9月30日，柳工盘中上涨2.02%，截至13:04，报11.09元/股，成交4.37亿元，换手率1.96%，总市值225.28 亿元。 资金流向方面，主力资金净流出855.20万元，特大单买入6682.40万元，占比15.28%，卖出4550.72万 元，占比10.41%；大单买入8430.80万元，占比19.28%，卖出1.14亿元，占比26.11%。 柳工今年以来股价跌5.97%，近5个交易日涨2.50%，近20日涨1.65%，近60日涨10.68%。 今年以来柳工已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为7月22日，当日龙虎榜净买入-6083.12万元； 买入总计2.14亿元 ，占总成交额比10.63%；卖出总计2.74亿元 ，占总成交额比13.65%。 资料显示，广西柳工机械股份有限公司位于广西壮族自治区柳州市柳太路1号，成立日期1993年11月8 日，上市日期1993年11月18日，公司主营业务涉及工程机械及关键零部件的研发、生产、销售和服务。 主营业务收入构成为：土石方机械64.09%，其他工程机械及零部件等27.95%，预应力机械6.58%，租赁 业务1.38%。 柳工所属申万行业为：机械设备-工 ...

核心观点 - 报告聚焦于机构调研热度、股东增持及公司回购活动 通过量化指标筛选出具备关注价值的标的 建议关注调研热度高且业绩增长的公司、增持比例较高的公司以及回购比例较大的公司 [11][20][24][31][32] 机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研家数前二十的热门公司包括迈瑞医疗(397家)、汇川技术(393家)、联影医疗(306家)、深南电路(285家)和爱博医疗(261家)等 [11][13] - 近5天机构调研家数前二十的热门公司包括杰普特(86家)、甘李药业(84家)、石基信息(80家)、广日股份(74家)和能辉科技(63家)等 [12] - 近30天机构调研家数前二十的公司中有12家评级机构家数大于或等于10家 [11] - 澜起科技、汇川技术和三花智控2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长 [11] - 近30天机构调研次数前二十的热门公司包括汇川技术(29次)、皖能电力(14次)、冰轮环境(12次)、联得装备(12次)和博实结(11次)等 [14][15] - 近5天机构调研次数前二十的热门公司包括冰轮环境(4次)、沪电股份(3次)、博实结(2次)、威力传动(2次)和肇民科技(2次)等 [17] - 近30天机构调研次数前二十的公司中有5家评级机构家数大于或等于10家 [14] - 乔锋智能、长青集团和汇川技术2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长 [14] A股上市公司重要股东增持情况 本周增持情况 - 2025年9月22日至9月26日 共4家上市公司发布重要股东增持公告 包括巴比食品、华凯易佰、苏盐井神和顺丰控股 [18][19] - 巴比食品拟增持金额上下限均值为0.023亿元和0.015亿元 占公告日市值比例分别为0.040%和0.027% [19] - 华凯易佰拟增持金额上下限均值为0.200亿元 占公告日市值比例0.452% [19] - 苏盐井神拟增持金额上下限均值为0.001亿元 占公告日市值比例0.001% [19] - 顺丰控股拟增持股份数量占公司总股本比例0.14% [19] 年初至今增持情况 - 2025年1月1日至9月26日 发布重要股东增持公告的公司共计274家 [20] - 评级机构家数大于10家（含10家）的有86家 [20] - 评级机构大于10家且拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1%的公司共21家 [20] - 按拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序 建议关注仙鹤股份(2.87%)、湖北宜化(2.27%)和新集能源(2.22%)等 [20][22][23] A股上市公司回购情况 本周回购情况 - 2025年9月22日至9月26日 共计71家公司发布回购进展情况公告 [24] - 评级机构家数大于10家（含10家）的共22家 [24] - 预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的共4家 分别为学大教育(2.43%)、新点软件(2.21%)、三诺生物(1.91%)和中国巨石(1.13%) [24][25] 年初至今回购情况 - 2025年1月1日至9月26日 共计1,747家公司发布回购进展情况公告 [26] - 评级机构家数大于10家（含10家）的共414家 [26] - 预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的有108家 [26][27] - 处于董事会预案阶段的公司包括承德露露(3.76%)、柳工(2.31%)、山推股份(1.61%)、华明装备(1.21%)、健盛集团(6.36%)、若羽臣(1.15%)和中国巨石(1.13%) [27][30][31] 投资建议 - 机构调研方面 建议关注近30天调研热度高、评级机构家数大于或等于10家且2025年中报归母净利润实现较大增长的澜起科技、汇川技术和三花智控 [31] - 重要股东增持方面 建议关注评级机构家数大于10家且增持比例大于1%的仙鹤股份、湖北宜化和新集能源等 [32] - 公司回购方面 建议关注评级机构家数大于10家且回购比例大于1%的公司 以及处于董事会预案阶段的承德露露、柳工、山推股份、华明装备、健盛集团、若羽臣和中国巨石 [32]

