行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 数字人民币国际运营中心正式运营 标志着中国从数字货币技术试点转向全球化金融基础设施输出[1][9] - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25% 为2025年以来首次降息 政策鸽派倾向明显 全球流动性有望迎来拐点[2][13] - 数字人民币三大平台构建跨境金融基础设施体系 解决传统跨境支付效率低、成本高等痛点[1][10] 数字人民币发展 - 数字人民币国际运营中心于9月24日在上海正式运营 推出跨境数字支付平台、区块链服务平台和数字资产平台三大平台[1][9] - 跨境数字支付平台实现"一点接入、全球通达"的实时结算能力 结算周期从传统SWIFT的3-5天缩短至分钟级 试点机构跨境结算成本降低60%以上[11] - 区块链服务平台与多边央行数字货币桥项目深度对接 已完成深圳6800万元供应链货款秒级结算[11] - 数字资产平台支持20余类资产链上发行与交易 首笔交易测试显示结算效率提升50%[11] - 战略意义在于推动人民币国际化 提升国际金融话语权 加强上海国际金融中心建设[9] 货币政策环境 - 美联储降息25个基点 符合市场94.4%的预期 投票结果11-1通过[13] - 点阵图显示美联储官员预期年内还将再降两次 全年累计降息75个基点 较6月预测多出一次[2][13] - 中美利差收窄至250BP（美国十年期国债利率4.0% vs 中国1.5%）[13] 投资机会梳理 - 数字人民币IT系统推荐关注中科金财、京北方、恒生电子等20家公司[3][14] - 跨境支付领域推荐小商品城、新大陆、新国都等5家公司[3][14] - 证券IT领域推荐同花顺、大智慧、指南针等10家公司[3][14] 行业表现 - 计算机行业相对沪深300指数表现出超额收益 具体走势数据显示行业表现强劲[5]

9月30日 ， 香港首批稳定币发行人牌照申请截止。 有专家 预计 ， 审核通过后，首批牌照将于 2026年正式发放。 此举标志着香港正积极拥抱稳定币这一新兴金融业态，也意味着在总规模已超过2500亿美元的稳定 币市场中，香港有望占据一席之地。 2025年9月22日，中关村互联网金融研究院院长、中关村金融科技产业发展联盟秘书长刘勇 对 和 讯网 表示 ， 香港开放稳定币市场，旨在吸引全球发行机构落户，增强其国际金融竞争力，同时也 为人民币国际化探索新的路径与实践场景。 近期， 美元稳定币市场已出现一系列动向。全球最大稳定币发行商Tether计划出让3%股权融资约 200亿美元，若交易达成，其估值将攀升至5000亿美元，与Open A I估值 相当。 针对这些问题，刘勇在与和讯网的对话中给出了部分见解。作为长期研究金融科技、区块链与稳定币 的专家，刘勇与沈建光、朱太辉、郭大治合著的《稳定币：重塑全球金融新秩序》近期由中信出版社 出版。 书中建议，应 " 尽快试点、循序渐进 " 地发展离岸人民币稳定币，优先在香港开展发行与 交易，再逐步推广至内地自贸区与自贸港，使用场景上可 " 先跨境支付，后金融投资 " 。 9月 ...

来源：第一财经 消费新声 "超级黄金周"点燃假期经济，消费市场准备迎接爆发式增长 从近期营销翻车事件中，我们可以清晰地看出新时代营销的三个重要转向： 武泽伟 苏商银行特约研究员 据报道，预计今年"十一"假期出游人数较去年同期出现大幅增长，同比增幅高达130%，机票预订也已 全面进入高峰期。这一强劲的开局信号，预示着今年国庆假期有望成为一个拉动内需、释放消费潜力 的"超级黄金周"。 展望未来，我们预计促消费政策"组合拳"或许正在酝酿。在制度层面，鼓励落实带薪休假、探索推出更 多弹性休假安排，将有助于缓解黄金周"扎堆出游"的压力，促进消费在时间上更均衡分布。在直接激励 层面，全国性或区域性的消费券发放有望重启，其重点很可能向餐饮、旅游、景区门票等服务领域倾 斜。 国庆长假点燃内需新引擎，政策导向创造新消费场景 李雨浓 西南财经大学国际商学院教授 当前政策导向已不再局限于普遍发放消费券等短期刺激，而是更加注重通过创造新消费场景来激发深层 需求，推动商业、文旅、体育、会展等多业态深度融合。 国家层面对节假日安排的持续优化，也为假期经济提供了制度性支持。近年来，元旦不调休、周三放假 不调休、学生假期优化等举措，增强了假 ...

