖掘机31台 其中6吨以下6台 6至10吨级3台 10至18.5吨级2台 18.5至28.5吨级14台 28.5至40吨级2台 40吨级以上4台 [1] 工程机械工作时长与开工率 - 2025年8月工程机械主要产品月平均工作时长78.4小时 同比下降9.45% 环比下降2.92% 其中挖掘机63.3小时 装载机96.3小时 汽车起重机113小时 [2] - 2025年8月工程机械月开工率55.1% 同比下降6.83个百分点 环比下降1.14个百分点 其中挖掘机开工率54.8% 装载机57.9% 汽车起重机71.9% [2] 贸易风险敞口分析 - 工程机械厂商美国市场风险敞口较小 徐工机械美国营收占比低于1% 中联重科美国营收占比约1% 恒立液压对美出口收入占比约5% [3] 行业发展趋势 - 逆周期财政政策发力推动国内挖掘机销量增速持续回升 海外布局完善的龙头公司逐步进入收获期 [1] 重点推荐标的 - 推荐三一重工(600031.SH) 中联重科(000157.SZ) 徐工机械(000425.SZ) 恒立液压(601100.SH) 受益标的柳工(000528.SZ) [4]

股价表现与资金流向 - 9月26日盘中下跌2.02%至6.78元/股 成交额7581.70万元 换手率1.44% 总市值52.15亿元 [1] - 主力资金净流出1790.16万元 特大单买卖占比分别为1.45%和13.61% 大单买卖占比分别为22.69%和34.14% [1] - 今年以来股价累计上涨31.40% 近5日/20日/60日分别变动-1.02%、-1.45%和+12.25% [1] - 年内3次登上龙虎榜 最近6月12日净买入1688.18万元 买卖总额占比分别为13.62%和8.09% [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务涵盖桥梁功能部件(27.97%)、光伏发电(54.51%)、轨道交通(12.60%)及其他(4.93%) [2] - 产品包括公路铁路桥梁部件、路面施工养护设备、混凝土机械、低地板车辆及光伏电站运营 [2] - 所属申万行业为公用事业-电力-光伏发电 概念板块含PPP、铁路基建、国资改革等 [2] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入7.04亿元 同比下滑37.53% [2] - 归母净利润-6771.02万元 同比改善62.91% [2] - 股东户数2.75万户 较上期减少2.31% 人均流通股27886股 增加2.36% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现1.24亿元 [3] - 近三年累计派现0元 [3]

核心观点 - 工程机械板块迎来全球大周期复苏的叙事拐点 建议长周期板块性配置 关注徐工机械 三一重工 恒立液压 中联重科 柳工 [1] 国内市场需求 - 25H1土方内销表现强势 三一重工 柳工 徐工 中联重科内收入增速分别为21.4% 15.7% 5.5% -11.6% [1] - 头部主机厂25H1国内毛利率相对20年高点低5%-10% 预计非土方上行将贡献更多业绩弹性 [1] - 挖机内销增速6-8月分别为+6.2% +17.2% +14.8% 二手机出口消纳国内存量 [3] - 23-27年挖掘机更新需求分别为7.9万 9.2万 14.3万 19.5万 24.9万台 预计明年加速增长 [3] - 25年7-8月三类工起内销同频增长 8月汽车起重机 随车起重机内销加速扩张 [3] - 起重机 混凝土等非土方产品启动滞后挖机2年左右 看好非土方内销逐步进入上行期 [3] - 雅江水电站项目总投资1.2万亿 30万公里农村公路新改建项目 新藏铁路等大型基建项目开工 拉动多类工程机械需求 [3] 海外市场需求 - 海外是主机厂利润释放核心环节 25H1三一重工 徐工机械 中联重科 柳工海外与国内毛利率差值为9.1% 3.7% 7.3% 13.9% [1] - 23-24年全球工程机械需求分别下滑3% 5% 海外需求连续下滑两年半 去库进入尾声 [4] - 卡特Q2销量转正 连续两个季度补库是重要欧美拐点信号 [4] - 美联储9月降息25个基点 年底有望迎两次降息 推动市场回暖 [4] - 25年4月-7月中日对欧洲挖机出口额连续4个月正增长 6-7月增速为34.6% 53.1% [4] - 东南亚经济增长 城市化 矿业开采拉动需求 沙特等国基建政策 铜铝资源品价格高位维持中东 拉美 非洲高景气 [4] 经营质量 - 25H1头部主机厂经营性现金流持续增长 徐工 中联均实现翻倍以上增长 [2] - 四大主机厂25H1存货周转天数均同比降低 [2]