工程机械板块市场表现 - 工程机械板块出现异动拉升行情 [1] - 汉钟精机股价涨幅超过8% [1] - 徐工机械 三一重工 柳工 中联重科等公司股价跟随上涨 [1]

柳工所属申万行业为：机械设备-工程机械-工程机械整机。所属概念板块包括：农机、水电概念、广西 国资、融资租赁、低市盈率等。 截至6月30日，柳工股东户数7.99万，较上期增加29.79%；人均流通股25266股，较上期减少22.95%。 2025年1月-6月，柳工实现营业收入181.81亿元，同比增长13.21%；归母净利润12.30亿元，同比增长 25.05%。 分红方面，柳工A股上市后累计派现51.02亿元。近三年，累计派现11.22亿元。 9月29日，柳工盘中上涨2.25%，截至10:21，报10.92元/股，成交2.84亿元，换手率1.31%，总市值221.83 亿元。 资金流向方面，主力资金净流入171.71万元，特大单买入1463.26万元，占比5.15%，卖出2079.75万元， 占比7.32%；大单买入5400.63万元，占比19.01%，卖出4612.43万元，占比16.24%。 柳工今年以来股价跌7.41%，近5个交易日跌1.62%，近20日跌1.09%，近60日涨10.41%。 今年以来柳工已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为7月22日，当日龙虎榜净买入-6083.12万元； 买入总 ...

中国职业教育出海背景 - 广西师范大学出版社通过收购澳大利亚视觉出版集团和英国ACC出版集团实现业务国际化扩张[2] - 上世纪50-70年代中国在广西设立越南学校培养10000多名越南学生其中包括5名越共中央政治局委员4名副总理40多名省部级官员和30多名将军[5] - 2009年越南学校纪念馆建成后每年接待多个越南代表团形成持续教育合作纽带[7] 中国职业教育体系规模 - 中国建成全球最大职业教育体系共11133所职业学校在校生近3500万人[12] - 职业教育体系覆盖1400多个专业每年培养约1000万高素质技能人才[12] - 现代制造业和战略性新兴产业中70%以上一线新增从业人员来自职业学校[13] 柳州内生型出海模式 - 柳州作为产教融合试点城市拥有25所职业院校近14万在校生[16] - 柳州职业技术学院与柳工集团合作2015年起共建全球客户体验中心[18] - 2018年在沙特共建卡坦尼学院2021年在泰国设立国际工匠学院采用"中文+工程机械"培养模式[19] - 2022年与印尼院校合作培养80名学员其中20人获奖学金赴柳州深造[20] - 截至2023年底向16个国家输出61个标准和20本多语种教材建成4个英文专业资源库[28] 天津外拓型出海模式 - 天津2015年启动职业教育国际化建设"鲁班工坊"定位为一带一路技术驿站[31] - 在30个国家建成36家鲁班工坊其中天津主导25家覆盖亚非欧17家在非洲[33] - 累计开展学历教育3.38万人技能培训12万余人投入实训设备10700余台[33] - 埃及鲁班工坊将5个专业20门课程纳入埃及国民教育体系培训1000余名学员[37] - 吉布提鲁班工坊填补当地铁道教育空白服务亚吉铁路运营[40] 全国多元化出海实践 - 柳州铁道职业技术学院在马来西亚为东海岸铁路培养机车副司机[23] - 柳州城市职业学院在老挝共建"中文+汽车技能"人才培养项目[24] - 广西水利电力职业技术学院在柬埔寨培训5000人次当地工人[25] - 山东科技职业学院在越南成立"班·墨学院"江苏在阿联酋落地"郑和学院"[42] 出海方法论与竞争优势 - 采用"中文+职业技能"和"学习+实习"模式开展中国企业订单班[26] - 课程基于企业实际需求教材翻译为多语种适配不同国家[27] - 中国职教标准优于许多国家原有制造标准形成技术先进性优势[29] - EPIP模式（工程-实践-创新-项目）实现从被动听讲到主动创造的教学转型[34] 未来发展趋势 - 结合AI/AR/MR技术构建面向全球的"网络职校"[46] - 职业教育出海将成为中国知识服务贸易新增长点[47] - 实现从产品输出到知识标准输出的产业升级路径[45]