"下周初，我们就会向总部汇报债券回购新政，这对我们盘活人民币债券资产流动性管理是重大利 好。"作为一家境外资管机构亚太区债券投资总监，刘浩然在9月27日向记者直言。 9月26日，中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合发布关于进一步支持境外机构投资者开展债券 回购业务的公告（下称《公告》），支持银行间债券市场的境外机构投资者均可参与债券回购业务，包 括通过直接入市和"债券通"渠道入市的全部境外机构投资者。 多位业内人士表示，债券回购业务面向境外机构投资者的全面放开，不仅可以更好满足境外机构投资者 的资产流动性管理需求，还能持续提升人民币债券资产的国际吸引力，助力人民币国际化。 刘浩然告诉记者，周末投资团队着手梳理债券回购所涉及的交易、托管、结算、汇兑操作流程，以及相 关操作与国际操作惯例的契合性，力争能让总部投资委员会迅速同意他们开展债券回购操作，并追加新 的投资额度。 长期参与新兴市场债券投资的亚洲多策略基金负责人谭玥向记者透露，近年他们跟随富时罗素全球国债 指数被动买入数亿元中国国债后，同样存在较高的人民币债券流动性管理需求。随着境外机构投资者获 准参与债券回购操作，他们可以通过债券回购业务及时置换资金， ...

2025年三季度，伴随美联储降息及美国经济降温，美元指数承受下行压力，这为人民币带来被动升值动 能。此外，国内股市保持强势，外资加速流入，这在带动结汇需求增加的同时，也在改善汇市情绪。接 下来，"稳中有升""双向波动"仍将是人民币汇率走势的主基调。 统计数据显示，截至发稿，三季度人民币对美元中间价累计上涨434个基点报7.1152，涨幅为0.6%；在 岸人民币兑美元上涨311个基点报7.1345，涨逾0.43%；离岸人民币兑美元上涨139个基点报7.1435，涨 幅约0.19%。 多重因素支撑走强 未来仍将以稳为主 今年以来，外汇形势复杂多变，风险挑战明显增加。上半年，人民币兑美元汇率呈现先跌后涨走势；进 入8月下旬，人民币汇率出现较大幅度升值，临近九月底，涨幅有所收窄。 9月17日，人民币兑美元汇率创下去年11月以来新高，在岸人民币兑美元盘中升破7.11关口，离岸人民 币兑美元盘中一度涨破7.09关口。9月18日凌晨，美联储完成年内首次降息，美元指数先跌后涨，升幅 较为有限；人民币兑美元汇率保持小幅升值，一度实现"三价合一"。 中信证券首席经济学家明明表示，8月下旬，在美元指数偏弱运行创造了相对温和的外部环 ...

新华财经北京9月28日电（马萌伟）2025年三季度，伴随美联储降息及美国经济降温，美元指数承受下 行压力，这为人民币带来被动升值动能。此外，国内股市保持强势，外资加速流入，这在带动结汇需求 增加的同时，也在改善汇市情绪。接下来，"稳中有升""双向波动"仍将是人民币汇率走势的主基调。 统计数据显示，截至发稿，三季度人民币对美元中间价累计上涨434个基点报7.1152，涨幅为0.6%；在 岸人民币兑美元上涨311个基点报7.1345，涨逾0.43%；离岸人民币兑美元上涨139个基点报7.1435，涨 幅约0.19%。 多重因素支撑走强未来仍将以稳为主 今年以来，外汇形势复杂多变，风险挑战明显增加。上半年，人民币兑美元汇率呈现先跌后涨走势；进 入8月下旬，人民币汇率出现较大幅度升值，临近九月底，涨幅有所收窄。 9月17日，人民币兑美元汇率创下去年11月以来新高，在岸人民币兑美元盘中升破7.11关口，离岸人民 币兑美元盘中一度涨破7.09关口。9月18日凌晨，美联储完成年内首次降息，美元指数先跌后涨，升幅 较为有限；人民币兑美元汇率保持小幅升值，一度实现"三价合一"。 中信证券首席经济学家明明表示，8月下旬，在美元指 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 来源：债券杂志 摘 要 自贸区债券是一种特殊的境外债券形式。本文聚焦2013年中国（上海）自由贸易试验区成立以来我国自贸区债券的发展阶段演变，总结其历史发行特征并 分析原因，针对市场发展所面临的问题提出引入多元化发行主体、健全信用评级体系等建议，以期推动自贸区债券向高质量发展方向迈进。 关键词 自贸区债券 跨境融资 信用评级 流动性 自贸区债券是指在我国自由贸易试验区范围内发行、流通，依托自贸区特殊政策框架和金融基础设施运作的债券品种，在审批流程、发行结构等方面与其 他离岸债券有相似之处。 自贸区债券的发展初衷是推动人民币离岸交易，便利中资企业"走出去"融资，提升人民币跨境结算功能以及稳慎推动人民币国际化。然而在实践中，受制 于参与主体及市场环境条件，境外主体发行自贸区债券数量较少，多数发行人在自贸区内并无实际业务，造成自贸区债券市场的可持续发展和国际化进程 推进相对缓慢。 2025年6月，中国人民银行负责人在陆家嘴论坛上重磅宣布，要发展自贸离岸债，拓宽"走出去"企业及"一带一路"共建国家和地区优质企业的融资渠道。 自贸区债券重新受到市场关注。从发展阶段来看， ...