战略合作签署 - 中国北方车辆有限公司 广西柳工机械股份有限公司 北奔重型汽车集团有限公司正式签署战略合作协议 [1] - 三方构建长期稳定的战略合作关系 通过专项对接机制保障合作落地 [3] - 合作以共同发展 长期合作为核心目标 聚焦四大合作方向发力 [3] 合作领域 - 重点加强在基建 矿山场景下的业务联动 深化工程机械与重卡供应链协同合作 [3] - 探索多元化业务模式 提供覆盖设备+服务的综合产品解决方案 [3] - 依托各方海外渠道与品牌基础 积极开拓海外后市场合作 [3] - 在市场开拓 产品联合研发 国际产能布局等维度扩大合作规模 [3] 合作意义 - 产业链上下游企业顺应行业发展趋势 整合优势资源的重要举措 [4] - 为自身发展注入新动能 为中国基建 矿山装备及重卡行业高质量发展贡献合力 [4]

战略合作签约 - 中国北方车辆 广西柳工机械 北奔重汽三方于9月25日签署战略合作协议 [1] - 三方建立全面长期战略合作关系 共同策划合作项目运营模式 实现共赢发展 [3] - 合作领域涵盖基建 矿山 工程机械和重卡供应链 探索多元化业务模式并拓展海外后市场 [3] 行业动态与市场表现 - 氢能重卡领域8月风云榜显示三一实现四连冠 庆铃升至前二 重汽累计份额接近40% [7] - 新能源客车市场8月销量中宇通销售近1500辆 金龙与中通销量实现翻倍增长 [7] - 欧洲市场落地500辆纯电物流车订单 同时有企业拿下300辆电动大巴出口大单 [7]