历史上货币形式的演变可从商品货币与信用货币、私人货币与国家货币两个维度理解。货币形式创新的动力可能来自私人部门，而当私人部门创新发展到 具有系统性重要性时，则需政府监管来管理风险和负外部性，当前基于数字技术的货币竞争也可参照这一逻辑。过去40余年的美元国际货币体系两大基础 是全球化和金融化，但全球金融危机后，金融监管加强，贸易摩擦增加，近年来在新的地缘形势下，全球经济的逆全球化和去金融化趋势加剧，推动国际 货币体系演变。当前，应对国际上的"去美元化"趋势，美国采取的加密货币战略可看作金融与财政手段的结合，将其作为应对财政赤字和美元地位下滑的 货币化延伸渠道，但在实施过程中或面临阻力。未来国际货币体系或将从美元主导向多极化方向演变，促进人民币国际化或不必一切以资本账户开放为着 力点，应更重视实体经济的竞争力和科技创新，以贸易和实体投资的伙伴关系为抓手促进中国与其他国家在支付和金融领域的合作。相应地，平台货币的 经济属性较强、金融属性较弱，更能发挥中国在制造业和产成品贸易的规模优势。央行数字货币作为一个外生力量，有利于应对在位国际货币在市场竞争 中的内生优势，如通过多边央行数字货币合作建立跨境支付基础设施。 正文 ...

先说说美国自己的问题吧。特朗普上台后推的那些关税政策，本来想护着本土产业，结果适得其反。高关税一加，贸易伙伴们不乐意了，进口成本涨，通胀 压力大增，高盛直接把2025年美国经济衰退概率从20%调到35%。 关税平均率预期从10%拉到15%，这不光打压了出口，还让美元在国际支付里的份额缩水。2025年1月和2月，美元跨境支付占比分别掉到50.17%和48.95%， 贸易融资里虽还有81%，但也开始松动。 巴黎银行的货币策略主管彼得·瓦萨直言，美元指数今年开局这么弱，是80年代中期以来头一遭。说白了，美国贸易赤字和财政赤字双双爆表，债务占 GDP125%，谁还敢放心大胆地买美债？ 各国央行这几年动作可不小，尤其是减持美债这事儿。拿中国来说，2025年减持力度明显加大。从1月到7月，持仓量从年初的8000多亿美金一路往下走，7 月单月甩掉257亿，持仓只剩7307亿，这是2009年2月以来最低点。 整个上半年，中国减持为主，3月掉189亿，4月82亿，5月也减了点，2月虽增了235亿，但整体趋势是往下。 不是中国一个人这么干，日本和英国7月还增持了点，但法国也跟着减，全球抛售潮让美债收益率曲线陡峭起来，美国融资成本 ...

（原标题：刘世锦：中国资本市场增量资金来源，或已发生转折性变化） "中国经过这么多年，已经积累了非常大规模的社会净财富。银行储蓄利率很低，净财富要增长只有进 入资本市场。所以资本市场增量（资金）的来源和过去已经发生了转折性变化。"9月25日，国务院发展 研究中心原副主任刘世锦在第四届五矿产业金融论坛上如此表示。 刘世锦以"'十五五'时期中国经济持续稳定高质量发展的重点、战略与政策"为题讲述建设金融强国时谈 到的前述看法。他还谈到，需求约束、消费不足是"十五五"期间我国面临的最为紧迫且严峻的挑战，建 议重点推动三个领域结构性改革以有效扩大消费。 消费结构性偏差问题"水落石出" 刘世锦表示，近年来，中国经济疫后复苏进程尽管有曲折，但总体呈现回升向好态势。前两年分别实现 5.2%和5%的增长目标，在全球各大经济体中居前。 另外，宏观经济面临日益增大的需求下降压力，GDP平减指数连续9个季度处于负增长状态。从2010年 一季度开始，中国经济增长逐步转向中速，同时约束由供给转向需求。需求约束主要不是投资不足，而 是消费不足。这依然是"十五五"时期面临的最为紧迫且严峻的挑战。 "我国消费占GDP的比重，不论是与现阶段国际 ...