核心观点 - 工程机械板块迎来全球大周期复苏的叙事拐点 建议长周期板块性配置 关注徐工机械 三一重工 恒立液压 中联重科 柳工 [1] 国内市场需求 - 25H1土方内销表现强势 三一重工 柳工 徐工 中联重科内收入增速分别为21.4% 15.7% 5.5% -11.6% [1] - 头部主机厂25H1国内毛利率相对20年高点低5%-10% 预计非土方上行将贡献更多业绩弹性 [1] - 挖机内销增速6-8月分别为+6.2% +17.2% +14.8% 二手机出口消纳国内存量 [3] - 23-27年挖掘机更新需求分别为7.9万 9.2万 14.3万 19.5万 24.9万台 预计明年加速增长 [3] - 25年7-8月三类工起内销同频增长 8月汽车起重机 随车起重机内销加速扩张 [3] - 起重机 混凝土等非土方产品启动滞后挖机2年左右 看好非土方内销逐步进入上行期 [3] - 雅江水电站项目总投资1.2万亿 30万公里农村公路新改建项目 新藏铁路等大型基建项目开工 拉动多类工程机械需求 [3] 海外市场需求 - 海外是主机厂利润释放核心环节 25H1三一重工 徐工机械 中联重科 柳工海外与国内毛利率差值为9.1% 3.7% 7.3% 13.9% [1] - 23-24年全球工程机械需求分别下滑3% 5% 海外需求连续下滑两年半 去库进入尾声 [4] - 卡特Q2销量转正 连续两个季度补库是重要欧美拐点信号 [4] - 美联储9月降息25个基点 年底有望迎两次降息 推动市场回暖 [4] - 25年4月-7月中日对欧洲挖机出口额连续4个月正增长 6-7月增速为34.6% 53.1% [4] - 东南亚经济增长 城市化 矿业开采拉动需求 沙特等国基建政策 铜铝资源品价格高位维持中东 拉美 非洲高景气 [4] 经营质量 - 25H1头部主机厂经营性现金流持续增长 徐工 中联均实现翻倍以上增长 [2] - 四大主机厂25H1存货周转天数均同比降低 [2]

战略规划 - 2030年营业收入目标600亿元，其中国际收入占比超过60%，净利率不低于8% [3] - 构建三大增长曲线：土方机械全球业务（核心引擎）、矿山机械/工业车辆/起重机械/预应力（第二引擎）、农机/新技术/产业金融（未来引擎） [3] - 全球深化区域能力建设，打造全价值链本土化优势 [3] - 通过组织和流程变革、质量控制、资产优化、激励机制创新提升运营效能 [3] 矿山业务发展 - 以绿色能源、服务能力、产品组合、营销模式、国际市场五大核心创新驱动矿机业务 [4] - 聚焦7个战略市场和8个重点海外市场，通过电动化/智能化打造差异化优势 [4] - 在海外核心市场建立子公司和直营服务驻点，推行"铁三角"营销模式 [4] - 提供有竞争力融资方案和全生命周期管理，降低客户决策门槛 [4] - 聚焦中型露天矿山客户，避免与国内巨头的同质化竞争 [5] 资本市场与股权 - 累计回购5523万股，金额约6亿元，用于新一期股权激励或员工持股计划 [2] - 港股上市是公司考虑的选项，但需评估发行定价、大股东持股比例及国资监管要求 [6] - 大股东正在规定时间内履行增持承诺 [8] 海外市场拓展 - 预计2025年行业周期逐步筑底，2026年小幅增长，机会聚焦亚洲、非洲市场 [7] - 加大海外核心国家研发、制造、营销和金融布局，提升四大业务规模（土方/矿山/电智/工业车辆） [7] - 通过全球化转型和全价值链能力建设实现海外业务高质量发展 [7] 国内市场竞争 - 拒绝无序价格竞争，聚焦技术创新、价值营销与全面解决方案 [11] - 通过技术+生态+服务构建壁垒，引领行业理性健康发展 [11] - 五大举措：倡导行业变革、电动生态革命、服务国家战略、重构产业价值链、共创产业生态 [11] 业务风险管控 - 塔式起重机业务因房地产行业下滑导致信用减值计提加大 [11] - 公司持续评估业务影响，加强信用资产管控以防系统性风险 [11]

美国降息周期对海外业务影响 - 降息直接降低部分海外经销商和终端用户的资金成本 刺激设备采购需求 [1] - 全球流动性增强及密集经济刺激政策提振下游行业投资需求 包括基建、房市和矿业项目 [1] - 全球经济政治不确定性增加 各国降息周期不同 原材料价格、出口计价成本和汇率波动风险上升 [1] 公司国际业务发展战略 - 把握新兴市场广阔增长空间和欧美市场复苏机遇 [1] - 坚持谨慎全面的风险管理 保障国际业务长远高质量发展 [1]